風險投資管理研究的國內外文獻綜述1.1國外研究現狀國外風險投資的發展已有60多年的歷史。在操作流程和影響風險資本因素方面已有較為先進的研究作為參考，發展中國家和地區對風險資本的研究也較多。這些特別包括：風險投資對經濟的作用研究風險投資體系在經濟發展中發揮著重要作用，特別是在支持創新經濟發展、提高經濟效率、支持新興經濟領域的出現和高新技術產業的發展等方面。硅谷一直吸引著美國總風險投資的20%到26%。JunfuZhang(2007)認為，硅谷的初創企業受益于大量的本地風險投資。另一方面，硅谷的初創公司更快地籌集風險資本并完成更多的融資。一方面，與其他地方相比，硅谷更容易進入資本市場，有利于該地區初創企業的披露，并有助于抵消該地區高水平競爭的負面影響。相反，更好地獲得風險資本與更高的破產率有關，這可能是因為來自風險資本投資者的競爭使得有可能為一些較弱的商業計劃提供資金。JaruneeWonglimpiyarat(2007)描述并分析了泰國中小企業發展銀行的風險投資管理，該銀行致力于幫助小企業釋放其商業潛力。目前，中小企業發展銀行正在幫助科技公司進行創新。技術融資的作用是中小企業開發銀行面臨的主要挑戰，因為銀行作為一個聯盟網絡，必須提供融資和業務支持。為改變創新環境，打造科技經濟，本文提出了風險資本管理模型。中小企業發展銀行支持創新的經驗對其他發展中國家支持創新傳播和項目商業化具有借鑒意義。風險投資過程研究PintadoTomásRamón、deLemaDomingoGarcíaPérez和VanAukenHoward(2007)研究了51家西班牙風險投資公司的投資結果。結果表明，風險投資家最重視估值指標，如企業家、管理背景和管理團隊，而不是市場和產品特征。影響盈利能力的因素對于處于早期階段的公司而言比對于處于后期階段的公司更為重要。貼現現金流分析是最常用的估值方法，私人風險投資公司在早期投資較多。企業可以以此結論選擇風險投資機構、風險投資顧問和提供資本收購服務的機構。通過研究風險投資指標和決策過程，公司可以生產出更好、更有針對性的材料來吸引資本。風險投資公司可以利用本研究中的信息來更好地了解他們的決策過程。BesslerWolfgang和KurthAndreas在德國“NeuerMarkt”研究潛在的利益沖突，其中包括具有風險投資經驗的IPO、投資銀行、承銷商和提供投資建議的分析師。在上市后的前6個月中，較高的初始回報和更好的表現是顯而易見的，但在接下來的18個月中顯著下降。個人業績取決于風險投資承銷商和銀行的隸屬關系、退出行為和關鍵進入義務。風險資本家，尤其是銀行，對退出時間有很好的了解。這證明了德國IPO市場中代理機構的嚴重問題。PierreGiot和ArminSchwienbacher的研究非常新穎，因為他們使用競爭風險模型對出發時間進行建模，從而可以對出發時間和出發類型進行聯合分析。首次公開募股的風險程度顯然不時單調。隨著時間的推移，風險投資支持的公司最初顯示出IPO的可能性增加，而在達到頂峰之后，尚未進行的投資將幾乎沒有機會通過IPO終止。與風險水平隨時間變化較小的銷售相比，作者進一步提供證據表明經濟因素（如合資企業的規模和組成、地理位置、風險資本的增加等）會影響退出效果。新興國家和地區風險投資研究通過對亞洲風險投資的歷史、發展和構成的研究，SayedAhmedNaqi和SamantalaHettihewa(2007)不僅確信亞洲風險投資與傳統風險投資存在顯著差異，而且發現差異很小.亞洲風險投資與私募股權投資的區別。也有關于中國風險投資的文獻。Pukthuanthong、Kuntara、Walker、Thomas（2007年）首次詳細介紹了中國風險投資市場。本文考察了中國風險投資市場的特點，并將其與西方市場進行了比較。不同的文化規范、公司治理結構、缺乏適當的退出機制和政府干預是在中國投資時需要考慮的重要因素。AhlstromDavid、BrutonGarry、YehKuang（2007年）回顧了中國風險投資文獻，考察了中國風險投資行業的發展歷史和未來前景。他認為，自1980年以來，中國風險投資與中國經濟同步快速增長。未來，當積極主動的企業家和知識產權保護得到加強時，風險投資將有更大的發展機會。然而，中國將經歷一個過渡階段，直到市場成熟并出現新的法律結構和貿易安排。S.Mohanan（2007）認為，印度的風險投資已經進入退出階段，各種形式的風險投資變得更加容易獲得。他討論了印度風險投資行業發展存在的問題和前景，并指出印度的知識型產業具有巨大的增長潛力，不僅在信息技術領域，在生物技術、醫藥、農業、食品、通訊等服務領域也有很大的發展潛力。1.2國內研究現狀中國有關風險投資的研究起步于20世紀90年代末期，國內關于風險投資的研究主要集中于以下幾個方面：分析發展風險投資的必要性和重要性程思偉（1997）發表的《技術風險投資論文》和近幾年關于風險投資的幾篇文章，特別是在科技發展方面，探討了我國風險投資發展以發展高新技術產業、改造和促進科技成就國家經濟的快速增長和現代商業體系的創建高科技公司在支持它方面發揮了重要作用。各國風險投資模式的比較研究楊峰等人。(1998)對美國和德國的風險投資行業進行了比較研究，他們試圖解釋與風險投資發展相適應的公司治理和公司創新機制的重要性；齊曉安（1995）和馬慶國等（1999）也對國內外高科技風險投資行業的發展進行了比較研究，提出了應對我國風險投資發展的措施。風險投資微觀運作機制的研究隨著我國風險投資的快速發展，大量流行的風險投資讀物已經不能滿足風險投資實踐的需要。幾項研究相繼涌現，本研究開始根據國外風險投資實踐論文的翻譯，對我國本土風險投資案例進行分析。代表文獻有李建良的《創業投資指南》、莊恩躍的《創業投資與案例分析》、于子子、李松濤、趙榮欣的《創業投資理論與實踐》，但總體上都有局部微觀研究。功能還處于非常早期的階段。參考文獻[1]余琰,羅煒,李怡宗,朱琪.國有風險投資的投資行為和投資成效[J].經濟研究,2014,49(02):32-46.[2]張學勇,廖理,羅遠航.券商背景風險投資與公司IPO抑價——基于信息不對稱的視角[J].中國工業經濟,2014(11):90-101.[3]李曜,王秀軍.我國創業板市場上風險投資的認證效應與市場力量[J].財經研究,2015,41(02):4-14.[4]黃藝翔,姚錚.風險投資對上市公司研發投入的影響——基于政府專項研發補助的視角[J].科學學研究,2015,33(05):674-682+733.[5]蔡寧.風險投資“逐名”動機與上市公司盈余管理[J].會計研究,2015(05):20-27+94.[6]許昊,萬迪昉,徐晉.風險投資背景、持股比例與初創企業研發投入[J].科學學研究,2015,33(10):1547-1554.[7]茍燕楠,董靜.風險投資背景對企業技術創新的影響研究[J].科研管理,2014,35(02):35-42.[8]吳翠鳳,吳世農,劉威.風險投資介入創業企業偏好及其方式研究——基于中國創業板上市公司的經驗數據[J].南開管理評論,2014,17(05):151-160.[9]胡志穎,李瑾,果建竹.研發投入與IPO抑價:風險投資的調節效應[J].南開管理評論,2015,18(06):113-124.[10]蔡寧,何星.社會網絡能夠促進風險投資的“增值”作用嗎?——基于風險投資網絡與上市公司投資效率的研究[J].金融研究,2015(12):178-193.[11]趙靜梅,傅立立,申宇.風險投資與企業生產效率:助力還是阻力?[J].金融研究,2015(11):159-174.[12]許昊,萬迪昉,徐晉.風險投資改善了新創企業IPO績效嗎?[J].科研管理,2016,37(01):101-109.[13]劉冰,羅超亮,符正平.風險投資和創業企業總是完美一對嗎[J].南開管理評論,2016,19(01):179-192.[14]馮照楨,溫軍,劉慶巖.風險投資與技術創新的非線性關系研究——基于省級數據的PSTR分析[J].產業經濟研究,2016(02):32-42.[15]張學勇,張葉青.風險投資、創新能力與公司IPO的市場表現[J].經濟研究,2016,51(10):112-125.[16]龍玉,趙海龍,張新德,李曜.時空壓縮下的風險投資——高