鋁產業鏈周度報告市場焦點市場焦點地有部分復產增量預期，但總體影響不大。需求：進入金九銀十傳統消費旺季，需求表現好轉，下游整體開工率小幅回升，另外出口訂單好轉對鋁需求增量有拉動作用，疊加假期備貨情緒，近兩周現貨成交有所好轉，鋁錠社庫明顯去化。從基本面來看，旺季需求向好，社庫連續去化，對鋁價走勢有一定支撐，但繼續支撐上漲動主要觀點 多方因素空方因素供應端電解鋁煉廠生產情況基本穩定需求尚無明顯回暖跡象社會庫存有所下滑中秋假期期間外盤存在不確定性市場風險偏好明顯好轉大漲幅。核心通脹的粘性超出市場預期，美聯儲23萬人，三周以來首次回升，預期為持平于22.7萬人。至8月31日當周續請失業金人數為185萬人，小幅增加0.5萬人。歐洲央行降息，歐元走強，美元指數明顯走弱，且美國8月PPI同比繼續走弱進一步支持美聯儲降息，等待降息落地，重點98764320987654321987643209876543210000宏觀面央行降準仍有空間較7月回升0.6個百分點，重回榮枯線以上。在7月短暫收縮后，8月中國制造業景氣度回升，供需同步擴張但幅度有限。受高溫多雨天氣等因素影響，8月CPI同比上漲0.6%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。受市場需求不足及部分國際大宗商品價格下行等因素影響，PPI同比下降1.8%，降幅比上月擴大1個百分點。在9月5日舉行的國新辦新聞發布會上，中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾表示，年初降準的政策效果還在持續顯現，未來還有一定空間；存貸款利率進一步下行面臨一定約束。 000019-1220-1221-12 7月云南電解鋁廠復產已基本完成，內蒙古新增產能及四川零星產能復產也提供部分增量，使得電解鋁產量小幅增長，鋁水比例環比小降，電解鋁鑄錠量在107.69萬噸左右。8月國內電解鋁運行產能或穩中小升，主要有內蒙華云三期項目陸續通電達產，四川地區之前技改的項目也逐步復產起槽，預計運行產能升至4352萬噸，產量至369.1萬噸。375365375365355345335325315305295285275噸萬03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01131197531-1-3-5-703-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012024202020212022202320242020202120222023:氧化鋁價格持續走高預焙陽極價格小幅下跌南地區因進口礦補充開工率均有提升，河北和廣西地區氧化鋁廠檢修結束開工率也有增長，山東和貴州地區還有部分氧化鋁廠檢修拖累開工。8月氧化鋁廠運行產能有望進一步提高，河南地區約50萬噸及內蒙地區約10萬噸共60萬噸的復產產能待釋放，且有內蒙某企業于8月中旬投產的第二條50萬噸的產線，預計氧化鋁日均產量維持增勢，至23.3較快。成本（氧化鋁、電力和預焙陽極）中氧化鋁價格持續走高、預焙陽極小幅下跌，生產成本走高，鋁價止跌回升，冶煉加工利潤再度上行，整體偏高。((/)噸噸噸元元元元元元(/(/)噸噸噸元元元01-0102-0103-01目前改善尚不明顯，關注后期需求表現情況。鋁下游各板塊開工率0原生鋁合金開工率鋁型材開工率鋁行業平均開工率鋁線纜開工率鋁箔開工率鋁板帶開工率——再生鋁合金開工率房地產基本面仍舊弱勢房屋竣工面積中長期呈現下行趨勢，但考慮到保障房政策落地疊加房企資金來源邊際小幅改善，竣工累計同比跌幅或有望小幅收窄。(%)(%)(%)(%)7政策發力新能源領域保持高景氣設備更新和消費品以舊換新的若干措施》以來，汽車報廢補貼加碼，新能源車市場消費熱情進一步被激發，推動產銷(%)(%)(%)(%)65月23日倫鋁庫存增至逾兩年新高，而后庫存步入較為流暢的下行通道，上周庫存繼續回落，最新庫存水平為有色金屬交易所鋁庫存合計約111.03萬噸，庫存壓力明顯。01,840,000.001,640,000.001,440,000.001,240,000.001,040,000.00 840,000.00 640,000.00 440,000.00 240,000.0040,000.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01一20202021202220232024鋁錠社庫明顯回落鋁錠社庫明顯去化，據Mysteel統計顯示，截止9月12日，中國主要市場電解鋁庫存為72.8萬噸，較本周一庫存減少2.9萬噸，較上周四庫存減少5.9萬噸。01-0102-0103-0104-0105-0106-0107平均價：鋁升貼水：-5.0001-0102-0103-0104-010-5.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01-25.00-45.00-65.00-85.00-105.00