證券研究報告|行業(yè)專題研究光學(xué)，具身智能之眼。具身智能時代，手機(jī)、智能車、無人機(jī)、機(jī)器人、可穿戴等多場景的硬件設(shè)備都在迎來AI創(chuàng)新的浪潮。視覺是具身智能和世界產(chǎn)生交互的核心感知環(huán)節(jié)。我們認(rèn)為，舜宇、瑞聲、丘鈦等頭部光學(xué)廠商有望顯著受益于具身智能多場景的光學(xué)需求所帶來的成長性。手機(jī)：光學(xué)規(guī)格升級進(jìn)行時。手機(jī)是最核心的AI硬件。隨著用戶對高性趨勢有望進(jìn)一步顯現(xiàn)。我們預(yù)計，這有望對光學(xué)廠商的實(shí)際稼動率和汽車：智駕平權(quán)，攝像頭和激光雷達(dá)迎來上車大年。2025年是智駕平權(quán)之年，多家車企在智能駕駛環(huán)節(jié)大幅加快進(jìn)展。攝像頭作為智能駕駛且單車平均攝像頭數(shù)量也有望顯著提升。隨著激光雷達(dá)成本的下探，更大規(guī)模的車型搭載激光雷達(dá)也成為現(xiàn)實(shí)。無人機(jī)：低空時代，視覺為先。無人機(jī)視覺體系既包括感知避障系統(tǒng)、機(jī)器人：視覺硬件，為工業(yè)、消費(fèi)、人形等多類機(jī)器人帶來光明。機(jī)器人可穿戴：不僅是好眼鏡，也是好相機(jī)。隨著AI眼鏡產(chǎn)品的迭代，用戶和前景遼闊，再造一個光學(xué)賽道。我們定量測算光學(xué)未來的多場景需求規(guī)模：基于手機(jī)光學(xué)規(guī)格升級、車載/無人機(jī)/機(jī)器人/可穿戴等光學(xué)零件幣的基礎(chǔ)上，提升至中期2030年左右的7000億人民幣以上，約相當(dāng)于再造一個光學(xué)賽道。風(fēng)險提示：手機(jī)光學(xué)升級速度不及預(yù)期，智能駕駛、無人機(jī)、機(jī)器人、拍照眼鏡等滲透率提升或下沉節(jié)奏不及預(yù)期，賽道競爭超預(yù)期，測算誤差超預(yù)期。業(yè)走勢2024-01-022024-07者關(guān)研究2、《海外市場：尋找2025爆款A(yù)I4 1.學(xué)零部件：世界就在我眼前..............................................................................................................1.1手機(jī)：光學(xué)規(guī)格升級進(jìn)行時............................................................................................... 11 14 1 1 1）： 1rr2024H2，我們看到在蘋果/小米/VIVO/OPPO/榮耀/華rr////1顆反射棱鏡設(shè)計1顆反射棱鏡設(shè)計//1顆VIVOX2001顆1顆1顆1顆//1顆1顆1顆1顆rr■OIS：百萬顆.潛望：百萬顆■VA：百萬顆4005580558042654265324632462001502272452271901001905002024E2025E2026E全球需求：百萬顆1801601801601401201008060402001366520232024E2025E丘鈦科技預(yù)計，國內(nèi)角度，潛望式模組出貨量有望從2024年的46kk提升至2025年的我們看好由潛望式長焦、多光譜模組、光學(xué)防抖、可變光圈、玻塑混合鏡頭等產(chǎn)品迭代rr攝像頭作為智能駕駛必備的感知系統(tǒng)核心環(huán)節(jié)，我們預(yù)計隨著智駕的普及，不僅搭載智駕方案的車型數(shù)將大幅增長，且單車平均攝像頭數(shù)量也有激光雷達(dá)環(huán)節(jié)，其探測距離、可靠度、行人判別能力和夜間探測能力與攝像頭形成很好金的成本作為基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)第一個項目的量產(chǎn)，并盡快將價格鎖定個行業(yè)集體進(jìn)入到千元機(jī)的時代。”隨著激光雷達(dá)成本的下探，更大規(guī)模的車型搭載激光雷達(dá)也成為現(xiàn)實(shí)。也包括影像拍攝系統(tǒng)等。和立體視覺體系、結(jié)合超聲波傳感器，進(jìn)行多傳感器融合，為飛行平在低空飛行時代，隨著無人機(jī)（UAV）的數(shù)量繼續(xù)擴(kuò)張、以及載人自主飛行器和載物自對消費(fèi)機(jī)器人、工業(yè)機(jī)器人、以及迭代中的人形機(jī)器人而言，視覺系統(tǒng)都是感知的核心環(huán)節(jié)。不同的機(jī)器人主機(jī)廠配置的視覺系統(tǒng)略有差別，但主要由攝像頭、深度相機(jī)、以rrl以宇樹UnitreeG1和H1人形機(jī)器人為例，其搭載了由“深度相機(jī)+3D激光雷達(dá)”合感知系統(tǒng)。公司視覺系統(tǒng)攝像頭x2TORAONE傅里葉智能RGB攝像頭x6RGB攝像頭x6未來，隨著消費(fèi)機(jī)器人、工業(yè)機(jī)器人的普及，以及人形機(jī)器人在產(chǎn)品迭代和場景落的進(jìn)展加速，我們預(yù)計機(jī)器人場景對攝像頭、深度相機(jī)、以及激光雷達(dá)等光學(xué)環(huán)節(jié)的需持豎屏拍攝，極速抓拍精彩瞬間。rr視覺系統(tǒng)攝像頭攝像頭攝像頭攝像頭rr混合等升級趨勢迭代，我們假設(shè)安卓手機(jī)攝像頭模組在2025-2026年智能車交付量：根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，全球搭載智能駕駛功能的汽車在rr感知避障系統(tǒng)+影像拍攝系統(tǒng)的總價值量由數(shù)百元提升至千元級別。價亦將體現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。眼鏡的攝像頭單機(jī)價值量：根據(jù)Well）：各類機(jī)器人rr）：各類機(jī)器人1245根據(jù)我們粗略預(yù)測，基于手機(jī)光學(xué)規(guī)格升級、車載/無人機(jī)/機(jī)器貨量增長的相關(guān)判斷和假設(shè)，我們測算得出，以攝像頭、深度相機(jī)、激光雷達(dá)等為代表億人民幣以上，相當(dāng)于再造一個光學(xué)賽道。我們看好光學(xué)賽道在縱向上的規(guī)格升級、和橫向上的場景拓展，以及由此帶來的可持續(xù)若相關(guān)智能硬件新場景推廣不及預(yù)期，則光學(xué)環(huán)節(jié)都可能受rr免責(zé)聲明國盛證券有限責(zé)任公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。本報告的信息均來源于本公司認(rèn)為可信的公開資料，但本公司及其研究人員對該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報告中的資料、意見及預(yù)測僅反映本公司于發(fā)布本報告當(dāng)日的判斷，可能會隨時調(diào)整。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息及資料保持在最新狀態(tài)，對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報告內(nèi)容客觀、公正，但本報告所載的資料、工具、意見、信息及推測只提供給客戶作參考之用，不構(gòu)成任何投資、法律、會計或稅務(wù)的最終操作建議，本公司不就報告中的內(nèi)容對最終操作建議做出任何擔(dān)保。本報告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個別客戶，不構(gòu)成客戶私人咨詢建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內(nèi)容，不應(yīng)視本報告為做出投資決策的唯一因素。投資者應(yīng)注意，在法律許可的情況下，本公司及其本公司的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會持有本報告中涉及的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，也可能為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行、財務(wù)顧問和金融產(chǎn)品等各種金融服務(wù)。本報告版權(quán)歸“國盛證券有限責(zé)任公司”所有。未經(jīng)事先本公司書面授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)或個人不得對本報告進(jìn)行任何形式的發(fā)布、復(fù)制。任何機(jī)構(gòu)或個人如引用、刊發(fā)本報告，需注明出處為“國盛證券研究所”，且不得對本報告進(jìn)行有悖原意的刪節(jié)或修改。分析師聲明本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，本報告所表述的任何觀點(diǎn)均精準(zhǔn)地反映了我們對標(biāo)的證券和發(fā)行人的個人看法，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響。我們所得報酬的任何部分無論是在過去、現(xiàn)在及將來均不會與本報告中的具體投資建議或觀點(diǎn)有直接或間接聯(lián)系。投資評級說明投資建議的評級標(biāo)準(zhǔn)評級說明評級標(biāo)準(zhǔn)為報告發(fā)布日后的6個月內(nèi)公司股價（或行業(yè)指數(shù)）相對同期基準(zhǔn)指數(shù)的相對市場表現(xiàn)。其中A股市場以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)；新三板市場以三板成指（針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）或三板做市指數(shù)（針對做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）為基準(zhǔn)；香港市場以摩根士丹利中國指數(shù)為基準(zhǔn)，美股市場以標(biāo)普500指數(shù)或納斯達(dá)克綜合指數(shù)為基準(zhǔn)。股票評級相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在15%以上增持相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在5%~15%之間持有相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-5%~+5%之間減持相對同期基準(zhǔn)指數(shù)跌幅在5%以上行業(yè)評級增持相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%以上相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-10%~+10%之間減持相對同期基準(zhǔn)指數(shù)跌幅在10%以上盛證券研究所北京上海地址