證券研究報

告AI賦能，重構服務業新生態社會服務2025年春季投資策略主要內容旅游景區：關注低空應用+并購重組酒店：商旅客流回暖帶來短期彈性免稅：中長期格局向好專業服務：AI應用率先受益投資分析意見及風險提示34新銀發人群“有錢有閑”，旅游經濟長坡厚雪銀發旅游市場穩步復蘇，趨勢向好。目前我國銀發經濟規模約7萬億元，占GDP比重約為6%。隨著“新銀發”人群加入，到2035年，我國銀發經濟規模有望達到30萬億元左右，2028-2035年復合年均增長率為13.58%，占GDP比重約12%，潛力巨大，未來可期。銀發族仍遵循“信任式消費”邏輯，同時“老年數字鴻溝”不斷彌合。“新銀發”消費觀念升級，消費結構轉型，增加可選消費支出，包括旅游休閑、老年電商和健康養生等領域。根據Frost

Sullivan，旅游休閑逐漸成為“新銀發”可選消

費主要支出。

國內文旅資產具有較強稀缺性，雖然經營情況上淡旺季明顯且對天氣有較大依賴，但

長期來看，文旅景區普遍ROE較為穩定，索道及交通、門票等業務盈利能力較強，且

具有持續不斷的客流，配合景區擴容及交通改造，旅游景區客流量有望躍升。數據來源：Frost

Sullivan、新華社，復旦大學老齡研究院《銀發經濟中備老人群消費特征與發展趨勢研究》圖1：萬億銀發經濟市場可期圖3：“新銀發”旅行消費隊列特征（女性）圖4：“新銀發”旅行消費隊列特征（男性）圖2：“新銀發”中旅游休閑在可選消費支出中占比超過50%旅游休閑

老年電商

保健產品

養老機構文化娛樂

化妝美容

線上服裝5聚焦低空經濟風口，開啟文旅融合創新之旅0%5%10%15%20%25%30%35%40%0200040006000800010000120002021202220232024E2025E2026E億元規模（左軸）規模增長率（右軸）時間 政策名稱 主要內容綱要（2022－2035年）》2022年12月1日

中共中央、國務院《擴大內需戰略規劃

提出要積極發展服務消費，加快培育低空等旅游業態，釋放通用航空消費潛力2023年12月1日

中央經濟工作會議 將低空經濟列為戰略性新興產業，為低空文旅產業發展營造良好政策環境，鼓勵各地布局相關產業。2024年3月1日

《政府工作報告》 強調低空經濟作為新增長引擎，為低空文旅創新發展提供政策指引。2024年3月27日《通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030

年）》推動通用航空裝備在低空文旅等領域創新應用，如“通用航空+旅游”等項目。將迎來中高速發展2024年12月12日

國家發展改革委“十五五”：低空產業

展望

“十五五”，低空產業中高速發展，目前發展初期面臨技術、市場、設施、標準四方面問題。期間低空飛行器迭代，與運營服務融合，低空游覽受重視。各地因地制宜發展，企業需創新，無人機企業集中度將提升。項債券管理機制的意見2024年12月25日

國務院辦公廳關于優化完善地方政府專

將低空經濟基礎設施納入專項債券用作項目資本金范圍，用于新興產業基礎設施建設。2024年12月27日

國家發展改革委低空司 成立

“低空經濟發展司”，統籌低空經濟發展，推進低空文旅產業的戰略規劃與協調發展。2025年2月24日

《中華人民共和國民用航空法》鼓勵發展通用航空，構建基礎設施網絡；拓展通用航空業務，允許從事部分定期運輸業務；專設

“通用機場”

一節促進通用機場發展；保障低空經濟空域利用需求。2025年3月5日

《2025政府工作報告》強調開展新技術新產品新場景大規模應用示范行動,推動商業航天、低空經濟等新興產業安全健康發展。低空經濟以低空空域為依托，借有人、無人駕駛航空器低空飛行活動，帶動多領域融合，發展潛力巨大。從無人機物流到旅游觀光，既是未來經濟新動能，也為文旅產業升級開辟新方向，在各項利好政策推動下，發展前景廣闊。祥源文旅積極布局低空經濟與文旅融合，成果突出。2024年11月成立祥源通航，快速與億航智能等合作，探索

“低空

+旅游”

模式。2025

年元旦，首批電動垂直起降飛行器于丹霞山成功試航。

2025年2月26日與小鵬匯天合作，整合資源，深化

“低空

+

文旅”

戰略，助力低空文旅規模化。未來，祥源通航將依托祥源文旅豐富旅游資源，在多景區落地新場景，推出多元產品，重塑文旅消費體驗，創造盈利增長點。表1：低空經濟部分重點政策梳理 圖5：中國低空經濟規規模穩定增長，預計26年突破萬億大關資料來源：相關政府網站、祥源文旅、賽迪顧問、申萬宏源研究60%50%40%30%20%10%0%8050404010025

306060120100806040200最低值 最高值705.00%0.00%10.00%15.00%20.00%6體驗式悅己消費景氣度有望延續圖9：各國游客在體驗式消費上的支出?

體驗式旅游作為近年來旅游行業的重要發展方向，強調通過獨特且深度的沉浸式體驗滿足消費者日益增長的個性化需求。這一趨勢的背后，首先是年輕一代消費者的行為變化，尤其是80后、90后及Z世代群體，他們對于旅行的需求已不再局限于傳統的休閑和觀光，更傾向于追求能夠帶來情感價值、文化觸動或個性化互動的旅游活動。互聯網和社交媒體的普及加速了這一趨勢，旅行者通過平臺分享自己的旅行體驗，激發了更多人對相似活動的興趣，從而形成了自我增強的需求循環。圖6：受訪者選擇目的地時考慮的因素占比 圖7：不同年齡段在旅行中為體驗付費的占比 圖8：體驗游市場整體規模（十億美元）資料來源：麥肯錫2024年旅行者調查報告圖10：付費和結構化體驗游（單位：十億美元）43025016053020080

12040

606005004003002001000最低值 最高值4107政策發力，旅游景區對地方經濟重要性提振?

站在當前時點，名山大川交通改善邏輯顯著，表明各地政府對文旅集團支持力度有所提升，給予一定的政策支持及資金支持，收并購速度加快，索道及新項目落地提速，并結合康養、IP經濟等做深優質旅游資產。表2：重點景區收并購邏輯梳理 表3：重點景區交通改善&自建項目梳理標的 邏輯梳理高鐵 航空 公路、輕軌、索道、停車場及其他長白山2025年沈白高鐵將竣工長白山機場二期擴建項目驗收，機場內游客吞吐量上限由65萬人/年上升至180萬人/年22年完成重大資產重組，公司發行股份收購祥源旅開持有的百龍綠色100%股權、鳳凰祥盛100%股權、黃龍洞旅游100%股權、齊云山股份80%股份和小島科技100%股權。24年9月，祥源文旅

全資子公司“祥源堃鵬”簽訂《關于宜章莽山景區旅游開發有限公司之收購協議》，收購完成后，公司持有莽山風景區84%股權，莽山旅游將納入公司合并報表范圍。目前控股股東祥源控股集團仍有較多未注入上市體內的優質文旅資產，有望整合賦能公司成長。池黃高鐵已經于24年4月份開通，九

九華山機場改擴建進入尾聲，預計24年7月完華山接入武黃高速打通華中區域市場

工，至2025年可實現旅客吞吐量190萬人次

獅子峰索道2024年12月動工，預計26年底竣工九華山 目標上海-上海虹橋環線高鐵開通，串聯滬、蘇、浙、皖三省一市，連通上海、南京、合肥、杭州四大城市黃山1）黃山東大門建設預計2025年建成落地，其中包括黃山昌景黃高鐵已經自2023年底開通， 東大門索道。1）黃山市域旅游鐵路T1線一期是黃山市“三即杭昌高速鐵路黃山至南昌段，從南

黃山機場遷建項目在2022年列入國家民航發

環兩射”中的首條建設線路，起點為黃山北站，出站后線路昌到黃山僅用時1個多小時 展規劃，當前仍處于選址階段 向東北方向前行，串聯西溪南、黃山南大門、翡翠谷、黃山東大門；2）T1線二期工程線路起于黃山北站，串聯規劃新機場，至屯溪碼頭向西上跨新安江，終點為花山謎窟。資產重整事宜推進，整合產業資源，有望盤活大庸古城資產。2024年9月，張家界中院裁定受張家界 理對大庸古城的重整申請，10月決定對上市公司啟動預重整，并優先考慮有產業協同和資源整合能力或提供產業資源支持的投資人。圖11：全國18個省2024年省級涉文旅類重大項目數量梳理上海-上海虹橋環線于2024年6月開通，串聯滬、蘇、浙、皖三省一市，連通上海、南京、合肥、杭州四大城市池黃高鐵連通后，接入武黃高速打通華中區域市場，新增黃山西站距離太平湖景區較近，有利于打開黃山西邊入口客流峨眉山1）金頂索道改造項目預計能提升50%的游客承載量；2）雷洞坪停車場改造，提升乘坐率。3）川零公路已經于24年9月貫通，峨眉山市區和峨眉山景區零公里實現雙線進山（中低山區）滬蘇湖高鐵開通在即，推動長三角地上1）南山小寨項目計劃于2026年全面對外開放；2）御水溫泉三期項目已經完成土地資源儲備，并在23年底完成了整體策劃；3）動物王國在24年7月開始建設，預計26年落地資料來源：各省（自治區、直轄市）發改委官網統計，Wind主要內容旅游景區：關注低空應用+并購重組酒店：商旅客流回暖帶來短期彈性免稅：中長期格局向好專業服務：AI應用率先受益投資分析意見及風險提示8大盤供給增長趨緩，酒店進入存量競爭時代內資活躍于酒店投資交易市場，高凈值人士、國資企業及金融機構為主要的收購方。而近幾年地產企業紛紛剝離非核心資產以緩解杠桿壓力并盤活資產，開發商在內地酒店投資交易出售方中占比68%。星級酒店多為自持物業，地產高速發展的時代建設投資了大量高端酒店物業，而這其中并非完全市場化的選擇。主要原因，一方面當地政府需要引入高星酒店，且早期高端酒店會提升周邊地價，有利于商品房的銷售，同時也有幫助開發商避稅的功能。新增客房數量預計趨緩，根據STR預計，未來五年新增供給27.26萬間，新增客房數占現有供給的6.2%。未來五年中國內地酒店供給主要集中在一線和新一線城市，成都、重慶、三亞等熱門旅游城市預計客房增速較快。北京、上海、廣州的增速低于平均。開發商68%房地產基金12%企業11%其他9%圖12：中國內地酒店客房新增供給量及增速 圖13：2024年中國內地酒店投資交易出售方國資企業20%金融機構18%私有企業16%圖14：2024年中國內地酒店投資交易收購方其他16%高凈值人士30%其他包括：金融機構4%、高凈值人士1%、未披露出售方4% 其他包括：房地產基金3%、運營商2%、開發商1%、

未披露收購方10% 資料來源：STR，仲量聯行 910頭部連鎖酒店開店速度分化，品牌勢能是搶占存量市場的先決條件復盤酒店集團凈開店酒店數量的增長，亞朵和華住開店速度較快，錦江和首旅酒店開店速度略慢，主要受到老店關門等因素影響。從新開店增速來看，亞朵>華住>首旅>錦江。基數較低的亞朵開店速度維持在8%-10%左右，且相較于23年，開店速度有所提升。華住24年開店速度維持在6%-8%左右，也相較于23年有提升趨勢。錦江和首旅開店均在24年一季度有明顯的下滑，未見增速提升趨勢。市場信心：2025年一季度，市場信心有所恢復。根據浩華的研究報告，全國酒店綜合景氣指數為-30，較上一季度回升7個百分點，是連續6個季度下行后首次出現反彈，顯示市場信心有所恢復。資料來源：公司公告圖16：連鎖酒店新開酒店增速圖15：連鎖酒店凈開酒店增速-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%華住首旅錦江亞朵0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%華住首旅錦江亞朵11OTA在強旅游中受益，商務需求提振成為估值關鍵轉折點線上化預訂給酒店行業帶來契機的同時，也帶來更加強勁的競爭。在酒店預訂方面，攜程、同程憑借較大的酒店數量資源聚合流量，

美團作為綜合生活服務平臺，通過打造美團民宿預訂，從中低端市場切入，這對連鎖酒店集團內部預訂APP的會員體系提出挑戰。如果連鎖酒店平臺無法提供充足的流量，那么會直接影響加盟商的開店熱情，在存量酒店的市場競爭中，“被翻牌”風險加大。繼續“強旅游，弱商務”對于連鎖酒店集團的直接促進作用并不大，商務旅客具有高黏性和低價格敏感度，連鎖酒店集團對B端客戶的簽約和聯系要比攜程等平臺更深，2025年商務需求能否增長或將成為酒店估值的關鍵轉折點。資料來源：公司公告，STR圖17：2023年，攜程酒店預訂收入實現大幅增長圖18：2025年全部酒店RevPAR及增速50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%5004504003503002502001501005001/5-1/111/12-1/181/19-1/251/26-2/12/2-2/82/9-2/152/16-2/222025RevPAR2024RevPARRevPAR同比160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%05010015020025020192020202320242021 2022酒店預訂（億元)YOY12國際頭部酒店集團：亞太地區高端酒店有望持續擴張萬豪集團：美加地區是公司的主要收入來源，APEC重回公司營收增長的主要驅動點。

24Q4萬豪實現營業收入64.29億美元，同比+5.48%，Non-GAAP凈利潤6.86億美元，同比-35%。美加/EMEA/大中華/APEC地區分別實現營收47.61億/6.31/1.52/2.80億美元，同比+3.88%/+4.13%/-1.94%/+17.15%，分別占總營收

的76.12%/10.09%/2.43%/4.48%。根據公司業績交流會，2025年萬豪目標全球凈客房數增長4%-5%。希爾頓：24年四季度美國業務保持穩定微增，中東及非洲地區增長最快，亞太地區業務開始回暖。得益于旅游市場的持續復蘇，與各地旅游基礎設施的不斷完善，公司2024年第四季度全球RevPAR同比增長+3.5%。24年公司新開客房數同比增速放緩，但較19年有較大提升，公司以中高端酒店品牌為主。2025年計劃繼續擴張亞太市場，在大阪，上海前灘等地區開設5家新華爾道夫酒店，公司全球豪華酒店數已超500家，中端及經濟型品牌酒店也通過高入住率與定價優勢持續推動增長。5.48%-5%-30%-55%-80%120%95%70%45%20%01,0002,0003,0004,0005,0006,00019Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q4（百萬美元）營業收入營收yoy圖19：萬豪酒店季度營業收入及同比增速圖20：萬豪酒店全球平均RevPAR保持平穩圖21：希爾頓酒店經營數據保持平穩資料來源：公司公告300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%-150%-70-40-1020508011014020Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q4美元全球平均RevPARRevPAR同比增速13國內商旅市場集中管控趨勢顯著，利好連鎖酒店集團我國現存大部分企業對于差旅管理認知度仍需提升，集中管控趨勢顯著。貼票報銷粗放型管控占較大份額，差旅市場集中管控成熟度仍然較低，未來發展空間較大。從行業類型來看，軟件和信息技術服務業、公共事業單位等行業、中外合資企業、大型企業與TMC（差旅管理公司）合作較多認知度相對較高。2024年中國商務旅行總費用預計超過3700億美元，較2023年提升8.8%，尚未恢復至2019年水平，中國商旅市場有望持續恢復。根據全球商務旅行協會GBTA預測，2023-2028BTS年度增長率預計是8.5%，增長態勢強勁。68.50%53.40%36.70%員工自行預定，先墊付后報銷與航司/酒店直銷合作與專業的TMC合作與傳統旅行社合作28.00%7060與機票代理商合作29.40%504024.440.736.536.750.560.76364.402010302020202120222023TMC使用率TMC認知率圖23：TMC認知率與使用率（%）圖22：2023年差旅管理合作模式（%）圖24：中國商旅市場旅行指數（BTI）和增長率資料來源：GBTA，攜程商旅數據研究院注：2024年及2025年數據為預測數據主要內容旅游景區：關注低空應用+并購重組酒店：商旅客流回暖帶來短期彈性免稅：中長期格局向好專業服務：AI應用率先受益投資分析意見及風險提示1415降幅收窄，消費稅改革有望加速，免稅中長期競爭格局向好2025年底，海南即將實現“全島封關”，海南形成人民幣自由兌換、互聯網信息自由開放、國內未來的離岸交易中心以及全球人員、資金和貨物全方位自由往來便利島嶼。我們認為，中長期來看海南政策便利將帶來更多資金及人員的流動，對海南島全島的旅游發展起到促進作用，對離島免稅的發展起到進一步促進作用。消費稅改革總體利好免稅產品價差，中長期看免稅競爭格局向好。2024年離島免稅購物金額為3.09億元，同比下降29.30%，全年離島免稅購物人數達到568.25萬人次，同比下降16%，客單價受到節假日影響明顯，2024年9月、12月及2025年1月假期較多，客單價有所提升。韓國免稅：樂天免稅店切斷代購合作，從2025年1月起停止向中國代購商出售免稅品，除了樂天免稅店外，其他免稅店也逐漸降低對中國代購的依賴程度，行業性的調整會影響韓國免稅店銷售情況，但從競爭格局來長期利好國內免稅產業。資料來源：航班管家，海南省文旅廳、海口市文旅廳圖27：韓國免稅店逐步降低對中國代購的依賴程度，行業性調整影響韓免銷售300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%700060005000400030002000100002023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-1202320242025銷售額（百萬元）YOY（右軸）100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-01202320242025當月總值（億美元）YOY（右軸）20%15% 1410%5% 120% 10-5% 8-10%-15% 6-20% 4-25%-30% 2-35% 08,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00002024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-120242025客單價（元）yoy（右軸）圖25：離島免稅銷售額降幅有收窄趨勢 圖26：客單價降幅有所收窄，春節影響階段性轉正16出入境客流恢復，口岸免稅及市內免稅后續有望持續走高?

財政部、商務部、文化和旅游部、海關總署、稅務總局印發《關于完善市內免稅店政策的通知》，明確自2024年10

月1日起，按照《市內免稅店管理暫行辦法》規范市內免稅店管理工作，促進市內免稅店健康有序發展。中免先后中標廣州、西安、福州、成都、天津6家市內免稅店經營權，加上公司原來擁有的7家市內免稅店，公司目前已在13個城市擁有市內免稅店。圖28：上海浦東機場旅客吞吐量（萬人次）及對比19年恢復度資料來源：Wind中服恒隆廣場店（

1900m2

）黑龍江港中旅（中免）哈爾濱中僑免稅店（1000m2

）云南中服昆明市內店哈爾濱北京北京山東中免卓越大融城店（

355m2）

福建 中免中華城店（

331m2

）廈門

江蘇 中服金奧購物中心店（

3000m2

）上海 上海 中免尚悅灣店（

1200m2

）中服曹家渡店（

3200m2

）河南中服綠地天空之城店（

2000m2

）

重慶

安徽

中服長嘉匯購物公園店（

2000m2

）

中服合肥市內店合肥浙江2中服星光大道店（

2800m

）中免藍色港灣店（

513m2

）中服北京坊店（

1800m2

）

大連

遼寧 中免新星星海店（

500m2

）青島南京杭州中服南昌市內店

南昌昆明重慶江西鄭州圖29：中國主要市內免稅店分布（截至2025年3月7日）?

國際航班數量逐步回升，跨國出差及旅游需求持續釋放，疊加機場租金協議落地，機場出入境免稅店利潤有望釋放。中國中免與上海機場、首都機場均重新簽訂租金協議，保底租金及扣點率均大幅下降，出入境人數仍有較大修復空間，我們認為應重點關注出入境旅客邊際變化及市內免稅政策的落地。15%10%5%0%-5%-10%80070060050040030020010002023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-01上海機場:浦東國際機場:旅客吞吐量:當月值同比19年主要內容旅游景區：關注低空應用+并購重組酒店：商旅客流回暖帶來短期彈性免稅：中長期格局向好專業服務：AI應用率先受益投資分析意見及風險提示1726%47%27%BPO ITO KPO18人力資源服務：科技人才高端化，我國服務外包同比雙位數增長資料來源：《FESCO-2024外包用工專題報告》，WEC，美國員工協會人力資源行業與整體經濟形勢具有較強的正相關性。從美國人力資源服務市場規模增速與GDP增速的關系來看，GDP增速較高時，市場規模擴張相對較快，反之亦然，二者在增速上具有一定的同步性。我國服務外包市場規模穩步增長，根據《FESCO-2024外包用工專題報告》，2023年我國服務外包市場規模達到1335億美元，同比增長15.7%。外包細分領域中，ITO（信息技術外包）占比一半左右的市場份額，KPO（企業和知識流程外包）、BPO（業務流程外包）分別占比27%/26%。我們認為，外包市場的增長一定程度上反映了企業加快數字化轉型和管理效率的提升，滲透率有望進一步提升。目前，互聯網大廠雖已廣泛采用外包，但在核心業務研發業務上外包滲透率仍有提升空間。企業同時采用多種模式的用工形式，但根據FESCO的報告，采用業務外包模式的企業占比僅為54.3%，尚有一半左右的被訪問企業沒有使用業務外包模式。圖30：我國服務外包市場規模及增速（億美元） 圖31：外包細分領域市場占比 圖32：線上互聯網招聘平臺在招職位數0%10%20%30%40%50%1335

60%70%16001400120010008006004002000我國服務外包市場規模同比增長60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%-40.0%同道獵聘總在招職位數yoy前程無憂總在招職位數yoyBOSS直聘在招職位數yoy19人力資源服務：AI重塑人服市場，開啟智能管理新篇章?

AI帶來新的人才崗位需求的同時重塑人才招聘方式,AI與人力資源行業的融合正在快速演繹。中國對AI專業人才需求預計達到600萬，根據麥肯錫估計，國內大學及現有頂尖人才儲備到2030年只能提供200萬人，人才缺口可能高達400萬，人工智能代理（AI

Agents）的廣泛運用有助于彌補空缺。借助生成內容（AIGC）、自然語言處理（NLP）及機器視覺等技術，招聘流程實現了自動化與智能化變革，人力資源服務公司接入大模型及AI

Agents有望實現進一步降本增效。細分具體功能來看，1）崗位JD生成方面，AI能夠結合企業個性化需求和崗位能力要求，自動生成精準且詳細的崗位描述；2）簡歷篩選與匹配環節：依靠自然語言處理技術，智能招聘系統可自動提取并分析簡歷中的關鍵信息；3）視頻面試中，AI能輔助面試官自動分析候選人的面部表情、肢體語言、語調變化等，評估其性格特點、溝通能力和情緒特征，部分智能招聘系統還能模擬真實面試場景與候選人對話。圖33：2023年，中國頂尖科技人才缺口或超過400萬 圖34：企業招聘管理中應用AI實現的主要功能 圖35：企業招聘管理中AI賦能效果資料來源：麥肯錫，《AI在企業人力資源中的應用白皮書2.0》20海外人力資源平臺率先使用AI降本增效，國內人服公司AI化程度提高海外人力資源平臺在AI應用上已形成成熟范式，為國內“AI+人力資源”的發展提供清晰參照。以IBM為例，其watsonx

Orchestrate平臺通過自動化任務與流程重構，并通過生成式AI提升招聘成效并加快招聘速度，如為SilverEgg

Technology簡化簡歷評估流程，使招聘流程速度預計提升75%。科銳國際在AI賦能招聘領域成績卓著，一系列創新成果大幅提升招聘效能。2023年下半年，公司訓練出行業級預訓練語言模型CRE，以行業垂直的Embedding模型和RAG技術為核心。

1）

CRE

Embedding模型依托700GB公開數據及40GB行業簡歷、招聘需求數據完成預訓練與微調，能精準洞察崗位與簡歷的復雜語義關系。2）匹配系統（Match

System），借助大模型查詢理解能力，融合CRE模型與關鍵詞稀疏檢索技術進行召回、排序，提供人崗、崗崗匹配的API服務。3）公司計劃于2025年推出PC端尋訪自動化Agent和具備關系圖譜預測功能的CRN，進一步提升招聘智能化水平。AI應用產品/大模型 應用場景 產品特點科銳才到SaaS云產品(以招考一體化平臺為例)從報名繳費、資格審查、在線筆試、在線面試、體檢政審全流程或單一模塊均可用具備國家信息安全等線保護三線資質,可支持3,000人同步在線錄制面試行業級的預訓練語言模型CRE市場預測、人崗匹配、崗崗匹配、技能標簽生成等將基于標簽的匹配過渡到基于深度學習的匹配,采用了更大規模的數據集來進行對比學習,包括高質量的合成數據和標注數據匹配系統在獲客、人才尋訪和內部協同合作等場景中全部應用利用大模型提供查詢理解能力,并結合CRE模型與關鍵詞稀疏檢索等技術來綜合進行召回和排序禾蛙平臺2022年對禾蛙平臺系統性全面升級和建設,重點提升供需雙邊匹配和撮合效率專注于鏈接獵企之間職位空缺與職位交付能力的撮合交易平臺網道系列平臺(以醫脈同道為例)為大健康行業的B端企業,C端求職者提供垂直化招聘求職服務“私城流量”+“全媒體矩陣”+“創新活動”的全維度人力資源服務新模式表4：AI技術成果推動服務智能升級資料來源：科銳國際官方公眾號，禾蛙公眾號，新浪財經，公司公告21會展：出海并非大企業獨享，中小企業出海展會仍為首選?

海外參展仍是B2B出海企業最重要的獲客手段。在一項針對B2B企業出海營銷方式的報告中顯示，“參加第三方活動及展會”仍然位居首位。根據科特勒咨詢集團，在出海企業中，1000人以內的中小型公司占據2/3的企業數量。圖36：出海企業規模資料來源：科特勒咨詢集團，BCG分析圖38：海外參展仍出海企業重要的獲客手段國家和地區?

從出國參展目的地看，在歐美國家頭部展會地位穩固的同時，共建“一帶一路”國家展會對中企的吸引力也在不斷增強。我國赴德國、美國、法國參展的企業數占出展企業總數的34.88%。而俄羅斯、泰國、越南、阿聯酋、印度尼西亞“一帶一路”國家，參展商數量占總參展商數量的37.60%。圖37：2023年中企業赴外參展參展商數量TOP1002000400060008000100001200014000160000%20%40%60%80%第三方活動/展覽/會議社交媒體同事或職業社媒企業官方網站品牌方主辦活動/路演/發布會海外代理/中介機構在線搜索引擎電子郵件線上展示廣告產品手冊新聞媒體視頻網站行業KOL高管公開演講報刊/雜志廣告戶外廣告電視廣告33%29%38%0%10%20%30%40%>1000200-1000<200員工人數22會展：米奧會展AI眼鏡解決展覽溝通效率低的痛點，變現數據資產米奧會展聯合李未可科技發布"AI慧展1.0"系統，開創AI眼鏡賦能國際展會新范式。該系統以AI智能眼鏡為核心載體，集成支持近100種語言實時翻譯、語音轉文字紀要生成及展前中后期全流程數據貫通等功能，形成硬件、軟件與服務三位一體的解決方案。通過19800元套餐服務，展商可實現展位導航與日程查詢的信息獲取、客戶資料調用與實時翻譯的商務洽談，以及基于數據分析的客戶需求洞察與市場趨勢預測的會后分析，顯著提升跨語言協作效率。“AI慧展1.0”構建三大核心能力體系：其一，基于深度學習的智能匹配引擎整合全球3000萬買家數據與貿易情報，

通過動態優化算法實現展商與買家的精準對接。其二，打造“搜、客、看、寫、記、譯”六大AI工具矩陣，覆蓋精準獲客、智能分析到內容生成的全鏈條服務。其三，通過展會助理Agent實現數據私域閉環管理，打通線上