IA互聯網服務公司財務風險及防范策略摘要企業在經營過程中難免會遇到風險，這是每個企業都會面臨的現實難題，而無數企業破產的鮮明例子都在警示人們：如何在有效規避、轉移、分散風險來預防和控制財務風險對企業造成的惡果是當今保證企業健康長遠發展的重要話題。本文將以A公司為具體實例，通過分析A公司自身特點和發展特征，來探討和尋找影響企業財務風險的敏感指標，以此來為企業搭建財務預警風險體系，為企業的正常發展保駕護航。主題詞:財務風險財務預警目錄TOC\o"1-3"\h\u234911引言 1148281.1研究背景及意義 1114801.2國內外文研究現狀 2187631.3本文研究思路及內容 6317432財務風險分析與防范相關研究綜述 8216752.1財務風險基本概念界定及特征 875502.2財務風險分類 968902.3財務風險預警方法研究 15270522.3.1Z評分模型 16318152.3.2F分數模型 1730693A公司財務風險及防范策略 19311603.1A企業簡介 19162873.2A企業面臨的主要財務風險分析 19203723.2.1A企業財務風險的現狀 2035573.2.2投資風險 2037983.2.3籌資風險 2112893.2.4營運資金風險 22290054、A企業防范財務風險的對策 24210134.1A企業財務風險形成的原因 24185451.過度投資問題 24161102.經營決策不當 2491423.過度依賴內控的風險管理機制 24240204.2財務風險防范策略 25293255、研究結論與展望 2613785（一）對資金進行合理配置，進而加強資金鏈條管理 2618303（二）加強企業的償債能力 278221（三）加強內部控制管理，建立健全會計控制制度 271引言1.1研究背景及意義研究背景無論何種類型的大中小型的企業和其組織管理的形式,均必須都需要面臨一定的機遇和風險,新時代經濟局勢的發展變化速度與其特點,這就促使大中小型的企業和其組織相對于以前需要更為注意和高度地重視這些機遇和風險(jalalandalbayatietal,2011)。然而,財務風險的存在在其重要和風險危害方面卻比較凸顯,因此一直被廣泛地研究和討論。集團企業作為以我國經濟高度繁榮和快速發展的現代化企業經濟作為依托而形成的綜合性經濟組織和聯盟,其具有人力資源充足穩定、權利整合、集中營銷達到高端交際等優勢。然而,由于集團企業規模大,組織結構多層次,這加大了其財務風險管理難度。上世紀末本世紀初,日本800多家公司、香港百富錦投資集團等國內外公司相繼破產。表明風險會隨著集團企業的擴大而逐漸增加。與此同時,雷曼兄弟、德隆帝國等一些大型企業集團上市公司下屬企業的多次倒閉融資事件也也讓很多投資人們重新再次意識到,集團公司企業財務潛在風險的"威力"其實并非一件簡單的大小事。近年來,集團公司這種企業組織管理形式在當代我國已經非常普遍,因此對于完善集團公司內部財務的經營風險管理相關問題對其進行深入研究勢在必行。研究意義財務風險影響著企業的資金流、利潤和可持續發展。而對財務風險的管理，可以對企業的經營過程存在的各種風險進行識別、衡量、分析評價，并結合國內外研究現狀在危機發生前或發生時及時采取合理有效可行的措施來預防和控制。1.2國內外文研究現狀1.國內研究狀況歐美國家比目前的我國在市場經濟中起步早很多,又因為當時的我國中小型企業管理者和人員的財務管理風險意識落后,導致目前的我國對于企業財務風險認識以及其相關的研究方法都只能在自20世紀80年代末才開始進行了起步。并且在發展過程中還比較遲,并且發展得不成熟。在對國外財務風險進行初步的探索和分析階段時,我國的學者們通過借鑒和總結國外有關的理論以及再加上自己實踐和思考,慢慢地推出一些有關財務風險的見解和原則,為未來幾年我國人進一步更加深入地研究和分析財務風險打下了堅實的基礎。具體表現如下:吳世農,黃世忠(1986)是中國第一個專門從事財務風險危機評估與預警工作的人,并建立了企業破產的預測模型。郭仲偉教授(1987)對風險管理進行了全面而系統的研究,并對其進行了全面而有效的分析和決策。向德偉(1994)認識到了企業管理中的財務風險對于企業發展中的意義和重要性,在這篇文章中針對企業管理中的財務風險可能產生的根本原因與其背景做出了詳盡而深入的分析。陳靜(1999)通過分析1995-1997年的企業財務報表統計數據,以資產負債率、流動比率、總資產收益率等6項指標為基礎,通過多元線性分析方法構建了判別函數。張玲(2000)以中國上海和北京深圳兩個重點城市共120家大型上市公司企業作為公司,涉及14個主要行業公司作為績效研究目標樣本,從其資產償債拉動能力、盈利率和實現拉動能力等4個關鍵因素等多方面進行考慮,從15個主要行業中與其相關的平均財務利潤比率中分別綜合選擇四個重要變量并用來研究建立績效判別樣本模型。楊保安,季海(2001)通過分析利用基于BP的深度神經網絡架構建立了一個企業財務管理風險評估預警樣本模型,以最初的30個機器學習預警樣本模型為主要基礎應用來深入分析了并解決了企業財務管理風險評估危機及該預警樣本模型所存在可能發現存在的一些問題,且分別使用了企業盈利成本比、運營管理能力成本比、短期資產償債運營能力和長期資產償債運營能力比這四個不同類型的企業財務風險比率。往愛卿(2001)出版的書中,在敘述國內取得優秀成果的層面上,與實際相結合推出了財務模型,該模型涉及財務預警領域的核心問題。杜波(2003)在自己出版的書中,對于我國企業財務風險的控制理論做出了巨大的貢獻,大致認為它分為以下兩類:一種主要是單純從對于企業財務經營管理的功能和其對于環境的影響等各個方面所存在的一些不確定性和決策因素的視角出發,去研究如何對于企業財務經營中風險的產生、控制和進行風險防范。另一個就是從企業各項經營管理職能及其對于環境的影響等各個方面都存在著的不確定性因素角度出發,探究企業財務風險的產生、控制及其防范。對財務風險的研究歷經漫長，隨著學者們的不斷深入研究，無論是從理論知識方面，還是從研究的方法和技術，都在不斷進步和創新，各種觀點和理論層出不窮，百家爭鳴。2.國外研究狀況風險的認識研究在當代我國一直擁有著悠久的文化和發展歷史,據相關資料的記載“風險”這一概念的產生早在18世紀中期就已經開始產生,但是很長一段時間以來沒有新的科學技術研究成果在我國出現,直到20世紀初,才開始了密集的科學技術研究,到20世紀中葉,人們才對財務風險展開系統研究并形成一門學科。目前,西方發達國家如美國、德國等在財務風險管理的各個方面均取得了重大成果。風險管理一般經歷了以下幾個發展階段:（1）萌芽階段:18世紀初期—20世紀50年代美國學者海恩斯（1895）出版的書《RiskAsAnEconomicFactor》中從企業管理的角度討論了企業發生的風險與損失的內部關系，著重強調了損失的可能性。美國著名的學者威利特(1901)首次在實質性地分析了保險,并對其中的風險作出了明確的界定和解釋,之后又深入研究了保險和風險理論之間的相互關系,得出了這種理論中風險發生所具有的不確定性。芝加哥學派的經濟學家弗蘭克奈特(1921)就是他的著名研究者之一,在“風險、不確定性和利潤”的論著中,通過區別風險和不確定性得出了利潤的根本來源。馬柯維茨、威廉、米勒在20世紀中葉首先提出了財務風險的理論,是關于證券組合的有效性和邊界、計算股份的系統性風險的一種方法、計算資本資產定價模型(CAPM)通過的系統性風險等,奠定了對企業財務風險的進一步深入分析和研究的理論依據。(2）形成階段:20世紀60年代—20世紀末altman(1968)本文運用ab和z##s##b模型對幾十家上市企業的較大財務投資風險和面臨破產相關問題模型進行了深入研究,通過對幾十家企業面臨實現破產和未實現破產的上市公司報表進行數據配對,確立了用來衡量其企業是否存在有較大財務投資風險和面臨破產相關問題的5個重要企業財務風險變量。日本著名經濟學者武井勛(1983)在其所著"風險理論"中,他明確地重點指出特定風險理論總結了一個基本概念,即特定風險概念是一種指在特殊的經濟環境和特定時間內客觀地必然存在的且與其存在不確定性之間往往具有一定的本質區別。國際清算銀行(1996)在《巴塞爾協議修正案》中已經明確規定了如何允許不同金融市場的國家和地區的銀行機構對其內部的金融風險進行估計建立價格波動模型,并通過建立一個全新的資本流動來源以控制和有效地應對整個金融市場的各種風險。P.Jorion（1997）在研究金融風險時，通過“在正常的市場環境下，設定一定的時間間隔和置信度水平，期望最大損失”的方法即VaR法來度量風險。（3）發展階段：21世紀初—至今美國國家財務報告舞弊委員會(NSA)2008年成立的美國coso內部風險管理與控制專家委員會(2004)會議首次明確提出我們建立了一個關于現代企業內部風險管理的一個整體理論框架,標志著這是我國現代企業內部風險控制在結構上的一個重大性的轉型和一個內涵性的重大變革。確定企業財務管理風險的一個總體目標因子結構和其主要組成影響因子。美國會計師事務所(2005)德勤發表并出版了《風險管理框架》,提出了我國大型企業的風險管理框架設計的一般性基本原則和其中關于如何建立起有效的企業風險管理框架以及其在具體的操作和執行中應該特別注意的一些問題,可操作性強。1.3本文研究思路及內容在構建本文的理論思路和框架時,筆者以其理論研究思路為根據,案例分析方法為輔助,研究的結論與不足作為研究的結果,構建本文的理論研究思路導圖。首先,在簡單地介紹了這篇論文的研究背景與其所具備的研究價值后,按照其時間先后次序與時間上的代表性人物對其研究成果與主要觀點做了闡述。然后工程師作者針對財務風險的基礎內涵與其所掌握的預警技巧等方面展開了研究,對其中的各項風險做出了一個系統性的控制。然后以a企業為一實際案例,分析a企業未來所面臨的各類財務問題和風險,提出了相應的風險防范和管理控制措施,最后通過系統地總結本文的不足之處,作為我國a企業未來發展研究的一個出發點。本文將其從結構上細化成五個方面。第一章的部分介紹是本書全文中的導論,即緒語。在這里的部分中,主要介紹了企業管理中財務風險研究的背景,研究發展現狀,研究的目的及其重大意義,使本文成名。然后筆者將從對財務風險的分析與防范的基本框架和類型,本文主要從分析財務風險的基本內涵、財務風險的特點等方面來進行呈現,這樣就有了財務風險的基本知識,進一步對常見的類別進行了回顧,并對Z評分模型和F評分模型、幾種常見的預警模型方法,這樣,對財務風險的整體有了全面的把握。接下來,選擇在中國視頻網站企業為研究樣本,并通過庫存分析企業的財務狀況,發現有融資風險、投資風險、營運資本風險和其他大型公司的財務風險,并針對這些風險,并提出了相應的預防措施。最后總結了本文的經驗,發現了不足之處,為今后的學習方向和研究計劃奠定了基礎。2財務風險分析與防范相關研究綜述2.1財務風險基本概念界定及特征概念:財務風險主要有廣義與狹意之分。從一個廣義上來看,財務風險主要是泛指一個企業進行其財務活動時,由于內外部的環境及各種無法預測或者是不可以被控制的因素,導致偏離其預期的目標而對自身造成重大經濟損失的一切機會或危害。這里所說的財務活動的結果主要包括兩個基本方面,一個就是財務活動的結果,也就是收入;二是衡量企業負債的償還能力、經營和盈利的能力。一般而言,財務風險就是指經營活動中的結果減少和經營狀況變化的概率增大。雖然每一家企業都渴望盡最大程度地改善自己的財務運營,優化自己的財務情況,但是財務上的風險卻是不可避免的。企業的總監和其他公司財務人員的主要工作職責之一就是充分了解和熟悉各種企業財務風險所可能導致的各個環節,并且他們都能夠準確地對風險進行辨別,采取相應的措施和手段進行了風險預防與控制,盡量減少財務結果的嚴重損失和影響到財務狀態的嚴重改變。特征:1.具有一定的外部客觀性,財務的外部風險影響并非完全取決于個別投資人的主觀意志從而向外部環境轉移,它們都必須是客觀地真實存在的。2.企業財務的風險全面性,即企業財務管理風險主要廣泛存在于整個中國企業財務風險管理的全面化過程中,體現在各項企業財務間的聯系中。3.其中存在一種不確定性,即財務風險既可以在特殊條件下和時期范圍內都會出現,又很可能無法發生。這便表明公司財務狀況變動帶來很大的不確定性。4.投資者的收益性或虧本損失性,即投資者的風險與回報之間直接形成一個正比例,即投資者的風險愈高。回報就會更高,風險愈小回報就會更低。財務風險的出現和存在可以使得中小型企業進一步改善其經營和管理,提升資本的綜合利用效率。5.鼓勵性,即客觀上存在的財務風險將有可能促使公司采取行動和方法預防財務風險,增進財務管理及改善其經濟效益。6.公司的資產具有共存性,即投資者的經營風險與其他投資者的收益可以是同時并存,互為平均值。一般來說,財務的風險就越大,收益也就會越高。2.2財務風險分類隨著中國市場經濟的進步和發展,中小微型企業將繼續在當今中國的市場中扮演著重要角色。而且企業本身就是以實現盈利為主要目的,財務當然也就成為了很多人最關心的一個環節。每個中小型的企業都知道自己想從事金融行業時也可以一帆風順,中小型的企業更多也是如此,但只要我們有了財務活動也許就會不可避免地帶來財務的風險。2.2.1籌資風險是指由于企業借款人通過貸款方式向銀行進行融資導致其到期未能償付債務。從銀行融資債務風險的主要成因上看也可以將其劃分分別為面向銀行利用現金存款融資的債務風險和利用銀行固定收支存款融資的債務風險。前者主要使用目的就是為了泛指一個金融企業在某一特定一個時間段或節點,現金實際流入量已經超過了其到期現金的實際流出,到期仍然可能無法及時地進行償還其現金本息。后者主要含義指的是企業在其個人所得稅營業收入未完全達到銀行支付貸款方式所定的需要扣除支出的必要條件外的前提下,出現了已經貸款到期并且無法及時償付貸款本息的特殊情況。企業運用借來的社會資金對其債務管理活動是一種在市場經濟環境中條件下進行的合理措施,是促進企業的生產運作和投資社會健康發展的一個必然結果。只要公司能適度、合理地償付債務,就能夠使公司獲得財務杠桿的利益,所以公司為股權資本的持有人可以獲得額外的收入;然而,如果企業的舉債不正確和其他債務資本占總價值的比重太大,企業的整體綜合資本的成本比重將隨之提高,資本結構也將嚴重失衡,企業的價值也將隨之下降。因此,當一個企業的貸款收入遠遠低于其他借款股東的成本,就很有可能會使得其他股東的貸款收入有所降低,增加其他企業的信譽和風險,影響其他企業長期穩定地生存和發展,進而直接影響其他企業資產價值的獲取和最大化。2.2.2投資風險它是投入項目時風險的現象。具體來說,投資風險主要是一種泛指從對投資決策的初步啟動至投資階段和決策結束為止這一階段,由于無法得到有效控制的各種因素或其他隨機因子的影響,使得實際投資的收益發生了偏差。實際投入的收益和預期回報之間的偏差很有可能會高于或低于后者。換言之,經濟損失和額外利潤的概率都被認為是一種潛在的風險。投資總是伴隨著風險,不同的投資階段往往會有不同的風險,投資中的風險也是會因為投資過程中各個階段的發生和進程而產生變化,投資不同階段的風險屬性不同、風險的后果也就是不同。投資風險通常包括可以預測性較低、可賠率較高、風險發生的時間較長、造成巨大的損失與影響、各個項目之間的風險偏離巨大、各重風險因子并存與交叉等。投資風險根據其劃分規范和標準大致來說,它們可以被劃分成以下幾類:投資風險根據其劃分規范和標準主要可以劃分成以下幾類:1.按照投資風險所形成的主要原因來劃分,即為自然、社會、經濟、金融、機械、人力、財務、物質、勞動、財務、信息、網絡、互聯網、工業、電子等。(1)天氣和自然災害的風險。是一種泛指由于各種自然因素產生的不確定性和變化而給投資者所造成的風險,例如火災、地震、蟲災、風災。(2)社會經濟風險。指一切不可預見和分析的個別人或集群行為所造成的投資活動給其他投資者和群體所造成的風險,例如欺騙、盜竊、失職等。(3)企業財務和實體經濟的重大風險。指的可能是由于企業管理不善而間接形成的投資市場經濟風險或者因為投資市場的不斷變化而直接導致的其他市場風險在我國進行企業投資管理活動中,包括企業管理策略風險、投資策略風險、企業自身生產力和經營風險、銷售服務風險等。這是一種普遍的經濟現象,具有隨機性、破壞性、可控性等。(4)技術上的風險。是指由于生產和日常生活方式的變化、科學技術發展逐漸引起而造成的逐步影響到人們的生產和日常生活環境的風險。包括核噪聲、核輻射、空氣污染物等。2.按照投資風險的屬性劃分為單一的純粹和非投機性的風險(1)單一性風險。是指未能給企業帶來收益或者獲利的機會。純粹的風險最終可能導致其所造成的結果僅僅只有兩個,即沒有任何損失或者給其他方面所造成的損失。比如人類的生老病死、自然災害。(2)投機風險。指可能產生收益和機會的風險也可能產生潛在風險的可能性。投機性風險主要有三個可能的后果:收益、損失和無損失。如果投機風險主體遭受損失,整個社會未必也會蒙受損失。相反,其他人可能從中受益。3.根據投資風險所要涉及到的范圍來劃分,可以被稱為系統性風險或者是非系統性風險(1)體系風險。是由共同的因素造成的,對于市場上全部股份持有者均具備一定的影響且不能通過進行分散式的投資方式來得到消除的因為多種原因造成的影響和價格變動,導致了投資者的風險性增大,從而為其他投資者造成經濟損失。(2)系統性風險。這種風險主要是因為一些特定的因素,例如企業經營管理問題、勞動力保障問題等而導致的且僅僅會對某些具體的企業或者行業股份產生收益率的風險。也就是可以通過分散投入來控制該項目的風險,但并不能完全消除。2.2.3營運資金風險是的泛指一個制造企業在經營生產或者運營管理過程中由于經營資金不夠或者資金缺乏等各種原因導致給其生產所在國的地區或者其他國家所有權的制造業形成的各種不良財務管理結果、情況所可能帶來的不良影響而對其個人造成嚴重的社會經濟損失。營運公司資金池的風險主要是其表現形式為:存貨因不能及時變現而產生的風險、貨款不能及時收回而產生的風險、現金不足而產生的風險。通常情況下,企業營運資金存在風險有下面的幾種因素:(一)現金周轉速度緩慢。如果由于種種原因,企業的實際現金流動比例降低,那么企業就可能會大大地增加其對營運和資金的需要。這個時候,如果企業在經營過程中缺乏了足夠的現金儲備或者是借貸,那么對于資本投入的大幅增加將可能會直接產生影響,企業自身原本的經營性資金也會對其正常的生產和經營活動造成阻礙,由于其現金流增長速度的放緩,營運性資金可能會隨之出現某種短期性的缺口。(二)銷售規模擴大。企業的規模在擴張時,更大的銷售額可以產生更多的利潤,但因為它需要為擴大業務籌集流動資金,所以它仍然面臨著流動資金不足的問題。(三)經營性資金占用。這源自于公司內部。在日常管理中許多公司和企業并不將所有的營運性資金都全部投入到其中,而是把它們用來進行對外投資或者購買其他無形資產、固定資產。但是,無論是海外投資還是通過長期性的資產買賣項目都不能在短時間內獲得利潤,導致企業的現金在流出時期相當大的滯后,從而導致了企業的營運融資能力不足。2.2.4財務困境風險又稱為財務危機,是指在一個企業正常經營中出現的現金流量無法得到足夠的賠償,例如應付利息、賬款等情況時,下一步企業可能會面臨破產的風險。我國企業財務困境的處理：資產重組資產重組是指企業為了提高公司的盈利能力使得公司資源能夠得到有效合理利用而對企業所擁有的人力、財物資源通過各種途徑進行重新整合的行為。我國的資產重組的定義相較于外國來說更加廣泛，國外的資產重組主要是為了清償一些領域的項目然后將其投用于其他新的或現有的領域。總的來說，國內定義的資產重組概念具有中國特色。債務重組債務再現重組也可以簡稱債務再現,它是一種泛指在不需要改變交易對方的前提和條件下且所有債務人和其他債權人均因此而發生了財物困難的背景下,債務人和其他債權人按照交易雙方已經達成的合同和法律約定,就自己清償債務的期限和金額等而進行達成一種新的交易。債務重組在生活中具有巨大意義。破產清算破產清算是解決金融困難最極端的方法,也是我國最深入的研究領域。指的是正式宣布破產集團股份有限公司由清算小組直接接管,清算、評價、處置、分配破產的全部財產,依法或者無權終止其經營業務的活動,撤銷法人資格。2.2.5其他財務風險（1）信用風險：信用風險是指借款方或交易對方由于各種原因而應由投資者、銀行在資金收回的過程中無力或不愿履行合同從而構成違約時所產生的的風險。在市場經濟條件下，由于一些企業履行債務的意識淡薄，導致付款人不能按時還款，造成賒銷方的損失。與銀行貸款業務類似，當貸款企業因生產經營不善而不能償還本息，破產清算時不能償還全部貸款金額時，銀行將蒙受巨大損失。(2)國際匯率波動風險:隨著近年來中國市場經濟的不斷快速健康發展和中國對進出口商品的貿易規模日益擴張,中國現在已是目前世界上最大的進出口商品貿易國,而這一國際匯率的微小波動都會影響到企業的生死存亡。而且,隨著近年來由于我國特色社會主義政治市場經濟的不斷完善、對外開放服務水平的不斷穩步提高,我國經濟發展對于國際貿易的依賴性在不斷加強,使得匯率的變動或多或少會對我國的經濟發展產生連帶作用。(3)企業資本經濟運營的風險:這種風險是一般泛指企業在經營的過程中,外部環境的各種復雜多變以及經營者主體自身對外部和內部環境的各種認知能力和適應能力的限制,使得經營者在企業的運營成功或經濟活動中達不到他們所預期的經濟發展目標時造成的一種可能性和損失。2.3財務風險預警方法研究財務風險的預警分析工作實質上就是為了有效地預防破產風險,是基于一個企業的財務報表,運用各項財務比率來檢查一個企業的整體財務情況,預測其失敗可能性,并及時發出防范警戒和信號的一個過程。對于財務報表分析是如何實現財務風險的預警前提。美國一位著名的學者最早地找到了財務損失對于上市公司的對務損失比率和非財務損失對于其他上市公司的影響相比在一定程度上也與之具有顯著不同,對務損失的比率在一定程度上也起到了預測的作用,他于1932年在美國首次開展了對單變量破產預測的課題研究,以19家上市公司的情況作為分析樣品,運用單一財務損失成本半把樣品分成了失敗與非損失兩組,并進一步找出了可預對判斷的能力,其中最高評估標準為凈資產收益率及股東權益/負債。正式成功運用這種統計分析方法來準確地預測和建立對財務損失風險警型的一個機構,這種來自美國芝加哥大學著名教授貝弗,他于1966年通過個別財務損失比率走勢的統計數據分析方法來準確地預測對務損失的風險,并且表明距離一個失敗問題已經去得越近,財務指標的準確性和預測能力就越高。1968年,美國的學者阿爾曼提出了e-score模型。隨后逐漸形成了越來愈多的防災預警系統模型。2.3.1Z計分模型Z計分風險模型主要是指由美國著名大學哥倫比亞大學的高級財務管理教授奧特曼在1968年期間首次成功提出的一種著名的企業破產風險預測計分模型。他根據在數理統計分析方法應用中的綜合識別與對比分析計算技術,對多家商業投資銀行公司過去幾年來的貸款申請案件情況進行了綜合統計與對比分析,選取一部分最新且有可能直接準確反映當時每個借款者的公司整體資產財務經營情況,對當時每個貸款者的品質表現影響最大、對其所長期持有的資產預測或者統計分析結果價值最高的評估比率,設計了一個完全可以做到盡可能最大限度最快地準確分析區分當時每個貸款風險嚴重程度的綜合數學評估模型,對當時每個貸款者的申請者情況進行了貸款信用風險和貸款資信的綜合評估。1.用于對上市企業公司預計破產情況的財務監測預警模型(1)模型:Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5x1:息前流動資本/總資產負債后凈資產市值x2:息前留存利息收益/總資產負債后凈資產市值x3:息前、稅前對外投資利息收益/總資產負債后凈資產市值x3:息前股權價格市值/息后凈資金亦即賬面股權價格市值x5:息前銷售收入/息后凈資產(2)綜合研究分析的結果綜合評價分析:z≤1.81,公司正在繼續面臨重大破產;1.81<z<2.675,財務經營運行情況不穩定,有一些幾率很有可能就會導致發生重大破產;2.675<<z<<2.99,企業很快就會有一些幾率的風險,并且很有幾率會因此而導致所發生的重大財務困難;z>2.99,財務安全與健康。2.用于非上市公司預測破產的財務預警模型(1)z=0.717x1+0.847x3+3.107x3+0.420x4+0.998x5<br>x4:這是企業實際賬面資產價值/企業負債的實際總面值,其余各項面值指標一并計入同上。(2)結果分析:z>2.90,則說明企業的整體財務情況、運行狀態良好,發生公司破產的概率較小;如果z<1.23,則說明企業正逐漸處于倒閉或者破產的危險邊緣;如果z數據值大約為1.23-2.90之間,則說明企業的整體財務運行是一個極不穩定的數據。3.用于跨行業預測破產的財務預警模型(1)Z=6.56X1+3.26.X2+6.72X3+1.05X4X1:(流動資產一流動負債)/資產總額X2:三未分配利潤/資產總額X3:(利潤總額+折舊+攤銷+利息支出)/資產總額X4:所有者權益/負債總額

(2)研究結果分析:z<1.23,風險很大;z>2.9風險相對較小。2.3.2F分數模型由于z分數模式在初步設計時并沒有完全充分考慮到企業現金流量這一重要的因素,并且該模式是以美國破產公司作為一個例子來創建的,也許它不能夠適用于中國的國情,因而在實踐中存在一些局限性。因此,中國的一些學者在作了進一步研究后,重建了其他國家財務危機預測的最新模型-f分數模式:F=-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5其中:x1、x2及它的x4與它在z分析代數法和模型理論中的分數x1、x2及它的x4相同;x3=(稅后純資產收益+債務折舊)/作為平均總資產負債,它直接形式反映了大型企業開展經濟經營活動所需要產生的實際債務現金流和用于償還當期企業實際債務的利用能力;x5=(稅后純資產收益+企業利息+債務折舊)/作為平均企業凈資產,x5所直接反映的結果是一個大型企業對自身資產創造實際債務現金流量的利用能力。而且相對于其z分析指數評估模型,它們同樣可以更加有效地準確地來預測出一個大型企業未來可能面臨存在的經濟損失和企業破產等的風險。f<0.0244,則將被市場投資者普遍預測將會成為已經瀕臨破產的一個上市證券公司;反之,若低于f>0.0294,則該證券公司將被市場預期將會成為一個可以保持繼續健康發展并且可以生存發展下去的上市公司。3A公司財務風險及防范策略3.1A企業簡介A企業有限公司成立于2004年,總部設在北京,是以互聯網、視頻及其他智能終端服務為主要運作范圍的綜合性民營企業。作為一家視頻網站,A企業的的盈利點有:首先是廣告收入通過在平臺界面放置第三方的廣告來為企業帶來豐厚利潤;其二是付費業務,其按次付費的精品頻道向付費用戶提供高清電影和電視節目,企業從中賺取版稅。A公司一直以來致力于快速打造一條全新的垂直型電視產業鏈,綜合性的主營業務范圍已經覆蓋包括互聯網+高清視頻數字影音智能電視軟件制作系統開發、智慧電視終端、廣闊的大中小屏幕電視應用領域市場、電子商務、互聯網+節能智慧家居電動汽車等,旗下擁有眾多子公司。A公司自成立以來,一直在努力尋求不斷進步和自我突破,致力于建設一個"平臺+內容+終端+應用"垂直融合的完整生態體系,提供一個極致的服務。經過近十年的發展,該是一種新型的生態模式,由4層結構9大發動機組成。每日平均在線使用的移動終端客戶數量已經超過5000萬,每個月平均客戶數量超過3.5億,A公司充分糅合科技和文化將A公司不斷發展壯大。3.2A企業面臨的主要財務風險分析A公司作為國內一家專注于互聯網絡和視頻服務的企業,近些年該公司股價一直都保持著呈現低迷和大幅下跌的態勢,該公司的企業在2015-2018年由于長期以來遭遇著巨大的財務和經營風險的雙重沖擊,導致其在日常經營中也出現了不少的財務問題,企業在財務和經營中的償債能力也有所明顯下降,成本和資金的浪費嚴重,財務規模擴大速度太慢等。在2017年4月至2018年2月還出現了停牌。下面我們通過對A公司財務風險的分析,總結歸納出問題所在并作出相應解決對策,以此來提高A公司的經營能力水平。3.2.1A企業財務風險的現狀2019年,A上市公司累計實現股東營業收入4.99億元,相比公司上年的股東累計收入指標大幅同比下降67.99%;歸屬于控股上市公司企業股份有限責任公司的當年股東累計凈利潤經營規模指標為-112.79億元,相比公司上年的股東累計收益指標大幅減少175.39%。其中,運營傳播類的廣告業務(主要包括網絡廣告投放傳播類的運營業務和互聯網付費傳播類的廣告業務)全年合計播出的廣告業務總收入3.37億元,占比69.47%;而與其他版權廣告相關的廣告業務收入及與其他網絡電視劇共同播出的其他版權廣告相關的業務收入0.278億元,占比5.73%,電信的其他增值性廣告信息服務業績收入0.83億元,占比17.11%。由于近年多以來該公司網絡廣告的品牌和企業信譽不斷受損及對其他企業的嚴重損害影響,公司的網絡廣告經營業務的運作收入、成員和廣告發行人的業務收入也每年相比于與去年同期一直在國內持續有所減少和大幅下降。2020年5月14日下午,深圳證券交易所正式宣布A公司將終止受讓持有中國深圳證券交易所控股中國科技產業集團股份權并終止其在中國香港主板股票市場的上市作價。3.2.2投資風險雖然A公司已經通過了一系列投資管理行為開始了較多次大規模地新建設項目,但是這些項目的收益卻明顯不足,大量投資也沒能給A公司的整體經營和發展提供有效幫助。正式上市以后在巨額融資和規模之下,分別對視頻、電視、金融等領域進行了大量投資,然而在這個過程中,投資的項目卻并沒有促成企業收益率和市場化的水平提高,過快的擴展經營方式導致了企業正常生產和經營的現金流遠遠無法及時回報給廣大股東,投資的領域太廣,無法在短期內獲得較高的收益率來補充企業的市場化現金流;再者,由于缺失必要的企業風險預警,使得某一項目的投資收益出現明顯波動時,不能及時在產生較大的不良影響之前進行調整,對企業的發展不利;最后,在企業投資項目的信息披露過程中,投資項目的具體操作不足,信息描述模糊抽象,使得投資決策不能變得科學,不利于投資決策合理性的提高。3.2.3籌資風險截止2017年9月30日底,該股子公司主營企業業務累計全年實現公司固定收益知識產權投資總額累計為109億4200萬元,凈資產31億6300萬元,營業收入49億7300萬元,總營業利潤116.6億元,凈利潤85.5億元。我們從中就已經可以清楚地明顯看出,其經營業績比2016年的大幅幅度下滑遠遠地已經超過了2016年,收入也有所減少,虧損范圍也逐漸擴大。該公司的股票估值已從以前的120億元人民幣大幅減少到90億元,同時其還再次公布了2017年的財務狀況預告,期間該企業的年虧損金額將會達到116億元。在該研究報告完成時,鑒于受關聯方負債的風險及對可收回性影響,預計上市公司應對關聯方應收賬款的壞賬提供44億元。在如此巨大的負債規模下,又因企業各個行業也沒能夠做到全國行業內技術領先的高水平,這樣會使得主要依靠A企業的集中規模融資來來償還債務和各子公司的自行融資。由于A企業生態網的逐漸擴張,有的業務板塊耗用資金巨大,且所帶來的利潤極低,而且極其有可能進一步擴大現有的債務。1、A公司2013-2015年短期償債能力分析指標名稱201520142013營運資本165,927.05﹣81,899.70﹣64,438.40流動資產911,179.00358,487.84186,221.75流動負債745,251.95440,387.54250,660.15流動比率1.220.810.74速動比率1.070.650.68現金比率0.490.110.24由上述上表所示我們可以清楚地看出,A公司2013-2014年度的所有流動資產均遠遠低于流動負債,不能完全地涵蓋所有的流動負債,存在著對資本運作和管理的不足,而且這種不足正在逐步擴大和增加,2014年營運流動資本規模估計為-81899.7萬元,但是從一段時間到2015年情況已經得到很大的改進提高和現狀改善,A公司的短期流動資產在一季度內增加了280%,而長期流動負債僅僅在一季度內增加了60%,說明該公司的償債能力已經在一季度內得到很大的提高,短期償債能力也得到了進一步的增強。2、A公司2013-2015年長期償債能力分析指標名稱201520142013資產負債率0.780.620.59產權比率3.451.651.41由上圖顯示可知,A股市企業的實際資產負債率不斷大幅提高,財務資金杠桿顯著大幅擴大。股東權益的積分比重已經逐年地在減少和不斷下降,表明我們公司的長期資產和資金債務上的負擔已經逐年地不斷增加,權益的比重乘數也已經逐年地不斷增加,表明我們認為公司的長期資產負債實際上還是高度主要依靠于公司資金和債務負債,也就是說,其長期依靠償債的債務能力被嚴重受到削弱。股權主動分配占例比率逐年穩步提高,說明上市公司的內部財務管理架構和法律風險進一步明顯增強,股東權益主動承擔公司債務和主動償還法律風險的承擔能力進一步明顯削弱,債務權益受到法律保護的風險程度進一步明顯降低,公司長期主動償債的風險能力也進一步明顯降低。3.2.4營運資金風險指標名稱201520142013營業收入增長率0.90891.88791.0228應收賬款周轉率4.95664.79723.5744總資產周轉率1.00780.98320.5962根據中國財政部去年的相關數據統計,A股市公司企業全年實現營業業務收入從2013年的236124萬元,快速地增長了至2015年的1301672萬元,發展盈利的能力較為可觀,營業收入每年的年平均同比增長率已經首次在全年內達到128%。其中2015年度該股子公司的移動終端銷售業務收入同比2014年度同期增加90%主要是因為該股子公司的移動終端銷售業務收入同比同期上升幅度不夠;該股份的子公司在2014年度的應當在實收賬戶中存款的實際周轉率也與上一季度同比有所明顯下降,其主要下降原因可能是由于該股子公司實際業務經營規模的不斷擴大,營業業務收入所占比重有所增加,應在實收賬戶存款中的周轉率同比增幅相對較高而下降導致。但2015年同比提高率達到4.9,這不僅表示該股公司的每年應付預收賬戶存款本金變現和利息收回處理速度正在進一步有所加快,應付預收賬戶存款的本金變現和利息收回處理速度也進一步有所加快,公司以及相關監管部門每年對應付預收款的各項監督考核管理和檢查工作效率也將逐步有所改善;公司總資產管理周轉率越高,這說明該股子公司的對總資產管理結構優化安排越合理且逐年持續呈現高速增長上升,2015年該股子公司已經完全能夠有效地做到充分發揮其對總資產的管理作用,A公司的營運能力上升。4、A企業防范財務風險的對策4.1A企業財務風險形成的原因1.過度投資問題由于近年多以來我們a公司的固定資產管理經營和業務戰略發展規模快速擴大,投資了多家控股的子公司,布局了多個新的經營項目和業務管理體系,但是從我們對于上述前文的深入研究和案例分析中我們就已經可以明顯地看出,a公司在長期投資多家控股的子公司經營項目上都已經確立了這一點認為是普遍存在著持續盈利和長期虧損的兩種情況,巨額擴張的投資并沒有真正地能夠給我們控股企業自身的發展帶來任何一次投資所需要相應的經濟風險和任何一次投資上的回報,A公司的整個業務經營和戰略發展的整個過程也始終都是伴隨著控股企業內部資金短缺的各種嚴重性和大問題,但是這些樂視網和互聯網并未因此而刻意放慢其巨額擴張的步伐速度和發展腳步,賈躍亭依舊堅持通過不斷地擴張融資的各種行為,加大了控股企業的內部財務資金杠桿,A公司的巨額擴張融資行為反而因此變得越來越強烈和激進,除了需要擴大與各類視頻娛樂相關電子產品在該行業的最大市場份額規模,同時我們還要在覆蓋房屋以及地產、汽車、農業等重要的資產管理領域的相關業務發展方面需要投入大量更多巨額的風險資金。由于設立代理公司方面諸多突出問題普遍存在,一股獨大的正常經營和財務管理體制及其結構可能導致代理公司的一切過度長期投資財務活動和代理行為都完全可能無法及時得到有效率的控制,長期投資的嚴重虧損可能會直接導致公司企業的正常經營和公司財務管理狀態逐漸出現惡化,同時公司債權人和小公司股東之間的共同權利也可能會因此受到很大的嚴重損害。2.經營決策不當由于公司治理組織架構的不健全,導致公司董事會、監委員大會、股東代表大會等職責權力逐漸減弱,公司的執行決策權與財務管理權逐漸被集中,公司的運行機制也無法充分地發揮到公司相應的影響和作用,公司的日常運營情況就可能會因此而出現一些問題。網絡視頻的核心服務始終以來都被認為已經成為了視頻網站的主要核心服務,而在我國A公司的成長與發展進程中,該類型企業的人力資源卻逐步地轉向其他的業務范圍。亦或者說正是由于A公司獨有的股東自己所特有的治理架構,這樣才使它的經營模式和方向產生了嚴峻問題。3.過度依賴內控的風險管理機制風險管理監督工作機制是整個我國企業生產經營風險管理的重要組成功能,為了能夠充分發揮本身的管理職能,就必然需要不斷建立健全的企業風險管理工作機制,主要由企業風險管理工作單位,風險管理監督控制管理技術人才和形成風險管理監督控制管理體系人員組成。而在屬于A類型企業的公司整體內部組織結構框架中,A類型企業的高級董事會下只是分別設置了經營戰略控制委員會、審計控制委員會、薪酬與業績考核控制委員會、提名委員會四個高級下屬業務委員會,而其他四個相應的內部風險管理委員會又基本并不能夠總體有效地獨