1、本期導讀:2012-06-04 星期【宏觀研究：消費增長難有起色】報告出處：大通證券報告作者：郭世濤報告時間：2012-06-03【醫藥生物行業：趨勢向好個股為上】報告出處：華創證券 報告作者：廖萬國報告時間：2012-05-31【機械行業深度報告：天時、地利、人和，應用前景廣闊天然氣裝備系列報告之一】報告岀處：長江證券 報告作者：章誠 報告時間：2012-05-31【鋼研高納300034點評報告:“十二五”國家戰略性新興產業發展規劃確保業績40%強快速增長】報告岀處：民生證券 報告作者：滕越 報告時間：2012-05-31【紫光古漢000590：經營向好等待薄發調研報告】報告出處：華泰聯合

2、報告作者：胡驥 報告時間：2012-05-31正文:【宏觀研究：消費增長難有起色】報告出處：大通證券 報告作者：郭世濤 報告時間：2012-06-03摘要：2012年4月份，社會消費品零售總額15603億元，同比名義增長14. 1% （扣除 價格因素實際增長10. 7%）o比3月份，社會消費品零售總額同比名義增長15. 2%（扣除價格因素實際增長113%）放緩。1-4月份，社會消費品零售總額64922 億元，同比名義增長14. 7% （扣除價格因素實際增長10.9%）。從環比看，4月份 社會消費品零售總額增長1. 13%與3月份社會消費品零售總額增長1. 18%基木持擴大內需特別是消費需求是我

3、國經濟長期平穩較快發展的根本立足點，是今年 工作的重點。著力擴大消費需求。加快構建擴大消費的長效機制。大力調整收入 分配格局，增加中低收入者收入，提高居民消費能力。完善鼓丿勵居民消費政策。大力發展社會化養老、家政、物業、醫療保健等服務業。鼓勵文化、旅游、健身 等消費，落實好帶薪休假制度。積極發展網絡購物等新型消費業態。支持引導環 保建材、節水潔具、節能汽車等綠色消費。擴大消費信貸。加強城鄉流通體系和 道路、停車場等基礎設施建設。多星smart info研報淘金由于cpi下行、消費增速繼續下降的可能性和空間較小，隨著后續促消費政策的出臺, 消費增速將企穩。商務部印發了關于開展2012年消費促進活

4、動的通知，商貿行業二季 度經營情況冇與好轉，尤其是二三線城市上市公司及穩步擴張的連鎖類公司抗風險能力更 強。全國流通工作人會將致力于減少流通環節成本，大力降低商業流通費用，加快實現工 商業用屯用水同價，適度降低銀行刷卡費率，積極發展電子商務等。這將長期利好零售企業。 2011年中國國產汽車產銷約同比增長3%,是最近十幾年增長最低的一年。4月份，轎 車93. 3萬輛，日平均產量3.1萬輛，增長15. 5%o從2011年伊始，中國車市告別了持續 10年的一路高歌猛進，而逐漸進入平穩理性的增長階段。工信部發布2012年度黨政機 關公務用車選用車型目錄，此次公務用車選用的車型不僅對排量有限制，更引人注

5、目的 是，所列車型清一色都是國產車。政府今年安排60億元支持推廣1. 6升及以下排量節能 汽車；2012年的中國汽車市場將好于去年，預計今年中國汽車產銷量冇果實現8%到10% 的增長，特別是伴隨著中國汽車核心競爭力的增加，汽車出口在今年將會保持明顯增長。 國務院總理溫家寶5月16日主持召開國務院常務會議，研究了促進節能家電等產品消 費的政策措施，決定安排財政補貼265億元，啟動推廣符合節能標準的空調、平板電視、 電冰箱、洗衣機和熱水器，推廣期限暫定一年；安排22億元支持推廣節能燈和led燈； 安排16億元支持推廣高效電機。2011年國內家電銷售額達1. 2萬億元，約占國內消費品 零售總額的6%

6、7%。五大類產品國內年銷售額接近5000億元，在宏觀經濟放緩背景下， 預計新政策將止住家電行業今年以來的下滑勢頭，使其呈現“前低后高”走向。中國經濟的內部失衡，主要表現為投資過度和消費不足。耍使經濟從投資外貿的體 外循環，變為投資消費的體內循環，這種良性循環才能使我國經濟發展真正具冇可持 續性。目前，中國經濟正處在工業化中后期，消費率提升冇很大的空間。投資拉動轉到消 費的拉動，這個過程是很長的，逐步過渡到投資和消費并重，然后再逐步過渡到消費的拉 動為主?！踞t藥生物行業：趨勢向好個股為上】報告出處：華創證券 報告作者：廖萬國 報告時間：2012-05-31摘要：趨勢向好，長期看成長性。至5月30

7、日醫藥生物板塊動態pe23倍，處于09年以來新 低。出于醫藥生物長期發展的基本動力未變，即老年化、城鎮化、全民醫保及經濟結構發 展方式改變將促進醫藥生物長期發展。因此，中長期看，醫藥生物增速將維持在20%左右, 目前估值水平基本合理，但成長性良好個股依然有上升空間。星t info政策擾動將減弱 未來醫藥生物穩定增長可期。2011年基木藥物招標新政致非獨家品種 價格嚴重下跌，企業盈利下降。同年5月開始的抗生素管理新政也將抗生素行業推向寒冬。 2012年則面臨仿制藥降價和醫保藥品招標導致的藥品價格下降從而影響企業盈利增長預 期。同吋，醫藥支付制度改革和drgs推進也影響醫藥板塊長期增長預期。醫藥生

8、物指數 自2010年11月24日下跌35. 6%, ttm估值也從54倍下降至目前32倍，動態pe則打了 對折。但2013年由于基藥招標和非基木藥物招標完成，政策相對平靜，企業經營環境將 趨于穩定，醫藥生物板塊有可能迎來較好的投資機會。成本變化趨于穩定有利于增強醫藥行業盈利能力。中藥材價格趨于平穩和cpt下降將 是醫藥行業盈利能力改善的重要因素之一。屮藥材價格指數相比2011年6月下降9. 9%, 預計未來屮藥材價格將趨于穩定上漲，但幅度不會高于2009年至2011年期間的大幅上漲。 cpi也從2011年7.1%的高點下降至4月的3.4%。因此,我們認為醫藥行業整體成本將處 于趨穩或下降，有利

9、于行業盈利能力的改善。行業集中度提高有利于醫藥行業長期發展。藥品價格下降、環保成木上升、新gmp改 造和對仿制藥審批趨于嚴格均不利于普藥和仿制藥中下企業發展。藥品流通價格管理辦法 及兩票制逐步實施也不利于以底價代理經銷模式的金業發展。央企、大型地方企業和具有 管理及創新優勢的民營企業將逐步壟斷我國的仿制藥和普藥市場，行業集屮度將逐步提 高。長期看好消費、服務類上市公司的發展。隨著我國經濟增長人民保健意識逐步增強， 我國保健產業面臨加速增長局面。我國屮藥日化、屮藥飲料喝屮藥保健品自09年來增速 保持在20%以上增長，我們認為這種增速將持續3-5年時間。我國加快民營資本進入醫療 服務領域將是醫療服

10、務累上市公司迎來發展的春天，民營醫院及相關領域的上市公司長期 發展值得期待。投資建議：推薦（維持）。成本壓力緩解、政策擾動減輕及醫療市場擴容趨勢不改將促 進醫藥行業長期發展趨勢。醫藥牛物板塊經過1年半的深度調整，口前佔值水平已經處于 09年以來的底部，醫藥板塊投資價值顯現。但行業調整依然持續，醫藥分家、取消藥品 加成、醫保支付制度改革和按病種付費制度推進都將改變醫生處方習慣。招標制度、新藥 審批制度改革、藥品流通制度改革及生產成木上升不利于屮小仿制藥及普藥企業發展，行 業集屮度將逐步提升。判斷7-8月各省非基木藥物招標政策將密集出臺，短期政策擾動因 素消除，三季度下旬有可能是介入醫藥股的良好時

11、機。我們長期看好消費類和醫療服務 類金業的投資價值，同吋建議現階段大膽介入估值低于成長性的個股。星t info【機械行業深度報告：天時、地利、人和，應用前景廣闊天然氣裝備系列報告之一】 報告出處：長江證券 報告作者：章誠 報告吋間：2012-05-31摘要：天時.地利、人和，推動天然氣應用擴張天時：天然氣對中國的重要性大幅提升。原因是(1)清潔、價格低，天 然氣是理想的替代能源；(2)有助于降低能源安全風險、優化能源結構。地利：自產及進口齊發力，供氣量將大增。(1)西氣東輸、川氣東輸管網 成型；(2) lng進口量將大幅增加；(3)國內天然氣供求將日趨平衡。人和：裝備國產化+投資加速，激發市場

12、需求。(1)裝備國產化程度持續 提高；(2) lng接收站、加氣站等網絡投資加速。推動相關設備持續增長，高技術壁壘企業將充分受益從產業鏈角度看，主要相關設備包括：天然氣液化裝置、運輸及儲藏設備、 加氣站、車船用供氣系統及天然氣發電設備。技術壁壘從高到低依次為：發電設備.液化設備.車船供氣系統、加氣站 及儲運設備。12-15年氣屯余熱鍋爐帀場需求110座以上，市場容量超氣電余熱鍋爐：百億元。需求主要來自重卡、公交車等，預計未來3年帀場空間超車用供氣系統：150億元。璉壘高，但短期無法貢獻業績。船用供氣系統：重點推薦公司杭鍋股份：受益天然氣電站建設，燃機余熱鍋爐業務爆發式增長。(1)公司是行業龍頭

13、企業，天然氣燃機余熱鍋爐市占率50%以上，競爭 優勢突出。(2)不考慮鋼鐵貿易收入，預計公司2012、2013年的營業收 入分別為48億,eps分別為0.93元、0. 95元，對應目前股價的pe分 別為21、21倍。股價已反映公司景氣度下滑的負面信息，未來氣電訂單 存在超預期可能，維持“推薦”評級。富瑞特裝：lng裝備前行者，分享行業高景氣成果。(1)公司是國內lng裝備的前行者，產業鏈覆蓋完整。(2)預計2012 年收入約12-13億元，同比增長50%以上,eps約為1.48元，對應目前 股價的pe約29倍，給予“謹慎推薦”評級。【鋼研高納300034點評報告：“十二五”國家戰略性新興產業發

14、展規劃確保業績40%強快速增長】報告出處：民生證券報告作者：滕越報告吋間：2012-05-31摘要：事件：5月30日，國務院常務會議通過了't二五”國家戰略性新興產業發展規劃。 結合5月7日發布的高端裝備制造業“ i二五”發展規劃，進一步確定了高端裝備制造 產業未來拉動經濟的重要地位。公司募投項目恰在2012-2015年投達產，好的政策和市場 環境將利于公司獲取訂單和享受政策紅利，盈利保證40%以上增長。分析判斷大力發展現代航空裝備、衛星及應用產業，利于期間公司業績快速增長：規劃提出 了七大戰略性新興產業的重點發展方向。高端裝備制造產業要大力發展現代航空裝備、衛 星及應用產業，提升先進

15、軌道交通裝備發展水平，加快發展海洋工程裝備。新能源產業要 發展技術成熟的核電、風電、太陽能光伏和熱利用、生物質發電、沼氣等。航空、航天和 核電都是鋼研高納重點下游市場，且公司處于相對壟斷的地位，政策利好將利于公司新投 產項目獲得訂單。2012-2015年募投、超募項目以及合資項目將陸續投產達產，eps預計 分別達到0. 41元、0. 54元、09元和122元，年均復合增速超過40%。新材料產業要大力發展新型功能材料、先進結構材料和復合材料：規劃屮明確提出 新材料產業要大力發展新型功能材料、先進結構材料和復合材料。鋼研高納作為國家重點 扶持的航空、航天和艦艇等先進結構材料、復合材料生產企業，必然

16、將充分受益各種出臺 的相關政策紅利。新興產業配套政策有待出臺，2012年航空發動機專項出臺是大概律事件：除規劃夕卜, 中國證券報記者了解到在整個戰略性新興產業規劃體系中，物聯網、集成電路、航空、航 天等一系列細分領域的專項規劃有待出臺。專家稱2011年一直討論至今的過千億的航空發 動機專項在十八大之前出臺是大概率事件，鋼研高納作為航空發動機最核心部件渦輪制造 用高溫合金材料的相對壟斷企業，必然收益。公司3. 8億的營收對應預期過億的專項補貼, 未來業績變化值得期待。新興產業得到扶持，公司盈利有望繼續不受經濟好壞限制，穿越周期：公司在2007-2010 年經濟危機期間，保持了 20%以上的業績增

17、長。未來國內外經濟雖充滿不確定，但公司下 游得到重點扶持，未來盈利有望繼續走出獨立行情。風險提示：募投項口低于預期。星t info【紫光古漢000590：經營向好 等待薄發調研報告】報告出處：華泰聯合 報告作者：胡驥 報告時間：2012-05-31摘要：事件：我們于近日對公司進行了實地調研，與管理層就公司經營問題進行了交流，認 為公司目前的經營態勢持續向好，穩步地為古漢養生精的全國推廣做前期布局。古漢養生精年內提價的可能性較大。公司已上報湖南省物價局對古漢養生精的最高零 售價進行調整，暢銷劑型口服液調整的幅度較人，預計年內提價的可能性較大。古漢養生 精的提價一方面可以打開產品的利潤空間，另一方

18、面也可以改變產品在湖南省內終端“被 動銷售”的局面，提升渠道利潤，進一步提升古漢養生精在湖南的銷量。古漢養生精專賣店、專柜體系建設將提速。目前公司擁冇10家古漢養生精專賣店，40 余家專柜，6月即將在湖南及廣東各開一家。而今年7月公司將成立一個銷售分公司， 這將縮短每一個專賣店單獨申請gsp認證的時間，加快古漢養生連鎖的建設。此外湖南 民生堂今年又主動向公司提出再建6個專柜（去年已有6個），目前正處于選址談判階段。 專賣店、專柜體系的建設也將進一步提升古漢養生精在省內的銷量。省外穩步布局，靜候薄發。省外部分代理商對古漢養生精很感興趣，近期向公司咨詢 代理情況的有增多趨勢。但公司對古漢養生精的省外推廣略顯謹慎，目前只是在穩步地做 一些省外