財務管理公式，名詞解釋，各個章節的廨

第一章財務管理總論

1,利率W屯利率斑貨膨脹補償率+風險報酬率

網險報酬率包括:a,違約風險報酬率;b,流動性風險報酬率;c,期限風險報酬率)

第二章資金時間價值與風險分析

1.單利：I=P*閡

單利終值:F=P(1+i*n)

單利現值:P=F/(1+i*n)

2.復利終值：F=P(F/P,i,n)

3.復利現值:P=F(P/F,i,n)

4,后付年金終值:F=A(F/Ai,n)

轉換公式：APF/(F/A,i,n)(注意：與普通年金終值互為逆運算)

5,后付年金現值：EA(P/A,i,n)

年資本回收額A=P/(P/A,i.n)

6,先付年金的終值：FX[(F/A,i,升1)-1]

先付年金的現值：F^[(P/A,i,n-1)+1](先付等額租金:A=P/[(P/Ai,n_1)+1]可見,先付等額租金和即付

年金的現值是互為逆運算的

7,遞延年金現值計算公式向乂(P/A,i,n)X(P/F,i,m)

角？W：在遞延期為m期的遞延年金中，從第肝1期開始，屬于典型的普通年金，n表示的是該普通年

金中A的個數，所以，AX(P/A,i,n)表示的是折現到第(時1)期期初(即第m期期末)的數值，而

我們想求的遞延年金現值是指第1期期初的數值，并且第(時1)期期初距離第1期期初的間隔為m

期，所以，應該對AX(P/A,i,n)進行復利折現m期，即HX(P/A,i,n)X(P/F,i,m)。

遞延年金現值的計算公式七AX(F/A,i,n)X(P/F,i,n+m)：

使用這個公式計算遞延年金現值實際上就是先求終值然后折現。AX(F/A,i,n)計算的是等額收

付n次的年金在第(m+n)期期末的終值，由于我們需要計算的是第1期期初的現值，所以需要在此基

礎上乘以(m+n)期的復利現值系數，即4X(F/A,i,n)X(P/F,i,n+m)0

遞延年金現值的計算公式P=AX(P/A,i,n)X(P/F,i,m)：

把遞延期以后的年金套用普通年金公式求現值，這時求出的現值是第一個等額收付前一期的數值，再

往前推遞延期期數京尤得出遞延年金的現值

8,永續年金現值:%A/I

12,期望投資報酬率=資金時間價值(或無風險報酬率)+風險報酬率

13,期望值：

14,方差

15,標準方差：

16,標準離差率：

17,風險收益率:風險價值系數林示準離差率

R=b*V

投資總收益率=無風險收益率+風險收益率(不考慮通貨膨脹)

Ch3企業籌資方式

17,(P53)外部融資額的銷售百分率法,企業資金需要量預測有三種方法:定性預測法;比率預測法;資金習

性預測法.其中比率預測法常用的是銷售百分率法.預測程序如下：

①在資產負債表中預計隨銷售變動而變動的項目占銷售收入的比例；②確定需要增加的資金；③確定外部

融資額.

外部融資額=變動資產/基期銷售額百分比*銷售的變動額-變動負債/基期銷售額百分比*銷售的變動額

T頁測期銷售額*銷售凈利率*收益留存比率

1

第三章財務分析

一、基本的財務比率

（一）變現能力比率

1、流動比率

流動比率疏動資產+資產負債

2、速動比率

速動比率=（流動資產一存貨）4?流動負債

3、保守速動比率=（現金+短期證券+應收票據+應收賬款凈額）+流動負債

（二）資產管理比率

1、營業周期

營業周期=存貨周轉天數+應收賬款周轉天數

2、存貨周轉天數

存貨周轉率=銷售成本+平均存貨

存貨周轉天數=360+存貨周轉率

3、應收賬款周轉天數

應收賬款周轉率=銷售收入—平均應收賬款

應收賬款周轉天數=360+應收賬款周轉率

“銷售收入”數據來自利潤表，是指扣除折扣和折讓后的銷售凈額。

4、流動資產周轉率

流動資產周轉率=銷售收入+平均流動資產

5、總資產周轉率=銷售收入;平均資產總額

（三）負債比率

1、資產負債率

資產負債率=（負債總額+資產總額）X100%

2、產權比率

產權比率=（負債總額+股東權益）X100%

3、有形凈值債務率

有形凈值債務率=［負債總額+（股東權益一無形資產凈值）］X10CK

4、已獲利息倍數

已獲利息倍數=息稅前利潤+利息費用

長期債務與營運資金比率=長期負債一（流動資產一流動負債）

5、影響長期償債能力的其他因素

（1）長期租賃

（2）擔保責任

（3）或有項目

（四）盈利能力比率

1、銷售凈利率

銷售凈利率=（凈利潤?銷售收入）X100%

2、銷售毛利率

銷售毛利率=［（銷售收入一銷售成本）+銷售收入］X100%

3、資產凈利率

資產凈利率=（凈利潤+平均資產總額）X100%

4、凈資產收益率

凈資產收益率=凈利潤+平均凈資產X100%

二、財務報表分析的應用

（-）杜幫財務分析體系

1、權益乘數

權益乘數=1+（1嵌產負債率）

2、權益凈利率

權益凈利率=資產凈利率X權益乘數

=銷售凈利率X資產周轉率X權益乘數

（-）上市公司財務比率

1、每股收益

每股收益=凈利潤小年末普通股份總數

=（凈利潤一優先股股利）4-（年度股份總數一年度末優先股數）

2、市盈率

市盈率（倍數）=普通股每股市價+普通股每股收益

3、每股股利

每股股利=股利總額:年末普通股股份總數

4、股票獲利率

股票獲利率=普通股每股股利+普通股每股市價X1期

5、股利支付率

股利支付率=（普通股每股股利小普通股每股凈收益）X100%

6、股利保障倍數

股利保障倍數=普通股每股凈收益+普通股每股股利

=1+股利支付率

7、每股凈資產

每股凈資產=年度末股東權益+年度末普通股數

8、市凈率

市凈率（倍數）=每股市價+每股凈資產

（三）現金流量分析

1、流動性分析

（1）現金到期債務比

現金到期債務比=經營現金流量凈額+本期到期的債務

（2）現金流動負債比

現金流動負債比=經營現金流量凈額+流動負債

（3）現金債務總額比

現金債務總額比=經營現金流量凈額+債務總額

2、獲取現金能力分析

（1）銷售現金比率

銷售現金比率=經營現金流量凈額+銷售額

（2）每股經營現金流量凈額

每股經營現金流量凈額=經營現金流量凈額+普通股股數

（3）全部資產現金回收率

全部資產現金回收率=經營現金流量凈額?全部資產X100%

3、財務彈性分析

（1）現金滿足投資比率

現金滿足投資比率=近5年經營現金流量凈額之和+近5年資本支出、存貨增加、現金股利之

（2）現金股利保障倍數

現金股利保障倍數=每股經營現金流量凈額+每股現金股利

第三章財務預測與計劃

一、財務預測的步驟

1、銷售預測

財務預測的起點是銷售預測。

2、估計需要的資產

3、估計收入、費用和保留盈余

4、估計所需融資

二、銷售百分比法

（-）根據銷售總額確定融資需求

1、確定銷售百分比

2、計算預計銷售額下的資產和負債

3、預計留存收益增加額

留存收益增加=預計銷售額X計劃銷售凈利率X（1-股利率）

4、計算外部融資需求

外部融資需求=預計總資產一預計總負債一預計股東權益

（二）根據銷售增加量確定融資需求

融資需求=資產增加一負債自然增加一留存收益增加

=（資產銷售百分比X新增銷售額）一（負債銷售百分比義新增銷售額）一［計劃銷

售凈利率X計劃銷售額X（1-股利支付率）］

三、外部融資銷售增長比

外部融資銷售增長比=資產銷售百分比一負債銷售百分比一計劃銷售凈利率X［（1+增長率）

+增長率］X（1-股利支付率）

四、內含增長率

如果不能或不打算從外部融資，則只能靠內部積累，從而限制了銷售的增長。此時的銷售增長

率，稱為“內含增長率”。

五、可持續增長率

概念：是指不增發新股并保持目前經營效率和財務政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。

其中：經營效率體現于資產周轉率和銷售凈利率。

財務政策體現于資產負債率和收益留存率。

1、根據期初股東權益計算可持續增長率

可持續增長率=股東權益增長率

一股東權益本期增加

期初股東權益

—本期凈利X本期收益留存率

期初股東權益

=期初權益資本凈利率x本期收益留存率

=銷售凈利率X總資產周轉率X收益留存率X

2、根據期末股東權益計算的可持續增長率

銷售增加

可持續增長率=

基期銷售

留存率x銷售凈利率x權益乘數x總資產周轉率

1-留存率x銷售凈利率x權益乘數x總資產周轉率

3、可持續增長率與實際增長率的聯系:

（1）如果某一年的經營效率和財務政策與上年相同，則實際增長率、上年的可持續增長率以及本

年的可持續增長率三者相等。這種增長狀態，可稱之為平衡增長。

（2）如果某一年的公式中的4個財務比率有一個或多個數值增長，則實際增長率就會超過本年的

可持續增長率，本年的可持續增長率會超過上年的可持續增長率。

（3）如果某一年的公式中的4個財務比率有一個或多個數值比上年下降，則實際銷售增長就會低

于本年的可持續增長率，本年的可持續增長會低于上年的可持續增長率。

（4）如果公式中的4項財務比率已經達到公司的極限水平，單純的銷售增長無助于增加股東財

?_*_1

昌。

第四章財務估價

一、貨幣時間價值的計算

（-）復利終值

n

S=pX(1+i)

其中：（1+i）n被稱為復利終值系數，符號用（%,i,n）表示。

（-）復利現值

P=sX（1+i）-n

其中：（1+i）-n被稱為復利現值系數，符號用（/，i,n）表示。

（三）復利息

l=S-P

（四）名義利率與實際利率

?二（1+——）-1

M

式中：r一名義利率；

M一每年復利次數；

i一實際利率。

（五）普通年金終值和現值

1、普通年金終值

（1+i）"—1

S=AX-----：-----

I

（1+i）"—1

式中-----：-----是普通年金1元、利率為i、經過n期的年金終值，記作（%,i,n）,稱為

年金終值系數。

2、償債基金

A=，*（1+i）"-1

i

式中.、〃?是普通年金終值系數的倒數,稱為償債基金系數，記作（%，i,n）。

11+-1/?

3、普通年金現值

1—（1+尸

P=AX：

式中------：------稱為年金現值系數，記作（%,i,n）

4、投資回收系數

A=PX

l-(l+z)-n

式中匚K是普通年金現值系數的倒數,稱為投資回收系數記作（處，㈠）。

（六）預付年金終值和現值

1、預付年金終值

（1+，嚴-1

S=AX[：-1]

I

（1+，嚴—1（1+，）"_[

式中的[------:-------1]是預付年金終值系數。它和普通年金終值系數—:—相

II

比，期數加1,而系數減1,可記作[（%,i,升1）T]。

2、預付年金現值計算

l-（l+O-（n-,）

P=AX[-----------：----------+1]

式中［-------:-------+1］是預付年金現值系數。它和普通年金現值系數------:------相

II

比，期數要減1,而系數要加1,可記作［（/，I,n-1）+11o

（七）遞延年金

1、第一種方法：是把遞延年金視為N期普通年金，求出遞延期末的現值，然后再將此現值調整

到第一期初。

P3、X（P/A,i,n）

-rn

PO=P3X（1+i）

01234567

100100100100

第二種方法：是假設遞延期中也進行支付，先求出（M+N）期的年金現值，然后，扣除實際并未支

付的遞延期（M）的年金現值，即可得出最終結果。

P（m+n）—AX（P/A,i,m+n）

PM=AX（P/A,i,m）

P〃-PPM

（八）永續年金

1

P=AX—

二、債券估價

（一）債券估價的基本模型

l{I2M

（l+o1（1+02（l+on

式中：PV-債券價值

I一每年的利息

M一到期的本金

i—貼現率

n-債券到期前的年數

(-)債券價值與利息支付頻率

1、純貼現債券：是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付(F)的債券。

F

卬=(1+')”

2、平息債券：是指利息在到期時間內平均支付的債券。

IlmM

PV=Z-；

Z=1(1+—)z(1+—),nn

mm

式中：m一年付利息次數；

N一到期時間的年數；

i一每年的必要^酬率；

M—面值或到期日支付額。

3、永久債券：是指沒有到期日，永不停止定期支付利息的債券。

I利息額

必要報酬率

(三)債券的收益率

購進價格=每年利息X年金現值系數+面值X復利現值系數

V=IX(P/A,i,n)+MX(P/S,i,n)

用試誤法求式中的i值即可。

i=i|+—~—X(i2-ii)

Pi-Pi

也可用簡便算法求得近似結果:

+P)+2

式中：I一每年的利息

M—到期歸還的本金

P—買價;

N一年數。

三、股票估價

（-）股票評價的基本模式

PO=M(1+R)

式中：D/-t年的股利；股利多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個因素。

Rs-貼現率;

t一年份。

（-）零成長股票的價值

Po=D+R.s

（三）固定成長股票的價值

3

p=-----------

Rs-g

式中：D,=D（）X（1也）；D。為今年的股利值;

g-股利增長率。

（四）非固定成長股票的價值

采用分段計算，確定股票的價值。

（五）股票的收益率

.

R"g

式中：p一股利收￡￡率

g」股利增長率，或稱為股價增長率和資本利得收益率。

P。一是股票市場形成的價格。

四、風險和報酬

（-）單項資產的風險和報酬

1、預期值

N

預期值（R）=z（c?（）

/=1

式中：Pi—第i種結果出現的概率；

K,一第i種結果出現后的預期報酬率；

N一所有可能結果的數目。

2、離散程度（方差和標準差）

表示隨機變量離散程度的量數，最常用的是方差和標準差。

（1）方差

N—

總體方差二上-----------

〃__

久⑹-行

樣本方差二上-----:一

n-l

（2）標準差

9（儲—K）2

i=l

/「_____

總體，是指我們準備加以測量的一個滿足指定條件的元素或個體的集合，也稱母體。

樣本，就是這種從總體中抽取部分個體的過程稱為“抽樣”，所抽得部分稱為“樣本”

式中：n表示樣本容量（個數），rH稱為自由度。

在財務管理實務中使用的樣本量都很大，沒有必要區分總體標準差和樣本標準差。

在已經知道每個變量值出現概率的情況下，標準差可以按下式計算：

標準差（。）=1忙（K,.-K）2xPi

變化系數是從相對角度觀察的差異和離散程度。其公式為:

變化系數=鬻喂

（-）投資組合的風險和報酬

1、預期報酬率

r-Yr.A.

r一-JJ

P>1

式中：r/一是第j種證券的預期報酬率；

A,一是第j種證券的在全部投資額中的比重;

M一是組合中的證券種類總數。

2、標準差

mm

CT2Aj4CFjk

V7=1k=l

式中：m一組合內證券種類總數；

A)一第j種證券在投資總額中的比例；

A火一第k種證券在投資總額中的比例；

b"一是第j種證券與第k種證券報酬率的協方差。

3、協方差的計算

式中：r及一是證券j和證券k報酬率之間的預期相關系數；

bj一是第j種證券的標準差；

%一是第k種證券的標準差。

4、相關系數

￡[(Xj-又)x(y-1)]

i=l___________________________

相關系數(r)=n_l~NZ-

豆(Xj-X)2x區(y「y)2

i=lVi=l

(三)資本資產定價模型

1、系統風險的度量(貝他系數)

COV(KJ,KM)「WMbj

BJ=2=_2=rJM()

bMM

式中：COV(Kj,K“)一是第J種證券的收益與市場組合收益之間的協方差;

<yM一市場組合的標準差；

o-j—第J種證券的標準差；

r加一第J種證券的收益與市場組合收益之間的相關系數。

2、貝他系數的計算方法有兩種:

一種是：使用回歸直線法。

另一種是按照定義求B，其步驟是：

第一步求QM(相關系數)

i=\

第二步求標準差黑

歸(Xj-9)2

利用公式上------:-----求出。八crM

72—1

第三步求貝他系數

5

BJ=rJM(h)

%

3、投資組合的貝他系數

n

B=￡X,￡

/=!

4、證券市場線

Kz=R/+P(Km—R/)

式中：K,一是第i個股票的要求收益率；

R/一是無風險收益率；

K機一是平均股票的要求收益率；

(K,〃-R/)一是投資者為補償承擔超過無風險收益的平均風險而要求的額外收益，即風險

價格。

第五章投資管理

一、資本投資評價的基本原理

債務X利率X（1-所得稅率）+所有者權益X權益成本

投資人要求的收益率=

債務+所有者權益

=債務比重X利率X（1-所得稅率）+鬻普X盤

投資者要求的收益率即資本成本，是評價項目能否為股東創造價值的標準。

二、投資項目評價的基本方法

（-）凈現值法

（IktOk

凈現值=上（］+，）及一6（1+，）*

式中：n—投資涉及的年限；

“.一第k年的現金流入量；

0人一第k年的現金流出量；

i—預定的貼現率。

（-）現值指數法

（。&

現值指數=74許1k十心而鏟

優點：可以進行獨立投資機會獲利能力的比較。

（三）內含報酬率法

內含報酬率的計算，通常需要“逐步測試法”。再用內插法來改善。

P1P

i=i,+---X（i2-i1）

P\~Pi

（四）回收期法

回收期—原始投資額

每年現金凈流入量

主要用于測定方案的流動性而非營利性。

（五）會計收益率法

年平均凈收益

會計收益率=X100%

原始投資額

三、投資項目現金流量的估計

（-）現金流量的估計要注意以下四個問題:

1、區分相關成本和非相關成本

2、不要忽視機會成本

3、要考慮投資方案對公司其他部門的影響

4、對凈營運資金的影響

（-）固定資產更新項目的現金流量

舉例:

繼續使用舊設備n=6200（殘值）

600700700700700700700

更換新設備n=10300（殘固

2400400400400400400400400400400

1、不考慮時間價值的固定資產的平均年成本

600+700x6—200

舊設備平均年成本=

6

2400+400x10-300

新設備平均年成本=

10

2、考慮時間價值的固定資產的平均年成本

有三種計算方法：

（1）計算現金流出的總現值，然后分攤給每一年。

x(^/,15%,6)

600+700x(%,15%,6)-200

_________________/A_______________

m?*：-/

(n%,15%,6)

x(%,15%,10)

2400+400x(%,15%,10)-300

僦髀_______________________________/A_________________

-/

(n%,15%,10)

（2）由于各年已經有相等的運行成本，只要將原始投資和殘值攤銷到每年，然后求和，亦可得到

每年平均的現金流出量。

600200

一----------+700-

,15%,6),15%,6)

2400300

一-----------+400-

,15%,10),15%,10)

（3）將殘值在原投資中扣除，視同每年承擔相應的利息，然后與凈投資攤銷及年運行成本總計,

求出每年的平均成本。

600-200

+70CH-200X15%

一(%,15%,6)

2400-300

痂殳髀_

一--------+4OO+3OOX15%

,15%,10)

3、固定資產的經濟壽命

SnC/

UAC=C--------'1—+Z------4-（,i,n）

L（1+i）"￡（l+）」/A

式中：UAC一固定資產平均年成本

C一固定資產原值；

S〃一n年后固定資產余值；

孰一第七年運行成本；

n一預計使用年限；

i一投資最低報酬率；

（三）所得稅和折舊對現金流量的影響

稅后現金流量的計算有三種方法：

1、根據現金流量的定義計算

營業現金流量=營業收入一付現成本一所得稅

2、根據年末營業結果來計算

營業現金流量=稅后凈利潤+折舊

3、根據所得稅對收入和折舊的影響計算

營業現金流量=收入X（1-稅率）一付現成本X（1-稅率）+折舊X稅率

四、投資項目的風險處置

（-）投資項目風險的處置方法

1、調整現金流量法

＞現金流量期望值

風險調整后凈現值=工

t=0（1+無風險報酬率）

式中：a,一是t年現金流量的肯定當量系數，它在0?1之間。

2、風險調整折現率法

預期現金流量

調整后凈現值=z

/=0（1+風險調整折現率）

風險調整折現率是風險項目應當滿足的投資人要求的報酬率。

項膜求_無風晦匚［否曰白々RX（市場平均_無風險、

的解一蟒蟀十工貝口口'JP八1懶座―撅蟀,

（-）企業資本成本作為項目折現率的條件

使用企業當前的資本成本作為項目的折現率，應具備兩個條件：一是項目的風險與企業當前

資產的平均風險相同；二是公司繼續采用相同的資本為新項目籌資。

計算項目的凈現值有兩種方法：

1、實體現金流量法。即以企業實體為背景，確定項目對企業現金流量的影響，以企業的加權平均

成本為折現率。

、爭現值;實體現金流量

一原始投資

'實體加權平均成本

2、股權現金流量法。即以股東為背景，確定項目對股權現金流量的影響，以股東要求的報酬率為

折現率。

凈現值=股權現金流量

一股東投資

'股東要求的收益率

（三）項目系統風險的估計

項目系統風險的估計的方法是使用類比法。類比法是尋找一個經業務與待評估項目類似的上市

企業以該上市企業的8值，這種方法也稱“替代公司法”。

調整時，先將含有資本結構因素的%益轉換為不含負債的四產，然后再按照本公司的目標資本結

構轉換為適用于本公司的跖益。轉換公式如下：

1、在不考慮所得稅的情況下：

___________。權益___________

夕資產?替代企業負%

替代企業權益

2、在考慮所得稅的情況下:

B權益

替代企業負債

1+（1-所得稅率）

替代企業權益

根據4權益可以計算出股東要求的收益率，作為股權現金流量的折現率。如果采用實體現金流量

法，則還需要計算加權平均資本成本。

第六章流動資金管理

一、現金和有價證券管理

企業置存現金的原因，主要是滿足交易性需要、預防性需要和投機性需要。

確定最佳現金持有量的方法有以下幾種：

（一）成本分析模式

企業持有現金將會有三種成本：機會成本、管理成本和短缺成本。三項成本之和最小的現金持有

量，就是最佳持有量。

（_）存貨模式

利用公式：總成本=機會成本+交易成本=（C/2）XK+（T/C）XF

求得最佳現金持有量公式：

式中：T—一定期間內的現金需求量；

F—每次出售有價證券以補充現金所需的交易成本;

K—持有現金的機會成本，即有價證券的利率。

（三）隨機模式

現金返回線R=

現金存量的上限H=3R-2L

式中：b—每次有價證券的固定轉換成本；

i一有價證券的日利息率；

B一預期每日現金余額變化的標準差。

二、應收賬款管理

應收賬款賒銷的效果好壞，依賴于企業的信用政策。信用政策包括：信用期間、信用標準和現

金折扣政策。

（-）信用期間

確定恰當的信用期的計算步驟：

1、收益的增加

收益的增加=銷售量的增加X單位邊際貢獻

2、應收賬款占用資金的應計利息增加

應收賬應計利息=應收賬款占用資金X資本成本

應收賬款占用資金=應收賬款平均余額X變動成本率

應收賬款平均余額=日銷售額X平均收現期

3、收賬費用和壞賬損失增加

4、改變信用期的稅前損益

改變信用期的稅前損益=收益增加一成本費用增加

（-）信用標準

評估標準以“五C”系統來進行。

1、品質：指信譽。

2、能力：償債能力。

3、資本：財務實力和財務狀況。

4、抵押：能被用作抵押的資產。

5、條件：經濟環境。

(三)現金折扣政策

確定恰當的現金折扣政策的計算步驟：

1、收益的增加

收益的增加=銷售量的增加X單位邊際貢獻

2、應收賬款占用資金的應計利息增加

~=f.受現金銷售金額X折扣期X變動成本率X資本成本、

(36。ATE

'不享受現金折扣的銷售金額土二士口甘口亦辦十士玄次木由木、

-------------------------------------X折扣期X變動成本率X資本成本

、360,

3、收賬費用和壞賬損失增加

4、估計現金折扣成本的變化

現金折扣成本增加=新的銷售水平X新的現金折扣率

X享受現金折扣的顧客比例一舊的銷售水平

X舊的現金折扣率X享受現金折扣的顧客比例

5、提供現金折扣后的稅前損益

稅前損益=收益增加一成本費用增加

三、存貨管理

(-)儲備存貨的成本

1、取得成本

(1)訂貨成本

(2)購置成本

2、儲存成本

3、缺貨成本

（-）經濟訂貨量基本模型

2KD

經濟訂貨量。*=

1、

K

式中：K—每次訂貨的變動成本

D—存貨年需要量;

K,一儲存單位變動成本

*[DKc

2、每年最佳訂貨次數N=J

V2A

3、與批量有關的存貨總成本TC（Q*）=$2KDK。

*1

4、最佳訂貨周期t=--

N

*Q*

5、經濟訂貨量占用資金I=—XU

式中：U—存貨單價。

（三）訂貨提前期

再訂貨點R=L?d

式中：L—交貨時間；

d—每日平均需用量。

（四）存貨陸續供應和使用

P

1、經濟訂貨量。*=

P-d

式中：P一每日送貨量;

d—存貨每日耗用量。

2、與批量有關的存貨總成本TC（°,）=2KDK.(i--)

cP

（五）保險儲備

1、再訂貨點R=交貨時間X平均日需求M呆險儲備

2、存貨總成本TC（S后=缺貨成本+保險儲備成本

=Kn-S-ri+B-K（.

式中：K”一單位缺貨成本；

S一一次訂貨缺貨量；

N一年訂貨次數；

B一保險儲備量；

K,一單位存貨成本。

第七章籌資管理

一、債券的發彳亍介格

-A也票面金額,一票面金額義票面利率

貝芬發仃“格_（1+市場利率）ntr（1+市場利率）t

式中：t—付息期數；

n—債券期限。

二、應付賬款的成本

放棄現金折扣成本;晉斷X360

信用期-折扣期

三、短期借款的信用條件

1、信貸限額

是銀行對借款人規定的無擔保貸款的最高額。

2、周轉信貸協定

是銀行具有法律義務地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協定。

3、補償性余額

是銀行要求借款企業在銀行中保持按貸款限額或實際借用額一定百分比的最低存款余額。

實際利率=借款金額*年利率_X10Q%

借款金額一補償性余額

四、短期借款的支付方法

1、收款法：是在借款到期時向銀行支付利息的方法。

2、貼現法：是銀行向企業發放貸款時，先從本金中扣除利息部分。

利息額

實際利率=X100%

借款金額-利息額

3、加息法：是銀行發放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。

利息額

實際利率=xm

借款金額+2

第八章股利分配

一、股票股利

J）

發放股票股利后的每股收益=]+0-

M

發放股票股利后的每股市價=]+￡

式中：E。一發放股票股利前的每股收益；

D、一股票股利發放率；

M一股利分配權轉移日的每股市價。

第九章資本成本和資本結構

一、債務成本

（-）簡單債務的稅前成本

N

Pi+

Po『求使該式成立的Kd（債務成本）

/=1（1+儲）

式中：P。一債券發行價格或借款的金額，即債務的現值;

P,一本金的償還金額和時間：

I,?一債務的約定利息；

K〃一債務成本；

N一債務的期限，通常以年表示。

（-）含有手續費的稅前債務成本

NP+J

P（1-F）=S；“I求使該式成立的。（債務成本）

oi=iU+

式中：F—發行費用占債務發行價格的百分比。

（三）含有手續費的稅后債務成本

1、簡便算法

稅后債務成本=K4X（1-t）

式中：t—所得稅稅率。

這種算法是不準確的。只有在平價發行、無手續的情況下，簡便算法才是成立的。

2、更正式的算法

ee+/,x（iT）

Po（1干）=4—（］+Kd）i—求使該式成立的K力（債務成本）

二、留存收益成本

（-）股利增長模型法

K5=—+G

式中：Ks—留存收益成本；

“一預期年股利額；

P0—普通股市價；

G一普通股利年增長率。

（二）資本資產定價模型

Ks=Rs=R/r+B（R/H-R/）

式中：R尸一無風險報酬率；

R機一平均風險股票必要報酬率；

B一股票的貝他系數。

（三）風險溢價法

Ks=Kb^Pc

式中：心一債務成本；

RPc一股東比債權人承擔更大風險所要求的風險溢價。

三、普通股成本

3

Knc=p珀

式中：D］一預期年股利額；

P。一普通股市價；

G一普通股利年增長率。

四、加權平均資本成本

心=￡3

>1

式中：Kw—加權平均資本成本；

K,一第j種個別資本成本；

W,—第j種個別資本占全部資本的比重(權數)。

五、財務杠桿

(-)經營杠桿系數

AEBIT

_EBITQ(P-V)_S-VC

爪一絲~Q(P-V)-F~S-VC-F

Q

式中：AEBIT—息前稅前盈余變動額;

EBIT一變動前息前稅前盈余；

△Q—銷售變動量；

Q—變動前銷售量；

P—產品單位銷售價格;

V一產品單位變動成本；

F一總固定成本；

S一銷售額；

VC—變動成本總額。

（二）財務杠桿系數

AEPS

EPS=EBIT

ISEB1TEBIT-1

EBIT

式中：△EPS—普通股每股收益變動額;

EPS—變動前的普通股每股收益;

I一債務利息。

（三）總杠桿系數

Q(P-v)S-VC

DTL=DOLXDFL=-----------------=---------------

Q(P-V)-F-IS-VC-F-I

六、資本結構

（-）融資的每股收益分析

每股收益分析是利用每股收益的無差別點進行的，所謂每股收益的無差別點，是指每股收益

不受融資方式影響的銷售水平。

每股收益EPS=

NN

式中：S—銷售額;

VC—變動成本；

F一固定成本；

IT責務利息；

T一所得稅稅率；

N一流通在外的普通股股數;

EBIT一息前稅前盈余。

(-)最佳資本結構

企業的市場總價值v=股票總價值SM責券價值B

股票的市場價值$=

K,

式中：KS一權益資本成本。KS=R,=RF+B(%一即)

加權平均k―稅前債務乂債締占總乂所得稅、」_權益資乂謝站總

蝴小卬一林林入林觸入〈I解1十械^人魅儂

Bs

=K/,X(—)(1-T)-H(5X(-)

VV

式中：K〃一稅前的債務資本成本。

第十章企業價值評估

一、現金流量折現法

(-)現金流量模型的種類

任何資產都可以使用現金流量折現模型來估價，其價值都是以下三個變量的函數:

/~古_V現金流量t

價值=機1+資本成本)t

1、現金流量

在價值評估中可供選擇的企業現金流量有三種:

(1)股利現金流量模型

.e股利現金流量t

股權價值:3（1+股權資本成本）t

股利現金流量是企業分配給股權投資人的現金流量。

（2）股權現金流量模型

人股權現金流量t

股權價值=白（1+股權資本成本）t

股權現金流量是一定期間企業可以提供給股權投資人的現金流量，它等于企業實體現金流量

扣除對債權人支付后剩余的部分。

如果把股權現金流量全部作為股利分配，則上述兩個模型相同。

（3）實體現金流量模型

實體現金流量t

實體價值=4（1+加權平均資本成本）t

股權價值=實體價值一債務價值

弋償還債務現金流量t

*m=M（i+等風險債務利率）t

實體現金流量是企業全部現金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業一

定期間可以提供給所有投資人（包括股權投資人和債權投資人）的稅后現金流量。

企業總價值=營業價值+非營業價值

=自由現金流量現值+非營業現金流量現值

2、資本成本

股權現金流量只能用股權資本成本來折現，實體現金流量只能用企業實體的加權平均冷酷成

本來折現。

3、現金流量的持續年數

大部分估價將預測的時間分為兩個階段。第一階段是有限的、明確的預測期，稱為“詳細預

測期”，或稱為“預測期”。第二階段是預測期以后的無限時期，稱為“后續期"，或''永續期"。

企業價值=預測期價值+后續期價值

（-）現金流量模型參數的估計

1、預測銷售收入

銷售收入取決于銷售數量和銷售價格兩個因素。

2、確定預測期間

（1）預測的基期

基期是指作為預測基礎的時期，它通常是預測工作的上一個年度。

確定基期數據的方法有兩種：一種是以上年實際數據作為基期數據；另一種是以修正后的上年

數據作為基期數據。如果通過歷史財務報表分析認為，上年財務數據具有可持續性，未來也不會發生重

要的變化，則以上年實際數據作為基期數據。如果通過歷史財務報表分析認為，上年的數據不具有可持

續性，就應適當進行調整，使之適合未來的情況。

（2）詳細預測期和后續期的劃分

詳細預測期通常為5?7年，如果有疑問還應當延長，但很少超過10年。企業增長的不穩定時

期有多長，預測期就應當有多長。

3、預計利潤表和資產負債表

（1）預計成本、費用和支出

根據預計銷售收入和成本費用銷售百分比，可以估計主營業務成本、營業和管理費用以及折舊

費。

（2）預計需要的營業資產

營業流動資產=流動資產一無息流動負債

營業資產=營業流動資產4■營業固定資產凈值+營業其他長期資產

-無息長期負債

（3）預計所需的融資

如何籌集資金取決于企業的籌資政策，根據籌資政策我們可以利用前面學過的知識計算出

來。

（4）預計財務費用

財務費用=短期借款X短期利率小期借款X長期利率

（5）預計股利和年末未分配利潤

利潤總額=主營業務收入-主營業務成本-營業和管理費用-折舊費-財務費用

凈利=利潤總額一所得稅

股利=本年凈利一內部籌資

年末未分配利潤=年初未分配利潤+本年凈利潤-股利

年末股東權益=股本+年末未分配利潤

有息負債及股東權益=有息負債+股東權益

4、預計現金流量

在忽略非營業損益、非營業資產和非營業現金流量的情況下，企業的營業價值等于企業總價

值，營業資產等于投資資產，自由現金流量等于實體現金流量。

實體現金流量有兩種衡量方法：

一種方法是以息前稅后營業利潤為基礎，扣除各種必要的支出后計算得出。

實體現金流量=營業現金凈流量2