1、內 容 摘 要 2009年，在世界各國大規模經濟刺激政策的推動下，全球經濟觸底反彈，復蘇跡象日益凸顯。但國際金融危機影響仍然存在，我國國際收支交易活動總體上放緩，貨物貿易、服務貿易、直接投資等主要項目收支規模較2008年有所下降。到了2010年，全球經濟總體呈現復蘇態勢，但在歐洲主權債務危機影響下，國際金融市場出現較大波動。我國繼續加強和改善宏觀調控，保持經濟平穩增長。我國涉外經濟總體趨于活躍，國際收支交易呈現恢復性增長，總體規模創歷史新高，與同期國內生產總值之比為95%，較2009年上升13個百分點，貿易、投資等主要項目交易量均較快增長。然而在2011年，國內外環境復雜多變。國際上，歐美債務

2、危機不斷發酵，世界經濟增長明顯放緩，國際金融市場動蕩加劇；國內看，國民經濟繼續朝著宏觀調控的預期方向發展，經濟增速溫和回落，物價漲幅得到初步控制，經濟增長的內生性進一步增強。涉外經濟繼續保持健康發展勢頭。對外經濟交往更加活躍，全年國際收支交易總規模較2010年增長22%。總體看， 近三年來，我國國際收支順差式失衡問題依然突出。受歐洲主權債務危機影響，我國資本和金融項目順差年內呈現一定波動。經常項目、資本和金融項目持續保持“雙順差”格局，經常項目順差與國內生產總值之比為逐年下降，國際收支狀況持續改善。 2012年，預計我國國際收支仍總體保持順差格局，但順差規模將繼續穩步回落，短期波動可能加大。下

3、一階段，外匯管理工作將把握好“穩中求進”的工作總基調，鞏固和擴大應對國際金融危機沖擊成果，進一步提高外匯管理服務實體經濟的能力，穩步推進貿易外匯管理等重點領域改革，防范和打擊“熱錢”流入，促進國民經濟平穩較快發展。目錄一、（一）、國際收支總差額分析（二）、經濟政策對國際收支狀況的影響分析（三）、金融政策對國際收支狀況的影響分析（四）、及重大國際事件對中國近三年國際收支狀況的影響進行分析二 、項目分析（1）貨物項目的分析（重點分析） 貨物貿易順差與逆差的分析 貨物進出口數量與價格的分析（2）服務項目的分析（3）收入項目的分析（4）經常轉移的分析（5）資本項目的分析（重點項目）（6）對官方儲備資產

4、變動項目的分析 黃金儲備變化的分析 外匯儲備變化的分析 （重點分析）（7）錯誤和遺漏項目的分析一、（一）、國際收支總差額分析表1-2 2007-2011年國際收支順差結構 表1-2 2007-2011年國際收支順差結構 單位：億美元 項 目 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 國際收支總差額 4491 4587 4420 5247 4228 經常項目差額 3540 4124 2611 2378 2017 占國際收支總差額比重 78.8% 89.9% 59.1% 45.3% 47.7% 與GDP之比 10.1% 9.1% 5.2% 4.0% 2.8% 資本和金融項目差額

5、951 463 1808 2869 2211 占國際收支總差額比重 21.2% 10.1% 40.9% 54.7% 52.3% 與GDP之比 2.7% 1.0% 3.6% 4.8% 3.0% 數據來源：國家外匯管理局，國家統計局。 差額形成的原因分析我國經濟中儲蓄大于消費的結構性失衡。長期以來，我國國內經濟的主要特點之一是低消費、高儲蓄。我國最終消費率占GDP的比重已從上世紀80年代超過62%下降到2005年的52.1%，居民消費率也從1991年的48.8%下降到2005年的38.2%，均達歷史最低水平。儲蓄率則從2001年的38.9%上升到2005年的47.9%，5年間快速增長了9個百分點。

6、消費不足帶來儲蓄過高，而高儲蓄帶來的是則高放貸和高投資。在國內消費不旺的狀況下，高投資形成的過剩產能只能通過對外出口來釋放，由此導致了不斷擴大的貿易順差。 我國長期實施的出口導向政策。改革開放以來，為解決資金、外匯短缺與經濟發展的矛盾，我國采取了一系列鼓勵出口的優惠政策，發展沿海外向型經濟，尤其是1994年人民幣匯率的并軌改革更是有力地促進了出口。1998年以后，應對亞洲金融危機以后出口乏力、內需不振的形勢，國家調整了出口退稅率，同時采取一系 列措施鼓勵擴大出口和利用外資；2001年底，我國加入世貿組織；2005年初，紡織品配額被取消。這些有利于外向型經濟發展的政策措施的實施和體制環境的形成，

7、都使得我國出口商品競爭優勢得以進一步發揮，出口高速增長。 國內長期實行的對外資的優惠政策。鼓勵外資進入的各種優惠政策使得國外資金可以通過合資和直接投資的方式進入中國。外商直接投資的進入帶來的外匯流入并不是以購買外國資本品的方式，即通過經常項目逆差的形式流出，而是這些外商將直接投資帶來的外匯簡單地賣給中國人民銀行，然后用換來的人民幣購買國內資本品，投資生產的產品進一步通過出口產生經常項目順差，從而產生了“雙順差”的格局。 國際間產業結構的轉移。通過分析十多年來的海關統計數據，我們可以得出以下結論：第一，在雙邊貿易中，我國順差增加較大的市場主要是美國、歐盟和香港，而同一時期我國對亞洲地區卻由順差轉

8、變為逆差；第二，在商品結構上，我國順差集中在工業制成品，尤其是輕紡和機電產品上，而同一時期初級產品進出口卻由順差變為逆差；第三，從經營主體看，外商投資企業進出口已經由逆差變為順差；第四，從貿易方式看，加工貿易順差遠遠大于一般貿易順差。如果也對比一下同期我國一些主要貿易伙伴國的統計，就會發現，在我國對美、歐貿易順差迅速增加同時，亞洲幾個主要經濟體對美、歐的順差是逐漸縮小的。也就是說，原來設在亞洲其他幾個經濟體的加工出口產業，尤其是其末端加工工序，已經大量轉移到我國，這樣也就把他們對美、歐的貿易順差轉移了過來。所以，十多年來我國商品進出口的迅速增長和順差的擴大，與國際間產業結構的調整、一部分加工出

9、口產業以外商投資形式由其他亞洲經濟體向我國轉移有著直接的關系。這歸根到底是我國在世界產業結構中的分工角色造成的。 全球過剩流動性的輸入2001年以來，美聯儲開始實施了長達兩年多的低利率政策，與其寬松的貨幣政策同步，我國資本項目順差開始持續增長，人民幣匯率升值的國際壓力也日益高漲，這些事件均不是巧合。事實上，正是由于世界三大經濟體長期的低利率政策，創造了全球過剩的流動性，推動石油價格和全球資產價格上漲，也強行推動著過剩的流動性流入我國資本市場和房地產市場，我國開始被動地被制造流動性過剩。四、促進國際收支平衡及宏觀經濟調控的政策建議(一)在進行國際收支平衡及宏觀調控政策搭配時，要做好五個結合：短期

10、政策和中長期政策的結合。不同指標周期不同，要保持各項政策的前瞻性，從容應對世界金融危機可能向好的也可能向壞的方面演變。國內政策和對外政策的結合。在宏觀經濟政策四大目標結合時，控制國際收支差率和外經比率，通過內外政策的搭配化解內外均衡的沖突。總量政策和結構政策的結合。轉變經濟增長方式，由需求結構被動的變化到主動的調整、由需求結構轉變到供給結構的調整。宏觀政策和微觀政策的結合。要協調地方和中央、政府和企業之間目標。防止地方、企業各行其是，不顧宏觀利益和長遠效益。(D外匯政策和其他政策的結合。保持國際收支平衡和匯率穩定、凋控國際收支差率和外匯儲備率等，外匯政策是重要方面，但其作用主要在外匯兌換環節，

11、因此貿易、外資、外債等前位環節的政策也要加強配合。(2) 實施積極的財政政策和謹慎的貨幣政策。穩定出口和增長、鼓勵個人消費均需要低稅，而來自普遍陷于困境的企業、重挫的股市和蕭條的房地產業等方面的稅收減少，赤字政策在危機時期又風險很大，故寬松的財政政策是難于為繼的。鑒于國內外資金面十分寬松而經濟增長難于很快提升，因而實施貨幣政策要審慎、由偏松轉偏緊，關鍵在于保持信貸投放的有效性，切不可流入股市和房地產。(三)實施低水平(即國際收支規模小)的國際收支平衡政策，對內實施適度投資和擴大消費的政策。這是在國際收支順差縮小情況下穩定差率、保持國際收支平衡、防范世界金融危機沖擊和歐洲主權債務危機的策略措施。

12、為此要轉變出口依賴型且以出口加工貿易為重的經濟增長方式，并擴大內需、增加消費以彌補外需下降。但過度投資因內外需求不足將難于實現收益、影響經濟再循環，且不利于防通脹。目前應通過強化財政手段，改善民生、促進消費，增加農業投入以促進農村消費，普遍地提高基礎性的消費水平以促進內部循環；推動股權全民化和住房福利化以增強消費支出預期，促進國民儲蓄有效轉化為消費和投資、促進實體經濟和虛擬經濟發展的健康結合。(4) 實行國際收支結構和產業結構調整政策相結合。促進內外均衡。我國出口、貿易順差持續大幅增長，主要是依賴初級產品出口、通過充當“世界加工廠”方式、借助大量引進外資來實現，形成了現在的產業結構和國際收支結

13、構格局。這在世界金融危機中遭受了很大的沖擊而且將不能適應危機之后各國國際收支變化聯動國內經濟結構變化的世界經濟發展趨勢。我們必須調整產業政策。淘汰一些落后的、嚴重過剩的生產能力，優化進出口商品、利用外資項目、對外投資的結構，促進過剩的出口產能與擴大內需接軌，外需下降與消費擴大互補，引進外資與對外投資均衡。實現以投資收益順差不斷增加來彌補貿易順差的減少。(5) 實施靈活的管制性調控政策，運用外匯儲備擴大進口。繼續樹立外匯收支均衡管理理念，堅持資本項目管理，強化對跨境資金流動的監管，防范投機資金沖擊的影響。在既糾偏差又防逆轉前提下積極運用外匯儲備加大對重要物資的進口、促進產業轉換和結構調整，結合平

14、衡要求戰略性地組織對外進行實業投資。進而降低國際收支差率、外匯儲備率、外經比率以調節國際收支，實現內外均衡。(6) 保持匯率、利率和物價穩定，促進國際收支平衡和經濟穩定發展。匯率、內外資金利率差、價格差是影響國際收支平衡的重要因素。無論在當前還是中長期，均需要保持匯率、利率和物價穩定。尤其是近兩年人民幣匯率升值使匯率對進出口和國際收支調節的邊際效應逐漸增大，但匯率繼續升值在當前對企業進出口、國際收支和外匯儲備就會變得越來越不利。(七)降低我國過高的儲備率。加快改革我國初次收入分配制度和工資形成機制改革。大力發展金融市場，完善金融運行法律、法規的建設。中央銀行應當繼續加息，并提高法定準備金率，控

15、制流動性。（八）調整進出口產業結構，提高核心競爭力。 把我國的勞動和資本密集型產業努力改造成技術密集型產業，提高產品的附加值，使產品更有技術含量，能用更少的人力物力獲得更多的利潤。（九）實施“走出去”戰略，擴大對外投資。 國家應該要支持企業到境外去發展，尤其是去發展有技術含量的產業，這樣就能彌補我們境內的不足。（二）經濟政策及其對國際收支狀況的影響分析（一）2009年是新世紀以來我國涉外經濟發展最為困難的一年。面對2008年四季度以來國際金融危機持續擴散蔓延，國家全面實施并不斷豐富完善應對國際金融危機的一攬子計劃和政策措施，主要措施包括： 1.1、出臺穩定外需政策。加快調整加工貿易政策，從限制

16、類目錄和禁止類目錄中分別剔除1730個和106個十位商品編碼。完善機電產品出口政策，2009年8月以來，先后5次調整機電產品出口退稅率，退稅率達到17的機電產品約占機電產品總稅號的70，覆蓋了機電產品出口的60。出臺421億美元大型成套設備出口融資保險專項安排以及優惠出口買方信貸100億美元。在廣東、上海等部分地區開展跨境貨物貿易人民幣結算試點。完善出口收結匯聯網核查7制度，提高預收貨款和延期付款等基礎比例，調增2009年度金融機構短期外債指標用于支持企業貿易融資。1.2、轉變外貿增長方式，促進貿易平衡。大力實施科技興貿戰略，新增20家科技興貿創新基地，積極擴大機電和高新技術產品出口，同時著力

17、擴大先進技術設備、關鍵零部件和重要能源資源進口。修訂出臺禁止進口限制進口技術管理辦法、鼓勵進口技術和產品目錄等相關規定和措施，進一步完善技術進出口管理體制。修改完善了服務貿易發展規劃綱要，制定完善服務貿易促進政策。加快落實促進服務外包產業發展，在財政、稅務、信貸、外匯等管理環節出臺多項配套措施，支持20個示范城市開展服務產業外包。大力促進重點領域服務出口，重點支持文化、中醫藥、軟件等領域的服務出口。1.3、加強對外資引導，提高利用外資質量。簡化審批程序，下放融資租賃、投資性公司等外資企業審批權限。加強對外商投資的引導，出臺鼓勵外商投資研發中心的稅收政策。修訂中西部地區外商投資優勢產業目錄，推動

18、外資向中西部地區轉移。加快生態園區建設，增強了開發區的產業集聚功能和節能減排、集約利用資源方面的示范效應。鼓勵境外機構投資者進入境內市場開展中長期證券投資，將單家合格境外機構投資者投資額度上限由8億美元調整至10億美元，將養老基金、保險基金、開放式中國基金等進行中長期投資的本金鎖定期縮短至3個月。1.4、支持“走出去”戰略。出臺境外投資管理辦法，進一步改善國內企業對外投資環境。發布162個國家和地區的對外投資合作國別（地區）指南，整合建成對外投資合作信息服務系統。鼓勵企業在發達國家設立研發中心，支持以獲取能源資源、先進技術和營銷網絡為目標的并購投資。境外直接投資外匯資金來源審核和資金匯出核準調

19、整為登記管理，在匯兌環節上對境外直接投資基本不再限制。允許符合條件的各類國內企業在一定限額內使用自有外匯或人民幣購匯等多種方式進行境外放款，支持境內企業對外投資。1.5、反對各種形式的貿易保護主義，維護公正合理的貿易投資環境。針對國際金融危機爆發后貿易摩擦明顯增多的嚴峻形勢，利用G20金融峰會等各種多邊、雙邊場合，堅決反對貿易保護主義。通過WTO多邊平臺，妥善處理美國等國玩具進口措施、日本肯定列表制度、歐盟危險化學物質分類等對我國有較大影響的技術性貿易摩擦，維護了我企業和產業的正當利益。進一步加強貿8 易救濟和反壟斷調查，2009年對外發起反傾銷調查8起、反補貼調查3起。積極開展經營者集中反壟

20、斷審查執法，依照反壟斷法對可口可樂公司收購匯源公司不予批準，有條件批準英博啤酒公司收購AB啤酒公司，促進了市場公平競爭。 （二） 2010年，我國注重統籌國內發展和對外開放，涉外經濟政策調整取得顯著進展。主要措施包括： 2.1、加大貿易政策調整力度，改善貿易平衡狀況。嚴格控制“高耗能高污染和資源性”產品出口，取消406個稅號產品的出口退稅。加快推進加工貿易轉型升級，修改加工貿易管理辦法，將44種“兩高”商品列入加工貿易禁止類目錄。利用國家融資保險專項安排支持成套設備出口，累計支持項目75個，合同金額221億美元。積極擴大進口，利用進口貼息政策支持先進技術、關鍵設備、重要能源原材料進口。2010

21、年，跨境貿易人民幣結算試點擴大到全國20個地區，涵蓋貨物貿易、服務貿易及其他經常項目業務，出口試點企業從365家擴大到67724家。2010年12月起，將7個省（市）開展的進口付匯核銷制度改革試點推廣到全國。在全國4個省（市）開展出口收入存放境外試點，允許企業在境外存放具有真實合法交易背景的出口收入。上述措施的實施,加大貿易政策調整力度，改善貿易平衡狀況。優化了進出口結構，降低了“兩高”商品的出口，增加了成套設備的出口，同時在一定程度上促使經常項目下貨物貿易和服務貿易的進口增加。 2.2、出臺關于進一步做好利用外資工作的若干意見，修訂外商投資產業指導目錄，鼓勵外資投向高端制造業和高新技術產業。

22、出臺引導外資向中西部地區轉移的指導意見，修訂中西部外商投資優勢產業目錄，促進中西部地區開放型經濟發展。以發展服務外包為重點，出臺近30項支持性政策，鼓勵跨國公司在國內設立地區總部、研發中心。上述措施的實施目的在于轉變利用外資政策，提高利用外資質量。2010年，全國服務外包企業突破1萬家，離岸服務外包業務執行金額接近150億美元。同時，加強了對境外機構流入房地產市場的管理，優化外資的產業分布。在一定程度上優化了資本的利用結構，促使外資的合理流動，對資本和金融項目產生了積極的影響。 2.3、支持“走出去”戰略，鼓勵企業有序開展對外投資。加強對“走出去”企業的融資支持和服務保障，支持有條件的企業開展

23、境外投資合作與并購。積極探索人民幣跨境資本項目業務，以個案方式開展人民幣對外直接投資試點。上述措施的實施有利于我國在外直接投資，促使資本和金融項目的合理變動。 （三）2011年，我國加快轉變經濟發展方式，外貿、外資和外匯領域的政策調整取得成效，國際收支狀況進一步趨向平衡。主要措施包括： 3.1、 貿易政策：“穩出口、擴進口”，促進貿易平衡和結構升級。取消部分鋼材、有色金屬加工材等406個稅號的退稅率，抑制“兩高一資”及部分農產品出口。積極擴大進口，自7月1日起先后取消或大幅下調汽油、柴油等原材料，以及千萬噸煉油設備、天然氣管道運輸設備等重大技術設備的進口關稅和增值稅。在戛納峰會上宣布，對同中國

24、建立外交關系的最不發達國家的97%稅目產品給予零關稅待遇。公布關于2012年關稅實施方案的通知，明確適用進口暫定稅率的730多種商品平均稅率為4.4%，比最惠國稅率低50%以上。加快加工貿易轉型升級的步伐，通過稅收杠桿鼓勵來料加工企業轉型為法人企業。發布服務貿易發展“十二五”規劃綱要，提高服務貿易在對外貿易中的比重。 3.2、 直接投資和金融政策：規范和引導并重，促進“引進來”與“走出去”雙向合理發展。建立我國跨部門的外國投資者并購境內企業安全審查制度，出臺相關管理規定。修改外商直接投資產業指導目錄，鼓勵外商投資現代化農業、現代服務業和文化領域。綜合運用多種措施支持國內企業開展對外直接投資，進

25、一步下放境外投資項目核準權限。用好非洲中小企業發展專項貸款，支持國內企業對非開展直接投資。允許境內機構以人民幣對外投資、境外投資者以人民幣到境內開展直接投資，明確商業銀行開展境外項目人民幣貸款條件，支持企業“走出去”。允許境內金融機構到香港等境外市場發行人民幣債券。 3.3、外匯管理政策：統籌防風險和便利化，促進經濟平穩較快發展。切實把減緩銀行結售匯順差過快增長作為中心工作，啟動應對異常跨境資金流入預案，加強銀行結售匯頭寸、出口收結匯、短期外債等外匯業務管理。發揮外匯檢查手段的作用，集中力量查辦重大違規案件。2011年，共查處外匯違法違規案件3488件，收繳罰沒款達到5億元人民幣，較2010年

26、增長1倍多；破獲39起地下錢莊、非法買賣外匯等違法犯罪案件，涉案金額合計達717億元人民幣。同時，穩步推進進出口核銷制度改革，降低企業和銀行財務成本；將出口收入存放境外政策推廣至全國，便利經濟主體持有外匯；下放貿易信貸、對外擔保等五項業務的審批權限，便利個人通過電子銀行渠道辦理結售匯業務；發布人民幣合格境外投資者境內證券投資業務試點辦法，有序拓寬資本市場開放；大力引導外匯市場產品創新和業務發展，推出人民幣對外匯期權交易。（三）、金融政策及其對國際收支狀況的影響分析2009年中國經濟經受了國際金融危機的嚴峻考驗。面對極其嚴峻的國際形勢，我國實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，全面實施并不斷完

27、善應對國際金融危機的一攬子計劃，2009年率先實現經濟形勢總體回升向好。2009年，實現國內生產總值（GDP）33.5萬億元，比上年增長8.7%，增速比上年低0.9個百分點，經濟增速逐季加快。最終消費、資本形成和凈出口對DP的貢獻率分別為52.5%、92.3%和-44.8%。居民消費價格（CPI）比上年下降0.7%，較上年低6.6個百分點。貿易順差1961億美元，比上年減少020億美元。在2008年9月份以來五次下調存貸款基準利率的基礎上，2009 年利率政策保持穩定，其中，一年期存款基準利率維持在2.25%，一年期貸款基準利率維持在5.31%。同時，穩步推進利率市場化改革，繼續積極培育貨幣市

28、場基準利率，指導金融機構完善利率定價機制。 2010 年，中國人民銀行按照黨中央、國務院的決策部署，繼續實施適度寬松的貨幣政策。2010 年前三季度，利率政策保持穩定。第四季度以來，為穩定通貨膨脹預期，抑制貨幣信貸快速增長，中國人民銀行于10 月20 日、12 月26 日兩次上調金融機構人民幣存貸款基準利率。其中，1 年期存款基準利率由2.25%上調至2.75%，累計上調0.5 個百分點1 年期貸款基準利率由5.31%上調至5.81%，累計上調0.5 個百分點。12月26 日同時上調中國人民銀行對金融機構貸款利率，其中1 年期流動性再貸款利率由3.33%上調至3.85%；1 年期農村信用社再貸

29、款利率由2.88%上調至3.35%；再貼現利率由1.80%上調至2.25%。 人民幣匯率形成機制改革對實體經濟的影響總體積極。對外貿易保持較快增速，貿易順差過快增長態勢得到緩解。人民幣適度升值降低了消費品和初級產品的進口價格，直接支持擴大進口。2010年6月份以來，我國月度進口額保持在1200 億美元左右；盡管面臨較多不確定因素，但我國出口增長依然強勁，已全面恢復至危機前的水平。2010 年以來，月度出口額屢創歷史最好水平，有8個月超過1300億美元。2010年實現貿易順差1831億美元，同比減少6.4%。進出口產品結構進一步優化，出口區域結構更趨合理。在進口產品結構中，初級產品進口快速增長，

30、2010年，我國進口原油2.4億噸，同比增長17.5%，較2008年增長33.8%。匯率彈性增強促使企業加大研發和創新力度，提高產品質量，加快產品升級換代，以增強在國際市場的競爭力。2010 年，機電產品和高科技產品出口分別增長30.9%和30.7%，增速比上年大幅提高。企業也開始關注美元之外的其他結算貨幣，并積極開拓新興市場，我國的出口集中度下降，出口區域結構優化。2010 年以來，我國對美、歐出口占出口總量的比重已分別從6 月份的18.6%和19.8%降至12月份的17.0%和18.8%。由于人民幣匯率預期總體平穩、人民幣跨境貿易結算發展以及境外企業資金狀況好轉導致境內外企業貿易信貸增加等

31、因素，2010 年企業外幣貸款需求下降。 2011 年前三季度，面對通貨膨脹壓力不斷加大的形勢，中國人民銀行按照國務院統一部署，圍繞保持物價總水平基本穩定這一宏觀調的首要任務，綜合運用多種貨幣政策工具，加強宏觀審慎管理，先后6 次上調存款準備金率共3 個百分點，3 次上調存貸款基準利率共0.75 個百分點，靈活開展公開市場操作，實施差別準備金動態調整，引導貨幣信貸增長平穩回調，保持合理的社會融資規模。進入10 月份以后，針對歐洲主權債務危機繼續蔓延、國內經濟增速放緩、價格漲幅逐步回落等形勢變化，著力提高政策的針對性、靈活性和有效性，適時適度進行預調微調，暫停發行三年期央票，下調存款準備金率0.

32、5 個百分點，調整優化差別準備金動態調整機制有關參數，引導金融機構加大對小型微型企業、“三農”和國家重點在建續建項目的信貸支持。總體看，穩健貨幣政策實施成效逐步顯現。貨幣信貸增速平穩回調，人民幣匯率彈性增強。2011 年年末，金融機構貸款利率總體穩步上行，12 月份非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為8.01%，比年初上升1.82 個百分點。2011 年年末，人民幣對美元匯率中間價為6.3009元，比上年末升值5.11%。2011 年前三季度，國際收支經常項目、資本和金融項目繼續呈現“雙順差”，國際儲備資產繼續增加。經常項目順差為1412 億美元，同比減少30.7%，與GDP 之比降至3%；

33、資本和金融項目順差為2501億美元同比增長92.2%；國際儲備資產增加3754 億美元。第四季度以來，在歐美債務危機、市場預期變化和以“減順差、促平衡”為導向的外匯管理政策調整的影響下，跨境資金凈流入趨緩，個別月份銀行代客結售匯出現逆差，國際收支不平衡的壓力有所緩解。截至2011年末，國家外匯儲備余額為31811 億美元。（四）、及重大國際事件對中國近三年國際收支狀況的影響進行分析（1）金融危機及對國際收支狀況的影響分析 2009年，國際金融危機影響仍然存在，我國國際收支交易活動總體上放緩。國際收支交易總規模為4.0萬億美元，較上年下降12；與同期GDP之比為81.9，較上年下降18.9個百分

34、點。各主要交易項目收支規模較2008年有所回落。按國際收支統計口徑，貨物貿易總額21581億美元，下降14；服務貿易總額2885億美元，下降6；外國來華直接投資流入1100億美元，下降32；對外直接投資流出481億美元，下降14。圖1-1 中國國際收支交易規模及其占GDP比例上半年，在國際金融危機的沖擊下，國際收支交易總規模較2008年同期下降27，其中，貨物貿易、服務貿易總額分別下降24和14，6月末外債余額較2008年末小幅下降4。 2009年，我國貨物貿易總體呈現下降走勢。按國際收支統計口徑，貨物貿易進出口總值21581億美元，同比減少14。其中，出口12038億美元，減少16；進口95

35、43億美元，減少11；貨物貿易順差2495億美元，減少31。據海關統計，2009年我國貨物貿易呈現以下主要特點：貿易順差明顯下降，進口降幅小于出口。2009年進出口總額22072億美元，較上年下降14，其中：出口12017億美元，下降16；進口10056億美元，下降11，進口降幅低于出口降幅5個百分點。全年貨物貿易順差1961億美元，下降34，凈減少1020億美元。自2008年10月起進出口連續數月下挫后，2009年3月貨物貿易開始企穩，但仍未恢復到危機前的水平。 一般貿易出現逆差，加工貿易順差降低。2009年，我國一般貿易進出口10637億美元，較上年下降14，其中：出口5298億美元，下降

36、20，降幅高于總體出口；進口5339億美元，下降7，降幅低于總體進口；出口降幅大于進口降幅13個百分點，一般貿易由上年順差899億美元轉為逆差41億美元。我國加工貿易進出口9093億美元，下降14，其中：出口5870億美元，下降13；進口3223億美元，下降15。加工貿易順差2647億美元，下降11。圖2-1 改革開放以來中國進出口總值及其變動情況 外商投資企業順差降幅小于總體降幅，國有企業逆差擴大，民營企業進口增長。2009年，外商投資企業進出口規模變化與總體相當，其中，出口6722億美元，下降15；進口5452億美元，下降12；順差 1270億美元，下降26，低于總體貿易順差降幅8個百分點

37、。國有企業進出口規模受金融危機影響更大，出口1910億美元，下降26，高于總體出口降幅10個百分點；進口2885億美元，下降19，高于總體進口降幅8個百分點；逆差 975億美元，凈增加9億美元。民營企業出口3384億美元，下降12；進口1719億美元，增長8；順差1665億美元，減少549億美元。 在國際金融危機背景下，銀行境外資產運作面臨較大風險且收益逐步下降。隨著美國量化寬松貨幣政策的實施，倫敦同業拆借市場一年期美元利率由2009年初的1.9左右降至12月末的1左右，而國內一年期美元貸款加權平均利率2009年初為3，12月份為1.9，高于境外同業拆借利率1個百分點。在這種情況下，2009年

38、我國銀行部門減少境外資產663億美元，其中，減持境外（中）長期債券442億美元，減少境外貸款（主要為同業拆放）129億美元，減少境外貨幣和存款（主要為同業存放）92億美元，占減持境外資產的比例分別為67、19和14。同期，銀行部門境外證券投資和其他投資負債增加121億美元。綜上，銀行部門境外資金凈流入784億美元，占證券投資和其他投資順差的74，占資本和金融項目順差的54。 銀行間外匯市場交易變動很大。隨著全球金融市場的逐步趨穩以及國內銀行間外匯市場詢價交易凈額清算的推出，2009年市場交易止跌回升，已恢復并超過2008年國際金融危機發生前的水平。全年銀行間即期外匯市場成交量較2008年增長1

39、9.3，日均成交量增長20.3。即期外匯市場仍以詢價交易為主，全年詢價與競價交易量之比為249:1。銀行間遠期外匯交易,2009年，銀行間遠期外匯市場累計交易2501筆，成交97.67億美元，日均成交0.40億美元，總成交量和日均成交量較2008年分別下降43.8和43.3。（2）歐洲主權債務危機對中國國際收支狀況的影響分析2010年，資本和金融項目順差呈現一定波動。一季度，我國跨境資金流動延續前一年復蘇勢頭，資本和金融項目順差612億美元。隨后在歐洲主權債務危機影響下，國際資本避險情緒加重，跨境資金凈流入套利傾向減弱，二、三季度資本和金融項目順差分別降至319億和141億美元，較2009年同

40、期均下降50%以上。四季度，隨著國際金融市場逐步企穩和境外流動性日益充裕，我國資金凈流入出現明顯反彈，資本和金融項目順差達到1189億美元。受歐洲主權債務危機的影響，2010年5月，中國對歐盟出口同比增長49.7%，12月降至18.3%。2010年，主要受美聯儲量化寬松政策下美元走弱，以及全球經濟復蘇好于預期的影響，國際大宗商品價格震蕩上漲，上半年以區間波動為主，下半年總體呈現上升態勢。價格上漲推動我國進口快速增長，貿易條件有所惡化。2010年我國進口價格指數同比上漲較快，尤其是資源類商品進口中的價格因素影響明顯。其中，原油進口數量增長18%，金額增長51%；鐵礦砂進口數量下降1%，金額增長5

41、8%；銅進口數量與上年持平，但進口金額增長了44%。2010年5月份起出口價格指數同比持續上漲，但漲幅低于進口。總體看，截至2010年底，出口和進口商品價格指數分別較上年同期上漲4.9和10.1個百分點，貿易條件指數較上年同期下降4.7個百分點。圖2-3 2008-2010年各月進出口商品價格同比指數與貿易條件指數 數據來源：海關總署。 2011年, 跨境證券投資凈流入延續下降。2011年，我國證券投資項下跨境資金凈流入196億美元，較上年下降18%。其中，我國對外證券投資凈流入62億美元，上年為凈流出76億美元；境外對我國證券投資凈流入134億美元，較上年下降58%（見圖2-14）。 圖2-

42、14 2000-2011年跨境證券投資凈額 注 注：我國對外證券投資正值表示凈回流，負值表示凈流出；境外對我國證 券投資正值表示凈流入，負值表示凈流出。 數據來源：國家外匯管理局。 一方面，我國對外證券投資下降。2011年，美國和歐洲主權債務問題疊加并不斷惡化，國際金融市場大幅震蕩，國內投資者避險動機增強，對外投資意愿減弱。全年，我國對外股票投資新增額和撤資額分別為101億和112億美元，較上年分別下降49%和2%，兩項合計凈流入11億美元，上年為凈流出84億美元 另一方面，境外對我國證券投資下降。在股票投資方面，2011年全球資本市場在美歐主權債務危機沖擊下遭遇寒冬，而國內企業更面臨境外做空

43、力量的持續打壓，使境外上市首發和再融資規模由2010年的354億美元大幅回落至116億美元，加上合格境外機構投資者新增投資8億美元，全年境外對我國股票投資凈流入53億美元，較上年下降83%。二 、項目分析（1）貨物項目的分析（重點分析） 貨物貿易順差與逆差的分析2009年貿易收支差額=12,038-9,543=2,4952010年貿易收支差額=15,814-13,272=2,5422011年貿易收支差額=19,038-16,603=2,435故三年的貿易收支差額均為順差.12009年貨物貿易進出口多年來首次回落2009年，由于外部需求依然較低，國內經濟增速相對前些年有所回落，我國貨物貿易進出口

44、繼續呈現下滑趨勢。按國際收支統計口徑，2009年貨物貿易出口12038億美元，進口9543億美元，分別較上年下降16和11，是近20年來的首次下降；貨物貿易順差2495億美元，下降31。22010年貨物貿易順差與2009年基本相當2010年，我國貨物貿易進出口規模達到歷史最高水平。但進口增速快于出口，貨物貿易順差未現大幅增長。按國際收支統計口徑，2010年貨物貿易出口15814億美元，進口13272億美元，分別較上年增長31和39。貨物貿易順差2542億美元，較上年略增2。3. 貨物貿易貨物貿易順差略有下降。按國際收支統計口徑，2011年，我國貨物貿易出口19038億美元，進口16603億美元

45、，分別較2010年增長20%和25%；貨物貿易順差2435億美元，下降4%。 數據分析如下：結論：進口增速快于出口，進出口順差進一步縮小。2011年，我國出口較2010年增長20%，進口增長25%，順差1551億美元，下降15%。進出口順差與同期GDP之比為2.1%，較2010年下降1.0個百分點，較2007年的歷史高點下降5.4個百分點（見圖1-1）。 圖1-1 2000-2011年進出口差額及其與GDP之比數據來源：海關總署，國家統計局。結論：加工貿易是進出口順差的主要來源，而外商投資企業又是加工貿易順差的主體。2011年，我國加工貿易順差3656億美元，較2010年增長13%，同期進出口

46、順差總額下降15%。其中，外商投資企業加工貿易順差3144億美元，增長16%，占加工貿易總順差的86%，顯示“順差在境內、利潤歸外國”的國際分工格局進一步強化。當年我國一般貿易逆差903億美元，較2010年擴大了91%，是推動我國進出口順差總體收窄的重要因素（見圖1-2）。 圖1-2 2000-2011年中國貨物貿易差額構成數據來源：海關總署。我國對新興市場國家進出口增長強勁，對外貿易多元化成效明顯。2011年，歐盟、美國仍為我國前兩大貿易伙伴，但受歐美經濟放緩的影響，其進出口總額合計占我國貿易總額的28%，較2010年下降1個百分點。我國對東盟進出口總額較快增長，東盟超過日本成為我國對外貿易

47、的第三大伙伴。此外，我國與巴西、俄羅斯和南非等部分新興市場國家雙邊貿易發展迅速（見圖1-3）。圖1-3 2011年中國與主要貿易伙伴的進出口總額增長率數據來源：海關總署 貨物進出口數量與價格的分析結論：據海關統計，2011年我國貨物貿易呈現以下特點： 對外貿易保持較快增長，但外貿依存度較前幾年明顯下降。2011年，我國進出口總額同比增加23%，與同期GDP之比為49.9%，較上年下降0.3個百分點，較2006年的歷史高點回落15.0個百分點，顯示我國經濟增長的內生性進一步增強。其中，出口與GDP之比為26.0%，較上年下降0.6個百分點，較2006年下降9.7個百分點；進口與GDP之比為23.

48、9%，較上年上升0.3個百分點，較2006年下降5.3個百分點（見圖2-1）。圖2-1 2000-2011年進出口規模及其與GDP之比數據來源：海關總署，國家統計局。結論：進出口商品價格均較快上漲。2011年，出口商品價格漲幅創下2008年金融危機以來的新高，反映了進口成本增加、勞動力價格上升和人民幣匯率升值的壓力。除12月份外，其他11個月，進口商品價格同比增速均快于出口，我國貿易條件指數趨于惡化（見圖2-2）。從出口增長的貢獻構成看，2011年6月起，出口商品價格上漲的貢獻總體超過出口量增長，顯示中國外貿出口面對人民幣匯率升值及成本上升的壓力，更多轉向非價格競爭（見圖2-3）；但從進口增長

49、的貢獻構成看，主要由進口商品價格上漲拉動，反映了中國企業在國際商品市場上話語權較弱（見圖2-4）。 圖2-2 2005-2011年進出口商品價格同比指數與貿易條件指數 數據來源：海關總署。 圖2-3 2005-2011年出口額增長的貢獻構成數據數據來源：海關總署。圖2-4 2005-2011年進口額增長的貢獻構成數據來源：海關總署。（2）服務項目的分析（3）收入項目的分析收入包括居民與非居民之間的兩大類交易：（1） 職工報酬方面職工報酬即支付給非居民工人的工資、薪金和其他福利。項目2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年國際收支總差額235128544491458

50、7442052474228經常項目差額1341232735404124261123782017收益項目106.35151.57256.88314.38433304-119占國際收支總差額比重4.5%5.3%5.7%6.9%9.8%5.8%-2.8占經常項目差額比重7.9%6.5%7.3%7.6%16.6%12.8%-5.9 2009年，收益項目順差433億美元，較08年增長4%，增幅回落57個百分點。隨著我國對外投資規模的進一步擴大，2009年投資收益流入944億美元，增長7%，其中大部分是國家外匯儲備取得的收益。在全球經濟不景氣的情況下，我國海外務工人員的勞務收入增幅放緩，2009年職工報酬

51、凈流入72億美元，較上年增長12%，增幅回落35個百分點。2010年，收益項目順差304億美元，較上年增長3.2倍。由于我國對外資產規模持續擴大，投資收益凈流入182億美元，2009年凈流入1億美元。同時，我國海外務工人員的勞務收入繼續增加，2010年職工報酬凈流入122美元，較上年增長70%。2011年收益項目逆差下降，收益項目收入1446億美元，較2010年增長2%，支出1565億美元，下降7%，逆差119億美元，下降54%。其中職工報酬凈流入150億美元，較2010年增長23%。（2） 投資收入方面投資收入包括居民因持有國外金融資產或承擔對非居民負債而造成的收入或支出。投資收入包括直接投

52、資收入、證券投資收入和其他形式的投資收入，其中其他形式的投資收入是指其他資本如貸款所產生的利息。應注意的是，資本損益是不作為投資收入記載的，所有由交易引起的現已實現的資本損益都包括在金融帳戶下面。 2009年，證券投資項下凈流入387億美元，較上年下降9%。其中，我國對外證券投資凈回流99億美元，較上年下降7%；境外對我國證券投資流入288億美元，增長191%。2010年，證券投資項下凈流入240億美元，較上年下降38%。其中，我國對境外證券投資凈流出76億美元，2009年為凈回流99億美元；境外對我國證券投資凈流入317億美元，較上年增長10%。2011年，證券投資凈流入較快下降，凈流入19

53、6億美元，較2010年下降18%。其中，我國對外證券投資凈回流62億美元，2010年為凈流出76億美元；境外對我國證券投資凈流入134億美元，減少58%。（4）經常轉移的分析（5）資本項目的分析（重點項目）2009年我國的資本收支差額=7464-6016=1448億美元2010年我國的資本收支差額=11080-8820=2260億美元2011年我國的資本收支差額=13982-11772=2211億美元我國2009、2010、2011年的資本項目都為順差，依次是1448、2211、2260億美元。 2008-2011年國際收支順差結構 單位：億美元項目2008年 2009年 2010年 2011

54、年 資本和金融項目差額 463 1808 2869 2211 國際收支總差額4587442052474228占國際收支總差額比重 10.1% 40.9% 54.7% 52.3% 與GDP之比 1.0% 3.6% 4.8% 3.0% 數據來源：國家外匯管理局，國家統計局從上表可以看出，2009年資本項目收支差額比上一年度增加290%，占國際收支總差額比重增30.8%，與GDP之比增加2.6%。造成我國資本項目大幅度增加的原因如下：第一，2008年各金融機構凈流出外匯約300億美元，而在2009年由于金融危機，國內金融機構紛紛減少境外資產及證券投資，調回約600億美元的外匯，一正一反，差額近1,0

55、00億美元。第二，2008年時央行要求各家銀行用外匯繳納存款準備金率，而在2009年央行多次下調存款準備金率，大量外匯流回銀行體系。第三，加強對外資引導，提高利用外資質量。2009年前11個月，境內企業海外籌資較2008年全年增長1倍多，此外，QFII項下也有不少資金流入，也是資本凈流入大幅增長的重要原因進而造成資本收支差額的增加。2010年資本項目收支差額比上一年度增加58.7%，占國際收支總差額比重增14.7%，與GDP之比增加1.2%。2010全球經濟持續復蘇，國際貿易和投資活動穩步回升，我國將繼續吸引外資流入，利差、匯差等因素增加我國資本凈流入。我國政府提出轉變利用外資政策，提高利用外

56、資質量。鼓勵外資投向高端制造業和高新技術產業。出臺引導外資向中西部地區轉移的指導意見，促進中西部地區開放型經濟發展。以發展服務外包為重點，出臺近30項支持性政策，鼓勵跨國公司在國內設立地區總部、研發中心。2010年，全國服務外包企業突破1萬家，離岸服務外包業務執行金額接近150億美元。同時，加強對境外機構流入房地產市場的管理，優化外資的產業分布。還有，由于人們覺得人民幣會在不久的將來升值，這對于做外貿的人來說是非常不利的，所以人們就不愿意持有外匯。出口企業盡可能早收匯、多結匯；進口企業則推遲和減少購匯、付匯；個人也不愿意持有外匯。這些行為致使我國資本流入增加和資本項目順差過大。2011年資本差

57、額比上一年度下降22.9%，占國際收支總差額比重下降2.4%，與GDP之比下降1.8%。2011年，美國和歐洲主權債務問題疊加并不斷惡化，國際金融市場大幅震蕩，國內投資者避險動機增強，對外投資意愿減弱。此外，宏觀經濟金融中的不穩定因素依然較多，資本項目呈現出一定波動。 根據報告，2011年前三季度，國際通行口徑的跨境資本凈流入2500億美元，較2010年同期增長62。第四季度，在美歐主權債務危機影響下，國際資本避險情緒加重，跨境資金凈流入套利傾向減弱，資本和金融項目轉為凈流出290億美元。交易形成的外匯儲備增加額也由前三季度同比多增888億美元，轉為全年少增847億美元。1、直接投資2000-2011年直接投資順差情況2009年我國直接投資順差由2008年的1217億美元下降到703億美元，外國在華直接投資差額下降了390億美元。國來華直接投資的撤資清算以及外方股東貸款的流出較大。由于美國銀行等境