1、鈷材料項目財務分析表一、項目建設背景以創新驅動發展為核心戰略，實現發展動力轉換。緊緊圍繞知識產權、新型研發機構、科技企業孵化器、高新技術企業“四大抓手”，完善大眾創業、萬眾創新的制度環境，加快建成國家創新型城市。（一）強化企業創新主體地位優先支持創新型企業發展，增強企業創新主導作用。以高新技術企業為重點，推進科技型龍頭企業和中小微創新型企業協同發展。（二）打造創新型人才高地深入實施人才優先發展戰略，創新人才培養模式，吸引國內外優秀人才來創新創業。推進人才發展體制改革和政策創新，將人才工作納入法制化軌道，形成具有核心競爭力的人才制度優勢。（三）加強科技創新能力建設加強協同推進原始創新、集成創新和

2、引進消化吸收再創新，鼓勵企業開展基礎性、前沿性創新，重視顛覆性技術創新，實現科技創新能力“跨越式”大發展。（四）構建開放型區域創新體系參與國家全面創新改革試驗試點省的建設，融入自主創新示范區的建設，完善激勵和保護創新的制度體系，建成區域創新重要節點城市。優化創新區域布局。開展學習趕超創新先進城市行動，加強區域創新協同發展戰略合作。提升主城區創新驅動服務能力，發揮現代服務業新業態、新模式的創新引領作用。（五）挖掘發展動力新空間創新是引領發展的第一動力。當前時期，提高創新資源利用效率，發力市場供需兩端升級，激發全社會創新活力和創造潛能，為發展動力提供新空間。 全球鈷礦資源分布集中度較高，全球鈷資源

3、儲量約700萬噸，儲產比57年。鈷資源地理分布不平衡，主要集中在剛果（金）、澳大利亞、古巴、菲律賓、加拿大、俄羅斯、贊比亞、新喀里多尼亞等地，約占世界鈷總儲量78%。剛果（金）的鈷儲量為340萬噸，占全球鈷儲量的48%，居世界第一位。相較而言，我國鈷資源十分稀缺。鈷供給集中度高，少數企業掌握供給控制權。2017年全球鈷的總供應量約為12.3萬金屬噸。其中，嘉能可、洛陽鉬業兩家合計提供了4.38萬噸金屬鈷，占全球總產量的35.6%。2018年前三季度四家鈷主要供應商總產量約4.97萬噸，同比上漲23.1%。近些年全球基本沒有新增鈷礦資源勘探儲量，增量礦產釋放基本以現有礦山擴產為主。未來三年內新增

4、產能主要來自于嘉能可KCC項目復產（2018年）、歐亞資源RTR項目投產（2019年）等。總體來看，2018年之后全球礦產鈷增量釋放較多。但受礦山項目投產至達產進程中諸多因素影響，新增產量往往難以在短時間內大量釋放，項目投產初期尤為如此，過渡期的長短對于相關年份的產量具有比較大的影響，故未來若干年全球礦山鈷產量仍有不及預期的可能性。供應鏈上游面臨不斷增加的擾動因素。因全球鈷資源主要集中在剛果（金），故全球鈷供應鏈上游的穩定性很大程度上依賴于該國的政治及法律環境。圍繞該國新礦業法的爭議尚未完全平息（戰略金屬、暴利稅等等），相關細則仍需完善，但鈷礦生產成本提升基本已成定局，進而也將對剛果鈷礦的供應

5、造成一定的負面影響。2017年中國鈷市場消費總量近6萬金屬噸，同比26%。國內鈷下游應用主要為電池，占比76%，硬質合金和高溫合金合計占比僅為10%。電池領域仍是拉動中國鈷消費的主要增長點，隨著新能源汽車持續放量，鈷需求有望繼續爆發。近幾年，在國家密集出臺各項利好政策下，我國新能源汽車產銷規模飛速增長。截止到2018年1-10月，我國新能源汽車產量87.9萬輛，同比增長70%，已超過2017年全年產量71.6萬輛。目前實現產業化的鋰離子電池正極材料主要有四種，分別是鈷酸鋰、鎳鈷錳酸鋰（三元材料）、錳酸鋰、磷酸鐵鋰，其中含鈷的是鈷酸鋰和三元材料。在應用領域方面，鈷酸鋰主要用于3C電子領域，磷酸鐵

6、鋰和三元材料主要應用于動力領域，相較磷酸鐵鋰正極材料，能量密度高是三元材料的明顯優勢。目前，國內新能源汽車動力電池體系越來越傾向于選擇三元材料電池，特別是純電動車市場，三元電池成為主流。截止2018年工信部第12批新能源汽車推廣應用推薦車型目錄，純電動乘用車三元電池占比達82%。三元材料將充分受益于我國純電動汽車市場擴容，占比不斷提升。一直以磷酸鐵鋰電池為主的比亞迪，2018年1-10月三元電池的裝機量已經超過了磷酸鐵鋰電池。其2018年推出的三款改款新車秦EV、e5和宋EV，均采用了三元鋰電池。雖然三元材料在高鎳趨勢下鈷的單位用量會逐漸減少；但從整體來看，由于新能源汽車行業的穩步快速發展，鈷

7、需求也將呈持續快速上漲態勢。到2020年，國內動力電池中三元材料（NCM和NCA）占比或將從2017年的44%提升至70%。我們預計到2020年，全球動力電池正極材料中NCA使用鈷量為0.72萬噸，NMC合計使用鈷量為4.39萬噸，三元材料總鈷用量為5.11萬噸。新能源汽車用的三元動力電池將促使鈷需求呈現爆發增長。我們預計2020年全球鈷消費量將達到15.5萬噸，2016-2020復合增速為9.5%；預計2019年鈷供需供過于求，隨后缺口收窄。二、企業背景分析公司不斷推動企業品牌建設，實施品牌戰略，增強品牌意識，提升品牌管理能力，實現從產品服務經營向品牌經營轉變。公司積極申報注冊國家及本區域著

8、名商標等，加強品牌策劃與設計，豐富品牌內涵，不斷提高自主品牌產品和服務市場份額。推進區域品牌建設，提高區域內企業影響力。展望未來，公司將圍繞企業發展目標的實現，在“夢想、責任、忠誠、一流”核心價值觀的指引下，圍繞業務體系、管控體系和人才隊伍體系重塑，推動體制機制改革和管理及業務模式的創新，加強團隊能力建設，提升核心競爭力，努力把公司打造成為國內一流的供應鏈管理平臺。三、項目概況牢固樹立創新、協調、綠色、開放、共享發展理念，以質量和效益為中心，以供給側結構性改革為主線，以創新驅動發展為動力，大力發展產業，優化要素配置，構建產業新體系，拓展發展新空間，推動產業轉型升級，為產業“由大變強”奠定堅實的

9、基礎。本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資107617.07萬元，其中：建設投資88943.16萬元，占項目總投資的82.65%；建設期利息1766.73萬元，占項目總投資的1.64%；流動資金16907.18萬元，占項目總投資的15.71%。項目正常經營年份每年營業收入198300.00萬元，綜合總成本費用158232.09萬元，稅金及附加973.08萬元，凈利潤29321.12萬元，財務內部收益率19.94%，財務凈現值29322.88萬元，全部投資回收期6.01年。四、投資估算的編制說明（一）投資估算的依據本期項目其投資估算范圍包括：建設投資、建

10、設期利息和流動資金，估算的主要依據包括：1、建設項目經濟評價方法與參數（第三版）2、投資項目可行性研究指南3、建設項目投資估算編審規程4、建設項目可行性研究報告編制深度規定5、建設工程工程量清單計價規范6、企業工程設計概算編制辦法7、建設工程監理與相關服務收費管理規定（二）項目費用與效益范圍界定本期項目費用界定為工程建設費用和項目運營期所發生的各項費用；項目效益界定為運營期所產生的各項收益，并嚴格遵循財務評價過程中費用與效益計算范圍相一致性的原則。五、建設投資估算本期項目建設投資88943.16萬元，包括：工程建設費用、工程建設其他費用和預備費三個部分。（一）工程費用工程建設費用包括建筑工程投

11、資（含土地費用）、設備購置費、安裝工程費等；工程建設其他費用包括：建設管理費、勘察設計費、生產準備費、其他前期工作費用，合計76224.85萬元。1、建筑工程投資估算根據估算，本期項目建筑工程投資為35815.70萬元。建筑工程投資一覽表單位：、萬元序號工程類別占地面積建筑面積投資金額備注1生產工程52116.77162604.3222075.651.11#生產車間15635.0348781.306622.701.22#生產車間13029.1940651.085518.911.33#生產車間12508.0239025.045298.161.44#生產車間10944.5234146.914635

12、.892倉儲工程22616.7152923.106337.332.11#倉庫6785.0115876.931901.202.22#倉庫5654.1813230.771584.332.33#倉庫5428.0112701.541520.962.44#倉庫4749.5111113.851330.843行政辦公及生活服務設施6037.6830852.544813.673.1行政辦公樓3924.4920054.153128.893.2宿舍及食堂2113.1910798.391684.784公共工程17700.0422656.052041.99輔助用房等5綠化工程22600.05404.97綠化率13.5

13、6%6其他工程45733.42142.09場地、道路、景觀亮化等7合計166667.00269036.0135815.702、設備購置費估算設備購置費的估算是根據國內外制造廠家（商）報價和類似工程設備價格，同時參照機電產品報價手冊和建設項目概算編制辦法及各項概算指標規定的相應要求進行，并考慮必要的運雜費進行估算。本期項目設備購置費為38403.48萬元。主要設備一覽表單位：臺（套）、萬元序號設備名稱數量購置費1主要生成設備32026882.442輔助生成設備373072.283研發設備413456.314檢測設備272304.213環保設備231920.173其它設備9768.07合計4573

14、8403.483、安裝工程費估算本期項目安裝工程費為2005.67萬元。（二）工程建設其他費用本期項目工程建設其他費用為10403.80萬元。（三）預備費本期項目預備費為2314.51萬元。建設投資估算表單位：萬元序號工程費用名稱建筑工程費設備購置費安裝工程費其他費用合計所占比例1工程費用35815.7038403.482005.6776224.8585.70%1.1建筑工程費35815.7035815.7040.27%1.2設備購置費38403.4838403.4843.18%1.3安裝工程費2005.672005.672.26%2工程建設其他費用10403.8010403.8011.70%

15、2.1土地出讓金6022.056022.056.77%2.2其他前期費用4381.754381.754.93%3預備費2314.512314.512.60%3.1基本預備費1258.021258.021.41%3.2漲價預備費1056.491056.491.19%4建設投資合計88943.16100.00%六、建設期利息按照建設規劃，本期項目建設期為24個月，其中申請銀行貸款36055.70萬元，貸款利率按4.9%進行測算,建設期利息1766.73萬元。七、流動資金流動資金是指項目建成投產后，為進行正常運營，用于購買輔助材料、燃料、支付工資或者其他經營費用等所需的周轉資金。流動資金測算一般采用

16、分項詳細測算法或擴大指標法，根據企業流動資金周轉情況及本項目產品生產特點和項目運營特點，該項目流動資金測算參照同行業流動資產和流動負債的合理周轉天數，采用分項詳細測算法進行測算。根據測算，本期項目流動資金為16907.18萬元。流動資金估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1流動資產0.00106468.36121678.13152097.66152097.66152097.66152097.66152097.66152097.661.1應收賬款0.0047910.7654755.1668443.9568443.9568443.9568443.9

17、568443.9568443.951.2存貨0.0037263.9342587.3453234.1853234.1853234.1853234.1853234.1853234.181.2.1原輔材料0.0011179.1712776.2015970.2515970.2515970.2515970.2515970.2515970.251.2.2燃料動力0.00558.96638.81798.51798.51798.51798.51798.51798.511.2.3在產品0.0017141.4019590.1824487.7224487.7224487.7224487.7224487.722448

18、7.721.2.4產成品0.008384.389582.1511977.6911977.6911977.6911977.6911977.6911977.691.3現金0.008517.479734.2512167.8112167.8112167.8112167.8112167.8112167.811.4預付賬款0.0012776.2014601.3818251.7218251.7218251.7218251.7218251.7218251.722流動負債0.0094633.34108152.38135190.48135190.48135190.48135190.48135190.4813519

19、0.482.1應付賬款0.0034068.0038934.8648668.5748668.5748668.5748668.5748668.5748668.572.2預收賬款0.0060565.3469217.5386521.9186521.9186521.9186521.9186521.9186521.913流動資金0.0011835.0313525.7416907.1816907.1816907.1816907.1816907.1816907.184流動資金增加0.0011835.031690.723381.445鋪底流動資金0.0031940.5136503.4445629.3045629

20、.3045629.3045629.3045629.3045629.30八、項目總投資本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資107617.07萬元，其中：建設投資88943.16萬元，占項目總投資的82.65%；建設期利息1766.73萬元，占項目總投資的1.64%；流動資金16907.18萬元，占項目總投資的15.71%。總投資及構成一覽表單位：萬元序號項目指標占總投資比例1總投資107617.07100.00%1.1建設投資88943.1682.65%1.1.1工程費用76224.8570.83%1.1.1.1建筑工程費35815.7033.28%1.

21、1.1.2設備購置費38403.4835.69%1.1.1.3安裝工程費2005.671.86%1.1.2工程建設其他費用10403.809.67%1.1.2.1土地出讓金6022.055.60%1.1.2.2其他前期費用4381.754.07%1.2.3預備費2314.512.15%1.2.3.1基本預備費1258.021.17%1.2.3.2漲價預備費1056.490.98%1.2建設期利息1766.731.64%1.3流動資金16907.1815.71%九、資金籌措與投資計劃本期項目總投資107617.07萬元，其中申請銀行長期貸款36055.70萬元，其余部分由企業自籌。十、經濟測算基

22、本假設及參數選取（一）生產規模和產品方案本期項目所有基礎數據均以近期物價水平為基礎，項目運營期內不考慮通貨膨脹因素，只考慮裝產品及服務相對價格變化，同時，假設當年裝產品及服務產量等于當年產品銷售量。（二）項目計算期及達產計劃的確定為了更加直觀的體現項目的建設及運營情況，本期項目計算期為10年，其中建設期2年（24個月），運營期8年。項目自投入運營后逐年提高運營能力直至達到預期規劃目標，即滿負荷運營。十一、經濟評價財務測算（一）營業收入估算本期項目正常經營年份預計每年可實現營業收入198300.00萬元。營業收入、稅金及附加和增值稅估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7

23、年第8年第9年第10年1營業收入0.00138810.00158640.00198300.00198300.00198300.00198300.00198300.00198300.002增值稅0.006361.447270.218109.078109.078109.078109.078109.078109.072.1銷項稅0.0018045.3020623.2025779.0025779.0025779.0025779.0025779.0025779.002.2進項稅0.0011683.8613352.9917669.9317669.9317669.9317669.9317669.931766

24、9.933稅金及附加0.00763.37872.42973.08973.08973.08973.08973.08973.083.1城市維護建設稅0.00445.30508.91567.63567.63567.63567.63567.63567.633.2教育費附加0.00190.84218.11243.27243.27243.27243.27243.27243.273.3地方教育附加0.00127.23145.40162.18162.18162.18162.18162.18162.18（二）正常經營年份增值稅估算根據中華人民共和國增值稅暫行條例的規定和關于全國實施增值稅轉型改革若干問題的通知及

25、相關規定，本期項目正常經營年份應繳納增值稅計算如下：正常經營年份應繳增值稅=銷項稅額-進項稅額=8109.07萬元。（三）綜合總成本費用估算本期項目總成本費用主要包括外購原材料費、外購燃料動力費、工資及福利費、修理費、其他費用（其他制造費用、其他管理費用、其他營業費用）、折舊費、攤銷費和利息支出等。本期項目年綜合總成本費用的估算是以產品的綜合總成本費用為基點進行，根據謹慎財務測算，當項目達到正常生產年份時，按正常經營年份經營能力計算，本期項目綜合總成本費用158232.09萬元，其中：可變成本135370.79萬元，固定成本22861.30萬元。正常經營年份項目經營成本151682.43萬元。

26、具體測算數據詳見綜合總成本費用估算表所示。綜合總成本費用估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1外購原材料、燃料費0.0089875.86102715.27128394.09128394.09128394.09128394.09128394.09128394.092工資及福利費0.006976.706976.706976.706976.706976.706976.706976.706976.703修理費0.002272.012272.012272.012272.012272.012272.012272.012272.014其他費用0.001403

27、9.6314039.6314039.6314039.6314039.6314039.6314039.6314039.634.1其他制造費用0.00940.45940.45940.45940.45940.45940.45940.45940.454.2其他管理費用0.001398.571398.571398.571398.571398.571398.571398.571398.574.3其他營業費用0.0011700.6111700.6111700.6111700.6111700.6111700.6111700.6111700.615經營成本0.00113164.20126003.61151682

28、.43151682.43151682.43151682.43151682.43151682.436折舊費0.004662.494662.494662.494662.494662.494662.494662.494662.497攤銷費0.00120.44120.44120.44120.44120.44120.44120.44120.448利息支出0.001766.731766.731766.731766.731766.731766.731766.731766.739總成本費用0.00119713.86132553.27158232.09158232.09158232.09158232.09158

29、232.09158232.099.1其中：固定成本0.0022861.3022861.3022861.3022861.3022861.3022861.3022861.3022861.309.2可變成本0.0096852.56109691.97135370.79135370.79135370.79135370.79135370.79135370.79固定資產折舊費估算表單位：萬元序號項目折舊年限123456789101房屋、建筑物20年1.1原值44278.6942175.4540072.2137968.9735865.7333762.4931659.2529556.0127452.772534

30、9.531.2當期折舊費2103.242103.242103.242103.242103.242103.242103.242103.242103.242103.241.3凈值42175.4540072.2137968.9735865.7333762.4931659.2529556.0127452.7725349.5323246.292機器設備15年2.1原值40409.1537849.9035290.6532731.4030172.1527612.9025053.6522494.4019935.1517375.902.2當期折舊費2559.252559.252559.252559.252559

31、.252559.252559.252559.252559.252559.252.3凈值37849.9035290.6532731.4030172.1527612.9025053.6522494.4019935.1517375.9014816.653合計3.1原值84687.8480025.3575362.8670700.3766037.8861375.3956712.9052050.4147387.9242725.433.2當期折舊費4662.494662.494662.494662.494662.494662.494662.494662.494662.494662.493.3凈值80025.

32、3575362.8670700.3766037.8861375.3956712.9052050.4147387.9242725.4338062.94無形資產和其他資產攤銷估算表單位：萬元序號項目折舊年限123456789101無形資產50年1.1原值6022.056022.056022.056022.056022.056022.056022.056022.056022.056022.051.2當期攤銷費120.44120.44120.44120.44120.44120.44120.44120.44120.44120.441.3凈值5901.615781.175660.735540.295419

33、.855299.415178.975058.534938.094817.652其他資產50年2.1原值2.2當期攤銷費2.3凈值3合計3.1原值6022.056022.056022.056022.056022.056022.056022.056022.056022.056022.053.2當期攤銷費120.44120.44120.44120.44120.44120.44120.44120.44120.44120.443.3凈值5901.615781.175660.735540.295419.855299.415178.975058.534938.094817.65（四）稅金及附加本期項目稅金及

34、附加主要包括城市維護建設稅、教育費附加和地方教育附加。根據謹慎財務測算，本期項目正常經營年份應納稅金及附加973.08萬元。（五）利潤總額及企業所得稅根據國家有關稅收政策規定，本期項目正常經營年份利潤總額（PFO）：利潤總額=營業收入-綜合總成本費用-稅金及附加=39094.83（萬元）。企業所得稅稅率按25.00%計征，根據規定本期項目應繳納企業所得稅，正常經營年份應納企業所得稅：企業所得稅=應納稅所得額稅率=39094.8325.00%=9773.71（萬元）。（六）利潤及利潤分配該項目正常經營年份可實現利潤總額39094.83萬元，繳納企業所得稅9773.71萬元，其正常經營年份凈利潤：

35、凈利潤=正常經營年份利潤總額-企業所得稅=39094.83-9773.71=29321.12（萬元）。利潤及利潤分配表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1營業收入0.00138810.00158640.00198300.00198300.00198300.00198300.00198300.00198300.002稅金及附加0.00763.37872.42973.08973.08973.08973.08973.08973.083總成本費用0.00119713.86132553.27158232.09158232.09158232.09158232.

36、09158232.09158232.094補貼收入5利潤總額0.0018332.7725214.3139094.8339094.8339094.8339094.8339094.8339094.836彌補以前年度虧損7應納所得稅額0.0018332.7725214.3139094.8339094.8339094.8339094.8339094.8339094.838所得稅0.004583.196303.589773.719773.719773.719773.719773.719773.719凈利潤0.0013749.5818910.7329321.1229321.1229321.1229321.

37、1229321.1229321.1210期初未分配利潤0.000.0012374.6228156.8251730.1472946.1492040.53109225.49124691.9511可供分配的利潤0.0013749.5831285.3557477.9481051.26102267.26121361.65138546.61154013.0712提取法定盈余公積金0.001374.963128.545747.798105.1310226.7312136.1713854.6615401.3113可供投資者分配的利潤0.0012374.6228156.8251730.1472946.14920

38、40.53109225.49124691.95138611.7614應付優先股股利15提取任意盈余公積金16應付普通股股利17投資方利潤分配18未分配利潤0.0012374.6228156.8251730.1472946.1492040.53109225.49124691.95138611.7619息稅前利潤0.0024682.6933284.6250635.2750635.2750635.2750635.2750635.2750635.2720息稅折舊攤銷前利潤0.0029465.6238067.5555418.2055418.2055418.2055418.2055418.2055418.

39、20十二、項目盈利能力分析（一）財務內部收益率（所得稅后）項目財務內部收益率（FIRR），系指項目在整個計算期內各年凈現金流量現值累計為零時的折現率，本期項目財務內部收益率為：財務內部收益率（FIRR）=19.94%。本期項目投資財務內部收益率19.94%，高于行業基準內部收益率，表明本期項目對所占用資金的回收能力要大于同行業占用資金的平均水平，投資使用效率較高。（二）財務凈現值（所得稅后）所得稅后財務凈現值（FNPV）系指項目按設定的折現率（采用基準收益率ic=12.00%），計算項目經營期內各年現金流量的現值之和：財務凈現值（FNPV）=29322.88（萬元）。以上計算結果表明，財務凈現

40、值29322.88萬元（大于0），說明本期項目具有較強的盈利能力，在財務上是可以接受的。（三）投資回收期（所得稅后）投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間，是財務上投資回收能力的主要靜態指標；全部投資回收期（Pt）=（累計現金流量開始出現正值年份數）-1+上年累計現金凈流量的絕對值/當年凈現金流量，本期項目投資回收期：投資回收期（Pt）=6.01年。本期項目全部投資回收期6.01年，要小于行業基準投資回收期，說明項目投資回收能力高于同行業的平均水平，這表明項目的投資能夠及時回收，盈利能力較強，故投資風險性相對較小。十三、財務生存能力分析根據財務計劃現金流量表可以看出，從經營活動、投資活動和籌資活動全部現金流量來看，計算期內各年累計盈余資金都大于零，運營期不需要增加維持運營所需投資，說明本期項目有足夠的凈現金流量維持正常生產運營活動，而且，累計盈余資金逐年增加，項目的現金流量狀況較好；因此，本期項目具備較強的財務盈力能力。十四、償債能力分析（一）債務資金償還計劃本期項目按照“按月還息，到期還本”的模式償還建設投資借款計算，還款期為10年。借款償還資金來源主要是項目運營期稅后利潤。（二）利息備付率測算按照建設項目經濟評價方法與參數（第三版）的規定，利息備付率系指在借款償還期內的息稅前利潤（EBIT）與應付利