1、1 / 3頁眉【詳解】股權并購三個階段的風控要點一、盡職調查階段受讓方律師在該階段的主要職責是確 認目標公司是否已經獲得相應的許可、批準和登記；法律文 件是否完整；是否存在須征得第三方同意的事項；是否有特 殊的合同義務；合同權利是否得到法律保護；是否確定潛在 的法律責任等。具體需要盡職調查的事項包括但不限于： 1目標企業的主體合法，即目標企業依法成立，其成立文 件、營業執照真實有效以及剩余年限，年檢手續已經依法辦 理等。目標企業主體合法，以上信息均是股權并購行為合法 有效的基本前提， 也是盡職調查需要了解的基本事實。 2轉 讓的股權合法和真實，了解目標企業對其所轉讓的股權或資 產擁有的權利范圍

2、及限制。 【微案例】甲方與乙方簽訂一份 股權轉讓協議，約定將其持有 A 公司 100%股權以 100 萬股 權轉讓款轉讓予乙方。但事實上， A 公司系甲方與丙方兩位 自然人股東發起設立的有限責任公司，甲方只持有該公司 60%股權。丙方遂訴至法院請求確認協議無效。法院認定， 乙方在完全可以通過查閱工商登記的股東名冊或者登記的 公司章程核實清楚 A 公司的股權結構的情況下未盡善良第 三人的注意義務，因此，該股權轉讓協議無效。因此，受讓 方需要就目標公司股權所屬進行充分的盡職調查，以避免在 支付了股權轉讓款后，因出讓方的無權處分行為影響股權轉2 / 3頁眉 .讓協議的效力，進而增加自己在投資中的商業

3、風險。3目標企業資產的合法性、真實性審查以及負債情況。如果受讓 方在股權變更手續辦理完結后，才發現目標企業資產存在違 法性，甚至出讓方捏造存在資產的事實，則對于已經受讓該 不良資產的受讓方而言，無疑是一大風險，且此種情況下， 受讓方也往往難以獲得法律的有效保護。 4與目標企業有 關的合同內容，確定是否有特殊合同義務。5目標企業內部的勞資關系。 6目標企業的投保情況。 7與目標企業有 關的環境保護問題。 8目標企業的負債情況。 9目標企業 的生產經營現狀。 10目標企業人員情況，包括在職職工和 退休職工的人數、職位設置、社會保障基金的繳納情況等。 11目標企業納稅情況。 12與目標企業有關的重大

4、訴訟、 仲裁和行政處罰等。二、合同簽訂、履行階段該階段法律風 險控制的主要內容為股權并購協議效力的風險控制以及目 標企業資產流失的風險控制。 1股權并購協議效力的風險 控制實踐中，為了確保股權并購協議合法有效，受讓方往往 約定某些先決條件，即只有當這些條件成就后，并購協議才 能生效的特定條件。先決條件條款是并購合同能夠實際履行 的前提，一般包括以下內容： （ 1）并購所需要的各種行政審 批。包括產業進入審批、反壟斷審批、國有資產管理部門的 同意轉讓的審批和其他的行政審批。如根據國務院國資委、 財政部制定實施的 企業國有產權轉讓管理暫行辦法 第四、頁眉3 / 3第五條的規定，企業國有產權轉讓應當在依法設立的產權交 易機構中公開進行。因此，若通過其他方式進行國有產權轉 讓，該轉讓行為在程序上則存在瑕疵。 （ 2）并購雙方董事會 （股東會）通過并購協議。 （ 3）受讓方融資過程中需要的各 種審批。（4）所有必要的稅務許可。 （ 5）第三方許可。比如 目標企業的債權人、 合作人、 供應商、 特許權許可方等。 （ 6） 簽訂主合同的同時，簽訂從合同。可以將反映股權并購雙方 真實意思的股權轉讓合同視為主合同，將到工商行政機關辦 理股權并更登記的簡易版視為從合同，