實踐論文（工商管理）我國股市過度投機的現象分析以杭蕭鋼構事件為例姓名專業工商管理指導老師二0一一年九月論文獨創性聲明本人聲明，所呈交的學位論文系在導師指導下獨立完成的研究成果。文中合法應用他人的成果，均已做出明標注或得到許可。論文內容未包含法律意義上已屬他人的任何形式的研究成果，也不包含本人已用于其他學位申請的論文或成果。本文如違反上述聲明，愿意承擔以下責任后果：1.交回學校授予的學士學位；2.學校可在相關媒體上對本人的行為進行通報；3.本文按照學校規定的方式，對因不當取得學位給學校造成的名譽損害，進行公開道歉；4.本人負責因論文成果不實產生的法律糾紛。論文作者簽名：日期：2011年09月01日摘要I摘要本論文通過杭蕭鋼構上市公司的案例分析，對股市過度投機的問題進行研究，股市過度投機的存在，扭曲了我國的資源配置，扭曲了市場功能，助長了“尋租”活動，擴大了收入差距，加劇了分配不均，嚴重制約了我國股票市場的健康發展，必須下大力氣加以解決。過度投機產生的主要原因有：市場機制不成熟，上市公司質量普遍不高，國有上市公司的股權結構不合理，證監會監管不嚴等。要解決過度投機問題，必須改善市場環境，提高上市公司質量，調整股市結構，強調政府監。【關鍵字】：杭蕭鋼構上市公司股市投機AbstractIIAbstractInthispaper,alistedcompanythroughHangxiaoSteelcaseanalysis,thestockmarkettostudytheproblemofexcessivespeculation,thestockmarkettheexistenceofexcessivespeculation,distortingtheallocationofresourcesinChina,whichdistortsthefunctioningofmarkets,encouragingrent-seekingactivities,expandingtheincomegapexacerbatedtheunequaldistribution,hasseriouslyhamperedthehealthydevelopmentofChinasstockmarket,wemustmakegreateffortstosolvethem.Excessivespeculationresultingfromtwomainreasons:themarketmechanismimmature,qualityoflistedcompaniesaregenerallynothigh,thestate-ownedshareholdingstructureoflistedcompaniesisunreasonablefailuretoexercisestrictsupervisionoftheSFC.Tosolvetheproblemofexcessivespeculation,wemustimprovethemarketenvironmentandimprovequalityoflistedcompanies,Adjustthemarketstructure,andstressedthattheGovernmentmonitor.【Keywords】HangXiaogangconstructs，Listedcompanies，Thestockmarketspeculate目錄目錄摘要Abstract緒論1一、我國股市過度投機的表現2（一）股票價格嚴重背離投資價值2（二）換手率過高，交易過于頻繁2（三）市盈率過高3二、過度投機對我國股市的危害4（一）扭曲資源配置4（二）扭曲市場功能4（三）助長“尋租”活動4（四）加劇分配不公4三、我國股市過度投機的原因分析5（一）市場缺乏有效制約機制5（二）上市公司質量普遍不高6（三）國有上市公司股權結構不合理6（四）證監會監管不嚴7四、抑制股市過度投機的對策思考8（一）改善市場環境8（二）提高上市公司質量8（三）調整股市結構8（四）強調政府監督9結論10參考文獻11致謝12緒論1緒論當今社會，從08年全球金融海嘯之后，全世界的股市就在一直處于高位狀態，范，其中最大的缺陷之一就是過度投機現象非常嚴重。以上市公司杭蕭鋼構為例：最近半個月走勢弱于指數-7.68%；從當日盤面來看，明日將慣性沖高。近幾日下跌力度趨緩；該股近期的主力成本為7.65元，股價位于成本下方，已顯弱勢；周線為上漲趨勢，如不跌破“5.95元”不能確認趨勢扭轉。自從2011年9月9日，杭蕭鋼構股權轉讓關聯交易。從而得出，股票交易存在很大的風險性，也充分說明市場交易中的投機現象相當的嚴重！一、我國股市過度投機的表現2一、我國股市過度投機的表現投機就是以獲取價差收益為目的而進行的商品、股票等的交易活動。投機應該分成兩種，一種是適度投機，一種是過度投機。對于前者，可以允許其存在，事實上這也是一種正常的投資行為，理性的投資者是以利益為目的的，即使他是出于長期投資的目的買賣股票，但價差的波動同樣也是決定他買賣行為的重要因素，如果這種投機行為也要杜絕的話，那股市必定是一潭死水，對于智謀投機，應正確引導。而過度投機，是指投資者通過一些非法手段。人為地操縱股市，牟取暴利。（一）股票價格嚴重背離投資價值以杭蕭鋼構為例，該公司在2月12日到3月中旬后經歷了10個連續漲停板，此后杭蕭鋼構度過的是10天停牌期，接著迎來的是4月2日復牌，開盤價為13.93元。這天杭蕭鋼構不僅沒有出現人們預期之中的跌停，反而在開盤后9分鐘內被巨量推上漲停。4月3日晚，杭蕭鋼構發布了一個重大工程中標公告，次日，股價以13.93元的價格大幅高開，但僅僅交易一分鐘后，該股票被突然停牌，而停牌前最后一筆成交價為13.9元，最高13.97元，最低13.65元，停牌時13.90元，漲幅6.84。在其短短的1分鐘交易時間里，成交量竟達755.84萬股，成交金額高達1.05億元，換手率高達7.16%，市場人士認為，如果不是上證所迅速叫停，該股很可能會再封一個漲停板。在復牌后的三個交易日里，該股累計上漲28，成交合計4100多萬股，換手率為39。公司股價連續10個漲停板，漲幅高達155.66，高達100多倍的市盈率。（二）換手率過高，交易過于頻繁中國證監會確認，2007年2月8日為“安哥拉項目”內幕信息形成日。2月8日至2月14日為“安哥拉項目”內幕信息的價格敏感期。2007年2月，時任杭蕭鋼構證券辦副主任、證券事務代表的羅高峰得悉杭蕭鋼構公司與中基公司正在談判安哥拉合同，涉及金額300億元。自前幾年的股民不斷的非法操縱從而使股價不斷的更替，而他們也從中獲取相當大的收益。股票換手率越高，一、我國股市過度投機的表現3短期買賣越頻繁，投機現象就趨嚴重。衡量股市投機性最常用的指針是股市的換手率，即年度交易總額與平均市值總額之比。換手率越高表明股票的平均交易頻率越高，也就是股票的持有期越短。（三）市盈率過高市盈率越高，股市風險越大、投機性就越強，股價就越是背離其賴以支撐的經濟基礎。我國股票市場的平均市盈率在60倍以上，遠遠大于國外成熟證券市場的平均市盈率，個別股票的市盈率竟然超過100倍以上。過高的市盈率，反映了投資者過高的盲目性，反映出市場中充斥著無理性的炒作氣氛。二、過度投機對我國股市的危害4二、過度投機對我國股市的危害股市過度投機的存在，不僅會阻礙證券市場健康有序的成長，而且會制約市場化改革的進程，從而對整個國民經濟的發展造成損害。（一）扭曲資源配置股票市場的基本功能之一是利用其籌資功能促進資本合理流動，提高資源利用效率。但是股票市場過度投機的存在，卻產生了資源逆配置的結果。一方面，由于交易市場高投機帶來高收益，導致社會資金從社會經濟中的生產流通等實質性的環節進入非生產性的交易市場，從而造成實質性經濟領域資金短缺和證券交易市場游資過剩的結果。另一方面，在非理性的股票投機中，股票價格往往脫離其內在價值，與企業經營能力，產品市場適應能力，企業在國民經濟中的地位作用等相背離。（二）扭曲市場功能我國股票市場設計者所構想的股票市場的首要功能是推動體制改革的市場化進程。利用市場約束促進效率低下、管理落后的國有企業實現機制轉軌。但證券市場實際運行的結果，嚴重扭曲了市場功能。由于高度投機的交易市場能為原始股持有者帶來數倍，甚至數十倍于本金的收益，企業爭先恐后上市，工作的重點放在爭取上市而不是改制上。而一旦上市以后，股價由于投機上漲，企業又可以通過股市進行圈錢，又掩蓋了改制不徹底，管理落后、效率低下的沉疴。（三）助長“尋租”活動尋租在經濟學意義上指利用壟斷資源尋求壟斷租金(即超過其機會成本的額外收益)的行為。尋租是資源配置市場化進程被扭曲的結果，同時又會進一步扭曲這一進程。