1、外媒：中國銀行業(yè)如何將上萬億信貸風險隱藏了起來？中國銀監(jiān)會公布的數據顯示，截止2015年一季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額9825億元，較上季末增加1399億元；商業(yè)銀行不良貸款率1.39%，較上季末上升0.15個百分點。美國金融博客網站Zerohedge發(fā)表文章稱，盡管中國銀行-2.42% 資金 研報業(yè)不良貸款正迅速攀升，且一季度增量為史上同期最大季度性新增規(guī)模，但真實的數據可能遠超官方數據。通過種種手段，中國的銀行業(yè)將上萬億信貸風險隱藏了起來。有市場分析師指出，此前他們對于為什么說源自中國房地產領域的巨額不良貸款風險正在向更大規(guī)模的中國經濟蔓延進行過討論。另一方面，中國似乎

2、對于公布自身的信貸風險信息總是有少報漏報之嫌，因此外界對于中國國內信貸市場面臨風險的真實情況其實并不清楚。根據官方公布的數據，目前中國信貸0.52%市場的不良貸款率為1.39%。對有觀點就認為這一數據是否是中國銀行業(yè)的真實不良貸款規(guī)模是否低估。市場調查機構惠譽國際發(fā)布報告指出，搞清楚中國信貸市場不良貸款的真實情況并不簡單，其不得不考慮到各種各樣的因素。即使這樣，到最后真實而準確的不良貸款率數據可能如同中國國內生產總值一樣，讓外界難以看見其“廬山真面目”。在惠譽國際看來，中國政府及相關機構（包括中央和省級政府、中國人民銀行以及銀監(jiān)會）是鼓勵銀行業(yè)向市場釋放更多貸款以刺激中國經濟發(fā)展的。如果某家銀

3、行同意提供額外的資金支持來避免信貸違約的情況發(fā)生，其中可行的方式包括提供更多貸款和要求增加信貸抵押，當貸款出現風險時，放貸者的上述放貸行為以及放貸資金就不會被認為是有害的。換句話說，我們無法知曉究竟有多少問題貸款被延期，這意味著即使忽視有些信貸風險被轉移所掩蓋、被移出表外、被重新分類，就是說只看傳統(tǒng)貸款，那也很難知道有多高比例的貸款被事實上作了減值處理，因為規(guī)模不小的問題賬務被強制重組，然后永遠不再計入官方不良貸款統(tǒng)計這種事是完全有可能發(fā)生的。惠譽還稱，尚未歸為不良貸的貸款比例遠比官方不良貸數據高得多。事實上，惠譽似乎暗示，一些中國的銀行（尤其是大型銀行）可能虛報了他們的關注類貸款。盡管在所有

4、制和系統(tǒng)重要性方面差異較大，風險管理體系的投資層次也不同，但中國的銀行卻有非常相同的不良貸款率和業(yè)績趨勢，這意味著他們在風險偏好方面幾乎或者并沒有差異。然而，由于特許經營權的存在，國有銀行更深入地接入資本市場，其資本充足率也明顯更加受益。關注類貸款和過期貸款的差異更加顯著。這意味著，原則上可與國際實踐媲美的貸款分類標準可能并非在中國的所有銀行都被一貫地、統(tǒng)一地執(zhí)行。比如，在一些銀行中，過期時間超過三個月的貸款并不經常被歸類為不良貸款。唯一相同的趨勢是，在貸款供應增長仍不足以抵消不良貸款增長的去年，即使不良貸款已經部分被核銷或被處理，所有銀行的撥備覆蓋率去年也都在下滑。銀監(jiān)會數據顯示，截至201

5、4年末，商業(yè)銀行資本充足率為13.18%，較年初上升0.99個百分點；貸款損失準備金余額1.96萬億元，撥備覆蓋率232.1。如果將關注類貸款計算在內，那么該比例將在2014年末跌至66.5%。這意味著，相當于去年年末總貸款量2.9%的中國銀行業(yè)貸款損失準備尚不足以覆蓋不良貸款（占比1.25%）和關注類貸款（占比3.1%）。但這關系不大，因為壞賬呆賬資產最終都會被轉移至四大AMC，也就是資產管理公司，俗稱的“壞賬銀行”。走非銀行金融機構渠道的貸款，以及被作為應收賬款的投資，再加上表外融資，將近有40%的信貸風險從表內傳統(tǒng)貸款范圍內被轉移出去，致使官方不良貸款數據在評估不良貸程度時從本質上變得毫

6、無意義。中國四大壞賬銀行成立于1999年，從重組前的國開行和四大國有銀行方面吸收的壞賬總規(guī)模高達1.4萬億元。近些年，隨著更多銀行承受著管理不良貸款水平的壓力，四大壞賬銀行處理的不良資產規(guī)模不斷增加。銀行與信托、證券公司等非銀行金融機構合作，將部分資產從表內挪到表外，這種方式通常被稱為“通道業(yè)務”。銀行可能自己將這些轉移貸款集中起來，在這種情況下，借款人就是既有的銀行客戶，非銀行金融機構可能幫助銀行識別有利可圖的貸款機會。這種信貸有些以理財產品的名義出售給投資者，但銀行仍不斷以“附回購協議的金融資產（financial assets held under repurchase agr

7、eements）”或“應收賬款項類投資（investments classified as receivables）”的名義將其留在表內。在惠譽覆蓋到的商業(yè)銀行中，經通道業(yè)務處理的非正式貸款和被計入“應收賬款項類投資”的貸款金額從2010年的近乎零暴增到2014年年末的4.4萬億元，相當于貸款總量的8%。諸如信托貸款、委托貸款、承兌匯票和票據之類的表外融資占官方2014年末社會總融資的18%，較十年前的不到2%大幅增長。在加權平均基礎上，部分銀行的表外融資敞口相當于國有商業(yè)銀行總資產的15%，中型商業(yè)銀行總資產的25%。如果計入委托貸款，這類融資的比例還會更高，盡管這一信息并非所有銀

8、行都會披露。惠譽估計，約有38%的貸款游離在銀行傳統(tǒng)貸款范圍之外。還有一些看點。首先，也是最明顯的是，準確評估中國信貸風險是極其困難的。我們所知的是，由于部分貸款被強制延期、以“應收賬款”等名義經手的通道業(yè)務的存在、貸款分類規(guī)范應用不一致、以及表外融資大幅增長，真實的不良貸款率很可能遠高于官方公布的數字。這意味著在經濟增速持續(xù)放緩之際，中國的銀行將發(fā)現他們深陷麻煩，尤其是考慮到貸款損失準備金不足以覆蓋不良貸款和關注類貸款的現實，更不用說還有38%的貸款并沒有走傳統(tǒng)貸款渠道。具有諷刺意味的是，已經背上高額負債（負債在GDP中的占比高達282%）的中國，近期還在不斷地采取降息降準行動，以努力降低實

9、際利率并刺激經濟。這就是說，中國陷入了需要擺脫影子銀行繁榮導致的負面影響和必須保持寬松政策以提振經濟的兩難局面。換句話說，中國在試圖去杠桿的同時，卻又在重新加杠桿。中國銀行業(yè)的一大特點便是，各家銀行機構的不良貸款率以及業(yè)績表現都十分相似，盡管各家銀行的所有制和系統(tǒng)重要性有很大不同，但它們的風險偏好卻幾乎一致。中國正努力從以貸款和投資為基礎的集中管理式的計劃經濟轉變?yōu)橄M驅動型經濟。在這一過程中，政府正推進利率市場化和匯率自由化。而上述不良貸款問題只是很多難啃的問題當中的一個。（雙刀）吳曉靈表示，中國金融的杠桿率在全球來說是比較高的，在這種情況下，如果增加銀行信貸是飲鴆止渴的行為。銀行不能總是要

10、央行“放水”，還需提高金融配置效率。另外，中國動輒幾十億非法集資，說明中國不缺錢，缺的是合法的渠道讓資金投到實體經濟上去。吳曉靈還表示，美國硅谷的興起離不開風險投資機構的資金支持。而對比來看，中國的風險投資機構更多是瞄準有上市潛質的公司。她建議道，資本不要老是盯著上市，而應該是場外市場，給更多創(chuàng)新企業(yè)和股份制企業(yè)機會。下為嘉賓發(fā)言實錄：吳曉靈：女士們、先生們，非常高興今天再一次站在這個舞臺上和大家共同交流，今天的主題是新常態(tài)、新金融，剛才龍永圖先生非常精辟闡述了在這一個新的時代當中中國的對外戰(zhàn)略，他提出：我們要和世界一起建立一個世界的命運共同體。五道口金融學院的宗旨就是培養(yǎng)金融領袖，引領金融實

11、踐，共建民族復興，促進世界和諧。三年前我們定下來這樣一個學院的宗旨和當今國家對我們的需要是一樣的。剛才龍永圖先生提出我們學院要為中國走向國際、為中國和世界一起建立命運共同體培養(yǎng)后來的人才，培養(yǎng)金融的人才。今天借此機會我想講一下國內的問題，談一談在新常態(tài)下金融業(yè)所面臨的任務。主題是“提高金融資源配置效率，促進經濟創(chuàng)新發(fā)展。”在市場經濟環(huán)境中，金融資源的配置效率決定了社會資源的配置效率。間接金融中銀行主導金融資源的配置，銀行的經營管理水平影響著社會資金的配置效率。直接金融中市場主導金融資源的配置，資本市場的完善程度影響著社會資金的配置效率。美國是一個以直接金融為主的國家。對歐洲銀行業(yè)壟斷的懼怕，使

12、得美國的銀行業(yè)在相當長的時間內受制于單一銀行制度的約束，而工業(yè)化時代的到來促成了美國資本市場的發(fā)展。了解美國金融史的人都知道，在美國的銀行業(yè)在很長一段時間內實行的是單一銀行制，不允許銀行跨州經營和設立分行，而且美國幾次想建立中央銀行都被否定過了，只有到了1913年，在巨大的金融危機之后，美國才建立了美聯儲，因為到美洲來創(chuàng)業(yè)的人們對歐洲金融資本對市場的壟斷有深刻記憶的，他們非常怕銀行壟斷市場，因而對銀行業(yè)的跨州經營、銀行過度強大有深深的提防之心。在經濟發(fā)展過程中，特別是在工業(yè)化時代，需要資金的投入，需要資本的積累，靠單一資本的積累難以適應大工業(yè)化發(fā)展的需求，于是人類創(chuàng)造的股份制、創(chuàng)造了股票市場、

13、創(chuàng)造了資本市場。發(fā)達的資本市場成就了工業(yè)化時代以規(guī)模效益為主的產業(yè)發(fā)展，也成就了信息化時代創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展。在上個世紀，鋼鐵、鐵路資本密集型行業(yè)發(fā)展的時候，資本市場的發(fā)展為他們籌集了資金，而在上個世紀70、80年代，當科技新興發(fā)展的時候，創(chuàng)業(yè)資本、風投成就了硅谷，使得美國把先進的科學技術轉化為生產力，促成了美國成為世界上技術領先的國家。歐洲是間接金融為主的地區(qū)，資本市場發(fā)展與美國的差別在一定程度上影響著經濟的活力。許多科技創(chuàng)新源自歐洲卻在美國得以實踐并產業(yè)化。計劃經濟時代的中國，把銀行作為社會經濟的薄記機關，信貸資金的計劃管理是國家管理國民經濟的重要手段。從而形成了我國銀行業(yè)管理經濟的思想重于

14、服務經濟的思想；形成了重視對企業(yè)的服務超過對居民的服務的傳統(tǒng)。我們國家在上個世紀90年代的時候，四大商業(yè)銀行還都是國務院會議重要的參與者，我們經常通過信貸資金的匹配來影響中國經濟的結構，應該說我們國家一個間接金融為主的國家，一個以銀行為主的國家，銀行信貸的配置影響著整個國民經濟資源的配置。而且我們國家從剛一開始的時候就把銀行作為國家管理經濟的工具，因而對老百姓的服務僅僅局限于積極參加儲蓄支持國家經濟建設這樣一個范圍之內。我們的老百姓一直沒有支付工具，到了90年代之后才逐漸開展允許老百姓開個人支票，但個人信譽還沒有充分建立的時候，誰敢接受個人支票呢？后來就出現了借記卡和信用卡，于是中國的支付手段

15、跳過了支票階段，直接進入到了卡機電子化的時代。這一時代盡管老百姓有了支付工具，但是服務的面并不夠大，服務并不便捷，也就成就了當前互聯網時代第三方支付體系的發(fā)展，給互聯網金融留下了一個很廣闊的發(fā)展空間。市場經濟的不完善，銀行治理結構、經營機制的不健全和服務意識的欠缺，使得我國信貸資源配置效率不高，而直接融資的不發(fā)達更是阻礙了投資者和融資者的聯接渠道。于是出現了中國資金多而又融資難、資金多而又社會融資成本高的局面。改革開放增加了居民財富積累，高額的居民儲蓄為中國提供了投資的源泉，但如何提高投資的效率、提升中國經濟增長的質量，是經濟新常態(tài)下我們面對的挑戰(zhàn)。提高金融資源配置效率是應對挑戰(zhàn)的重要措施，金

16、融體制改革的重要任務，我認為如果要是完成這樣的任務，希望從以下幾個方面作出努力：首先，在完善宏觀調控的同時，要更加注重搞活市場投融資活動。我們國家的經濟杠桿率已經在全球上比較高的，在市場杠桿率過高情況下，加大銀行信貸投放是飲鴆止渴的不智行為。中國經濟進入了新常態(tài)，如何使中國經濟能夠平穩(wěn)、健康地發(fā)展，我們要調結構、要提高經濟增長的質量，但這是一個痛苦的過程。在這個過程當中，我們的著力點應該是什么方面呢？是向中央銀行要資金放水呢，還是我們應該痛下決心把我們的結構調整的更好，讓我們的新技術能夠應用到實踐當中去呢？我認為應該是后者。說一個數字大家應該知道，從1949年-2008年，銀行系統(tǒng)一共投出的信

17、貸是30萬億，但從2009-2014年銀行系統(tǒng)投出的信貸是50萬億，這樣的信貸投入難道還不夠多嗎？難道我們在經濟轉型的時候還要要求增加銀行信貸嗎？我想中國不缺錢。現在只要有一個P2P平臺出來，只要一個眾籌的平臺出來，不管他們做得規(guī)范不規(guī)范，許多資金就到那里去了。我們一些非法集資動輒幾十億、上百億，中國不缺錢，中國缺的是把這些錢通過合法的渠道、通過有效的渠道投入到實體經濟當中去，投入到需要資金的方面去，因而控制貨幣、搞活金融是中國經濟走出困境的唯一出路。中國市場不缺錢，缺的是把資金引向實體經濟的制度安排與運行機制，要素價格的市場化是關鍵。要想讓中國金融配置資源的效率提高，除了資金的價格以外，實體

18、經濟的價格信號也必須是準確的，才能夠使我們的資金配置對效益的判斷是準確的，包括土地、能源、原材料、勞動力等等一般商品價格，價格是準確的資金的信號才能正確反映市場的供求。第二，要強化市場主體財務約束，讓資金價格反映資金的使用效率和風險狀況。財務軟約束的市場主體會占用過多的金融資源，對其他市場主體有擠出效應。現在地方融資平臺、大型國有企業(yè)比較容易獲得資金，而一些中小企業(yè)以及創(chuàng)新型企業(yè)獲得資金的難度就會比較大一些，盡管由于今年新預算法實施對地方政府融資平臺的融資產生了一定約束，但是政府融資和國有企業(yè)融資的容易程度遠遠高于中小企業(yè)，還有一些“僵尸”企業(yè)該退出市場而沒有退出市場，這些都占用了過多的資源，

19、我們從2008年到2014年6年時間之內投入了50萬億的資金，這些資金都到哪里去了？這個資金的配置效率不是非常之高。或明或暗的剛性兌付抬高了無風險收益率水平，加大了社會融資成本。社會的無風險收益率水平應該是國債利率，但是很多理財產品、一些信托計劃，還有一些債券有比較高的利率來吸引資金，但當出現風險的時候卻不能夠容忍這些風險的充分暴露，現在有個別小的在暴露，但使得這些高風險但又獲得高收益的產品在市場參與者心目當中立下了一個標桿，它的無風險收益率水平，以此為標桿，而不是以國債為標桿，抬高了整個社會無風險收益率的曲線，加大了社會融資的成本。分清風險責任，做好社會保障，有序打破剛性兌付是我們讓市場發(fā)揮

20、決定性作用，提高市場效率非常重要的一環(huán)。我們的很多金融產品之所以不能夠打破剛性兌付，很重要的原因是因為我們沒有分清各個產品的法律責任，沒有明確它的風險承擔的責任，因而當出了風險的時候，難以下決心讓投資者承擔風險。而且我們要做市場出清的時候，必然會遇到一些勞動力的失業(yè)，必須做好社會保障工作，做好社會政策的兜底。在一個經濟困難的時期，只要把窮人的事情做好了，把低收入人群的生活安排好了，社會就是安定的，社會才能成功轉型。第三，要尊重居民財富自主權，提高直接融資比重。金融活動是居民財產權的運用，以信息披露為中心，嚴厲打擊虛假信息、信息欺詐，維護市場秩序，構建無縫對接的多層次資本市場，是直接融資健康發(fā)展的基礎。當前的重點應是發(fā)展場外市場，特別是新三板區(qū)域股權市場和券商柜臺市場。財富管理市場是今后直接融資的重要組成部分，目前的各類理財產品其本質是資金信托，明示法律關系才能建立風險自擔的市場秩序，是依法治市的基石。到現在為止，銀、證、保、信、基做的理財產品其本質是信