1第 1 章 股票1.1 填空題1）執行機關 2）后配股 3）B 股 H 股1.2 選擇題1）B 2）B 3）A1.3 問答題1）股份制度也稱股份公司制度，它是指以集資入股、共享收益、共擔風險為特點的企業組織制度。股份制度的功能：（1）股份制初期的功能: 籌集（或集中）資金是股份制的主要功能。 （2）股份制成熟時期的功能: 在股份制已發展到比較完善的今天，改善和強化企業的經營管理機制已成為其主要功能，而融資功能作為其固有的本能而成為次要功能。2）股票的主要特性主要表現在如下幾個方面：（1）不可返還性。 （2）決策性。 （3）風險性。 （4）流通性。 （5）價格波動性。 （6）投機性。3）第一，推行股份制是建立現代企業制度、搞活企業的有效途徑。第二，推行股份制有利于增強企業的自我約束機制，端正企業行為。第三，推行股份制有利于企業存量資產的重新優化配置。第四，推行股份制有利于企業內部明確權、責、利關系，促使企業的干部、職工關心企業的經營與發展。第五，推行股份制有利于企業籌集資金，實現自我技術改造和設備更新。第六，推行股份制有利于堅定外商投資信念，促進引進外資的不斷增長。1.4 分析題（1）投資經驗包括以下幾條：第一，以公司本身的素質為最主要的衡量標準，決不能聽信小道消息，盲從專家意見。第二，投資成長低價股，在相對低位買進。第三，重拳出擊，持股不能太分散。第四，打持久戰，設立止損點，跌到一定幅度就及時斬倉。第五，把握板塊運動規律，適當反向操作。（2）對基本分析和技術分析的認識包括：基本分析中，強調經濟等基本面因素對股價的影響，經濟因素包括宏觀、中觀和微觀經濟等方面，宏觀和中觀都影響多個公司的股票，因而，實際中，微觀企業個體的因素對于選股尤為重要。因而，本案例中也非常強調公司自身的因素的最主要作用。技術分析有三項的市場假設：市場行為涵蓋一切信息，價格沿趨勢移動，歷史會重演。它認為市場交易就是最好的指標，一旦遇到與過去時期相類似的情況，應該與過去的結果進行比較，過去的結果是對未來進行預測的參考。本案例中，非常注重對資金流量、成交量的關注，這體現了技術分析的思想。另外，市場情緒因素是影響股價的短期技術因素，是無法控制的因素，會給投資帶來很大的不確定性，因此，不應關注市場中的小道消息，并設立止損點來控制風險。2第 2 章 債券2.1 填空題1）政府公債 金融債券 企業債券 國際債券 2）外國債券 歐洲債券 龍債券 3）記名債券 無記名債券 交換債券2.2 選擇題1）D 2）A 3）A2.3 問答題1）債券與股票一樣，都屬于有價證券，都是虛擬資本，它們本身無價值，但又都是真實資本的代表；持有債券或股票都擁有取得發行單位一定收益的權利，并伴有權利的發生、行使和流通轉讓活動；兩者都是企業籌措資金的手段。但兩者卻存在著以下不同點：（1）從性質上看，股票表示的是對公司的所有權，而債券所表示的只是一種債權；股票投資者有參與公司經營管理的權利，而債券投資者則沒有參與經營管理的權利。（2）從發行目的看，發行股票是股份公司籌集自有資本的需要；發行債券是追加資金的需要。發行股票所籌措的資金列入公司資本；發行債券所籌措的資金列入公司負債。（3）從期限看，股票通常是不能償還的，沒有到期日，而債券有到期日，期滿時債務人必須按時歸還本金。 （4）從投資風險的大小看，股票大于債券。（5）從流通性上看，股票和債券都具有很強的流通性，但程度有明顯差別。一般情況下，債券因有期限，流通性遠不如股票。（6）從發行單位看，債券的發行單位多于股票的發行單位。2）根據債券發行單位的性質不同，可將其分為政府公債券、金融債券、企業債券和國際債券幾大類。（1）政府公債券。政府公債券是政府或政府代理機構為彌補預算赤字，籌集建設資金及歸還舊債本息等而發行的債券。它又可具體分為國家債券、政府機構債券、地方債券等。（2）金融債券。金融債券是銀行或其他金融機構為籌措中長期信用資金而發行的債券。金融債券又可具體分為全國性金融債券和地方性金融債券。（3）企業債券。企業債券是企業為籌集投資資金而發行的債券。企業債券多為長期債券，同政府公債券相比，其風險性相對較大，因此利率也較高。（4）國際債券國際債券是指各主權國家政府、信譽好的大公司以及國際機構等，在本國以外的國際金融市場上發行的債券。國際債券目前又可具體分為外國債券、歐洲債券和龍債券。3）我國債券主要包括國家債券、國家代理機構債券、金融債券和企業債券、國際債券等。2.4 分析題（1）根據上市公司證券發行管理辦法 ，上市公司再融資的條件有：上市公司的組織3機構健全、運行良好；上市公司的盈利能力具有可持續性，最近三個會計年度連續盈利；上市公司的財務狀況良好，上市公司最近三十六個月內財務會計文件無虛假記載，且不存在重大違法行為等。（2）部分上市公司再融資后股價下跌是因為公眾擔心上市公司在較短時間內的多次再融資揮霍了投資者的資金，即具有圈錢的目的，進而不看好上市公司的未來發展。第 3 章 證券投資基金3.1 填空題1）契約型投資基金 2）封閉式 3）基金托管人3.2 選擇題1）A 2）A 3）ABC 3.3 問答題1）證券投資基金是指一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式，作為一種大眾化的信托投資工具，反映了投資者與基金管理人、基金托管人之間的委托代理關系。投資基金是既有別于直接投資，又區別于間接投資；既區別于金融機構貸款投資，又區別于一般信托投資；既不同于股票，又不同于債券的一種獨具特色的集諸多優點于一身的投資信托方式。它有如下特點：（1）集合投資。 （2）分散風險。 （3）專家理財。當然，投資基金也有其局限性：（1）投資基金只是進入證券市場眾多方式之一，它只對中小投資者具有吸引力。（2）投資者面對不同的基金也有個選擇的問題，因不同的基金的盈利率是有差別的，所以投資于不同的基金其收益亦不相同.（3）投資基金的投資者與經營者之間既有一榮俱榮、一損俱損的一致性，又有利益上此長彼消的對立性。因此，在一些投資基金發展較快的國家，都制定有一整套法律來保護投資者以及緩和其同投資基金經營者之間的利益沖突。2） （1）從性質上看，三者反映的經濟關系不一樣，股票表示的是對公司的所有權，是一種所有權關系；債券所表示的只是一種債權，是一種債權、債務關系；契約型基金反映的是一種信托投資關系，并不涉及所有權的轉移。（2）從發行目的上看，發行股票是股份公司籌集資本的需要，發行股票所籌集的資金列入公司資本；發行債券是公司追加資金的需要，發行債券所籌措的資金列入公司負債；而發行基金股份或受益證券是為了形成一個以分散組合投資為特色，以降低風險從而達到資產增值目的的基金組織，基金組織是一個標準的投資人，發行基金所籌集的資金構成基金的組成單位。（3）從發行者上看，股票發行者是股份公司，債券發行者是政府、金融機構、公司企業等，而基金的發行者是一個比較松散的組織。（4）從操作上看，股票、債券是一種融資工具，投資面向實業；基金是一種信托工具，投資面向其他證券。如果說股票、債券是一次投資范疇，基金則屬于再投資或二次投資的范疇。（5）從期限上看，債券是債權的代表，債券的性質決定了債券要在一定時期內還本付息；股票是公司的所有權的代表，沒有到期日；基金較靈活，可有期、可無期，有期限4的，到期時經基金證券持有人大會同意、主管機關批準還可以延期。（6）從風險和收益大小上看，債券反映債權債務關系，債權人風險較小，債務人風險較大；與之相比，股票投資者在其投資時沒有定期取得收入的任何保證，所以股票投資風險大;基金的風險介于股票和債券之間。（7）從返還性上看，債券到期必須還本付息；而股票具有不可返還性；基金則較靈活，在基金的存續期內封閉式基金同股票一樣不能贖回，但可以在二級市場上通過交易換回現金，開放式基金則可以自由贖回。（8）從投機性看，債券一般只是單純的投資對象，投機性很小；而股票則不但是投資對象，還有很強的投機性; 基金的投機性介于股票、債券二者之間。3）LOF 和 ETF 的相似點：同跨兩級市場。ETF 和 LOF 都同時存在于一級市場和二級市場，都可以像開放式基金一樣通過基金發起人、管理人、銀行及其他代銷機構網點進行申購和贖回。同時，也可以像封閉式基金那樣通過交易所的系統買賣。理論上都存在套利機會。由于上述兩種交易方式并存，申購和贖回價格取決于基金單位資產凈值，而市場交易價格由系統撮合形成，主要由市場供需決定，兩者之間很可能存在一定程度的偏離，當這種偏離足以抵消交易成本的時候，就存在理論上的套利機會。投資者采取低買高賣的方式就可以獲得差價收益。折溢價幅度小。雖然基金單位的交易價格受到供求關系和當日行情的影響，但它始終是圍繞基金單位凈值上下波動的。由于上述套利機制的存在，當兩者的偏離超過一定的程度，就會引發套利行為，從而使交易價格向凈值回歸，所以其折溢價水平遠低于單純的封閉式基金。費用低，流動性強。在交易過程中均不需申購和贖回費用，只需支付最多 0.5%的雙邊費用。另外，由于同時存在一級市場和二級市場，流動性明顯強于一般的開放式基金。LOF 和 ETF 的差異點：適用的基金類型不同。ETF 主要是基于某一指數的被動性投資基金產品，而 LOF雖然也采取了開放式基金在交易所上市的方式，但它不僅可以用于被動投資，也可以用于積極投資。申購和贖回的標的不同。在申購和贖回時，ETF 與投資者交換的是基金份額和“一攬子”股票，而 LOF 則是基金份額與投資者交換現金。套利操作方式和成本不同。ETF 在套利交易過程中必須通過一攬子股票的買賣，同時涉及到基金和股票兩個市場，而對 LOF 進行套利交易只涉及基金的交易。更突出的區別是，根據上交所關于 ETF 的設計，為投資者提供了實時套利的機會，可以實現 T0 交易，其交易成本除交易費用外主要是沖擊成本；而深交所目前對 LOF 的交易設計是申購和贖回的基金單位與市場買賣的基金單位分別由中國注冊登記系統和中國結算深圳分公司系統托管，跨越申購贖回市場與交易所市場進行交易必須經過系統之間的轉托管，需要兩個交易日的時間，所以 LOF 套利還要承擔時間上的等待成本，進而增加了套利成本。3.4 分析題（1）貨幣基金資產主要投資于短期貨幣市場工具，貨幣基金的優點有：投資的范圍都是一些高安全系數和穩定收益的品種，本金安全、資金流動強、收益率較高。（2）貨幣基金業績提升的原因包括：外匯占款減少以及央行貨幣政策等多種因素導致貨幣市場流動性緊缺，進而使得貨幣市場利率高企，同時，所投資的短期債券的收益相對穩定，為基金提供相對穩定的業績貢獻。5第 4 章 衍生投資工具4.1 填空題1）備兌權證 2）遠期 3）股票4.2 選擇題1）A 2）A 3）A4.3 問答題1）股指期貨是指期貨交易所同期貨買賣者簽訂股票價格指數合約，并在將來指定日期用現金辦理交割的一種期貨交易方式。特點：交易對象是綜合指數，不是股票；采用現金結算，不是實物交割；先賣后買；可以進行套期保值。2）金融期貨是指買賣雙方支付一定數量的保證金，通過期貨交易所進行的以將來的特定日作為交割日，按成交時約定的價格交割一定數量的金融工具的標準化協議。金融期權交易它是指證券投資者事先支付一定的費用取得一種可按既定價格買賣某種證券的權利。兩者的不同表現在：（1）交易者的權利與義務的對稱性不同。（2）履約保證不同。 （3）盈虧特點不同。（4）交割時間不同。 （5）現金流轉不同。3）套期保值是指通過在現貨市場與期貨市場建立相反的頭寸，從而鎖定未來現金流的交易行為。期貨套期保值的基本做法：(1)空頭套期保值(2)多頭套期保值4）期權又稱選擇權，是指其持有者能在規定的期限內按交易雙方商定的價格購買或出售一定數量的基礎工具的權利。一份標準期權合約的形成必須具備以下幾個要素：(1)賣方：得到權利金、有交割責任(2)買方：付出權利金，有選擇權(3)期權權利金：價格、保險費，成交價(4)合約月份(5)最后交易日(6)履約方式(7)交易單位及其價位變動幅度4.4 分析題（1）開展國債期貨仿真工作，為廣大投資者進行多品種國債期貨交易提供平臺，為會員6公司深化國債期貨業務提供載體，進一步推動國債期貨的上市準備工作。 （2）國債期貨的合約和規則在不斷的完善，這個仿真平臺和實際推出的有一些差別。與真實交易環境相比，仿真交易在期現聯動性、參與者交易策略等方面存在很大差異。第 5 章 證券市場概述5.1 填空題1）老三板市場 2）深圳證券交易所 3）紐約5.2 選擇題1）A 2）C 3）A5.3 問答題1）現代證券市場的特點主要表現在方面：第一，證券品種多樣化，籌資技術日新月異。第二，證券交易的現代化與信息化。第三，證券市場的國際化。2）美國股市的特點是專業化和分散化相結合。有發達的證券交易所市場和場外市場，以及大量的直接交易，有發達的投資銀行業和大量成熟的機構投資者。英國證券市場的特點表現為：（1）證券發行業務趨向專業化。 （2）中小企業集資興股在證券市場上占相當比重。（3）外國證券在證券市場上占相當比重。 （4）政府證券在證券市場上占相當比重。日本證券市場具有以下一些特點： 第一，發行市場尚未充分發展；第二，間接融資相當發達；第三，財團處于絕對支配地位；第四，國家資本的直接投入；第五，投機性的流通市場；第六，證券業的社會地位低下。3）改革開放后中國證券市場發展的三個階段（1）80 年代的起步階段：1983-1992（2）90 年代的迅速發展階段：1993-1998（3）新世紀的規范發展階段：1999 年至今 （4）5.4 分析題（1）從收入總量的角度上看，我國證券行業規模并不算小，但在一些重要的功能和領域方面，如并購顧問、做市交易、衍生產品創設、資產管理等業務，與發達國家相比還有非常大的差距。7（2）所謂交易所，就是一個證券交易的平臺、網絡。從全球交易所近年來的合并潮來看，中國的證券交易所其實最應該整合，以減少內耗、提高效率，還可以積極與香港交易所開展合作創新發展。第 6 章 證券發行市場6.1 填空題1）增資股票 2）溢價發行 3）本益比6.2 選擇題1）D 2）B 3）B6.3 問答題1）影響發行價格的因素 （1）凈資產。 （2）經營業績（3）發展潛力（4）發行數量（5）行業特點（6）股市狀態2）確定發行價格的方法（1）市盈率法（P/E） ；（2）競價確定法；（ 3）凈資產倍率法；（4）現金流量折現法。3）區別主要是債券有債券評級：由評級機構根據發行人提供的材料，并通過調查和預測，運用科學的評估手段，對公司的違約風險、債券質量等進行評估。6.4 分析題中國股市下跌的主要原因有：新股發行導致資金需求量上升、企業大量融資，但是業績提升不穩定、投資者信心不足等。第 7 章 證券交易市場7.1 填空題1）柜臺交易市場 2）墊頭交易 3）時間優先原則7.2 選擇題1）A 2）A 3）D 7.3 問答題1）沒有發行市場，很難集中資本，沒有交易對象；沒有交易市場，不能調整投資、避免風險和尋找有利機會，不利于證券發行。2）答案：證券交易所，場外交易市場：包括店頭市場、第三市場、第四市場。3） （1）選擇經紀人并開戶；（2）委托買賣；（3）競價與成交；（4）證券的清算與交8割；（5）過戶。4）從有利的方面看：（1）證券公開上市有利于公司擴大資金來源，籌集巨額資金，滿足生產經營發展之需（2）證券公開上市有利于提高股票、債券的流動性，增加對投資者的吸引力，人們對它的關心將有利于上市公司繼續向公眾集資。（3）證券的公開上市有利于提高公司的信譽和知名度。（4）企業證券的公開上市，增加了企業生產經營的透明度。從不利的方面看：（1）證券公開上市后，公司的約束與壓力會加大（2）證券公開上市后，不利于保守公司經營秘密（3）證券公開上市后，公司證券可能成為投機對象（4）證券公開上市后，企業控股權將會因此而更加分散（5）加大了公司的成本開支。上市公司每年要向證券交易所支付上市費用。7.4 分析題（1）內地期貨公司加盟香港商品交易所的好處：可以代理香港和海外所有期貨市場的商品期貨、金融期貨、期權等衍生品交易；挖掘全球客戶，包括以內地資金在港開設的公司以及持有香港護照的內地人、當地投資機構、獲得境外期貨交易資格的公司等。 （2）經過多年錘煉，中國期貨行業已進入高速發展的快車道：保證金容量不斷擴大；交易所成交排名位居世界前列；期貨公司投資咨詢、資產管理、風險管理子公司等創新業務也已落地。行業的健康發展為實體經濟乃至金融市場提供了高效的定價平臺和風險管理平臺，確保了實體經濟、金融系統高效、穩定運行。然而，我國在大宗商品國際定價中的話語權還較弱，期貨經營機構同質化競爭愈演愈烈，期權及場外衍生品市場依然缺位。期貨行業國際化進程是期貨行業發展至關重要的一環。就內地期貨公司來說， “走出去”符合其長遠發展戰略。目前來看，內地期貨公司通過香港平臺“走出去”是比較成功的一種模式，6 家香港子公司不僅為母公司帶來了豐厚利潤，還學習了境外市場的先進機制和理念，并紛紛涉足期權、投資咨詢、資產管理等業務。更為重要的是，他們培養了一大批熟悉境外市場監管、規則、運作和客戶服務的人才團隊。除此之外，在 IT 技術方面，已有多家國內信息技術公司能夠提供符合內地投資者習慣且適用于境外期貨市場交易、結算、風險管理等各環節的境外衍生品技術解決方案。第 8 章 股票價格指數8.1 填空題1）加權綜合法 2）日經股價指數 3）上證 180 指數8.2 選擇題1）C 2）D 3）A8.3 問答題1） （1）簡單算術平均法，在計算出采樣股票個別價格指數的基礎上加總求其算術平均數。（2）綜合平均法，分別把基期和報告期的股價加總后，用報告期股價總額除以基期股價總9額。簡單算術平均和綜合平均法都沒有考慮到，由于采樣股票的發行量和交易量的不同會對整個股市股價產生不同的影響，計算的指數不夠準確。 （3）加權綜合法，常用交易量或發行量進行加權。 （4）加權幾何平均法，比較復雜。2）道瓊斯股價平均指數，標準普爾股價指數，英國金融時報股價指數，日經 225 股價指數，香港恒生指數3）上證綜合指數、深圳成份指數、滬深 300 指數4）共性特征：第一，代表性和敏感性；第二，可調節性；第三，編算的同質性；第四，變化的趨同性。8.4 分析題2007 年牛市的特征在年初就表現得淋漓盡致，短短 4 個月內大盤漲幅高達 40%，超過了市場人士對于全年的期望值。在貿易順差和人民幣升值導致流動性泛濫、經濟強勁增長導致上市公司盈利大幅增長以及基金持續擴容等因素刺激下，2007 年中國股市勢如破竹，接連突破 3000 點、4000 點、5000 點和 6000 點的心理關口。當人們沉浸在對 8000 點的憧憬和期待中，5 次加息、10 次增加法定存款準備金、200 億特別國債把人們從夢想拉回到現實，而 QDII 和 “港股直通車”的推進，基金發行放緩以及次貸危機的進一步升級，又一次使市場由瘋狂回歸了理性。上證指數最大漲幅一度超過 122%，然而市場也經歷了兩次深幅調整，股指調整幅度最大超過 25%。可以看到，大量資金入市、投資者的瘋狂和政策調整的作用對股市的影響是關鍵的因素。第 9 章 證券投資價值分析9.1 填空題1）每股凈資產 2）未來收益的貼現計算的 3）持有期收益9.2 選擇題1）C 2）A 3）A9.3 問答題1）經濟因素：宏觀、中觀和微觀； 政治因素：政治事件、戰爭；其他因素：自然災害、季節2）股票是一種虛擬資本，它本身沒有價值，僅僅是一種憑證。股票具有以下三個特征：首先，股票作為一種虛擬的資本商品，其產生過程存在著風險。其次，股票作為虛擬的資本商品，其風險可以通過流動而轉移。再次，股票作為虛擬的資本商品，在其風險轉移的過程中出現投機。 3） （1）每股凈值法， （2）每股盈余法， （3）市盈率法9.4 分析題在估值方面，普通投資者都喜歡使用市盈率（PE） 。市盈率對個股、類股及大盤都是很重要參考指標。這個指標衡量股市估值比較直觀，但也受盈利波動影響較大，如果經濟正處于低谷回升初期，企業盈利必然比較糟糕，以此數據去計算市盈率，必然會導致市盈率高；反之，經濟在高峰、盈利即將見頂時，算出來的市盈率也會低。作為最基本的估值方法，PE 估計法同其他類估值法類似，方法本身沒有任何問題，關鍵是如何使用。任何股票10若 PE 大大超出同類股票或是大盤，都需要有充足的理由支撐，而這往往離不開該公司未來盈利率將快速增長這一關鍵點。相對來說，市盈率的使用經結合行業板塊和大盤整體市盈率結合來評估，才能更接近真實地反映企業的價值。第 10 章 證券投資的基本分析10.1 填空題1）成長期 2）速動比率 3）企業獲利能力10.2 選擇題1）C 2）AD 3）ABD 10.3 問答題1）溫和的，穩定的通貨膨脹對股價的影響較少；適度的通貨膨脹，而經濟處于景氣階段，此時的股價也將持續上漲；嚴重的通貨膨脹是很危險的，將會造成股市恐慌；政府往往不會長期容忍通貨膨脹的存在，通常將實施某些宏觀經濟政策，這些政策必然會對股市運行造成一定的影響。2）利率調整是我國調節經濟的重要手段之一，對上市公司產生重要影響。一般來說，利率調低也意味著“銀根”的放松，企業借款規模的擴大和借款成本的下降，降低財務費用，從而提高企業收益，這對負債水平較高的企業尤甚。因此，對上市公司的發展起到促進作用，反之，利率調高，對上市公司的發展，尤其是需要負債經營的上市公司的發展起到嚴重制約的作用。 3）流動比率是流動資產/流動負債。速動比率是速動資產/流動負債。都是反映企業償還債務的能力它可以說明企業發展的伸縮程度和企業資金支付的信用狀況。但是速動資產是在較短時間變現的流動資產，流動資產等于速動資產加上存貨。因而速動比例，更能夠反映立即償債的能力。比如，一個企業的流動比例很高，但速動比例很低，說明該企業在一定時期內有一定支付能力，但立即償還能力并不強，所以在償債能力分析時，二者結合進行分析。10.4 分析題通過對基本面進行分析，可以把握決定股價變動的基本因素，是股票投資分析的基礎。強勁的基本面是不斷推動股票上漲的原動力。進行投資時，需要從行業發展、企業特質、企業管理、財務狀況、產品市場等多個維度進行基本面分析。進行基本面分析需要注意市場因素變動、公司經營等帶來的特殊風險，需要進行多期的比較和相關數據的橫向和縱向比較，避免會計地雷。第 11 章 證券投資技術分析理論1111.1 填空題1）價升量增、價跌量減 2）傘形 3）持續形態11.2 選擇題1）D 2）D 3）B 11.3 問答題1）道氏理論認為，股價變動趨勢有三種，即長期趨勢、中期趨勢和短期趨勢，三種趨勢同時存在，相輔相成。證券市場的長期趨勢是指連續一年或一年以上的證券價格的變化趨勢。長期趨勢包括兩個相反趨勢，一是上升趨勢，二是下降趨勢。證券市場的中期趨勢是指連續 3 周以上、1 年以下證券價格的變化趨勢。 證券市場的中期趨勢與其長期趨勢有密切的關聯。對證券市場的趨勢分析對于投資者來說，它的重要意義在于把握時機，通過適時的買賣證券來獲取利益。這里重要的問題有兩點：一是要弄準證券市場的趨勢是上升還是下降；二是要認清投資者自己目前所處的位置。2）艾略特最初的波浪理論是以周期為基礎的。 他把大的運動周期分成時間長短不同的各種周期，并指出，在一個大周期之中可能存在一些小周期，而小的周期又可以再細分成更小的周期。每個周期無論時間長短，都是以一種模式進行。這個模式就是 8 個過程，即每個周期上升或下降的 5 個過程和下降或上升的 3 個過程。8 個過程完結后，一個周期結束，下一個周期開始。3）技術分析的理論基礎是基于三項合理的市場假設：（1）市場行為涵蓋一切信息，這是技術分析的基礎，認為影響股價的每個因素都反映在市場行為中。（2）價格沿趨勢移動，這是進行技術分析最根本、最核心的因素，認為股價有保持原來方向運動的慣性。（3）歷史會重演，它認為一旦遇到與過去時期相類似的情況，應該與過去的結果進行比較，過去的結果是對未來進行預測的參考。第 12 章 證券投資技術分析指標12.1 填空題1）6、9、14 2）心理線 3）K%、D%12.2 選擇題1）C 2）ABCD 3）AD 12.3 問答題1）以 5 日算術平均移動平均線為例：（1）將第 1 日至第 5 日的收盤價（或股指）相加求和除以 5，就得到第 1 個 5 日平均數；（2）將第 2 日至第 6 日的收盤價（或股指）相加求和除以 5，就得到第 2 個 5 日平均數；12（3）依此類推，將第 N 日至第 N+4 日的 5 個收盤價（或股指）相加求和除以 5，就得到了第 N 個 5 日移動平均數。（4）最后將這些計算結果畫在坐標圖上并連成線，即是 5 日移動平均線。其他移動平均線均依此類推。2）相對強弱指標從市場價格變化觀察買賣雙方的力量變化，其中以價格上漲幅度代表買方力量，以價格下跌幅度代表賣方力量，以漲跌幅度代表買賣雙方力量對比，通過對比預測未來股價的運行方向，這種對比值就是 RSI 數值。第一，根據 RSI 取值的大小判斷行情。第二，兩條或多條 RSI 曲線的聯合使用；第三，從 RSI 的曲線形狀判斷行情；第四，從 RSI 與股價的背離來判斷行情。第 13 章 證券投資組合分析13.1 填空題1）收入型投資組合 2）風險規避者 3）存在無風險資產13.2 選擇題1）B 2）D 3）C 13.3 問答題（1）有效組合的原則是：在構建投資組合時，投資者謀求的是他們愿意接受的風險水平既定的條件下使投資的預期收益最大化，滿足這一要求的投資組合被稱為有效組合。因為理性的投資者都是追求投資收益最大和風險規避的，而高收益與高風險相對應，有效組合就是控制風險的情況下實現收益最大。（2）最優證券組合的確定：給定若干有效組合供選擇，投資者最樂意選擇的投資組合就是最優組合。由于每個投資者的偏好不同，因此需要根據投資者的個人偏好與無差異曲線進行選擇。由于市場中大多數人是風險規避者，因此主要分析風險規避者。對于風險規避者，最優組合為無差異曲線與有效邊界的切點，這一切點位于有效邊界上，且由于有限邊界的凹性和無差異曲線的凸性特征決定了這個切點只有一個。（3）有效邊界的特征：有效邊界就是證券可行域中有效組合構成的邊界。由于有效組合是風險既定的條件下收益最大的組合，市場中又存在一個方差最小，即風險最小的組合，因此，在可行域邊界上，并不是所有的組合都是有效邊界，只有風險一定條件下收益最大的組合構成的邊界才是有效邊界，即可行域中最小方差組合往上的部分才是有效邊界，最小方差組合以下的部分就不是有效邊界。13.4 計算分析題1）組合期望收益=10%0.3+5%0.7=6.5%組合的方差=0.3 26%2+0.722%2+20.30.70.126%2%=5.8%2）組合期望收益=10%0.35+15%0.65=13.25%組合的方差=0.35 220%2+0.65225%2+20.350.650.1520%25%=0.0347第 14 章 資本資產定價模型1314.1 填空題1）非系統性風險 2）1 3）股票 x14.2 選擇題1）C 2）D 3）C14.3 問答題1）資本資產定價模型對證券定價是根據單個證券在市場有效組合中的風險貢獻比率，即貝塔系數來進行的，是一種相對定價方法，而收益的資本化定價方法是把證券未來的收益貼現到現在，是根據收益的絕對大小來定價的。2）證券市場線中的貝塔系數的作用有：貝塔系數在 CAPM 模型中成為衡量證券承擔系統風險或市場風險的一個標準，用來反映證券或組合的收益水平對市場平均收益水平變化的敏感度。一般來說，貝塔系數的絕對值越大，表明證券承擔的系統風險越大，貝塔系數絕對值越小，表明證券承擔的系統風險越小。如果一只股票的貝塔系數絕對值大于 1，這只股票稱為進取型股票，因為該股票收益率的變化大于市場組合收益率的變化。如果一只股票的貝塔系數絕對值小于 1，這只股票稱為防守型股票，因為該股票收益率的變化小于市場組合收益率的變化。3）CAPM 與 APT 的比較：它們都是確定資產均衡價格的經濟模型。相對于 CAPM 模型，APT 模型更加一般化：APT 不依賴于市場組合，也沒有假設只有市場風險影響資產的預期收益。APT 分析影響證券收益的多種因素及敏感度，CAPM 只是考慮一個因素，即市場組合，一個敏感系數，即貝塔值。因此，APT 更具有一般意義。APT 的缺點是沒有明確哪些因素影響證券的收益以及它們的影響程度。14.4 計算分析題1）市場組合的貝塔值為 1，其期望收益率是 12%。貝塔為 0 的資產獲得無風險收益，期望收益率為 5%。股票的預期收益率 =5%+0.5（12%-5% ）=8.5%，未來的股票價值=15（1+8.5% ）-0.5=15.775 元；未來的股票價值為 15.775 元，未來的股價為 16.5，說明未來的股價高于其理論價值，即該股票值得購買持有。2）對于股票 A：貝塔值=相關系數股票標準差市場指數標準差/市場指數方差=0.70.250.150.1521.167對于股票 B：貝塔值= 相關系數股票標準差市場指數標準差/ 市場指數方差=0.40.200.150.1520.53第 15 章 證券市場效率與績效評價15.1 填空題1）特雷諾指數 2）無風險利率 3）詹森指數為正數時15.2 選擇題1）B 2）A 3）D1415.3 問答題1）在 Fama 的有效市場假說中，弱式有效市場認為股價的歷史變動不包含對預測未來股價有用的信息，現行價格反映了過去一切的歷史信息，技術分析如同占星術，因而可以采用基本面分析進行投資。半強式有效市場認為證券價格會迅速、準確地根據可獲得對的所有公開信息進行調整，以往的價格和成交量等技術信息以及公布的基本面信息無助于挑選股票，因而可以采用努力獲取新信息來進行投資。強式有效市場認為不僅已公布的信息，而且可能獲得的所有信息都已反映在股價中，任何信息，包括“內幕信息”對預測股價都沒有作用。因而，可以采用被動的投資策略，如指數投資來進行證券投資。2）夏普指數以資本市場線為基礎，等于證券組合風險溢價除以標準差。評價組合業績時，將投資組合的夏普指數與市場組合的夏普指數比較來衡量組合業績。夏普指數越高，組合業績越好。夏普指數和特雷諾指數都是衡量單位風險的收益，但夏普指數采用了組合總風險，特雷諾采用了系統風險。對于一個完全分散的組合，不存在非系統性風險，兩者得到的結果相同。一個分散度低的組合，采用特雷諾指數會很高，采用夏普指數會很低。3）詹森指數以證券市場線為基礎，等于證券組合收益與證券市場線給出的期望收益之差。詹森指數就是代表組合所獲得的高于市場的那部分風險溢價。代表投資組合與證券市場線之間的垂直落差。如果投資組合的詹森指數為正，其位于證券市場線的上方，落差大于 0，表明業績較好。15.4 計算題采用 CAPM 模型計算組合業績，需要知道無風險利率，假設無風險利率為 3%，特雷諾指數=（7.2%-3%）/0.9 4.67%夏普指數=（7.2%-3%）/0.10=42%詹森指數=7.2%-3%-0.9 （8%-3%）=-0.3%15.5 分析題從發展趨勢看，A 股與 H 股的價差由正的價差逐漸回落，甚至出現倒掛，這個歷史過程說明并不是某個市場本身效率的問題。A 股與 H 股的價差的存在是因為兩個市場中投資者結構和市場供求關系等因素差異導致的，而不是說兩個市場中有市場是無效的。第 16 章 國外證券市場監管16.1 填空題1）內部監管和外部監管 2）注冊 3）集中立法管理模式16.2 選擇題1）ABCD 2）ABC 3）AB 16.3 問答題1）證券市場監管的主要特點有：第一，高度公開性。證券市場是一個高度公開市場，公開理念反映在證券法律制度上，主要包括發行公開、上市公開、信息披露公開。公開性是對證券市場監管活動的基本要求。第二，高度公平性。在證券市場中，公平的市場規則、平等的主體地位和以價值規律為基礎的證券交易形式就是公平。第三，高度公正性。證券市場具有人數眾多、利益相關度高、風險大的特點，這就要求證券市場的監管能充分展示15法律的公正性和嚴肅性，以公正的法律觀念評價證券市場中的事件、行為及是非，保持證券市場的健康運行。2）證券市場監管的一般理論包括：第一，不完全競爭市場理論。主流經濟學中，完全競爭市場是不需要管理的。但是，完全競爭只是一種理想模式，現實中的市場基本上是不完全競爭市場，因而，一定程度上的管理與干預是必要的。第二，市場失靈理論。市場無法提供公共物品，市場上存在信息不對稱，市場在壟斷的情況下阻礙市場機制的作用。由于市場失靈，在市場經濟中發揮政府的管理職能是必要的。第三，證券市場的有效性理論。市場有效性理論認為弱式有效、半強式有效符合市場的現實情況，由于不是完全有效的市場，所以需要一定程度的管理。第四，公共利益理論。公共利益理論認為，只有當市場失靈時，監管才是有益處的。公共利益理論揭示了管理的必要性和好處。3）證券市場的監管方式主要有兩種：注冊制和許可制。注冊制的基本原則是市場經濟的自由原則，其典型特征是注冊申請人在各項條件符合法律法規要求時，有關注冊登記的管理機構必須準予注冊，否則違法。許可制的基本原則是以政府部門監管為主，其典型特征是申請人在各項條件符合法律法規要求時，若政府主管部門不許可，這這一決定具有法律效力和決定權。16.4 分析題分析認為，巴林事件發生的直接原因是內部管理制度和體系有問題。從資料來看，巴林