《宏觀經濟學》第七講(第20章)

國際經濟部門的作用匯率和對外貿易第一節廠商部門家庭部門金融市場CSI政府部門TG對外部門商品市場要素市場進口產品進口支出出口收入出口產品MX一、匯率、匯率的標價及匯率制度●匯率：是一個國家的貨幣折算為另一個國家貨幣的比率●匯率兩種標價法直接標價法：外幣不動本幣動間接標價法：本幣不動外幣動如1美元︰6.49元人民幣如1元人民幣︰0.154美元二、匯率制度●匯率制度固定匯率制浮動匯率制自由浮動管理浮動2005年7月21日，我國對完善人民幣匯率形成機制進行改革。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是選擇若干種主要貨幣組成一個貨幣籃子，同時參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數的變化。實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。

三、自由浮動制度下匯率的決定1、外匯供需理論（以自由浮動制度為例）◆外匯市場貨幣的供需決定匯率的高低。以下采取間接標價法為例0JD（人民幣需求曲線）S（人民幣供給曲線）人民幣價格或匯率（￥:$）均衡價格E均衡數量人民幣數量2、導致外匯供求曲線發生移動的一些實際因素——商品購買、投資、投機等0S人民幣價格或匯率￥:$人民幣數量S1中國進口需求提高的影響中國進口商提供人民幣換取美元，導致人民幣供給增加D（人民幣需求曲線）（人民幣供給曲線）圖10D人民幣數量D1中國出口需求減少的影響美國進口商提供美元換取人民幣，如果美國進口減少，導致對人民幣需求減少。S（人民幣供給曲線）（人民幣需求曲線）圖2人民幣價格或匯率￥:$進口的增加引起外匯市場上本國貨幣供給的增加和對外幣需求的增加；出口的增加引起本國貨幣需求增加和外幣供給增加￥:sOD￥S￥0.12出口進口3040￥0.140.10◆外匯市場貨幣的供需的變動導致均衡匯率的變動中國進口商提供人民幣換取美元，導致人民幣供給增加人民幣價格或匯率D1S1

應用舉例：

1．均衡匯率是如何決定的？影響匯率變化的因素有哪些？答（1）西方經濟學理論是用均衡價格理論來解釋匯率是如何決定的。也就是說匯率也像商品的價格一樣，是由外匯的供給和對外匯的需求這兩個方面相互作用，共同決定的。均衡匯率處于外匯供給曲線和需求曲線的交點。（2）如果外匯的供求發生變化，則均衡的匯率就會發生變化，并按照新的供求關系達到新的均衡。從一般的意義上說，影響外匯需求曲線移動的因素和外匯供給曲線移動的因素都是影響匯率變化的因素。在現實中，經常提到的影響匯率變化的因素主要有進出口、投資或借貸、外匯投機等。四、購買力平價理論◆同一價格規律：即同一種商品在兩個國家的貨幣購買力應相同。不同貨幣購買力的比率構成相互間匯率的基礎。例如：1000克小麥在中國賣2人民幣，在美國1美元，則人民幣與美元的匯率是1美元：2人民幣。◆根據購買力平價理論，一國的價格水平上升（下降），該國的貨幣就會貶值（升值），即通貨膨脹率高的國家的貨幣會貶值，通貨膨脹率低的國家的貨幣會升值。在國際金融中,平價是指一國金融當局為其貨幣定的價值,常以黃金或另一個國家的貨幣來表示。實行固定匯率國家的貨幣都有一個平價。1916年瑞典經濟學家卡塞爾（GustavCassel）在總結前人學術理論的基礎上，系統地提出：兩國貨幣的匯率主要是由兩國貨幣的購買力決定的。這一理論被稱為購買力平價說（TheoryofPurchasingPowerParity,簡稱PPP理論）。購買力評價說分為兩種形式：絕對購買力平價（AbsolutePPP）和相對購買力平價（RelativePPP）。

絕對購買力平價認為：一國貨幣的價值由單位貨幣在國內所能買到的商品和勞務的量決定的，即由它的購買力決定的，因此兩國貨幣之間的匯率可以表示為兩國貨幣的購買力之比。而購買力的大小是通過物價水平體現出來的。根據這一關系式，本國物價的上漲將意味著本國貨幣相對外國貨幣的貶值。相對購買力平價彌補了絕對購買力平價一些不足的方面。它的主要觀點可以簡單地表述為：兩國貨幣的匯率水平將根據兩國通脹率的差異而進行相應地調整。它表明兩國間的相對通貨膨脹決定兩種貨幣間的均衡匯率。理論背景資料對購買力平價理論的評價購買力平價理論是建立在諸如經濟中的變化必須來自貨幣方面，不存在交易費用、關稅等一系列假定條件基礎上的。由于這些條件在現實中難以完全滿足，因此，購買力平價理論不能很好地解釋短期匯率的波動。但這一理論給出了貨幣間兌換的實質，即購買力的比較。因此，購買力平價理論被認為是解釋長期匯率的一種理論。從總體上看，該理論較為合理地解釋了匯率的決定基礎，雖然它忽略了國際資本流動等其他因素對匯率的影響，但該學說至盡仍受到西方經濟學者的重視，在基礎分析中被廣泛地應用于預測匯率走勢的數學模型。五、實際匯率實際匯率是用同一種貨幣來度量的國外與國內價格水平的比率。它是對一國商品和勞務價格相對于另一國商品和勞務價格的一個概括性度量。實際匯率=名義匯率×國外物品的價格國內物品的價格e=E×PfP結論：實際匯率上升（下降），或者說本幣實際貶值（升值），意味著國外商品相對于國內商品變得更加昂貴（低廉），該國自己產品競爭力上升（下降）。

應用舉例：

以人民幣直接標價法，假設名義匯率1美元︰7元人民幣為例

則：

e=7元人民幣/1美元×100美元/1籃子美國商品700元人民幣/1籃子中國商品=1籃子中國商品1籃子美國商品e=E×PfP

又假設：名義匯率為1美元︰7.7人民幣

,即人民幣貶值10%。而國外一籃子相同商品價格為100美元，國內一籃子相同商品價格為700人民幣。根據：

則：表明：實際匯率上升，人民幣實際貶值，中國產品競爭力上升。e=E×PfPe=7.7人民幣/1美元×100美元/1籃子美國商品700人民幣/1籃子中國商品=1.1籃子中國商品1籃子美國商品或者：名義匯率為1美元︰7人民幣不變。而國外一籃子相同商品價格為100美元，國內一籃子相同商品價格為630人民幣，即國內價格P下降10％。根據：則：同樣表明：實際匯率上升，人民幣實際貶值，中國產品競爭力上升。e=7人民幣/1美元×100美元/1籃子美國商品630人民幣/1籃子中國商品=1.1籃子中國商品1籃子美國商品e=E×PfP影響凈出口的因素

影響凈出口的最重要因素是：匯率和國內收入

即：

nx=nx（e，y）

六、凈出口函數匯率：對于出口，若實際匯率上升（直接標價法），則本國貨幣實際貶值，意味著國外商品相對于國內商品變得更加昂貴，這使本國商口的出口變得相對容易。一般來說，出口正向地受實際匯率影響。對于進口，若實際匯率上升，因國外的商品相于對國內商品變得更加昂貴，故使進口變得相對困難，從而，進口反向地取決于實際匯率。由于凈出口為出口與進口之差，故一般地說：凈出口正向地取決于實際匯率。一國的實際收入（y）

進口與國民收入表現為正相關的關系，是因為當經濟增長速度加快，國民收入增加時，需要有更多的資源支撐較高的經濟增長速度，這時就需要從國外進口較多的消費品、原材料、能源和機器設備，以滿足國內不斷增加的消費需求、投資需求和政府支出。反之，如果經濟增長速度減緩，國民收入減少或增加較慢，對國外產品的需求就會減少，因而進口會相應減少。因此，凈出口反向地取決于一國的實際收入。

nx＝q－γy＋neE×PfPnx＝q－γy＋nynx0nx（y）所以凈出口函數為：

在凈出口函數中，q為自發出口量，γ是邊際進口傾向，n

是nx

對

e的敏感性，它表示匯率每變動一個百分點，凈出口將會變動的數量。顯然，凈出口函數揭示了凈出口與國民收入、實際匯率的內在聯系。例如，假設凈出口函數為：

nx=

q

-γy+ne

=5000-0.1y+1000e

如果Y=60000億元，e=1.0，則nx=0，這意味著進出口實現了平衡。

如果e不變，Y增加了1000億元，即Y=61000億元，這時進口會增加，而凈出口則會減少100億元。

即nx=-100億元=(5000-0.1×61000+1000×1.0)

如果Y不變，仍為60000億元，實際匯率e上升至1.3，會使凈出口上升300億元。

即nx=300億元=(5000-0.1×60000+1000×1.3)

由此可以看出，在其他條件不變時，如果Y增加，會導致nx的減少；反之則會導致

nx的增加。如果e上升，則會導致nx的增加；反之，則會導致nx的減少。第二節

總需求曲線國際收支的平衡一、國際收支的平衡（一）國際收支平衡表從國際收支平衡表上看，整個國際收支兩大部分組成經常項目

資本項目經常項目的收支及均衡mxmxOy1y逆差順差利率與資本項目差額r1rO收支順差收支逆差ORT曲線（二）國際收支的平衡——外部均衡經常項目差額nx=x-m資本項目差額F=ax-am總差額ORT=(x-m)-(ax-am)在國際收支平衡的狀態下，總差額（nx-F）等于零，即：x-m+am-ax=0或m-x=am-ax最后一個式子意味著，凈進口要由資本的凈流入予以補償1、外部均衡的含義2、凈資本流出函數F=ax-amF=σ（rW–r）rW——國外利率r——本國利率FrOr1r2F2F1F（r）E×PfPnx＝q－γy＋nF＝σ（rW–r）BP=nx-F3、外部均衡曲線——BP曲線的推導

經濟學上所說的國際收支平衡，也稱外部平衡，是指國際收支差額為零，即BP=0時的狀態，當BP=0時，故有凈出口等于凈資本流出，即：

nx=F

BP>0，稱國際收支出現順差，也稱國際收支盈余。

BP<0，稱國際收支出現逆差，也稱國際收支赤字。

由于NX是e和y的函數，F是r

的函數，故國際收支平衡函數可簡單地表示為：

nx（e，y）=F（r）將凈出口函數式和凈資本流出函數式代入式中，有：q-γy+nEPfP

=σ

（rw-r）化簡為：

EPfPr=γσy+（rw-σn-qσ）

上式表示，當國際收支平衡時，收入y和利率r的相互關系。宏觀經濟學稱上式為國際收支均衡函數，簡稱國際收支函數。nxnx1nx20F1F2F45o線rr1r20F1F2F（a）（b）F（r）nxnx1nx20y1yrr1r20y2y1y（c）（d）nx（y）y2CDJK??BPBP曲線的圖形推導（分析）

BP曲線圖分析：1、為什么BP曲線所對應的r與y成正比？

r

凈資本流出（F）=

凈出口（nx）y

（=表示國際收支平衡）2、在圖中J點，為什么表示有順差？

ry

：r凈資本流出

y凈出口

根據

BP=nx-F

當nx＞F時，就會產生順差。

EPfPr=γσy+（rw-σn-qσ）q-γy+nEPfP

=σ（rw-r）根據：可知：下圖J點為順差，K點為逆差。本幣貶值、匯率提高時，BP曲線會向右移動。rr1r20y2y1yCDJK??BP匯率對BP曲線的影響凡是影響匯率的因素都會改變BP曲線的位置。比如本國利率的降低會導致資本外流，使國際收支出現逆差的壓力。如果國際收支出現逆差，說明在外匯市場上本國貨幣的供給超過需求，會導致本幣貶值。本幣貶值又會引起凈出口的增加，與此相應，BP曲線會向右下移動。概括地說，本國貨幣貶值會導致BP曲線向右下方移動；而如果本國貨幣升值，則會導致BP曲線向左上移動。ISLMBPr*y*O三條線交點對應的國民收入和利率(Y*,r*)，既能保證商品市場上總支出等于總收入，也能保證貨幣市場上貨幣供給等于貨幣需求，同時也能保證國際收支平衡。二、IS-LM-BP模型yrISLMBPOE如果IS和LM相交于BP曲線的下方，那意味著國際收支有逆差，因而會導致本幣貶值，BP曲線下移。需要注意的是，隨著BP曲線向下移動，IS曲線也會向右移動。yrISBPLME有順差會引起本幣升值(BP曲線向上移動)，凈出口減少，IS曲線會向左移動，借助這兩條線的移動重新實現三重均衡。E’yrO四、資本完全流動下的IS-LM-BP模型yOrISLMLM’BP①②r=rWr’EE’（一）固定匯率制度下的資本完全流動1、固定匯率制度下資本完全流動的貨幣政策效應擴張貨幣政策LM曲線右移國際收支赤字本幣貶值壓力政府干預，拋出外幣，收回本幣LM曲線回到原來位置結論：在固定匯率制度下，一國無法實行獨立的貨幣政策。2、固定匯率制度下資本完全流動的財政政策效應擴張財政政策IS曲線右移國際收支盈余本幣升值壓力政府干預，拋出本幣，購買外幣LM曲線右移YOrISLMLM’BP①②r=rWr’EE’IS’（二）浮動匯率制度下的資本完全流動1、浮動匯率制度下資本完全流動的貨幣政策效應擴張貨幣政策LM曲線右移國際收支赤字本幣貶值壓力凈出口增加IS曲線右移YOrISLMLM’BP①②r=rWr’EE’IS’2、浮動匯率制度下資本完全流動的財政政策效應擴張財政政策IS曲線右移國際收支盈余本幣升值凈出口減少IS曲線左移回到原來位置YOrISLMBP①②r=rWr’EE’IS’五、開放經濟條件下的財政政策和貨幣政策（一）浮動匯率制度下的財政政策效應YrOLMISA(G0,e2)ABYAYBrArBBP’（e1）YCrCCBP’（e2）本幣升值ISB(G1,e2)ISC(G1,e1)①②③結論：BP曲線比LM曲線平坦，擴張財政政策的效果比封閉經濟要小一些。結論：BP曲線比LM曲線陡峭，擴張財政政策的效果比封閉經濟要大一些。YrOLMISA(G0,e2)ABYA