1、 股票風(fēng)險(xiǎn) 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn) 匯率風(fēng)險(xiǎn) 宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 社會(huì)、政治風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 金融風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 操作性風(fēng)險(xiǎn) 利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 物價(jià)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)本身因素 企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 投資者主觀因素 分散系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 避開(kāi)購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn) 避免利率風(fēng)險(xiǎn) 分散系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 避開(kāi)購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn) 避免利率風(fēng)險(xiǎn) 1.購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn) 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)，又稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，是指由于通貨膨脹引起的投資者實(shí)際收益率的不確定。證券市 場(chǎng)是企業(yè)與投資者直接融資的場(chǎng)所，因而社會(huì)貨幣資金的供給總量成為決定證券市場(chǎng)供求狀況和影響證券 價(jià)格水平的重要因素，當(dāng)貨幣資金供應(yīng)量增長(zhǎng)過(guò)猛，岀現(xiàn)通貨膨脹時(shí)

2、，證券的價(jià)格也會(huì)隨之發(fā)生變動(dòng)。通 貨膨脹對(duì)證券價(jià)格有兩種截然不同的影響。在通脹之初，公司、企業(yè)的房地產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)帳面 價(jià)值因通貨膨脹而水漲船高，物價(jià)上漲不但使企業(yè)存貨能高價(jià)售出，而且可以使企業(yè)從以往低價(jià)購(gòu)入的原 材料上獲利，名義資產(chǎn)增值與名義盈利增加，自然會(huì)使公司、企業(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)格上漲。同時(shí)，預(yù)感到通 脹可能加劇的人們，為保值也會(huì)搶購(gòu)股票，刺激股價(jià)短暫上揚(yáng)。然而，當(dāng)通貨膨脹持續(xù)上升一段時(shí)期以后， 它便會(huì)使股票價(jià)格走勢(shì)逆轉(zhuǎn)，并給投資者帶來(lái)負(fù)效益，公司、企業(yè)資產(chǎn)虛假增值顯露岀來(lái)，新的生產(chǎn)成本 因原材料等價(jià)格上升而提高，企業(yè)利潤(rùn)相應(yīng)減少，投資者開(kāi)始拋岀股票，轉(zhuǎn)而尋找其他金融資產(chǎn)保值的方

3、式，所有這些都將使股票市場(chǎng)需求萎縮，供大于求，股票價(jià)格自然也會(huì)顯著下降。嚴(yán)重的通貨膨脹還會(huì)使 投資者持有的股票貶值，拋售股票得到的貨幣收入的實(shí)際購(gòu)買力下降。 2. 利率風(fēng)險(xiǎn) 這里所說(shuō)的利率是指銀行信用活動(dòng)中的存貸款利率。由于利率是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中的一個(gè)重要經(jīng)濟(jì) 杠桿，它會(huì)經(jīng)常發(fā)生變動(dòng)，從而會(huì)給股票市場(chǎng)帶來(lái)明顯的影響。一般來(lái)說(shuō)，銀行利率上升，股票價(jià)格下跌, 反之亦然。其主要原因有兩方面：第一，人們持有金融資產(chǎn)的基本目的，是獲取收益，在收益率相同時(shí)， 他們則樂(lè)于選擇安全性高的金融工具，在通常情況下，銀行儲(chǔ)蓄存款的安全性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股票投資，所以, 一旦銀行存款利率上升，資金就會(huì)從證券市場(chǎng)流岀，從而使證

4、券投資需求下降，股票價(jià)格下跌，投資收益 率因此減少；第二，銀行貸款利率上升后，信貸市場(chǎng)銀根緊縮，企業(yè)資金流動(dòng)不暢，利息成本提高，生產(chǎn) 發(fā)展與盈利能力都會(huì)隨之削弱，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化，造成股票市場(chǎng)價(jià)格下跌。 3. 匯率風(fēng)險(xiǎn) 匯率與證券投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系主要體現(xiàn)在兩方面：一是本國(guó)貨幣升值有利于以進(jìn)口原材料為主從事 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，不利于產(chǎn)品主要面向?qū)缈诘钠髽I(yè)，因此，投資者看好前者，看淡后者，這就會(huì)引發(fā)股票 價(jià)格的漲落。本國(guó)貨幣貶值的效應(yīng)正好相反；二是對(duì)于貨幣可以自由兌換的國(guó)家來(lái)說(shuō)，匯率變動(dòng)也可能引 起資本的輸岀與輸入，從而影響國(guó)內(nèi)貨幣資金和證券市場(chǎng)供求狀況。 4. 宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要是由于宏

5、觀經(jīng)濟(jì)因素的變化、經(jīng)濟(jì)政策變化、經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)以及國(guó)際經(jīng)濟(jì) 因素的變化給股票投資者可能帶來(lái)的意外收益或損失。宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)會(huì)給證券市場(chǎng)的運(yùn)作以及股份 制企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)重大影響，如經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌、企業(yè)制度的改革、加入世界貿(mào)易組織、人民幣的自由兌 換等等，莫不如此。 5. 社會(huì)、政治風(fēng)險(xiǎn) 穩(wěn)定的社會(huì)、政治環(huán)境是經(jīng)濟(jì)正常發(fā)展的基本保證，對(duì)證券投資者來(lái)說(shuō)也不例外。倘若一國(guó)政治 局勢(shì)出現(xiàn)大的變化，如政府更迭、國(guó)家首腦健康狀況出現(xiàn)問(wèn)題、國(guó)內(nèi)出現(xiàn)動(dòng)亂、對(duì)外政治關(guān)系發(fā)生危機(jī)時(shí)， 都會(huì)在證券市場(chǎng)上產(chǎn)生反響。此外，政界人士參與證券投機(jī)活動(dòng)和證券從業(yè)人員內(nèi)幕交易一類的政治、社 會(huì)丑聞，也會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定構(gòu)成

6、很大威脅。像8 0年代日本岀現(xiàn)的”利庫(kù)洛特事件”，其影響面如此之 廣、影響時(shí)間如此之長(zhǎng)就是一個(gè)典型的例子。社會(huì)、政治領(lǐng)域中的不確定因素對(duì)股票投資的沖擊，還表現(xiàn) 在國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)”上。對(duì)于那些在海外從事直接投資的股份制企業(yè)來(lái)說(shuō)，當(dāng)?shù)厣鐣?huì)、政治環(huán)境是否安定對(duì)它至 關(guān)重要，一旦所在國(guó)發(fā)生社會(huì)政治動(dòng)亂，不僅它在海外投資的利益會(huì)受到損失，而且它在國(guó)內(nèi)發(fā)行股票價(jià) 格也會(huì)受到不利影響，換句話說(shuō)，這種國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)很大程度上將會(huì)轉(zhuǎn)移到企業(yè)普通股票持有者身上。 6. 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是股票持有者所面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)中最難對(duì)付的一種，它給持股人帶來(lái)的后果有時(shí)是災(zāi)難性 的。在股票市場(chǎng)上，行情瞬息萬(wàn)變，并且很難預(yù)測(cè)行情變化的方向和

7、幅度。收入正在節(jié)節(jié)上升的公司，其 股票價(jià)格卻下降了，這種情況我們經(jīng)常可以看到；還有一些公司，經(jīng)營(yíng)狀況不錯(cuò)，收入也很穩(wěn)定，它們的 股票卻在很短的時(shí)間內(nèi)上下劇烈波動(dòng)。岀現(xiàn)這類反常現(xiàn)象的原因，主要是投資者對(duì)股票的一般看法或?qū)δ?些種類或某一組股票的看法發(fā)生變化所致。投資者對(duì)股票看法（主要是對(duì)股票收益的預(yù)期）的變化所引起 的大多數(shù)普通股票收益的易變性，稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 7. 金融風(fēng)險(xiǎn) 金融風(fēng)險(xiǎn)是與公司籌集資金的方式有關(guān)的。我們通常通過(guò)觀察一個(gè)公司的資本結(jié)構(gòu)來(lái)估量該公司 的股票的金融風(fēng)險(xiǎn)。資本結(jié)構(gòu)中貸款和債券比重小的公司，其股票的金融風(fēng)險(xiǎn)低；貸款和債券比重大的公 司，其股票的金融風(fēng)險(xiǎn)高。股份公司只有在支付

8、了所有債務(wù)利息以及到期的本金之后，才能對(duì)股東支付股 息。公司的銷售產(chǎn)品和勞務(wù)所得的全部收入減去工資、折舊、材料等所有營(yíng)業(yè)開(kāi)支之后所剩余的部分，是 公司的營(yíng)業(yè)收入。從營(yíng)業(yè)收入中再減去稅款和必要的金融支出，例如支付給銀行或其他債權(quán)人的利息，剩 余部分才是可用于股息支付的收入。由于這一收入被用于股息支付，并且對(duì)于投資者對(duì)公司股票價(jià)格的判 斷影響很大，因此它的大小和易變程度在決定股東的收益率方面很重要。如果一個(gè)公司的全部資本都是通 過(guò)發(fā)行股票籌集的，則它沒(méi)有利息支岀。而對(duì)于任何采用舉債方式籌措部分資金的公司，由于必須支付利 息，因此其營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)將引起股東凈收入的更大變動(dòng)。 8. 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

9、指的是由于公司的外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境和條件以及內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理方面的問(wèn)題造成公司收入的變 動(dòng)而引起的股票投資者收益的不確定。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的程度因公司而異，取決于公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，某些行業(yè)的 收入很容易變動(dòng)，因而很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。由于公司的收益和現(xiàn)金流量是緊緊依賴于其收入，因此易變的收入 將導(dǎo)致收益和現(xiàn)金流量的不確定。當(dāng)公司收入突然下降時(shí)，由于普通股持有者在進(jìn)行現(xiàn)金分配時(shí)排在最后, 他們會(huì)遭受重大損失。與公司的債券持有者相比，普通股票持有者處于一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)大得多的地位。當(dāng)公司經(jīng) 營(yíng)情況不妙，收入迅速下滑時(shí)，公司在支付債務(wù)利息和到期本金后，可用于支付股息的收益已所剩無(wú)幾， 從而導(dǎo)致股東們所得股息的減少或根本沒(méi)有股息，與此同

10、時(shí)，股票的市場(chǎng)價(jià)格一般也會(huì)隨之降低，使股東 們蒙受雙重?fù)p失。 9. 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指的是由于將資產(chǎn)變成現(xiàn)金方面的潛在困難而造成的投資者收益的不確定。一種股票 在不作岀大的價(jià)格讓步的情況下賣岀的困難越大，貝朋有該種股票的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)程度越大。在流通市場(chǎng)上 交易的各種股票當(dāng)中，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)差異很大，有些股票極易脫手，市場(chǎng)可在與前一交易相同的價(jià)格水平上 吸收大批量的該種股票交易。如美國(guó)的通用汽車公司、埃克森石油公司股票，每天成交成千上萬(wàn)手，表現(xiàn) 岀極大的流動(dòng)性，這類股票，投資者可輕而易舉地賣岀，在價(jià)格上不引起任何波動(dòng)。而另一些股票在投資 者急著要將它們變現(xiàn)時(shí)，很難脫手，除非忍痛賤賣，在價(jià)格上作岀

11、很大犧牲。當(dāng)投資者打算在一個(gè)沒(méi)有什 么買主的市場(chǎng)上將一種股票變現(xiàn)時(shí)，就會(huì)掉進(jìn)流動(dòng)性陷井。 10.操作性風(fēng)險(xiǎn) 在同一個(gè)證券市場(chǎng)上，對(duì)待同一家公司的股票，不同投資者投資的結(jié)果可能會(huì)出現(xiàn)截然不同的情 況，有的盈利豐厚，有的虧損累累，這種差異很大程度上是因投資者不同的心理素質(zhì)與心理狀態(tài)、不同的 判斷標(biāo)準(zhǔn)、不同的操作技巧造成的。由于這些原因造成的投資者投資收益的差異，稱作操作性風(fēng)險(xiǎn)。操作 性風(fēng)險(xiǎn)中最重要的是心理因素的影響。 11. 利率變動(dòng)造成的風(fēng)險(xiǎn) 這是指利率變動(dòng)，岀現(xiàn)貨幣供給量變化，從而導(dǎo)致證券需求變化而導(dǎo)致證券價(jià)格變動(dòng)的一種風(fēng)險(xiǎn)。 利率下調(diào)，人們覺(jué)得存銀行不合算，就會(huì)把錢拿岀來(lái)買證券，從而造成買證

12、券者增多、證券價(jià)格便會(huì)隨之 上升；相反，利率上調(diào)，人們覺(jué)得存銀行合算，買證券的人隨之減少，價(jià)格也隨之下跌。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家， 利率變動(dòng)頻繁，因利率下降引起股價(jià)上升或因利率上調(diào)引起股價(jià)下跌的利率風(fēng)險(xiǎn)也就較大；而在以下不發(fā) 達(dá)國(guó)家，利率較少變動(dòng)，因利率變化所引起的風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)較低，人們承擔(dān)這種風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和能力也較差。 例如1988年超過(guò)漲跌限價(jià)的委托為無(wú)效委托。 目前，在我國(guó)證券市場(chǎng)上許多人將漲跌幅限制制度與漲跌停板制度混為一談。實(shí)際上，漲跌幅限 制是一種委托價(jià)格下限制，再證券價(jià)格達(dá)到波動(dòng)限制時(shí)，并不停止交易，只是越過(guò)波動(dòng)范圍的委托為無(wú)效 委托。而在漲跌停板制度下，證券價(jià)格達(dá)到波動(dòng)限制時(shí)，就立即暫停交

13、易。 48. 什么是除息？ 股票發(fā)行企業(yè)在發(fā)放股息或紅利時(shí)，需要事先進(jìn)行核對(duì)股東名冊(cè)、召開(kāi)股東會(huì)議等多種準(zhǔn)備工作, 于是規(guī)定以某日在冊(cè)股東名單為準(zhǔn)，并公告在此日以后一段時(shí)期為停止股東過(guò)戶期。 停止過(guò)戶期內(nèi)，股息紅利仍發(fā)入給登記在冊(cè)的舊股東，新買進(jìn)股票的持有者因沒(méi)有過(guò)戶就不能享 有領(lǐng)取股息紅利的權(quán)利，這就稱為除息。同時(shí)股票買賣價(jià)格就應(yīng)扣除這段時(shí)期內(nèi)應(yīng)發(fā)放股息紅利數(shù)，這就 是除息交易。 49. 什么是除權(quán)? 除權(quán)與除息一樣，也是停止過(guò)戶期內(nèi)的一種規(guī)定：即新的股票持有人在停止過(guò)戶期內(nèi)不能享有 該種股票的增資配股權(quán)利。配股權(quán)是指股份公司為增加資本發(fā)行新股票時(shí)，原有股東有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)或認(rèn)配的 權(quán)利。這種權(quán)利

14、的價(jià)值可分以下兩種情況計(jì)算。 無(wú)償增資配股的權(quán)利價(jià)值=停止過(guò)戶前一日收盤(pán)價(jià)-停止過(guò)戶前一日收盤(pán)價(jià)*（1+配股率） 有償增資機(jī)股權(quán)利價(jià)值=停止過(guò)戶前前一日收盤(pán)價(jià)-（停止過(guò)戶前一日收盤(pán)價(jià)+新股繳款額X配 股率）*（ 1 +配股率）。其中配股率是每股老股票配發(fā)多少新股的比率。除權(quán)以后的股票買賣稱除權(quán)交 易。 50. 什么是關(guān)卡？ 股市受利多信息的影響，股價(jià)上漲至某一價(jià)格時(shí)，做多頭的認(rèn)為有利可圖，便大量賣出，使股價(jià) 至此停止上升，甚至岀現(xiàn)回跌。股市上一般將這種遇到阻力時(shí)的價(jià)位稱為關(guān)卡，股價(jià)上升時(shí)的關(guān)卡稱為阻 力線。 51. 什么是傭金及股票交易印花稅？ 所謂傭金，是證券商為投資者代理買賣證券時(shí)按成交金

15、額計(jì)算向其收取的費(fèi)用。 目前我國(guó)證券商收取傭金的標(biāo)準(zhǔn)，是經(jīng)物價(jià)管理部門(mén)批準(zhǔn)，由上海、深圳兩證券交易所分別制定 的，具體標(biāo)準(zhǔn)見(jiàn)下表： 上海證券交易所深圳證券交易所 A股3.35 %。起點(diǎn)10元3.3075%。起點(diǎn)5元 B股7%起點(diǎn)20美元4.3 % 國(guó)債現(xiàn)貨2%0起點(diǎn)5元2%起點(diǎn)5元 企業(yè)債券3%0起點(diǎn)5元2%起點(diǎn)5元 國(guó)債回購(gòu) 0.25% -1.5% 0.4 % -1.4 股票交易印花稅是從普通印花稅發(fā)展而來(lái)的，我國(guó)稅法規(guī)定，對(duì)證券市場(chǎng)上買賣、繼承、贈(zèng)與所 書(shū)立的股權(quán)轉(zhuǎn)讓書(shū)據(jù)，按書(shū)立時(shí)實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的金額征收印花稅。目前我國(guó)的股票交易印花稅率為4% 52. 什么是每股凈資產(chǎn)值凈資產(chǎn)收益率？ 凈資產(chǎn)收益率每股稅后利潤(rùn)又稱每股盈利，可用公司稅收后利潤(rùn)除以公司總股數(shù)來(lái)計(jì)算。 例如，一家上市公司當(dāng)年稅后利潤(rùn)是2億元，公司總股數(shù)有10億股，那么，該公司的每股稅收