1、風險投資導論結構monday, june 15, 201510:22 am第二章風險投資的概念1. 風險投資的定義2. 風險投資的特征- 投資對象- 投資階段- 投資方式- 退出方式- 投資回報3. 創業型的企業經濟行為第三章科技企業創業、風險投資及其金融經濟價值2. 加速技術創新3.宏觀經濟效應4.促進就業第四章 科技企業創業的經濟學特性分析1.創業的技術經濟過程-種子期-創建期-成長期-擴張期-成熟期-關聯經濟型與范圍經濟性-規模經濟性-速度經濟型-虛擬經濟性-經濟性之間的協同關系第五章 風險投資的風險特性及其規避規則1.風險投資的運作過程（過程中的風險投資行為）2.創業過程的風險特性-信

2、息不對稱-信息不充分-信息傳遞不流暢3.風險投資規避風險的基本規則-控制市場和管理風險-高價值的p 、s、e-大 p第六章 風險投資收益特性和風險資本市場1.風險投資過程收益特性5.為創業型的企業服務的資本市場體系第七章 風險投資與科技企業創業活動1.互動的目標與規則2.互動結合點3.互動的基本機制互動的五個審查第八章 風險投資的制度特性及有限合伙制1.有限合伙制的起源2.有限合伙制的治理結構分析3.有限合伙制的優勢分析4.有限合伙制的內在機制分析5.有限合伙制的利益激勵機制第九章 美國的經驗第十章 風險投資國際化分析1.起步與現狀2.驅動因素3.外部驅動因素6.中國參與風險投資全球化的建議第

3、十一章 我國風險投資發展現狀與問題分析4.三個問題-人才-法律-創業環境5.發展影響因素分析-宏觀因素-微觀因素-風險資本市場運作模式分析第十二章 關于我國創業和風險投資的思考2.七大矛盾3.針對七大矛盾的建議第一章 南開戈德案例分析friday, july 03, 2015 9:01 pm 1.南開戈德的創業過程1.1 技術經濟價值直接的經濟價值、間接的技術經濟價值1.3 南開戈德創業的特點（1）技術開發與市場開發良性互動（2）風險投資的進入（3）現代資本運營技術2.創業的風險因素2.1 資金短缺的風險2.2 創業的宏觀因素風險經濟體制、運行機制、政府作用2.3 創業的微觀因素風險開發風險、

4、生產、市場、管理、發展風險3.風險投資的運行和效用3.1 創業切入點現代企業制度的改制現代企業制度改制，明晰產權關系3.2 開拓技術經濟的價值空間3.3 財務顧問、企業制度改革、引進其他投資3.4 資本運營、財務顧問3.5 撤出4.政府的作用4.1 探索和推動科技投資體制的創新4.2 引入市場化的運作機制4.3 給予政策上的推動第二章 風險投資的概念sunday, april 12, 2015 11:11 pm 1.風險投資的概念給未公開交易的公司提供投資2.風險投資的特征2.1 投資對象具有高發展潛力的小企業2.2 投資階段（1）早期融資a.種子期融資核心任務是通過調查研究以評估某個新想法的

5、商業可行性風險最大、流動性最差、資源需求（人力資源）最高b.創建期融資產品商業化的正式計劃、已有產品和服務c.其他早期階段（2）發展階段擴大企業市場規模，改善資產運轉效率，創造更多的現金流風險投資家的管理技能（3）晚期融資累積盈利、現金流進一步增加、組織結構更加完整和完善資助股權重組、償還以前債務、使資本結構更加透明2.3 投資方式股權形式的長期投資、參與企業管理（增值服務）2.4 退出方式關系到投資的流動性（1）通過公開上市出售公司的股票（2）公司間的并購（3）股份出售給公司的其他投資者（4）公司結構重組（5）公司回購投資者手中的股票（6）公司清算2.5 投資回報項目成熟后將股票出售后實現的

6、資本利得3.風險投資術語基金 /合伙企業 /初創企業 /新企業 /設立認股 /種子投資 /鐘子期 /首期投資 /二期投資 /夾層投資/退出策略 /燒錢速度 /私人權益投資4.現代經濟社會企業經濟行為分類的新研究創業的經濟行為,是指就某個企業從零開始創業并形成該企業過程中所表現出來的經濟學特征.4.1 創業型的企業經濟行為創業指中小企業的形成過程科技創業企業、市場需求性、綜合型自主型、模仿型、轉移型、綜合型4.2 成熟性產業的企業經濟行為規模化成長、縱向一體化成長、多角化成長。綜合性成長4.3 企業創業。成長的邊界（1）市場的邊界市場的規模性：企業產品的市場需求的空間規模的特性市場的強度性：市場

7、對于企業產品需求市場的密度性：指在市場空間一定的條件下，市場對于企業產品需求的分布密度大小（2）技術的邊界技術的先進性、成熟性、市場性（3）資源的邊界企業在創業發展的過程中需要獲得的資源條件（4）資金的邊界資金的富裕型：資金富裕與否的環境特性資金的市場性：資金富裕情況既定的請款下資金存在于該環境中的市場化特征資金的便捷性（5）管理的邊界管理的規范性：符合自身規律的要求管理的有效性：不唯理論但要出成效管理的創新性（6）組織的邊界組織的系統性、靈活性、開放性（7）環境的邊界環境的服務性、環境的支持信封、環境的規范性4.4 金融資產性的企業經濟行為債券型投資、股權性投資、權益性投資、綜合性投資第三章

8、 科技企業創業、風險投資及其金融經濟價值monday, april 13, 2015 8:28 am 加速創新，對于國家的宏觀經濟、就業的增加和金融市場環境具有重要的意義1.美國風險投資業發展的概況以及有關結論美國風險投資的領域主要是具有發展潛力的高科技企業暢通的退出機制2.美國風險投資加速技術創新的價值風險資本投資和技術創新之間存在很強的相關性風險投資資本和專利之間存在很好的相關性（1）風險投資以其獨特的投資運作機制成為自主技術創新的有效方式（2）鼓勵風險投資業發展，改善發展環境（3）小型創新企業要和大企業r&d、基礎研究機構相結合3.美國風險投資創造宏觀經濟效應的價值出口r&

9、;d促進企業家精神的培養營造創業環境4.美國風險投資促進就業的價值平均年工資、工作崗位、為技術熟練勞動力提供高于平均工資水平的機會生產率的提高信息和自動化是大型企業減員，但中小企業興起創造就業崗位5.結論與啟示第四章 科技企業創業的經濟學特征monday, april 13, 2015 9:09 am 1.創業的技術經濟過程分析種子期創建期成長期擴張期成熟期 1.1 種子期萌芽階段。研究開發產生初步成果股本金、增款、專項撥款1.2 創建期產品二次開發，市場定位，初步確立企業的經營管理基本架構技術風險降低；但一旦形成項目或企業，市場風險、管理風險甚至體制風險都與技術風險合并股本金1.3 成長期中

10、試完成前后，尚未達到經濟規模，開始有產品進入市場和建立銷售體系，需要制定內部管理、經營發展計劃，企業達到邊際利潤目標，風險已經顯著下降，但仍然很高依然要以股本金為主要融資手段采用股本金以外的較大規模的融資模式已開始具有現實可能性1.4 擴張期逐步形成經濟規模、達到市場占有率目標，企業開始制定上市計劃，建立較為完善的現代企業制度資金需求量更大，有擔保的負債、無擔保的可轉債、優先股1.5 成熟期產業化完成，企業利潤和規模大幅擴大，企業融資不被視為風險資本科技成果創業的技術經濟價值，是由該科技成果本身稟賦所具有的技術的先進性、成熟性、市場性等特性所構成的創業經濟價值。創業技術經濟價值的時間取決于創業

11、技術的本身特性，以及創業技術經濟過程的如期實現。2.創業技術經濟過程的關聯經濟性與范圍經濟性科技企業創業的關聯經濟型，是指科技企業創業的經濟成效，受到該項科技成果本身結構構成和創業過程中涉及的各類經濟要素稟賦以及相關投入制約影響的經濟性。創業技術構成以及創業過程的微觀關聯經濟型，實際是由創業技術的先進性、成熟性和市場性決定的宏觀經濟因素：一國的技術密集程度及其可得性、創新機制與金融市場發達程度、該國支持創新的法律和政策環境范圍經濟性：是指科技企業創業的經濟成效，受到該項科技成果本身技術經濟價值以及可能應用領域（范圍性）制約的經濟性科技成果應用受到技術的知識產權、生命周期、創業成本和平臺等的因素

12、的制約。創業者應當尋求到其創業技術應用最廣泛的平臺。外溢經濟性3.創業技術經濟過程的規模經濟性規模經濟學：除了該企業創業成功形成的規模經濟特性之外，主要是指創業的過程中，為了保證創業的效率與效益的統一，創業企業的規模成長速度與效益之間的經濟性協調最優路徑創業策略選擇4.創業技術經濟過程的速度經濟型創業本身過程的速度：需要適度速度來實現規模經濟性，獲得市場領先回報的經濟性創業實現的加速度并行創業模式采用虛擬技術，實現模擬仿真創業的技術經濟過程，以降低探索的成本，提高創業的成功度5.創業技術過程的虛擬經濟性虛擬經濟性：由于應用現代信息技術，軟件技術等模擬創業過程帶來的經濟性需要信息化的只是密集特性

13、和強大的經驗數據庫支持。6.關于科技企業創業的速度經濟性的研究在同樣的市場機制下，有了風險投資比沒有風險投資的企業創業成長速度要快；風險投資量大小與企業創業成長的速度成正比7.創業技術經濟過程經濟性之間的關系第五章 風險投資的風險特性及其規避規則monday, april 13, 2015 1.風險投資運作過程科技知識產權股份期權化的過程風險投資的運行過程項目篩選和專業評估：風險投資者對風險投資的經營管理，是風險投資正常運行的根本，涉及投融資者的科技、財務管理、產業組織發展、市場營銷、項目評估、對人力資源價值信用道德的判斷等極為復雜的知識體系。風險投資運行機制是以高技術企業創業需求為拉動，是高

14、技術只是產權股份期權價值實現的過程，也是風險投資股份期權價值實現的過程。風險投資不僅是技術和資本密集的產物，而且是經濟結構由資本密集型向科技密集型轉化的必然產物。2.創業過程風險特征（1）五種典型風險開發風險生產風險市場風險管理風險1 發展風險（2）風險投資過程中的風險特性多元動態性：五種靜態風險的動態變化過程組合型：五種風險有機地組合在創業的技術經濟過程當中期權性：創業者的技術經濟價值的完成以及風險資本的金融經濟價值都要取決于科技企業創業技術經濟過程的完成，創業過程周期的長短決定了技術經濟價值實現周期的長短（3）信息不完全的現象信息不對稱：風險投資家處于信息劣勢信息掌握不充分：風險投資家對于

15、企業未來發展信息掌握不充分信息傳遞不流暢：非公開市場降低了已投資項目的流動性3.風險投資規避風險的基本規則（1）風險投資家只應接受市場和管理風險（2）v=p*s*e（p:問題的難度；s:解決方案的合理性；e:企業家團隊的素質）s=b*t（t:低價格技術的存在；b:業務計劃或解決方案的運作機制去啊去啊）（3）大 p規則（4）五個方面的審查：p、s、e 、融資陳述、法律審查第六章 風險投資收益特性與風險資本市場體系monday, april 20, 2015 8:12 am 1.風險投資過程的收益特性風險資本通過風險資本及其發現價值的中介服務，使得該創業價值從潛在狀態得以顯現時，就會賣出股份，獲得

16、回報并實現風險資本的投資價值，再去尋找新的投資項目。風險資本的撤出方式（1）上市：通過主板、創業板的資本市場賣出股權（2）股權轉讓：其他投資者并購，股權出售，創業者回購（3）清算不同投資方式的收益方式（1）產業投資：實業盈利情況并參與分紅（2）證券投資：買賣價差（3）風險投資：價值發現“右手大拇指定律”：風險投資高風險高收益盡職調查： pdca計劃（分析投資質量問題，決定最有決策問題，計劃檢驗/實施問題）執行（檢驗決策問題，執行范圍/時間限制問題）核查（監督、檢查結果的有效性）行動（可行性、方案修正）（1）計劃階段：決定盡職調查范圍商業模型；管理；市場/營銷；生產；技術；法律；環境（2）執行階

17、段：尋找趨勢或阻礙事件因素進行重點調查（3）行動階段：討論后續投資行動pdca法的優勢（1）系統性，直接性，存檔性（2）防止受牽制限制，陷入困境（3）在計劃階段促進思考，指出關鍵、相關問題，設定優先級2.為企業服務的金融市場結構3.為成熟性產業企業服務的資本市場體系4.為金融衍生工具服務的資本市場體系5.為創業型企業服務的資本市場體系風險創業資本市場體系（1）風險投資市場運作體系和基本構成融資、投資、撤出、相關的法律法規和政策體系以及中介服務（2）融資功能、投資功能、撤出功能（3）風險資本市場的風險來源于科技知識產權股份期權化創業過程中的諸多的不確定性第七章 風險投資與科技企業創業互動（商業計

18、劃書）monday, april 27, 2015 7:41 am 1.互動的目標和規則（1）創業經濟的理念價值觀的一致性、游戲規則的統一性、風險規避的協同性、創業利益機制的期權性（2）道德風險：信息不對稱、與其他交易者合謀、欺騙、非艱苦創業（3）風險要素之間的“傳遞效應”2.互動的結合點創業計劃書的四個模型消費者利益機制模型創業企業盈利機制模型投資者利益機制模型風險規避機制模型3.互動的基本機制3.1 消費者利益機制消費者利益機制模型，就是創業出來的技術、產品、服務等，能夠從功能價格比上、功能效益比上給消費者帶來收益的模式3.2 創業企業盈利機制（1）相對于成熟產業的企業，創業型的企業還沒有

19、形成自己的競爭力和盈利能力，其創業的過程就是在消費者利益機制的基礎上，通過科技知識產權股份期權化形成的過程形成一個擁有一定競爭力和市場盈利的企業（2）三要素市場認可；市場空間（規模經濟性）；有能力開拓市場并獲利市場空間、消費者單元購買強度、消費者分布密度3.3 風險投資者盈利機制風險資本股份期權化的機制以創業的多階段為對象，以多元風險規避為服務，以多種金融工具為共同作用，以最終統一股權實現退出并獲得高二的回報過程風險資本所占股份比例、企業控制權限和風險溢價大小、后續資金鏈打通3.4 規避風險的機制風險的多元動態性、風險開放的組合型、風險收益的期權性、風險的傳遞效應高風險原因：不確定性（對公司或

20、項目潛在效益分布的衡量）；信息不對稱；無形資產影響融資投資前的嚴格審查、投資后的嚴密監控、聯合投資和分階段發放資金4.互動的五個審查（有效風險管理）（1）創業問題（p）的審查（包括市場風險：市場空間、消費強度、消費密度）技術、生產、市場、管理、發展風險（2）解決方案的審查第四章（創業技術經濟過程的經濟學特性）（3）企業家團隊的審查知識結構、創新精神、協同能力、道德風險（4）融資陳述的審查創業的技術經濟過程中，需要的資金量、時間安排、資金使用的性質、成效分析指標、系統的財務考評、動態的調整以及有關參數的敏感性分析，以確保給出資金足夠的安排（5）相關法律的審查第八章 風險投資制度特性及有限合伙制m

21、onday, april 27, 2015 8:02 am 有限合伙制的風險投資金融經濟價值問題、有限合伙制的商業風險、利益激勵的機制原理、風險投資過程的有限合伙制的系統安排1.有限合伙制公司治理結構的分析（1）法源企業法律融資模式和所有權結構公司治理模式公司行為和業績經濟增長（2）（3）有限合伙人對合伙債務僅以出資額為限負擔清償責任，這既是有限合伙與普通合伙的區別，也是優點。（4）有限合伙人的權利表決權向一般合伙人就合伙事業的經營提出建議的權利擔任有限合伙人或一般合伙人的代理委任的權利查詢合伙的賬簿權利收取合伙利潤的權利（5）一般合伙人的權利在合伙事業的業務范圍內，代表合伙人從事各項業務的權

22、利在合伙事業的業務范圍內，與相對人訂約的權利對合伙財產的經營管理權有限合伙制的趨勢普通合伙人機構化普通合伙人也僅僅承擔有限責任原因：一批高水平的投資經理人形成投資經理人的誠信投資資金的豐富3.有限合伙制基金的優勢（將基金的優勢與有限合伙制的優勢相結合）有限合伙制的優勢：科學的聘選機制、合理的激勵機制、有效的監督機制；有限合伙制能夠保證風險資本的及時到位、有效投入和有效撤出有限合伙制適合風險投資高風險高收益的機制基金的優勢專家管理、風險投資、規模優勢、服務專業化、流動性好4.有限合伙制基金的內在機制分析4.1 普通合伙人和有限合伙人的關系4.2 基金與管理人的關系4.3 與項目選擇的關系4.4

23、與投資對象的關系4.5 內部管理的關系4.6 風險止損的關系資本4.7 資本金管理的關系4.8 與各類專家的關系5.風險投資的利益激勵機制5.1 有限合伙的激勵機制（1）基金與管理人的激勵機制（2）項目遴選的激勵機制（3）項目經理人的激勵機制（4）投資對象的激勵計劃（5）專家聘用的激勵機制5.2 風險投資的風險控制機制（1）基金與管理人的制約機制（2）項目遴選的制約機制（3）項目經理人的制約機制（4）投資對象的制約計劃（5）專家聘用的制約機制第九章 美國風險投資業發展經驗monday, april 27, 2015 9:04 am 1.美國硅谷與風險投資發展的歷程創業的必要條件高知識密集度、開

24、放的經營環境、高素質的中介服務、科技知識產權股份期權化和風險資本期權化的游戲規則創業的充分條件發達的金融市場和機制（融資、投資、撤出）、創業的宏觀環境、文化方面的背景因素2.小企業在美國經濟中的地位和sba總體服務功能、融資渠道、技術援助、政府采購、宣傳和維權3.sba的總體服務功能支持小企業發展、增強經濟發展活力，形成新的經濟增長點將發展經濟、促進就業等經濟目標與企業發展的經濟利益有效有機地結合起來，充分體現政府與市場、政府與經濟發展、政府與企業多重關系的利益一致性4.sba的融資渠道服務功能4.1 貸款7（a）貸款、 504cdc貸款、小額貸款4.2 風險投資政府出資杠桿融資激勵私人資本投

25、資投資收益分配政府促進小企業投資發展的管理模型p186：美國政府對小企業發展的推動作用第十章 風險投資國際化分析sunday, july 05, 2015 9:19 am 2.風險投資全球化的驅動因素分析（oli理論）2.1 特定產權或所有權優勢因素分析科技創新能力、對科技創新的控制力、技術的市場潛力2.2 區位優勢因素分析公司結合東道國資源要素來利用自身的擁有優勢相比單純利用本國要素投入所具有的優勢科技水平、市場需求、人力資源、企業文化和企業家素質、政策環境2.3 內部化因素分析公司型風險投資機構借助其母公司實現戰略的內部化，或者創業企業借助國際風險投資機構力量進入國際市場3.外部驅動因素（文化、法律法規、金融市場環境和政府的支持）5.中國參與風險投資的浪潮（2）影響風險投資在中國發展的