第五章財務計劃與財務預測開篇案例不難預測的虧損世紀鼎利（300050）是一家在深圳創業板上市的通信服務業公司，公司20Y3年度出現了自成立以來的首次年度經營虧損。公司管理層認為，電信運營商投資減緩帶來市場需求減少以及市場激烈競爭導致產品銷售收入和毛利率出現一定程度的下降是出現虧損的主要原因。其實，世紀鼎利的虧損并非難以預測，從其歷年年度財務報告可以看出：自20X9年上市其營業收入和凈利潤增長率一直在下降，20Y1年開始出現負增長，20Y2年同樣負增長。具體來看，該公司20Y1年凈利潤比20Y0年下降了54.33%，20Y2年凈利潤更是比20Y1年下降了85.6%。既然如此，世紀鼎利的管理層有沒有做好財務預測和財務計劃呢？從該公司20Y1年的董事會報告來看，當時公司已經意識到了成本上升及競爭加劇帶來的毛利率下降風險，然而并未做出具體的財務預測，財務計劃也僅僅是“空喊口號”；20Y2年的董事會報告也是如此。遺憾的是，20Y3年虧損不請自來。類似世紀鼎利的案例并不鮮見，對此，你如何評價呢？第一節財務計劃概述一、財務戰略財務戰略（FinancialStrategy）是在企業總體戰略目標的統籌下，以價值管理為基礎，以實現企業財務管理目標為目的，以實現企業財務資源的優化配置為衡量標準，所采取的戰略性思維方式、決策方式和管理方針。財務戰略是企業總體戰略的重要組成部分，企業戰略需要財務戰略來支撐。企業的財務戰略要適應內外部環境的變化，具有防范未來風險的意識，著眼于企業未來長期穩定、可持續的發展。二、財務計劃的內容在財務戰略的指導下，企業需要指定財務計劃，對未來的資金需求、股利分配和資本預算等做出規劃。財務計劃一般建立在企業未來銷售預測的基礎之上，主要內容包括短期財務計劃中的銷售預算、廣告預算、生產預算、材料及采購預算、管理費用及其他費用開支預算等，也包括長期財務計劃中的資本預算（即固定資產投資預算）、研究與開發預算等。三、制定財務計劃的步驟（1）制定計劃并編制預計財務報表（2）確定支撐財務計劃的資金需求（3）預測未來長期可使用的資金（4）在企業內部建立并保持一個控制資金分配和使用的系統（5）制定調整基本計劃的程序（6）建立基于績效的管理層激勵報酬計劃第二節財務預測的起點

——銷售預測一、簡單平均法簡單平均法是根據過去若干年實際銷售數據，計算出平均值，以此作為未來期間銷售數據的預測值。簡單平均法的計算公式如下：例1：已知FML公司20X6年至20Y2年的營業收入數據如表5-1所示，用簡單平均法估計該公司20Y3年的營業收入。年份20X620X720X820X920Y020Y120Y2營業收入585794341668819004223552143423938二、加權平均法加權平均法是根據若干個按時間順序排列的銷售數據，以時間順序（1，2，3,……）為權重，計算銷售數據的加權平均數，以此作為未來期間銷售數據的預測值的一種方法。加權平均法的計算公式如下：例2：根據FML公司20X6年至20Y2年的營業收入數據，用加權平均法估計該公司20Y3年的營業收入。年份20X620X720X820X920Y020Y120Y2營業收入585794341668819004223552143423938三、簡單移動平均法簡單移動平均法是按時間順序排列的過去若干期的實際銷售數據的簡單平均值作為下一期的銷售預測值，下次預測再往后順推一個期間，并依次類推。簡單移動平均法的計算公式如下：例3：根據FML公司20X6年至20Y2年的營業收入數據，用5年簡單移動平均法估計該公司20Y3年至20Y7年的營業收入。年份20X620X720X820X920Y020Y120Y2營業收入585794341668819004223552143423938四、加權移動平均法加權移動平均法是在移動平均法的基礎上，加入時間序數權重，并進行移動加權平均的預測方法。加權移動平均法同樣認為：距離預測期越近，影響越大；距離預測期越遠，影響越小。加權移動平均法的計算公式如下：例4：根據FML公司20X6年至20Y2年的營業收入數據，用5年加權移動平均法估計該公司20Y3年至20Y7年的營業收入。年份20X620X720X820X920Y020Y120Y2營業收入585794341668819004223552143423938五、線性回歸分析法回歸分析法是將銷售數據作為因變量，將時間序列作為自變量，通過探討因變量與自變量的關系來預測未來銷售數據的一種數理統計方法，它包括簡單的一元線性回歸分析法和引入其他自變量的多元回歸分析法。運用一元線性回歸分析預測銷售量，即預測模型為：由：得：例5：根據FML公司20X6年至20Y2年的營業收入數據，用一元線性回歸分析法估計該公司20Y3年至20Y7年的營業收入。年份20X620X720X820X920Y020Y120Y2營業收入585794341668819004223552143423938年份時間變量x營業收入yxyx220X6158575857120X72943418868420X831668850064920X9419004760161620Y05223551117752520Y16214341286043620Y272393816756649合計28118710558750140第三節財務預測的基本方法一、線性回歸分析法跟銷售預測的線性回歸分析法類似，財務預測的線性回歸分析法基于企業的資本需要量與營業業務量（特別是銷售收入）之間存在線性關系，并由此建立模型，然后根據歷史資料，用回歸分析法確定模型參數，從而預測資金需要量。簡單的一元線性回歸的預測模型為：例6：FML公司20X6年至20Y2年的銷售收入和當年資本需要量總額數據如下表所示，假定20Y3年該公司預計銷售收入為27000萬元。試用一元線性回歸分析法預測該公司20Y3資本需要總額。年份20X620X720X820X920Y020Y120Y2銷售收入X（萬元）585794341668819004223552143423938資本需要總額Y（萬元）4486550972157988845483268963年份銷售收入x資本需要總額yxyx220X658574486262745023430444920X794345509519719068900035620X816688721512040392027848934420X919004798815180395236115201620Y022355845418898917049974602520Y121434832617845948445941635620Y2239388963214556294573027844合計118710509419324592282295136390（一）確定資產及負債項目的銷售百分比二、銷售百分比法（二）預計各項經營資產和經營負債（三）預計可動用金融資產（四）預計增加的留存收益（五）確定外部融資需求第四節銷售增長率與財務預測一、外部融資額的確定假設企業可動用的金融資產為0，經營資產銷售百分比、經營負債銷售百分比保持不變，則計算公式如下：二、內含增長率僅靠內部資金積累支撐的銷售增長率稱為“內含增長率”。要求得內含增長率，應該解如下方程：三、可持續增長率可持續增長率是指不發行新股，不改變經營效率（不改變銷售凈利率和總資產周轉率）和財務政策（不改變產權比