報告日期:報告日期:2024年10月25日——雄安新區專題研究投資要點雄安新區將新一代信息技術作為重點布局產業，并大力發展數字經濟產業。雄安新區積極部署數字基礎設施，包括建設雄安城市計算中心、新一代通信雄安新區計劃將云計算應用于城市治理和公共服務領域，以及支撐數字孿生打造“云上雄安”提供重要支撐。其中雄安城市計算中心已于中心一期建設532個機柜，能夠提供9萬核VCPU和42P存儲，終期規劃為增加，SaaS滲透率加快提升。2024年國內企業級SaaS計算機指數與滬深300指數走勢對比2023/102024/2職能，推動京津冀一體化發展》數字經濟發展浪潮下，云計算作為推動數字經濟發展的基石。未來云計算應用有望在國家政務、城市治理、公共服務、綠色經濟和數據安全等多領域滲透應用。目前國內SaaS的客戶類型仍以大型企業和政府為主，定制化和服務屬性較重，相應帶來高服務成本和重復研發問題。此外生態建設的不完善也拉高了SaaS廠商的獲客成本。從盈利表現看，國內SaaS廠商的毛利率一般在50-建議關注云計算行業投資機會。雄安新區建設推數字化轉型不及預期；AI技術導入不及預期；宏觀經濟環境惡化；競爭格局請閱讀最后評級說明和重要聲明2 3 32.加快數據資源化及資源數據化進程，發展數字經濟 4 6 8 圖1：雄安新區產業布局 3圖2：中國數字經濟規模（萬億元） 4圖3：數字經濟增速（%）和GDP增速（%） 4圖4：雄安城市計算中心已建成 5圖5：雄安城市計算中心項目終期規劃3600臺機柜 5圖6：2024年國內企業級SaaS市場規模預計1026億元 6圖7：中國SaaS滲透率提升速度快，但仍低于全球水平 6圖8：SaaS軟件的細分類別及其市場占比情況 7圖9：2022年高成長SaaS企業的客戶結構情況 7圖10：SaaS軟件的定制化屬性使廠商研發費用率居高不下 7圖11：SaaS采購渠道情況（多選） 8圖12：甲方數字化采購關注因素（多選） 8圖13：定制化模式及生態建設成熟度低拖累SaaS企業的銷售凈利率情況 8圖14：谷歌Gemini1.0多模態大模型已能完成根據圖片推理代碼等任務 9表1：《關于全面推動雄安新區數字經濟創新發展的指導意見》政策摘要 8表2：目前國外已集成AI能力的SAAS相關軟件 8表3：目前國內已集成AI能力的SAAS相關軟件 93一、疏解北京非首都功能，打造中國經濟增長極增長速度自2016年來一直保持高于4 0資料來源：中國信通院，源達信息證券研究所資料來源：中國信通院，源達信息證券研究所關規劃如下。表1：《關于全面推動雄安新區數字經濟創新發展核心產業建立衛星地面時空數據綜合服務平臺，研制豐富參與衛星通信、數據處理等方面國際標準制定。打造斗導航應用服務新業態。探索軟件定義衛星相關服務范區，為各類創新主體提供研發、試驗、測試環境，攝析挖掘、智能算法等人工智能技術相關領域，智能交通管理證服務等領域集聚發展，形成“技術+應用+服務”較為完業踐。依托適度超前部署的新型互聯網交換中心、研發、異構網絡服務解決方案等從軟件到硬件到解決方發展，打造新一代移動通信技術產學研用一體化5網平臺，匯聚能源生產、安全、經濟、消費等天然氣、石油等能源節點間互聯互通，整合能源上建立國家金融科技實驗室，加強國際數字金融合點，創新數字資產應用。推動數字金融賬戶、依托河北自貿試驗區雄安片區數字商務發展示范區建設，建立務平臺，建設從雄安片區到國際通信業務出入口局的金融分析、類腦計算等多領域計算服務，大力發展云服務應業依托國家區塊鏈綜合試點城市、數字貨幣試點城市，建設工程業、數據服務區塊鏈服務平臺，推進區塊鏈具、家居用品、文化消費品等生活性服務業經濟協同有序發展。開展數字規劃設計服務研發可穿戴智能醫療設備，開發智能化監測預警、遠程衛生管理等系統，形成精準化智能健康服務模式。打造國內雄安新區在云計算領域發展迅速，已經成為中國智慧城市建設存儲，項目終期規劃為3600臺機柜，規模可達到2資料來源：中國雄安官網，源達信息證券研究所資料來源：中國雄安官網，源達信息證券研究所6二、受益數字化轉型趨勢，SaaS市場長坡厚雪SaaS是軟件即服務，即以云計算服務器為載體向客戶提供軟件服務。在SaaS模式中，軟并享受廠商提供的配套服務。數字化轉型趨勢下，企業對云計算需求增加，SaaS滲透率加0資料來源：艾瑞咨詢，源達信息證券研究所SaaS按應用領域可分為通用型和行業垂直型。行業垂直型SaaS相比通用型SaaS一專注于某幾個下游行業。從2022年的市場分布情況看，中國企業級SaaS中通用型和行業7SaaS廠商在加大對中型客戶的聚焦力度，讓產品應用場景更為統一，減少軟件的定制化成本和重復開發問題，增強研發轉化率和復用率。為主,稅友股份——光云科技為主,40%30%40%30%20%10%0%廠資料來源：第一新聲研究部，源達信息證券研究所8三、國內SaaS定制化和服務屬性強，AI技術賦能行業景。SaaS廠商采用入駐方式接入上述平臺，存在的隱患是對下游客戶影響力小。而數據安等情況，客戶付費意愿低。 資料來源：第一新聲研究部，源達信息證券研究所資料來源：第一新聲研究部，源達信息證券研究所國內SaaS軟件重定制化的屬性及生態建設不成熟拖累SaaS企業的盈利能力。國能力和盈利能力。——用友網絡——稅友網絡——國能日新光云科技30%20%10% 0%-10%-20%-30%-40%-50%201920202021202220232024H19模型有望賦能SaaS行業，實現對SaaS企業的降本增效，并提升SaaS企業的服務能力。成到包括銷售、營銷、服務、開發者等系列產品，其目標是把生成式人工智能納入整個過商務聊天從Microsoft365應用和數據中獲取信息，以及根據提示創建初稿等。3）產品知識庫生成、即時對話摘要、生成電子郵件、總結摘要、客服助理、智能洞察和建議文件起草、數據處理、智能排版、自動轉錄、日程創建Adobe智能設計助手、自動圖像優化、智能裁剪與排版、深度學習與藝術創作Adobe智能聊天機器人、文本分析、客戶服務自擬背景、智能場景識別、智能攝像頭調整、會議數據分析、自動摘要與關鍵點提取視頻會議大模型。2）釘釘推出“釘釘斜杠魔法棒”，應用到即時通信、文檔協作、線上會個工具就能調用各類主流大模型。4）明源云推出明源云客GPT，借助大模型、AIGC布局場景中，可幫助客戶實現高效率流量獲客。產品釘釘魔法棒表情包生成、文字生成與優化、文檔排版美化等飛書智能伙伴結、數據分析、場景構建、系統搭建WPSAI文檔快速閱讀、智能文檔寫作、閱讀理解和問答、智能人機交互金山辦公OA小e(LLM版)智能群組、智能行政服務、智能辦公助手泛微會管會控、信息提取、內容分析、智能提醒騰訊云視頻會議金蝶云·蒼穹財務分析、自動化審批、邏輯推理、內容生成、總結歸納、知識問答、多輪對話金蝶業務運營、人機交互、知識生成、應用生成項目自動化管理、智能分析、策略輔助知服有云份額的9.6%。我們認為SaaS廠商專注于擅長的細勢下，有望形成各細分領域頭部公司占據多數份額的格局。四、投資建議五、風險提示數字化轉型不及預期；宏觀經濟環境惡化；看好：行業指數相對于滬深3中性：行業指數相對于滬看淡：行業指數相對于滬深3增持：相對于滬深300