財務績效研究理論基礎2.1財務分析指標（1）償債能力償債能力是財務報表分析者尤其是債權人關注的重點，由于企業的債務基本都是用資產償付的，如果不能到期清償債務，將會使企業的持續發展受到嚴重威脅。所以，償債能力的強弱是企業生存和發展的基本前提。償債能力對于企業的投資者、債權人以及經營者都有著重大的作用，有利于經營者對自己公司的財務績效有一個合理的把握，有利于投資者行使自己決策權，有利于債權人分析此項債權能否順利收回。償債能力分為短期償債能力和長期償債能力。在進行短期償債能力分析時，注重對流動比率、速動比率、現金比率等指標進行分析體現；在進行長期償債分析時，注重對資產負債率、產權比率、利息保障倍數這幾個指標分析體現。償債能力是保障企業債務及時有效償付的反映。（2）盈利能力盈利能力也是獲利能力，它是企業穩定持續經營與發展的保障，企業盈利能力的好壞決定著企業發展的動力，而利潤率越高，盈利能力就越強。盈利能力的分析有利于經營者了解公司獲利能力從而發現其中的問題，有利于投資者了解投資獲利的好壞，有利于債權人了解自身的債券有無保障，有利于政府了解企業應交的所得稅額。企業的盈利能力分析一般從經營盈利能力分析、投資盈利能力分析、上市公司盈利能力分析三個方面進行分析，而經營盈利能力分析主要通過銷售凈利率等財務指標來反映；投資盈利能力分析主要通過凈資產收益率等財務指標體現；上市公司的盈利能力分析是主要通過每股收益、每股股利、市盈率、股利收益率等財務指標分析體現。（3）營運能力營運能力是指企業經營運轉資產的能力，企業的資金周轉情況與企業的供應、生產、銷售各個經營環節密切相關，只有每個環節都正常運轉，才能保證資金的正常運轉，所以企業營運能力的好壞決定著企業資產的運轉效率和利用效果。營運能力的分析有利于經營者通過對資產結構分析找出企業的結構問題并尋求優化方法，有利于投資者了解企業經營狀況的好壞以及公司的前景，有利于債權人預測企業的財務狀況的發展趨勢。營運能力分析主要是流動資產營運能力、固定資產營運能力、總資產營運能力三個方面進行分析。流動資產營運能力主要通過對現金、應收賬款、存貨的周轉率來分析體現；固定資產營運能力分析主要是通過對固定資產周轉率和固定資產產值率這兩個財務指標來反映；總資產營運能力主要是通過總資產周轉率來分析體現。（4）發展能力發展能力又叫企業成長性，是企業通過自身的經營活動用內部積累的資產不斷投資而形成的發展潛力，它反映了企業未來的發展趨勢和發展速度。通過對企業發展能力的分析有利于企業所有者克服短期行為注重企業的盈利能力的持續增長從而使企業得以穩定可持續發展。發展能力主要是通過營業發展能力和財務發展能力兩個方面進行分析。營業發展能力主要是通過對資產增長指標和銷售增長指標這兩個財務指標分析體現；而財務發展能力分析主要是通過對利潤增長指標、股利增長指標和凈資產規模增長指標分析體現。此外，對企業發展能力進行分析時，需要結合企業所處的周期進行判斷與分析。2.2財務分析方法（1）趨勢分析法趨勢分析法主要采用歷史標準數據進行分析。這個方法不僅可以分析一定時期財務報表各項目的變動情況，也能分析各項目的發展趨勢。趨勢分析法有兩種計算方式：第一是定比百分比，以某年的財務數據為基礎，將其余各年的財務數據相同的項目與基年的數據作比較計算出百分比；第二是環比百分比，將每一年的財務數據與前一年的相同科目的財務數據進行比較分析計算出百分比。（2）因素分析法因素分析法是分析構成財務指標的各因素變動對總體指標變動的影響程度，并說明引起財務指標變動的原因。因素分析法主要是與預算標準數據作比較，在內部成本管理中起著非常重要的作用。主要有連環替代法和差額分析法。（3）杜邦分析法杜邦分析法是利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合地分析企業的財務績效。采用這一方法，可以使財務比率分析的層次更加清晰、條理更加清楚，為財務報表使用者全面了解公司經營狀況提供了便利。3四川長虹財務績效現狀分析3.1四川長虹概況四川長虹電器股份有限公司創立于1958年，廠址位于四川綿陽，經營范圍為家用電器、汽車電器、電子產品及零配件。2020年度本集團主要從事電視機、壓縮機、視聽產品、ICT產品的銷售以及房地產開發等生產經營活動。長虹公司前身國營長虹機器廠是我國“一五”期間的156項重點工程之一，是當時國內唯一的機載火控雷達生產基地。從軍工立業、彩電興業，到信息電子的多元拓展，產業拓展至IT/通訊、零部件、軍工等多種門類，已成為集軍工、消費電子、核心器件研發與制造為一體的綜合型跨國企業集團，并正向具有全球競爭力的信息家電內容與服務提供商挺進。3.2償債能力分析（1）短期償債能力分析短期償債能力是指用企業的流動資產償還流動負債的能力，流動資產的數量一定程度上決定了其對流動負債的經濟保障程度。因此，在分析短期償債能力時，要注重觀察四川長虹流動資產與流動負債的組織結構項目，并計算分析其流動資產的數量是否超過流動負債以及超過的程度。表3-1四川長虹2018-2020年短期償債能力指標項目2018年2019年2020年流動比率1.061.061.03速動比率0.760.730.71現金比率0.360.410.38圖3-1四川長虹2018-2020年短期償債能力指標折線圖流動比率是企業的流動資產與流動負債的比率，這是分析企業短期償債能力的一個重要能力指標。一定范圍內，比率越高，企業的短期償債能力越強，流動負債得以償還的經濟保障越大。但是流動比率過高也不好，因為有可能是企業的存貨堆積導致流動資產過高，無法盤活資金，導致資金沒有合理利用，這也會影響企業的短期償債能力。根據以往的經驗表明，流動比率在2：1左右比較合適。由表3-1可知，四川長虹的流動比率2019年沒有太大變化但是在2020年下降了0.03，表明四川長虹的流動比率雖然有所下降但是總體來說比較穩定。從數據來看整體水平中等偏低，但是不同的行業特點最佳流動比率也不太相同，不能用統一的標準來評價各企業的流動比率是否合理。速動比率是企業速動資產與流動負債的比率，其中速動資產是流動資產扣除負債后的資產，因為存貨需要銷售出去才能變現，如果銷售不出去導致存貨積壓，其變現能力就有問題了。通常認為正常的流動比率為1，低于1通常會被認為短期償債能力較低，但是由于行業性質不同，不同行業沒有一個非常同意標準，有時候低于1可能是由于該企業都是現金銷售幾乎沒有應收賬款導致速動資產低于流動負債從而導致速動比率低于1。由圖3-1可知，2018-2020年的速動比率逐年降低，到2020年只有0.71，說明其速動資產小于流動負債，短期償債風險偏高。現金比率是企業現金類資產與流動負債的比率，其中現金類資產是速動資產扣除了應收賬款后的資產，因為應收賬款可能存在收不回的情況即為壞賬，也可能是不能按期收回。一定標準下，現金比率越高，企業償債能力越強，但是也不可以過高，現金比率過高表明企業因為流動負債沒有合理利用而導致存在過多的獲利能力低現金類資產。通常現金比率在0.3:1左右正常，為了謹慎起見，許多企業會設置成0.5:1。由表3-1可知，四川長虹的現金比率從2018年的0.36上升至2019年的0.41然后到2020年又降至0.38，2020年現金比率驟降可能是企業增加了現金的使用而沒有增加等量的現金收回，這樣一個范圍的現金比率還屬于一個受控范圍，沒有其他因素的話這樣也是一件好事，因為企業把更多的資金變為了資本，資本是企業增值的源泉，資本可以參與到企業經營循環中去。沒有增加等量的現金收回可能因為銷售水平趨于平穩，沒有受現金投入的影響。（二）長期償債能力長期償債能力是企業對償還長期債務的一種保障能力。長期債務即長期負債，包括長期借款、長期應付款等。短期償債能力是長期償債能力的基礎。除此之外，影響長期償債能力的因素有企業的獲利能力以及長期資本結構等。表3-2四川長虹2018-2020年長期償債能力指標項目2018年2019年2020年資產負債率（%）70.0471.4373.03產權比率3.844.064.41利息保障倍數2.772.262.36圖3-2四川長虹2018-2020年長期償債能力指標折線圖資產負債率是企業負債總額與資產總額的比率，一般來說最適宜的比率大概在40%-60%左右是比較正常的范圍。資產負債率超過100%，那表明企業沒有凈資產可以用來抵償債務了，所以資產負債率與企業負債呈反比，資產負債率越低，債務的負擔壓力也更小，這樣企業的長期償債能力就越強。但是這也要從不同角度去分析，從企業經營者和債權人來說資產負債率越低越好，但是從投資者的角度來說資產負債率高會影響企業的財務杠桿相關指標，這樣投資者可以以較少的資本收入獲得更多的股份。由表3-2可以看出，四川長虹的資產負債率逐年遞增并且都超過70%，這從長期來看，不利于企業的發展，企業的長期償債能力較弱。產權比率是負債與股東權益的相對比率，反映的是企業資本結構是否合理穩定。股東投入資本大于債權人投入資本，有償債能力，即產權比率越小越好，但是要結合企業具體情況來分析。由圖3-2可以看出，四川長虹產權比率逐年遞增，到2020年達到新高4.41，屬于產權比率較高的情況，可能公司存在負債經營的情況，負債經營一般來說是長期償債能力較弱，但是也要綜合來看，因為債務的利息支出是稅前支付，能使企業少交企業所得稅，所以負債經營也可以通過外在監督方式改善公司治理制度。利息保障倍數是息稅前利息除以利息費用，反映企業經營收益是企業支付債務利息的多少倍，利息保障倍數越大，說明經營收益越高，越有能力償還債務。一般來說利息保障倍數在5倍以上最好，但是從表3-2看出四川長虹近三年利息保障倍數平均在2.5左右，這表明其清償借款的能力偏弱。3.3盈利能力分析盈利能力也是收益能力，是為企業資本增值的能力。盈利能力分析是企業財務能力分析的重點，償債能力分析、營運能力分析的最終目的都是通過發現財務問題然后改善資本結構提高資產周轉利用率從而提高企業盈利能力。盈利能力主要是通過對利潤率的分析來使企業最大限度地獲得利潤并且穩定可持續發展。表3-3四川長虹2018年-2020年盈利能力指標項目2018年2019年2020年銷售毛利率（%）12.4711.5110.21銷售凈利率（%）0.790.380.25總資產凈利率（%）0.460.080.06凈資產收益率（%）2.480.470.35每股收益（元/股）0.070.010.01市盈率44.9748.5262.29圖3-3四川長虹2018年-2020年盈利能力指標折線圖銷售毛利率是毛利占營業收入的百分比，而毛利是收入與成本的差額。四川長虹屬于上市公司，在上市公司的年度財務報表中，銷售毛利率就是主營業務收入減掉主營業務成本的部分在主營業務收入中的占比。在分析銷售毛利率時，要注意不同的行業有不同的銷售毛利率，家電行業的毛利率在28%左右。從表3-3可以看出，四川長虹2019年銷售毛利率同比減少0.96%，在2020年同比減少1.3%，總體低于行業水平，盈利能力偏低。銷售凈利率是凈利潤占主營業務收入的百分比，銷售凈利率越高，企業的盈利能力越強。在日常經營過程中，企業都想擴大銷售范圍想提高凈利潤，但是凈利潤需要考慮的因素很多，四川長虹2018年收購零八一電子集團是擴大銷售的表現，但是凈利率在2019年并沒有增加，是因為在收入增加的同時銷售費用、管理費用和財務費用這些期間成本費用也會同比增長甚至大幅度增長，這樣凈利潤不一定會增加，因此不能盲目擴大生產銷售規模。總資產凈利率是凈利潤占平均資產總額的百分比，而平均資產總額等于期初資產總額和期末資產總額之和除以二。該指標反映的是公司運用全部資產所獲得利潤的水平，總資產凈利率越高，公司的投入產出水平就越高，成本控制的好，公司盈利能力越好。制造業企業該指標10%左右屬于正常范圍，低于正常水平或者超出太多都不是良好的現象。由圖3-3可以看出，四川長虹近幾年總資產凈利率都低于1%，屬于嚴重的經營困難，盈利能力偏低。凈資產收益率也稱ROE指標，是凈利潤與所有者權益的平均余額的比值，收益率越高，表明所有者權益的獲利能力強。負債會導致凈資產收益率增加，所有者權益基本不變時，負債增加資產也會增加，所以凈資產收益率會增加，所以適當的運用財務杠桿可以提高資金的使用效率，一般來說低于5%就是投資收益水平較低。由表3-3可知，四川長虹2018年ROE為2.48%，到2019年驟降至0.47%，2020年更低只有0.35%，ROE逐年遞減，因此四川長虹的盈利能力較差。每股收益反映的是每股創造的稅后收益，收益越高，利潤越高，盈利能力越強。如果公司只發行普通股的話，凈利潤即稅后收益，股份數即發行在外的普通股股數；如果公司還發行優先股的話，應該還要從稅后凈利中扣除發行給優先股股利。從圖3-3可以看出，四川長虹2018年-2020年每股收益逐年遞減，公司的盈利能力在下降，投資者可以分到的分紅也在逐年減少，因此反映出公司的盈利能力減弱。在此我們考慮的靜態市盈率，根據公式來看，每股收益越高，市盈率越低，企業的盈利能力越強。如果某個企業市盈率過高，可能是企業的經濟泡沫也可能是吹捧，也有可能企業的特殊性質能在低風險的環境中持續獲利。總之，市盈率在5-20之間屬于基本正常，四川長虹市盈率在近三年逐年增加并且都超過20，增長幅度也越來越大。由此可見其盈利能力較弱，企業股票的投資價值比較低，但是也有一種反向觀點認為市盈率高的企業成長潛力大。3.4營運能力分析營運能力是公司的經營運作能力，這是一個動態的過程，公司通過各種各樣的渠道獲得資金并將資金轉化為資產，而所擁有的資產在經營中變成公司的收入，不斷地循環往復地重復這項活動，可以使資金靈活運動，變成活水，帶來更多的收入。因此，營運能力表現為資金的合理有效利用以及資金的周轉能力。提高營運能力對于提高公司的盈利能力以及償債能力有著重要的意義，營運能力越強，資金周轉速度越快，資產的流動性越強，償債能力也就越強，運用較少的資金獲得更多的收入，盈利能力也會越強。表3-4四川長虹2018年-2020年營運能力指標項目2018年2019年2020年應收賬款周轉率（次）9.8710.5511.07存貨周轉率（次）5.005.235.05固定資產周轉率（次）12.8112.0812.20總資產周轉率（次）1.221.221.24圖3-4四川長虹2018年-2020年營運能力指標折線圖應收賬款周轉率是賒銷出去的收入凈額與應收賬款的平均余額的比值，其中賒銷收入凈額是主營業務收入扣除現銷收入和銷售折扣與折讓后的凈額。在制造業中應收賬款在資產中占有重要的地位，公司的應收賬款能否及時收回，關系著公司的資金周轉效率能否提高。該項指標越高，表明賬款回收的越快，周轉效率越高。由圖3-4可知，四川長虹近三年應收賬款周轉率逐年遞增，2019年同比增加0.68,2020年同比增加0.52，但是增幅逐年減少，周轉效率有所提升。存貨周轉率反映的是存貨在一定時期內的周轉速度，存貨周轉率越高，周轉速度越快，存貨積壓的時間越短，銷售的越好，但是這項指標也不是越高越好，一般來說，該指標的標準值為3。由圖3-4可知四川長虹2018-2020年存貨周轉率穩定在5左右，略高于標準值，所以存貨周轉還是有點問題。固定資產周轉率是主營業務凈額與平均固定資產凈值的比值。固定資產利用率主要是針對廠房、機器設備等固定資產的利用效率以及固定資產帶來收入的能力，該項指標越高，說明固定資產的利用率越高。除此之外，還要考慮折舊的影響。由圖3-4可知，四川長虹在2019年固定資產周轉率降低了0.73然后在2020年略有增加，增長幅度也不大，不過整體處于正常水平。總資產周轉率是主營業務收入凈額與總資產平均余額的比值，他是綜合評價各資產周轉速度以及利用效率的重要指標。總資產周轉率越大，各項資產的周轉速度越大，企業的銷售能力越強，營運能力也就越強。一般企業設置的標準值為0.8。由表3-4可知，四川長虹2017-2020年總資產周轉率都高于0.8，并且2020年達到新高1.24，資產的利用效率良好，企業的營運能力良好。3.5發展能力分析發展能力是企業通過日常的經營活動來累計資金而后形成企業自身的發展潛能，從而保證企業可以穩定可持續發展。企業的發展能力受內在因素和外在因素同時影響，內在因素主要是自身的產品優勢、良好的財務情況。外在因素主要是國家的政策、市場的供需環境等。在此文中主要是分析四川長虹日常經營活動中的發展情況。表3-5四川長虹2018年-2020年發展能力指標項目2018年2019年2020年營業收入增長率（%）6.686.496.37總資產增長率（%）9.303.476.21每股收益增長率（%）-9.33-81.29-25.19主營業務增長率能夠直接反映銷售增長指標，而銷售增長指標是分析企業發展能力的一個重要方面。營業收入增長率本年營業收入的增長額與上年營業收入增長額的比值，反映了企業的經營情況以及市場占比能力進而預測企業的發展趨勢。由圖3-5可知，四川長虹2018-2020年主營業務增長率逐年降低但是幅度很小，基本沒有變化，比較穩定。總資產增長率又稱為總資產擴張率，是本年總資產增長額與年初資產總額的比值，反映了企業的規模水平以及發展的潛能。由表3-5可以看出，四川長虹在2019年總資產增長率下降了5.83%，表明公司在2018年總資產的增加額下降了，到2020年又回升2.74%。公司的發展能力有待提升。圖3-5四川長虹2018年-2020年發展能力指標折線圖每股收益增長率是本年每股收益的增加額與上年每股收益的比值，反映了企業股利收益的增長情況，對企業的價值及未來發展性有很重要的作用。由表3-5可見，四川長虹近三年的每股收益增長呈現負增長，說明企業的每股收益是遞減的，經營出現虧損，導致成長能力也減弱。3.6杜邦綜合分析杜邦分析法是以凈資產收益率為首開始逐層進行分解分析，最終形成一個分析體系，現在以2018-2020年杜邦分析圖為例進行分析，有關資料如圖3-6、圖3-7、圖3-8所示。圖3-6四川長虹2018年杜邦分析圖3-7四川長虹2019年杜邦分析圖3-8四川長虹2020年杜邦分析首先比較2018年和2019年的杜邦分析圖。由圖3-6和圖3-7可知，2019年的凈資產收益率為0.46%，相比于2018年下降了1.89%，總資產凈利率減少，權益乘數增加，且權益乘數增加的速度明顯低于于資產凈利率減少的速度，四川長虹2018年的凈利潤將近6.6億，而2019年凈利潤減少了一半，根據公式，營業凈利潤率是凈利潤與營業總收入的比值，分子減少一半，凈利潤率也減少一半，相應的總資產凈利潤率也減少一半，由于歸屬母公司股東的凈利潤占比也減少了將近一半，因此導致四川長虹凈資產收益率減少了不止一半，到2019年只有0.46%。然后再比較2019年和2020年杜邦分析圖，從圖3-7和圖3-8可以看得出凈資產收益率下降了0.11%。主要有兩方面的影響，首先是總資產凈利率，2020年只有0.31%，同比2019年下降了0.15%，主要是企業2020年收入增加的同時成本沒有控制好，成本增加導致了凈利潤減少，從而導致營業凈利潤率減少，所以總資產凈利率減少，其次是權益乘數也減少，這主要是因為資產負債率增加了，由于公式權益乘數等于1與1減去資產負債率的比值，權益乘數就減少了。盡管歸屬母公司股東的凈利潤占比有所增加，但是這兩方面減少的影響更大，所以2020年的凈資產收益率減少至0.35%。4四川長虹與美的集團財務績效對比分析4.1家電行業概況與美的集團簡介4.1.1家電行業概況家電行業主要服務于家庭，家用電器就是指家庭日常生活中使用到的各種電子器具，中國的家電行業是從上個世紀八十年代漸漸發展起來的，經過40年的發展，在全球范圍內享有一個顯著地位。我國家電的銷售受房地產政策的影響，近些年國家出臺的限購等政策導致百姓對于家電的需求也減少了。面對這樣一個嚴峻的形式，我國家電行業實施創新，提升家居的智能化水平，推動了智能家居的發展，百姓通過對家里電器的改革換代，提升了生活幸福感，百姓安居樂業，購買力的增加的同時就推動了家電行業的發展。2020年新冠疫情爆發，對四川長虹線下銷售有很嚴重的影響，許多商品庫存積壓，使銷售極其不穩定。由此可見，傳統家電在走下坡路，但是正是因為如此，人們對健康電器的需求與日俱增，新型家電有機會嶄露頭角，側重殺菌消毒凈化功能的家電得到了更多的關注。美的集團是家電行業的代表企業，是四川長虹的競爭對手也是學習對象。因此本文選擇美的集團與四川長虹的對比，找出四川長虹在家電行業中的優劣勢以及存在的問題，再針對問題找出解決辦法。4.2.2美的集團簡介美的集團（SZ.000333）是一家集消費電器、暖通空調、機器人與自動化系統、智能供應鏈、芯片產業、電梯產業的科技集團。美的集團的業務包括以廚房家電、冰箱、洗衣機及各類小家電為主的消費電器業務。2013年9月18日，美的集團在深交所上市。2019年全年營業收入2782億元，居中國家電行業第一位。累計專利申請量已突破10萬件，連續四年保持家電領域全球第一。旗下的美仁半導體公司具備1.2億顆芯片的規劃年供應能力。2020年12月11日，收購菱王電梯，正式進軍電梯業務。12月24日，收購泰國日立壓縮機工廠，布局全球產業。4.2財務對比分析4.2.1雷達圖分析雷達圖也叫網格圖或蛛網圖，其形狀像蜘蛛網，可以根據自己的需求添加不同的項目。雷達圖可以比較綜合地對比同企業不同時期或者不同企業同時期的財務狀況，反映了企業的整體情況。在本文中，我將把四川長虹與美的集團計算得出的償債能力、盈利能力、營運能力、發展能力等財務指標進行分類匯總，繪制成一個直觀的財務雷達分析圖。表4-1四川長虹與美的集團2020年財務指標項目四川長虹美的集團流動比率1.031.31速動比率0.711.14現金比率0.360.59資產負債率0.730.66產權比率4.412.01利息保障倍數2.3623.00銷售毛利率（%）10.2125.11銷售凈利率（%）0.259.68總資產凈利率（%）0.068.22凈資產收益率（%）0.3523.17應收賬款周轉率（次）11.0713.65存貨周轉率（次）5.056.70固定資產周轉率（次）12.2012.95總資產周轉率（次）1.240.86營業收入增長率（%）6.372.16總資產增長率（%）6.2113.95每股收益增長率（%）-25.199.17圖4-1四川長虹與美的集團2020年財務雷達圖4.2.2償債能力對比分析從短期償債能力指標來看，由圖4-1可得，美的集團的流動比率、速動比率以及現金比率普遍比四川長虹高，其中速動比率高出的比例最大，說明四川長虹資金合理利用控制的不理想，美的集團的速動比率更接近1，美的集團短期償債能力要更好。從長期償債能力指標來看，四川長虹的資產負債率和產權比率相對較高，四川長虹的負債總額占資產總額的比例高于美的集團，債權人權益保障程度較低，債務的負擔壓力相對較大，承擔的風險也相對較大。從積極地一面來說，四川長虹資產負債率偏高說明企業有合理地利用了財務杠桿。由表4-1可以看出，美的集團利息保障倍數為23，是四川長虹的將近10倍，美的集團的經營收益遠遠強于四川長虹，其長期償債能力較好，而四川長虹的利息保障倍數低于5，長期償債能力較弱。所以從這幾項指標綜合來看，四川長虹的償債能力遠遠不及美的集團。4.2.3盈利能力對比分析從盈利能力財務指標來看，從4-1可以看出，四川長虹在銷售毛利率上低于美的集團14.9%，在銷售凈利率上低9.43%，在總資產凈利率上低9.43%，以及在凈資產收益率上低22.82%。四川長虹的銷售凈利率只有0.25%，低于一般標準。而美的集團設置的凈資產收益率的標準值是20%，而實際數據是高于標準值的，說明美的集團在不穩定的市場環境中，保持在設定的標準值之上，體現了其盈利能力的穩定性。而四川長虹的營業收入雖然逐年增加了，但是成本增加的速度快于收入增加的速度，所以凈利潤的增幅就不夠明顯，因此，整公司的盈利能力也處于比較弱的狀態。除此之外，這兩家企業的銷售凈利率都要比銷售毛利率低很多，這說明期間費用在這兩家企業里面都有相對較大的占比。美的集團自有資本獲得凈收益的能力相對較好，其盈利能力總體來說比四川長虹要好。4.2.4營運能力對比分析從營運能力財務指標來看，由表4-1可知，四川長虹的應收賬款周轉率為11.07，美的集團的為13.65，高出四川長虹2.58。說明美的集團的應收賬款收回的速度比四川長虹的快，賬齡較短，資產的流動性較好，而四川長虹可能存在了相對較多的壞賬以及未收回的帳，對資產流動性的把握不夠，影響了其周轉率。美的集團在存貨周轉率和固定資產周轉率上也更高，說明美的集團的銷售能力較強，庫存積壓的比四川長虹的少，對廠房設備等固定資產的利用率也高于四川長虹。但是從總資產周轉率來看，雖然美的集團更勝一籌，但是差距沒有非常大，基本持平狀態。總資產周轉率是從全部資產的經營成果以及利用效率來綜合考量的，更加具有綜合性。四川長虹有閑置資產，導致資金沒有有效地利用起來，所以總資產周轉率相對較低，還有一個原因就是因為四川長虹的整個資產規模比美的集團要小。從數據指標分析來看，美的集團的營運能力比四川長虹要好，四川長虹應向其學習。4.2.5發展能力對比分析從發展能力財務指標來看，由圖4-1可以看出，兩家企業的營業收入增長率都有穩定上升的趨勢，由表4-1可知，四川長虹還高于美的集團4.21%，但是在總資產增長率上美的集團領先7.74%，資產增長率是企業發展的重要的指標，也是決定企業增加自身價值的因素，美的集團資產能夠穩定增長，說明正在穩定地擴張中，合并小天鵝就是其資產增加率上升的一個原因，但是四川長虹合并的零八一電子集團并沒有對其資產增加率有一個比較積極的影響。股利增長率也是對發展能力評估的一個重要指標，四川長虹的股利增長率不及美的，呈現負增長，而美的集團的股利增長率有9.17%。所以，從發展能力的綜合指標比較來看，美的集團發展能力更勝，四川長虹的發展能力有待加強。5四川長虹財務績效的問題及改進建議5.1四川長虹財務績效問題分析通過前面一些財務指標分析，無論是從自身數據來看還是同行業數據對比來看，還是存在一些厄待解決的問題，具體問題如下：5.1.1應收賬款回收質量差每個企業多多少少都存在一些應收賬款回收問題，這是經營中不可避免的事情。由表3-4可以得知，四川長虹應收賬款周轉率2019年同比增加0.68,2020年同比增加0.52，雖然有在逐年遞增，但是表4-1又可以出，美的集團的周轉率高出四川長虹2.58，所以四川長虹與同行業的美的集團相比還是偏低，2020年應收賬款超過86億，應收賬款回收速度慢，賬齡較長。四川長虹應在進入市場的時候，為了打開市場，沒有對合作客戶作多的調查，沒有過多考慮征信問題，用賒銷的方式吸引客戶，在市場中擁有競爭力，公司并沒有及時地計提的壞賬準備，大數額的未收回應收賬款直接影響了應收賬款周轉率，也間接影響了資產的流動性。5.1.2存貨積壓問題嚴重從圖3-6、圖3-7、圖3-8可以看出四川長虹的存貨2017年又141億，到了2019年又有159億，再到2020年的176億，資產的比重也超過1/3，逐年遞增的存貨以及存貨占資產的比重很大，從某種意義來說反映了產品庫存積壓問題。從表4-1可以看出，四川長虹2020年存貨周轉率為5.05，同行業的美的集團為6.7,存貨的周轉速度相對不高，表明產品銷售的比較慢，這樣就會占用大量的營運資金，影響了資金周轉速度。四川長虹無論是線上銷售還是線下銷售，都存在巨大的競爭壓力，在生產與日俱增的同時，面對強大的同業競爭，容易造成銷售狀況不好，庫存就會越來越多，存貨積壓也就越嚴重了。導致這一問題的一個很大原因就是沒有注重市場的需求供給關系，過于追求生產的指標，盲目地規模生產。由于四川長虹一直推行賒銷政策，所以看似有市場需求，但是只是增加了應收賬款，并沒有現金流，還可能產生巨額的壞賬，所以其實需求市場已經接近飽和，供過于求時如果繼續生產就很容易造成庫存積壓。5.1.3缺乏市場競爭力，凈利率極低隨著家電行業的市場飽和，競爭壓力與日俱增，四川長虹為了應對壓力，分散家電板塊帶來的風險，開始大力發展多元化產業，從1995年開始鋰電池的研發生產，又發展智能手機，到后來甚至涉及跟家電毫不相關的房產項目，并非相關產業的投資比重超過了家電產業，可是從圖3-3可以看出，四川長虹的銷售凈利率從2018年0.79%到2020年0.25%是在逐年降低的，因此給企業帶來的利潤并沒有增加，行業的布局過于廣泛，導致企業對家電的投資資源壓縮，利潤減少，使企業失去了本身的核心競爭力。四川長虹在經過多元化經營之后，企業的償債、盈利、營運能力都在不同程度的下滑，與同行業的其他家電企業相比，也逐漸落后，企業的財務風險逐漸增加，而財務績效也不容樂觀。除此之外，品牌老化也是四川長虹失去競爭力的一個原因。5.1.4期間費用占比過高根據圖3-6、圖3-7、圖3-8的杜邦分析圖可以看出四川長虹2018-2020年的期間費用均超過80億，占成本費用的9%，雖然這幾年的比重呈現輕微下降趨勢，但是總體來說還是高于行業平均水平，這樣就導致了企業的營業利潤率低于其他家電企業。低值易耗品的浪費、業務招待費和差旅費的管理不嚴格都是導致管理費用過高的原因，公車私用現象會導致銷售費用增加，企業的資金成本不佳、過度貸款會導致財務費用增加，管理費用、銷售費用、財務費用的增加就直接導致了企業的期間費用過高。5.1.5融資水平不佳四川長虹近幾年的融資決策是債權融資，債權融資雖然籌資速度快，限制條款較少，但是資金成本較高，固定的租金支付構成較重的負擔，融資的結構單一，銀行借款數額過大，由表3-2可知四川長虹近三年的利息保障被都小于5，長期償債能力較弱。總資產增加率從2018年的9.30%下降到2019年的3.47%,雖然到2020年又回升到6.21%，可以看出沒有達到資產擴張的效果。四川長虹在戰略融資上持比較保守的態度，這樣在一定程度上制約了企業的發展。總的來說四川長虹的融資水平不好，企業缺乏適合公司發展的融資決策。5.2改進四川長虹財務績效的合理化建議針對上文總結發現的問題，提出以下幾點建議：5.2.1加快應收賬款的回款能力，改善企業現金流四川長虹在應對巨額應收賬款時，應該分步來解決。首先要樹立應收賬款風險防范意識，建立健全應收賬款的劃賬準備的計提制度，每到一個會計期結束的時候要評估各項應收賬款的回收情況，并預計可能會發生的壞賬損失。其次是完善四川長虹的內部控制制度，借助信用管理部門進行征信調查，給客戶建立征信檔案并且實施動態管理，利用大數據對客戶的信用以及應收賬款金額進行分類，成立不同的應收小組有針對性地進行回收。財務部門對賬款的回收、賬齡進行分析比較，以便于確認壞賬。審計部門積極加強監督管理。最后四川長虹應該完善應收賬款回收制度，可以制定一些像現金折扣這樣的優惠政策加速回款，再或者回款周期達到某一個時間的可以轉成長期應收款，實在要不回來的款項可以走法律途徑或者納入壞賬。同時與銷售部門配合好，對客戶進行跟蹤與監督，提高應收賬款的回收效率。5.2.2順應市場需求，多角度積極處理存貨每個公司多多少少都會存在一定的存貨積壓問題，四川長虹可以按照以下幾個角度去處理。首先制定合理的存貨處理制度，由于家用電器可以存儲的時間比較長，所以可以按照存儲的時間周期進行分類，采用先進先出法核算庫存，將臨近日期的電器優惠售出，加大宣傳的力度，線上線下相結合、多渠道的方式來銷售產品，爭取減少庫存積壓。其次在生產的時候不要只顧生產目標，要時刻關注市場的供求關系，根據市場需求生產產品。各區域之間的銷售也要配合起來，因為不同的區域需求不一樣銷售量也不一樣，如果某個地區需求增加，其他滯銷的地區可以提供產品，這樣也可以減少庫存的積壓。最后，存貨積壓也可能是產品性能滿足不了消費者，這樣的話產品升級創新也很重要。因此，及時地將產品銷售轉化而來的資金積極地用于產品的升級，以更好地適應客戶的需求，這是解決存貨問題的根本。5.2.3創新家電版塊產品，提高企業的核心競爭力針對四川長虹核心競爭力低下的問題，可以采取以下措施。首先應該制定符合市場需求發展的政策，銷售部門應該定期調查市場，將調查到的訊息及時反饋給產品研發部門，研發出滿足消費者需求的產品，進行差異化服務，力求滿足消費者的差異化需求，提高產品的競爭力，提升家電市場的產品占有率。其次是盡可能的取消對非核心產業的投資，因為這幾年的非相關產業的利潤并沒有盤活企業的資金，家電產業才是王道，比起雨露均沾，四川長虹更應該注重在中國家電市場提升自己品牌競爭力。同時，互聯網的發展也促進了傳統家電行業的轉型升級。最后，新一代的消費者很多都對四川長虹這個品牌感到陌生，針對品牌老化問題，應該注重品牌的營銷方式，加大品牌的宣傳力度，提高品牌在各年齡段消費者中的知名度。5.2.4細化期間費用，加強預算的控制力度首先要制定期間費用的核算機制，根據實際情況制定出適合四川長虹發展的合理預算制度，并且聘請專人審查并監督。其次是明確各部門責任，應該根據四川長虹公司下設的不同部門可能產生的期間費用指標，細化期間費用，明確各部門的期間費用的職責以后要根據公司的實際情況完成期間費用的核算，并定期考核。最后對于固定部分的期間費用，可以減少的空間比較少，但是可變動的期間費用部分，應該盡可能的縮減，培養員工的節約意識。5.2.5定期評估資產規模，構建多元化的融資渠道首先，四川長虹應該在傳統融資方式上積極地拓展新的融資方式，采用像債權融資、股權融資、內部融資、經營融資、票據貼現等多種融資渠道相結合的方式去融資。其次是要及時評估本公司的資產投資規模，根據市場環境和企業的未來發展前景來自定適合四川長虹發展的融資決策，爭取達到企業經濟規模最優化、利潤最大化的效果，提高資金的使用率。最后四川長虹還應該優化資本結構，積極地將流動資產變成現金流，加強公司的內部治理與內部控制，提高自身的償債能力和盈利能力。6結論與展望6.1結論本文通過對四川長虹的財務績效研究分析，分別從償債能力、盈利能力、營運能力、發展能力這個方面可以得出四川長虹近三年的財務狀況欠佳。流動比率、速動比率、產權比率偏低，資產負債率偏高，不管是短期償債風險還是長期償債風險都沒有非常有效地控制，償債能力在同行業比較弱；銷售毛利率、銷售凈利率、總資產凈利率、凈資產收益率都低于同行業水平，公司盈利能力比較穩定但是較弱；公司的庫存積壓以及賬款回收問題導致了存貨和應收賬款周轉率有所下降，公司營運能力有所下降；公司主營業務增長率穩定，但是每股收益和總資產擴張率不穩定，每年的偏差較大，公司在擴張的道路中不是很順利，市場的前景需要進一步觀察，發展能力還有進步的空間。根據公司的財務績效發現了一些厄待解決的問題，我在文中也