資管新規全文——關于規范金融機構資產管理業務的指導意見?隨著我國經濟的快速發展和金融市場的不斷創新，資產管理業務規模迅速增長。然而，在發展過程中也出現了一些問題，如多層嵌套、杠桿不清、監管套利等，嚴重影響了金融市場的穩定和健康發展。為規范金融機構資產管理業務，有效防控金融風險，引導資金合理配置，更好地服務實體經濟，中國人民銀行會同中國銀行保險監督管理委員會、中國證券監督管理委員會、國家外匯管理局制定了《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）。二、總體要求（一）基本原則1.堅持嚴控風險的底線思維金融機構開展資產管理業務應切實履行主動管理職責，充分揭示風險，不得開展剛性兌付。打破剛性兌付不僅是規范資管業務的關鍵，也是防范金融風險的重要舉措。剛性兌付扭曲了市場定價機制，掩蓋了金融機構的風險，積累了系統性金融風險隱患。2.堅持服務實體經濟的根本目標資管業務應回歸本源，專注主業，為實體經濟發展提供支持。金融機構應引導資金流向符合國家戰略和產業政策的領域，助力經濟結構調整和轉型升級。3.堅持宏觀審慎管理與微觀審慎監管相結合從宏觀層面看，要確保資管業務的發展與宏觀經濟形勢相適應，避免過度擴張引發系統性風險。微觀層面，加強對金融機構資管業務的監管，規范業務操作流程，防范個體機構風險外溢。4.堅持統一規則的公平原則對各類金融機構開展資產管理業務實行統一的監管標準，消除監管差異，營造公平競爭的市場環境。避免因監管套利導致不公平競爭，維護金融市場的正常秩序。（二）適用范圍本意見適用于依法設立并在中國境內從事資產管理業務的商業銀行、金融租賃公司、信托公司、證券公司、期貨公司、基金管理公司、保險公司以及中國證券投資基金業協會（以下簡稱基金業協會）登記備案的私募基金管理人等非銀行金融機構。其他金融機構開展資產管理業務的，參照本意見執行。三、業務規則（一）資管產品分類1.公募產品面向不特定社會公眾公開發行。主要包括公募基金、銀行理財公募產品等。公募產品應嚴格遵守法律法規關于投資范圍、投資比例等規定，充分披露信息，保障投資者的知情權和選擇權。2.私募產品面向合格投資者通過非公開方式發行。私募產品的投資范圍和投資策略相對靈活，但也應加強投資者適當性管理，確保投資者具備相應的風險承受能力和投資知識。（二）投資范圍資管產品可以投資于銀行存款、標準化債權類資產、上市交易的股票、未上市企業股權等資產。同時，對投資于非標資產的比例進行了限制，以防止過度集中風險。金融機構應根據產品的性質和風險特征，合理確定投資范圍，并在產品合同中明確披露。標準化債權類資產應當同時符合以下條件：1.等分化，可交易：具有明確的份額或金額，能夠在金融市場上進行交易。2.信息披露充分：發行方應按照規定充分披露資產的相關信息，包括資產狀況、還款來源等，便于投資者進行評估。3.集中登記，獨立托管：資產實行集中登記，由獨立的托管機構進行托管，確保資產的安全和獨立運作。4.公允定價，流動性機制完善：資產能夠按照市場公允價值進行定價，并且具有完善的流動性機制，能夠在市場上及時變現。5.在銀行間市場、證券交易所市場等國務院同意設立的交易市場交易：明確了資產的交易場所，保證交易的合規性和透明度。（三）投資限制1.期限匹配金融機構發行資管產品，應做到資金來源與資金運用相匹配，合理安排產品期限，避免期限錯配。期限錯配容易引發流動性風險，當市場出現不利變化時，可能導致金融機構無法及時滿足投資者的贖回需求。2.非標資產投資限額規定了資管產品投資非標資產的比例上限，防止資管產品過度投資于非標資產，降低流動性風險和信用風險。同時，要求非標資產應投向符合國家產業政策、真實合法的項目。3.禁止多層嵌套嚴格限制資管產品多層嵌套，穿透式監管底層資產。多層嵌套增加了產品結構的復雜性，容易導致監管套利和風險傳遞。穿透式監管能夠清晰了解資金的最終投向和風險狀況，便于監管機構實施有效監管。（四）杠桿水平1.公募產品公募產品的杠桿率不得超過140%。合理限制公募產品杠桿率，有助于控制產品風險，保護廣大中小投資者的利益。過高的杠桿率會放大產品的收益和風險，一旦市場出現不利波動，可能給投資者帶來較大損失。2.私募產品私募產品的杠桿率由金融機構根據產品特點合理確定，但也應充分評估風險。私募產品面向合格投資者，投資者具有一定的風險承受能力，但金融機構仍需對杠桿水平進行審慎管理，確保產品風險可控。（五）資金池管理金融機構應嚴格禁止資金池業務。資金池業務將不同期限、不同性質的資金混同運作，容易導致資金挪用、期限錯配等問題，嚴重損害投資者利益。資管產品應做到單獨管理、單獨建賬、單獨核算，確保每只產品的獨立性和風險隔離。四、投資者保護（一）投資者適當性管理金融機構應當對投資者的風險承受能力進行評估，根據評估結果將投資者劃分為不同風險等級，為其推薦與其風險承受能力相匹配的資管產品。同時，向投資者充分披露產品的風險收益特征、投資策略、投資范圍等信息，確保投資者在充分了解產品的基礎上做出投資決策。（二）合格投資者界定1.資產規模或收入水平合格投資者應具備相應的資產規模或收入水平。例如，規定個人投資者金融資產不低于300萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元；家庭金融資產不低于500萬元，或者家庭金融凈資產不低于300萬元，或者家庭金融總資產不低于800萬元，且家庭金融資產負債率不高于70%等。2.風險識別能力和風險承受能力合格投資者應具備相應的風險識別能力和風險承受能力，能夠理解并承受資管產品的風險。金融機構應通過適當的方式對投資者的風險識別和承受能力進行評估和確認。（三）投資者教育金融機構應加強投資者教育，普及資產管理知識，增強投資者的風險意識和自我保護能力。通過多種渠道向投資者宣傳資管產品的特點、風險等信息，引導投資者理性投資，避免盲目跟風。五、監督管理（一）宏觀審慎管理人民銀行會同金融監管部門按照宏觀審慎管理要求，對金融機構資產管理業務進行宏觀審慎評估，監測和評估資管業務的規模、結構、風險狀況等，防范系統性金融風險。（二）微觀審慎監管1.監管職責分工銀保監會、證監會等金融監管部門按照職責分工，對金融機構的資管業務實施微觀審慎監管，制定具體的監管規則和措施，加強對金融機構資管業務的監督檢查。2.現場檢查與非現場監管監管部門通過現場檢查和非現場監管等方式，對金融機構資管業務的合規性進行監督。現場檢查能夠深入了解金融機構的業務運作情況，發現潛在問題；非現場監管則可以實時監測金融機構的業務數據和風險指標，及時發現風險隱患。（三）信息披露與報告金融機構應按照規定及時、準確、完整地披露資管產品的相關信息，包括產品凈值、投資組合、收益分配等情況。同時，定期向監管部門報送資管業務統計報表、風險管理報告等資料，便于監管部門掌握行業動態和風險狀況。六、過渡期安排為確保資管新規的平穩實施，設置了合理的過渡期。過渡期為自本意見發布之日起至2020年底。在過渡期內，金融機構發行的老產品可以繼續存續，所投資的未到期資產可以按照合同約定進行投資運作，直至資產到期結清。同時，金融機構應有序壓縮存量資管業務規模，制定整改計劃，逐步達到新規要求。七、配套措施（一）完善配套制度相關部門應加快完善配套制度，如制定標準化債權類資產的認定規則、規范金融機構資產管理業務的會計核算和估值方法等，為資管新規的實施提供有力支持。（二）加強協調配合人民銀行、銀保監會、證監會、外匯局等部門應加強協調配合，形成監管合力。建立健全跨部門的信息共享和監管協作機制，共同應對資管業務發展過程中出現的新情況、新問題。八、影響與意義（一）對金融機構的影響1.業務轉型壓力增大金融機構需要調整業務模式，優化產品結構，加強主動管理能力。過去依賴通道業務、資金池業務的模式將難以為繼，必須更加注重產品創新和風險管理，提升核心競爭力。2.合規成本上升金融機構需要投入更多資源用于合規建設，確保業務操作符合新規要求。包括完善內部管理制度、加強人員培訓、改進信息系統等方面，這將增加一定的運營成本。（二）對金融市場的影響1.市場秩序更加規范資管新規的實施將有效遏制金融市場的亂象，如多層嵌套、監管套利等行為，使市場競爭更加公平有序。各類金融機構在統一的規則下開展業務，有利于營造良好的市場生態。2.風險防控能力增強通過規范投資范圍、限制杠桿水平、加強投資者保護等措施，降低了金融市場的系統性風險和個體機構風險。有助于維護金融市場的穩定，保障投資者的合法權益。（三）對實體經濟的意義1.資金流向更加合理引導資管資金流向實體經濟的重點領域和薄弱環節，提高資金配置效率。有助于支持實體經濟的發展，促進產業升級和經濟結構調整。2.增強金融服務實體經濟能力金融機構更加專注主業，提升主動管理能力，能夠更好地為實體經濟提供多元化、個性化的金融服務，滿足實體經濟多樣化的融資需求。九、結論資管新規的出臺是我國金融監管