1、金融理論前沿課題(第三輯)構成性考核冊答案(整理) 篇一：金融理論前沿課題構成性考核冊 前沿課題a形考作業 3.國際貨幣體系：國際貨幣體系是有關國際本位貨幣確定、國際儲藏貨幣選擇、匯率及匯率制度選擇以及國際收支不平衡調理的一整套規那么和機制。 4.貨幣危機：貨幣危機，是指對某種貨幣匯兌價值的投機性沖擊導致貨幣貶值（或幣值急速下降），或迫使當局投放大量國際儲藏急劇提高利率來保護本幣。 5動態相關性：構成系統的各個要素是運動和開展的，而且是互相關聯的，它們之間的互相聯絡又互相制約，這確實是動態相關性 6.var模型：又稱向量自回歸模型，不需要太多的經濟理論假設，無需確定變量的內生性或外生性，按照k

2、iss原那么選取最優滯后階數，可能簡單，預測較好。 1.何謂紅利掠奪方式與非紅利掠奪方式？二者有哪些區別？(p1-9) 紅利掠奪方式和非紅利掠奪方式的區別:(1) 非紅利掠奪方式，主要是說通過掠奪利潤分配之外的途徑，獲得超額收益，而給其他股東或者債權人帶來損失。在銀行機構中，大股東能夠通過貸款方式獲得非紅利性的掠奪收益，帶來“壞賬”性收益，這是非紅利掠奪方式的主要方式。而在上市公司中，操縱和操縱上市公司，能夠讓“獨大”的“一股”把上市公司變本錢人的“金庫”后者“提款機”，大股東通過占款，或者通過關聯買賣，能夠侵占上市公司資源，給小股東帶來的損失。股票發行時的虛偽或者誤導性陳述、同業競爭、以不公

3、開價格與上市公司進展關聯買賣，擠占挪用上市公司資金、有時通過合法程序掠奪總校投資者，比方治理層隨意決策、以低于市場價的價格與關聯企業進展資產交換、在企業治理職位上任人唯親、過高地向治理層支付酬勞等，實現額外的收益。 （2）紅利掠奪方式，主要是利潤、稅收以及壞賬三種財務指標的當期和后期的分配構造的不同時性來實現的。利潤是股東的，稅收是股價的，下一期構成的“壞賬”由誰承擔？假設不能“利潤沖抵”，那么只好由社會存款人和最后貸款人來承擔。如今，通過分配構造的會計制度，而股東留下了“利潤”留下，“稅收”給當期政府拿走，但“壞賬”轉嫁給社會存款人和作為最后貸款任人的國家。 2.國際貨幣體系沿革給我們哪些啟

4、示？ 第一、任何一種本身具有價值的實物商品充當國際本位貨幣，即便其本身價值是穩定的，也無法處理其本身的稀缺性與國際經濟開展內在要求其供給的充足性之間的矛盾。第二、一個國家的法定貨幣要成為國際本位貨幣，必需要求其發行國在世界經濟、軍事和政治等方面具有絕對的實力，而一國法定貨幣取代另一國法定貨幣充當國際貨幣體系中的關鍵貨幣，是經濟、軍事和政治等方面實力競賽的結果。第三，任何一個國家的法定貨幣作為國際本位貨幣，都不可能是長久的，這是由全球經濟不可能平衡開展的規律所決定的。第四，任何一個國家的法定貨幣充當國際本位貨幣都無法從根本上處理其價值的不性與國際經濟對國際本位貨幣價值穩定性的內在要求之間的矛盾。

5、第五，從國際金本位制開展到國際金匯兌本位制，再從國際金匯兌本位制開展到美元本位制，國際本位貨幣逐步由本身具有價值的商品充 當，轉變為由公公具有法律給予價值的法定貨幣充當，國際本位貨幣越來越虛脫為一種符號，而無所謂其本身是否具有價值。 3.簡述貨幣危機的根源與本質。 貨幣危機的根源是國際貨幣體系不能習慣全球經濟開展的必定結果。 在美元本位制下，貨幣危機的根源是美國為了本人的利益，無節制地供給美元。 貨幣危機的本質：在美元本位制下，不管是表現為以非美元貨幣貶值為特征的貨幣危機，仍然表現為以非美元貨幣升值為特征的貨幣危機，其本質上已經成為美國掠奪世界的一種手段，是美國政府挽救和強化其金融霸權的一種措

6、施，同時也是美國政府慣用的一種賴賬機制。 4.何謂gdp數據修正？有哪些主要的修正方法？ 從本質上講，gdp數據修正方法都是假設某些數據的質量高于gdp官方數據的質量，然后按照一定的理論框架和前提假設，利用這些數據來間接地gdp的實際規模。按照可能方法的不同，能夠分為統計改良方法和計量經濟學方法。按照所依賴根底數據的不同，計量經濟方法能夠分為基于宏觀數據的可能方法（宏觀數據方法）和基于微觀數據的可能方法（微觀數據方法） 1.試論股東掠奪對我國經濟與金融的阻礙(第一章) （1）股東掠奪的定義和內涵（見第1題答案）； （2）紅利掠奪方式，表如今中國的銀行機構在存在居高不下的不良資產率的同時，銀行機

7、構卻是盈利的，以致于股東分配的利潤，而不良資產卻留給了社會公眾。 （3）非紅利掠奪方式，使得大股東通過從本人參股的銀行機構借貸，然后再通過關聯買賣的方式，轉移資產，當銀行機構破產時，企業貸款也就成為銀行不良資產的一個部分，而股東卻從中獲得宏大收益； （4）總的來講，股東掠奪使得股東獲得宏大收益，但造成了中國銀行業的宏大不良資產破綻，成為經濟運轉的不穩定要素，轉嫁給了社會公眾。 （5）中國的銀行機構的大股東掠奪，存在不同于一般意義上的特征，該特征是由于中國銀行業的制度安排決定的。 宏觀經濟自平衡系統的操縱機制將各種主要指標維持在可容忍的范圍內，而操縱機制正是通過對信息的搜集、接收、處理和反響來實

8、現的。因而，假設經濟數據存在失真，那么中央銀行獲得的信息確實是扭曲的，可能對貨幣政策施加錯誤的政治壓力，二者可能對經濟造成現實損害。簡而言之，一旦信息的搜集、接收、處理和反響無法正常進展，那么操縱機制的失靈，宏觀經濟自平衡系統就可能被打破。貨幣政策被誤導不過是操縱機制失靈的一種途徑。 3.治理股東掠奪、經理人掠奪的可行性與政策選擇 關于股東掠奪、經理人掠奪而言，能夠在一定程度上給予躲避，但在信息不對稱的博弈中，無法從根本上加以消除。一般認為，治理股東掠奪的根本途徑是加強監管。諸如，加強民主監視；對經理人等施行薪酬政策；完善制度，關于經理人的收益進展治理；改變“一股獨大”的股權構造；堵塞破綻；對

9、違規者采取更加嚴峻的懲罰措施等等，都是治理掠奪的政策選擇。我國理論界提出了詳細措施，改變壞賬與利潤別離的財務治理方式，分配利潤必需要在以利潤沖抵壞賬后方能進展；嚴格執行資本監管原那么，保證資本充足；通過資本監管，約束表內業務擴張，同時限制銀行表外業務過度膨脹；加強銀行業風險認識，防止過度競爭；對金融業及其經理人施行薪酬限制等。 經理人掠奪是指經理人憑借其治理權限和負責職能，采納多種貌似合理的方法和手段，據更多財富為己有的行為。但經理人掠奪應該區分常規時期的經理人掠奪與金融危機時期的經理人掠奪，加以詳細分析，其方式和手段有別。 （1）危機前的經理人掠奪方式，主要是通過不顧遠期風險的擴張戰略，以期

10、提高其股權期權收益的方式來實現的。經理人的收入構成：收入（em）?工資酬勞（w）?獎金補貼（b0）?股權期權（op），其中工資酬勞固定，但獎金補貼、股權期權都是隨銀行機構（企業）的資產、收入和利潤增長而增加，因而，在危機前，經理人不顧風險創新和擴張企業，使得銀行資產、收入和利潤在短期內迅速增長，一方面增加經理人獎金補貼，另一方面推進股票價格上漲，給經理人的股權期權帶來最大兌現收入。 （2）金融危機時期的經理人掠奪，能夠說是企業經理人通過制造危機來獲得最大收益，到達掠奪目的。金融危機時期，經理人并不對銀行機構（企業）前期的高風險政策負責，只收獲危機前的收益。金融危機關于企業，或者破產或者度過危機

11、；關于政府而言，或者救助，或者放任自由。不管如何，假設企業度過危機，經理人能夠索要更加高額的薪酬；而假設企業破產，經理人被辭退時，能夠獲得一筆補償。經理人損失的那么是指其聲譽，但經濟危機時期的經理人聲譽損失，具有系統性，其個人聲譽能夠忽略不計。實際上，也確實是說，是勞動契約制度給經理人在危機時期施行掠奪行為預備了制度條件。 根源：（1）在美元本位下，貨幣危機的根源是美國為了本人的利益，無節制地供給美元。（2）關鍵在于美元本位制度存在根本缺陷，美元沒有任何承諾和價值保障，卻能夠充當國際貨幣。 本質：在美元本質制度下，不管是以非美元貨幣貶值為特征的貨幣危機，仍然以非美元貨幣升值為特征的貨幣危機，其

12、本質上都已經成為美國掠奪世界的一種手段，是美國政府挽救和強化其金融霸權的一種措施，同時也是美國政府慣用的一種賴賬機制。 （1）美國次貸危機以來，國內外關于重建國際貨幣體系的呼聲頗高，觀點也多。涉及國際本位貨幣的選擇，國際儲藏貨幣資產的選擇、國際金融組織改造以及匯率制度安排等多方面。 （2）圍繞是否撼動美元國際貨幣地位，主要有兩種觀點：第一是悲觀論，認為美元國際貨幣地位難以撼動，現實的選擇是對國際貨幣基金組織和世界銀行等國際金融組織進展改造，適度提高開展中國家在國際金融組織中的投票權；另一種是樂觀論，認為美元地位的衰弱已是不爭的施行，要完全處理美元危機，根本出路在于建立世界中央銀行，發行全世界統

13、一的貨幣。與此相反的觀點認為，世界貨幣不過是烏托邦式的設想，并不具有現實性。（3）兩種觀點都有優缺點。 （4）今后努力的方向，是設法減弱美國在國際金融組織中的獨一無二的否決權，并適度削減其投票權。改變以美國經濟利益為世界經濟原那么的不合理現狀； （5）今后可能構成美元、歐元和東亞統一貨幣三足鼎立構成世界貨幣體系的格局。但不能一蹴而就，需要有詳細的策略和措施促進其逐步實現。 （1）應該制造一種與主權國家脫鉤并能夠保持幣值長期穩定的國際儲藏貨幣，從而防止主權信譽貨幣作為儲藏貨幣的內在缺陷； （2）按照充當國際本位貨幣應當同時具備價值穩定性和數量非稀缺性兩個條件，把個特別提款權作為國際儲藏貨幣，通過

14、提僧特別提款權的地位，使其逐步取代美元作為國際儲藏貨幣，有利于防備和化解貨幣危機，是改革當前國家貨幣體系的現實選擇。 （3）為了提升和充分發揮特別提款權作為國際儲藏貨幣的職能，應著力處理如下幾個征詢題，第一，積極推進sdr在成員國之間進展合理分配；第二，拓寬sdr的使用范圍，從而使其能夠真正滿足各國對儲藏貨幣的要求；第三，進一步提升人們對sdr的決心。 四、材料分析題（參見第一章）要點：答：簡單地說，股東掠奪確實是股東利用破產牟利的行為。 股東掠奪是造成金融危機的主要緣故之一。 （一）改變壞賬與利潤別離的財務治理方式，規定商業銀行的賬面利潤首先要沖抵壞賬后才能表現為真實利潤。（二）嚴格執行資本

15、監管原那么，從整體上處理中國銀行業資本缺乏的征詢題。（三）通過資本監管，進一步放開銀行業，以填補某些真空地帶。（四）通過資本監管，處理銀行業創新缺乏的征詢題。 （五）通過資本監管，限制商定銀行表外業務的過度膨脹。（六）通過資本監管，加強銀行投資者與運營者的風險認識，防止過度競爭造成的行業損害。（七）對金融業實行薪金限制也是合理的。 金融理論前沿課題作業2 1.金融資產屬于企業資產的重要組成部分，主要包括：庫存現金、銀行存款、應收賬款、應收票據、其他應收款項、股權投資、債權投資、衍生工具構成的資產等。 2.獨立同分布假設：獨立同分布假設：投資者關于股票收益的主觀預期是獨立同分布的，投資者之間不存

16、在互相阻礙。 3.理性投資者假設：所有的投資者都是理性的經濟人，是追求利益最大化的風險厭惡者，同時其主觀概率分布具有對稱性。4.信息反響即時性假設：所有信息都及時反映在股票價格的變動之中，不存在任何時滯，因而股票價格的變動是即時的，不存在一個連續的擴散過程。 5.小概率事件在概率論中我們把概率特別接近于0（即在大量重復試驗中出現的頻率特別低）的事件稱為小概率事件 6.線性微觀金融理論：假設金融資產市場處于完全競爭狀態，各種投資工具之間具有無限彈性，價格只能停留在平衡狀態，些微的差異都會被無限的供需所迅速彌補。因而，在線性范式下，金融資產價格是一種平衡分析的結果，遵遁均值回復過程。一旦價格偏離平

17、衡值，那么供需力量會迅速將之拉回到平衡點。 7.非線性宏觀金融理論：金融資產價格錨定目的的不確定性、非勻質信息分布和金融市場自我放大的買賣機制，使得金融資產價格存在自我實現的正反響機制，系統可能出現多重穩定和非穩定態，金融資產的非線性機制常常引發嚴峻金融危機，因而，金融資產價格的非線性機制是我們理解現代金融體系和經濟的一個重要根底。 8.鑄幣稅：鑄幣稅一般指貨幣發行者由于具有一定程度的市場壟斷權力，從貨幣發行中獲得的利潤。 9.商業銀行鑄幣稅：商業銀行鑄幣稅確實是商業銀行提供支付清算業務時獲得的利潤。 10a.貨幣鑄幣稅的測算:p163s1l-1指某段時間的中央銀行鑄幣稅，表示為。 dm(t)

18、st?p(t)中央銀10.中央銀行鑄幣稅及其測算:p160s1：指相關于沒有壟斷發行不可兌換貨幣而言， s0? 行壟斷阿星不可兌換貨幣所獲得的利潤。中央銀行鑄幣稅能夠表示為 e?0e?r(t)i(t)m(t)p(t)dt，其中r(t)為實際利息率，i(t)?r(t)?(t)為中央銀行或者政府財政部門融資的名義利息率。 10b.人民銀行鑄幣稅的測算p166: sm?dm(t)?i(t)?ir(t)r(t)sm?dm(t)?i(t)?ir(t)r(t) gdp(t)以及， 其中dm(t)為每年央行發行的貨幣量的變化，i(t)為國債利息率，ir(t)為商業銀行存款預備金利息率，r(t)為商業隱含存款

19、預備金余額。 11.通貨膨脹稅：一般而言，通貨膨脹稅指當政府增發中同銀行紙幣并導致一般物價水平上升時，經濟單位持有的中央銀行紙幣購置力下降，就好像政府對持有中央銀行紙幣者征收了稅收。 12.國際鑄幣稅：當國外居民持有本國貨幣時，也存在鑄幣稅征詢題，為區別于國內經濟單位持有貨幣帶來的鑄幣稅收益，這個由本國以外的經濟單位持有本國傾向及相應資產帶來的鑄幣收入一般被稱為國際鑄幣稅。 微觀金融理論之因而與現實的金融現象之間存在沖突，構成了一種線性范式下的平衡論框架，是由于經典微觀金融理論關于投資的維度、個體理性和金融資產定價機制的分析過于簡單。（1）投資決策未對的過分簡單化均值/方差分析存在局限；（2）

20、關于個體理性概念的過分簡單化概率理性與隸屬理性；（3）金融資產定價機制的過度簡單化價格錨定的不確定性；（4）經典金融資產價格線性范式只適用于大概率狀態。 比照分析歷次嚴峻的金融危機和經濟衰退，具有著極其類似的背景和演化過程：銀行信譽的介入推進可買賣金融資產市場在正反響機制的作用下發生過度膨脹，但是由于資金約束和政策變動，可買賣金融資產市場出現反轉引發嚴峻的金融資產危機，金融資產危機通過資產負債表效應和流淌性干涸引發商業銀行危機和內生性信譽緊縮，進而導致實體經濟墮入長期衰退。第一，金融資產價格上漲和銀行擴張的交互作用，是推進金融資產膨脹的主因。第二，金融資產與銀行信譽的交互作用，是導致金融資產危

21、機發生的主要緣故。 2a.金融資產膨脹對貨幣政策有什么阻礙？ 從宏觀政策層面上，金融資產膨脹改變了貨幣政策的傳導機制，使得經濟體系的穩定性下降，金融危機頻繁發生。在原有的以銀行存款為主要金融資產的金融體系下，貨幣政策的傳導機制主要通過利率調整阻礙消費和投資，從而調理經濟體系的周期性波動。在傳統的經濟系統中，以負反響為特征的自動調理機制發揮著穩定器的作用，同時宏觀經濟政策的可測度性和可控性較好。然而在現代經濟中，隨著金融資產的增加，金融資產價格變化對市場主體（家庭、企業）所持有的資產價值和一國宏觀經濟運轉的阻礙日益增大。造成宏觀經濟波動的起因往往不再僅僅是來自實體經濟，而更多是來自金融市場資產價

22、格的異常波動。 隨著經濟的過度金融化，以各種市場化金融工具為代表的資本類金融資產逐步成為金融體系的主體，金融體系運轉日益表現出非線性、正反響的特征，尤其是在各種信譽工具的放大下，金融資產價格變化會加劇金融體系和經濟的不穩定性。這不僅增加了各國貨幣當局制定貨幣政策的難度，也使得傳統經濟理論面臨著越來越多的困惑，這一切說明：傳統經濟理論需要一次“涅槃”。 3.簡述大概率假設下的線性微觀金融理論。 不管是有效市場理論、資產組合理論，仍然資本資產定價理論，經典的線性微觀金融理論者是建立在一系列共同假設根底之上的，主要是：（1）獨立同分布假設（2）理性投資者假設（3）完全信息信息對稱假設（4）信息反響即

23、時性假設 基于如此一些假設，金融資產市場處于完全競爭狀態，各種投資工具之間具有無限彈性，價格只能停留在平衡狀態，些微的差異都會被無限的供需所迅速彌補。因而，在線性范式下，金融資產價格是一種平衡分析的結果，遵遁均值回復過程。一旦價格偏離平衡值，那么供需力量會迅速將之拉回到平衡點。 4.簡述鑄幣稅的主要計算方法。 金屬鑄幣的鑄幣稅為鑄幣的面值與事實上際含有的貴金屬價值和鑄造貨幣的本錢之差。金屬鑄幣稅：s=m-pq-c=+n 4、中國人民銀行鑄幣稅有哪些特點？ (1)中國與其他國家相比，在2001年往常，人民銀行貨幣鑄幣稅與gdp之比、時機本錢鑄幣稅與gdp之比是比擬高的，貨幣鑄幣稅、時機本錢鑄幣稅

24、占財政收入的比重也都比擬高； (2)貨幣鑄幣稅、時機本錢鑄幣稅與bdp之比在1986-2008年有下降趨勢，占財政收入的比重也有下降趨； (3)不管從貨幣鑄幣稅的角度看，仍然從時機本錢鑄幣稅的角度看，預備金存款的鑄幣稅收入占鑄幣稅的比例都特別低，貨幣發行是人民銀行鑄幣稅的主要來源； (4)在多數年份，貨幣鑄幣稅多于時機本錢鑄幣稅。-篇二：金融理論前沿課題構成性考核冊 篇三：金融理論前沿課題(第三輯)構成性考核(三) 請就當前我國的貨幣政策施行情況及其今后走向寫一篇不少于600字的短文。 答：1. 我國貨幣政策施行背景 從國際要素看，自2002 年下半年以來，持續大量的國際收支順差給我國貨幣政策

25、造成了宏大的阻礙。國際收支順差使中央銀行被動購入外匯的，大量吐出根底貨幣，構成流淌性過剩的壓力。從國內要素看，近兩年國內經濟增速都比擬高，但是由于自然災禍以及國內經濟構造調整和增加居民收入等措施，國內消費本錢上漲，構成供給推進型通貨膨脹。金融危機表達出金融機構面對系統風險時的抵抗力缺乏。 2. 我過現行貨幣政策概況 蒙代爾在試圖處理內部平衡與外部平衡之間的矛盾時，假定預算對國民收入、就業等國內要素阻礙較大，而利率對國際收支的阻礙較大，從而提出貨幣政策應注重處理外部平衡，財政政策應注重處理內部平衡征詢題。由于我國經濟不能經受住完全自由浮動的匯率的沖擊，現階段貨幣政策主要用于穩定匯率以提供一個良好

26、的外部環境。但是我國貨幣政策的最終目的是“穩定幣值，并以此促進經濟增長”，從而我國貨幣政策的施行也必須兼顧對國內經濟的阻礙。 詳細來說，為了穩定匯率，人民銀行在外匯市場上購入美元，在針對外部平衡的征詢題上，主要是如何通過適當的干涉使人民幣匯率不出現大幅波動，這更多的屬于技術層面的征詢題。而從內部平衡上看，為了沖銷外匯占款所帶來的根底貨幣增量，人民銀行在國內市場上采取了以下措施： 1. 發行央行票據 公開市場操作由于其靈敏性與市場化的特點，成為央行對沖政策的首選工具。不過傳統的正回購以及債券賣斷遭到央行持有債券資產規模的約束，因而央行選擇了發行央行票據的方式回收流淌性。發行央行票據使央行在貨幣調控上獲得較大的主動權，同時也對完善我國債券市場，利率市場化改革有一定好處 2. 上調法定存款預備金率 自2003年9月到2011年2月，央行調整法定存款預備金率32次，其中上調28次，下調4次，目前大型金融機構法定存款預備金率為19.5%。