兗州煤業會計信息披露對財務績效的影響案例分析目錄TOC\o"1-2"\h\u784兗州煤業會計信息披露對財務績效的影響案例分析 1235621.1兗州煤業簡介 197421.2兗州煤業環境會計信息披露現狀分析 2184571.2.1兗州煤業環境會計信息披露方式 294441.2.2兗州煤業環境會計信息披露內容 3154101.2.3兗州煤業環境會計信息披露評分 4189201.3環境會計信息披露對財務績效的影響 520434數據來源：根據公司報告手工整理 5294771.3.1對償債能力的影響 5254521.3.2對盈利能力的影響 7224031.3.3對營運能力的影響 9290311.3.4對發展能力的影響 1112908數據來源：東方財富網 11122211.4提升企業環境會計信息披露質量的建議 13290221.4.1企業層面 13203991.4.2政府層面 14兗州煤業簡介1997年9月，兗州煤業股份有限公司（簡稱“兗州煤業”）正式成立，屬于兗礦集團下屬控股公司，次年在上海、香港、紐約正式掛牌上市。兗州煤業澳大利亞有限公司是其位于國外的控股子公司，于2012年在澳大利亞正式上市，于2018年在香港正式上市，在所有煤炭公司中于四地上市的只此一家。截至2019年底，兗礦集團持有兗州煤業股份有限公司53.79%的股份，而兗礦集團有限公司是山東省國資委90%控股的企業。具體見下圖5-1山東省人民政府國有資產監督管理委員會山東省人民政府國有資產監督管理委員會90%90%兗礦集團有限公司兗礦集團有限公司53,79%53,79%兗州煤業股份有限公司兗州煤業股份有限公司圖STYLEREF1\s5-SEQ圖\*ARABIC\s11兗州煤業實際控制人關系近年來，兗州煤業積極把握全球經濟一體化、資本流動全球化的發展趨勢，穩健實施產業優化、布局升級，企業規模、品牌實力和行業影響力不斷取得新突破。憑借強勁的業績規模增長，穩健的經營實力和國際競爭力，公司獲得了國內外資本市場的青睞，成為市場認可的核心競爭力強、業績穩步提高、可持續發展的藍籌股。此外，兗州煤業積極適應時代的發展、響應國家環保政策的號召，盡職履行環境保護義務，始終堅守環保“紅線”，從嚴落實各級安全環保主體責任。聚力打贏煤礦生態保衛戰。深化環保“三年行動”，推進高鹽水治理、鍋爐超低排放、揚塵治理等重點項目建設，礦區環境顯著改善。企業高度重視采煤塌陷地治理和生態恢復，建設都市區綠心項目，努力打造具有兗煤特色的國家級生態修復治理示范樣板。在企業發展中，兗州煤業以建設資源節約型環境友好型企業為目標，切實履行環境責任，注重生態文明，堅持清潔生產，大力推進煤炭產品深加工和綜合利用，提高資源利用效率，發展循環經濟，強化節能減排降耗。企業深刻認識到只有將生態環境保護與經濟發展放在同等重要位置，才能實現綠色可持續發展。兗州煤業環境會計信息披露現狀分析兗州煤業環境會計信息披露方式通過梳理有關資料，發現煤炭行業沒有企業發布單獨的環境報告書。年報和社會責任報告是兗州煤業對外公布環境信息的主要方式。由于在社會責任報告中有單獨的部分披露環境信息，而企業年報中由于位置比較分散，難以確定披露的頁數，故而下表主要統計了兗州煤業環境信息披露在社會責任報告中的占比情況。表STYLEREF1\s5-SEQ表\*ARABIC\s112013-2019兗州煤業披露的環境信息在社會責任報告中占比情況年份披露頁數占比201399.80%20141012.10%20151011.30%201677.60%20171214.20%2018810.70%2019811.43%數據來源：兗州煤業官網從上表5-1可以看出，兗州煤業環境信息披露在企業整個社會責任報告中所占比重比較穩定，除2016年有所下降外，其余各年都穩定在10%左右。隨著綠色發展的理念在社會生產生活中逐漸占據主導地位以及環境會計信息披露有關條例的不斷完善，兗州煤業環境會計信息披露占比穩重有小幅上升，可以看出作為重污染企業的兗州煤業對于環境保護的重視。兗州煤業環境會計信息披露內容（1）通過財務報表披露的環境會計信息查閱兗州煤業2013-2019年財務報表，發現企業在年度報告中所發布的信息多以簡單定量披露為主，缺少必要的文字說明，但披露位置相對固定，這便利了信息需求者的使用。具體披露位置及內容如下表5-2所示：表STYLEREF1\s5-SEQ表\*ARABIC\s12兗州煤業年報中披露環境信息的位置及內容披露位置披露內容董事長報告書環保理念重要事項履行社會責任情況污染物的排放、環保設施的建設運行、環境事件應急預案財務報告附注貨幣資金環境治理保證金其他流動資產環境治理保證金、土地塌陷復原費遞延所得稅資產土地塌陷、重整及環保費其他流動負債土地塌陷、重整及環保費預計負債復墾/復原環境恢復專項儲備環境治理保證金稅金及附加環境保護稅、資源稅營業外收入政府補助資料來源：兗州煤業年報（2）通過社會責任報告披露的環境會計信息查閱兗州煤業2013—2019年的社會責任報告，發現披露的環境會計信息集中在“綠色發展”和“環境績效”這兩部分。綠色發展板塊主要包括排放管理、資源節約、低碳發展、綠色生態四個部分。此外，在環境績效篇中，企業披露了一些環境績效指標。總體來說，相較于年報中定量披露居多而言，兗州煤業在社會責任報告中披露的環境會計信息以定性表述為主。具體披露位置和內容如下表5-3所示：表STYLEREF1\s5-SEQ表\*ARABIC\s13兗州煤業社會責任報告中披露環境信息的位置及內容披露位置披露內容綠色發展環保理念、組織機構、項目投資建設、設施運行、廢棄物處理、ISO通過情況、應急管理、生態建設等環境績效表資源消耗、污染物排放、專利技術獲得、年度目標的完成情況等資料來源：兗州煤業社會責任報告兗州煤業環境會計信息披露評分本節以第四章構建的環境會計信息披露指標為載體，通過查閱兗州煤業2013年至2019年的年報、社會責任報告，對其進行評分如下表5-4所示：表STYLEREF1\s5-SEQ表\*ARABIC\s14兗州煤業2013-2019年環境會計信息披露評分表年份

評分項目2013201420152016201720182019環保有關的固定資產2222333環保有關無形資產（如環保專利技術）2212222環境專項應付款、預計負債、應交稅費等3322223環境專項儲備（環境治理保證金）2222222政府補助、環保節能獎勵等2222232廢物綜合利用收入3212233環境治理費、綠化費、環保稅等2333333環保訴訟費、罰款等0000000環保理念、政策、組織機構等2222222年度環境目標的設定、執行及完成情況2222000通過ISO或其他環境管理體系認證0000022年度資源消耗情況3333333“三廢”污染物排放治理情況0011223環保設施的運行及維護情況1111312環境污染事故應急預案1111222總分25252326283031環境會計信息披露得分1.471.491.351.451.631.892.04如表5-4所示，兗州煤業環境會計信息披露評分在2013-2019年間總體均呈上升趨勢，這意味著其所披露的環境會計信息的質量和內容在不斷增強。2015年環境會計信息披露指數有所下降，這主要由于2015年公司對污染物排放治理情況披露的不夠充分。而在此之后，兗州煤業的環境會計信息披露得分一直呈上升趨勢，這主要得益于《新環保法》的出臺，堅定了國家對于環境保護的決心。與此同時，兗州煤業的母公司兗礦集團在2015年投資十億元開展“環保三年”行動計劃、2017年啟動“藍天工程”項目、2018年通過ISO14001認證，對環境保護的重視反映在企業所披露的對外報告中，使得兗州煤業的環境會計信息披露質量持續上升。環境會計信息披露對財務績效的影響兗州煤業近幾年的業績取得了較大的提升，據公司2019年發布的報告顯示，企業營業收入已突破2000億大關，達到2147億。凈利潤也從2015年的8.6億增長到2019年的99.2億元。其業績背后增長的原因是否與企業環境會計信息披露存在相關性還有待進一步分析和驗證。本節將從償債、盈利、營運、發展四種能力角度出發，選取典型財務指標，研究兗州煤業環境會計信息披露對財務績效的影響。分析的邏輯順序如下：首先，將兗州煤業四個層面的基本財務指標與歷年進行縱向比較。其次，選取煤炭業資產規模相當的對比公司中煤能源（601898.SH）以及行業均值進行橫向比較分析。據此考察兗州煤業在提升環境信息披露質量后，財務指標相比是否出現明顯變化，以此來分析環境會計信息披露對財務績效的影響。以第四章構建的環境會計信息披露指標為依據，對中煤能源進行評分如下5-5所示：表STYLEREF1\s5-SEQ表\*ARABIC\s152013-2019兗州煤業與中煤能源環境會計信息披露得分對比表2013201420152016201720182019兗州煤業1.471.491.351.451.631.892.03中煤能源1.171.291.141.221.251.281.37數據來源：根據公司報告手工整理從上表5-5可以看出，在2015年國家加大環境保護力度、堅定環境保護決心后，中煤能源的環境信息披露水平也較之前有所上升，但整體來看與兗州煤業存在些些許差距。下面具體分析二者的財務績效變化情況。對償債能力的影響企業的償債能力，即在一定的時期內公司對各種到期債務的實際歸還能力，債務包括長期債務和短期債務，可以對公司的財務風險作出有效的衡量。本文在對兗州煤業償債能力進行分析時，主要選取流動比率、速動比率、資產負債率三個指標來對其進行衡量。表STYLEREF1\s5-SEQ表\*ARABIC\s162013-2019年兗州煤業償債能力指標年份

財務指標2013201420152016201720182019流動比率1.091.351.170.821.051.120.87速動比率1.041.31.120.770.981.030.77資產負債率66.14%66.72%69.08%64.94%60.35%58.29%59.81%數據來源：東方財富網從償債能力來看，兗州煤業流動比率和速動比率的變化趨勢十分相近。當2015年兗州煤業提升環保意識，加大環保投入，披露的環境信息質量逐漸提高時，企業的流動比率和速動比率卻降到了最低點，分別是0.82和0.77。流動、速動比率的降低代表企業短期償債的下降。在2017年這兩個比率才開始逐漸回升，資產流動性得到改善，但總體而言仍低于之前。因此，企業環境會計信息披露質量的提高并不會對企業的短期償債能力產生正向影響，可能會在滯后效應。這從企業的資產負債率的變化也可以明顯看出來，從2015—2019兗州煤業的資產負債率一直是呈現下降的趨勢，且明顯低于2013—2014年的數值，說明企業的長期償債能力在環境會計信息披露水平提高后得到有效提升。總體來看，環境會計信息披露的提高對企業償債能力具有促進作用。再從橫向來看，為了方便比較，選取償債能力的典型指標資產負債率作為比較參數，具體見下圖5-3。圖STYLEREF1\s5-SEQ圖\*ARABIC\s13兗州煤業償債能力橫向比較—資產負債率數據來源：東方財富網從上圖5-3可以看出，兗州煤業的資產負債率在2013—2019年之間，不僅高于中煤能源且始終高于行業均值，說明兗州煤業在煤炭行業中屬于高財務杠桿的企業，相比于競爭對手而言償債壓力大。其中，在2015年資產負債率達到歷年最高值，可能是由于公司在本年大量資金用于環保支出造成的。中煤能源的資產負債率并未隨著環境會計信息披露質量的提升出現大幅波動，而兗州煤業的資產負債率卻一直小幅下降。盡管其資產負債率高于中煤能源，償債能力稍顯不足，但二者的差距逐年減小。結合兩者的環境會計信息披露得分來看，兗州煤業的環境會計信息披露得分明顯高于中煤能源。由此可以得出，環境會計信息披露水平與財務績效存在相關性。對盈利能力的影響盈利能力，即公司在具體的生產經營活動中，能夠獲得經濟利益的能力。本文主要選取常見的評價盈利能力的凈資產收益率和總資產收益率兩項指標作為分析對象，研究兗州煤業提升環境信息披露水平前后財務績效的變化情況。表STYLEREF1\s5-SEQ表\*ARABIC\s172013-2019年兗州煤業盈利能力指標年份

財務指標2013201420152016201720182019凈資產收益率2.98%5.89%2.21%5.05%14%13.48%13.84%總資產凈利率0.24%1.45%0.62%1.61%4.62%5.35%5.40%數據來源：東方財富網從盈利能力來看，2013—2019年兗州煤業總體上呈現上市趨勢，尤其是在2015年之后，凈資產收益率逐年攀升，并與2017年達到頂峰14%。結合2015年《新環保法》的出臺，國家加大對于環境保護的力度。同時，公司在2015年多措并舉開啟環保計劃，可見兗州煤業在環境保護方面的重視與投入。這些都體現在對外報告中環境會計信息披露的増多。而體現企業盈利能力的的凈資產收益率和總資產收益率在此期間呈現相同的上升趨勢，可以認為環境會計信息披露與企業盈利能力存在正相關關系。根據信號傳遞理論，企業更多的披露環境信息，則向市場傳達了企業盡職履行國家環保要求的積極信號。而市場上的消費者決策會受市場信號的影響，對企業更加信任，從而會更多地購買該企業的產品，為企業帶來經濟利益，促進企業盈利能力的提高。再從橫向來看，分別分析兗州煤業和中煤能源的凈資產收益率、總資產收益率變化趨勢。具體見下圖5-4。圖STYLEREF1\s5-SEQ圖\*ARABIC\s14兗州煤業盈利能力橫向比較—凈資產收益率數據來源：東方財富網凈資產收益率作為杜邦分析法的核心指標，能夠綜合反映企業的財務績效。從上圖兩家公司凈資產收益率的變化趨勢可以看出，除2013年外，兗州煤業的盈利能力始終強于中煤能源，兩者的差距在2017年達到最大。綜合來看，從2015年開始，兩者呈現相同的變化趨勢，而這也前文所評的環境會計信息披露指數呈現相同的趨勢。由此可以認為，環境會計信息披露水平、凈資產收益率二者之間具有一定的相關關系，披露的水平越高其盈利能力相應越好。圖STYLEREF1\s5-SEQ圖\*ARABIC\s15兗州煤業盈利能力橫向比較—總資產凈利率數據來源：東方財富網由上圖5-5可知兗州煤業積極加大環保支出履行環境責任后，2013-2019年企業總資產凈利率呈現先少許下降后持續上升的態勢，2015年為0.62%，相較于上年而言略微下降，隨后從2016年開始呈現穩步上升的趨勢，直至2019年達到5.4%。與行業均值對比來看，兗州煤業的總資產凈利率始終低于行業均值，但二者的差距卻在逐年減少，說明企業近年來盈利狀況較為可觀。再來看與中煤能源的對比，兗州煤業的總資產收益率始終高于中煤能源，該指標反映的是公司運用全部資產所獲得利潤的水平，結合企業兩者的總資產對比數來看，兗州煤業的獲利能力更強。對營運能力的影響營運能力是指企業的經營運行能力，也就是判斷企業運用資產可以賺取多少利潤的能力。本文選取應收賬款周轉率和總資產周轉率兩個指標來衡量企業的經營能力。表STYLEREF1\s5-SEQ表\*ARABIC\s182013-2019年兗州煤業營運能力指標年份

財務指標2013201420152016201720182019應收賬款周轉率

（次）49.1936.7731.1338.7345.1838.0243.51總資產周轉率

（次）0.480.50.510.720.890.820.98數據來源：東方財富網如上表5-8所示，在營運能力方面，兗州煤業加大環保投入、實施環保行動之前企業總資產周轉率無太大起伏變化，應收賬款周轉率呈現逐年下降的趨勢。而在2015年公司開始啟動環保計劃，對外披露的環境會計信息增多后，總資產周轉率直線上升，雖在2018年收出現下滑，但從整體來看仍高于2015年之前。但在此期間企業的應收賬款周轉率并無較大的上升，信息披露增加前后對此并未產生影響。通過信號傳遞機制，環境信息披露水平的提高建立了企業的良好社會形象，對企業的償債能力和盈利能力都產生了正向影響，進而在一定程度上提高了企業的資產利用效率，并體現在總資產周轉率指標上。再從橫向來看，對比分析兗州煤業、中煤能源以及行業均值的應收賬款周轉率、總資產周轉率變化情況。具體見下圖5-6。圖STYLEREF1\s5-SEQ圖\*ARABIC\s16兗州煤業營運能力橫向比較—應收賬款周轉率數據來源：東方財富網應收賬款周轉率是指當期賒銷凈收入與平均應收賬款之比，應收賬款周轉率越高，表明企業資產流動性越好。上圖顯示，兗州煤業的應收賬款周轉率多年來始終處于40次上下浮動，遠高于行業均值和競爭對手，說明其營運水平優秀，在行業中處于領先地位。但如上文所分析的，在兗州煤業增強環境信息披露質量之后，應收賬款并未出現相較于之前的明顯改變，兩者之間可能并不存在相關性。對于兗州煤業應收賬款如此高的原因，主要是由于加強應收賬款管理，賬目增速減緩，與此同時兗州澳煤聯合并購致煤炭銷量上升，煤炭價格在供給側改革的推動下逐漸升高。因此，兗州煤業收入劇增，經營狀況優秀，使得應收賬款周轉率不斷提高，在行業中處于領先位置。圖STYLEREF1\s5-SEQ圖\*ARABIC\s17兗州煤業營運能力橫向比較—總資產周轉率數據來源：東方財富網總資產周轉率是指企業銷售收入與平均資產總額之比，主要衡量企業的銷售水平和投資效益。由上圖5-7可知，在2013-2015年三年間，兗州煤業總資產周轉率與行業均值基本持平。在企業提升環境信息披露質量后，總資產周轉率與行業均值的差距逐漸體現。證明了環境會計信息披露能促進企業總資產利用效率的提高。在來看與中煤能源的比較，從上文可知2015年開始中煤能源的環境信息披露指數從1.14上升到2019年的1.37，而兗州煤業從1.35上升至2.03，兗州煤業所披露的環境會計信息無論是從內容還是質量上都高于中煤能源。結合二者的評分可以看出企業環境會計信息披露質量的提升與財務績效存在關聯性。對發展能力的影響發展能力，即公司將來能夠通過發展而實現擴大規模、增強實力的潛在能力，可以通過實務中常用的反映發展能力的營業收入增長率、總資產增長率兩項指標作為分析對象進行分析。表STYLEREF1\s5-SEQ表\*ARABIC\s192013-2019年兗州煤業發展能力指標年份

財務指標2013201420152016201720182019營業收入增長率-1.59%8.85%5.64%47.78%47.85%7.79%23.09%總資產增長率4.10%6.35%4.03%10.06%27.34%4.51%15.98%數據來源：東方財富網如上表5-9所示，從發展能力來看，兗州煤業的營業收入增長率在2014年扭虧為盈，隨后持續上升并于2017年達到歷年最高值47.85%，但在2018年受到非煤炭貿易收入的影響營業收入同比下降，在2019年又開始回升。總體來看，企業的營業收入增長率在公司加大環保投入、實施環保行動計劃后有所提升。再來看企業總資產增長率的變化情況，大體上呈現與營業收入相同的變化趨勢，同樣是在2017年達到最高值27.34%，隨后在2018年出現下滑，結合前文對兗州煤業的環境會計信息披露評分可以看出，當環境會計信息披露水平提高時會促進企業發展能力的提高。再從橫向對比分析兗州煤業環境會計信息披露與企業營業收入以及總資產的關系。具體見下圖5-8。圖STYLEREF1\s5-SEQ圖\*ARABIC\s18兗州煤業發展能力橫向比較—營業收入增長率數據來源：東方財富網可以看出，兗州煤業的營業收入增長態勢良好，在2013-2017年期間始終高于競爭對手中煤能源以及行業均值，其中在2016年兩者的差距最大。查閱相關資料可知，兗煤澳洲新煤礦于2016年7月建成運營，同時在這一年收購聯合煤炭100%股權為企業帶來新的產銷量增長點，促進兗州煤業發展。與此同時，公司于2015年投入一系列的環保工程，極大提高資源的利用效率，使得企業營業收入同比增長率在2016年開始急速攀升。但到了2018年由于受到非煤炭貿易收入的影響，兗州煤業的營業收入增長率直線下降低于中煤能源，2019年又有所回升。綜合來看，兗州煤業的營業收入增長率處于行業前列，優于競爭對手中煤能源。結合前文的環境會計信息披露評分趨勢可以得知，當企業盡職履行環境保護責任，加大環保投入會促進企業營業收入的增長。圖STYLEREF1\s5-SEQ圖\*ARABIC\s19兗州煤業發展能力橫向比較—總資產增長率數據來源：東方財富網總資產增長率作為反映企業規模擴張的指標能夠很好地反映企業的未來發展潛力。上圖5-9列示了兗州煤業2013至2019年間總資產增長率分別與行業均值和競爭對手中煤能源的對比，從對比結果可以看出在2015年之前兗州煤業的總資產擴張態勢低于中煤能源和行業均值。從2015年之后兗州煤業一改之前趨勢，資產規模持續上升并于2019年突破2000億大關，成為煤炭行業資產規模排名第三的企業，僅次于中煤能源。雖然資產規模低于中煤能源，但資產增長率卻高于后者。同樣作為必須披露環境信息的重污染企業，兗州煤業所披露的環境信息無論是從披露內容的多少還是披露質量的高低都明顯優于中煤能源。結合環境會計信息評分與企業發展能力的趨勢來看，二者存在一定的相關性，即環境會計信息披露的質量越高，對于企業未來的發展能力起到促進作用。提升企業環境會計信息披露質量的建議前文具體分析了環境會計信息披露水平的提升對案例公司各項指標的影響，結論顯示二者具有一定的相關性，且呈現同向變動。也就是說，若公司積極披露環境會計信息，則公司的財務績效也會得到不同程度的提升。所以，在綠色發展理念備受關注的當下，要想使公司的財務績效水平得到提高，提升信息披露水平既是順應國家政策的必然選擇，也是長遠發展客觀需求。然而，環境會計信息披露質量的提升與完善，不單單是公司的一項基本義務，同時也是政府的職責所在。為此，本文從兩方面提出企業提升環境會計信息披露的建議。企業層面（1）強化環境會計信息披露意識生態保護在國家發展戰略中的地位日益凸顯，作為重污染行業的煤炭企業除了要適應時代的發展，響應國家的號召，服從監管部門的要求將其環境會計信息予以及時披露。此外，企業應將環境保護提升到公司戰略層面予以對待，強化企業社會責任意識，將綠色生產的環保理念滲透到日常生產經營的方方面面。環境信息披露或許會增加公司短期的經濟和勞動力成本，但其所帶來的未來收益是無法衡量。一方面提升了公司的口碑，獲得了公眾的認同。另一方面能讓公司擁有更大的發展格局，提升企業未來發展能力。因此，無論是基于政策要求還是自身發展都應提升環保意識，積極對外企業環境管理行為。（2）增設獨立環境報告書通過對煤炭行業環境會計信息披露現狀進行分析，發現包括兗州煤業在內的幾家大型煤