證券投資學

Security

Investments第七章公司分析（微觀分析）第一節(jié)公司基本素質(zhì)分析第二節(jié)公司財務分析第三節(jié)公司重大事項分析2025/4/92青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學

第一節(jié)公司基本素質(zhì)分析1.公司行業(yè)地位分析2.公司經(jīng)濟區(qū)位分析3.公司產(chǎn)品分析4.公司經(jīng)營能力分析5.公司商業(yè)模式分析6.公司的成長性分析2025/4/93青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第一節(jié)公司基本素質(zhì)分析1.公司行業(yè)地位分析行業(yè)分析的目的是找出公司所處行業(yè)的競爭地位（領(lǐng)頭羊、定價能力、競爭優(yōu)勢）。衡量公司行業(yè)競爭地位的主要指標：市場占有率、技術(shù)領(lǐng)先度、生產(chǎn)規(guī)模、管理團隊的水平。WIND金融數(shù)據(jù)庫全部A股F9行業(yè)比較2025/4/94青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學2025/4/95青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學公司基本素質(zhì)分析2.公司經(jīng)濟區(qū)位分析區(qū)位內(nèi)的自然條件與基礎(chǔ)條件；區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策；區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟特色（尤其是產(chǎn)業(yè)集群和產(chǎn)業(yè)配套能力）。2025/4/96青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第一節(jié)公司基本素質(zhì)分析3.公司產(chǎn)品分析產(chǎn)品的競爭能力分析成本優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、質(zhì)量優(yōu)勢產(chǎn)品的市場占有率產(chǎn)品的品牌戰(zhàn)略

2025/4/97青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第一節(jié)公司基本素質(zhì)分析4.公司經(jīng)營能力分析公司法人治理結(jié)構(gòu)經(jīng)理層的素質(zhì)公司從業(yè)人員的素質(zhì)與創(chuàng)新能力2025/4/98青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第一節(jié)

公司基本素質(zhì)分析5.公司商業(yè)模式分析商業(yè)模式就是企業(yè)為了價值最大化而構(gòu)建的與其利益相關(guān)者的交易結(jié)構(gòu)

盈利模式：穩(wěn)定的收益來源渠道及機制2025/4/99青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第一節(jié)

公司基本素質(zhì)分析6.公司的成長性分析公司經(jīng)營戰(zhàn)略分析公司規(guī)模變動特征及擴張潛力分析在對上市公司的實地調(diào)研中，主要側(cè)重于公司基本分析所涉及到的內(nèi)容。2025/4/910青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析1.公司財務分析對象2.公司財務分析目的3.公司財務分析方法4.公司財務分析應注意的問題5.公司財務比率分析2025/4/911青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析1.公司財務分析對象——主要財務報表資產(chǎn)負債表反映企業(yè)在某一特定日期財務狀況的會計報表，它表明企業(yè)在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟資源、所承擔的現(xiàn)有義務和所有者對凈資產(chǎn)的要求權(quán)，是企業(yè)經(jīng)營狀況的“快照”。2025/4/912青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學貨幣資金：庫存現(xiàn)金+銀行存款應收票據(jù)：商業(yè)承兌匯票+銀行承兌匯票應收賬款要扣除壞賬準備；存貨要扣除存貨跌價準備2025/4/913青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學長期股權(quán)投資要扣除長期股權(quán)投資減值準備；固定資產(chǎn)要扣除累計折舊和減值準備；在建工程要扣除在建工程減值準備；無形資產(chǎn)要扣除無形資產(chǎn)減值準備。2025/4/914青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學2025/4/915青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學2025/4/916青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析利潤表利潤表反映企業(yè)一定期間生產(chǎn)經(jīng)營成果的會計報表。利潤分配表或者所有者權(quán)益變動表反映了企業(yè)可供分配利潤的來源以及企業(yè)的虧損彌補情況、利潤分配去向和利潤節(jié)余水平等。2025/4/917青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學2025/4/918青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學營業(yè)外收入主要是指政府補助、處置固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn)利得以及其他；營業(yè)外支出主要是指處置固定資產(chǎn)損失及其他。2025/4/919青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表說明了一定時期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金及其等價物變動情況及變動原因。依據(jù)現(xiàn)金流量表可以分析公司償債能力與股利支付能力，分析公司未來獲取現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的能力，判斷公司經(jīng)營的健康狀況。現(xiàn)金流量表包括經(jīng)營現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流和籌資現(xiàn)金流三個部分。2025/4/920青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學2025/4/921青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學2025/4/922青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學2025/4/923青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析公司財務報表的資料來源2025/4/924青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析2.上市公司財務報表的使用者公司管理層公司股東及潛在投資者公司債權(quán)人分析師其他：如供應商、政府、雇員、中介機構(gòu)等。

2025/4/925青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析3.公司財務報表分析目的評價過去的經(jīng)營業(yè)績衡量現(xiàn)在的財務狀況預測未來的發(fā)展趨勢2025/4/926青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析4.上市公司財務報表分析方法趨勢分析法結(jié)構(gòu)分析法比率分析法比較分析法因素分析法2025/4/927青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析趨勢分析法將企業(yè)連續(xù)幾個期間的財務數(shù)據(jù)進行對比，以查看相關(guān)項目變動情況，得出企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果變化趨勢的一種分析方法。絕對數(shù)額分析環(huán)比分析定基分析2025/4/928青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析趨勢分析法應注意的幾個問題若前后各期的會計政策不一致，則需要對各期相關(guān)項目數(shù)據(jù)進行調(diào)整；當分析期限較長時，應該剔除物價的影響；應注意重大事項和環(huán)境因素對財務數(shù)據(jù)的影響；根據(jù)分析目的確定分析項目，不需面面俱到；可以輔之以圖表等工具，使之更直觀。2025/4/929青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析結(jié)構(gòu)分析法將相關(guān)項目金額與同期相應的合計金額、總計金額或特定項目金額進行對比，以查看相關(guān)項目的結(jié)構(gòu)百分比，得出企業(yè)各項結(jié)構(gòu)的一種分析方法。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析負債結(jié)構(gòu)分析2025/4/930青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析比率分析法將相關(guān)的財務項目進行對比，計算出具有特定意義的相對財務比率，據(jù)以評價企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的一種分析方法。2025/4/931青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析比較分析法將相關(guān)數(shù)據(jù)進行比較，揭示差異并尋找差異原因的分析方法。比較的標準通常有：歷史標準行業(yè)標準預算標準或目標標準經(jīng)驗標準2025/4/932青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析因素分析法根據(jù)財務指標與其各影響因素之間的關(guān)系，確定各個影響因素對指標差異的影響方向和程度的分析方法。2025/4/933青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析5.公司財務分析應注意的問題資產(chǎn)負債表是按歷史成本計價的。資產(chǎn)負債表忽略了一些具有重要經(jīng)濟意義的資產(chǎn)，如人力資本、過去研發(fā)活動中的知識積累、組織資本等。資產(chǎn)負債表中忽略了一些具有重要經(jīng)濟意義的負債，如訴訟、或有負債等。某些會計政策是可選擇的。2025/4/934青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析6.財務比率分析6.1償債能力分析6.2營運能力分析6.3盈利能力分析6.4成長能力分析6.5投資收益分析2025/4/935青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學2025/4/936財務視角下的公司三大報表兩大方法盈利能力順暢的現(xiàn)金流償債能力投資管理能力成長能力資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表比較法比率法第二節(jié)公司財務分析6.1償債能力分析——短期/長期短期償債能力分析流動比率速動比率保守速動比率2025/4/937青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析短期償債能力分析經(jīng)驗數(shù)據(jù)；行業(yè)內(nèi)比較；趨勢分析。2025/4/938青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析影響短期償債能力的特別項目授信額度準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)補償性余額企業(yè)與銀行的借款合同可能規(guī)定企業(yè)必須將一定比例的資金存放在銀行帳戶中不能動用，這種信用條件稱為補償性余額，應排除在變現(xiàn)能力計算之外。2025/4/939青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析長期償債能力分析資產(chǎn)負債比率負債權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)債務與有形資產(chǎn)凈值比率利息保障倍數(shù)2025/4/940青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析長期償債能力分析2025/4/941青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析長期償債能力分析2025/4/942青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析長期償債能力分析2025/4/943青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析長期償債能力分析2025/4/944青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析影響長期償債能力的其他因素或有負債擔保責任未決訴訟重大投資項目資產(chǎn)變現(xiàn)能力企業(yè)信譽2025/4/945青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析6.2營運能力分析存貨周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)期應收帳款周轉(zhuǎn)率與應收帳款周轉(zhuǎn)期流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期2025/4/946青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析2025/4/947青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析2025/4/948青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析2025/4/949青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析2025/4/950青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析2025/4/951青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析6.3盈利能力分析2025/4/952青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析6.4成長能力分析營業(yè)收入增長率營業(yè)利潤增長率凈利潤增長率凈資產(chǎn)增長率每股經(jīng)營性現(xiàn)金流增長率2025/4/953青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析6.5投資收益分析每股收益市盈率市凈率股利支付率每股凈資產(chǎn)2025/4/954青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第二節(jié)公司財務分析2025/4/955青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學

股東權(quán)益報酬率權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)報酬率銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤銷售收入銷售收入成本總額銷售成本期間成本銷售收入資產(chǎn)總額流動資產(chǎn)長期資產(chǎn)稅金其他支出÷÷

杜邦分析體系2025/4/956青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學杜邦分析體系股權(quán)投資收益率指標的分解2025/4/957青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學第三節(jié)

公司重大事項分析公司管理層的變化公司的并購重組公司的關(guān)聯(lián)交易會計政策和稅收政策的變化2025/4/958青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學59案例分析——四川長虹營運資金管理：存貨與應收賬款管理60四川長虹概況四川長虹是1988年6月由國營長虹機器廠獨家發(fā)起并控股成立的股份制試點企業(yè)；同年7月經(jīng)中國人民銀行綿陽市分行批準向社會公開發(fā)行普通股3600萬元。1994年3月11日，四川長虹在上海A股上市，每股發(fā)行價1元，但上市首日開盤價達到16.80元，收盤為19.69元。在1997年5月一度達到66.18元的歷史最高位。長虹的凈資產(chǎn)從3950萬元迅猛擴張到133億元，曾為“中國彩電大王”，“長虹”品牌也成為全國馳名商標。1.存貨管理的失敗背景：家電行業(yè)的殘酷價格戰(zhàn)第一次降價（1989年）彩電是當時最緊俏商品1989年初，國家對彩電征收特別消費稅，每臺加價300元，彩電市場一下跌入谷底，彩電企業(yè)面臨產(chǎn)品積壓，長虹一度積壓20萬臺。降價淘汰了一半電視機廠家，行業(yè)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化長虹規(guī)模、技術(shù)、質(zhì)量、品牌獲得了大幅提高2025/4/9青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學61第二次降價（1996年）長虹降價8%~18%，單臺降幅從100元到85元不等。擊退了洋貨（日貨）

占有率由17%升至27%

樹敵無數(shù)2025/4/9青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學62第三次降價（1999年）長虹試圖提價1998年長虹大量囤積彩電顯象管，占國產(chǎn)彩管貨源70％以上，250萬支。幾乎買走國內(nèi)彩管生產(chǎn)廠家一年產(chǎn)量。國家規(guī)定，嚴格限制25寸以下彩管進口。2025/4/9青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學63對手康佳：彩管不僅夠國內(nèi)生產(chǎn)，還可出口

創(chuàng)維：不畏懼，不提倡

TCL：戰(zhàn)端一開絕不退縮

廈華：我們拼的是技術(shù)

海爾：我們走自己的路2025/4/9青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學64反擊！反擊！一致反擊！1998年4月，價格大戰(zhàn)狼煙又起，不過此番領(lǐng)頭的是康佳、TCL和創(chuàng)維

降價——長虹被迫降價大背景：

彩電行業(yè)從成長期進入成熟期亞洲金融危機——通貨緊縮對手已然強大

2025/4/9青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學65結(jié)果長虹存貨大量囤積，資金大量占用，資金流動困難。市場份額被擠占倪潤峰下臺2025/4/9青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學662.應收賬款之殤2001年2月，倪潤峰再度出山，選擇海外擴張之路，力求成為“全球彩電霸主”。1998年、1999年、2000年的凈利潤分別為20億元、5.3億元和2.7億元。2025/4/9青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學672001年7月開彩電發(fā)向海外，由Apex公司在美國直接提貨。按照出口合同，接貨后90天內(nèi)Apex公司就應該付款，否則長虹方面就有權(quán)拒絕發(fā)貨。然而，四川長虹一方面提出對賬的要求，一方面繼續(xù)發(fā)貨。在四川長虹的海外銷售額中，Apex公司是最大的經(jīng)銷商，占有較高比例青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學682025/4/9青島農(nóng)業(yè)大學證券投資學69麻煩來了大量應收賬款集中于一家經(jīng)銷商，風險不言而喻。劣跡斑斑Apex公司1999年底才出現(xiàn)銷售Apex品牌的DVD，僅用一年超越了索尼和松下等，成為美國DVD市場新霸主。Apex公司經(jīng)營上存在著嚴重的問題。通過小額交易建立信譽，然后用賒賬的方式與供應商交易，拖欠了國內(nèi)多家DVD制造商數(shù)千