PAGEPAGE31堅瑞沃能并購沃特瑪上市企業并購案件中商譽減值原因及經濟后果研究目錄38691緒論 1145601.1研究背景 1266061.2研究意義 1264191.2.1理論意義 1204231.2.2現實意義 1327241.3文獻綜述 170431.3.1國外研究現狀 1187851.3.2國內研究現狀 2285921.4研究思路與研究方法 253681.4.1研究思路 293971.4.2研究方法 2241152我國商譽準則制度的變遷及影響 33252.1商譽會計準則的變遷 3195482.2商譽基本理論 3195482.3新準則中的商譽減值內容及影響 395713堅瑞沃能并購沃特瑪案例分析 496913.1案例概述 447333.1.1堅瑞沃能公司介紹 441983.1.2新能源行業并購溢價狀況 4249393.2并購概況 529543.2.1商譽形成動因及過程分析 5320843.2.2估值方法與管理者利益驅動 5165013.2.3業績承諾 6129953.3商譽減值的原因探究 6228373.3.1巨額商譽為減值埋隱患 672913.3.2標的業績并非神話 6252853.3.3合并后經營不善 79664堅瑞沃能商譽減值的經濟后果 762974.1增加公司償債壓力 7144144.2嚴重影響公司利潤 7116674.3損害中小股東利益 7173555針對減值負面經濟后果的防范措施 814055.1降低并購溢價 8163905.2完善企業財務信息披露 9111375.3把握政策拒絕依賴 925565.4加強后期業務整合 96研究結論及展望30007 10300076.1研究結論 1090086.2展望 1032571結論 10摘要：近年來，并購浪潮在我國興起，且具有愈演愈烈之勢。并購中企業傾向于高估值，而這種情況則代表巨額商譽產生。而商譽的形成則面臨巨額減值風險。從近年來，資本市場發展情況來看，許多被并購方在實現并購后沒有完成業績承諾，而產生大量的商譽減值。而減值必然會增加企業的風險，進而影響財報信息及股價，對于股東的利益產生危害。因此，本文對我國商譽準則制度的變遷及影響進行分析，以經為基礎，對堅瑞沃能并購沃特瑪案例分析，了解其并購過程中商譽形成動因及過程，探究商譽減值的原因，了解巨額商譽為減值埋隱患，及其對堅瑞沃能商譽減值的經濟后果分析，針對減值負面經濟后果提出防范措施，希望對于并購企業提供啟發，使其可以合理運用估值手段，強化風險防范，進而改善資本市場并購環境。關鍵詞：商譽減值；企業并購；減值風險1緒論1.1研究背景近年業，許多企業為快速擴大經營規模，使企業間的合并的行為盛行。并購隨著股票交易出現，增強信息披露情況下并購認知度被提升。伴隨全球第五次并購潮的興起，我國企業并購也成為熱點，企業并購量總體呈增長態勢。并購交易雖然創新突破實現增長，但資本市場中，并購目的偏向于短期大幅抬高股價獲利，沒有放眼長遠考慮商譽減值風險。此進并購商譽對于并購產生很大隱患。長期商譽成為國際會計難題，理論與實務對其處理方法認識不一。隨并購愈演愈烈商譽不斷擴大，高估值高溢價下，商譽成為計價差額器。堅瑞沃能并購案交易數量達到近年峰值，本文選取其并購沃特瑪。對新興產業新能源汽車制造業商譽及減值進行分析，探討不良并購、商譽減值及產生的后果。1.2研究意義1.2.1理論意義本文通過并購，實現新能源制造業并購商譽原因研究，且對于商譽減值因素、減值后果及風險防范措施總結，為實施并購策略提供借鑒。從研究看，現有涉及并購商譽減值文獻，傾向于并購商譽本質、會計處理分析。對單個案例研究，沿巨額商譽原因，到后續影響因素、后果，提出防范措施，細致、有針對性地分析商譽減值問題，研究具有一定的理論意義。1.2.2現實意義通過研究并購商譽確認、減值，及減值后果，提出預防盲目收購，商譽暴雷建議。提醒管理者并購前明確動因，保持風險防范意識，從長遠角度看待并購，對企業合理估值，確定交易定價，關注政策變化，盡可能降低商譽減值，凈化資本市場并購環境。選取新能源典型高溢價堅瑞沃能并購沃特瑪案，對新能源行業企業采取并購行為時提供借鑒，因此，研究具有現實意義。1.3文獻綜述1.3.1國外研究現狀MattiasHamberg,Leif-AtleBeisland（2014）他的研究探討了財務會計準則第142號(SFAS142)對商譽預測未來現金流量能力的影響。財務報告允許有很大的管理選擇權，對財務報表產生重大的經濟影響，導致就其產生的后果進行了激烈的辯論。DiogenisBaboukardos,GunnarRimmel（2014）他發現自財務會計準則委員會(FASB)采用SFAS142以來，商譽預測未來現金流的能力有所提高。此外，樣本分析未能揭示令人信服的證據，即SFAS142所誘導的報告裁量權是機會主義或非正式使用的，這與基于機會性報告假說的普遍觀點形成了對比。JeffMadura,ThanhNgo,ArielM.Viale（2012）他的研究指出，與SFAS142批評者的立場相反，研究結果支持FASB和SFAS142的支持者的觀點：消除系統攤銷和采用公允價值估計，提高商譽報告的代表性。1.3.2國內研究現狀邱青,俞靜（2019）他指出我國上市公司商譽泡沫、大額減值計提，是金融風險之一。關靜怡,劉娥平（2019）他指出轉變內控觀念，完善內控制度，并將之貫徹于經營中，有助于抑制商譽泡沫。健全法規完善商譽、減值計提內控，加重責任控制商譽泡沫，防止金融風險的發生。宋建波,張海晴（2019）他指出分析并購案例，從估值方法選擇、行業特征、目標企業并購前績效、博弈等角度，分析了商譽減值風險成因。謝德仁（2019）他指出從業績承諾設定、補償協議、商譽減值補償方面，分析合理設計對賭協議，對防范商譽減值風險的影響。潘舒暢,黃寧霞（2019）他指出結合案例提出建議，指出協議簽訂前選擇合適目標，設計彈性業績指標，協議簽訂后設計獎勵條款，進而激勵被并購企業管理層。趙璐,李昕（2018）他指出以我國A股上市公司為樣本，研究發現內控對商譽泡沫有抑制效應，這一抑制效應發生在非國企、市場化程度較高的地區，內部環境對商譽泡沫抑制效應較明顯。張乃軍（2018）他們指出國際會計準則理事會，對同一控制下合并、商譽及減值、財務報表、費率管制活動、動態風險管理等議題進行了討論，做出了有關決議。黃蔚,湯湘希（2018）他指出他們的研究有較大進展的六項議題綜述，梳理重點問題，為參與國際財務報告準則制定、修訂完善會計準則提供參考。1.4研究思路與研究方法1.4.1研究思路以堅瑞沃能并購沃特瑪為例，對商譽、后續減值，及產生的經濟后果進行分析，了解存在的風險，防范風險的措施總結。在商譽形成時，從外部環境、被并購方估值、業績承諾分析。探究并購商譽減值影響因素，分別是估值、業績承諾、經營。巨額商譽減值產生的經濟后果，即減值風險，會增加償債壓力、影響利潤，對于中小股東利益產生損害，針對這些風險，分提出防范措施。1.4.2研究方法（1）文獻分析法。搜集商譽研究文獻，閱讀提升理論基礎，找到研究思路。（2）案例研究法。閱讀文獻確定目標，回顧案例過程，判斷分析方向與手段。明確堅瑞沃能并購沃特瑪為目標，搜集財務數據，發現商譽減值風險，總結得出建議。2我國商譽準則制度的變遷及影響2.1商譽會計準則的變遷國際上商譽較我國會計準則前存在。1589年首次出現商譽，1992年我國會計準則中首次出現商譽。在此期間，商譽己經歷了多重變遷，研究成果對商譽準則制定提供了借鑒。1980年英國會計準則委員會發布規范商譽意見稿，規定了商譽初始確認、計量方法。1982年ASC發布31號意見稿，修訂初始計量將商譽沖銷儲備金，后續計量根據不同活動分攤商譽，攤銷金額計入損益。1988年ASC發表44號意見稿，推翻前準則。取消商譽沖銷儲備金的方法，商譽并不屬于無形資產。1990年ASC52號意見稿提出，對于成本能可靠計量的無形資產會計上應確認，商標權屬商譽，其后續計量在使用年限內攤銷，但當時沒有受到大眾支持。我國商譽首次出現在楊汝梅著的無形資產中，1982年十二大后，企業并購頻繁，資本市場變成商譽孕育的搖籃。1992年會計準則對商譽規定，列入無形資產，由于未強調商譽不是無形資產，因此商譽適用于無形資產條款。2.2商譽基本理論商譽包括自創與外購商譽，但資產負債表不反應自創商譽，列示商譽為外購商譽價值。本文主要研究并購形成的商譽。即企業合并中采用一定的核算方式，而產生的商譽，是收購方成本與目標方可辨認凈資產公允價值差額，而差額可能是正，也可能是負，負差額稱為負商譽，從當前的并購情況看，我國上市公司大多數并購產生正商譽。2.3新準則中的商譽減值內容及影響理論上，商譽價值等于整體股價減單項資產價值，實際并購估價，受管理者利益誘導，因此，商譽金額合理性存在不確定性。并購支付超被并購方凈資產公允價值確認為商譽。負商譽是不允許確認。商譽減值正面影響：商譽后續計量改為減值法，代表準則承認并購時超額利潤存在不可靠性，后續處理符合信息質量要求。減值測試商譽公允價值，符合謹慎性原則。商譽攤銷法影響母公司業績，負利潤時還要巨額攤銷，將不會有企業敢于收購優質新興企業。取消攤銷法利于收購方成長。負面影響：減值法讓存在商譽方面臨巨大減值風險。原因在于企業估值偏高，估值受管理層操縱、業績承諾等影響。商譽意味風險產生。3堅瑞沃能并購沃特瑪案例分析3.1案例概述3.1.1堅瑞沃能公司介紹堅瑞沃能2005年成立，2010年上市，股票代碼300116，其原名為堅瑞消防，主要經營滅火裝置、化工產品。表3.1堅瑞沃能數據表單位：萬元項目2015年2016年2017年2018年2019年資產145413.602090151.422952680.181760056.14124907.40負債合計49266.621304577.182543312.561740001.7068620.84所有者權益96146.98785574.24409367.6220054.4456286.56營業收入58134.31381960.13965961.13399739.2154381.51利潤總額4690.1955756.67-365858.98-349593.2430866.61凈利潤3703.8042937.76-373438.12-394519.1627789.87凈資產收益率3.85%5.47%-91.22%-1967.24%49.37%數據來源：堅瑞沃能2015-2019年報從上表看出，堅瑞沃能2015年到2018年營業收入增加，凈利潤大幅波動，堅瑞消防購買沃特瑪100%股權后，主要業務也增加，堅瑞沃能躋身新能源業。2016年凈利潤為4.29億元增長了120%。業績轉折源于并購行為。2018年利潤最低點-394519.16萬元。凈資產收益率波動幅度大。2019年業績變動受債務危機影響，沃特瑪鋰離子電池、新能源汽車業務量小，抵債業務減少，收入大幅減少。其收入主要來自沃特瑪電池、電動車收入。非經常性損益對凈利潤影響44.11億，使企業扭虧。3.1.2新能源行業并購溢價狀況近年，我國新能源汽車銷量上升，成為全球最大新能源汽車市場。通常企業實現跨行業并購后，原本主業也會保留。大企業短時間打入新領域不現實，因此，管理者會選擇并購業內優質企業實現轉型。2016-2019年新能源細分行業并購量，新能源電池位列第二，四年總共408起，推動降低對油氣依賴情況下，能源電池業熱度高漲，并購熱度不減。圖3.12016-2019新能源細分行業并購量前五名新能源行業商譽現狀來看，市場、政策環境下，新能源產業高速發展，成為了并購熱點。新能源汽車業商譽總值總體較高，并購商譽源于支付高溢價，交易價格受到利益驅動、估值方法、業績承諾等影響。通常并購后看到經營能力，才能夠判斷商譽是否計提。行業政策變化、并購動因不同，后期經營不善，導致商譽計提減值出現。與堅瑞消防同年并購的露笑科技2018年計提商譽減值3865萬；富臨精工計提商譽減值15.5億。3.2并購概況2016年7月堅瑞沃能通過重組，以52億收購沃特瑪，成為沃特瑪唯一股東。當時沃特瑪凈資產賬面價值9.2億，交易價格增長了5.7倍，產生46.14億商譽。堅瑞沃能完成收購后，業績大爆發，營業收入上升至38.2億，但這樣的業績只維持一年。2017年業績斷崖式下跌，凈利潤下降至-36.89億，變動-967.18%。業績變化原因在于并購46.14億商譽一次性計提減值，導致利潤暴減。減值原因是沒完成盈利預測，商譽減值跡象明顯，因此收購第二年全額計提減值。3.2.1商譽形成動因及過程分析（1）外部因素并購前國內動力電池業三分天下，內動力電池機裝量中沃特瑪排名第三，在寧德時代、比亞迪之后，是行業的龍頭企業。2015年10月工信部汽車動力蓄電池行業規范中，包含沃特瑪32650型磷酸鐵銼電池，其獲得專利154項。長園集團在沃特瑪被堅瑞沃能并購前，有意以1億收購沃特瑪，雙方在資產評估意見不一致而失敗。此次估值9億。3.2.2估值方法與管理者利益驅動（1）估值方法機構選擇資產基礎法、收益法對其進行估值，以2015年末為評估基準日。資產基礎法下，沃特瑪凈資產賬面價值9.20億，評估價值15.83億。權益法下評估沃特瑪股東權益價值為52.39億，較賬面價值提高231%，估值高了兩倍多,估值偏高形成巨額商譽。（2）盈余管理動機2016年堅瑞沃能以52億購買沃特瑪100%股權,通過發行股份、現金支付。股份支付40億，占總價格77%，管理者盈余管理動機，通過高估值高溢價提升股價，降低并購成本。高盈余時股價上升，大股東短期得到利益回報。盈余管理動機有隱蔽性，監督者很難發現，但犧牲了中小股東利益。3.2.3業績承諾沃特瑪公司董事長與堅瑞沃能簽訂業績承諾，約定并購后三年內，2016年-2018年，沃特瑪實現扣非凈利潤不低于4.04億、9.06億、15.18億。約定未來沒達到承諾預期，與實際數額補償。沃特瑪有限使用非公開發行股份補償，不足補償以自有資金補償。另外，會計期間業績不達承諾預期，實際收到現金分紅要返還給堅瑞沃能。堅瑞沃能2016、2017年取得扣除凈利潤，以沃特瑪業績承諾情況，只有2016年完成了業績，2017年與預期相差2500萬未達標。表3.2沃特瑪凈利潤情況表年份業績額（億元）實際額（億元）差異額（億元）2016年4.044.260.182017年9.098.81-0.252018年15.18-34.75-49.93數據來源：堅瑞沃能2016-2018年報堅瑞沃能52億跨界收購鋰電池企業沃特瑪涉，業績承諾合計28.31億，完成率為-220%，沃特瑪高業績是巨額商譽形成原因，該承諾沒有降低并購風險，成為并購風險蓄水池。3.3商譽減值的原因探究3.3.1巨額商譽為減值埋隱患并購中盈余管理會造成支付價格高于估值而產生商譽。業績不達預期，商譽面臨減值，巨額商譽減值，反應在報表落差明顯。堅瑞沃能并購日，凈資產公允價值6億，形成46億商譽，為資產價值的7.5倍。2016年末商譽賬面價值高達48.39億，占凈資產賬面價值的61.6%，大部分是并購沃特瑪形成的。巨額商譽雖大幅增加資產規模，更多是帶來了巨大減值風險。堅瑞沃能超過4倍溢價完成交易，產生巨額商譽，業績不達標產生商譽巨額減值。高商譽本身為后期減值埋下隱患。3.3.2標的業績并非神話從沃特瑪報告看出，并購前收入達20.61億，但應收賬款高達13.7億，其應收賬款流轉慢。2016年-2017年堅瑞沃能存貨周轉率為1.38和1.42，2015-2016年發生并購，存貨數量激增，但存貨周轉率下降。說明并購導致存貨消化力下降，沃特瑪存貨問題是一大垢病，并購后對母公司不利。堅瑞沃能2015年應收賬款3.42億，2016年53.82億，增長1473.68%。到2017年增長率高達99.29%，沃特瑪沒有幫助母公司轉折，拖慢了母公司資金流轉效率。沃特瑪應收賬款周轉慢，營運能力差，資金流不佳，并購后沒有好轉，雖然并購后第一年，母公司利潤大增，但業績是曇花一現，遺留問題得不到解決，并購成為雪上加霜。3.3.3合并后經營不善沃特瑪2017年未完成業績承諾。根據2018年年報可知，收入比2017年下降46.62%、扣除非凈利潤下降460.56%，虧損19.84億。隨沃特瑪財務危機升級，國家對新能源政策改變，可斷定沃特瑪會計期間扭虧可能小。并購后堅瑞沃能政策，發現經營策略上，過度依賴政策，決策失誤，激進擴張。收購后沃特瑪自以為有資金依靠，調整戰略提升規模、市場占有率。考慮宏觀經濟政策等諸多因素，企業決定擴張。沃特瑪問題沒解決，資金周轉緩慢狀態下企業應反思問題，加上2016年新能源電池業風向確實變化，激進擴張勢必導致業績下滑。4堅瑞沃能商譽減值的經濟后果4.1增加公司償債壓力商譽要作為特殊資產，其在資產負債表中單列，其會影響資產負債率，影響資本結構。堅瑞沃能并購前資產負債率平穩，保持在30%-40%間。但扣除商譽后，資產負債率提高，幅度不大，在30%-45%間。而并購后資產負債率降低，不到30%，從債權人角度看，資本結構較之前優化。但不含商譽影響，資產負債率飄升至80%以上。2017年對商譽一次計提減值，導致資產負債率在較高水平達85%以上。巨額商譽確認會降低資產負債率，使使用者對其償債能力偏離真實水平。商譽一旦減值，資產負債率快速的增長，企業面臨償債壓力。4.2嚴重影響公司利潤堅瑞沃能2018年修正前報告中，凈利潤為5.22億，增長了22.71%。但兩個月后，一次計提并購產生的46.14億商譽減值，堅瑞沃能不得不做出業績修正。巨額商譽減值使堅瑞沃能利潤表產生了巨大的變化，導致業績變臉巨額虧損。堅瑞沃能修正后年報，利潤表指標大幅減值，企業從盈轉虧。凈利潤變為-36.84億，減少了965.92%。通過統計堅瑞沃能報告數據發現，商譽全額減值嚴重影響了利潤，對股東投資效率產生巨大影響。堅瑞沃能凈資產收益率、每股收益由正變負，說明商譽減值對投資者產生影響，使投資者利益受損。4.3損害中小股東利益并購后，大股東精準減持，影響了中小股東利益。從短期市場反應、減持分析。業績快報修正日2018年4月20日，為盈利承諾市場反應日。堅瑞沃能公告當天，沃特瑪2017年承諾業績未完成，對并購形成的商譽全額減值。20日前后10個交易日，該企業的股票收益率波動如圖。圖4.1修正公告日前后實際收益率堅瑞消防實際收益率在宣布商譽減值當天崖式下跌，之后歲波動不大，但保持低水平，說明商譽減值對股市產生了負面影響。圖4.2修正日前后累計超額收益率修正公告前10個交易日，累計超額收益率持續為負，連續9個交易日下跌。沃特瑪未完成業績承諾，商譽計提減值時，累計超額收益率又開始下跌，且不斷惡化，再次說明商譽減值的影響。股價下跌損害中小股東利益。5針對減值負面經濟后果的防范措施5.1降低并購溢價減少商譽減值的后果，應從源頭預防，減少并購溢價，實現商譽減值風險。分次并購降低溢價，會計準則規定合并方在合并中取得資產和負債，按照合并日在被合并方賬面價值計量。取得賬面價值與支付對價差額，應調整資本公積，不足沖減的調整留存收益。非同一控制下合并，可辨認凈資產差額確認為商譽。因此，商譽產生在非同一控制下合并，為了減少商譽產生，可以將并購分次進行。堅瑞消防收購沃特瑪以權益法估值，其預測存在不合理性，造成企業的估值過高，產生巨額商譽，增加了并購成本。商譽金額決定后續減值風險，而商譽由并購價格決定。用股份支付高溢價不會帶來不利影響，但商譽形成則面臨減值風險，商譽減值影響損益水平。因此，確認合理的并購價格十分關鍵。收購方謹慎選擇第三方機構，選擇市場評價好、可信的機構，提高并購價格準確性。5.2完善企業財務信息披露并購時沃特瑪制定了業績補償條款。2016年完成了業績承諾，2017年政策變化、管理不善等未完成業績承諾，2018年4月修正對并購形成的43億商譽全額計提減值。會計準則將商譽的計量改為減值后，報告中披露私有信息，提升價值相關性。但資本市場商譽，其披露的價值相關性較弱。上市公司在一年一次性計提全額商譽減值，計提時點滯后于業績下滑時點。沃特瑪受限于資金難，無法開辟新生產線，2017年經營問題己暴露，未修正前凈利潤5.22億，報表附注也沒有披露信息。中小股東沉浸在股價走勢良好中，內部管理人員精準減持，商譽暴雷只能使投資者承擔巨額損失。因此，企業應主動披露公正的商譽信息，強化信息披露價值，降低商譽減值風險。5.3把握政策拒絕依賴政策對行業發展影響巨大，并購后不關注動向，會陷入經營危機。跨行業并購后，要關注政策變化，特別是與經營有關的政策。于政策走向要有判斷和預期，當政策改變時，行業走勢變化時，才能隨機應變，根據政策對產品、生產規模調整。之外并購后，探索適合自己的發展之路，獨立發展不過度依賴補貼政策。沃特瑪并購后經營困難，是政策變化導致的。由于對政策預估不足，產生戰略錯誤，行業風向轉變時，受限于資金只能繼續生產磷酸銼電池，但市場需求下降，沃特瑪最終出現債務危機。那么時常關注行業動態，恰當預期，拒絕過度依賴政策，避免政策改變使企業面臨危機。5.4加強后期業務整合并購協議簽訂完成不代表并購任務完成，并購后業務整合才是關鍵。并購前兩家企業身處兩個行業，雙方經營理念、管理模式等存在差異，此時，業務整合對企業說任務艱巨。并購方根據評估狀況制定雙方發展、整合計劃，盡量實現合并后優勢互補、發展契機融合，突破瓶頸，實現并購效果。而同為新能源汽車江特電機，2011-2015年6次并購，并購后毛利率持續上升，銼電業務逐步放量，加上新能源汽車對外銷售，收入來源持續增加。對比兩個案例后，并購前應明確并購動機，避免短期利益產生。并購后加強業務整合，擴大收入、節省成本找到適合自身的改進方法。6研究結論及展望6.1研究結論本文通過對高溢價并購案例——并購沃特瑪研究，分析巨額商譽、減值的原因，及商譽減值為不同主體產生經濟后果，結合并購提出應對減值風險措施。該案例估值過程的問題、盈余管理動機導致高溢價并購，巨額商譽產生。而巨額商譽為后期減值埋下隱患。并購前業績存在嚴重問題、并購后內部管理不善，經營決策問題，促成商譽后期巨額減值。而商譽減值會為不同主體帶來不損失。企業本身商譽減值會影響利潤，增加償債壓力。對中小股東來說，商譽減值會使估價下跌損害中小股東利益。因此，針對商譽的減值風險，管理都要降低并購溢價、完善信息披露、加強并購后整合，才可以降低風險。6.2展望并購發展中問題逐漸顯現，建議加強監管，規范并購，重點關注高估值、高溢價、高承諾交易，規范估值方案。避免巨額商譽減值負面影響，在并購前、中、后加強監管，嚴格審核商譽初始確認，加強減值監管。監管層可以要求加強企業評估信息披露，弱化行業前景等主觀因素，使評估結果更客觀。并購時若采用股份支付，會出現高溢價，增加巨額商譽，后期減值風險大。因此，建議監管層強化股份支付監管，給予股份支付更多監管，增強現金支付強制要求，減少不良并購動機對并購溢價影響。另外，需要加強投資者風險防范意識，并購交易中商譽占凈資產比過高，商譽減值風險大。建議監管部門開展宣傳教育，通過講解典型商譽減值案例，使投資者了解到巨額商譽埋藏的風險，引導投資者理性投資。結論自商譽后續計量改為減值法開始，該方法己顯現出不妥之處。管理者利用商譽后續減值規定，起初花費高價并購，產生巨額商譽，股價被暫時抬高套現獲利。而后業績不達預期，商譽減值管理者減持。原本順應時代的商譽準則，產生了不良并購動機。因此，規定商譽每年測試，但經營狀況確實時刻發生變化，測試商譽減值，結果不具有很強的代表性。建議將商譽后續計量變為攤銷法+