美特斯邦威公司基于財務戰略矩陣財務戰略問題研究摘要 1一、緒論 2（一）選題背景與研究意義 21、選題背景 22、研究意義 2（二）研究內容與研究方法 21、研究內容 22、研究方法 3（三）國內外研究現狀 31、國內研究文獻綜述 32、國外研究文獻綜述 33、國內外文獻評述 4二、財務戰略及相關理論 4（一）財務戰略概述 41、財務戰略的含義 42、財務戰略的類型 4（二）財務戰略相關理論 41、財務戰略矩陣理論 4三、美特斯邦威公司財務現狀 5（一）公司概況 51、公司簡介 52、主營業務分析 5（二）公司財務指標分析 71、企業盈利能力分析 72、企業償債能力分析 73、營運能力分析 7（三）公司財務戰略現狀 81、投資戰略 82、籌資戰略 93、營運戰略 10四、運用財務戰略矩陣對美特斯邦威集團公司財務戰略分析 11（一）構建財務戰略矩陣 111、價值創造維度 112、現金余缺維度 123、美特斯邦威財務戰略矩陣圖分析 13（二）美特斯邦威財務戰略問題分析 141、投資戰略問題分析 142、籌資戰略問題分析 153、營運戰略問題診斷 15五、財務戰略優化策略 16（一）投資戰略優化 161、優化投資結構 162、加大研發投入應對產品多元化 163、加大線上業務投資和營銷宣傳力度 17（二）籌資戰略優化 171、提升籌集資金的使用效率 172、拓寬籌資渠道 17（三）營運戰略優化 171、加強應付賬款管理 182、轉變營銷理念 183、加強產品質量監管 18六、研究結論與不足 18（一）研究結論 18（二）研究不足 19參考文獻 20摘要：近年來，服裝家紡產品升級消費需求旺盛，服裝家紡產品企業應抓住有利時機加快發展。如何制定適合企業的財務戰略，使得企業獲得更高的價值進而實現可持續發展，對企業來說至關重要。本文以美特斯邦威公司為研究對象，以財務戰略為理論依據，運用財務戰略矩陣進行剖析，對美特斯邦威的財務戰略進行分析，通過分析發現公司存在研發投入不足、營銷薄弱、線上線下投資不協調等問題。最后針對存在的問題提出優化現有財務戰略的改進建議，包括：優化投資結構，提升籌集資金使用效率，加強產品質量監管等。通過本文的研究，希望能給美特斯邦威及服裝家紡產品行業的財務戰略規劃提供幫助。關鍵詞：財務戰略；財務戰略矩陣；財務指標一、緒論（一）選題背景與研究意義1、選題背景我國服裝家紡產品行業迅速發展，規模化經營，品牌效應，產品創新，精準管理是服裝家紡產品行業增強競爭力的突破點。近年來，服裝家紡產品行業加盟化經營方式疾速發展，企業想要提高質量增加效益，就需要制定與企業本身發展相匹配的財務戰略，不斷提高資金利用率，優化財務戰略。本文以美特斯邦威作為研究對象，通過已有的財務報表數據研究企業在目前的投資、籌資、營運資本進而確定5年間所實行的財務戰略。同時，構建企業財務戰略矩陣圖，根據企業財務現狀和企業在財務戰略矩陣圖中所處象限分析現有財務戰略存在的問題。最后，針對投資、籌資、營運三個方面提出改進意見，增強財務戰略研究的實用性。2、研究意義（1）現實意義：本文以美特斯邦威為代表，對財務數據進行分析并建立財務戰略矩陣模型，分剖析美特斯邦威財務戰略存在的問題。從這些經歷中明白針對問題提出合理的建議，優化財務戰略，實現效益的增加。（2）理論意義：財務戰略分析在實踐中應用不多，大多停留在理論層面，而運用在服裝家紡產品企業更是尚少。本文通過對美特斯邦威現行的財務戰略進行分析，不僅豐富了服裝家紡產品行業財務戰略分析實例，也為同行業的其他公司提供借鑒。（二）研究內容與研究方法1、研究內容本文運用文獻研究法、定量分析法、水平分析法、垂直分析法進行案例分析，選取美特斯邦威為研究對象，從投資、籌資、營運三個角度去分析財務戰略的問題，并提出解決方案。本文一共分6個部分:第一、二部分，主要講述本文研究的意義和內容以及國內外關于財務戰略的研究現狀，提出財務戰略相關理論。第三部分，介紹公司所處行業環境及基本的財務情況，并通過財務報表數據分析得知近5年來公司所采取的財務戰略。第四部分，基于5年的財務數據，構建財務戰略矩陣，并分析矩陣位置變化背后隱藏的含義，并從投資、籌資、營運三個角度提出問題。第五部分，基于之前提出的問題，從三個方面提出具體建議。2、研究方法 （1）文獻研究法本文查閱了有關公司財務戰略和財務戰略矩陣方面的文獻，根據文獻所述，研究財務戰略理論，理解財務戰略的相關理論知識。（2）定量分析法本文通過對2019-2023年這5年財務數據進行分析，計算財務戰略矩陣的價值創造和現金余缺，構建美特斯邦威的財務戰略矩陣。（3）水平分析法本文對5年財務數據中的資產、負債和所有者權益的增加值分析，比較5年間企業資金布局的變化，從財務數據了解財務戰略（劉啟航,張宇和,2022）。（4）垂直分析法本文通過對5年的資產負債表中個別項目占總體的比重來分析資金的用途，更直觀地看出企業財務戰略布局。（三）國內外研究現狀1、國內研究文獻綜述上世紀90年代開始，國內學者開始研究財務戰略理論，不斷豐富理論內涵并拓展理論應用領域（王文博,李欣怡,2021）。從這些描述中看出國內研究早期主要集中在財務戰略在公司治理中發揮的作用，單獨研究財務戰略本身。近年來，財務戰略的研究與企業整體發展越來越緊密，應用領域也越來越廣泛（陳浩然,趙思涵,2022）。近年來，學者們偏向研究如何根據企業生命周期和企業價值導向進行財務戰略選擇。高澤民,龔雨桐（2022）提出財務戰略的制定應基于企業的生命周期，從企業生命周期的角度來選擇企業的財務戰略。為研究企業財務戰略提供了新的角度。楊思遠,孫家寧（2020）提出在考慮企業生命周期的基礎上還要注意行業發展趨勢、經濟環境等其他因素。更具體地分析了基于企業生命周期的財務戰略。魏志鵬,許藝琳（2020）提出財務戰略的制定應充分考慮財務資源的可獲得性、收益性、收益的時間分布、現金流量等因素。在類似的情境里研究提出了更多在財務戰略制定過程中應該考慮的因素，并提出財務戰略制定與實施應以價值創造為導向，從價值鏈管理的視角看待財務戰略，為財務戰略的研究提供了新的角度（周子豪,朱云杰,2019）。梁俊杰,呂瑞瑤（2022）將財務戰略與企業價值的關系置于“去杠桿”的背景下進行研究，主要研究在“去杠桿”背景下財務戰略研究按照什么邏輯，具體通過什么路徑影響企業價值。研究針對財務戰略與企業價值的關系進行了全面系統的研究，豐富了基于企業價值的財務戰略的研究（謝雨晨,林子昕,2021）。2、國外研究文獻綜述近年來，國外學者在理論與實踐相結合中不斷豐富財務戰略的內涵，不斷研究影響企業財務戰略制定的因素，更偏向于理論與實際相結合的研究方向。RuthBender和KeithWard（2021）提出財務戰略是為公司總體戰略的順利實施而籌集資金，并合理地管理和使用籌集的資金為企業整體服務的一連串策略[5]。他們強調資金的運作與管理是財務戰略發揮作用的表現形式（胡文韜,鄧美玲,2022）。FrolovaL&AlekseevaN（2013）認為財務戰略的實質是計劃，主要包括全面的財務決策，如籌資與投資決策、資本結構保持政策、利益分配政策等，財務戰略設計與實施本質上是為了配合企業成長和企業總體業務戰略的實施[6]。他的研究對財務戰略的內涵提出了新的見解，在這樣的條件下更全面地解釋了全面的財務決策，豐富了財務戰略的理論內容（馮澤宇,吳麗萍,2022）。SvetlanaSaksonova（2020）結合了企業價值鏈方法論和財務管理兩個理論，并指出了企業可持續發展的影響因素和存在的關鍵性問題，推動企業順利有效地實施財務戰略（(趙宇航,陳敏娜,2019)）。他們指出在制定財務戰略時應該著重考慮的因素，拓展了影響財務戰略的因素。AihongLi,YunmingCao（2022）提出財務戰略在制定上需要短期和長期計劃，對于短期而言，著重考慮公司負債與盈利，就長期而言，著重考慮公司可持續運營情況（邱晨曦,蔣涵瑤,2021）。研究將財務戰略的制定按照時間段劃分，更加有利于財務戰略發揮長遠作用。3、國內外文獻評述國外對財務戰略的研究早于國內，而且國外鉆研的范圍和內容比國內研究更全面。雖然國內研究起步較晚，但目前國內學者通過不斷的研究形成了一套相對完整的財務戰略體系。在這般的環境中這些理論中與企業實際發展現狀相結合的比較少，如何為企業選擇與自身實際相匹配的財務戰略是國內外學者著重研究的方向，在應用和理論研究上發展空間很大。二、財務戰略及相關理論（一）財務戰略概述1、財務戰略的含義財務戰略指的是為謀求企業資金均衡有效的流動和實現企業整體戰略，為增強企業財務競爭優勢，在分析企業內外環境因素對資金流動影響的基礎上，對企業資金流動進行全局性、長期性與創造性的謀劃，并確保其執行的過程（劉旭東,王嘉寧,2022）。財務戰略不是一成不變的，是按照企業的內部和外部環境不斷進行調整的，財務戰略要立足于長期規劃。2、財務戰略的類型財務戰略的分類標準多種多樣。按照財務活動的具體內容分為：投資戰略、籌資戰略、營運戰略；按照財務風險的承受態度分為：快速擴張型、穩健發展型、防御收縮型（孫志偉,高雅婷,2020）。（二）財務戰略相關理論1、財務戰略矩陣理論財務戰略矩陣是以價值創造和現金余缺兩個維度來分析、評價和制定財務戰略的工具（余子豪,錢佳怡,2021）。矩陣被分為四個象限，第一象限為增值型現金短缺業務，第二象限為增值型現金余缺業務，第三象限為減損型現金剩余業務，第四象限為減損型現金短缺業務。三、美特斯邦威公司財務現狀（一）公司概況1、公司簡介美特斯邦威公司是我國服裝家紡行業的代表性企業，深耕服裝家紡領域多年，美特斯邦威在曾經在2018-2020年三年連續獲得我國“國家服裝家紡企業榮譽金獎”、“國家優質納稅企業”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優質服裝家紡企業500強”。美特斯邦威的發展是我國服裝家紡企業改革創新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國服裝家紡企業的發展狀況。公司秉承“實干創造未來”的企業精神，堅持“以市場為導向，以客戶為中心”的經營理念，擁有一批高素質的管理人才和高素質的專業技術隊伍，吸收新創意，嚴把質量關口，全方位的服務跟蹤，堅持做出高品質產品，本著“追求、質量、技術、精神”8字宗旨，基于服裝家紡市場需求進行不斷創新，使公司始終處于服裝家紡行業前沿，引領服裝家紡行業的發展。董事會董事會總經理監事會運營總監財務總監行政總監市場總監投標部招標部信息部生產部銷售管企劃部財務部審計部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購部技術總監技術部客戶服財務科一財務科二財務科三財務科四圖1美特斯邦威公司組織結構2、主營業務分析美特斯邦威公司采取“一個范圍區域市場、一個集中生產基地、一套產品配送鏈”的生產經營模式，業務范圍覆蓋全國31個省級行政區及香港、澳門特別行政區。2021年開始探索海外市場，目前勢頭良好。美特斯邦威的營收來源分別是服裝家紡產品銷售和加盟商管理。表3-1美特斯邦威2019年-2023年服裝家紡產品營收占比情況表（億元）2019年2020年2021年2022年2023年服裝家紡產品營收28.1931.6037.1342.1349.23總營收29.2132.7438.5043.6851.72服裝家紡產品營收/總營收96.51%96.52%96.44%96.45%95.19%加盟商銷售服裝家紡產品的銷售收入占公司主營業務收入的9成，直營門店收入僅占8%。通過收取加盟費，向加盟商供應原材料，做中間商賺差價，是美特斯邦威集團最主要的商業邏輯。表3-2美特斯邦威2019年-2023年門店數量變化表2019年2020年2021年2022年2023年71728000左右9053996111000公司5年間總計增加3828家門店，增長幅度為53.8%，增加22.5億元營收，增幅為77.1%。從表中可以看出美特斯邦威公司5年間營收增長的幅度大于門店數量的增長幅度。通過上述分析可以驗證前文的理論探討，尤其對關鍵概念的理解進行了詳盡的理論解析，并通過具體方法進一步檢驗了這些理論觀點的實際可行性和適用性。研究結果表明，前文提出的理論框架能夠有效地解釋和預測所研究現象的行為模式，為理解復雜問題提供了有價值的視角。美特斯邦威的加盟費用2.25萬，其總投資只要5-9萬元。（二）公司財務指標分析1、企業盈利能力分析表3-3美特斯邦威2019年-2023年盈利能力分析表2019年2020年2021年2022年2023年資產報酬率27.18%29.14%25.92%24.25%23.18%營業利潤率13.24%15.51%16.88%19.02%19.45%毛利率18.59%21.84%25.79%24.30%23.95%美特斯邦威公司的資產報酬率在2020年達到最高后便出現下降趨勢，但5年間一直維持在20%以上的較高水平，遠超MD服裝家紡集團，MD服裝家紡集團的資產報酬率5年間一直維持在10%以下。如此高的資產報酬率得益于逐年增長的營業利潤率，美特斯邦威公司5年來營業利潤率持續上升，美特斯邦威公司門店數量持續增加帶來更多利潤來源，產品競爭力強，受消費者認可（(林俊義,劉盈婷,2020)）。值得留意的是，美特斯邦威公司毛利率在2022年有所下降，公司給予的解釋是服裝家紡成本上漲導致毛利下降。雖然毛利率有所下降，這在一定程度上昭示但美特斯邦威集團在上市以來投資的新業態業務和產能基地將幫助實現品牌價值的延伸和規模效應的擴大，盈利能力會進一步提升。2、企業償債能力分析表3-4美特斯邦威2019年-2023年償債能力分析表2019年2020年2021年2022年2023年流動比率1.641.962.741.952.81現金比率0.511.091.090.621.17資產負債率26.72%25.31%19.26%20.78%16.43%公司的流動比率與現金比率在2019年-2023年間變化趨勢一致，呈現先上升后下降再上升的趨勢，2023年最大為2.81。2021年流動比率較高主要是由于公司在2021年上市增發了5000萬新股，閑置的貨幣資金較多。MD服裝家紡集團的現金比率都在0.5左右，相較而言，美特斯邦威集團的現金比率偏高，結合企業的貨幣資金數量，美特斯邦威企業的現金類資產多，一定意義上展現了變現能力強，有較強的償債能力。美特斯邦威集團公司的資產負債率在2019年-2023年間基本維持在16%～26%之間，相比之下，MD服裝家紡集團5年的資產負債率也維持在15%～23%之間，說明美特斯邦威的資產負債率與其他服裝家紡行業龍頭企業相近，償債壓力較小。3、營運能力分析表3-5美特斯邦威2019年-2023年營運能力分析表2019年2020年2021年2022年2023年總資產周轉率1.961.831.491.251.11應收賬款周轉率2561.511282.32977.06986.43711.45存貨周轉率7.582.885.935.555.35公司的總資產周轉率從2019年開始逐年下降，美特斯邦威公司的資產利用效率不斷下降。應收賬款周轉率過高，雖然表明公司的貨款回款及時，但公司的信用政策過緊容易流失客源。通過服裝家紡市場調查發現行業平均的存貨周轉率為3，公司存貨周轉率比行業平均水平高，說明美特斯邦威公司存貨變現速度快（成峰）。以上種種都表明美特斯邦威公司的經營比較穩定但營運壓力也越來越大。2022年美特斯邦威公司經營活動產生的現金流量凈額同比降幅在25%以上，而此前的現金流量凈額都在同比增長。（三）公司財務戰略現狀1、投資戰略投資戰略分析的重點包括投資方向與投資效率的分析。（1）投資方向分析通過對分析美特斯邦威企業的資產規模及變動率，了解投資方向與資產配置分布，分析投資策略特點及變動趨勢。表3-6美特斯邦威資產規模分析表2019年2020年2021年2022年2023年總資產增長率18.43%21.64%62.54%19.81%42.97%長期股權投資增長率7.20%-17.05%152.71%137.30%42.93%表3-7MD服裝家紡集團資產規模增長表2019年2020年2021年2022年2023年總資產增長率14.25%4.70%8.57%20.16%10.73%表中數據顯示，美特斯邦威在2019年-2023年一直實施積極的擴張投資戰略，資產規模的平均增速為36.73%，尤其在2021年達到了62.5%，美特斯邦威的資產增長率遠超同行業的MD服裝家紡集團。2019年以來，我國服裝家紡產品行業市場規模持續擴大，仍保持快速增長，服裝家紡產品消費需求大，為美特斯邦威集團創造了巨大的市場空間，企業順勢而為搶占市場份額，資產增長率維持在高位（陳浩然,趙思涵,2022）。公司的長期股權投資在2021年和2022年都在100%以上，長期股權投資的高速增長也顯示出擴張投資戰略的重點方向，服裝家紡企業幾年來聚焦并購服裝家紡企業和物流企業等外延成長方式擴大企業規模，這與企業的長期發展戰略相吻合。美特斯邦威的長期戰略其中之一便是整合國內優秀的物流和服裝家紡連鎖企業，分享服裝家紡消費升級紅利，為未來利潤增長賦能。（2）投資配置分析表3-8美特斯邦威資產結構分析表2019年2020年2021年2022年2023年流動資產/總資產42.60%45.15%51.21%39.88%45.23%非流動資產/總資產57.40%54.85%48.79%60.12%54.77%無形資產/總資產8.88%6.76%4.40%4.22%3.61%固定資產/總資產18.70%21.98%25.11%26.77%20.94%從上表我們可以看出，2019年-2023年流動資產與非流動資產配置相差不大。無形資產占比逐年下降，美特斯邦威公司實行加速擴張投資戰略，廣開門店的同時并沒有加強技術研發。在總資產中，美特斯邦威的固定資產占比多，美特斯邦威集團公司在全國已經擁有19個生產基地，2023年又籌資10億來建設基地擴大產能。由于物流行業基地建設需要投入大量的資金，這在某種程度上驗證了而回報也不能快速收回，美特斯邦威公司目前從相關投資中還沒收回更多的資金。公司在2023年的投資收益為4899萬元，只占利潤總額的4.67%，而前幾年收入也不樂觀。從這里可以看出，本研究具有廣泛的涵蓋性，在理論層面廣泛借鑒了國內外相關領域的最新成果，確保了研究框架建立在堅實而廣泛的學術基礎上。在方法論的選擇上，采用了多樣化的研究手段，以確保數據收集和分析過程的嚴謹性和可靠性，力求從多個角度和層次展現課題的復雜性和多樣性，保障了研究工作的全面性和深度。2、籌資戰略籌資策略分析分為籌資規模分析與籌資結構分析。（1）籌資規模分析表3-9美特斯邦威2019年-2023年負債規模變動表2019年2020年2021年2022年2023年負債增長率7.32%15.19%23.68%29.29%13.00%所有者權益增長率23.05%23.94%75.77%17.55%45.65%負債和所有者權益增長率18.42%21.64%62.54%19.81%42.97%2019年以來，美特斯邦威公司融資規模持續擴大，融資規模增長率在2021年達到62.54%，在2021年達到頂峰后小幅回落，但總體增長率加快上漲。服裝家紡產品行業市場規模越來越大，大環境利好，美特斯邦威公司對將來的市場前景有信心。結合自身的擴張型發展戰略，美特斯邦威公司籌集大批資金擴大產能規模，為公司的長遠發展做好資金準備。（2）籌資結構分析第一，債權融資和股權融資基本持平。2021年首次公開發行A股5000萬股，發行價格16.09元，總計8.045億元。2023年發行可轉債10億元，1000萬張面值10元。第二，債務結構比較單一和保守。表3-10美特斯邦威2019年-2023年負債結構分析表2019年2020年2021年2022年2023年流動負債/總負債97.15%91.12%96.96%98.27%98.14%非流動負債/總負債2.85%8.88%3.04%1.73%1.86%應付賬款/總負債35.44%35.20%47.22%28.59%34.60%如表顯示，美特斯邦威的流動負債占比90%以上，流動負債主要來源是公司經營信譽，包括美特斯邦威集團的應付款項和預收款項。上表中美特斯邦威公司的應付賬款基本占比30%以上，偏好低風險、低成本負債，基本不對外直接借款，5年間只有2021年有3000萬的長期借款，其他四年沒有。3、營運戰略營運戰略分析分為營運資金的管理和存貨周轉兩個方面。（1）營運資金管理表3-11美特斯邦威2019年-2023年營運資金分析表2019年2020年2021年2022年2023年流動比率1.641.962.741.952.81流動資產/總資產42.60%45.15%51.21%39.88%45.23%流動負債/總資產25.97%23.06%18.67%25.00%16.12%表3-12MD服裝家紡集團2019年-2023年營運資金分析表2019年2020年2021年2022年2023年流動比率5.314.724.844.114.47流動資產/總資產63.62%62.17%65.06%66.68%67.52%流動負債/總資產11.98%13.16%13.43%16.23%15.10%上述數據顯示，美特斯邦威的流動比率比MD服裝家紡集團低，但美特斯邦威的流動比率仍維持在2左右。與MD服裝家紡集團相比，美特斯邦威的流動資產與流動負債占總資產的比重差距較小，美特斯邦威的流動負債占比逐漸下降，說明美特斯邦威公司實行穩健的營運資金管理。在這種策略下，美特斯邦威公司的償債風險較小，但公司的盈利能力提升較慢。（2）存貨周轉對于服裝家紡產品企業來說，存貨的儲存天數直接體現服裝家紡企業的運營能力。表3-13美特斯邦威2019年-2023年存貨情況表2019年2020年2021年2022年2023年存貨周轉率7.585.885.935.555.35存貨周轉天數47.4761.2260.6664.8667.33表3-14MD服裝家紡集團2019年-2023年存貨情況表2019年2020年2021年2022年2023年存貨周轉率2.302.402.532.252.12存貨周轉天數156.82150.00142.42159.04169.76通過表3-13和表3-14的對比我們能夠看出，美特斯邦威的存貨周轉率是MD服裝家紡集團的2倍多，存貨周轉天數不到MD服裝家紡集團的一半。美特斯邦威的存貨銷售速度要好于同行業的另一龍頭企業MD服裝家紡集團，這在一定程度上預兆了但值得留意的是，美特斯邦威門店基本以加盟為主，發出給加盟店的貨即使沒有銷售完也不會在庫存中顯示，可能會提高存貨周轉率。基于現有理論框架對部分理論成果進行了驗證，結果顯示這些理論不僅在概念上具有強大的解釋力，在實際應用中也表現出良好的適應性和有效性。通過嚴格的實證分析，這一部分進一步證實了相關理論的合理性，并揭示了一些新的視角和見解，為現有理論體系提供了有力的支持和補充。通過數據了解到美特斯邦威一般儲存足夠兩個月的安全庫存，這兩個月是否合理也有待研究。四、運用財務戰略矩陣對美特斯邦威集團公司財務戰略分析（一）構建財務戰略矩陣財務戰略矩陣從價值創造和現金余缺兩個維度對財務戰略進行分析，是分析和制定財務戰略的重要工具。本文選取美特斯邦威2019年-2023年的財務數據計算矩陣的兩個維度，構建美特斯邦威的財務戰略矩陣，結合圖像與數據發現現有問題。1、價值創造維度（1）投資資本回報率投資回報率用于衡量服裝家紡企業投出的資金帶來收益的大小。根據2019年-2023年基本數據計算美特斯邦威投資回報率結果如下；表4-1美特斯邦威2019年-2023年投資資本回報率（單位：億元）2019年2020年2021年2022年2023年稅后凈利2.923.815.556.307.97投資資本20.0724.4432.7541.7554.35投資回報率14.55%15.59%16.95%15.09%14.66%（2）資本成本率表4-2美特斯邦威2019年-2023年資本成本率計算表2019年2020年2021年2022年2023年債務資本成本率8.36%8.71%9.73%9.57%10.02%債務占比73.30%74.67%80.75%79.22%83.56%權益資本成本率4.35%4.35%4.90%4.35%4.82%權益資本占比26.70%25.33%19.25%20.78%16.44%資本成本率7.00%7.33%8.57%8.26%8.96%（3）投資回報率與資本成本率對比表4-3美特斯邦威2019年-2023年價值創造計算表2019年2020年2021年2022年2023年投資回報率14.55%15.59%16.95%15.09%14.66%資本成本率7.00%7.33%8.57%8.26%8.96%價值創造7.55%8.26%8.38%6.83%5.70%2、現金余缺維度（1）銷售增長率表4-4美特斯邦威2019年-2023年銷售增長率（單位：億元）2019年2020年2021年2022年2023年銷售額29.2132.7438.5043.6851.72銷售增長率11.06%12.08%17.59%13.45%18.41%（2）可持續增長率表4-5美特斯邦威2019年-2023年可持續增長率2019年2020年2021年2022年2023年銷售凈利率10.30%11.62%12.92%14.44%15.29%總資產周轉率1.961.831.491.251.11留存收益率64.87%64.42%60.43%60.36%59.16%權益乘數1.361.341.241.261.20可持續增長率21.65%22.55%16.82%15.87%13.64%（3）銷售增長率與可持續增長率對比表4-6美特斯邦威2019年-2023年現金余缺計算表2019年2020年2021年2022年2023年銷售增長率11.06%12.08%17.59%13.45%18.41%可持續增長率21.65%22.55%16.82%15.87%13.64%現金余缺-10.59%-10.47%0.77%-2.42%4.77%3、美特斯邦威財務戰略矩陣圖分析表4-7美特斯邦威2019年-2023年財務戰略矩陣圖計算表2019年2020年2021年2022年2023年現金余缺-10.59%-10.47%0.77%-2.42%4.77%價值創造7.55%8.26%8.38%6.83%5.70%圖4-1美特斯邦威財務戰略矩陣圖從上圖我們可以看出，美特斯邦威公司2019年-2023年一直處于價值增值狀態，說明美特斯邦威集團服裝家紡公司盈利能力較強，有較強的市場競爭力。但2021年之后價值創造的數值在不斷下降，某種程度看出同時美特斯邦威公司的凈利潤增速在2021年-2023年呈現明顯下降。這或者也反映出美特斯邦威集團公司主要盈利產品在創新、升級以及迭代方面的壓力會越來越大，美特斯邦威企業面臨的成本壓力也越來越大，公司整體的利潤的壓力也會逐漸增加。基于這一階段性成果不僅是對之前討論的全面歸納，它匯集了前期研究發現的關鍵點，并為理解所探討的問題提供了整體性的視角。同時，這一結果也為后續的設計思路打下了堅實的基礎，指導了未來研究方向的選擇，影響了分析框架的構建，并預示了潛在的研究成果與前景。這些初步成果，本文可以提出更多具有前瞻性的假設和研究路徑，促進該領域的發展。同時，研究中遇到的挑戰和局限性為后續工作提供了改進的方向，激勵研究人員不斷優化和完善研究設計，以期獲得更深入的理解和更廣泛的應用價值。美特斯邦威公司2019年和2020年處于財務戰略矩陣的第二象限，屬于增值型現金剩余。美特斯邦威集團服裝家紡產品行業增速在2019年和2020年處于高位，行業快速發展且大環境利好，美特斯邦威公司銷售迅速擴張，營收增長，盈利能力較強。2021年美特斯邦威公司處于矩陣的第一象限，屬于增值型現金短缺。公司上市后，經營規模迅速擴張，美特斯邦威陸續進駐加拿大、新加坡和日本。企業資金既要維持快速擴張的經營活動，還要支持美特斯邦威集團服裝家紡企業對外投資，配合積極的投資擴張戰略，美特斯邦威企業現金出現小程度的短缺。2022年公司處于矩陣的第二象限，屬于增值型現金剩余。雖然價值仍處于增值狀態，但相比于2021年價值增值數額下降。美特斯邦威企業在此時應運用剩余的資金進行對內投資，增強自身的競爭力。2023年公司處于矩陣的第一象限，屬于增值型現金短缺。2023年美特斯邦威公司進入“萬店時代”，大量的資金用于投資，資金需求量大。但僅靠銷售收入的資金不能滿足擴張需要。（二）美特斯邦威財務戰略問題分析美特斯邦威2019年-2023年位于財務戰略矩陣的第一、二象限，結合具體象限的特點和美特斯邦威企業的實際情況對財務戰略存在的問題進行分析。1、投資戰略問題分析（1）線上業務投資比例低美特斯邦威一直堅持實現商圈覆蓋更全面，加速市場滲透。但這種模式也存在弊端，在人們無法去線下門店消費時，門店的銷售量便會受到影響。通過瀏覽美特斯邦威在幾家主流電商平臺的店鋪，我們發現店鋪上架產品還沒有實體店種類多，店鋪設計也比較簡單，一些產品的銷量甚至為個位數。這一階段性的結論強調了跨學科合作的重要性。隨著科學研究的日益復雜，單一學科的知識和工具往往不足以全面理解某一問題。因此，鼓勵來自不同背景的研究人員共同參與，從多個角度和層次探討問題，可以帶來意外的創新和突破。美特斯邦威公司線上營收相比于2022年，2023年的線上營收下滑了35.87%，2023年，公司披露線上收入為729.37萬元，依據此理論框架進行細致研討可推知同年，CR實業、MD服裝家紡集團來自線上的收入分別為3.57億元和0.8億元。2024年上半年，CR實業通過調整營銷策略，與知名短視頻平臺合作，通過直播帶貨實現線上電商業務增長45.3%。與同類企業相比，美特斯邦威的線上業務表現平平。“既不愿意放、也不敢重點投入”是美特斯邦威集團目前對于線上業務的態度，但互聯網銷售與直播帶貨迅猛發展，線上與線下融合是未來商品銷售的一個重要的方向。美特斯邦威如果不能在線上業務找到適合自己的投資模式，將會錯失發展良機。（2）產品研發投入少表4-8美特斯邦威研發投入分析表（單位：億元）2021年2022年2023年研發投入0.530.100.16研發投入/總營收1.36%0.23%0.31%表4-9MD服裝家紡集團研發投入分析表（單位：億元）2021年2022年2023年研發投入0.360.580.69研發投入/總營收2.47%2.94%3.27%與同行其他服裝家紡企業龍頭做對比，美特斯邦威2021年-2023年的研發投入一直呈現下降趨勢，研發投入占比也比較低。作為營收50多億的公司，研發投入只有1000多萬，而各個品牌的服裝家紡產品差別本就不大，更應該在研發上加大投資打造爆款。2、籌資戰略問題分析（1）籌集資金使用效率低美特斯邦威公司之前計劃將2023年籌集的10億元可轉債用于5個產品加工建設項目，而截至2024年累計使用募集資金2.7億元，占募集資金27.4%左右，籌集的資金僅僅用了不到3成。投資公司合計使用5億元的閑置募集資金進行資金投資，用于購買短期理財產品。截至2024年6月30日，美特斯邦威通過購買的上述理財產品獲得了340萬元的收益，相比于資金投入，收益沒有達到預期水平。3、營運戰略問題診斷表4-10美特斯邦威營運資金分析表（單位：億元）2019年2020年2021年2022年2023年應收賬款0.10.050.040.040.02應收賬款周轉率2561.511282.32977.06986.43711.45應付賬款1.531.752.902.273.11應付賬款周轉天數27.2426.4233.8532.4328.32應付賬款周轉天數長說明美特斯邦威公司能夠較多占用供應商貨款來增補營運資本，而美特斯邦威的應付賬款周轉天數與行業平均水平相比明顯偏低，美特斯邦威集團服裝家紡公司在2021年出現小程度的現金短缺，2023年美特斯邦威的資金短缺明顯，應付賬款利用不到位，效率低。五、財務戰略優化策略財務戰略最終為企業戰略服務，財務戰略的調整要跟上企業戰略的步伐，不僅要提供短期財務計劃，更要提供長遠的財務戰略。經過多年的發展，美特斯邦威的公司戰略已經明確，進一步鞏固服裝家紡產品行業領先地位，提升門店品質，整合國內優秀的物流和服裝家紡連鎖企業，布局服裝家紡產品的升級生態圈，擴大市場占有率，通過“產業×資本”的方式，分階段、有步驟的拓展業務邊界。發展戰略的重點放在拓展新市場，加盟店管理，新產品開發。通過上文分析出美特斯邦威公司的財務戰略存在的問題，結合企業實際發展現狀及企業戰略，對美特斯邦威的財務戰略提出具體的優化措施。（一）投資戰略優化1、優化投資結構在財務戰略矩陣中，美特斯邦威公司現金余缺情況并不穩定，公司投資的物流與服裝家紡行業都存在一次性投資數額大、回報慢的特點，因此美特斯邦威的管理者更應該衡量投資風險，實現投資的多元化。美特斯邦威企業可以根據自身業務向產業鏈的上下游企業投資，原材料的供應對于服裝家紡產品企業十分重要，美特斯邦威集團服裝家紡公司可以建立自己的原材料供應基地，降低原材料成本的同時，在類似的情境里減少原材料受市場波動的影響。公司積極建立自己的倉儲中心和物流供應鏈，實現產品當日配送到店，實現高效的供貨需求。該發現與研究早期設定的理論框架大致相符，強調了方法論選擇的重要性。在進行類似研究時，應依據具體問題和研究對象挑選最適合的方法和技術手段，以保證研究過程的嚴格性和結論的可信度。同時，采用多種方法的綜合運用，例如定量與定性分析的結合，往往能帶來更全面和深刻的見解。結合美特斯邦威公司整合國內優秀物流和服裝家紡連鎖企業，布局產品生態圈的公司戰略，企業應投資具有長期發展前景的服裝家紡種類。健康化的生活方式被越來越多的年輕消費者追捧，公司可以與其他服裝家紡行業巨頭合作，布局“服裝家紡+環保”等，為生態圈蓄力。2、加大研發投入應對產品多元化自從上市以來，美特斯邦威集團公司的研發投入一直低于MD服裝家紡集團和CR實業。服裝家紡產品技術壁壘低，在這樣的條件下各家產品基本沒有差別，公司需要加大研發投入，打造屬于自己的爆款產品。美特斯邦威應擴大經營的產品種類，并因時、因地開發差異化創新產品，為美特斯邦威企業業績的可持續增長提供更強的保障。但是這也對其研發能力和創新能力提出了更高的要求，美特斯邦威的新品需要經過反復嘗試才可能成為爆款，新產品不僅應迎合大眾消費需求，更應有自己的產品特色，形成美特斯邦威自己的技術屏障才不會被市場淘汰。3、加大線上業務投資和營銷宣傳力度通過對服裝家紡產品幾家頭部企業在主流電商平臺對比，美特斯邦威線上提供的商品種類單一，而CR實業除了提供服裝家紡產品以外，還推出品牌掛件、服裝家紡衍生品牌紀念品等等。同時，美特斯邦威在線上營銷上做的工作也不如CR實業。疫情形勢下，直播帶貨異軍突起，CR實業抓住有利時機在直播間搞營銷活動，主播帶貨增加銷售量的同時樹立品牌信譽度。相比之下，美特斯邦威的推出的營銷方案比較老套，無非就是產品買贈活動，對顧客吸引力小。美特斯邦威可以加大線上業務品牌宣傳力度，搞促銷，與其他品牌推出聯名產品。在雙十一、618等全網購物節推出新產品，將新產品與經典產品組成組合套裝，以經典產品帶動新產品營銷，促進線上業務營收增長。（二）籌資戰略優化1、提升籌集資金的使用效率2023年籌集10億資金建設5個項目，其中5億元用來購買金融理財產品但收效較小，資金規劃性不強。美特斯邦威集團公司在制定籌資計劃時應根據自身經營狀況規劃好資金用途，這在一定程度上昭示確保資金落實到位，避免出現資金剩余還進行籌資的情況，提高資金使用效率。為了配合美特斯邦威企業通過“產業×資本”的方式來進行業務拓展的企業戰略，美特斯邦威公司應對籌集的資金進行預算安排，對于美特斯邦威集團服裝家紡企業布局的投資建設周期長的項目，企業應提前預留相應資金。同時，進行美特斯邦威集團服裝家紡的成本核算，減少不必要成本的浪費，提高籌集資金使用效率。2、拓寬籌資渠道美特斯邦威集團服裝家紡公司應根據長期發展目標制定籌資計劃，調整籌資結構，拓寬籌資渠道。通過分析美特斯邦威集團服裝家紡公司在財務戰略矩陣中位置的變化，發現公司出現過現金短缺的情況。經營風險較高時，更適合美特斯邦威集團公司內部融資；經營風險較低時，更適合外部融資。本文將通過最終結果來驗證設計的合理性，并結合文獻回顧與現有研究，對比多種設計方案的利弊，以彰顯本研究中所選設計的獨特價值及其對領域的貢獻。此外，本文還將全面評估該設計選擇的有效性和適用性，確保其能充分滿足研究目標。（三）營運戰略優化1、加強應付賬款管理美特斯邦威集團服裝家紡公司貨幣資金余缺并存，應付賬款屬于無償占用供應商的資金，應加強這部分應付賬款的管理。美特斯邦威集團服裝家紡企業資金不足的時候，這時需靠“應付賬款”這個科目來做好短期融資工作。美特斯邦威集團服裝家紡公司利用好這部分資金的同時也要早早規劃，及時付款。2、轉變營銷理念美特斯邦威采取加盟模式，不斷增設加盟門店，也使其陷入增收不增利的困境，毛利率變成美特斯邦威集團提升競爭力的軟肋。美特斯邦威集團服裝家紡公司上市初期奉行“跑馬圈地，飽和開店”的營銷策略，加盟門店多，公司要讓利給加盟店，如此便降低了毛利率。美特斯邦威集團服裝家紡公司之前的發展戰略是通過加速開店進行積極擴張，擴大市場占有率。2023年，美特斯邦威集團服裝家紡公司戰略不再推進大躍進式擴張，開始注重門店經營質量，深度覆蓋，渠道精耕。為了配合公司加強加盟店管理的公司戰略，美特斯邦威集團服裝家紡公司應該對各門店的營收、費用以及門店未來發展趨勢進行研判，關閉效益不高的加盟店。公司可以加強網絡營銷，線上線下相聯動。美特斯邦威集團服裝家紡公司一方面要深耕并細化不同類別的渠道，進行精準營銷。另一方面，美特斯邦威集團服裝家紡公司要探索直營模式，加強品牌美譽度建設。這在某種程度上驗證了公司應強化客戶管理，提升美特斯邦威集團服裝家紡的服務水平，發揮直營店的引領作用，同時培養美特斯邦威集團企業自己的銷售團隊，提升銷售人員能力，為直營店提供專業的銷售人才。3、加強產品質量監管服裝家紡安全依然是服裝家紡行業的“雷”。近年來，美特斯邦威多次爆出服裝家紡安全問題，消費者對美特斯邦威的品牌信任度大大降低。公司應該嚴格把控從生產到銷售的各個環節的質量安全，實行精細化管理。美特斯邦威集團服裝家紡公司應加強產品質量檢測，按需采購原材料及生產商品，盡量減少庫存產品存放時間。同時，總公司應加強對各加盟門店的產品質量監測，注意整個生產鏈的安全質量監測。六、研究結論與不足（一）研究結論本文將財務戰略理論運用到美特斯邦威公司，通過對其財務情況進行分析，并計算出美特斯邦威集團服裝家紡公司的財務戰略矩陣圖，分析出財務戰略的現存問題，并提出優化建議。總結以下幾點：（1）財務分析：美特斯邦威公司的營業利潤率持續上漲。雖毛利率有所下降，但公司供應鏈管理及品牌渠道優勢明顯，盈利能力會不斷提升。存貨周轉速度較快，營運資金流也比較穩定，美特斯邦威公司經營管理比較穩定。但公司的現金流余缺不穩定，但是美特斯邦威公司的變現能力強，有較強的償債能力。（2）財務戰略矩陣分析：公司2019年-2023年美特斯邦威一直處于價值增值狀態，2019年和2020年現金流比較穩定，2020年美特斯邦威集團價值小幅增加。2021年-2023年的現金流不穩定且出現了現金短缺狀況，雖然一直處于價值增值狀態，但價值有下降的趨勢，是否暗示著天花板效應已經到來，美特斯邦威公司整體業績增長難度不小。（3）財務戰略存在的問題：美特斯邦威的線上業務投資比例低，產品研發投入不足，籌資利用率不高，營運資金利用率不高，產品結構單一。（4）優化建議：投資方面優化投資結構，加大美特斯邦威的研發投入，加大線上業務投資和營銷宣傳力度。籌資方面拓寬籌資渠道，提升美特斯邦威的資金使用效率。營運戰略方面加強應付賬款管理，轉變營銷理念，嚴格把控產品質量。（二）研究不足（1）本文只對美特斯邦威單一企業進行了分析，并未整體與服裝家紡行業其他服裝家紡企業做對比分析，也并未對整個服裝家紡行業做分析。（2）本文只對2019年-2023年美特