基礎(chǔ)設(shè)施投資流程及操作實(shí)務(wù)

（2023年7月213）

一、基礎(chǔ)實(shí)行投資的來源與發(fā)展

（一）定義

基礎(chǔ)設(shè)施投資是指企業(yè)以BT、BOT、TOT、PPP等模式投資建設(shè)交通運(yùn)

送、市政環(huán)境保護(hù)等基礎(chǔ)設(shè)施工程項(xiàng)目日勺經(jīng)濟(jì)行為（多種模式之間的演變

及關(guān)系）。

（二）國外的來源與發(fā)展

在國外，基礎(chǔ)設(shè)施投資起步較早，國外有關(guān)法律法規(guī)較為健全，市場

較為成熟，成功案例較多（英法隧道、曼徹斯特輕軌、香港地鐵、土耳其

跨海大橋），是世界500強(qiáng)建筑施工企業(yè)走向全球的一條重要途徑°

聽說BOT模式至今已經(jīng)有四百年日勺歷史（17世紀(jì)初英國領(lǐng)港公會(huì)容

許私人以BOT模式修建航海燈塔并向過往船只收費(fèi)），1984年土耳其制定

了世界上首部BOT法（第3096號法案），引足了國際關(guān)注并在發(fā)展中國家

廣泛應(yīng)用。

普遍認(rèn)為，BT模式是由BOT模式演變而來，西方發(fā)達(dá)國家上個(gè)世紀(jì)

六七十年代，因資金緊張?zhí)岢隽薆T模式，1990年菲律賓頒布了亞洲第一

種BOT法，并在該法中分別定義了BOT和BT兩種模式，將采用BOT模式

但“由于安全或戰(zhàn)略原因必須由政府直接經(jīng)營”建設(shè)模式稱之為BT模式。

英國是最早采用PPP模式用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的國家，1992初次提出

了PFI（PrivateFinanceInitiative）模式，2023年改善為PF2模式，

并由財(cái)政部出臺(tái)了PPP規(guī)范性文獻(xiàn)，但無立法。加拿大是PPP模式運(yùn)用最

佳的國家之一，有較為完善的法律和組織保障（如物有所值評估指導(dǎo)、12

億元美元日勺加拿大P3基金）。澳大利亞類似于英國（無立法、有規(guī)范），

一般采用SPV方式，將PPP模式應(yīng)用于大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。

（三）國內(nèi)的來源與發(fā)展

在國內(nèi)，基礎(chǔ)設(shè)施BT、BOT等投資模式起步較晚，自上世紀(jì)80年代

實(shí)行改革開發(fā)才開始起步，且頗受爭議，發(fā)展歷程比較坎坷。

LBOT模式：以1985年深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)的沙角B電廠BOT項(xiàng)目為標(biāo)志，

國家才逐漸容許企業(yè)進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域。從1995年開始，在國家計(jì)

委的主導(dǎo)之下，BOT模式廣泛應(yīng)用于電站、高速公路、水務(wù)項(xiàng)目（廣西來

賓B電廠、成都自來水六廠、長沙電廠等）。

2.RT模式：在國內(nèi)發(fā)展較為艱難，1996年江蘇宿遷市府大道被認(rèn)為

是國內(nèi)首個(gè)BT項(xiàng)目，但由于BT運(yùn)作模式與招投標(biāo)法等有關(guān)法律法規(guī)沖突,

一直沒有獲得官方承認(rèn)，發(fā)改委和國資委一度將BT項(xiàng)目視為墊資施工范

圍。

實(shí)際上，BT項(xiàng)目與墊資施工有兩大區(qū)別：一是BT項(xiàng)目投入的資金有

合理回報(bào)，且有不一樣形式的回購擔(dān)保，而墊資施工則為免費(fèi)占用，且免

費(fèi)還擔(dān)保；二是BT項(xiàng)目在移交之前的產(chǎn)權(quán)歸屬于投資者，而墊資施工最

多只擁有產(chǎn)品（在建工程）而無產(chǎn)權(quán)。

中國BT模式的由來與西方既有相似之處也有不一樣，對政府而言有

如下長處:

（1）除了可以有效緩和地方政府建設(shè)資金緊張，充足運(yùn)用企業(yè)資金，

加緊基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，帶動(dòng)周圍土地升值，加緊地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展速度。

（2）徹底處理業(yè)主建設(shè)管理力量局限性，精簡政府職能。

（3）建設(shè)管理模式創(chuàng)新，增長主政業(yè)績；

（4）大幅縮短項(xiàng)目建設(shè)工期和管理費(fèi)用。

（5）有效控制項(xiàng)目成本，采用總價(jià)包干方式，在概算基礎(chǔ)上下浮一

定比例來鎖定建設(shè)成本，減少工程變更，優(yōu)化設(shè)計(jì)，減少工程造價(jià)。

（6）有效控制項(xiàng)目安全與質(zhì)量，通過投資模式，引入有實(shí)力口勺大型

投資建設(shè)集團(tuán)，保證安全與質(zhì)量。

（7）有助于反腐倡廉，保護(hù)政府官員，BT項(xiàng)目屬于陽光工程，經(jīng)得

起群眾監(jiān)督和歷史考驗(yàn)。

2.1BT模式的發(fā)展期

2023年，原建設(shè)部頒發(fā)了《有關(guān)培育發(fā)展工程總承包和工程項(xiàng)目管

理企業(yè)的指導(dǎo)意見》（建市（2023）30號），鼓勵(lì)有投融資能力的工程總

承包企業(yè)，對具有條件的工程項(xiàng)目，根據(jù)業(yè)主的規(guī)定按照BT、BOT、B00、

BOOT等方式組織實(shí)行，為BT模式奠定了政策根據(jù)。

2023年，國務(wù)院頒布了《國務(wù)院有關(guān)投資體制改革日勺決定》（國發(fā)

（2023）年20號），規(guī)定各級政府放寬社會(huì)資本的投資領(lǐng)域，容許社會(huì)資

本進(jìn)入法律法規(guī)未禁入日勺基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)及其他行業(yè)和領(lǐng)域，運(yùn)用特

許權(quán)經(jīng)營、投資補(bǔ)助等多種形式，吸引社會(huì)資本參與有合理回報(bào)和一定投

45號）。財(cái)政部《有關(guān)推廣運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作模式有關(guān)問題的告知》

（財(cái)金（2023）76號）；財(cái)政部有關(guān)印發(fā)《地方政府存量債務(wù)納入預(yù)算管

理清理甄別措施》時(shí)告知（財(cái)預(yù)（2023）351號）

2023年11月，國務(wù)院《有關(guān)創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制鼓勵(lì)社會(huì)投資

的指導(dǎo)意見》（國發(fā)（2023）60號）。發(fā)改委《有關(guān)開展政府和社會(huì)資本

合作的指導(dǎo)意見》（發(fā)改投資（2023）2724號）附件《政府和社會(huì)資本合

作項(xiàng)目通用協(xié)議指南》。財(cái)政部《有關(guān)印發(fā)政府和社會(huì)資本合作模式操作

指南（試行）》的告知（財(cái)金（2023）113號）。

（四）總結(jié)與反思

L投資與政策緊密有關(guān)

（1）政策導(dǎo)向作用：方向，領(lǐng)域，模式

（2）政策潛在風(fēng)險(xiǎn)：稅收，融資，擔(dān)保，回收。

（3）應(yīng)對措施：事前、事中、事后。

2.商業(yè)模式是投資的關(guān)鍵競爭力

股份企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施投資發(fā)展的五個(gè)階段，是全國BT模式的引領(lǐng)者：

第一階段以北京地鐵奧運(yùn)支線為代表真正意義BT模式，通過公開的

競標(biāo)拿到了BT項(xiàng)目，然后我們投資、融資、建設(shè)；建設(shè)完畢后來，通過

了國有資產(chǎn)管理部門承認(rèn)日勺審計(jì)、評估后，在北京的國有資產(chǎn)交易市場平

臺(tái)進(jìn)行交易，北京城投企業(yè)進(jìn)行收購。這一整套程序我們完畢了后來，我

們覺得操作起來非常難。一是回收的時(shí)間比較長，二是回收的程序比較復(fù)

雜。

第二階段以深圳地鐵為代表日勺改良BT模式，成功探索了都市大型基

礎(chǔ)設(shè)施投融資建設(shè)管理新模式，即“投資融資+設(shè)計(jì)施工總承包+回報(bào)+過

程回購”的模式，期間在深圳召開座談會(huì)，中組部、中紀(jì)委、發(fā)改委、交

通部、住建部等部門領(lǐng)導(dǎo)參會(huì)并予以高度評價(jià)，隨即在全國地鐵市場進(jìn)行

推廣，推進(jìn)了全國BT模式建設(shè)新高潮；

第三階段以成都地鐵為代表的“工可+初步設(shè)計(jì)+工程總承包+過程回

購”整體打包BT模式，充足發(fā)揮了企業(yè)勘察設(shè)計(jì)施工一體化的綜合優(yōu)勢，

不僅給各個(gè)局找到了施工任務(wù)，通過初步設(shè)計(jì)和施工圖設(shè)計(jì)把綜合院和專

業(yè)院都帶進(jìn)去，把中鐵裝備生產(chǎn)的盾構(gòu)也帶進(jìn)去，通過監(jiān)控量測把西南院

也帶過去，物資集中采購和資金集中管理效益也得到了很好的體現(xiàn)，大幅

減少了成本。

第四階段以重慶地鐵為代表的引入產(chǎn)業(yè)基金控股的表外BT模式。

第五階段以昆明地鐵4號線和呼和浩特地鐵1號線等項(xiàng)目為代表的

PPP模式。

通過不停豐富BT模式的內(nèi)涵，企業(yè)先后以BT模式承攬了全國7個(gè)都

市共17條城軌線路的投融資建設(shè)，線路總長約450公里，投資總規(guī)模約

1600億元，

二、開展基礎(chǔ)設(shè)施投資日勺必要性

（一）企業(yè)發(fā)展的需要

1.占領(lǐng)市場：鞏固老式市場、占領(lǐng)新興市場

2.維持經(jīng)營規(guī)模：帶動(dòng)設(shè)計(jì)、施工等協(xié)同發(fā)展

3.構(gòu)建新利潤增長點(diǎn)：投資回報(bào)、施工利潤

4.減少企業(yè)經(jīng)營和管理成本：減少投標(biāo)和管理接口、集中管理

5.提高企業(yè)著名度和綜合管理水平，帶動(dòng)施工承包。

6.調(diào)整產(chǎn)品構(gòu)造和產(chǎn)業(yè)布局，增進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級

7.走出去的需要：中老鐵路、項(xiàng)目換資源

8.適應(yīng)國有企業(yè)改革的需要：黨中央和國務(wù)院2023年9月13日印發(fā)

了《有關(guān)深化國有企業(yè)改革日勺指導(dǎo)意見》（如下簡稱《指導(dǎo)意見》或22

號文獻(xiàn)）。據(jù)此，有關(guān)部委將配套出臺(tái)N個(gè)配套文獻(xiàn)，俗稱“國企改革1+N

方案”，其中央企時(shí)吞并重組引起社會(huì)極大關(guān)注。

1+N方案中，國資委已明確的十項(xiàng)改革試點(diǎn)：一是貫徹董事會(huì)職權(quán)。

二是市場化選聘經(jīng)營管理者。三是推行職業(yè)經(jīng)理人制度。四是薪酬分派差

異化改革試點(diǎn)。五是國有資本投資運(yùn)行企業(yè)試點(diǎn)。六是央企吞并重組試點(diǎn)。

七是混合所有制改革試點(diǎn)。八是員工持股試點(diǎn)。九是信息公開試點(diǎn)。十是

剝離企業(yè)辦社會(huì)職能和處理歷史遺留問題的試點(diǎn)

9.不能說的理由（企業(yè)流動(dòng)性、補(bǔ)虧）

（二）政策和市場變化的需要

1.適應(yīng)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要：項(xiàng)目投資規(guī)模越來越大，如軌道交通和高

速公路等。

2.適應(yīng)建設(shè)管理模式變化：計(jì)劃經(jīng)濟(jì)、市場經(jīng)濟(jì)、全球經(jīng)濟(jì)一體化。

3.適應(yīng)政府職能轉(zhuǎn)變：地方政府考核制度、投融資體制改革、平臺(tái)

企業(yè)剝離。

4.適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變：新常態(tài)、供應(yīng)側(cè)改革（通過改革推進(jìn)構(gòu)造

調(diào)整，矯正要素配置扭曲，擴(kuò)大有效供應(yīng)，提高供應(yīng)質(zhì)量，滿足群眾需要。

三個(gè)方面：一是化解過剩產(chǎn)能，二是增進(jìn)老式產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，三是支持和

培養(yǎng)新興產(chǎn)業(yè)；五項(xiàng)任務(wù)，簡稱“三去一降一補(bǔ)”，即去產(chǎn)能、去庫存、

去杠桿、降成本、補(bǔ)短板）

三、股份企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施投資基本概況

截至2023年6月，股份企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施投資、房地產(chǎn)和礦產(chǎn)資源三大

板塊的總投資規(guī)模約8550億元，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資4150億元、占比49%,

房地產(chǎn)4210億元、占比49%,礦產(chǎn)資源190億元、占比2%。

既有基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目143個(gè)，投資規(guī)模4150億元，開累完畢投資

2100,剩余投資2023億元。

從投資模式上看：BT項(xiàng)目投資規(guī)模2200億元、占比53%；B0T項(xiàng)目

投資規(guī)模660億元（重要是高速公路）、占比16%,PPP項(xiàng)目投資規(guī)模1300

億元（近兩年新簽405+895億元）、占比3設(shè)。

從投資領(lǐng)域來看，城軌線路23條，總長540公里，投資規(guī)模1920

億元、占比46%,開累完畢投資890億元，開累回購580億元，剩余投資

1030億元，城軌為股份企業(yè)重要投資領(lǐng)域，保證了股份企業(yè)在全國城軌

市場保持絕對領(lǐng)先地位，市場擁有率超過50%。

從投資效果來看，基礎(chǔ)設(shè)施投資豐富了企業(yè)產(chǎn)品構(gòu)造，培育了企業(yè)新

日勺利潤增長點(diǎn)，提高了市場擁有率，擴(kuò)大了品牌影響，帶動(dòng)了上中下游業(yè)

務(wù)日勺協(xié)同發(fā)展，增進(jìn)了企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

從二級企業(yè)數(shù)量來看，目前股份企業(yè)42家二級企業(yè)中，超過二分之

一有23多家企業(yè)開展有基礎(chǔ)設(shè)施投資業(yè)務(wù)，其中：工程局15家，投資企

業(yè)5家，其他單位3家。

考慮目前PPP模式盛行，審慎以BT或PPP介入土地一級開發(fā)和爛尾

房地產(chǎn)項(xiàng)目：土地一級開發(fā)待出讓面積7800多畝，房地產(chǎn)二級已開發(fā)可

售存量面積555萬平米，去庫存壓力較大。

四、股份企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施投資流程及有關(guān)規(guī)定

（一）開展基礎(chǔ)設(shè)施投資的重要目的

1.帶動(dòng)設(shè)計(jì)施工等業(yè)務(wù)板塊日勺協(xié)同發(fā)展。

2.獲取更高日勺施工利潤和投資回報(bào)。

3.增進(jìn)企業(yè)構(gòu)造調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。

（二）投資管理措施及有關(guān)規(guī)定

基礎(chǔ)設(shè)施投資行為波及“三重一大''（重大問題決策、重要干部任免、

重大項(xiàng)目投資決策、大額資金使用），為國資委和國家審計(jì)署的重點(diǎn)審計(jì)

事項(xiàng)，因此一定要依法合規(guī)開展，制度是保障，根據(jù)國資委投資決策管理

提高活動(dòng)規(guī)定，不停修訂完善規(guī)章制度，引入了投資評價(jià)和問責(zé)機(jī)制，增

進(jìn)了投資閉環(huán)管理，不停規(guī)范投資行為：

1.四個(gè)措施：項(xiàng)目投資管理暫行措施、總部投資及承包項(xiàng)目收益管理

暫行措施、投資項(xiàng)目后評價(jià)管理措施、收費(fèi)公路管理措施

2.四個(gè)細(xì)則：基礎(chǔ)設(shè)施投資實(shí)行細(xì)則、土地一級開發(fā)實(shí)行細(xì)則、房地

產(chǎn)開發(fā)實(shí)行細(xì)則、礦產(chǎn)資源投資實(shí)行細(xì)則

3.三個(gè)指導(dǎo)意見：表外業(yè)務(wù)管理日勺指導(dǎo)意見、投資項(xiàng)目工程施工內(nèi)部

招投標(biāo)管理規(guī)定、投資項(xiàng)目績效考核指導(dǎo)意見。

4.三個(gè)授權(quán)：董事會(huì)對經(jīng)理層的投資決策授權(quán)、經(jīng)理層對分管領(lǐng)導(dǎo)的

投資決策授權(quán)、股份企業(yè)對二級單位的投資決策授權(quán)。

通過以上規(guī)章制度，以及近年來的經(jīng)驗(yàn)積累，逐漸形成了“集中管控、

分級決策、歸口管理、專業(yè)發(fā)展”的管理構(gòu)架和體系。

一是以投資決策和投融資預(yù)算為手段，深入加強(qiáng)了總部對投資業(yè)務(wù)的

集中管控能力，保證投資方向、項(xiàng)目質(zhì)量、投資風(fēng)險(xiǎn)、投資規(guī)模和投資節(jié)

奏基本受控；二是通過建立完善股份企業(yè)董事會(huì)、總裁辦公會(huì)、投資項(xiàng)目

專題會(huì)議和二級單位等四級投資決策機(jī)制，深入提高了決策效率，適應(yīng)了

市場需求；三是先后成立了投資發(fā)展部、金融管理部和房地產(chǎn)與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)

管理部，對項(xiàng)目評審、投融資預(yù)算、表外業(yè)務(wù)等進(jìn)行歸口管理；四是先后

組建了中鐵置處、中鐵資源、中鐵貴州、中鐵交投、中鐵建設(shè)、中鐵是投、

中鐵城投、中鐵上投、投資集團(tuán)等專業(yè)化投資平臺(tái)，劃定投資區(qū)域，不停

提高了集約化程度和專業(yè)化水平。

（三）投資管理流程及有關(guān)規(guī)定

1.重點(diǎn)跟蹤項(xiàng)目信息上報(bào)：有效重點(diǎn)跟蹤項(xiàng)目每月上報(bào)總部。

2.二級單位投資決策及法審意見：

3.股份企業(yè)投資項(xiàng)目綜合評審會(huì)：經(jīng)二級單位決策后，上報(bào)總部進(jìn)行

綜合評審（合法合規(guī)性、融資方案可行性、經(jīng)濟(jì)可行性、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施等），

在規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下，進(jìn)行優(yōu)中選優(yōu);

4.股份企業(yè)投資項(xiàng)目專題評審會(huì)

5.股份企業(yè)總裁辦公會(huì)

6.股份企業(yè)董事會(huì)

7.投資項(xiàng)目施工任務(wù)內(nèi)部招投標(biāo)

8.協(xié)議評審：未經(jīng)評審的投資協(xié)議不得私自簽訂；

9.動(dòng)工審批：防止投資風(fēng)險(xiǎn)和效益流失，堅(jiān)持“五不一樣意”原貝L

即：決策未貫徹、協(xié)漢未簽訂、融資未貫徹、存在合法合規(guī)問題、征拆等

前期工作未就緒的投資項(xiàng)目，原則上不準(zhǔn)動(dòng)工建設(shè)。

10.月度快報(bào)：每月按規(guī)定格式及內(nèi)容定期向總部匯報(bào)項(xiàng)目進(jìn)展?fàn)顩r。

11.過程經(jīng)濟(jì)評價(jià)：投資過半或每運(yùn)行滿5年。

12.項(xiàng)目后評價(jià)：BT類一次，在建成交付并回購期已滿；B0T類兩次，

第一次在投入運(yùn)行或試運(yùn)行滿1年時(shí)；第二次在特許經(jīng)營期滿移交時(shí)。

考核與評價(jià)：根據(jù)項(xiàng)目實(shí)行進(jìn)展?fàn)顩r，適時(shí)開展中期預(yù)評估、終

止預(yù)評估、項(xiàng)目后評價(jià)，并與業(yè)績和績效考核相掛鉤。

14.投資問責(zé)：對項(xiàng)目甄選、項(xiàng)目評審、投資決策、項(xiàng)目實(shí)行、投資

回收等五個(gè)階段的違法違規(guī)行為進(jìn)行全過程問責(zé)。

（四）經(jīng)驗(yàn)總結(jié)

1.嚴(yán)把項(xiàng)目六關(guān)：嚴(yán)把市場調(diào)研關(guān)、嚴(yán)把可研評估關(guān)、嚴(yán)把專家評審

關(guān)、嚴(yán)把投資決策關(guān)、嚴(yán)把過程監(jiān)控關(guān)、嚴(yán)把事后評估關(guān)。

2.狠抓六個(gè)環(huán)節(jié)：狠抓項(xiàng)目運(yùn)作與評審、狠抓過會(huì)項(xiàng)目實(shí)行、狠抓在

建項(xiàng)目監(jiān)管、狠抓成本與回報(bào)、狠抓預(yù)算貫徹、狠抓項(xiàng)目回款。

五、合理選擇基礎(chǔ)設(shè)施投資模式

（一）BT和PPP模式的重要區(qū)別

1.投資模式不一樣

BT：建設(shè)一移交，在國內(nèi)大部分狀況下，投資人不擁有項(xiàng)目的產(chǎn)權(quán)，

項(xiàng)目有償移交后，投資人與業(yè)主之間為債務(wù)關(guān)系；

PPP：建設(shè)一運(yùn)行一移交，投資人通過特許經(jīng)營權(quán)擁有項(xiàng)目一定產(chǎn)權(quán)

（以特許經(jīng)營權(quán)形式體現(xiàn)），以收費(fèi)、政府補(bǔ)助、政府付費(fèi)等方式收回投

資，運(yùn)行期滿后免費(fèi)移交。

2.投資主體不一樣

BT可以不成立項(xiàng)目企業(yè)（如成立指揮部），雖然成立項(xiàng)目企業(yè)，股東

基本是單一的（類似一夫一妻或包養(yǎng)）。

PPP必須成立項(xiàng)目企業(yè)，并且股東是多元化的（類似一夫多妻的婚姻）,

項(xiàng)目的實(shí)行機(jī)構(gòu)必須是政府部門，而不能是融資平臺(tái)。

10.招商主體不一樣

BT：463號文之前招商主體多為地方政府或其部門，目前已不容許。

招商主體為企業(yè)（非融資平臺(tái)企業(yè)）的項(xiàng)目可以繼續(xù)采用BT模式投資建

設(shè)。

PPP：招商主體必須是政府部門或機(jī)構(gòu)。

3.投資周期不一樣

BT時(shí)間較短，叵購期一般不超過3年，加上建設(shè)期不超過5?8年;

PPP時(shí)間較長，財(cái)政部規(guī)定建設(shè)期加回購期原則上不低于23年，諸

多地方政府提出20?30年的規(guī)定。

4.投資回報(bào)不一樣

BT投資（包括銀行貸款）在建設(shè)期和回購期都可計(jì)取利息和投資回

報(bào)，且可以按固定投資回報(bào)率計(jì)取，回報(bào)率一般比較高。

PPP投資在建設(shè)期原則上無利息和投資回報(bào)，運(yùn)行期給一定的利息和

投資回報(bào)，但大部分地方政府規(guī)定按銀行貸款利率或浮動(dòng)一定比例執(zhí)行,

嚴(yán)禁固定回報(bào)承諾，且回報(bào)率普遍偏低。

5.融資方式不一樣

BT項(xiàng)目日勺資本金可以是股權(quán)也可是債權(quán)，大多為債權(quán)，項(xiàng)目貸款采

用流動(dòng)貸款，或短貸長投。投資人或業(yè)主的授信作為擔(dān)保。

PPP項(xiàng)目日勺資本金只能是股權(quán)，嚴(yán)禁名股實(shí)債，嚴(yán)禁回購安排，項(xiàng)目

貸款采用的固定資產(chǎn)貸款（中長期貸款），不能實(shí)行項(xiàng)目貸款時(shí)還需額外

擔(dān)保。

6.擔(dān)保方式不一樣

BT擔(dān)保方式一般為保函、保理、抵押、質(zhì)押、財(cái)政兜底、第三方擔(dān)

保、回購承諾函等。

PPP項(xiàng)目一般為可行性缺口補(bǔ)助、政府付費(fèi)、人大決策、中長期財(cái)政

規(guī)劃和跨年度財(cái)政預(yù)算。

7、投資回收和退出方式不一樣

BT一般通過股權(quán)回購、債務(wù)回收、過程回購等方式收回投資，其后

注銷項(xiàng)目企業(yè)。

PPP一般通過運(yùn)行收入、可行性缺口補(bǔ)助、政府付費(fèi)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方

式收回投資，其后項(xiàng)目企業(yè)一般不能注銷。嚴(yán)禁回購安排。

8.投資風(fēng)險(xiǎn)不一樣

BT投資人承擔(dān)投融資、總承包和回購風(fēng)險(xiǎn)，能否按期收回重要依托

政府信譽(yù)和擔(dān)保措施。

PPP投資人除承擔(dān)BT風(fēng)險(xiǎn)外，還承擔(dān)著運(yùn)行、收費(fèi)、超概算等更多

風(fēng)險(xiǎn)。嚴(yán)禁借助抽屜協(xié)議將項(xiàng)目運(yùn)行返包政府。

9.項(xiàng)目選擇原則不一樣

BT：一般選擇經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、政府（業(yè)主）誠信、短平快、省市重點(diǎn)工程

項(xiàng)目，可以是完整項(xiàng)目或其部分，與項(xiàng)目建成后與否有現(xiàn)金流無直接關(guān)系，

重視回購擔(dān)保。

PPP：納入省級以上PPP項(xiàng)目庫，經(jīng)營性項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流應(yīng)覆蓋所有

投資，準(zhǔn)經(jīng)營性項(xiàng)目應(yīng)以政府補(bǔ)助方式補(bǔ)足凈現(xiàn)金流不能覆蓋的投資，公

益性項(xiàng)目應(yīng)以政府付費(fèi)方式覆蓋所有投資，重視項(xiàng)目與否通過了兩個(gè)評估、

與否納入了省級如下PPP庫，政府補(bǔ)助或政府付費(fèi)與否納入了經(jīng)人大同意

日勺中長期財(cái)政規(guī)劃和跨年度財(cái)政預(yù)算。

（二）投資模式的選擇

1.能做施工時(shí)盡量不要采用投資模式；

2.能做BT日勺盡量不要采用PPP模式

2.1BT模式細(xì)分：根據(jù)融資方式，BT可以全投資BT和資本金B(yǎng)T；

根據(jù)設(shè)計(jì)施工方式，可以分為BT+施工總承包/設(shè)計(jì)施工總承包/工程總承

包等方式；根據(jù)回購方式，可以分為過程回購、子項(xiàng)回購、竣工后回購等。

以上三種方式可以進(jìn)行排列組合，衍生出多種詳細(xì)BT模式，可根據(jù)項(xiàng)目

特點(diǎn)和企業(yè)資源酌情選擇。

3.采用PPP模式的項(xiàng)目應(yīng)納入省級以上PPP項(xiàng)目庫，可行性缺口補(bǔ)助

或政府付費(fèi)應(yīng)納入地方政府中長期財(cái)政規(guī)劃和跨年度財(cái)政預(yù)算；

4.在PPP模式的大框架下，盡量不參與項(xiàng)目運(yùn)行。

4.1PPP模式細(xì)分：經(jīng)營性項(xiàng)目（使用者付費(fèi)），準(zhǔn)經(jīng)營性項(xiàng)目（可

行性缺口補(bǔ)助），公益性項(xiàng)目（政府付費(fèi)）。

（三）融資模式的選擇

銀監(jiān)會(huì)”三個(gè)措施一種指導(dǎo)”：個(gè)人貸款管理暫行措施，流動(dòng)資金貸

款管理暫行措施，固定資產(chǎn)貸款管理暫行措施，項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)指導(dǎo)，關(guān)

鍵原則：

（1）強(qiáng)調(diào)全流程管理

（2）強(qiáng)調(diào)誠信申貸，從立法角度保護(hù)貸款人的權(quán)益

（3）強(qiáng)調(diào)協(xié)議承諾

（4）強(qiáng)調(diào)貸放分控

（5）強(qiáng)調(diào)實(shí)貸實(shí)付，加強(qiáng)貸款資金使用管理

（6）強(qiáng)調(diào)貸后管理及罰則約束

1.BT融資：股東借款（資本金）+流動(dòng)貸款；流動(dòng)貸款時(shí)間一般1

年，由于BT項(xiàng)目日勺回購時(shí)間比較短，這種模式下貸款實(shí)際上與股東借款

（基金）同步進(jìn)出。

2.PPP融資：股權(quán)投資（資本金）+固定資產(chǎn)貸款；固定資產(chǎn)貸款作

為項(xiàng)目的債務(wù)性資金，其退出時(shí)要優(yōu)先于權(quán)益性資金（股權(quán)），貸款發(fā)放

的前提是貸款要與資本金同比例到位，或后于資本金到位，且項(xiàng)目日勺現(xiàn)金

流能覆蓋貸款本息。

3.融資租賃：關(guān)鍵要有標(biāo)的物，目前諸多機(jī)構(gòu)提出項(xiàng)目的應(yīng)收張款作

為標(biāo)的物方案，實(shí)際上由于應(yīng)收賬款大部分已用于償還銀行貸款，真正有

效標(biāo)的物只能是項(xiàng)目的凈收益，標(biāo)的物額度較小。融資租賃的其他標(biāo)的物

更多采用固定資產(chǎn)等，此外額度有限，與出資人的投資投向、增信方式、

資金時(shí)間和成本也有很大的關(guān)系。

4.保險(xiǎn)資金：保險(xiǎn)資金使用必須保監(jiān)會(huì)同意，保險(xiǎn)資金的特點(diǎn)是資金

充足，成本低，時(shí)間較長，但風(fēng)險(xiǎn)管理嚴(yán)，目前需大型央企和銀行擔(dān)保（關(guān)

鍵要看其后臺(tái)的審批成果）。

5.外資：周期長且成本較低，關(guān)鍵要處浬通道，一類是需國家外匯管

理局審批，所有能使用外資的企業(yè)需要有關(guān)的許可批件；二類是自貿(mào)區(qū)融

資平臺(tái)，需把握好六個(gè)方面：一是錢從何處來，投資者是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人;

二是中鐵在融資中擔(dān)任何種角色；三是還款來源（業(yè)主不能按期支付時(shí)）；

四是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)怎樣處理；五是基金股東背景，其能否予以可信支持。

（四）引入產(chǎn)業(yè)基金及出表

1.銀行貸款融資成本較低，但輕易推高企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，受國資委

債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控影響，目前股份企業(yè)規(guī)定基礎(chǔ)設(shè)施投資必須采用表外模式。

2.表外融資：參股、產(chǎn)業(yè)基金控股、合理設(shè)置法人治理機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)不并

表。

3.產(chǎn)融結(jié)合：引入產(chǎn)業(yè)基金的重要好處有：一是加強(qiáng)銀企合作，拓寬

了融資渠道；二是實(shí)行財(cái)務(wù)出表，減少對資產(chǎn)負(fù)債率的影響；三是提高自

有資金使用效率和杠桿率；四是防備了投資風(fēng)險(xiǎn)，投貸協(xié)同，拼盤或組團(tuán)，

尤其是防備了資金斷裂和投資回收風(fēng)險(xiǎn)。選擇基金時(shí)重要考慮：成本底、

周期長、投貸協(xié)同，經(jīng)初步測算，特許經(jīng)營期23年以內(nèi)的項(xiàng)目可采用基

金方案，超過23年的可采用權(quán)益性融資方案或遠(yuǎn)期回購方案。

4.基金控股出表規(guī)定：聯(lián)合投標(biāo)并簽訂協(xié)議；或事前明確可引入基

金，同步規(guī)定投資人對項(xiàng)目企業(yè)不能擁有控制權(quán)，雙劣后，合理設(shè)置項(xiàng)目

企業(yè)的法人治理構(gòu)造。

（五）項(xiàng)目獲取方式

公開招標(biāo)，邀請招標(biāo)，競爭性談判、政府采購等合法合規(guī)方式獲取項(xiàng)

目。項(xiàng)目企業(yè)與政府（項(xiàng)目實(shí)行機(jī)構(gòu)）簽訂特許經(jīng)營協(xié)議，投資人與項(xiàng)目

企業(yè)簽訂施工總承包/EPC協(xié)議，投資招標(biāo)與施工招標(biāo)同步進(jìn)行。

注意產(chǎn)業(yè)基金和施工單位在中標(biāo)前后進(jìn)入日勺區(qū)別及影響。

六、BT投資關(guān)鍵要點(diǎn)

L合作范圍

原則上只負(fù)責(zé)建安費(fèi)所含內(nèi)容的投資，若有前期費(fèi)用，要約定好包干

由甲方使用，且總額最佳控制在總投資的20%以內(nèi)，要明確重要節(jié)點(diǎn)時(shí)間。

基礎(chǔ)設(shè)施投資的利潤來自于工程施工，前期費(fèi)用一次性投入大，資金

占用時(shí)間長，資金的使用效率不高，與建安投資相較而言，投資回報(bào)低。

2.建設(shè)模式

選擇BT+工程總承包/施工總承包+過程/子項(xiàng)回購方式。重視投資與

設(shè)計(jì)、施工有機(jī)結(jié)合，發(fā)揮建筑企業(yè)在設(shè)計(jì)和施工上的優(yōu)勢。此外，通過

招商引資、競爭性談判、邀請招標(biāo)、公開競標(biāo)等合法合規(guī)手段獲取項(xiàng)目。

注意工程總承包或施工總承包與之相對應(yīng)是概算或預(yù)算。對由多種子

項(xiàng)構(gòu)成的項(xiàng)目，最佳采用各子項(xiàng)單獨(dú)實(shí)行、單獨(dú)回購日勺方式，不僅減輕了

資金壓力，同步也規(guī)避了回購風(fēng)險(xiǎn)。

3.項(xiàng)目周期

對于一般項(xiàng)目，原則上項(xiàng)目周期控制在5年以內(nèi)，即：建設(shè)期不超過

3年，回購期不超過2年，尤其是回購期，時(shí)間越短越好，倡導(dǎo)過程回購。

要明確節(jié)點(diǎn)工期，注意節(jié)點(diǎn)工期與政府負(fù)責(zé)的前期工作完畢時(shí)間相對應(yīng)。

4.雙方重要職責(zé)

明確甲乙雙方在項(xiàng)目中重要職責(zé)，尤其注意對項(xiàng)目日勺建設(shè)管理職責(zé)的

劃分。此點(diǎn)本質(zhì)是：理順關(guān)系、轉(zhuǎn)變觀念。BT投資項(xiàng)目工期一般較緊,

征拆工作等前期工作是關(guān)鍵，一定要明確前期工作日勺完畢時(shí)間，保證項(xiàng)目

的合法合規(guī)性。

5.回購款的構(gòu)成及確定原則

總的來講，投資額可劃分為前期費(fèi)用、工程費(fèi)用（或建安費(fèi)）、利息

和投融資回報(bào)四項(xiàng)費(fèi)用構(gòu)成。

（1）前期費(fèi)用：重要是征拆、安頓費(fèi)用，采用包干方式由甲方使用，

資金根據(jù)實(shí)際需要分期撥付，雙方共管。對前期費(fèi)用要列表表述，明確各

項(xiàng)費(fèi)用的使用時(shí)間。

（2）工程費(fèi)用：重要是概（預(yù)）算的編制及審批、定額原則及取費(fèi)

原則、下浮比例、概（預(yù)）算的調(diào)整原則（人機(jī)料價(jià)差調(diào)整、政策調(diào)整、

變更設(shè)計(jì)調(diào)整、管片、取棄土場等環(huán)境保護(hù)規(guī)定）、不可預(yù)見費(fèi)、包干費(fèi)、

建設(shè)單位管理費(fèi)等。

（3）利息及投融資回報(bào)：最佳分為前期費(fèi)用、自有資金、融資資金，

在建設(shè)期和回購期內(nèi)，按不一樣原則復(fù)利計(jì)取，與央行同期貸款基:隹利率

掛鉤，杜絕項(xiàng)目綜合固定回報(bào)率。

6,計(jì)量與審計(jì)

提議采用月度驗(yàn)工計(jì)價(jià)，季度跟蹤審計(jì)，過程審計(jì)成果累加作為最終

止果（把過程中出現(xiàn)的問題及時(shí)處理，這點(diǎn)對變更設(shè)計(jì)尤其重要），注意

財(cái)審與審計(jì)機(jī)關(guān)日勺不一樣。

7.回購款的支付

注意回購款的支付起點(diǎn)時(shí)間、支付方式、支付比例。對支付起點(diǎn)時(shí)間，

要注意對工程交付日、竣工交驗(yàn)日確實(shí)定，防止政府不按約定進(jìn)行交工驗(yàn)

收和竣工驗(yàn)收。盡量縮短支付周期，提高首付比例。

8.回購及擔(dān)保

注意回購承諾的合法性、回購擔(dān)保的合法有效可行性、違約我則等。

四種常見擔(dān)保方式（可組合）：一是銀行擔(dān)保（保函或保理）。二是回購承

諾函。三是土地等資產(chǎn)抵押或質(zhì)押擔(dān)保（價(jià)值評估、抵押登記或共管賬戶）。

四是第三方擔(dān)保。

9.優(yōu)惠政策及稅收籌劃

重要是地方稅收優(yōu)惠政策和獎(jiǎng)勵(lì)措施，資金回流和合理避稅，以及營

改增的影響。

10.融資方案

項(xiàng)目企業(yè)注冊資本金與項(xiàng)目資本金的區(qū)別和聯(lián)絡(luò)、比例、投入節(jié)奏,

融資資金日勺來源、成本、擔(dān)保措施、對資產(chǎn)負(fù)債率的影響。融資方案是關(guān)

鍵，項(xiàng)目決策實(shí)行前，必須貫徹融資方案，防止資金斷鏈等違約風(fēng)險(xiǎn)。

11.經(jīng)濟(jì)分析

重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有：施工利潤、投融資回報(bào)及利息差收入、自有資金稅

后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、全投資稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，注意IRR和MIRR日勺選

擇、折現(xiàn)率日勺選值、現(xiàn)金流量表的編制。

12.風(fēng)險(xiǎn)分析及應(yīng)對措施

回購風(fēng)險(xiǎn)、法律及政策風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、施工風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、協(xié)議

風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)管理風(fēng)險(xiǎn)等。

13.全過程管理

重要有：前期管理、組織管理、協(xié)議管理、財(cái)務(wù)管理、融資管理、設(shè)

計(jì)管理、施工管理、成本管理、過程評價(jià)、后評估等方面（參見實(shí)行細(xì)則）。

七、PPP投資關(guān)鍵要點(diǎn)

（一）市場調(diào)研

1.組建專業(yè)的團(tuán)體，帶著風(fēng)險(xiǎn)意識和投資意識。

2.地方政府或項(xiàng)目業(yè)主的信譽(yù)、近年來日勺政府財(cái)政（一般性）預(yù)算

收支、基金收支和債務(wù)狀況；

3.地方政府或項(xiàng)目業(yè)主已實(shí)行和正在實(shí)行的基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目狀況;

4.項(xiàng)目前期工作進(jìn)展?fàn)顩r，包括項(xiàng)目的立項(xiàng)批文、環(huán)評、水土保持

批復(fù)、用地批復(fù)、建設(shè)許可等合法合規(guī)性；

5.當(dāng)?shù)赝惢A(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的概（預(yù)）算水平、建導(dǎo)致本和招投標(biāo)降

造幅度等狀況；

6.項(xiàng)目工可、初步設(shè)計(jì)、施工圖設(shè)計(jì)單位、進(jìn)展?fàn)顩r、投資估算、

概（預(yù)）算水平（與同類項(xiàng)目對比分析）；

7.地方政府或業(yè)主的初步需求，包括項(xiàng)目資本金、注冊資本金的比

例、建設(shè)期、運(yùn)行期、融資及擔(dān)保、投資回報(bào)等關(guān)鍵要素等。

（二）項(xiàng)目選擇

1.經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)、收支基本平衡、政府負(fù)債基本合理地區(qū)日勺項(xiàng)目；

土地和房地產(chǎn)市場比較平穩(wěn)、有產(chǎn)業(yè)支撐（稅收穩(wěn)定）省市的項(xiàng)目；經(jīng)濟(jì)

基礎(chǔ)比很好日勺三線發(fā)達(dá)都市和百強(qiáng)縣項(xiàng)目（財(cái)財(cái)部規(guī)定ppp項(xiàng)目每年財(cái)政

補(bǔ)助不得超過一般公共預(yù)算支出日勺10%）；

2.納入省級以上PPP庫的項(xiàng)目（財(cái)政部試點(diǎn)PPP項(xiàng)目予以項(xiàng)目總投

資10%的補(bǔ)助，國家試點(diǎn)地下綜合管廊都市每年有5：4：3億元財(cái)政補(bǔ)助）；

3.優(yōu)先選擇國家PPP庫項(xiàng)目、各省市的首個(gè)PPP項(xiàng)目、省市重點(diǎn)工

程、一把手項(xiàng)目。

（三）投資范圍

根據(jù)項(xiàng)目性質(zhì)（經(jīng)營、準(zhǔn)經(jīng)營、公益）和政府規(guī)定而不一樣，可以是

完整項(xiàng)目或其部分，如：前期費(fèi)用、建安費(fèi)用、設(shè)備購置及更新改造費(fèi)用、

運(yùn)行維管成本及費(fèi)用等。

（四）投資模式

1.全投資模式：政企共同成立PPP企業(yè)，PPP企業(yè)負(fù)責(zé)項(xiàng)目日勺投資、

建設(shè)及運(yùn)行，特許經(jīng)菅期滿后交給政府，通過運(yùn)行收入和政府每年給項(xiàng)

目企業(yè)一定補(bǔ)助回收投資。

2.部分投資模式：政企共同成立PPP企業(yè)，PPP企業(yè)負(fù)責(zé)項(xiàng)目部分

的投資、建設(shè)及運(yùn)行，特許經(jīng)營期滿后交給政府，通過運(yùn)行收入和政府每

年給項(xiàng)目企業(yè)日勺一定補(bǔ)助回收投資。

3.雙PPP模式：成立兩個(gè)PPP企業(yè)，一種負(fù)責(zé)前期和建安部分日勺投

資建設(shè)，此外一種負(fù)責(zé)設(shè)備購置和運(yùn)行部分的投資、建設(shè)和全線運(yùn)行，第

一種PPP企業(yè)將資產(chǎn)租給第二個(gè)項(xiàng)目，通過租金（在政府給第二個(gè)項(xiàng)目企

業(yè)日勺補(bǔ)助中明確）回收投資，第二個(gè)項(xiàng)目企業(yè)通過運(yùn)行收入和政府每年給

項(xiàng)目企業(yè)日勺一定補(bǔ)助回收投資，二個(gè)項(xiàng)目企業(yè)的運(yùn)行期可不一樣。

4.股權(quán)投資模式：實(shí)質(zhì)為資本金B(yǎng)T模式，只是回購時(shí)間較BT項(xiàng)目

延長，日前已被財(cái)政部《PPP項(xiàng)目財(cái)政管理措施》（征求意見稿）所嚴(yán)禁。

5.與土地一二開發(fā)捆綁聯(lián)合投資開發(fā)模式。

（六）組建項(xiàng)目企業(yè)

與BT項(xiàng)目類似，項(xiàng)目資本金和注冊資本金不易過大，滿足國家規(guī)定

和銀行房貸規(guī)定即可。各方出資比例可按各自承擔(dān)的投資額占項(xiàng)目總投資

比例來確定，政府出資可參與分紅或不參與分紅。

根據(jù)各方需求，明確各方職責(zé)分工（包括產(chǎn)業(yè)基金，基金控股出表規(guī)

定：聯(lián)合投標(biāo)并簽訂辦議；或事前明確可引入基金，同步規(guī)定投資人對項(xiàng)

目企業(yè)不能擁有控制權(quán)，雙劣后），合理設(shè)置項(xiàng)目企業(yè)的法人治理構(gòu)造。

（七）項(xiàng)目總投資確實(shí)定及原則

與BT項(xiàng)目類似，政府對項(xiàng)目總投資一般按概算進(jìn)行控制，項(xiàng)目前期

運(yùn)作時(shí)要把握好如下幾種方面：

1.把握政府控制概算的關(guān)節(jié)：工程可行性研究一一投資估算；初

步設(shè)計(jì)一一初步設(shè)計(jì)概算（概算編制原則、措施及概算評審、審批）；施

工圖設(shè)計(jì)一一施工圖預(yù)算（預(yù)算編制原則、措施及財(cái)政評審、審計(jì)）；政

府控制原則：概算不能超過工可估算的10%,最終總投資不能超概算。

2.參與概算編制措施、原則和評審，關(guān)注定額原則、臨時(shí)工程、措

施性方案、棄喳場及運(yùn)距、材料基價(jià)、貸款比例及利率等方面日勺差距,

結(jié)合后期設(shè)計(jì)優(yōu)化提前進(jìn)行投資估算和概算的運(yùn)作。

3.在施工圖設(shè)計(jì)、降造、調(diào)差、變更設(shè)計(jì)、建設(shè)單位管理費(fèi)、包干

費(fèi)、保險(xiǎn)、財(cái)政評審和審計(jì)、驗(yàn)工計(jì)價(jià)、工程款支付、政府性調(diào)整、保

證金等方面爭取最好日勺條件：

施工圖設(shè)計(jì)：設(shè)計(jì)是控制成本日勺關(guān)鍵，掌握施工圖設(shè)計(jì)權(quán)；

降造：因施工利潤需彌補(bǔ)資本金的資金成本，與BT不一樣，需少降

或不降；

調(diào)差：明確工料機(jī)調(diào)整范圍和觸發(fā)條件；

變更設(shè)計(jì)：明確調(diào)整原則；建設(shè)單位管理費(fèi)：可視為總承包管理費(fèi)，

雙方確定按概算值分劈比例；

包干費(fèi)：明確包干內(nèi)容和費(fèi)率；

保險(xiǎn)：保證作為受益方、便于后期理賠；

財(cái)政評審和審計(jì)：防止最終審計(jì)時(shí)不合理。

驗(yàn)工計(jì)價(jià)：盡早驗(yàn)工，對投資確認(rèn)和資金成本的計(jì)算有利；

工程款支付：提高比例，利于施工利潤及早回流,提高資金使用效率；

政策性調(diào)整：以投資人不能預(yù)見日勺風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整總價(jià)為原則；

各類保證金：以保函替代，以完畢投資抵沖保函為原則。

（九）項(xiàng)目融資方案的關(guān)鍵：

（1）項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流能覆蓋投資人日勺所有投資及回報(bào)、項(xiàng)目貸款本

息和項(xiàng)目運(yùn)行虧損。

（2）假如項(xiàng)目的運(yùn)行收入不能滿足上述第（1）條規(guī)定，則需要政府

補(bǔ)助資金或其他資源。

（3）政府補(bǔ)助資金或資源有保障。目前一是地方政府第一種PPP項(xiàng)

目，相對比較安全；二是地方政府既有負(fù)債較小，其經(jīng)濟(jì)構(gòu)造合理，財(cái)政

收入有后勁支撐；三是補(bǔ)助資金要納入政府財(cái)政的中長期規(guī)劃和每年度

的財(cái)政預(yù)算，并經(jīng)人大同意（對納入省級PPP庫日勺項(xiàng)目，省級政府有發(fā)債

權(quán)，資金來源有保障）。

（4）第三方擔(dān)保（增信），可以是政府或其指定方，也可是社會(huì)投資

人，需與業(yè)主進(jìn)行溝通確定，對央企而言首選前者。

（5）運(yùn)行設(shè)備：融資租賃。

（十一）項(xiàng)目運(yùn)行

1.財(cái)政部規(guī)定