測序，推動基因測序產(chǎn)業(yè)變革的關(guān)鍵在于技術(shù)突破，其中第四代測序技術(shù)正成為重賴短讀長拼接，第四代測序技術(shù)具備超長讀長、實時監(jiān)測、無需PCR擴(kuò)增等飾和實時臨床診斷方面展現(xiàn)出獨特優(yōu)勢。隨著測序儀器成本下降、計算能力提用途的垂直AI大模型，例如Evo2類似的AI生物學(xué)模型；公開數(shù)據(jù)庫中有大敬請參閱末頁重要聲明及評級說明敬請參閱末頁重要聲明及評級說明資料來源：弗若斯特沙利文，華安證券研究所等樣本中的核酸物質(zhì)進(jìn)行檢測和分析。分子檢測技術(shù)在體外診斷中的應(yīng)用即為分子診)、基因芯片和核酸質(zhì)譜等。基因測序技術(shù)是最前沿的分子檢測技術(shù)之一，目前商業(yè)化較成熟的為第二代測序技），資料來源：華大智造官網(wǎng)，公開資料整理，華安證券研究所全基因組測序外顯子測序目全基因組測序外顯子測序目標(biāo)區(qū)域測序診斷性測序研究性測序個性化醫(yī)療測序基于測序平臺分類基于測序范圍分類基于測序目的分類第二代測序技術(shù)第三代測序技術(shù)第四代測序技術(shù)illuminaNextSeq550測序儀敬請參閱末頁重要聲明及評級說明資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、華安證券研究所），），實時測序，無需PCR擴(kuò)增，但準(zhǔn)確度相對較低；4）第四代測序（納米孔測序），通過檢測單個核苷酸通過納米孔時的電資料來源：美國國立衛(wèi)生研究院，華安證券研究所基因測序成本逐年下降，未來大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用指日可待。相比PCR技術(shù)，基因測序技術(shù)可檢測未知序列和未相對較高。但隨著測序技術(shù)上限不斷被突破，測序成本下降曲線遵循摩爾定律。單人全基因組測序成本已經(jīng)從2007年的100萬美元下降到2020年的不到1000美元，根據(jù)華大智造的最新技術(shù)，單人全基因組測序的成本已降至2001-2022年每MB測序成本2001-2022年人均測序成本資料來源：中國醫(yī)療器械網(wǎng)，華安證券研究所2.3基因測序技術(shù)對比：目前已發(fā)展到第四代儀器（MinION類似U盤大小）和更為簡單的數(shù)據(jù)分析，實現(xiàn)了從低讀長到超高讀長、從光學(xué)檢測到電子測序技術(shù)ABI3730XL法法法400bp4.4Tb/年450美元/Gb敬請參閱末頁重要聲明及評級說明資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，弗若斯特沙利文，華安證券研究所3.12030年中國基因測序市場規(guī)模預(yù)計超過1500億元根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國基因檢測市場規(guī)模已經(jīng)從2016年的72億元增長至2024年的374億，預(yù)場為學(xué)術(shù)研究，占基因測序總市場規(guī)模的54%，其次為臨,技術(shù)進(jìn)步和臨床應(yīng)用的拓展是推動市場擴(kuò)張的主要因素。資料來源：Github，Nature，華安證券研究所3.2基因測序的迭代速度依賴于對AI大模型的應(yīng)用能力400億參數(shù)，包含12.8萬個物種的9.3萬億個核苷酸，能夠一次分析百萬級別的核苷酸序列長度，具有生成整個基因資料來源：艾瑞咨詢，華安證券研究所疾病分子標(biāo)記醫(yī)療機(jī)構(gòu)遺傳病診斷疾病分子標(biāo)記醫(yī)療機(jī)構(gòu)遺傳病診斷敬請參閱末頁重要聲明及評級說明資料來源：ifind，illumina官網(wǎng)，華安證券研究所醫(yī)療、農(nóng)業(yè)、環(huán)境科學(xué)等多個領(lǐng)域。NGS技術(shù)相較于傳統(tǒng)的Sanger規(guī)模基因組數(shù)據(jù)時，NGS具備更高的通量和更低的成本，能夠同時分析數(shù)百萬個基因位點，大大提高），50illumina營業(yè)收入FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024illuminaiSeq測序系列資料來源：ifind，ONT官網(wǎng)，華安證券研究所有較小的體積和較低的成本，同時仍能提供高質(zhì)量的數(shù)據(jù)，適用于需還開發(fā)了其他一系列高性能的測序設(shè)備，如GridION和Pr3322110資料來源：華大智造官網(wǎng)，華安證券研究所賠償，還打破了Illumina在全球市場的壟斷地位，標(biāo)志著我國基因測序技術(shù)實現(xiàn)年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.69億元，研發(fā)投入達(dá)5.91億元，占營業(yè)收入的31.華大智造納米孔測序系統(tǒng)資料來源：貝瑞基因年報，華安證券研究所EZ-GALO快速建庫方法、RUPA極速信息分析法、Enville變異位點檢測系統(tǒng)、SUGAT快速建庫方法和cSMART等。公司在無創(chuàng)產(chǎn)前檢測（NIPT）領(lǐng)域具有先發(fā)優(yōu)勢，市場占資料來源：迪安診斷官網(wǎng)，華安證券研究所面持續(xù)加大研發(fā)投入，特別是在三代測序技術(shù)領(lǐng)域孔單分子測序技術(shù)的宏基因組病原體檢測方法，這迪譜診斷推出Dipinore納米孔單分子測序儀及迪資料來源：諾和致源官網(wǎng)，華安證券研究所諾禾致源（北京諾禾致源科技股份有限公司）是一家全球領(lǐng)先的基因測序服和創(chuàng)新。得益于公司在全球市場的持續(xù)擴(kuò)展和技術(shù)創(chuàng)新，公司2024年前三季度實現(xiàn)主營收入15.19億元，6.3%；歸母凈利潤1.34億元，同比增長7.33%。技術(shù)方面，諾禾致源全面掌握了主denovo測序技術(shù)、表觀組學(xué)測序技術(shù)、單細(xì)胞測序技術(shù)和宏基因組測序技術(shù)。公司還引入了新一代測序PacBioRevio平臺，進(jìn)一步提升了長讀長測序能力。公司通過推出AI工具“諾易”和智能化平臺Falcon，新一代測序系統(tǒng)PacRevio平臺Falcon柔性智能交付平臺資料來源：康為世紀(jì)官網(wǎng)，上海昊為泰科技官網(wǎng)，華安證券研究所核酸保存、樣本前處理領(lǐng)域有十余年的研發(fā)積累，形成了6個技術(shù)平臺共25項分子檢0.72億元，同比增長13.62%。隨著公司創(chuàng)新產(chǎn)技術(shù)類別技術(shù)服務(wù)公司四代測序和一代測序的對比技術(shù)類別技術(shù)服務(wù)基因組測序全基因組測序，全外顯子組測序，目的區(qū)域測序液相芯片捕獲測序，F(xiàn)astTarget?目的區(qū)域測序，人線粒體全長測序表觀組檢測全基因組甲基化測序，全基因組羥甲基化測序，人935K甲基化芯片檢測，小鼠285K甲基化芯片檢測，MethylTarget多重目的區(qū)域甲基化測序，多重目的區(qū)域羥甲基化測序，BSP直接測序，m6ARNA甲基化測序，m6A修飾qPCR檢測，ATAC-seq染色質(zhì)可及性測序轉(zhuǎn)錄組檢測單細(xì)胞轉(zhuǎn)錄組測序，mRNA測序，IncRNA測序，circRNA測序，miRNA測序，全轉(zhuǎn)錄組測序，免疫組庫測序，微量mRNA/lncRNA測序，游高/外泌體RNA測序，RNAqPCR檢測微生物基因組檢測Accu16S細(xì)菌絕對定量測序，AccuITS真菌絕對定量測序，常規(guī)16S/18S/ITS擴(kuò)增子測序，微生物功能基因擴(kuò)增子測序，常規(guī)宏基因組測序，AccuMetaG宏基因組絕對定量測序，細(xì)菌、真菌基因組重測序，微生物qPCR絕對定量SNP分型/CNV檢測RFLP分型（mf-RFLP)，SNaPshot多重SNP分型，iMLDR多重SNP分型，SNPscan高通量SNP分型，SNPseq超高通量SNP分型，GWAS芯片(GSA/ASA)，低深度全基因組測序，qPCR相對/絕對拷貝數(shù)檢測，AccuCopy多重拷貝數(shù)檢測，CNVplex高通量拷貝數(shù)檢測，ATAC-seq染色質(zhì)可及性測序，人線粒體拷貝數(shù)檢測，人端粒長度檢測敬請參閱末頁重要聲明及評級說明n商業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險。基因測序是較為先進(jìn)的分子診斷技術(shù)，部分使用場景需要充分考慮性價比和支付能力，可能存在商業(yè)化不及預(yù)期的風(fēng)險。n市場競爭加劇風(fēng)險。隨著基因測序技術(shù)的普及和市場環(huán)境的成熟，國內(nèi)外基因測序服務(wù)提供商數(shù)量增加，市場競爭愈發(fā)激烈，基因測序服務(wù)單價存在不斷下降的風(fēng)險。n政策風(fēng)險。基因測序技術(shù)涉及個人隱私，國內(nèi)監(jiān)管政策仍有不確定性；海外受到地緣政治因素影響，個別公司的海外業(yè)務(wù)可能在涉及因生物安全被立案調(diào)查、知識產(chǎn)權(quán)訴訟甚至封鎖禁令等狀況。本報告署名分析師具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，以勤勉的執(zhí)業(yè)態(tài)度、專業(yè)審慎的研究方法，使用合法合規(guī)的報告，本報告所采用的數(shù)據(jù)和信息均來自市場公開信息，本人對這些信息的準(zhǔn)確性或完整性報告中的信息和意見僅供參考。本人過去不曾與、現(xiàn)在不與、未來也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收任何形式的補(bǔ)償，分析結(jié)論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。華安證券股份有限公司經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)，已具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報告中的信息均來源于合規(guī)渠道，,但對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性均不做任何保證，據(jù)此投資，責(zé)任自