A證券投資基金公司產品創新與評價的案例分析目錄TOC\o"1-2"\h\u15032A證券投資基金公司產品創新與評價的案例分析 1161341.1A公司簡介 1147951.2A公司基金產品現狀及創新動因 218261.2.1產品現狀 2102611.2.2創新動因 393471.3A公司基金產品創新的內容 325304（一）外部因素評價矩陣（“EFE矩陣”） 322700（二）內部因素評價矩陣（“IFE矩陣”） 416808（三）矩陣分析 5206031.4私募證券投資基金風險評估和評價體系 828461.1.1風險評估 862871.1.2評價體系 1282241.1.4加大平臺建設 204971.1.5改善客戶投資回報機制和投資者服務 2067561.5私募證券投資管理公司創新解決辦法 20248381.5.1布局多元化產品線 20164131.5.2加強設計產品力度 2184671.5.3加強對產品創新的投入 21322371.6產品創新對A公司的影響 25145531.6.1增加公司收益 25249811.6.2拓寬公司融資渠道 25125621.6.3提高公司治理能力 2689551.6.4推動公司產品技術創新 261.1A公司簡介A證券投資基金管理有限公司（以下簡稱“A公司”）按照規模來說屬于中型私募基金管理公司，其管理的私募基金產品主要包括兩大類，類固收標準化債券基金和FOF證券私募基金，截止2019年6月末，已備案基金43只，累計發行規模86.89億元，在管規模21.31億元。產品運營期間，業績優異得到眾多高凈值客戶的青睞。本文的研究正是在證券私募基金管理公司進入快速發展的一個時期，根據監管機構的要求，降低非標準資產的投資規模，逐步向標準類資產的轉化，逐步趨向將產品凈值化管理。A公司作為管理規模20億以上的私募基金管理公司，位列可參加科創板打新私募基金管理人的名單之內。在私募排版財富板塊項下的歌斐諾寶、景林、淡水泉，聚鳴，雪球等第一梯隊的競爭格局背景下，A公司作為中型私募基金管理公司，具備一定的競爭優勢，所以對其目前的產品創新展開相關研究。A公司在中國經過了長期發展，具有豐富經驗的證券投資管理的經驗，并且在前幾年抓住了市場機會，公司的管理規模也是得到了很好的發展。A公司在理念的堅持上一直以創新作為重要的發展之路，在別的公司為了穩健而保持原有的產品時，A公司率先在行業內進行試探性的創新，也正是因為這種優質的理念讓公司能夠在激烈的競爭中一直處于領先地位。在業務方面更是精益求精，一直在行業內保持著較高的水準，也正是這種不妥協、敢于挑戰的精神讓這個公司無論是在基金產品的數量方面還是在基金銷售方面都位于行業的領先水平。1.2A公司基金產品現狀及創新動因1.2.1產品現狀1.私募證券投資基金主要的產品分布是一些公司的股票以及一些個人基金產品，這些產品相對更加靈活能夠適應不同需求。2.私募證券類FOF這類的基金在分布上主要分布在一些私募企業和一些專門規劃治理的基金上面，這類基金產品的活力非常強，穩定性能也是非常的突出。3.私募證券投資FOF基金主要投資于私募證券基金、經濟計劃、基金專戶、信托計劃和其他資產管理計劃中的私募證券基金。1.創業投資基金是主要投資于各個業務階段的成長中公司的股本資本的基金。5.私募證券基金（VC、PE創業資本、天使投資基金除外）主要投資于公開交易的公司股票。6.造船FOF基金投資主要投資于創業類私募基金、經濟計劃、基金專戶、信托計劃和其他資產管理計劃中的私募基金7.其他類型的私募證券基金，專注于除證券，其衍生工具和股票以外的其他基金。8.其他私募證券基金的FOF重點轉向其他類型的私募證券基金、經濟計劃、基金專戶、信托計劃和其他資產管理計劃中的私募基金。1.2.2創新動因很多公司在發展過程中可能由于某些原因導致資金出現問題，雖然能夠向銀行提出貸款申請，但是因為公司信譽以及資產總和情況的影響，銀行能夠提供的資金數目并不是很大，這就不能夠保證公司的正常發展，因此公司更加迫切需要通過外部資金的介入來緩解資金短缺的問題。與此同時公司在發展壯大過程中也是希望可以盡可能多的吸收外部投資者的資金來進行公司資金的擴充，這樣公司就能夠有更多的資金來進行發展，此時這種私募證券基金也就有了用武之地。私募證券基金能夠在較短的時間內募集更多的資金，這就能夠在很大程度上緩解上述公司的燃眉之急，同時上述公司募集到這部分資金后經過發展再將其收益轉化為私募證券基金投資者的收益，這樣就能夠達到雙贏的目的。尤其是對一些規模較大的公司來說，可以通過募集相關資金來進行企業收購工作，這樣不僅壯大了公司規模，還能夠讓公司處于壟斷的地位。1.3A公司基金產品創新的內容產品創新的制定是要在對外部環境、內部環境進行全面分析研究的基礎上，對公司內部環境要素中的優勢與劣勢進行梳理，外部環境要素中的機會與威脅進行明確，再將外部環境要素和內部環境要素進行匹配。將用“EFE矩陣”、“IFE矩陣”、“SWOT矩陣”工具進行分析。（一）外部因素評價矩陣（“EFE矩陣”）外部因素評價矩陣是對A投資管理有限公司在宏觀經濟環境、行業發展環境、市場趨勢環境以及競爭對手等方面進行分析對關鍵要素進行篩選，發現對于公司發展產生實際影響的要素進行研究。表1.1A投資管理公司EFE矩陣分析關鍵外部因素權重評分加權分數機會1.資本市場是未來的主力。0.230.62.標準化產品成為非標的替代品有前景。0.120.23.各類私募管理人差異較大，類別多，投資人選擇存在一定的難度。0.130.31.越來越多的投資者青睞證券標準化產品投資。0.130.35.私募產品創新發展空間巨大。0.1540.60.652威脅1.公募、保險銀行等基金經理的奔私潮。0.120.22.替代品基金專戶資管計劃和券商資管計劃的存在。0.0510.053.投資者對于私募存在信任危機。0.0520.11.專業的基金經理及管理人才的供給。0.120.25.行業競爭激烈，行業大洗牌拉開帷幕，機會和挑戰并存。0.0520.10.350.65總計12.65根據表1.1EFE矩陣分析，表明公司加權分數合計為2.65分，高于平均加權分數合計2.5分，由此表明公司由外部環境帶來的機會和威脅會有較強的適應能力，具備一定的行業比較優勢。（二）內部因素評價矩陣（“IFE矩陣”）內部因素評價矩陣是對A投資管理公司在資源分析、能力分析和現狀分析中發現的所有關鍵要素進行篩選，找出真正對公司未來生存和發展有重要影響的戰略因素，以供進一步研究。內部因素評價矩陣是對A投資管理公司在現狀、管理能力、投資方式等方面較為重要的要素進行篩選。發現對公司將來發展和賴以生存的影響要素做進一步研究。表1.2A投資管理公司IFE矩陣分析關鍵內部因素權重評分加權分數內部優勢1.無歷史遺留問題0.1540.62.新產品開發時機較優0.130.33.存續產品業績較好0.130.31.產品創新意識強。0.140.45.產品策略的多樣化。0.1530.450.62.05內部劣勢1.產品類型較為單一0.110.12.產品歷史業績較短0.120.23.內控機制不夠完善0.0520.11.標的篩選體系不完善0.120.25.專業投資經理人才匱乏0.0510.050.40.65總計12.7根據表1.2IFE矩陣分析，公司加權分數合計為2.7分，略高于平均加權分數合計2.5分，由此表明公司內部環境比行業平均水平略高，發展狀態相對良好。（三）矩陣分析根據SWOT分析的主導思想，對公司內部優勢、劣勢和外部機會、威脅進行匹配和分析，借助優勢、抓住機會、改變劣勢和抵御威脅，最后確立有效的產品創新方向。表1.3A投資管理公司SWOT矩陣優勢（S）劣勢（W）機會（O）依靠內部優勢抓住外部機會的SO組合利用外部機會克服內部弱點的WO組合威脅（T）利用內部優勢抵御外部威脅的ST組合減少內部弱點回避外部威脅的WT組合表1.4A投資管理公司矩陣分析表優勢-S劣勢-W無歷史遺留問題。新產品開發時機較優。存續產品業績較好。產品創新意識強。產品策略的多樣化。產品類型單一。產品歷史業績較短。內控機制不夠完善。標的篩選體系不完整。機會-OSO戰略WO戰略資本市場是未來的主力軍。標準化產品成為非標的替代品。各類私募管理人差異較大，投資者選擇存在一定的難度。越來越多的投資者青睞證券產品投資。借助資本市場的東風，創新出新的符合客戶不同風險收益特征需求的產品。布局標準化的產品線，符合監管機構的要求。建立風險控制模型和投資策略分類，搭建多元化的產品線。產品定位準確化，以FOF產品管理為準。建立多元化的不策略的全產品線布局。經過半年以上的歷史業績的跟蹤。然后進行產品推介。符合監管機構的募集行為管理辦法的相關規定。不斷完善內控機制，形成投資決策逐級授權的方式。建立標的分類篩選的初選庫、精選庫等。威脅-TST戰略WT戰略公募、保險等基金經理的奔私潮。替代品基金專戶資管計劃和券商資管計劃的存在。投資者對于私募存在信任危機。專業的基金經理人才的供給。行業競爭激烈，行業大洗牌拉開帷幕。借助私募產品策略多樣化的優勢，降低替代品帶來的威脅。政策導向對于非標準化債權產品向標準化產品的轉化，私募機構率先邁出這重要的一步。在業務發展的過程存在優勝劣汰的過程，只有夯實業務基礎，做出好的凈值才是硬道理。通過建立完整的策略篩選體系，形成各種策略的標的庫。設立配置型產品，降低產品波動，解除投資者對于私募的信任危機。規避掉客戶選到市面上業績良莠不齊的私募。以做FOF產品的思路匯聚各類表現優秀的私募基金經理。根據表1.4SWOT組合分析對比，A公司可采取SO、WO、ST、WT四類共14種產品創新業務發展方向。表1.5A投資管理公司矩陣分析評分表分數優勢-S2.05劣勢-W2.7機會-O2SO組合1.05W0組合1.7威脅-T2.6ST組合1.7WT組合5.35根據以上模型分析得出，WT組合是最優組合。設立配置型產品，降低產品波動，解除投資者對于私募的信任危機；規避客戶選到市面上業績良莠不齊的私募的可能情況；以做FOF產品的思路收納各類表現優秀的私募基金經理等幾個方面的內容進一步制定可行性的方案。1.4私募證券投資基金風險評估和評價體系1.1.1風險評估可以以風險控制管理為導向，完善整體控制管理。具體內容見5.6評價標準總覽表。表1.6評價標準總覽表類別初選庫評價標準精選庫評價標準債券AA+、AA核心AAA金融機構（委外）商業銀行：1.總資產規模要求500億元及以上（其中外資行增內法人銀行總資產規模要求60億美元及以上）；2.一級資本凈額要求50億元及以上；3.理財管理資產規模在100億元以上。1.原則上成立并連續經營3年以上；2.公募機構管理人在債券投資領域相關投資管理經驗3年以上；3.經營穩健合規，近1年無重大違法違規經營受查處情況；1.擁有系統、嚴密的風控機制、規范的內部信用評價體系和專業化的風控團隊；5.投資團隊穩定，歷史業績穩定且具有一定市場競爭力；對該機構相關業務投資經理無不合理的當期激勵，原則上管理專戶的投資經理從業經驗需在5年以上，無不良從業記錄。定量評價標準：歷史業績整體波動（標準差）（15'）歷史最大回撤（15'）績效評價（夏普比率）（15'）其中，歷史業績整體波動是衡量風險情況，歷史最大回撤是衡量穩定性，績效評價是平衡風險和收益。定性評價標準：綜合實力（15'）投研能力（15'）風控體系（15'）投資經理履歷及過往業績（10'）3.綜合評價體系：（1）年化歷史波動率在1%以內15分，1%-2%之間12-15分，2%-3%之間10-12分，3%-4%之間5-10分，4%-5%之間0-5分；（2）歷史最大回撤在1%以內15分，1%-2%之間12-15分，2%-3%之間8-12分，3%-4%之間4-8分，4%-5%之間0-4分；超過5%不入庫；（3）投資經理履歷及過往業績：投資經歷10年以上，管理規模100億以上15分，投資經歷5-10年，管理規模50-100億之間10-15分，投資經歷3-5年，管理規模30-50億5-10分，投資經歷0-3年，管理規模0-30億0-5分；注明：機構評價總得分須在60以上方能進入準入名單，80以上為重點考察備選機構。證券公司：1.凈資產規模要求40億元及以上；2.證監會監管評級BBB及以上。基金公司：1.其管理資產規模不低于100億元；2.須滿足以下條件之一：（1）公司過往一年相關基金產品業績行業排名前70名；（2）公司連續兩年業績排名行業前70名；（3）公司整體資產管理規模不得低于行業前70名；3.截至審批時近一年無重大負面信息和重大監管處罰。保險公司：1.總資產規模不低于50億元，凈資產不低于10億元，截至審批時近一年無重大負面信息和重大監管處罰；2.具有較強資產管理實力的，集團原保費收入排名前40名；3.核心償付能力充足率要求150%及以上。信托公司：1.凈資本規模要求20億元及以上；2.資產規模應不低于50億元，截至審批時近年無重大負面信息和重大監管處罰；3.監管評級要求B+級及以上。資產管理公司：1.國有四大資產管理公司及省級地方資產管理公司；2.保險資產管理公司要求投資主題符合我司準入要求；3.券商資產管理公司要求母公司符合我司準入；1.其他類型資產管理公司的總資產規模不能低于50億元，凈資產不能低于10億元，或公司管理總資產規模不低于300億元，截至提交材料審批時點近一年無重大負面信息和重大監管的處罰。私募證券基金管理人私募債券類：1.私募基金管理人原則上成立并連續經營3年以上；2.私募基金管理人在債券投資領域相關投資管理經驗3年以上；3.經營穩健合規，近1年無重大違法違規經營受查處情況;1.上年年末，主動管理類債券類型產品的資產規模超過20億元（本金管理規模，不含杠桿）；5.擁有系統、嚴密的風控機制、規范的內部信用評價體系和專業化的風控管理人員；6.投資團隊穩定，歷史業績穩定且具有一定市場競爭力；對該機構相關業務投資經理無不合理的當期激勵，原則上管理專戶的投資經理從業經驗需在8年以上，無不良從業記錄。1.定量評價標準：（1）歷史業績整體波動（標準差）（15'）（2）歷史最大回撤（不超過5%）（15'）（3）績效評價（夏普比率：1.5以上入庫）（15'）其中，歷史業績整體波動是衡量風險情況，歷史最大回撤是衡量穩定性，績效評價是平衡風險和收益。2.定性評價標準：（1）綜合實力（15'）（2）投研能力（15'）（3）風控體系（15'）（4）投資經理履歷及過往業績（10'）綜合評價體系：（1）年化歷史波動率在1.5%以內15分，1.5%-2.5%之間12-15分，2.5%-3.5%之間10-12分，3.5%-1.5%之間5-10分，1.5%-5.5%之間0-5分；（2）歷史最大回撤在1%以內15分，1%-2%之間12-15分，2%-3%之間8-12分，3%-4%之間4-8分，4%-5%之間0-4分；超過5%不入庫；（3）投資經理履歷及過往業績：投資經歷10年以上，管理規模100億以上15分，投資經歷5-10年，管理規模50-100億之間10-15分，投資經歷3-5年，管理規模30-50億5-10分，投資經歷0-3年，管理規模0-30億0-5分；注明：機構評價總得分須在60以上方能進入準入名單，80以上為重點考察備選機構。私募證券基金管理人股票主觀多頭類：1.公司已通過基金業協會備案且成立3年以上，公開產品業績長度3年以上（對于“公轉私”等類型的私募管理人，能夠提供其在公募基金等機構直接管理的產品業績的，可適當放寬要求）；2.存續管理規模大于10億元（對于“公轉私”等類型的私募管理人，能夠提供其在公募基金等機構直接管理的產品業績的，可根據其在公募基金管理基金的日均規模，適當放寬要求）；3.歷史業績（產品收益率、回撤率、夏普比率等指標）均高于行業中位數（數據參考朝陽永續，排名50分位以上）；1.提供存續旗艦產品近一年以上的業績歸因分析報告，并能夠驗證管理人的投資創新；5.核心投研團隊不少于2人，核心投資經理證券從業年限不少于8年；6.核心投資經理及投研團隊成員無個人處罰等不良記錄，公司無行業處罰等不良記錄。1.定量評價標準：（1）歷史業績整體波動（標準差）（10'）（2）歷史最大回撤（10'）（3）績效評價（20'）其中，歷史業績整體波動是衡量風險情況，歷史最大回撤是衡量穩定性，績效評價是平衡風險和收益。2.定性評價標準：（1）綜合實力（20'）（2）投研能力（15'）（3）風控體系（15'）（4）投資經理履歷及過往業績（10'）3.綜合評價體系：（1）歷史業績波動在市場分位前20%8-10分、介于20%到50%之間5-8分、50%以上0-5分；（2）歷史最大回撤在市場分位前20%8-10分、介于20%到50%之間5-8分、50%以上0-5分；（3）績效評級在市場分位前20%16-20分、介于20%到50%之間10-16分、50%以上0-10分；（4）定性部分則按照管理人實地盡調情況給予客觀得分（60'）注明：以上分位數據參考朝陽永續同創新分位情況進行打分，機構評價總得分須在60以上方能進入準入名單，80以上為重點考察備選機構。固定收益類、量化選股FOF類、其他型FOF類：1.與我司開展私募基金合作的基金管理人標準，原則上比照《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》中符合提到的投資指導建議條件中的第三方服務機構相關條件規定，優中選優。2.基金管理人實繳注冊貨幣資本在人民幣1000萬元（含）以上，或實繳注冊資本在人民幣250萬元（含）以上。3.證券基金管理人在中國證券投資基金業協會登記、沒有重大違法違規記錄信息；擬合作金融產品的投資經理、風險控制負責人及產品運營負責人核心人物過去3年沒有違法違規記錄信息。1.證券基金管理人應具備3年以上并且連續可追溯證券、期貨投資管理業績的投資管理人員不少于4人、均無不良從業記錄。5.基金公司管理層具有正規金融機構相關從業經驗，實際控制人直接參與公司的投研決策；資產管理存續規模在10億元以下的基金管理人，實際控制人應當擁有對基金公司的控股權。6.基金管理人歷史業績表現良好，不低于以市場通用數據源或公司內部產品數據為基礎的同創新同期限行業前1/2；有合理的風險管理措施來控制產品凈值回撤及波動率，產品期間最大回撤不超過同創新同期限行業平均水平。7.基金管理人以陽光化形式運作、公開管理或擔任投資顧問的金融產品資產管理存續規模在1億元人民幣以上。8.基金管理人已發行與擬代銷的產品同類創新的契約型基金數量在2款及以上，同類創新的基金風險收益特征一致。9.基金管理人設有專職風險管理人員，且風險管理人員從事風險管理業務專崗年限滿2年（含）以上；中后臺產品運營員工人數及任職條件符合《私募投資基金內控指引》其公司相關制度流程指引的要求，具備豐富的基金發行管理經驗，應急處置機制完善。10.無因基金管理人管理原因導致產品清盤的歷史記錄，產品凈值沒有跌破止損線情況。1.定量評價標準：（1）歷史業績整體波動（標準差）（10'）（2）歷史最大回撤（10'）（3）績效評價（20'）其中，歷史業績整體波動是衡量風險情況，歷史最大回撤是衡量穩定性，績效評價是平衡風險和收益。2.定性評價標準：（1）綜合實力（20'）（2）投研能力（15'）（3）風控體系（15'）（4）投資經理履歷及過往業績（10'）3.綜合評價體系：（1）歷史業績分位在25分位以上、歷史夏普比率分位在25分位以上及歷史最大回撤分位在50分位以上；（40'）（2）歷史業績分位介于25分位到50分位之間、歷史夏普比率分位介于25分位到50分位之間、歷史最大回撤分位介于50分位到75分位之間；（24'）（3）其他情況則為0分；（4）定性部分則按照管理人實地盡調情況給予客觀得分（60'）注明：以上分位數據參考朝陽永續同創新分位情況進行打分，機構評價總得分須在60以上方能進入準入名單，80以上為重點考察備選機構。資料來源：A公司研究院內部整理1.1.2評價體系篩選標的按照一定的標準確定相關的規則及跟蹤的指標。處于初選庫和精選庫明確各項指標及打分的規則。對于核心庫的標的不進行數據上的框定，更多的是根據市場的不斷變化調整相關的配置思路和比例等。（一）債券產品投資標的主題評價標準關于債券主體內外部評級、入庫類別及投資比例定義如下，債項評級AA-及以下的信用債禁止入庫。表1.7債券入庫標準評級符號國內外部評級近似目標入庫類別投資比例1核心AAA精選庫建議單一債券主體投資比例不超過產品總規模25%2AAA初選庫建議投單一債券主體投資比例不超過產品總規模20%3AA+建議單一債券主體投資比例不超過產品總規模20%4AA建議單一債券主體投資比例不超過產品總規模15%5弱AA+/弱AA/AA-及以下不入庫原則上不參與投資，除非掌握明確證據能夠證明債項有較大可能性能夠兌付，且債項收益率處于與承受風險相對應的較高水平。資料來源：A公司研究院內部整理

信用研究員根據企業的信用資質變化對相應債券及時跟蹤反饋，原則上每3個月對庫內債券主體進行全面的評級更新（如遇財務報告未及時披露的情況可適當延后）。對于外部信用評級上調或者下調的庫內債券，須在信用評級上調或下調之日起15個交易日內更新內部評級結果。根據入庫資產所處的不同層級進行投資。按照債券發行人主要集中的行業，開展行業評級方法的開發、建立和應用工作。行業評級方法的內容包含評級方法的適用范圍、打分卡、其他影響評級的主觀考慮因素等。（二）建立引入及代銷私募證券投資管理人評價標準私募證券投資管理人或金融機構總體性要求為原則上成立并連續經營3年以上；私募證券投資管理人或金融機構在債券投資領域相關投資管理經驗3年以上；經營穩健合規，近1年無重大違法違規經營受查處情況；擁有系統、嚴A.私募證券投資管理人及金融機構及產品評價標準，見表1.8私募證券投資管理人及金融機構及產品評價標準。表1.8金融機構及產品評價標準風險和收益評價基本原則風險和收益評價標準為就歷史業績整體波動（標準差）、歷史最大回撤和績效評價（夏普比率）進行綜合考察。其中，歷史業績整體波動（標準差）是衡量風險情況，最大回撤是衡量穩定性，夏普比率是平衡風險和收益。評價指標選擇及算法A.歷史業績波動(標準差)：全面顯示金融機構在歷史運作過程中收益率的波動情況。

采用月收益率計算標準差來考察業績波動性。

標準差=1ni=1nxB.最大回撤：顯示金融機構在歷史運作過程中凈值單次向下最大波動情況。

最大回撤＝max【abs（min（z1/t1-1，……，zj/t1-1，……，zn/t1-1，0）），……，abs（min（zi/ti-1，……，zj/ti-1，……，zn/ti-1，0）），……，abs（（min（zn/tn-1，0））】。ti為i月度初凈值，zj為j月度末凈值，i從1到n，j從1到n，j≥i。分別計算最近一年、最近兩年和最近三年的最大回撤。最大回撤越大，產品凈值的穩定性越差。最大回撤超過5%，不可入庫。C.績效評價：運用夏普比率評估金融機構所發行或管理產品的績效，即同時對收益和風險加以考慮，評估風險調整后的收益率表現。

S（夏普比率）=（R-r）/σ;R=投資組合的預期報酬率；r=無風險投資的回報率（可理解為投資國債的回報率）；σ=回報率的標準方差（衡量波動性的最常用統計指標）通常來講，夏普比率越高，投資質量越好，該指標代表投資人每多承擔一份風險，可以帶來多少收益，是平衡風險和收益的極佳指標。資料來源：A公司研究院內部整理B.私募證券投資管理人及金融機構綜合評價體系（1）年化歷史波動率在1%以內15分，1%-2%之間12-15分，2%-3%之間10-12分，3%-4%之間5-10分，4%-5%之間0-5分；（2）歷史最大回撤在1%以內15分，1%-2%之間12-15分，2%-3%之間8-12分，3%-4%之間4-8分，4%-5%之間0-4分；超過5%不入庫；（3）投資經理履歷及過往業績：投資經歷10年以上，管理規模100億以上15分，投資經歷5-10年，管理規模50-100億之間10-15分，投資經歷3-5年，管理規模30-50億5-10分，投資經歷0-3年，管理規模0-30億0-5分，見表5-4私募證券投資管理人及金融機構評分表。表1.9金融機構評分表定量指標分值機構1機構2機構3……年化歷史波動率15歷史最大回撤15績效評級15定性指標分值機構綜合實力15機構投研能力15機構風控體系15投資經理履歷及過往業績10總分100注明：私募證券投資管理人及金融機構評價總得分須在60以上方能進入準入名單，80以上為重點考察備選機構。資料來源：A公司研究院內部整理（三）私募證券基金管理人私募證券基金管理人原則上應成立并連續經營3年以上；私募證券基金管理人在債券投資領域相關投資管理經驗3年以上；經營穩健合規，近1年無重大違法違規經營受查處情況；上年年末，主動管理類債券類型產品的資產規模超過20億元（本金管理規模，不含杠桿）；擁有系統、嚴密的風控機制、規范的內部信用評價體系和專業化的風控管理人員；投資團隊穩定，歷史業績穩定且具有一定市場競爭力；對該機構相關業務投資經理無不合理的當期激勵，原則上管理專戶的投資經理從業經驗需在8年以上，無不良從業記錄。表1.10私募基金管理人精選庫標準風險和收益評價基本原則私募基金管理人風險和收益評價標準就歷史業績整體波動（標準差）、歷史最大回撤和績效評價（夏普比率，當年1.5以上入選）進行綜合考察。其中，歷史業績整體波動（標準差）是衡量私募基金管理人整體業績表現的風險情況，歷史最大回撤衡量穩定性，夏普比率是平衡風險和收益的指標，用于衡量投資人每多承擔一份風險可以取得幾份報酬。評價指標選擇及算法aa.歷史業績波動(標準差):全面顯示私募基金管理人在歷史運作過程中收益率的波動情況。

采用月收益率計算標準差來考察業績波動性。

標準差=1其中xi為第i月收益率。分別計算最近一年、最近兩年和最近三年的標準差。標準差越大，基金未來凈值可能變動的程度就越大，投資風險就越高。bb.最大回撤：顯示私募基金管理人在歷史運作過程中凈值單次向下最大波動情況。最大回撤＝max【abs（min（z1/t1-1，……，zj/t1-1，……，zn/t1-1，0）），……，abs（min（zi/ti-1，……，zj/ti-1，……，zn/ti-1，0）），……，abs（（min（zn/tn-1，0））】。ti為i月度初凈值，zj為j月度末凈值，i從1到n，j從1到n，j≥i。分別計算最近一年、最近兩年和最近三年的最大回撤。最大回撤幅度越大，穩定性越差。最大回撤超過5%，不可入庫。cc.績效評價：運用夏普比率評估私募基金管理人人所管理產品的績效，即同時對收益和風險加以考慮，評估風險調整后的收益率表現。S（夏普比率）=（R-r）/σ;R=投資組合的預期報酬率；r=無風險投資的回報率（可理解為投資國債的回報率）；σ=回報率的標準方差（衡量波動性的最常用統計指標）通常來講，夏普比率越高，投資質量越好，該指標代表投資人每多承擔一份風險，可以帶來多少收益，是平衡風險和收益的極佳指標。資料來源：A公司研究院內部整理

(3)私募證券基金管理人綜合評價體系綜合私募證券基金管理人定量和定性指標建立綜合評級打分體系，年化歷史波動率在1.5%以內15分，1.5%-2.5%之間12-15分，2.5%-3.5%之間10-12分，3.5%-1.5%之間5-10分，1.5%-5.5%之間0-5分；歷史最大回撤在1%以內15分，1%-2%之間12-15分，2%-3%之間8-12分，3%-4%之間4-8分，4%-5%之間0-4分；超過5%不入庫；投資經理履歷及過往業績：投資經歷10年以上，管理規模100億以上15分，投資經歷5-10年，管理規模50-100億之間10-15分，投資經歷3-5年，管理規模30-50億5-10分，投資經歷0-3年，管理規模0-30億0-5分，見表1.11私募基金管理人評分表。表1.11私募證券基金管理人評分表定量指標分值機構1機構2機構3……年化歷史波動率15歷史最大回撤15績效評級15定性指標分值機構綜合實力15機構投研能力15機構風控體系15投資經理履歷及過往業績10總分100注明：私募證券投資機構評價總得分須在60以上方能進入準入名單，80以上為重點考察備選機構。在進行基金產品創新的時候更應該注重外在的需求市場和內在的創新能力的有機結合，根據自身創新能力來進行產品市場和產品分類的創新。在進行基金創新的同時不能夠舍棄原有的表現較好的基金，應該在大力發展創新的基礎上，繼續深化有原有基金的發展，盡可能做到從無到有的創新和原有基礎上的創新相結合的創新方式。并且深入的研究和分析整個基金行業中存在的過于老化和保守的問題，對這些老化和保守的問題進行細致的討論，判斷是否應該舍棄這些原有的不好的且有礙創新發展的方面。將創新好的基金產品進行需求劃分讓其能夠更好的吸引投資者來進行投資，加大宣傳力度積極探索合適且高效的宣傳手段。不僅僅是做到產品的創新，在設計理念、管理模式、營銷模式上也需要加大創新力度，讓創新成為一種常態性的發展，只有這樣才能夠讓基金公司在發展中不斷地取得傲人的成績。1.1.4加大平臺建設在基金基礎相關的建設上也應該進行深入的創新尋求更加多種多樣的模式，優化基金產品在整個生命周期內的相關政策，以及做好對于這方面問題的記錄總結。在平臺的建設上更應該保持寬容的心態讓其能夠融入更多的模式和更多的新方法，以這樣的手段來促進基金產品的創新。在平臺的建設上還應該做好數據的處理工作，因為一個好的平臺能夠快速而準確的對這些數據進行處理，進而分析相關數據來判斷當前投資者青睞的產品以及投資者投資的趨勢。1.1.5改善客戶投資回報機制和投資者服務在對投資者的相關問題中最重要的就是對于投資者的服務和投資者在投資之后的收益問題，針對這兩個問題應該具體問題具體分析分別研究對策。對于投資者服務的方面來看應該建立完備的投資者管理機制，并且及時的對投資者進行投資風險的描述讓投資者能夠準確且清晰的知道自己的風險，這樣提高投資者對于基金產品的信任度，一旦投資者對于基金產品的信任度提高之后，就能夠更好的銷售此類的基金產品。再者對于投資者的收益相關的問題這也是投資者最關心的問題，收益的多少或者收益的盈虧在投資者眼里是對這次投資成功與否的重要衡量標準，所以基金公司應該加大人才的儲備讓每一個產品都能夠給用戶帶來收益。1.5私募證券投資管理公司創新解決辦法1.5.1布局多元化產品線（一）私募證券投資基金私募證券投資基金是將投資重點放在中國證券監督管理委員會規定的可以公開交易股票、債券、期貨、期權、基金股票等等和其他證券及其衍生品的證券組合基金產品。憑借其不同性質的私募基金管理人的投資策略，可以將其分為固定收益型投資基金、權益型投資基金和混合型投資基金。（1）固定收益型基金是固定收益證券投資組合的產品，投資于存款，債券和其他債務資產，其份額至少為80％。（2）權益類基金,是指投資于股票等資產的比例不小于80%的權益證券組合產品。（3）混合型基金是指投資于債務資產，股權資產等的混合型證券產品，任何資產的投資比率均不符合前兩種標準。（二）私募證券FOF基金私募證券投資基金FOF是指主要投資于證券資產管理計劃（例如私募證券基金，證券類信托計劃和基金專戶類型產品）的私募證券投資組合基金。根據私募證券類FOF投資性質的不同,可分為固收增強FOF基金、股票型FOF基金和其他型FOF基金。1.5.2加強設計產品力度提高創新人才的培養水平。在創新中，關鍵因素是人，沒有合適的專業人才，所有創新都只是“空中城堡”。因此，在股票行業的創新過程中，我們必須專注于發展人才，創建專業的教育機構并開展針對投資者需求的教育活動，從而推出滿足市場需求的投資產品。為優秀的投資和研究的工作人員創造輕松友好的工作環境，留住優秀人才，合理的工資水平也是重點。但是，僅僅提供工資給杰出的人才還不夠，他們需要被市場認可，有投研學習平臺及人文關懷，從而確保優秀基金管理人才的穩定性。1.5.3加強對產品創新的投入私募基金產品管理在決策授權方面主要包括對外投資和投后運作管理兩個步驟。公司投資決策委員會和業務部門授權以控制風險為目標，同時結合投資過程中執行效率等內容，制定相關的授權審批內容。（一）投資決策委員會審批產品對外投資階段，A公司根據不同的產品類型，設置投決會的審批權限。1.固定收益類基金（1）主動管理類債券投資：單個基金投資標的債券的合計規模不能超過該只債券全部流通總量的5%，或者投資單只債券的累計規模超過單一產品存續規模的15%時，該投資決策由投決會負責；（2）非主動管理類公募債券型產品（是指中國證券監督管理委員會備案的債券型公募基金產品）：當單一產品投資單只公募債券型產品的累計規模超過該只公募債券產品存續規模的5%，或者投資單只公募債券型產品的累計規模超過單一產品存續規模的15%時，該投資決策由投決會負責；（3）非主動管理類私募債券型產品（是指80%以上投資債券等標準化產品的私募基金）：當單一產品投資單只私募債券型產品的累計規模超過該只私募債券產品存續規模10%的時候，或者投資單只私募債券型產品的累計規模超過單一產品存續規模的15%時，該投資決策由投決會負責；當單一產品投資單只私募債券型產品的累計規模超過該只私募債券產品存續規模30%的時候，或者投資單只私募債券型產品的累計規模超過單一產品存續規模的30%時，該投資決策由風控會負責；（4）非主動管理類私募權益產品（是指主要投資于股票、期權期貨等權益類產品的私募基金，需已入精選庫）：當單一產品投資單只私募權益型產品的累計規模超過該只私募權益產品存續規模5%的時候，或者投資單只私募權益型產品的累計規模超過單一產品存續規模的5%時，該投資決策由投決會負責；當單一產品投資單只私募權益型產品的累計規模超過該只權益產品存續規模20%的時候，或者投資單只私募權益型產品的累計規模超過單一產品存續規模的20%時，該投資決策由風控會負責。2.股票型FOF（1）（主觀）股票多頭創新FOF：投決會決定初始投資方案。（2）量化選股FOF投資單只私募基金產品的比例在本產品存續規模的20%到40%之間或投資金額不超過2000萬元，該投資決策由投決會負責；投資單只私募基金產品超過本產品存續規模的40%或者投資金額超過2000萬元，該投資決策由風控會負責。3.其他型FOF（1）投資單只私募基金產品的比例在本產品存續規模的20%到30%之間或投資金額不超過2000萬元，該投資決策由投決會負責；（2）投資單只私募基金產品超過本產品存續規模的30%或者投資金額超過2000萬元，該投資決策由風控會決定。（二）部門審批權限為了提高投資決策的速度及效率，對于以下事項，投決會授權業務部門可自行進行投資決策。產品對外投資階段，A公司根據不同的產品類型，設置授權的業務部門的權限如下，且產品對外投資的擬投標的（包括但不限于債券、非主動管理類公募債券型產品、非主動管理類私募債券型產品、非主動管理類私募權益產品、股票多頭創新管理人、量化指數增強創新管理人等）需均已進入精選庫。1.固定收益類基金（1）主動管理類債券投資：當單一產品投資單只債券的累計規模不超過該只債券發行總量的5%，并且投資單只債券的累計規模不超過單一產品存續規模的15%時，該投資決策由部門內部負責；（2）非主動管理類公募債券型產品：當單一產品投資單只公募債券型產品的累計規模不超過該只公募債券產品存續規模的5%，并且投資單只公募債券型產品的累計規模不超過單一產品存續規模的15%時，該投資決策由部門內部負責；（3）非主動管理類私募債券型產品：當單一產品投資單只私募債券型產品的累計規模不超過該只私募債券產品存續規模10%的時候，并且投資單只私募債券型產品的累計規模不超過單一產品存續規模的15%時，該投資決策由部門內部負責；（4）非主動管理類私募權益產品：當單一產品投資單只私募權益型產品的累計規模不超過該只私募權益產品存續規模5%的時候，并且投資單只私募權益型產品的累計規模不超過單一產品存續規模的5%時，該投資決策由部門內部負責；（5）授權部門以閑置或待投資、待分配資金進行流動性管理，包括公募貨幣基金、國債逆回購、利率債、類貨幣產品。2.股票型FOF（1）（主觀）股票多頭創新FOF新設產品上會申請時應一并匯報初始投資方案，在初始投資方案約定的比例、倉位管理方案等范圍內進行外投操作無需再次經過投決會審批；在初始投資方案的基礎上，授權部門對于具體投資標的的投資比例在1-5%的范圍內進行調整，在調整后應向投決會發送調整報告（以郵件或書面形式留痕）。如調整比例超過前款所述范圍，需經投決會審批；授權部門如下投資權限，在進行下列權限內投資前，應以郵件或書面形式向投決會發送預投報告，預投報告應包含但不限于投資標的、投資金額、投資時間、投資理由等內容，在發送報告留痕后可以自行進行如下操作：a.對于初始投資方案未提及但已入精選庫的私募管理人，可以對不超過預投報告發送日基金凈資產20%且投資金額不超過1000萬元的資金自行判斷進行投資；b.在不超過預投報告發送日基金凈資產10%的資金范圍內，可進行場內ETF指數基金投資；（2）量化選股FOF投資單一私募基金產品不超過本產品存續規模的20%且投資金額不超過1000萬元，由部門內部決定；授權部門有套期保值的權限，非套保期間資金可劃入證券戶申購指數ETF代替私募基金達到滿倉操作的效果，授權投資經理動態投資ETF的權限，該倉位原則上不超過套期保值倉位的比例；授權部門以閑置或待投資、待分配資金進行流動性管理，包括申購貨幣市場基金、銀行存款、交易所國債逆回購、類貨幣產品（已入精選庫）；授權部門配置于已入精選庫的套利創新、日內回轉創新、市場中性創新和期權創新的產品占本基金存續規模20%倉位權限，具體投資標的由投資經理根據市場情況與創新的表現擇時擇機配置，如超過上述比例需向投決會申請。3.其他型FOF（1）投資單一私募基金產品不超過本產品存續規模的20%且投資金額不超過1000萬元，由部門內部決定；（2）授權部門以閑置或待投資、待分配資金進行流動性管理，包括對貨幣市場基金的認購，銀行存款，回購交易所買賣的政府債券和外匯產品(已入精選庫)。授權業務部門自行決策的投資事項，授權部門須制訂相應決策流程和決策方式，形成書面材料報風控合規部門備案。（三）投決會的審批權限1.如因贖回、凈值波動等原因，投資標的比例超過投決會對業務部門授權的比例，應在產品下一個贖回開放日之前調整到符合授權的范圍內。如未能及時將投資標的比例調整到授權的范圍內，則需重新向投決會申請，無法及時召開投決會申請此事項的，可向主任委員匯報，經主任委員許可后，方可實行；2.對產品后續運行中的突發事項進行處理；3.指導公司各業務部門開展私募基金產品的研究工作，聽取各業務部門關于各類產品的投資管理以及運作情況的匯報；1.國家機關，司法部門，公