第1頁共1頁在您完成作業(yè)過程中，如有疑難，請登錄學院網(wǎng)站“輔導答疑”欄目，與老師進行交流討論！《中級財務管理》【專升本】作業(yè)答案一、單項選擇題1-5: ABAAC

6-10: DDDCA11-15: DBBDC16-20: CCDDA21-25: DCCDB26-30: AADAC；

31-35: ACABD；

36-40 DCCCC；

41-45: CDBDD46-50: BDDBD51-55： ACBAB56-60: ACACC61-65: BADDA66-70: CDDBB71-75:DBADD二、多項選擇題1-5:AB;ABD;ABC;ABC;ACD;6-10:AD；BCD;ABD;ACD;ABD;11-15:AB；BC；ACD；CD；ACD；16-20:ABC；BC；BCD；ABCD；ABD；21-25: BC；AD；ABCD；ABC；ABC26-30:ABC；ABD；ABC；AB；AC三、計算分析題

⑴企業(yè)2008年，

年末流動資產(chǎn)=流動比率*流動負債=35*2=70；

年末資產(chǎn)負債率=(流動負債+長期負債)/總資產(chǎn)=(35+35)/200=35%；

年末凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉次數(shù)*權益乘數(shù)

=21%*0.8*(1/((1-35%)))=25.8%

⑵企業(yè)2008年

平均存貨＝(年初+年末）／2

=(30+28)/2=29

其中，年末存貨＝流動資產(chǎn)-速動資產(chǎn)

＝流動資產(chǎn)-（速動比率*流動負債)

=70-1.2*35=28；

營業(yè)成本＝平均存貨*存貨周轉次數(shù)==29*5=145：

營業(yè)收入＝資產(chǎn)周轉次數(shù)*平均資產(chǎn)總額=0.8*200=160。

⑶差額分析：

營業(yè)收入＝資產(chǎn)周轉次數(shù)*平均資產(chǎn)總額

基期：0.6*225=135；

資產(chǎn)周轉次數(shù)變動對營業(yè)收入的影響：（0.8-0.2）*225=45；

平均資產(chǎn)總額變動對營業(yè)收入的影響：0.8*(200-225)=-20

⑴計算該項目各年（1-6）的凈現(xiàn)金流量

-200；100；50；130；50；170。

⑵計算該項目的靜態(tài)回收期

=4+20/50=4.4(年)

⑶若折現(xiàn)率為10%，動態(tài)回收期=5.44年；

⑴甲投資人

購買看漲期權到期價值

＝45－37＝8（元）

甲投資人投資凈損益

＝8－3.8＝4.2（元）

⑵乙投資人（2分）

空頭看漲期權到期價值（2分）

＝－8（元）

乙投資凈損益

＝－8+3.8＝－4.2（元）

⑶丙投資人

因St>X，購買看跌期權到期價值＝0；

投資凈損益＝0－5.25＝－5.25（元）

⑷丁投資人（2分）

空頭看跌期權到期價值＝0；

投資凈損益＝0+5.25＝5.25（元）

（1+2+2+2+1+2分）

⑴稅前利潤＝450/(1-25%)＝600（萬元）

⑵計算年利息總額

DFL=EBIT/（EBIT-I）

=(EBIT-I+I)/(EBIT-I)

2=1+I/600

I=600

⑶EBIT=600+600=1200

⑷利息保障倍數(shù)=EBIT/I=1200/600=2

⑸當年經(jīng)營杠桿系數(shù)

F=3000–600=2400

DOL=（EBIT+F）/EBIT=3600/1200=3

⑹計算債券籌資成本

債券年利息額＝600×20%=120萬元

每張債券年利息額＝120/1=120（元）則：

989.8=120×(P/A,i,5+1000×(P/F,i,5)

設貼現(xiàn)率＝12％時，……=999.98（元）

設貼現(xiàn)率＝14％時，……=931.37（元）

債券資本成本，依據(jù)內(nèi)插法原理

A＝Ａ1＋(Ａ2－Ａ1)×(Ｂ1－Ｂ)／(Ｂ1－Ｂ2)

i=12%+2%×(999.98－989.8)／(999.98－931.37)

=12.3%

債券稅后資本成本=12.3%×(1－25%)=9.23%

①計算存貨

銷售毛利＝銷售收入－銷售成本＝40000（元）

銷售收入/年末存貨=l4；

銷售成本/年末存貨=l0；

所以：(銷售收入一銷售成本)/年末存貨=14-10；

存貨項目金額＝10000（元）

②計算應收賬款凈額

應收賬款凈額＝85000－5000－10000－50000

=20000（元）

③計算應付賬款金額

流動資產(chǎn)＝5000+20000+10000＝35000（元）；

流動比率＝流動資產(chǎn)／流動負債，所以：

2=35000/流動負債；流動負債＝17500（元）；

應付賬款＝流動負債－應交稅金=17500一7500=10000（元）

④計算所有者權益

所有者權益=負債／產(chǎn)權比例

＝（資產(chǎn)－所有者權益）／產(chǎn)權比例

＝（85000－所有者權益）／0.7

所有者權益＝50000

⑤未分配利潤＝所有者權益一實收資本

＝50000-60000＝-10000（元）

⑥長期負債＝資產(chǎn)總額一所有者權益一流動負債

＝85000－50000－17500=17500（元）

⑴甲現(xiàn)值指數(shù)＝(1500+450)/1500=1.3

乙現(xiàn)值指數(shù)＝(1000+350）/1000=1.35

丙現(xiàn)值指數(shù)＝(500+140）/500=1.28

丁現(xiàn)值指數(shù)＝(500+225)/500=1.45

⑵若該公司投資總額不受限制，該公司最優(yōu)的投資組合為所有項目。

⑶若該公司的投資總額為2500萬元，最優(yōu)組合為丁＋甲＋丙，即225+450+140。

⑴甲投資人采取的是保護性看跌期權策略;

預期投資組合收益＝0.2×(-7)+0.25×(-7)

+0.25×0.2+0.3×10.6＝0.08（元）

⑵乙投資人采取的是拋補看漲期權策略;

預期投資組合收益＝0.2×(-12.6)+0.25×(-2.2)

+0.25×1+0.3×1＝2.52（元）

⑶丙投資人采取的是多頭對敲策略；

預期投資組合收益＝0.2×(5.6)+0.25×(-4.8)

+0.25×(-0.8)+0.3××(9.6)＝2.6（元）

⑷丁投資人采取的是空頭對敲策略；

預期投資組合收益＝0.2×(-5.6)+0.25×(4.8)

+0.25×(0.8)+0.3××(-9.6)＝-2.6（元）

⑴如果企業(yè)完全為股權籌資

無杠桿股權的資本成本＝4%+8%=12％；

VL＝EBIT／K0wacc＝Vu=EBIT／Kue

＝450/12%＝3750（萬元）

⑵如果企業(yè)借入了1500萬元的債務

KLe＝Kue＋風險溢價

＝Kue＋D/E(Kue-Kd)

＝12%＋(1500/2250)x(12％-4%)

＝17.33%⑴權益凈利率比上年是上升還是下降？為什么？

今年權益凈利率

＝上年凈利潤×(1+8%)

／(上年資產(chǎn)×(1+12%)

－上年負債×(1+9%))；

可見分母的上漲幅度大于分子上漲幅度，因此該公司權益凈利率比上年下降。

⑵計算本年度存貨周轉次數(shù)

存貨周轉次數(shù)=銷售收入／存貨；

流動比率＝流動資產(chǎn)／流動負債，

2＝流動資產(chǎn)／60，期末流動資產(chǎn)為120（萬元）；

速動比率＝（流動資產(chǎn)－存貨）／流動負債，1.2=（120－存貨）／60，

期末存貨為48（萬元）。

則：年末存貨周轉次數(shù)=銷售收入／存貨

=100/((48+52)/2)＝2（次）

將實際現(xiàn)金流量用實際折現(xiàn)率進行折現(xiàn)。

實際現(xiàn)金流量＝名義現(xiàn)金流量／(1＋通貨膨脹率）

第0-4年的實際現(xiàn)金流量依次為：

-9500，4086.54，3957.10，2827.01，1025.77；

第0-4年實際現(xiàn)金流量按8%折現(xiàn)的現(xiàn)值，依次為：

-9500，3783.83，3392.58，2244.17，753.97

該方案的凈現(xiàn)值=674.55。⑴購買股票的支出是多少？

上行股價Su＝股票現(xiàn)價S0×上行乘數(shù)u

＝56.26×1.4221＝80（元）

下行股價Sd＝S0×d

=56.26×0.7032=39.56（元）

股價上行時期權到期日價值Cu

＝Su－執(zhí)行價格＝80－62＝18（元）

股價下行時期權到期日價值Cd=0

套期保值比率H＝(Cu－Cd)／(Su－Sd)

＝(18－0)/(80－39.56)=0.4451

購買股票支出＝H×S0

＝0.4451×56.26=25.04

⑵計算利用風險中性原理確定的期權價值是多少？

Su＝56.26x1.4221=80.01（元）

Sd＝56.26x(1-29.68%)＝39.56（元）

Cu＝80.01－62=18.01（元）

Cd=0

期望回報率＝2%＝上行概率x42.21％

＋下行概率x(-29.68%)

上行概率＝0.4407;下行概率＝0.5593；

期權6月后的期望價值＝PxCu＋(1-p)xCd

＝0.4407x18.01+0.5593x0=7.9370（元）

期權的現(xiàn)值＝7.9370/1.02=7.78（元）

12.⑴兩種籌資方案下的每股收益無差別點

(EBIT-1000×8%)(1-33%)／(4500+1000)

＝(EBIT-1000×8%-2500×10%)

×(1-33%)／4500

EBIT=1455（萬元）

⑵計算處于每股收益無差別點時乙方案的DFL

DFL＝EBIT／EBIT–I

＝1455／(1455–80–250)

＝1.29

⑶預計EBIT為1200萬元應采用的籌資方案

預計EBIT(1200萬元)小于無差別點的EBIT(1455萬元），應采用追加股票(甲方案)籌資。

⑷預計EBIT為1600萬元應采用的籌資方案

預計的EBIT(1600萬元）大于無差別點的EBIT(1455萬元），應采用追加負債(乙方案)籌資。

⑸預計EBIT在EPS無差別點上增長10%，采用乙方案時該公司EPS的增長幅度：

EPS的增長幅度＝DFL×EBIT的增長幅度

＝1.29×10%＝12.9%

⑴計算該項目各年（0-6）的凈現(xiàn)金流量

-100,-200；100；50；130；50；170。

⑵計算該項目的靜態(tài)回收期

=4+20/50=4.4(年)

⑶若折現(xiàn)率為10%，動態(tài)回收期=5.44年；

項目2010年實際2011年實際2012年計劃資產(chǎn)周轉率10.82290.432銷售凈利率25%48.61%10%權益乘數(shù)1.21.301.75利潤留存率50%50%50%可持續(xù)增長率17.65%35.14%3.93%銷售增長率-20%5%權益凈利率30%51.85%7.56%四、綜合題1．

⑴

⑴-①經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比＝(320-18)／4000＝7.55%

經(jīng)營負債銷售百分比＝(25+7)／4000＝0.8%

銷售凈利率＝100／4000＝2.5%

利潤留存率＝1－60%＝40%

設內(nèi)含增長率為χ，則：

0＝7.55％－0.8%－(1+χ)/χ×2.5%×40%

χ＝17.39%

⑴-②

銷售增加額＝4000×30%＝1200

預計銷售收入＝5200；

外部融資額＝1200×(7.55％－0.8％)－18

－5200×2.5%×40%

＝11（萬元）⑵

①②

銷售凈利率＝2.5%

資產(chǎn)周轉率＝4000／320=12.5（次）

權益乘數(shù)＝320／192＝5/3＝1.6667

利潤留存率＝40%

由于滿足可持續(xù)增長的五個假設，

權益增長率＝可持續(xù)增長率＝股利增長率

（2.5%×12.5×1.6667×40%）／

（1－2.5%×12.5×1.6667×40%)

＝26.31%⑶⑶-①

設銷售凈利率為y

30%＝（y×12.5×1.6667×40%）／

（1－y×12.5×1.6667×40%)

y＝2.77%⑶-②

2010年銷售收入＝4000×(1+30%)=5200；

由于保持資產(chǎn)周轉率不變，所以總資產(chǎn)增長率＝銷售增長率＝30%；由于保持權益乘數(shù)不變，所以所有者權益增長率＝總資產(chǎn)增長率＝30%則：

預計股東權益＝192×(1+30%)＝249.6；

因增加的留存收益＝5200×2.5%×0.4=52

外部籌集權益資金＝249.6－(192+52)＝5.6（萬元）

⑶-③股利支付率

設利潤留存率為χ

30%＝（2.5%×12.5×1.6667×χ）／

（1－2.5%×12.5×1.6667×χ)

χ＝44.31%股利支付率＝1－44.31%＝55.69%

2.

⑴計算表中用英文字母表示的項目

(A)＝-1900+1000＝-900

(B)＝900-（-900)=1800;

⑵計算或確定下列指標：

①靜態(tài)回收期＝3+900/1800=3.5（年）

②會計收益率＝年平均凈收益/總投資額

=(2900/5)/2000=29%

③動態(tài)回收期

在累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量的基礎上進行計算；

動態(tài)回收期=3+ABS（-1014.8/1425.8）=3.71（年）

④凈現(xiàn)值為1863.3萬元；

⑤現(xiàn)值指數(shù)＝(89+839.6+1425.8+747.3+705)/1943.4

＝1.96

⑥內(nèi)含報酬率

設利率為28%時，折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量為-54.56；

設利率為26%時，折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量為48.23；

內(nèi)含報酬率i=26%+2%×(48.23-0)/(48.23+54.56)

=26.94%

3、

⑴乙方案項目壽命期各年的凈現(xiàn)金流量

初始的凈現(xiàn)金流量＝-800-200＝-1000（萬元）；

第1到10年各年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量

＝銷售收入－付現(xiàn)成本－所得稅

＝500－200－50=250（萬元）

終結點的回收額＝80十200＝280（萬元）

第10年的現(xiàn)金凈流量＝280+250=530（萬元）

⑵寫出表中用字母表示的內(nèi)容

A=182+72=254（萬元）

B=1790+720+18+280－1000=1808（萬元）

C＝-500-500+(172+72+6)×3＝－250（萬元）

⑶計算甲、丙兩方案的靜態(tài)回收期

甲方案的靜態(tài)回收期＝l+1000/250=5（年）

丙的靜態(tài)回收期＝4+250/254=4.98（年）

⑷計算（P/F,8%,10）和（A/P,8%,10）的值

(P/F,8%,10)=1/(F/P,8%,10)=l/2.1589

(A/P,8%,10)=l/(P/A,8%,10)=l/6.7101

=0.1490

⑸計算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值指標及財務可行性

NPV甲＝－1000+(250×(P/A,8%,6）

－250×(P/A,8%,1))

＝－1000＋250(4.6229-0.9259)＝－75.75（萬元）

NPV乙＝807.22（萬元）

乙可行。

⑹乙方案等額年金＝807.22x0.1490=120.28（萬元）

乙方案無限重置后的凈現(xiàn)值＝120.28/8%=1503.5（萬元）

丙方案年等額年金＝725.69x0.1401=101.67（萬元）

丙方案無限重置后的凈現(xiàn)值＝101.67/8%=1270.88（萬元）所以，