1、創新學院創新學院 財務管理財務管理 許湖湘許湖湘 第五篇第五篇 利潤分配利潤分配第五篇第五篇利潤分配管理利潤分配管理創新學院創新學院 會計系會計系 許湖湘許湖湘創新學院創新學院 財務管理財務管理 許湖湘許湖湘 第五篇第五篇 利潤分配利潤分配創新學院創新學院 財務管理財務管理 許湖湘許湖湘 第五篇第五篇 利潤分配利潤分配主要內容主要內容n利潤分配的原則、影響因素利潤分配的原則、影響因素n股利理論、股利政策、股利理論、股利政策、股利支付程序股利支付程序n股票股利、股票分割和股票回購股票股利、股票分割和股票回購 第五篇第五篇 利潤分配利潤分配利潤分配，利潤分配，是企業將實現的經營成果按照法律是企業將

2、實現的經營成果按照法律規定和企業權力機構的決議，向投資者進行分規定和企業權力機構的決議，向投資者進行分配的過程。（配的過程。（狹義狹義） 第五篇第五篇 利潤分配利潤分配（一）依法分配原則（一）依法分配原則 必須嚴格按照法律法規和企業規章制度的分配必須嚴格按照法律法規和企業規章制度的分配程序程序和分和分配配比例比例進行分配。進行分配。（二）資本保全原則（二）資本保全原則 確保向投資者分配的利潤是投資者確保向投資者分配的利潤是投資者資本增值資本增值的部分，而的部分，而不是投資者資本金的返還。不是投資者資本金的返還。（三）分配與積累并重原則（三）分配與積累并重原則一方面為擴大再生產積累資金一方面為擴

3、大再生產積累資金一方面，滿足投資者要求一方面，滿足投資者要求分配利潤分配利潤一、利潤分配的原則一、利潤分配的原則第五篇第五篇 利潤分配利潤分配（四）兼顧各方面利益原則（四）兼顧各方面利益原則投資者：投資者：享有凈收益的分配權。享有凈收益的分配權。債權人：債權人：也承擔了一定的風險，分配中要保護債權人利益。也承擔了一定的風險，分配中要保護債權人利益。員員 工：工：是企業凈收益的直接創造者，分配中應考慮到員是企業凈收益的直接創造者，分配中應考慮到員 工的長遠利益。工的長遠利益。（五）投資與收益對等原則（五）投資與收益對等原則 企業在向投資者分配收益時，按照投資者投入資本的比例企業在向投資者分配收益

4、時，按照投資者投入資本的比例來進行分配，保護投資者的利益，提高投資者的積極性。來進行分配，保護投資者的利益，提高投資者的積極性。（六）無利不分原則（六）無利不分原則原則：企業有稅后盈余時，才分配利潤原則：企業有稅后盈余時，才分配利潤特殊：可用以前年度的積累盈余分配特殊：可用以前年度的積累盈余分配一、利潤分配的原則一、利潤分配的原則第五篇第五篇 利潤分配利潤分配二、影響股利分配的因素二、影響股利分配的因素（一）內部因素（一）內部因素l 盈利狀況盈利狀況l 變現能力變現能力l 籌資能力籌資能力（二）外部因素（二）外部因素l 法律上的限制法律上的限制l 合同上的限制（合同上的限制（債務貸款）l 投資

5、機會的出現投資機會的出現l 股東的意見股東的意見（一）內部因素（一）內部因素l 盈利狀況盈利狀況l 變現能力變現能力l 籌資能力籌資能力（二）外部因素（二）外部因素l 法律上的限制法律上的限制l 合同上的限制（合同上的限制（債務貸款）l 投資機會的出現投資機會的出現l 股東的意見股東的意見第五篇第五篇 利潤分配利潤分配股利政策股利政策: :是指在法律允許的范圍內，公司是否發是指在法律允許的范圍內，公司是否發放股利、發放多少股利以及何時發放股利的方針及放股利、發放多少股利以及何時發放股利的方針及對策。對策。三、股利政策（基本理論）三、股利政策（基本理論）（一）股利無關論（一）股利無關論（與企業價

6、值無關）（與企業價值無關）即即 MMMM理論理論（二）股利相關論（二）股利相關論l （1 1）“在手之鳥在手之鳥”理論理論l （2 2）信號傳遞理論）信號傳遞理論l （3 3）代理理論）代理理論l （4 4）所得稅差異論）所得稅差異論P160-162（一）剩余股利政策（一）剩余股利政策 P170P170含義：含義：剩余股利政策是指在保證剩余股利政策是指在保證最佳資本結構最佳資本結構的前提下，的前提下，當企業有好的投資項目時，凈收益首先應滿足公司的資金當企業有好的投資項目時，凈收益首先應滿足公司的資金需求，如果還有剩余，則派發股利；如果沒有剩余，則不需求，如果還有剩余，則派發股利；如果沒有剩余，

7、則不派發股利。派發股利。四、股利政策（分配）四、股利政策（分配）股利政策股利政策: :是指在法律允許的范圍內，公司是否發是指在法律允許的范圍內，公司是否發放股利、發放多少股利以及何時發放股利的方針及放股利、發放多少股利以及何時發放股利的方針及對策。對策。【例【例5151】某公司假定上年稅后利潤】某公司假定上年稅后利潤10001000萬元，今年年萬元，今年年初公司決定股利分配數額。預計今年需要增加投資資本初公司決定股利分配數額。預計今年需要增加投資資本700700萬元。公司的目標資本結構是權益資本占萬元。公司的目標資本結構是權益資本占60%60%，債務，債務資本占資本占40%40%，今年繼續保持

8、。若公司采用剩余股利政策，今年繼續保持。若公司采用剩余股利政策，公司應分配多少股利？公司應分配多少股利？ （1 1）投資方案所需的）投資方案所需的資金資金=700=70060%=42060%=420萬元萬元 投資方案所需從投資方案所需從借入資金借入資金=700=700420=280420=280萬元萬元（2 2）在保持目標資本結構的前提下，執行剩余股利政策：）在保持目標資本結構的前提下，執行剩余股利政策： 應分配的現金股利應分配的現金股利=1000=1000420=580420=580萬元萬元總結：總結：n 在盈利水平一定的情況下，投資機會越多，股利在盈利水平一定的情況下，投資機會越多，股利就

9、越少；投資機會越少，股利發放越多。就越少；投資機會越少，股利發放越多。n 投資機會一定時，盈利越多，股利越多；盈利越投資機會一定時，盈利越多，股利越多；盈利越少，股利越少。少，股利越少。優點：優點：保持理想的資本結構，使綜合資金成本最低。保持理想的資本結構，使綜合資金成本最低。缺點：缺點：股利波動較大。股利波動較大。適用：適用：一般適用于公司初創時期一般適用于公司初創時期 。 課堂練習：P175 四、計算題 1 例例5-25-2某公司上年稅后利潤某公司上年稅后利潤600600萬元，今年年初公司討論決萬元，今年年初公司討論決定股利分配的數額。預計今年需要增加投資資本定股利分配的數額。預計今年需要

10、增加投資資本800800萬元。萬元。公司的目標資本結構是權益資本占公司的目標資本結構是權益資本占60%60%，債務資本占，債務資本占40%40%，今，今年繼續保持。按法律規定，至少要提取年繼續保持。按法律規定，至少要提取10%10%的公積金。公司的公積金。公司采用剩余股利策。籌資的先后順序是留存利潤、借款和增發采用剩余股利策。籌資的先后順序是留存利潤、借款和增發股份。股份。問：問：1 1、公司應分配多少股利？、公司應分配多少股利？ 2 2、假如上題中今年需要增加的投資資本改為、假如上題中今年需要增加的投資資本改為9090萬元，萬元，其他條件不變，公司應分配多少股利？其他條件不變，公司應分配多少

11、股利？ 【答】【答】1 1、利潤留存、利潤留存=800=80060%=48060%=480（萬元）（萬元） 股利分配股利分配 =600-480=120=600-480=120（萬元）（萬元）2 2、利潤留存、利潤留存=90=9060%=5460%=54（萬元），但按照法律規定企業至（萬元），但按照法律規定企業至少要留存的收益少要留存的收益=600=60010%=6010%=60（萬元）。（萬元）。此時企業要留存此時企業要留存6060萬元，股利則為萬元，股利則為600-60=540600-60=540萬元。萬元。1 1、含義：、含義：該政策是指企業將每年派發的股利額固定在某一特該政策是指企業將每

12、年派發的股利額固定在某一特定水平上并在較長的時間內不變，只有當公司認為未來盈余會定水平上并在較長的時間內不變，只有當公司認為未來盈余會顯著的、不可逆轉的增長時，才提高年度的股利發放額。顯著的、不可逆轉的增長時，才提高年度的股利發放額。2.2.優缺點優缺點 優點：優點：（1 1）向市場傳遞公司經營狀況穩健、盈利能力不斷加強的信息，）向市場傳遞公司經營狀況穩健、盈利能力不斷加強的信息，有利于樹立公司良好形象，穩定股票價格；（有利于樹立公司良好形象，穩定股票價格；（2 2）有利于投資者）有利于投資者安排股利收入和支出。安排股利收入和支出。 缺點：缺點：（1 1）股利的支付與盈余脫節，可能導致資金短缺

13、，財務狀況惡）股利的支付與盈余脫節，可能導致資金短缺，財務狀況惡化；（化；（2 2）一旦出現經營狀況不善）一旦出現經營狀況不善 , ,可能改變公司的資本結構，可能改變公司的資本結構，影響公司的正常經營。影響公司的正常經營。 （二）固定或穩定增長的股利政策（二）固定或穩定增長的股利政策優缺點優缺點優點：優點：股利與企業盈余緊密地配合，體現了多盈多分、少盈股利與企業盈余緊密地配合，體現了多盈多分、少盈少分、無盈不分的股利分配原則。少分、無盈不分的股利分配原則。缺點：缺點：（1 1）傳遞的信息容易對公司造成不良的影響。）傳遞的信息容易對公司造成不良的影響。 （2 2）容易使公司面臨較大的財務壓力。）

14、容易使公司面臨較大的財務壓力。 （3 3）降低公司財務政策的靈活性。）降低公司財務政策的靈活性。 （4 4）股利支付率的選擇難度大。）股利支付率的選擇難度大。凈利潤股利股利支付率（三）固定股利支付率政策（三）固定股利支付率政策含義：含義：公司將每年凈收益按照某一固定比例作為股利分公司將每年凈收益按照某一固定比例作為股利分配給投資者。這個比例稱為股利支付率。配給投資者。這個比例稱為股利支付率。 含義：含義：是指公司事先設定一個較低的正常股利額，每年除了是指公司事先設定一個較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發放現金股利外，還在公司盈利情況較按正常股利額向股東發放現金股利外，還在公司盈利情

15、況較好、資金較為充裕的年度向股東發放高于每年度正常股利的好、資金較為充裕的年度向股東發放高于每年度正常股利的額外股利。額外股利。優缺點：優缺點：優點：優點：具有較大的靈活性，在股利支付方面有充分的彈性；具有較大的靈活性，在股利支付方面有充分的彈性；可以穩定股價，增強投資者的信心，增強企業在資本市場可以穩定股價，增強投資者的信心，增強企業在資本市場上的融資能力上的融資能力 。缺點：缺點： 額外股利隨之變化，時有時無、時多時少，同樣會額外股利隨之變化，時有時無、時多時少，同樣會造成公司經營狀況不穩定的感覺。造成公司經營狀況不穩定的感覺。 如果公司較長時間發放如果公司較長時間發放額外股利，投資者可能

16、會將額外股利視為正常股利，一旦停額外股利，投資者可能會將額外股利視為正常股利，一旦停止或降低額外股利的發放，就可能引起股價的下跌。止或降低額外股利的發放，就可能引起股價的下跌。 （四）低正常股利加額外股利政策（四）低正常股利加額外股利政策課堂練習：P175 四、計算題 2（一）利潤分配（一）利潤分配程序程序 1.1.彌補企業以前年度虧損彌補企業以前年度虧損（5 5年內）年內） 2.2.繳納所得稅繳納所得稅 3.3.彌補在稅前利潤彌補虧損之后仍存在的虧損彌補在稅前利潤彌補虧損之后仍存在的虧損（超（超過過5 5年）年） 4.4.提取法定盈余公積金提取法定盈余公積金 5.5.提取任意盈余公積金提取任

17、意盈余公積金 6.6.向股東向股東( (投資者投資者) )分配股利分配股利( (利潤利潤) )五、利潤分配程序與方案五、利潤分配程序與方案1.1.選擇股利政策選擇股利政策公司發展階段公司發展階段特特 點點適用的股利政策適用的股利政策初創階段初創階段公司經營風險高，有投資需求公司經營風險高，有投資需求但融資能力差但融資能力差剩余股利政策剩余股利政策快速發展階段快速發展階段公司快速發展，投資需求大公司快速發展，投資需求大低正常股利加額外股利低正常股利加額外股利政策政策穩定增長階段穩定增長階段公司穩定增長，投資需求少，公司穩定增長，投資需求少，凈現金流入量增加，每股凈收凈現金流入量增加，每股凈收益呈

18、上升趨勢益呈上升趨勢固定或穩定增長股利政固定或穩定增長股利政策策成熟階段成熟階段公司盈利水平穩定，通常已經公司盈利水平穩定，通常已經積累一定的留存收益和資金積累一定的留存收益和資金固定支付率股利政策固定支付率股利政策衰退階段衰退階段公司業務銳減，獲利能力和現公司業務銳減，獲利能力和現金凈流入量下降金凈流入量下降剩余股利政策剩余股利政策（二）股利分配方案的確定（二）股利分配方案的確定 股利支付水平通常用股利支付水平通常用股利支付率股利支付率來衡量。影響股利支付來衡量。影響股利支付率的因素主要有：率的因素主要有：（1 1）公司所處的發展階段；）公司所處的發展階段；（2 2）公司未來的投資機會；）公

19、司未來的投資機會；（3 3）公司的籌資能力及籌資成本；）公司的籌資能力及籌資成本；（4 4）公司的資本結構；）公司的資本結構；（5 5）股利的信號傳遞功能；）股利的信號傳遞功能；（6 6）借款協議及法律限制；）借款協議及法律限制；（7 7）股東偏好；）股東偏好；（8 8）通貨膨脹預期等。）通貨膨脹預期等。2.2.確定股利支付水平確定股利支付水平 （1 1）現金股利）現金股利 現金股利亦稱派現，是股份公司以貨幣形式發放給股東的股利，它是現金股利亦稱派現，是股份公司以貨幣形式發放給股東的股利，它是股利支付的股利支付的主要方式主要方式。（2 2）股票股利）股票股利 股票股利是公司以增發的股票作為股利

20、的支付方式。股票股利是公司以增發的股票作為股利的支付方式。（3 3）財產股利）財產股利 財產股利是以公司所擁有的其他企業的有價證券，如債券、股票等，財產股利是以公司所擁有的其他企業的有價證券，如債券、股票等，作為股利支付給股東。作為股利支付給股東。（4 4）負債股利）負債股利 通過建立一項負債的方式發放股利。如：應付票據、債券通過建立一項負債的方式發放股利。如：應付票據、債券3.3.確定股利支付的方式確定股利支付的方式是指股份公司向股東支付股利的過程。是指股份公司向股東支付股利的過程。 （1 1）預案公布日）預案公布日上市公司派發股利時，首先由董事會制定分配預案，包括：上市公司派發股利時，首先

21、由董事會制定分配預案，包括：本次分紅的數量、方式，股東大會召開的時間、地點及表決本次分紅的數量、方式，股東大會召開的時間、地點及表決方式，并將以上內容向社會公眾公布。方式，并將以上內容向社會公眾公布。（2 2）股利宣告日）股利宣告日公司董事會將股利支付情況予以公告的日期。公司董事會將股利支付情況予以公告的日期。（3 3）股權登記日）股權登記日股權登記日即有權領取股利的股東有資格登記截止日期。股權登記日即有權領取股利的股東有資格登記截止日期。（4 4）除息日）除息日除息日即股票的所有權和領取股息的權利分離日。股權登記除息日即股票的所有權和領取股息的權利分離日。股權登記日后的第一天就是除息日。日后

22、的第一天就是除息日。 （5 5）股利支付日）股利支付日股利支付日即向股東發放股利的日期。股利支付日即向股東發放股利的日期。4 4、股利支付的程序、股利支付的程序（確定發放日期確定發放日期）股票股利股票股利, ,企業以發放股票作為股利的支付方式。企業以發放股票作為股利的支付方式。六、股票股利六、股票股利股票股利對公司和股東的影響股票股利對公司和股東的影響: :無需向股東分配現金可使股東分無需向股東分配現金可使股東分享企業盈余。享企業盈余。降低每股價值，吸引更多投資者。降低每股價值，吸引更多投資者。傳遞企業繼續發展的信息，提高傳遞企業繼續發展的信息，提高投資者對企業信心，穩定股價。投資者對企業信心

23、，穩定股價。費用大，增加企業負擔。費用大，增加企業負擔。股東因所持股數增加獲股東因所持股數增加獲得更多現金。得更多現金。一般股價不會迅速變化，一般股價不會迅速變化，股票價值相對上升。股票價值相對上升。納稅上的好處。納稅上的好處。.企業企業股東股東課堂練習：P175-176 四、計算題 3 （1）p含義含義股票分割股票分割，是指公司將其股份的每股拆分成兩股或更多股，是指公司將其股份的每股拆分成兩股或更多股，一般是公司股價較高時，公司為了促進股票在資本市場的流一般是公司股價較高時，公司為了促進股票在資本市場的流動性而采取的一項策略。動性而采取的一項策略。p意義意義1.1.增加股票在資本市場的流動性

24、增加股票在資本市場的流動性2.2.提高投資者對公司的信心提高投資者對公司的信心3.3.股票分割可以為公司發行新股做準備股票分割可以為公司發行新股做準備4.4.股票分割有助于公司并購政策的實施股票分割有助于公司并購政策的實施5.5.防止公司被敵意收購防止公司被敵意收購6.6.股票分割可以增加股東的收益股票分割可以增加股東的收益七、股票分割七、股票分割不能增加企業不能增加企業價值、也不能價值、也不能增加股東財富增加股東財富課堂練習：P175-176 四、計算題 3 （2）（一）股票回購及其法律規定（一）股票回購及其法律規定股票回購，股票回購，是指上市公司出資將其在外發行的流通股票以一是指上市公司出

25、資將其在外發行的流通股票以一定的價格購買回來予以注銷或作為庫存股的一種資本運作方式。定的價格購買回來予以注銷或作為庫存股的一種資本運作方式。我國我國公司法公司法規定，公司不得收購本公司的股份，規定，公司不得收購本公司的股份，但是，有下列情況之一除外：但是，有下列情況之一除外：1.1.減少公司注冊資本；減少公司注冊資本；2.2.與持有本公司股份的其他公司合并；與持有本公司股份的其他公司合并；3.3.將股份獎勵給本公司職工；將股份獎勵給本公司職工；4.4.股東因對股東大會做出的公司合并、分立決議持有異議，股東因對股東大會做出的公司合并、分立決議持有異議，要求公司收購其股份的。要求公司收購其股份的。八、股票回購八、股票回購1.1.替代現金股利替代現金股利2.2.改善公司的資本結構改善公司的資本結構3.3.滿足公司兼并或收購的需要滿足公司兼并或收購的需要4.4.傳遞公司的信息以穩定或提高公司的股價傳遞公司的信息以穩定或提高公司的股價5.5.鞏固或轉移公司的控制權鞏固或轉移公司的控制權6.6.防止敵意收購防止敵意收購7.7.滿足認股權的行使滿足認股權的行使8.8.提高每股收益提高每股收益（二）股票回購的動機（二）股票回購的動機1.1.公開市場回購公開市場回購 公司在股票交易市場以任何潛在投資者的身