1、國際金融危機與轉軌國家的應對以俄羅斯和中東歐國家為研究視角（下） 三、轉軌國家應對國際金融危機的舉措（一）采取有效措施穩定金融市場，支持本國金融系統的正常運轉為恢復市場信心和穩定國內經濟形勢，俄羅斯議會和政府先后批準或出臺了旨在支持國家金融系統的一系列法律和措施。2008年10月13日，俄羅斯總統簽署支持金融體系補充措施法案，并修改相關法律，利用各種方式向銀行注資，以化解流動性風險，該法案的出臺標志著政府開始采取措施全面救市。實際上，在此法案出臺前，俄羅斯央行就已通過公開市場業務向商業銀行注資，2008年9月16日至10月13日前，共進行38筆國債回購業務，投放了28773.47億盧布（合11

2、00億美元）。10月7日，俄羅斯總統梅德韋杰夫宣布，政府將再撥出9500億盧布以支持金融系統。據宏觀經濟學家評估，這筆資金外加國家先前緊急撥付的1萬億盧布，對俄羅斯經濟的作用與美國救市的7000億美元是等值的。10月25日，俄羅斯政府副總理兼財政部長庫德林表示，俄羅斯將動用石油美元儲備拯救股市，政府將從國家福利基金中拿出1750億盧布購買公司的股票。政府計劃2008年動用2500億盧布預算資金，2009年計劃在預算中預留2500億盧布，同時動用1500億盧布國家福利基金，總計約合210億美元，用于回購上市公司優良資產。根據2009年俄羅斯聯邦政府反危機措施綱要，2009年俄羅斯將向對外貿易銀行

3、、對外經濟銀行和各商業銀行分別注資2000億盧布、1300億盧布和2250億盧布，以維護銀行系統的穩定，提高銀行的可信度。俄羅斯總理普京表示，俄政府今后將視世界經濟和本國經濟發展的具體情況，進一步調整和補充應對危機的措施。從波蘭的情況看，匯率的巨大波動使外資紛紛撤離波蘭，這極大地打擊了投資者的積極性。為了穩定茲羅提的匯率，波蘭政府采取了拋售歐盟基金中的歐元等外匯干預措施。（二）大力扶持實體經濟為減輕金融危機對實體經濟的沖擊，俄總統梅德韋杰夫要求政府制定具體措施，確保國家劃撥資金快速進入實體經濟領域。他特別建議貸款機構對市值被大大低估的大型企業尤其是資源類企業，在融資方面放寬標準。2008年12

4、月18日，在莫斯科舉行的全俄中小企業擴大會議上，俄經濟發展部承諾2009年劃撥300億盧布銀行貸款和105億盧布財政撥款用于支持地方中小企業發展。2009年2月，梅德韋杰夫在接受電視臺采訪時表示，將推出多個特別項目創造就業，包括動用440億盧布興建公路和加強基建等服務，創造就業，而且還將撥款協助培訓被裁退的工人。他表示，保障就業是當前最首要的任務，聯邦政府將加大對地區勞動力市場的扶持力度。俄政府計劃2009年劃撥2000億美元支持實體經濟。根據由政府經濟穩定發展委員會遴選出的295家各主要行業主干企業名單，政府將從國家財政預算中撥出專門款項對其實施財政補貼和救助，以保證國家主體經濟平穩過渡發展

5、。在2009年聯邦財政預算中，計劃撥出約3000億盧布用于對聯合工業公司具有戰略意義的企業以及政府遴選出的企業的信貸實行國家擔保。同時降低所有企業的稅收，利潤所得稅降為20%。為刺激經濟增長，扶持實體經濟，中東歐國家也采取了若干措施。捷克政府于2009年2月16日通過了總額高達700多億克朗（1美元約合22.8克朗）的一攬子抵御經濟危機計劃。這一計劃的主要任務就是支持實體經濟發展，減少失業，保持公共財政的穩定，從而刺激經濟增長。羅馬尼亞也于2009年2月20日通過了2009年國家預算，其主要目標是通過大規模投資基礎設施建設、增加就業及減少政府日常開支等措施來應對經濟危機。（三）成立專門機構，加

6、強反危機協調在金融危機下成立專門機構，加強對金融形勢的研判和反危機行動的指導，是一些轉軌國家的普遍做法。俄羅斯于2008年8月由梅德韋杰夫總統下令成立了隸屬于聯邦財政部的金融市場咨詢委員會，專門從事對金融市場發展走勢和國家貸款政策的研究和評價。同年10月20日，梅德韋杰夫總統又下令成立直屬于總統的金融市場發展理事會，對如何發展俄羅斯國內金融市場并保證其穩定等問題展開研究，同時對政府在這一領域所采取措施的效果進行評估。12月10日，普京總理宣布，政府將成立以第一副總理舒瓦洛夫為首的政府金融危機協調委員會，專門負責在金融危機條件下協調各政府部門的工作并制定相應的反危機措施。（四）加強轉軌國家間的合

7、作在金融危機肆虐全球的情勢下，轉軌國家切身感受到加強國際合作特別是加強轉軌國家間合作的重要性和迫切性。近一兩年來，為了共同應對全球金融危機的沖擊，轉軌國家已開始聯合自救。2008年12月，俄羅斯、哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦、塔吉克斯坦和亞美尼亞5國在獨聯體框架內設立了100億美元的反危機基金。此后，俄羅斯、白俄羅斯、哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦和塔吉克斯坦5個歐亞經濟共同體成員國的首腦又于2009年2月在莫斯科宣布，5國決定加強合作，設立規模為100億美元的反危機基金。這兩個基金的設立可以看作是俄羅斯和以哈薩克斯坦為首的中亞轉軌國家加強合作，共同應對金融危機所采取的重要舉措。到目前為止，俄羅斯已答應

8、向白俄羅斯提供20億美元穩定貸款框架內的5億美元貸款，向亞美尼亞提供5億美元穩定市場貸款，向吉爾吉斯斯坦提供1.5億美元無償援助和20億美元優惠貸款。當然，俄羅斯向這些國家提供援助也是有一定政治目的的，正如俄羅斯政論家、后蘇聯空間社會政治進程研究中心主任阿列克謝弗拉索夫所言，俄羅斯“為了自身安全應該提供貸款”，“俄向吉爾吉斯斯坦提供的這筆貸款不應僅僅被視為是一次經濟上的援助，而應該被看成是一個政治策略”。（五）接受國際組織和金融機構的援助由于受國際金融危機的嚴重沖擊，許多轉軌國家不得不接受國際金融組織的救助。2008年10月，歐盟宣布為匈牙利提供65億歐元貸款。國際貨幣基金組織和世界銀行也決定

9、分別為匈牙利提供125億歐元和10億歐元的貸款。2008年12月底，國際貨幣基金組織、歐盟以及瑞典等北歐國家和愛沙尼亞等波羅的海國家先后同意共向拉脫維亞提供75億歐元貸款，其中歐盟的援助就達31億歐元，國際貨幣基金組織的援助為17億歐元。此外，鑒于越來越多的中東歐成員國因金融危機而陷入嚴重的經濟困境，歐盟正在考慮再度擴大“危機基金”的規模，以向這些國家提供必要的救助。到目前為止，國際貨幣基金組織也已經向立陶宛、匈牙利、塞爾維亞和烏克蘭4國提供了總額達520億美元的援助。2009年2月，世界銀行、歐洲復興開發銀行和歐洲投資銀行3家國際金融機構共同宣布，啟動一項總額為245億歐元的貸款計劃，以幫助

10、陷入困境的中東歐地區應對金融危機和經濟困難。有專家認為，相對于中東歐地區面臨的困難而言，245億歐元還遠遠不夠。歐洲復興開發銀行行長米羅預計，東歐銀行需要1500億歐元用于資本結構調整，2000億歐元用于防范銀行倒閉風險。四、基本看法與評價經濟轉軌國家作為一個“特殊群體”，作為推動經濟全球化特別是金融全球化和金融自由化進程的重要力量，之所以會受到國際金融危機如此嚴重的影響和沖擊，成為深受本次國際金融危機之害的重災區，存在著方方面面的因素。第一，舉債經濟是俄羅斯和中東歐轉軌國家遭受金融危機沖擊的重要原因之一。近年來，這些國家的經濟發展過分依賴外部資金，因而在這場全球金融危機中不可避免地受到正面打

11、擊。從外債方面看，東歐諸國債臺高筑，過度依賴西歐銀行貸款。西歐銀行出現危機后，必然導致東歐外資的斷流，外匯短缺也導致了償債困難。據統計，近些年西歐國家銀行向東歐國家總共發放了1.7萬億美元的貸款，其中有4000億美元2009年到期，必須償還。由于全球金融危機使國際金融市場資金嚴重短缺，西方國家對發展中市場實施了惜貸政策，因而轉軌國家銀行已無法從西方獲得長期資金，也無法舉借新債償還舊債。再加上國際信用評級機構紛紛下調了對這些國家的信用等級，使得這些國家的外部融資變得更加困難。2009年2月4日，全球主要信用評級機構惠譽公司宣布將俄羅斯主權債務評級從BBB+ 下調至投資級中的倒數第二檔BBB，并警

12、告說可能進一步調低評級。這是1998年以來該公司首次下調俄羅斯的主權債務評級。目前，由于銀行和企業均缺少資金，俄羅斯只能靠政府來償還外債。雖然政府尚有能力承擔償債風險，但2011年可能會出現一個還債高峰，有專家認為，屆時俄羅斯能否應付償債高峰，是對其實力的一種考驗，外債問題很可能會成為俄經濟中的“命門”。第二，以原材料出口為主的經濟結構是轉軌國家遭受金融危機沖擊的另一主要原因。眾所周知，近年來俄羅斯東歐國家經濟發展與國際原料市場密切掛鉤。金融危機爆發和能源價格崩潰之前，俄羅斯經濟增長和外匯來源主要依賴石油和天然氣等能源的出口，能源占俄出口的比重約70%。10年來，由于國際油價一路上揚，俄羅斯賺

13、得盆滿缽滿。然而隨著金融危機不斷擴散，國際油價大幅度下滑（一度從每桶160美元跌到35-40美元），外匯收入劇減，貿易收支不斷惡化，油價暴跌“暴露了俄經濟嚴重依賴資源的脆弱性”。這對于經濟結構尚未發生實質性改變的俄羅斯來說，無疑是致命的打擊。正如俄觀點報所指出的，金融危機與油價暴跌的雙重打擊對俄經濟造成了重大影響，阻礙了俄羅斯強國復興的步伐。其他轉軌國家如烏克蘭也面臨同樣的問題，經濟在很大程度上依賴金屬和煤炭出口。在西方國家出現危機的時候，這些金屬和煤炭便失去了市場。由于東歐國家主要是向西歐地區出口加工貿易品，受金融危機的影響，西歐國家對這些商品的需求下降、進口減少，從而造成東歐國家的貿易赤字

14、不斷上升。因此，為避免石油、煤炭等原材料價格下跌對轉軌國家經濟可能造成的打擊，轉軌國家尤其是俄羅斯需要改變主要依靠石油以及原材料出口帶動增長的經濟模式。第三，金融部門在轉軌進程中過度對外開放是轉軌國家遭受金融危機沖擊的主要因素之一。金融市場開放問題一直是經濟全球化進程中各國所關心的焦點問題，它關系到一國經濟的興衰成敗。在市場化進程中，轉軌國家將金融部門的對外開放作為經濟開放的一項重要內容。俄羅斯采取了激進的金融改革方式，國內金融改革和金融對外開放幾乎同步進行，過早實行了金融對外開放，致使金融改革在相當大的程度上受到外部因素的支配和影響。俄羅斯激進自由化的金融改革目的是擴大經濟的對外開放，實現真

15、正意義上的“市場化”，從而推動經濟的發展。為此，政府和中央銀行放棄了金融控制權：大大降低金融機構準入限制；對國有金融中介原有資本結構進行大力度的重組大大降低了政府對金融資源的控制；允許國外投資者和國際投機資本頻繁地在股票和國債市場上進行投機活動；允許盧布自由兌換。這種還權于市場的金融制度安排，期望構建市場化、自由化的金融運行環境，過早地打通國內外金融市場的通道，必然會受到來自發達國家金融資本的沖擊和控制，甚至會引起國內金融環境的混亂。事實證明，正是這些轉軌國家的銀行部門被西方銀行所控制，使其直接受到了金融危機的沖擊。因此，今后轉軌國家的金融部門在對外開放進程中有一個必須把握好“度”的問題。第四

16、，大量資本外逃是轉軌國家股市經受嚴重打擊的一個重要因素。近年來，越來越多的俄羅斯企業把交易所看作是方便而可靠的吸引投資的工具。由于俄羅斯股市與世界股市高度聯動，各大上市公司均通過發行“美國存托憑證”和“全球存托憑證”在歐美主要股市交易，外資可直接買賣俄羅斯股票，導致股票交易的30%被外資控制，而本國投資者不足百萬人。因此，俄羅斯股市對國際金融危機更為敏感。金融危機爆發后，俄羅斯股票交易指數狂跌，這表面上看是大量資本退出證券市場所致，而實質上是由外國資本大量出逃俄羅斯造成的。自國際金融市場的恐慌彌漫到俄羅斯，外國投資者便紛紛從俄證券市場撤資，拋售俄能源股票和銀行股票，從而導致俄金融市場出現動蕩。

17、盡管俄政府采取緊急措施救市，但是俄證券市場還是持續低迷。據俄羅斯財政部的數據顯示，2008年8-9月，俄羅斯的資本凈流出為330億美元。俄羅斯新聞報2008年11月12日撰文指出，股市暴跌主要是資本從俄羅斯大量外逃導致的結果。由此可見，盡管證券市場國際化是生產國際化和資本國際化發展的必然結果，是一國融入全球金融一體化和國際融資證券化趨勢的必然要求，但轉軌經濟的特殊性要求轉軌國家必須占有相應的金融控股比重，這對于穩定金融體系具有重要的意義。俄羅斯科學院斯梅斯洛夫教授曾指出，應當在一定程度上抑制非居民資金流向國內有價證券市場的規模，以防止1998年那種在國際收支狀況及國家宏觀經濟形勢顯著惡化的局勢

18、下所發生的情況再次重演。然而，實踐表明，在此次國際金融危機面前，俄羅斯仍然沒能逃過一劫。總之，當前國際金融危機仍在持續，并未“見底”。國際金融市場正在上演著一場真正的革命，這場革命將會給世界尤其是轉軌國家帶來前所未有的挑戰和發展機遇。俄羅斯和中東歐等轉軌國家要想重新走上良性發展的軌道，不僅要不斷克服轉軌過程中市場發展的一些缺陷，健全法律法規，恢復和發展實體經濟部門，而且還有賴于未來的宏觀經濟發展及國家政局的穩定狀況。當然，這些國家的發展與國際金融宏觀大環境更是密不可分。參考文獻： 1 孔田平.中歐國家的轉型與崛起N.中國社會科學院院報，20080202. 2 2008年俄私人資本凈流出近1300億美元N.遠東經貿導報，20090127. 3 盧布貶值利弊參半N.光明日報，2009-0117. 4 蔣林.俄羅斯經濟遭重創“一夜回到1998年”？N.廣州日報，2009-0222. 5 馬紅霞.金融危機國際傳導機制的新特點N.經濟參考報，20090408. 6 熊伊眉.俄羅斯逾期無法兌付的債券總額迅速增加OL.中證網，2009-0219. 7 關健斌.俄羅斯：現在是將錢用到外交上的最好時機剛.中國青年報，20090322. 8 經濟發展部不排除俄國內發生第二波危機的可能性剛.遠東經貿導報，