1、14金融4 140105100435 余晨輝 14金融4 140105100419 潘仕奇 14金融4 140105100420 錢歡 14金融4 140105100437 張文 14金融國際班 140102300126 沈怡為2015年上半年德國國際收支總順差為2709.2億美元，同比下降7.35%。經(jīng)常賬戶順差為126829.9百萬美元，增長0.82%資本和金融賬戶逆差144092.3百萬美元，減少12.4%2014同期為164499.2百萬美元。 貨物貿(mào)易順差持續(xù)較為穩(wěn)定按國際收支統(tǒng)計口徑，2015年上半年,德國貨物貿(mào)易出口6536.4億美元進(jìn)口5092.8億美元，同比下降13%和15.

2、7%，順差1443億美元，下降2%。服務(wù)貿(mào)易逆差逐漸縮小，2015年上半年，服務(wù)貿(mào)易收入1193億美元，同比下降13.1%支出1360.8億美元，下降14.2%；逆差167.8億美元，減少21.4%。 初次收入項目順差減少2015年上半年，初次收入項下收入1109.7億美元，同比下降14.8%支出856億美元，同比下降12.9%順差253.7億美元，上年同期為順差318.6億美元。二次收入項目逆差小幅收窄2015年上半年，二次收入項下收入376.8億美元，同比減少17.6%支出637.9億美元，同比減少15.7%，逆差261.1億美元上年同期為逆差299億美元直接投資順差逐年增加2015年上半

3、年直接投資凈流入較2014年同季度相比大幅提升2014年與2013年相比略有上升，與2012年相比大幅上升總體趨勢來看，直接投資總額將呈上升趨勢反映出德國的投資需求較旺盛，國際交流顯著對外直接投資遠(yuǎn)大于外國對本國的直接投資2014年德國對外直接投資118675百萬美元，外國在本國直接投資8389百萬美元本國對外投資額遠(yuǎn)大于外國在本國的投資額表明境內(nèi)企業(yè)看好境外企業(yè)的投資前景，較好的投資收益也是境外投資增加的重要原因。來自本國的直接投資額大幅減少2014年外國對本國的投資額為8389百萬美元，2013年為59015百萬美元。表明境外直接投資者對本國的投資信心不足。繼美國2014年以來成為最大的外

4、國投資目的地之后，德國的吸引外資的競爭力顯得較為弱勢 證券投資凈值總額增加，并且順延順差的格局2014年證券投資總額為169249百萬美元我國對國外的證券市場投資活躍2014年本國對外證券投資總額為199249百萬美元外國對本國的證券投資為30963百萬美元與2013年相比，扭轉(zhuǎn)了負(fù)投資的局面，但與20102012年的高投資額相比相差較大本國對外的證券投資遠(yuǎn)大于國外對本國的證券投資。這表明德國對國外的證券市場具有很高的信心，同時也表明國外的證券市場的收益效益很樂觀，國外投資者對德國的證券市場信心不大，這與歐債危機(jī)有緊密的聯(lián)系。 德國對外收支平衡表的經(jīng)常賬戶從1991-2001年長期為負(fù)，自20

5、02-2007則持續(xù)快速增長，經(jīng)歷了2009-2011的三年輕微減少后，自2012以來（數(shù)據(jù)上，至2015年上半年）又開始持續(xù)平緩增長。二、德國經(jīng)常賬戶特點 貨物與服務(wù)貿(mào)易和初次收入的波動與走勢，和經(jīng)常賬戶的收支差額變化相對一致。尤其是貨物與服務(wù)貿(mào)易，構(gòu)成了經(jīng)常賬戶的主體。 德國的二次收入長期為負(fù)，與整個經(jīng)常賬戶的收支差額變化并沒有太大的關(guān)系。貨物與服務(wù)貿(mào)易的特點 貨物與貿(mào)易差額時間序列下的走勢，即貨物貿(mào)易基本構(gòu)成了經(jīng)常賬戶總體差額的主要成分，并與經(jīng)常賬戶總差額同方向變化；而服務(wù)貿(mào)易差額長年為逆差，可見德國的貨物制造產(chǎn)業(yè)（主要是第二產(chǎn)業(yè)）較為發(fā)達(dá)，而服務(wù)業(yè)相對弱勢，貿(mào)易條件相對不如貨物貿(mào)易。

6、化學(xué)類、機(jī)械類和運(yùn)輸類產(chǎn)品占貿(mào)易比重最高，其中化學(xué)類與運(yùn)輸類為順差。 反映了德國在工業(yè)4.0時代里，具有制造業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)效率的比較優(yōu)勢，具有技術(shù)密集型產(chǎn)品的資源稟賦，而勞動密集型產(chǎn)品或者初級加工產(chǎn)品處于比較劣勢。 化學(xué)類、機(jī)械類和運(yùn)輸類產(chǎn)品的進(jìn)口額與出口額數(shù)目相近，說明德國產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易較為發(fā)達(dá)，除了比較優(yōu)勢與資源稟賦的貿(mào)易動因外，德國在這三類產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈國際分工與貿(mào)易中，占據(jù)較大份額，尤其在產(chǎn)業(yè)鏈高端價值部分占據(jù)較大比重。 這集中體現(xiàn)了德國生產(chǎn)制造業(yè)的發(fā)達(dá)程度。 根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈價值地位與比較優(yōu)勢的相對穩(wěn)定性，以及上述歷史數(shù)據(jù)來說，德國接下來的貿(mào)易狀況會繼續(xù)呈現(xiàn)出相對平緩的上升趨勢。 根據(jù)產(chǎn)業(yè)組織理論，

7、假設(shè)德國目前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、市場行為與生產(chǎn)績效是有效率的，那么德國的產(chǎn)業(yè)仍然是穩(wěn)定的，即貿(mào)易差額仍舊是經(jīng)常賬戶的主體。 推測:德國的經(jīng)常賬戶順差仍然會繼續(xù)平緩地增加。三、德國資本與金融賬戶特點（一）直接投資（二）證券投資（三）其他投資 德國的直接投資長期上看是增加的，不過就某一段時間來看，具有一定周期性。反映了德國經(jīng)濟(jì)基本面總體上走強(qiáng)，不過也存在經(jīng)濟(jì)周期的波動。 德國每一次直接投資的順差呈復(fù)蘇性變化的時候往往與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整頓改革的時間相近。反映了德國國內(nèi)的市場經(jīng)濟(jì)體制較為健全，直接投資的變動對經(jīng)濟(jì)基本面的反映較為可靠。 2007-2008年，那兩年德國本身直接投資處于頂峰，所受影響較少，不過之后開始

8、走頹。從2012-2014年的變化來看，隨著德國逐漸展示出工業(yè)4.0的優(yōu)勢，并且率先走出歐債危機(jī)，更多外資看好德國，從而對德國追加投資。 由于國內(nèi)較為寬松的貨幣政策，以及將近飽和的證券投資，德國更多時候處于對外證券投資逆差的階段。 根據(jù)蒙代爾弗萊明對BP線推導(dǎo)所使用的公式：F=a（Rf-R）即資本流出與國外利率成正比，與國內(nèi)利率成反比。這樣看來，從2012-2014年，德國相比起其他采用寬松政策甚至零利率負(fù)利率的國家而言，利率相對較高，對于投資證券的熱錢來說，更有吸引力。 2014年其他投資凈值為5784百萬美元。與直接投資和證券投資相比，凈值差額不是特別大。總體上對外國的其他投資高于外國對本

9、國的投資。這反映了國際匯率，期貨及市場風(fēng)險的預(yù)期等因素的影響。 其他投資項下對外資本輸出大幅增加。扭轉(zhuǎn)了2013年的負(fù)的數(shù)據(jù)，較去年大幅增長。這反映出了銀行利用外資的程度大大提高了。 其他投資項下對外負(fù)債大幅增加。較2013年-260590百萬美元的數(shù)據(jù)，負(fù)債大幅度增加。（三）其他投資 德國是高度發(fā)達(dá)的工業(yè)國家，經(jīng)濟(jì)實力位居歐洲首位，在國際上僅次于美國與日本，為第三經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國和僅次于美國的第二大貿(mào)易國。 中國分別于1949年10月27日與1972年10月11日同原民主德國、聯(lián)邦德國建交。兩德統(tǒng)一后，中國與德國一直保持了良好的外交關(guān)系，經(jīng)貿(mào)合作發(fā)展迅速。德國是中國在歐洲的最大貿(mào)易伙伴。在過去的數(shù)年

10、里，兩國關(guān)系的貿(mào)易額不斷增長，1991年僅51億美元，到1995年猛增至137億美元，1999年又攀升至161.14億美元。同時，以今年2015年中國與德國的進(jìn)出口貿(mào)易總額來看，達(dá)到了1568億美元，其中德國對中國出口877億美元，從中國進(jìn)口692億美元。同時，根據(jù)貿(mào)易條件Tt=Px/Pm的公式計算，在加權(quán)平均之后，德國對中國的貿(mào)易條件在1.6左右（Tt=(877/277)/(1568/759)=1.58），因此，可以看到2015年德國對于中國的貿(mào)易條是改善的。事實上，2015年之前德國對中國的貿(mào)易條件長期處于改善狀態(tài)。 四、德國與中國的進(jìn)出口貿(mào)易狀況 從2005-2013年德國對中國的進(jìn)出口

11、貿(mào)易總額都在逐年增長。其間，2009年出現(xiàn)了一個轉(zhuǎn)折點。德國對中國的貿(mào)易逆差轉(zhuǎn)變成了貿(mào)易順差，反映了德國產(chǎn)業(yè)調(diào)節(jié)，經(jīng)濟(jì)整頓的發(fā)展節(jié)奏，從一個側(cè)面也看出德國在這之后，比較優(yōu)勢的進(jìn)一步增強(qiáng)。 此外，德國與中國的貿(mào)易結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化。德國向中國出口一直以技術(shù)密集、高附加值產(chǎn)品為主，但結(jié)構(gòu)在改變。 從德國出口中國商品結(jié)構(gòu)看，德國向中國出口的長期以附加值高、技術(shù)密集的機(jī)械設(shè)備、汽車及其配件、電子電氣產(chǎn)品為主，長期以來這三項產(chǎn)品占據(jù)德國對華出口的前三名，超過了德國對華出口商品的五成，2002年為54.5%，2012年為65.4%。在德國2012年對中國出口產(chǎn)品中，汽車及配件總額為193億歐元，占出口總額的29%；機(jī)械設(shè)備169億歐元，占25%。德國是我國機(jī)械設(shè)備主要進(jìn)口國，機(jī)械設(shè)備曾經(jīng)有一個時期占我國每年從德國進(jìn)口商品的90%以上，2012年降為25.7%。在機(jī)械產(chǎn)品比例下降的同時，汽車及其配件的對華出口上升速度很快，特別是豪華車。中國已超過德國本土成為德國豪華汽車全球最大的銷售市場。 中國向德國出口進(jìn)一步向工業(yè)制成品和技術(shù)密集型產(chǎn)品集中。隨著中國工業(yè)化程度的提高，出口商品結(jié)構(gòu)不斷改善，對德出口的產(chǎn)品中技術(shù)含量高的產(chǎn)品有很大增加，工業(yè)制成品出口所占比重逐漸超過初級產(chǎn)品