1、開題報告文獻綜述范文學生姓名： 學 號：專 業：技術經濟班設計 論文 題目： 資本運營及某某企業資本運營的案例分 析指導教師：200 年 4 月 21 日目錄畢業論文開題報告1 論文題目2 所選論題的背景情況,包括該研究領域的開展概況3 本論題的現實指導意義4 本論題的主要論點或預期得出的結論、 主要論據及研究 論 證的根本思路5 本論文主要內容的根本結構安排6 進度安排文獻綜述1 資本運營運作模式國內外研究現狀、結論1.1 資本運營的涵義1.2 資本運營相關理論綜合1.2.1 資本集中理論與企業資本運營1.2.2 交易費用理論與企業資本運營1.2.3 產權理論與企業資本運營1.2.4 規模經

2、濟理論與企業資本運營1.3 資本運營的核心并購1.3.1 概念1.3.2 西方并購理論的開展1.3.4 并購方式1.4 研究課題的意義2 目前研究階段的缺乏參考文獻1 論文題目資本運營及某某企業資本運營的案例分析2 所選論題的背景情況,包括該研究領域的開展概況 企業資本運營是實現資本增值的重要手段,是企業開展 壯大的重要途徑.縱觀當今世界各大企業的開展歷程,資本 運營都起到過相當關鍵的作用,并且往往成為它們實現重大 跨越的跳板和開展歷史上的里程碑.在我國,近年來不少企 業也將資本運營納入企業開展戰略,并獲得了成功.越來越 多的企業走出了重視生產經營、無視資本運營的瓶頸,熟悉 到資本運營同生產經

3、營一起,構成了企業開展的兩個輪子. 可以預見,資本運營在我國企業開展進程中所起的作用特會 越來越大.本文以經濟全球化和我國參加 WTO為背景,比擬 全面描述了國內外資本運營的現狀,深入地剖析了存在的問 題,提出了一些思路和對策,以及對于國外資本運營經驗的 借鑒和教訓的吸取.在研究領域開展方面,國外對資本運營的研究和運用都 多于我國.在中國,資本運營是一個經濟學新概念,它是在 中國資本市場不斷開展和完善的背景下產生的,也是投資管 理學科根底的理論學科.資本運營是多學科交叉、綜合的一 門課程.它是將公司財務治理、公司戰略治理、技術經濟等 相關學科的理論根底綜合起來,依托資本市場相關工具,以 并購和

4、重組為核心,以企業資本最大限度增值為目標,通過 資本的有效運作,來促使企業快速開展的一種經營治理方 式.資本運營概念雖然產生時間短,但隨著中國資本市場發 展,越來越多的企業正廣泛地進行資本運營.事實證實,如 何有效依托資本市場進行資本運營已成為企業治理的一個 至關重要的問題.正由于如此,資本運營課程在我國研究也比擬熱門.3 本論題的現實指導意義近年來 , 隨著我國資本市場的建立和開展,資本運營觀念在 不斷影響著企業治理者們.在資本運營的大潮面前,許多企 業也在躍躍欲試.但從我國資本運營的實際來看,進行資本 運營并不是一件簡單的事情.同時,國內企業也要面對跨國 企業的挑戰.要搞好資本運營,必須先

5、去了解和熟悉資本運 營.本文就是針對上述現實,充分考慮到國內企業的實際情況, 對資本運營的內涵、形式、核心、企業并購的相關內容進行 了研究.對企業開展資本運營提供依據和參考,具有一定的 指導意義.4 本論題的主要論點或預期得出的結論、 主要論據及研究 論 證的根本思路 本文主要介紹資本運營國內外開展、趨勢,以及資本運營的 相關理論內容綜述.重點分析和探討資本運營核心并購 的模式、動因、效應分析,并通過國內外資本運營歷程分析 我國資本運營開展趨勢.最后通過企業并購案例說明資本運 營的過程及總結資本運營重點把握的要點和技巧.預期通過 本文對整個資本運營在企業治理運營中的重要性、特點、操 作、評價過

6、程有一個深刻的熟悉,同時對資本運營中的開展 提出自己的觀點.本文理論局部主要參考金融投資類、經濟類報刊雜志；以及 圖書館中大量有關資本運營與企業并購方面的書籍；投資學 教材與參考書和教學中老師對資本運營模式的總結與案例 分析；另外,指導老師在研究過程中會提供較大量的參考資 料.5 本論文主要內容的根本結構安排 本文主要內容分為三塊：第一局部為理論局部,主要介紹資 本運營及其相關的概念、資本運營的特點、形式、國內外發 展狀況及重組、并購的相關理論.第二局部重點介紹資本運 營的核心一一M&A并通過一個案例分析說明資本運營 的全過程、特點和技巧.最后一局部主要總結全文,對資本 運營的

7、開展趨勢、特點做一分析和總結.文章在闡述理論問 題緊扣what how why,并加以背景的介紹, 使文章具有較 嚴密的邏輯性.6 進度安排本文從去年 11 月份確定研究題目后, 12 月到今年 3 月份主 要進行相關理論、文獻和案例的收集、整理.從 3 月到 4 月 初完成開題報告含文獻綜述和前期正文的編寫.方案到4 月底完成初稿,并交給指導老師審核、修改.爭取 5 月中旬完稿,并進行論文辯論的準備開題報告范文英語開題報告范文論文開題報告格式會計開題報告文獻綜述摘 要：從理論上講,企業都在進行兩種經營：一種是所謂 產品經營；而另一種為資本經營.一般說來,企業、特別是 大企業都不可能沒有資本運

8、營,只是程度大小的問題.所謂 產品經營,就是企業圍繞產品與效勞等主要業務,進行生產 含效勞治理、產品改良、質量提升、市場開發等一系列 活動.而企業的資本運營,是指企業通過對資本大街夠、融 資和投資的運籌,以謀求實現在風險與贏利之間的特定平 衡,爭取企業資本增值最大化.關鍵詞：資本運營；并購1 資本運營運作模式國內外研究現狀、結論1.1 資本運營的涵義在論述資本運營前, 有必要把產品運營說一下. 從理論上講, 企業都在進行兩種經營：一種是所謂產品經營；而另一種為 資本經營.資本運營與產品經營就有聯系也有區別.一般學 術界定義產品經營生產經營是以物化為根底,通過不斷 強化物化資本,提升市場資源配置

9、效率,獲取最大利潤的商 品生產與經營活動.張鐵男,企業投資決策與資本運營, 2002.4 ,哈爾濱工程大學出版社 有關資本運營的概念表述各有不同,綜合起來可以大體上劃 分為廣義資本運營和狹義資本運營.廣義資本運營是指企業 通過對可以支配的資源和生產要素進行組織、治理、運籌、 謀劃和優化配置,以實現資本增值和利潤最大化.廣義資本 運營的最終目標是要通過資本的運行,在資本平安的前提 下,實現資本增值和獲取最大收益.廣義資本運營內涵廣 泛從資本的運動過程來看,資本運營涵蓋整個生產、流通 過程,既包括金融資本運營 證券、貨幣 、產權資本運營與 無形資本運營,又包括產品的生產與經營.從資本的運動狀 態來

10、看,既包括存量資本運營,又包括增量資本運營.存量 資本運營是指企業通過兼并、收購、聯合、股份制改造等產 權轉移方式促進資本存量的合理流動與優化配置.增量資本 運營是指企業的投資.狹義資本運營是指以資本急劇增值和市場限制力最大 化為目標,以產權買賣和“以少控多為策略,對企業和企 業外部資本進行兼并、收購、重組、增值等一系列資本營運 活動的總稱.資本運營的總體目標是實現資本增值和市場控 制力最大化.具體目標是加快資本增值,擴大資本規模,獲 取投資回報.提升企業的市場限制力和影響力,優化經營方 向.狹義資本運營主要研究的是存量資本的配置,具體運營 方式包括股票上市、企業、企業聯合、資本互換、產權轉讓

11、 等.1.2 資本運營相關理論綜合在資本運營理論研究過程中,有許多學者將它與其他經 濟學理論結合起來進行分析和研究.深刻分析資本運營產生 的原因和作用的原理,從理論的高度掌握資本運營的精髓, 有助于增強我們進行資本運營的自覺性,提升資本運營的技 巧.1.2.1 資本集中理論與企業資本運營在 19 世紀上半葉,資本主義世界還沒有出現過大規模的 企業并購浪潮：但是,通過對資本主義生產方式和開展規模 的深入分析,馬克思非常敏銳地抓住了資本集中這一重大問 題,并且建立了資本集中型論.在?資本淪?中馬克思首 先論述了生產集中 , 并指出生產集中包括了資本積聚和資本 集中.在文中,他還提到了“規模經濟、“

12、所有權與經營 權的別離等.馬克思關于資本集中的機制的理論論述,是 完整的、有力的.即使在今天,這個由商品市場和經理市場 所形成的競爭制度、股份公司制度、金融信用制度和股票市 場等幾個方面所形成的整體,也確實是資本得以流動、重組 乃至集中的最重要的機制.馬克思的資本循環與周轉理論強調資本的流動性,指出資本 的生命在于運動,這正是資本運營的核心所在,資本運營是 建立在資本充分流動的根底之上的,企業資本只有流動才能 增值,資產閑置是資本最大的流失.因此,一方面,企業要 通過兼并、收購等形式的產權重組盤活沉淀、閑置、利用 效率低下的資本存量,使資本不斷流動到報酬率高的產品和 產業上,通過流動獲得增值的

13、契機.另一方面,企業要縮短 資本流動過程,加快資本由貨幣資本到生產資本,由生產資 本到商品資本,再由商品資本到貨幣資本的形態轉換過程, 以實現資本的快速增值.同時在資本運動總公式中,也相應 地反映了生產經營和資本運營的關系.1.2.2 交易費用理論與企業資本運營1937 年,著名經濟學家科斯在?企業的性質?一文中首次提 出交易費用理論.該理論認為,企業和市場是兩種可以相互 替代的資源配置機制,由于存在有限理性.時機主義、不確 定性與小數目條件使得市場交易費用高昂,為節約交易費 用企業作為代替市場的新型交易形式應運而生.交易費用 決定了企業的存在,企業采取不問的組織方式最終目的也是 為了節約交易

14、費用.所謂交易費用是指企業用于尋找交易對 象、訂立合同、執行交易、洽談交易、監督交易等方面的費 用與支出,主要由搜索本錢、談判本錢、答約本錢,監督成 本構成.企業運用收購、兼并、重組等資本運營方式,可以 將市場內部化,消除由于市場的不確定性所帶來的風險,從 而降低交易費用.交易費用理論與垂直兼并、混合兼并有著密切的關系.它很 好地解釋了企業垂直兼并、混合兼并的內在原因,并對原有 理論作了補充和調整.1.2.3 產權理論與企業資本運營 產權理論認為,資產的權利界定是市場交易的先決條件,明 晰的產權界限是企業資本運營的客觀根底.企業資本運營是 建立在標準化的公司產權根底上,沒有界定清楚的產權、規

15、范的股權結構和合理有效的股權流動機制,真正的公司并 購、重組等資本運營行為是難以產生和開展的.在清楚的產 權界定根底上,企業資本運營行為有助于推動產權的合理流 動,盤活存量資產,實現資產的價值型治理和優化重組,進 而促進資源的科學配置與有效流動,實現資源配置的優化. 同時,企業運用兼并、收購、重組等資本運營方式,推動公 司產權的聚合與裂變,可以進一步促使公司產權明晰化. 產權理論要求產權必須明確必須能夠白由流動這將從如 下方面對資本運營產生推動作用.首先,產權的自由流動可 以推動公司并購的社會化.其次,產權的自由流動可以推進 企業資本運營市場化進程.第三,產權的白由流動有助于推 動企業資本運營

16、國際化.1.2.4 規模經濟理論與企業資本運營 企業通過兼并收購等資本運營方式,有助于推動企業獲 取規模經濟效益,優化企業規模結構.有關資料的研究成果 說明,一個企業通過兼并收購其他企業而形成的規模經濟效 應是非常明顯的. 西方興旺國家大型跨國公司的成長經歷 說明：運用資本運營方式,有助于謀求規模經濟效益推動 企業規模和經濟效益的同步增長,進而推動本國經濟的發 展.通過企業的聯合與兼并,日本在不到10 年的時間內,實現了產業結構的優化與重組,獲取了規模經濟效益.在我 國,企業小型化、分散化的特點極為明顯通過兼并、收購 重組擴大企業規模,謀求規模經濟效益對于我國企業的成長 與開展更具有現實意義.

17、1.3 資本運營的核心并購1.3.1 概念 所謂并購,即兼并與收購的總稱,是一種通過轉移公司所有 權或限制權的方式實現企業資本擴張和業務開展的經營手 段,是企業資本運營的重要方式.并購的實質是一個企業取得另一個企業的財產、經營權或股 份,并使一個企業直接或間接對另一個企業發生支配性的影 響.并購是企業利用自身的各種有利條件, 比方品牌、 市場、 資金、治理、文化等優勢,讓存量資產變成增量資產,使呆 滯的資本運動起來,實現資本的增值.并購的具體方式包括企業的合并、托管、兼并、收購、 產權重組、產權交易、企業聯合、企業拍賣、企業出售等具 體方式.1.3.2 西方并購理論的開展并購理論來源于實踐,并

18、推動并購實踐的開展；在研究 西方公司并購史時,學者們從各種角度對并購活動進行了不同層 面的經濟學分析,從而形成多種并購理論.( 一 ) 效率理論 (Efficiency Theory)：效率理論認為：公司有助十促使公司治理層效率改良, 產生協同效應,進而提升整個社會的潛在效益.效率理論可以細 分為治理協同效應理論、 營運協同效應理論、 財務協同效應理論、 多角化經營理論與價值低估理論.(二) 代理問題及治理主義者( Agency Problem andManagerism )代理問題是由詹森和麥克林于 1976 年提出的,他們認為在 代理過程中,由于存在著道德風險、逆向選擇、不確定性等 因素的

19、作用而產生代理本錢,這種本錢主要包括：所有者與 代理人訂立契約本錢、監督與限制代理人本錢、限定代理人 執行最正確或次佳決策所需的額外本錢、剩余利潤的損失.這 一理論可以歸納為三點： 并購可以減少代理本錢； 經理主義； 負假說主義.(三) 現金流量假說 (Free Cash Flow Hypothesis ) 自由現金流量假說源于代理問題.在公司并購活動中,自由 現金流量酌減少可以緩解公司所有者與經營者之間的沖突, 所謂自由現金流量是指公司現金在支付了所有凈現值 (NPV) 為目的投資方案后所剩余的現金量.詹森(Jensen , 1986年)認為,自由現金流量應完全交付股東,這將降低代理人的權

20、力,同時再度進行投資方案所需的資金在資本市場上更新籌 集將受到限制,由此可以降低代理本錢,防止代理問題的產 生.(四) 市場勢力理論( Market Power ) 市場勢力理論認為,并購活動的主要動因在于并購可以提升 市場占有率、增加企業長期潛在獲利的水平.但是,一些學 者認為市場占有率的提升,并不代表規模經濟或協向效應的 實現.只有通過水平或垂直式收購整合,使市場占有份額上 升的同時又能實現規模經濟或協同效應,這一假說才能成 立；反之如果市場占有率的提升建立在不經濟的規模上,那么收購可能會帶來負效應.五財富再分配理論財富再分配理論的核心觀點為,由于公司兼并會引起公司利 益相關者之間的利益再

21、分配,兼并利益從債權人手中轉到股 東身上,或者由一般員工于中轉到般東及消費者身上,所以 公司股東會贊成這種對其有利的兼并活動.六市場壟斷理論由于企業購并等資本運營本身的特點所在,就是在產權理論 形成以后,關于購并對市場力量影響的討論依然在進行.從經濟 有益的一面來看,購并帶來的好處也許是規模經濟和范圍經濟.對此 我們前面已作了很多的說明.從對社會經濟不利的一面來看,購并活 動有可能帶來壟斷.但是現在關于壟斷也有人認為其有好的一面,或 至少是不可防止的一面.由于壟斷集中本身是競爭的產物.在現代經 濟中,由于競爭己從簡單的價格競爭開展成為質量、技術、效勞、產 品類別等諸多方面立體的競爭,因此即使是

22、大公司之間也很難就壟斷達成什么共謀.此外,大公司和大企業在現代科技中的作用日益增大, 這也是購并等資本運營活動對現代經濟開展奉獻之一.除了以上各種理論之外,還有一種觀點認為購并中獲利一方 的收益來源是對企業中其他利益主體的剝奪.如股東為企業 內部人,而債權人為企業外部人,在信息方面股東有優勢, 因此股東有可能通過企業購并來提升股票的價值,而降低債 券的價值,由此來對債券持有人進行剝奪.這就是所謂的再 分配理論.另外,根據并購的分類不同,早期的理論還包括 橫向兼并理論、縱向兼并理論、混合兼并理論等,此后再做 闡述.購并活動是導致企業規模擴大的經濟行為.在實際的資本運 營活動中,也存在著通過出售和

23、分立等方式來減小企業規模 的活動.在分析這方面的活動時,也形成了關于公司分立的 理論.幾從分析中所使用的工具和方法來看,可以說都是我 們在上面講述企業購并理論時已經使用過,因此這里不打算 對關于分立的理論進行論述.根本上可以說, 在產權進論形成以后, 直到它在 50 年代 60 年代興起,它與同時代興起的信息經濟學和博弈論結合在一 起,對開闊人們的視野,提供新的分析工具等方面都有很大 的作用. 由此資本運營理論也大量地涌現出來. 但總體上看, 現代的資本運營理論大都還是一種假設或假說,還沒有形成 一個比擬統一的理論體系.1.3.3 并購效應并購的效應包括： (1) 佯量資產的優化組合效應 ;(

24、2) 資產與 經營者的結合效應 ;(3) 經營機制的轉換效應 ;(4) 劣質資產 淘汰效應 ;(5) 產品升級換代效應 ;(6) 進入利潤水平更高的 行業.1.3.4 并購方式1、按被并購對象所在行業分 :(1) 橫向購并,是指為了提升規模效益和市場占有率而在同 一類產品的產銷部門之間發生的并購行為.(2) 縱向購并,是指為了業務的前向或后問的擴展而在生產 或經營的各個相互銜接和密切聯系的公司之間發生的并購 行為.(3) 混合購并,是指為了經營多元化和市場份額而發生的橫 向與縱問相結合的并購行為.2、按并購的動因分 :(1) 規模型購并,通過擴大規模,減少生產本錢和銷售費用.(2) 功能型購并

25、,通過購并提升市場占有率,擴大市場份額.(3) 組合型購并,通過并購實現多元化經營,減少風險.(4) 產業型購并,通過購并實現生產經營一體化,擴大整體 利潤.(5) 成就型購并,通過并購實現企業家的成就欲.3、按并購雙方意愿分 :(1) 協商型,又稱善意型,即通過協商并達成協議的手段取 得并購意思的一致.(2) 強迫型,又可分為敵意型和惡意型,即一方通過非協商 性的手段強行收購另一方.4、按并購后被并一方的法律狀態分 :(1) 新設法人型,即并購雙方都解散后成立一個新的法人.(2) 吸收型,即其中一個法人解散而為另一個法人所吸收.(3) 控股型,即并購雙方都不解散,但一方為另一方所控股.1.4

26、 研究課題的意義 企業作為運用資本進行生產經營的單位,是資本生存、增值 和獲取收益的客觀載體.企業對生產經營進行組織與治理, 實質上是對資本進行運籌與規劃,任何企業的生產經營都是 根植于資本運作的根底之上,都必須借助于資本形式轉換. 在某種意義上,企業生產經營可以視為資本經營的實現形 式.特別是我國參加 WTC后,資本運營對于我國的經濟、社 會有著戰略意義.首先,資本運營將促進社會主義市場經濟確實立和完善實質 是要由行政機制配制資源轉向市場配置資源,使資本機制得 以生產并在資源配置中發揮主導作用.其次,資本運營將推動想帶企業制度的完善.另外,資本運營思想確實立將推動企業家隊伍的建設,促進 企業

27、經營理論的開展,提升我國企業的國際競爭力. 最后,資本運營為政府宏觀調空提出了新的課題.2 目前研究階段的缺乏 長期以來、我國企業界一直重視生產經營,無視資本運營. 重視增量投資, 無視存量資本. 重視內部交易型戰略的運用, 無視外部交易型戰略的實施,這些誤區已經嚴重影響國民經 濟和企業的開展,已經不能適應經濟開展的內在需求.社會 的生產和再生產是離不開資本的.在現代市場經濟中,資本 是經濟活動得以持續運行的標志,資本就像一塊巨大的礁 石,將社會各種生產要素吸引到它的周圍.資本流向何處, 何處的經濟運行就會活潑起來,資本聚集在何處,何處的經 濟就會不斷地走向繁榮.在強調資本運營的同時,我們并不否認產品經營的重要性. 事實上,資本經營并不排斥生產經