證券其它相關(guān)論文-產(chǎn)品生命周期視角下的風(fēng)險企業(yè)融資策略內(nèi)容摘要：風(fēng)險初創(chuàng)企業(yè)的生命周期會隨其初創(chuàng)產(chǎn)品生命周期變化而變化，企業(yè)與產(chǎn)品都會經(jīng)歷形成、成長、成熟和衰退階段。本文分析了企業(yè)在其初創(chuàng)產(chǎn)品不同發(fā)展階段采取的不同融資策略，以期對風(fēng)險初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展提供借鑒。關(guān)鍵詞：風(fēng)險企業(yè)產(chǎn)品生命周期初創(chuàng)產(chǎn)品融資風(fēng)險投資是指風(fēng)險投資家對新興的、迅速發(fā)展的并且具有很大發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)提供的一種權(quán)益性資本投資。風(fēng)險企業(yè)就是風(fēng)險投資的直接結(jié)果，風(fēng)險企業(yè)如何在其初創(chuàng)產(chǎn)品發(fā)展的各階段進(jìn)行融資是一個值得探討的問題。本文試從風(fēng)險產(chǎn)品生命周期的視角來分析風(fēng)險企業(yè)在其發(fā)展中的相關(guān)融資策略問題。風(fēng)險企業(yè)產(chǎn)品的特點及生命周期風(fēng)險企業(yè)是指20世紀(jì)60年代開始發(fā)展，并主要在風(fēng)險較大的醫(yī)藥和新能源等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行開發(fā)、生產(chǎn)和經(jīng)營的企業(yè)。（一）風(fēng)險企業(yè)產(chǎn)品的特點高投入成本和低變動成本：在高科技產(chǎn)品的研發(fā)過程投入中，先期的投入金額是十分巨大的，一旦產(chǎn)品研制成功，批量生產(chǎn)的變動成本就會迅速下降；高市場不確定性：在產(chǎn)品投入市場后，風(fēng)險企業(yè)可能并不能知道那種最新產(chǎn)品更能迎合消費者的滿足需求；較長的導(dǎo)入和成長期，較短的成熟期和衰退期：許多高科技產(chǎn)品研發(fā)和成長所需時間長，而一旦進(jìn)入市場必須經(jīng)常進(jìn)行升級，競爭者也會快速推出更好的版本，這會迫使創(chuàng)新者在對第一代產(chǎn)品再投資之前就又開發(fā)新產(chǎn)品。（二）風(fēng)險企業(yè)產(chǎn)品的生命周期風(fēng)險產(chǎn)品生命周期經(jīng)歷了研發(fā)、試生產(chǎn)、正式銷售、產(chǎn)品完善成熟和衰退，其可描繪出產(chǎn)品生命周期曲線如圖1所示。（三）風(fēng)險企業(yè)的生命周期隨著風(fēng)險初創(chuàng)產(chǎn)品的生命周期變化，風(fēng)險企業(yè)也經(jīng)歷著相同的發(fā)展趨勢，可以分為：種子階段、初創(chuàng)階段、成長階段、成熟階段和衰退階段。當(dāng)產(chǎn)品進(jìn)入導(dǎo)入期，風(fēng)險企業(yè)發(fā)展階段為種子階段和初創(chuàng)階段；當(dāng)產(chǎn)品進(jìn)入成長期，風(fēng)險企業(yè)進(jìn)入成長階段；當(dāng)產(chǎn)品進(jìn)入成熟期，風(fēng)險企業(yè)進(jìn)入成熟階段，此時風(fēng)險企業(yè)會考慮對產(chǎn)品進(jìn)行繼續(xù)改進(jìn)或推出新產(chǎn)品，以便延長企業(yè)自身的生命周期。另外在初創(chuàng)產(chǎn)品進(jìn)入衰退期后企業(yè)能進(jìn)行另外的產(chǎn)品銷售，從而通過企業(yè)的眾多產(chǎn)品生命周期來延續(xù)風(fēng)險企業(yè)的生命周期，以避免進(jìn)入衰退階段。本文主要研究風(fēng)險企業(yè)初創(chuàng)產(chǎn)品從導(dǎo)入期到成熟期這三個階段，以此了解這三階段如何影響風(fēng)險企業(yè)發(fā)展過程中的融資狀況，初創(chuàng)產(chǎn)品的衰退期和風(fēng)險企業(yè)衰退階段不予考慮。風(fēng)險企業(yè)不同發(fā)展階段特征及資本需求（一）種子階段處于種子期的風(fēng)險企業(yè)的產(chǎn)品還在試制和摸索中，其屬于產(chǎn)品生命周期中的導(dǎo)入前期。種子期是創(chuàng)業(yè)者把有潛力的高新技術(shù)轉(zhuǎn)換為一些樣本，但未對此項發(fā)明創(chuàng)造進(jìn)行可行性研究。此階段企業(yè)面臨能否研制成功和新技術(shù)能否在現(xiàn)有條件下實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化、規(guī)模化的技術(shù)風(fēng)險，以及能否得到資金進(jìn)行技術(shù)研發(fā)的資金風(fēng)險。在種子階段，風(fēng)險企業(yè)對資金的需求主要用于技術(shù)研發(fā)，這時需要的資金量很少，但由于技術(shù)風(fēng)險使得籌資困難，對風(fēng)險企業(yè)來說，這階段所需資金往往是創(chuàng)業(yè)者自身出資。（二）初創(chuàng)階段產(chǎn)品進(jìn)入導(dǎo)入期后，產(chǎn)品的銷售是極其緩慢的，又需支付巨額費用，而利潤幾乎不存在。這時風(fēng)險企業(yè)正處于產(chǎn)品試銷和技術(shù)完善的初創(chuàng)階段。風(fēng)險企業(yè)主要利用技術(shù)、生產(chǎn)試驗和市場營銷試驗，使技術(shù)與生產(chǎn)、市場相互調(diào)試，產(chǎn)生中試結(jié)果，在較大程度上消除應(yīng)用新技術(shù)所帶來的生產(chǎn)和市場方面的種種不確定性。這階段企業(yè)面臨新產(chǎn)品技術(shù)整合的風(fēng)險和不確定的市場預(yù)期風(fēng)險。此階段資金需求明顯高于種子階段，企業(yè)的固定資產(chǎn)總額支出比例增大，營銷費用也逐步增加。（三）成長階段經(jīng)歷了艱難的導(dǎo)入期，產(chǎn)品迅速邁入成長期，此時產(chǎn)品被市場接受且企業(yè)利潤增加。風(fēng)險企業(yè)處于產(chǎn)品生產(chǎn)擴(kuò)大和技術(shù)推廣的成長階段，這期間企業(yè)主要致力于組建銷售隊伍、擴(kuò)大生產(chǎn)能力和開拓國內(nèi)外市場。企業(yè)面臨維持市場份額的市場競爭風(fēng)險和由于企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大造成的加強(qiáng)內(nèi)外部組織管理的風(fēng)險。對企業(yè)來說，這一階段需要的資金是巨大的，主要用于企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大后的建設(shè)和運營支出。（四）成熟階段在產(chǎn)品的銷售增長率到達(dá)某點后開始下降時產(chǎn)品即進(jìn)入成熟期，產(chǎn)品已被大多潛在購買者接受，銷售放緩，競爭者增多，營銷費用日益增加，利潤穩(wěn)定下降。這時風(fēng)險企業(yè)就處于原有技術(shù)成熟、新技術(shù)開創(chuàng)和產(chǎn)品進(jìn)入大工業(yè)生產(chǎn)的成熟階段。此時企業(yè)產(chǎn)品已經(jīng)占有相對比例的市場份額，企業(yè)準(zhǔn)備向多品種和規(guī)模化方向發(fā)展。企業(yè)面臨管理者流失、管理效率低下等管理風(fēng)險和原有技術(shù)落后的技術(shù)風(fēng)險。由于在成熟階段企業(yè)已有穩(wěn)定的銷售收入和企業(yè)有足夠的信用去金融市場融資，企業(yè)需要的資金比前幾個階段相對少，但其還需資金以包裝企業(yè)進(jìn)行上市。風(fēng)險企業(yè)不同發(fā)展階段的融資策略（一）風(fēng)險企業(yè)融資的策略1.風(fēng)險資本。它是讓風(fēng)險投資家對有創(chuàng)意的項目進(jìn)行風(fēng)險性投資，并和創(chuàng)業(yè)者一起建立風(fēng)險企業(yè)。在風(fēng)險企業(yè)運作中，風(fēng)險家由于擁有大量股權(quán)，從而他們能控制企業(yè)的經(jīng)營權(quán)，并且能幫助企業(yè)制定許多重大戰(zhàn)略，這對企業(yè)的成長有重要作用。2.金融市場。目前許多證券市場都設(shè)立了中小企業(yè)板塊，這使許多風(fēng)險企業(yè)可以發(fā)行股票直接融資，減少了通過銀行間接融資中的收益與風(fēng)險不平衡的矛盾。這可以使更多的風(fēng)險資本進(jìn)入到風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展過程中，同時風(fēng)險企業(yè)的風(fēng)險通過股權(quán)分散，也增強(qiáng)企業(yè)整體抵御風(fēng)險的能力。3.政府扶持。風(fēng)險企業(yè)對國家的創(chuàng)新發(fā)展有一定的幫助，企業(yè)的成功建立可能帶動新的產(chǎn)業(yè)模式形成，成為國家經(jīng)濟(jì)新的增點，因而政府通過制定創(chuàng)新扶持項目計劃，能對有發(fā)展?jié)摿Φ娘L(fēng)險企業(yè)給予資金上的支持和稅收上的優(yōu)惠。4.風(fēng)險投資基金。雖然市場上存在風(fēng)險投資基金，但是還有一些資金并未進(jìn)入到風(fēng)險投資當(dāng)中，這些資金如能正確引導(dǎo)，靈活投資，這將會對風(fēng)險項目的發(fā)展提供更多機(jī)會。（二）風(fēng)險企業(yè)各發(fā)展階段融資策略1.種子階段。自我融資策略。這一階段主要是創(chuàng)業(yè)者對新技術(shù)或者新想法的初創(chuàng)期，需要的資金不會太多，所以創(chuàng)業(yè)者靠自有資金或少量借他人資金來完成新產(chǎn)品開發(fā)。2.初創(chuàng)階段。風(fēng)險融資和政府資金扶持策略。這一階段風(fēng)險企業(yè)的產(chǎn)品已經(jīng)制造出來，企業(yè)需要大量的資金支付巨額費用，這時可以根據(jù)政府政策去積極爭取政府資金支持，同時也可以進(jìn)行風(fēng)險融資。3.成長階段。風(fēng)險融資和風(fēng)險基金投入策略。在成長期時，產(chǎn)品已經(jīng)獲得市場的認(rèn)可，這時融資以風(fēng)險資本追加為主，風(fēng)險資本的進(jìn)入能加快企業(yè)成長，同時風(fēng)險投資家會對擴(kuò)大后的組織管理進(jìn)行指導(dǎo)。4.成熟階段。資本市場融資和輔助融資策略。成熟期是產(chǎn)品和企業(yè)同時進(jìn)入黃金發(fā)展階段，企業(yè)通過發(fā)行股票能從金融市場直接獲得發(fā)展資金，由于風(fēng)險投資會在企業(yè)的成熟階段退出，這時的資本市場直接融資是最主要的融資策略，另外新的風(fēng)險投資