飛科電器公司基于財務視角的成長性評價案例分析目錄TOC\o"1-2"\h\u75551緒論 2305511.1研究背景與意義 2233901.2文獻綜述 3319861.3研究內容與方法 622241.4研究創新點 6183612基礎概念與相關理論 722402.1基礎概念理解 772842.2內外部影響因素 8106082.3成長性相關理論 812533成長性評價體系構建 1069653.1評價指標選取原則 1036913.2財務視角評價體系 10168413.3成長性評價方法 15128924案例研究 16275304.1企業概況 16241894.2成長性分析 18114204.3綜合評價 241548結論與展望 2732500參考文獻 29摘要：智能小家電行業競爭愈漸激烈，當前行業面臨轉型升級挑戰，而部分大型智能小家電企業難以適應發展形勢。本文梳理相關文獻資料，主要從成長質量、成長速度和成長潛力三方面構建智能小家電行業指標體系，并使用功效系數法綜合對比分析，其中選取飛科電器公司為案例對象，試圖深入剖析企業成長性情況，為改善行業現狀提供對策建議。研究發現：（1）結合智能小家電企業歷史數據和行業環境，智能小家電行業整體成長性有所下降，行業內企業成長遭受不利影響；（2）通過指標體系較為全面評價智能小家電企業經營情況，企業需有效提升內部短板，成長過程中各項能力不均衡；（3）智能小家電企業當前可能存在創新研發能力有待提高、自身產品處于中低端化以及依賴合資品牌公司現象嚴重等具體問題。1緒論1.1研究背景與意義1）研究背景國內智能小家電產業市場逐漸飽和，行業面臨轉型升級挑戰和企業自主品牌發展不力等問題，整個經營情況有待改善，企業目前增長速度逐漸減緩，營業利潤出現大幅度虧損現象，其中重慶飛科電器作為中國智能小家電四大集團之一，企業本身具有代表性，而且其近幾年成長趨勢大致與行業發展相吻合，也具有典型性，最后基于數據獲取便利性，因此本文選擇飛科電器作為案例研究對象，并主要從財務視角對企業成長性水平做出全面評價，也有助于為行業成長提升起到一定借鑒意義。2）研究意義（1）理論意義本篇論文梳理成長性概念和相關理論，對企業成長性進行全面深刻思考，較為客觀全面反映當前企業成長情況，提供合理判斷依據，有利于改善飛科電器企業當前經營情況，對企業成長性進行具有理論意義。（2）現實意義飛科電器是我國智能小家電行業中優勢企業，公司成長情況大致可以體現目前智能小家電行業水平，能夠代表智能小家電行業上市公司，分析其成長性有助于優化資源配置，因此可以體現本論文實踐意義。1.2文獻綜述1）國外研究現狀（1）企業成長性定義西方學術界最早開展企業成長相關研究是亞當·斯密，他指出企業經營規模與社會分工程度呈現正相關，企業成長就是企業規模不斷擴大過程（Smith，1776）[1]。彭羅斯從經濟學角度研究企業成長，認為企業成長是一個創造過程，在自身規模和成長經濟基礎上，企業運用管理資源不斷開發新資源，利用競爭和收購等方式解決企業成長過程中所出現問題（彭羅斯，1959）[2]。Capasso等人認為企業內部存在一些資源未被利用起來，而充分提升自身使用資源能力，并根據基礎狀況對未來發展做出預期，則可更好實現潛在價值（Capasso等，2018）[3]。（2）成長性影響因素企業成長性會受到很多方面因素共同影響，一般主要劃分為企業內外部因素兩部分。其中對于外部因素，則主要與宏觀環境和行業背景有關，Beck等研究者從宏觀環境角度出發，研究分析智能小家電企業外部環境與內部成長性之間聯系，收集獲取不同國家企業數據，發現相關法律會對企業發展產生影響（Beck等，2005）[4]。同樣，企業體制和市場環境（Franco，Haase，2010）[5]，企業國際影響程度和自身產品質量等都會影響企業成長性（Trinh，Doan，2021）[6]。內部因素主要與公司層面相關，Thornhill研究分析加拿大845家上市公司，分析得出智能小家電公司人力資源也是企業成長性重要因素，企業內部人力資源有助于企業更好發展（Thornhill，2005）[7]。Molinari等指出企業資本結構和整體績效會因業務活動而產生不同作用，體現出企業成長性呈現不同變化（Molinari等，2019）[8]。（3）成長性評價方法國外學者使用實證方法對企業成長性研究較為成熟。Chen和Huang采用層次分析法，從市場潛力、技術水平和基礎設施等七個方面，構建企業成長性評價體系，并計算出各指標權重和綜合評價得分（Chen，Huang，2004）[9]。Park等研究者利用因子分析方法展開研究工作，得出企業規模水平較大公司大多比小規模企業成長速度要快一些，大致可以理解為呈現正相關關系（Park，Jang，2010）[10]。2）國內研究現狀（1）企業成長性定義國內企業成長性問題研究開始時間較晚，其中楊杜學者提出“經營資源”關鍵概念，重點解釋企業成長中“量”和“質”兩種狀態，探討數量、擴張、結構和支配主體四個方面（胡建軍,林婷婷,曹宇辰，2022）[11]。此后，學者們從不同層面展開研究，相關成長性概念不斷更新和完善。陳澤聰和吳建芳指出，企業成長性是企業在外部市場環境中發展和生存能力（龔曉莉,史文斌,岳愛麗,阮志，2002）[12]。陳曉紅等學者認為產業與行業是具有發展性，企業成長性是企業在自身發展中規模逐漸擴大，經營能力逐步提升，實現公司價值增長一種能力（陳曉紅等，2006）[13]。周志丹指出，智能小家電企業成長性則是企業進行發展和革新，在一個經營周期內由弱變強（史雅文,李天澤,呂芳華，2010）[14]。李角奇認為，飛科集團企業成長性是突破制約因素，企業獲取各種機遇，從而形成自身發展趨勢和潛力（蔣昕然,邢鵬飛,崔志偉,鄧美，2011）[15]。龔光明和張柳亮研究發現企業成長性是一種綜合性能力，可以表現企業資產規模擴張和發展前景不斷提升等方面（朱宇辰,韓梓萌,邵偉強，2013）[16]。（2）成長性影響因素企業成長性內部因素有企業戰略決策和產品生產研發等，外部因素則含有企業顧客需求和優惠條件等，因此企業成長性同樣會受到企業內部和外部因素共同影響（柯嘉輝,侯雪，1998）[17]。國內學者大多從不同角度進行指標構建，從而展開關于成長性影響因素研究。吳世農等從財務視角研究對上司公司成長性進行實證研究，建立評價指標模型（白志浩,馮小楠,許雅婷，1999）[18]。沈根祥和朱平芳使用財務指標中銷售增長率來代表公司成長性情況，研究發現企業成長性情況也會通過資產負債率指標變化反映出來，大致兩者表現為負相關（羅俊杰,陳筱雨，1999）[19]。呂長江和韓慧博學者選取單一指標作為成長性代表量進行研究分析，發現智能小家電企業成長速度也會影響企業負債率等其他指標，兩者大致呈現正向關系變化（藍海濤,吳明哲,張嘉，2001）[20]。陳曉紅等主要用財務類指標用于識別和判斷公司成長能力和盈利能力，一般類指標分析企業經營規模（李俊熙,陳琪琳,楊子墨,劉寧等，2008）[21]。李遠勤等研究認為企業成長能力水平也會影響企業具體投資行為，企業成長能力較大，則一般投資行為也會更加頻繁（趙安陽,徐佩君,周涵曦等，2009）[22]。李鴻漸和夏婷婷從4個維度建立上市公司成長能力評價體系（胡正浩,邵瑞冬,何文，2013）[23]。謝文君學者利用企業風險水平和獲取現金能力等指標，分析研究國內智能小家電上市企業面板數據，構建對應成長性評價體系（郭永春,魏宏宇,戴云，2019）[24]。盛譽和呂連浮對20家上市公司開展研究工作，選取評價指標因素共計15個，全面綜合對上市公司成長性情況進行分析評價（鄒俊杰,陳思辰,孫秋蕾,馮浩，2022）[25]。楊松令等研究得出企業對研發力度投入會影響企業成長，在外部環境共同影響下，企業加大資金投入和大力培養技術員工，則企業成長會逐漸好轉，兩者是正向影響關系（戚麗娜,田宏達,于梓萌,朱婷婷等，2022）[26]。李竹梅和范莉莉選擇智能小家電企業數據指標進行研究，發現研發投入越多，企業成長性一定程度上也就越好（常雅麗,孟浩楠，2023）[27]。章劉成和夏萍選取科創板公司財務數據作為研究樣本，發現企業財務績效與成長性大致為正相關（鐘雨澤,石浩然,陸晨曦,冉書，2023）[28]。鐘國輝等實證研究認為，企業固定資產加速折舊政策有融資性質，對智能小家電企業起到成長激勵作用，能夠在不增加融資壓力前提下，降低短期償債經營風險，從而企業成長性得以提高（彭佳琪,任敏雪,程紫等，2024）[29]。（3）成長性評價方法國內學者們也同樣使用各種模型方法分析企業成長性問題。王朝勇等研究者使用熵值法和突變級數法，評估國內部分上市公司成長性，研究得出提高盈利能力和風險控制能力等方面與企業成長性具有非常密切關系（王朝勇等，2013）[30]。呂濤和潘麗研究者利用因子分析方法，比較分析不同上市公司成長性總體情況[31]。白貴玉和徐鵬使用多元回歸分析方法，得出企業運營能力越強，研發投入作用也就越明顯（白貴玉，徐鵬，2022）[32]。喬晗等使用大數據技術對論文進行實證研究，綜合構建評價模型，并通過模型預測企業未來成長性情況（喬晗等，2022）[33]。王志瑛和侯亭羽采用主成分分析方法，以山西省44家高新技術企業為研究對象并根據得分結果對各企業進行排名（王志瑛，侯亭羽，2023）[34]。姚步晨和高麗選取14個指標構建企業成長評價體系，采取因子分析法對最終得分情況進行分析工作（史雅文,李天澤,呂芳華，2023）[35]。全良等研究者也采用因子分析法建立企業評價體系，深入研究企業成長性具體狀況（全良等，2024）[36]。3）研究評述關于企業成長性概念，大部分學者認為企業成長性是指企業質與量方面增長情況，是一種動態變化能力，具體體現在企業成長過程中，公司資產規模水平不斷增加、經營效益逐步提升和企業價值持續發展。根據上述研究文獻可以發現，這在一定程度上闡明國內外學者對不同角度都有所分析研究，但國外研究者研究相關問題較為成熟，研究結果和方法方面相比于國內而言更加有利，內部因素和外部影響因素都進行詳細分析。其中可以發現一些線索國內研究主要側重于分析企業內部影響因素，學者們大部分是利用指標進行評價分析，具體是利用財務指標和非財務指標建立模型進行實證研究，同時整理文獻發現國內學者選用財務指標因素較多，定量分析所獲取數據較容易。此外，企業成長本身就是一個曲折過程，企業所處外部行業環境以及自身內部成長方式等大多有所不同，由許多因素共同制約，需要實際分析研究，同時評價企業成長性方法各有利弊和側重點，研究者大多會根據論文研究目標、行業環境以及企業自身特性等合理選擇。1.3研究內容與方法1）研究內容本文整理企業成長性相關資料文獻，依據理論基礎選取能充分體現智能小家電企業成長性指標，主要從企業成長質量、成長速度和成長潛力三方面構建指標評價體系，并對飛科電器公司成長性狀況做出合理評價，探討影響成長性因素，據此為智能小家電企業發展提供借鑒意義。本文研究內容主要有：第一部分為緒論。明確本文研究背景和相關意義，回顧和簡述現有研究企業成長性問題文獻，梳理本文研究內容、研究方法以及提出創新點。第二部分為基礎概念與相關理論。主要對本文有關成長性概念進行界定、指出具體內部和外部影響因素以及梳理基礎理論部分。第三部分為成長性評價體系構建。介紹指標選取原則，從財務視角出發建立企業成長性評價體系，以及介紹常見企業成長性評價方法。第四部分為案例研究。分析飛科電器公司概況、組織結構以及行業環境，其次重點對飛科集團企業成長性進行全面詳細評價研究，最后找出飛科電器公司所存在問題及形成原因。第五部分為結論與展望。分析得出本文結論，同時針對案例企業成長性情況，為智能小家電企業發展提出相應合理對策，并提出研究不足和未來展望。2）研究方法（1）文獻研究法：本文歸類整理與企業成長性有關資料，學習國內外學者分析重點和研究結論，然后理清論文主要研究思路，撰寫本文框架與詳細內容。（2）案例分析法：本文通過對飛科電器公司案例分析，使用評價指標數據綜合研究，通過具體問題分析產生原因，并為智能小家電行業提出相應提升對策。1.4研究創新點根據上述研究成果，大多數學者主要是考慮行業內所涵蓋企業總體情況，但是對智能小家電行業文獻研究尚不多，因此本文選擇從智能小家電行業入手，選擇具有行業中代表性飛科電器作為研究對象，同時完善構建一套較為全面評價體系，對其成長性進行縱向和橫向對比分析，對智能小家電行業有一定參考意義。2基礎概念與相關理論2.1基礎概念理解1）企業成長任何事物都是不斷發展變化，公司成長是動態性過程，不同學者對公司成長過程理解也會有所不同，大多認為企業成長是指企業各方面能力提升，包括企業資產規模和經營生產能力，但這種認識僅是從企業增長角度，片面理解企業成長概念，因為企業成長不僅企業規模擴大，而且企業結構和功能也會不斷完善。2）企業成長性企業成長性是綜合企業利用各種資源和發展自身潛力等方面進行全面評價，企業成長性并不等于當前必須要體現出自身資產規模擴大和企業利潤增長，而是指企業經營過程中具有發展潛能，可以逐漸體現在未來。而成長型企業是指企業外化潛能，能夠明顯觀察到在一段時間內企業呈增長趨勢并持續盈利情況(蔣昕然,邢鵬飛,崔志偉,鄧美,2022)。3）智能小家電行業根據行業分類文件中主要以企業主營業務收入占企業總收入比例為依據來劃分企業所屬類別，智能小家電行業是指從事智能小家電生產和裝配獨立核算經濟單位，根據分類標準有所差別智能小家電行業可以進行不同劃分，一般按企業業務內容和使用客戶進行分類，此外若僅僅憑借營業收入數據無法單獨判斷時，可以使用利潤等財務數據進行輔助參考。2.2內外部影響因素研究影響上市公司成長性因素，可以更加深刻解當前企業經營現狀，從而有效預測未來發展趨勢。本文主要討論影響企業成長性外部因素為行業環境，內部因素為財務狀況和技術創新。1）行業環境市場競爭因素主要包含其結構、容量以及秩序等方面，企業市場占有規模可以一定程度上反映企業成長性水平。一般情況下，市場造成企業成長主要危機和矛盾，激烈市場環境對企業成長而言，既有挑戰也同樣存在機會，如果企業想在劣勢行業環境中生存下去，就要想辦法擴大市場份額，提升企業量變和質變，持續發展成長，只能依靠自身競爭能力，充分把握整個行業變化趨勢和規律，幫助企業形成對自身有利庇護，從而創造良好行業環境(朱宇辰,韓梓萌,邵偉強)。2）內部資源企業通常提高研發技術能力，利用創新成果來滿足顧客產品需求，具有附加價值差異化商品，提高企業整體能力水平。大多數研究者對企業創新研發能力開展研究，分析發現創新能力的確會對企業成長產生較大影響，因此將創新能力納入評價體系是具有很大意義，其中研發投入情況和技術人員占比為常見因素指標。2.3成長性相關理論1）企業成長理論（1）內部分工理論亞當·斯密曾論證與企業成長相關問題，他指出企業數量多少與社會分工程度存在正相關關系，分工程度高低可以有效影響企業生產效率情況，一般來說，企業內部分工系統越完善，分紅程度越高，則企業自身產品生產率也會大幅度提高。同時企業規模也會影響產品生產率，因此企業如果想提高企業產量，則可以考慮完善分工水平和擴大企業規模，從而逐漸成長(柯嘉輝,侯雪,2021)。這在一定程度上闡明國民經濟中單個企業規模擴大和企業總體數量增加等相關問題，可以根據該理論得到清楚解釋，從而為企業成長研究提供理論來源，但該理論沒有對分工具體類型進行分類，只是較為籠統指出這一概念，也對企業所處外部影響因素與企業成長具體關系未能做到較好分析。（2）資源基礎理論彭羅斯從企業微觀角度研究成長過程，并聯系企業經營決策，利用企業發展過程中生產數量和質量成長作為基礎，構建“企業資源——企業能力——企業成長”框架模型。他研究認為資源是企業發展基礎保障，企業積累“量”和提升“質”是成長核心之處，可以一定程度上決定企業未來發展變化方向(白志浩,馮小楠,許雅婷)。企業資源通過生產創造財富，從而促進企業高效成長，同時在這一過程中企業財務數據也能反映企業各項能力等詳細狀況，這些數據是管理者使用企業資源結果，但彭羅斯過于強調資源管理對企業成長作用，而忽略企業內部其他資源也同樣會制約企業未來成長可能性。2）企業能力理論（1）核心能力理論上世紀90時代，哈默和普拉哈拉德提出企業核心能力理論，認為核心能力主要包括企業內在文化、技術研發以及人才培養等方面，是在企業整體資源影響下，企業內各個職能部門和部門成員共同行為能力之和，其主要特點是企業基于能力和資源獲得持續競爭優勢，從而具有不同于其他企業獨特能力(羅俊杰,陳筱雨,2021)。企業核心能力本身是一種稀缺能力，也同樣體現該能力是對企業未來發展具有價值和可持續等特征，在核心能力指導下，企業能夠綜合協調內部業務，保持其競爭優勢，產生獨特生命力。（2）動態能力理論Teece等人在基礎理論和核心能力理論共同理論基礎之上，總結分析后得出企業動態能力理論觀點，該理論是研究企業如何整合組織和合理配置內外部資源方面能力，主要是幫助企業保持持續競爭優勢一種理論(藍海濤,吳明哲,張嘉)。其中可以發現一些線索當外部經濟環境不斷變化時，企業要想持續獲得競爭優勢，還需要具備創造性破壞能力，這意味著企業需要積累新知識和新組合資源來適應動態環境需要。動態能力理論重點認為企業要努力適應外部環境變化，更新和發展企業自身能力，大多數學者認為它是企業成長能力理論重要補充。3成長性評價體系構建3.1評價指標選取原則第一，目的性原則。指標選取要圍繞全文研究目標，根據案例企業實際情況選取指標，客觀真實體現研究對象具體情況，可以為研究者后續更深層次分析起到借鑒作用，也對企業未來長效穩定發展具有指導作用。第二，綜合性原則。選擇指標不能只考慮某一方面因素，盡可能從各個方面選取代表性指標因素，多維度多層次進行因素指標綜合分析，全面反映案例企業多方面信息，同時各個指標內部聯系也需考慮，得出結果才更可靠(蔣昕然,邢鵬飛,崔志偉,鄧美,2022)。第三，可行性原則。評價指標是否符合準確和科學以及數據可獲得等要求，難以獲取指標應該規避，保證選擇指標切實可行，能夠較為容易從現有資料中獲取研究信息，從而能夠增加結論可信程度。3.2財務視角評價體系通過文獻資料發現，大多數學者從企業財務四大能力方面選取評價指標因素，所以本文選擇學術界大多使用一套指標體系來評價智能小家電企業成長性情況。此外，依據前文理論研究并考慮智能小家電行業資產投入大和經營風險高等特點，本文認為所選擇指標不僅需要體現企業內部四大財務能力，而且企業經營規模和技術創新能力同樣也很重要。

表3.1國內企業成長性評價體系文獻資料評價維度具體指標惠恩才（1998）[17]成長質量成長速度盈利能力、營運能力、發展能力吳世農等（1999）[18]成長質量成長速度成長潛力營運能力、盈利能力、發展能力、償債能力陳曉紅等（2006）[13]成長質量成長速度成長能力、盈利能力、營運能力、企業規模龔光明等（2013）[16]成長質量成長速度成長潛力運營能力、盈利能力、發展能力、償債能力、研發能力謝文君（2019）[24]成長質量成長潛力盈利能力、營運能力、償債能力、為更好全面客觀研究企業成長狀況，本文選擇研究智能小家電行業行業整體能力和企業具有財務績效兩層面。分析行業能力不僅能理解企業財務關系內在聯系及其未來發展情況，而且能使企業管理者和相關研究者了解本企業在同類行業中大致競爭地位，同時結合企業綜合財務績效情況，從而較為科學準確分析企業成長性。

表3.2飛科電器成長性評價體系評價維度一級指標二級指標成長質量營運能力應收賬款周轉率存貨周轉率固定資產周轉率總資產周轉率銷售凈利率銷售毛利率凈資產收益率總資產報酬率盈利能力成長速度銷售數據銷售數量凈資產增長率總資產增長率營業收入增長率營業利潤增長率凈利潤增長率發展能力成長潛力償債能力流動比率速動比率現金比率資產負債率產權比率技術人員比率研發支出比率創新能力綜合評價行業能力財務績效3.3成長性評價方法1）因子分析法一般情況下降維操作，來完成對其中關鍵信息提取，通過相關性分析后將因子分為不同幾類，變量若相關性較強時則分為少數因子，其他變量則可以分類為一類或幾類，且相關性較弱或者存在不相關關系，體現指標因素間關聯，然后根據每個公因子所占比重對企業成長性進行評分及排名(李俊熙,陳琪琳,楊子墨,劉寧,2022)。2）層次分析法將研究對象視為一個有機整體，利用合理標準分為不同類別指標因素，并將各類因素根據影響程度分類，再使用數學向量矩陣計算出結果，該方法可以利用層次系統進行分類評價，應用于社會各領域方面。3）模糊綜合評價法根據實際研究問題進行分析后，將定性指標以一定標準賦值，然后利用數學知識對該研究目標展開研究過程，能夠分析案例對象優點與不足，最后用定量結果可以分析評價定性問題(趙安陽,徐佩君,周涵曦)。4）突變級數法使用突變模型為基礎進行數學計算，并主要多層劃分所研究目標，以便確定各個層級中大致類型，再利用公式進行綜合計算，找到最終目標值，該方法需要使用突變級數數學函數模型后得出詳細得分，并為不同指標排序調整與分析。5）功效系數法依據企業具體問題研究需要，將研究目標按一定標準進行多維度分類，并以及每類指標影響程度大小賦予不同權重比例，再根據得分情況表大致分析判斷，該方法能夠對企業目標問題進行多方面測量，進而綜合判斷所研究對象具體情況(胡正浩,邵瑞冬,何文)。表3.3評價方法及優缺點評價方法主要優點主要缺點因子分析法評價客觀真實，計算過程較方便計算結果可能與實際存在誤差層次分析法能直觀反映企業各層次具體情況統計指標較多，運算量偏大模糊綜合評價法能夠對定性因素做出較為合理評價指標權重賦值主觀性較強突變級數法不用對指標賦值，計算過程簡潔不能反映事后考核功效系數法滿足多維度需求，計算過程簡單權重以及標準值確定難度較大綜合以上各個評價方法比較發現，功效系數法可以依據研究需求對指標進行合理選擇，評價指標具有可行性和科學性，對于同一評價體系下，使用功效系數法能夠消除指標選取局限性，同時評價過程中計算也比較方便，原始數據大多來源于上市公司財務報告資料，操作相對簡單易行(郭永春,魏宏宇,戴云,2022)。其中可以發現一些線索這在一定程度上闡明功效系數法基本結合所選指標評價客觀性和計算過程便利性兩方面，能夠深入分析企業財務風險和財務績效等問題，具有較好效果，因此本文主要使用功效系數法對企業成長性進行綜合研究。此外，功效系數法本身也存在權重和標準值難以確定等方面不足之處，考慮到數據可獲取性和本人收集處理能力，因而本文各項指標評價權數設定主要參考企業綜合績效評價中有關規定，參考標準值則選自每年企業績效評價標準值相關文件，同時鑒于兩者標準是由國資委在大量調研基礎上發布，具有較強科學和權威性。表3.4財務績效評價指標及權數項目基本指標權數營運能力應收賬款周轉率（次）12總資產周轉率（次）10盈利能力凈資產收益率（%）20總資產報酬率（%）14發展能力銷售（營業）增長率（%）12資本保值增值率（%）10償債能力資產負債率（%）12已獲利息倍數10數據來源：《企業績效評價標準》4案例研究4.1企業概況1）公司簡介飛科電器公司是智能小家電行業的代表性企業，深耕智能小家電領域多年，飛科電器在曾經在2018-2020年三年連續獲得“國家智能小家電企業榮譽金獎”、“國家優質納稅企業”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優質智能小家電企業500強”。飛科電器的發展是我國智能小家電行業改革創新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著智能小家電企業的發展狀況。公司秉承“實干創造未來”的企業精神，堅持做出高品質產品，本著“追求、質量、技術、精神”8字宗旨，基于智能小家電市場需求進行不斷創新，使公司始終處于智能小家電行業前沿，引領智能小家電行業的發展。董事會總經理董事會總經理監事會運營總監財務總監行政總監市場總監投標部招標部信息部生產部銷售管企劃部財務部審計部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購部技術總監技術部客戶服財務科一財務科二財務科三財務科四2）組織結構飛科電器公司由企業股東大會、監事會以及董事會等主要組織管理，其中下屬組織機構包括制造部門、企業財務部門以及培訓中心等各個綜合部門板塊。圖4.1飛科電器組織結構4.2成長性分析1）成長質量分析（1）營運能力指標圖4.22019-2023年飛科電器營運能力指標數據來源：飛科電器2019-2023年財務報告整理從圖4.2營運能力指標變化趨勢可以看出，飛科電器公司應收賬款周轉率指標整體先下降再上升，其中2019年應收賬款周轉率指標數據顯示66.16次，2021年41.23次，呈現下降趨勢，而2023年則上升為56.77次，2019-2021年期間指標速度越來越慢，導致資產使用效率低下，2021年后有所回升，說明飛科電器應收賬款變現能力提高(鄒俊杰,陳思辰,孫秋蕾,馮浩,2020)。飛科集團公司存貨周轉天數逐年是趨于升高，從2019年8.36次上升到2023年15.51次，說明企業存貨轉化速度逐漸變快，企業相關資產利用率增強，飛科電器在此期間管理存貨水平有所提升，營運能力也有相應提高。2019-2021年期間，企業存貨周轉率指標逐漸增加，但企業應收賬款管理方面較弱，內部存在資產管理風險可能性，可能會對企業營運能力產生不利影響。同時，固定資產周轉率指標整體也呈下降趨勢，飛科電器自從2019年起開始下降，2022年度指標又有所回升，從2019年5.34次下降到2022年2.88次，然后2023年增加為3.17次，說明資產利用率降低，公司資產管理能力有待提高，企業內部可能有閑置固定資產存在，未有效利用資產，企業應該注重資產管理，增強內部資產利用率。2019-2023年期間，其中可以發現一些線索飛科電器總資產周轉率指標在2021年達到最低點為0.66次，且2019-2021年飛科電器總資產周轉率指標數值都小于1，說明飛科集團企業資產利用率較差，需要增強企業運營能力，提高資產利用程度(戚麗娜,田宏達,于梓萌,朱婷婷,2022)。（2）盈利能力指標圖4.32019-2023年飛科電器盈利能力指標數據來源：飛科電器2019-2023年財務報告整理由圖4.3可以看出，這幾個衡量企業盈利能力指標大致均呈現先降低后上升趨勢。飛科電器2019-2023年銷售凈利率波動較大，主要受到外界宏觀環境影響和自身內部經營情況影響，其中2022年企業銷售凈利率指標為負數，表明企業銷售收入降低程度比較嚴重，同時其銷售凈利潤下降幅度也更多，因此飛科集團企業利潤空間則變得更小，這樣從而導致該項指標數據是趨于不斷降低變化(常雅麗,孟浩楠,2023)。飛科電器2019-2022年期間，飛科集團企業銷售凈利率指標不斷下滑，而等到2023年企業銷售收入和營業利潤才有所上升，進而該項指標也有一定回升。同時，這在一定程度上闡明飛科集團企業銷售毛利率數據指標整體也呈現減少現象，但可以看出該指標數據相對波動較小，從2019年為17.89％，總體降低到2023年為14.30％，而企業銷售凈利率指標是從2019年為13.08％，下降到2022年-3.75％，然后2023年又緩慢上升到3.89％，指標數據整體表明，飛科集團企業盈利能力總體為變弱趨勢。同樣，企業凈資產收益率指標和總資產報酬率指標趨勢基本也是變化一致，即2022年之前逐漸下降，2022年到達最低點，之后年度才有所增加(鐘雨澤,石浩然,陸晨曦,冉書)。其中可以發現一些線索飛科電器自2019-2022年期間，企業總資產報酬率指標下降，至2022年數據顯示為-6.01％，這可能是因為智能小家電市場整體環境出現消極現象，但2023年企業總資產報酬率指標又上升，同樣是因為智能小家電行業逐漸回暖所致。2）成長速度分析（1）銷售數據指標圖4.42019-2023年飛科電器銷售數據指標數據來源：飛科電器2019-2023年財務報告整理由圖4.4顯示，飛科電器公司銷售數量在2019-2022年間逐漸下降，2022年之后智能小家電銷量才緩慢回升，飛科集團企業從2019年銷量數據為306萬輛，下降到2023年銷量為200萬輛，銷售數量同比變動從2019年10.47%，降至2021年最低點，其數據顯示為-25.78%，可以看出飛科電器公司市場份額明顯下降趨勢，市場競爭力受到影響，從而導致銷售能力減弱。（2）發展能力指標表4.22019-2023年飛科電器發展能力資產指標項目2019年2020年2021年2022年2023年凈資產增長率（%）26.729.24-2.84-4.7921.31總資產增長率（%）19.12-0.36-11.914.4223.87數據來源：飛科電器2019-2023年財務報告整理企業發展能力可以通過企業盈利能力方面進行體現，這兩者在企業成長過程中是能夠相互影響，彼此反映出來。2020-2022年間，飛科電器公司凈資產增長率指標和總資產增長率指標出現下降趨勢，數據顯示均有負數情況，這可能是由于飛科集團公司經營規模降低，企業銷售收益率不斷減少，內部存在資不抵債或資不抵投資額情況，從而飛科電器公司盈利能力降低，發展能力也自然相應受到不利影響。表4.32019-2023年飛科電器發展能力收入指標項目2019年2020年2021年2022年2023年營業收入（億元)785.42800.12662.98705.95845.66營業利潤（億元)94.5871.52-2.01-21.0726.24利潤總額（億元)103.5071.816.58-22.4225.97凈利潤（億元)102.7772.087.23-26.4932.88營業收入增長率（%）17.631.87-17.146.4819.79營業利潤增長率（%）-1.35-24.38-102.81-948.26224.54凈利潤增長率（%）3.57-29.86-89.97-466.39-224.12數據來源：飛科電器2019-2023年財務報告整理由表4.3可以看出，上述幾個指標總體是呈現下降趨勢。飛科電器2019-2020年期間，企業營業收入開始緩慢增長，2021年由于智能小家電行業遭遇成長困境現象，加之飛科電器存在產品整體價格下降等原因，從而導致飛科電器營業收入和凈利潤進而大幅下降，最終各項增長率數據指標全面走低。其中，飛科集團公司營業收入呈負增長，僅有662.98億元，下降17.14%，而凈利潤增長率指標為-89.97%，這在一定程度上闡明總資產增長率指標為-11.91%。此外，其中可以發現一些線索飛科電器2022年因發展出現巨大問題，企業營業收入705.95億元，營業利潤為-21.07億元，企業凈利潤為-26.49億元，同比下降466.39%，可能是因為合資企業投資效益下降，飛科集團公司過度擴大規模，產品過剩，但內部更新速度較慢等多方面原因，最終導致企業利潤出現虧損。3）成長潛力分析（1）償債能力指標圖4.52019-2023年飛科電器償債能力指標數據來源：飛科電器2019-2023年財務報告整理由圖4.5所示，2021年飛科電器公司，短期償債指標變化大致處于分界點處，總體呈現先下降后又緩慢上升趨勢，但企業整體流動比率指標數據偏低，可能公司在償還債務約定期限內，表明可能遇到某些困難(彭佳琪,任敏雪,程紫,2021)。2021-2022年間，飛科電器短期償債能力并不是很強，甚至數值顯示大多低于1，體現企業可能內部存貨較多，飛科集團公司變現能力較差，速動比率指標明顯出現下滑現象，這可能是由于企業產品重復，價格有所交錯以及飛科集團品牌影響力受損等問題導致。而2021年和2022年兩年間，飛科電器可能將部分現金資產用于投資，或者將現金投資于生產經營活動，以便實現企業部分經營利潤，因而導致飛科集團企業現金比率數據指標比較偏低。同時，2023年隨著飛科電器銷售規模擴大，企業賬款回收情況也有所好轉，從而現金比率指標又逐步趨于提升，說明飛科集團公司目前應收賬款變現能力正在逐漸恢復。

（2）創新能力指標表4.42019-2023年飛科電器研發人員數量和高學歷人數項目2019年2020年2021年2022年2023年研發人員數量（人）66407177772278296636研發人員數量占比（%）16.1318.3421.4321.3016.47高學歷人數（人）20582070246123852061高學歷人數占比（%）5.005.306.836.495.11數據來源：飛科電器2019-2023年財務報告整理企業內部技術人員構成可以影響飛科集團企業成長過程中創新能力程度，即企業研發團隊成員數量能夠體現處企業創新能力情況。根據表4.4顯示，可知飛科電器2019年人員數量為6640，研發人員占比16.13%，在此之后也是趨于上升趨勢，2023年企業內部擁有6636名研發人員，其占比情況為16.47%，有關數據指標比率整體呈增加變化(柯嘉輝,侯雪)。其中，其中可以發現一些線索2019-2021年期間，飛科電器研發人員占比增長率增大，這可能是因為對智能小家電行業政府補助有所增加，但2022年企業研發人員占比稍微有所下滑，這也可能是2021年后政府對相關企業補助政策緊縮造成。表4.52019-2023年飛科電器研發投入金額和資本化金額項目2019年2020年2021年2022年2023年研發投入金額（億元）32.0336.3138.2344.7841.42研發投入占營業收入占比（%）4.084.545.776.344.90研發投入資本化金額（億元）9.4510.1512.8013.099.88資本化研發投入占研發投入占比（%）29.5027.9433.4829.2423.85數據來源：飛科電器2019-2023年財務報告整理作為智能小家電行業優勢企業，飛科電器近幾年來一直處于我國智能小家電行業中自主品牌前列，而且相對于其他智能小家電企業來說，企業更加容易獲得外部政府補貼。因此，飛科電器每年對于研發投入金額，更加應該繼續增加。這在一定程度上闡明但由中表數據顯示，企業2019年時其研發投入比例為4.08%，2023年研發投入比例則為4.90%，而根據相關文件資料，飛科集團企業取得政府補貼較高智能小家電企業，其研發支出比例應為6%-10%，但飛科電器2023年前每年研發支出比例僅在2022年才達到該要求規定，說明飛科集團企業研發投入相對較低(羅俊杰,陳筱雨,2021)。同樣，考慮到研發資本化金額，飛科電器研發投入也并不是很高。4.3綜合評價1）行業能力指標根據上述對飛科集團企業各維度分析，而2023年飛科電器各項能力恢復較為緩慢，企業成長性能力有所提高。因此，考慮到智能小家電行業該時期特殊性以及獲取企業數據可行性等方面，本文僅選取2023年飛科電器公司發展情況與智能小家電行業平均數據進行橫向比較分析。表4.62023年飛科電器主要成長性指標與行業平均值項目飛科電器公司行業平均值存貨周轉率（次）15.518.40 總資產周轉率(次)0.771.10凈資產收益率（%）總資產報酬率（%）6.223.048.205.50營業收入增長率（%）19.794.10營業利潤增長率（%）224.54-1.30速動比率1.070.84資產負債率（%）55.7758.60數據來源：《2023年企業績效評價標準值》由表4.6數據對比分析，從飛科集團企業角度層面展開，可以看出2023年飛科電器財務數據指標大部分是遠遠超過智能小家電行業平均水平值，但企業對資產利用程度并不是很高，有較大提升程度。這在一定程度上闡明，飛科電器在智能小家電行業中地位還是比較高，其自身成長性在疫情穩定后是得到顯著提高，進而指標出現緩慢上升，同時經營情況也逐漸走上上升期，發展上升空間比較大。其中可以發現一些線索但是這也并不是絕對，評價過程中還應該從智能小家電行業具體情況、不同時期以及參考標準等方面情況進行綜合考慮。2）財務績效指標企業成長性可以由多種財務指標進行反映，其中功效系數法可以符合智能小家電企業管理多層次需要，其主要是使用函數模型，從而轉化為能夠衡量研究問題具體得分情況，最后再匯總各個單項指標分數，從而得出研究對象綜合得分，該方法可以對飛科集團企業經營情況指標和重要程度進行較為全面綜合分析。表4.72019-2022年飛科電器財務指標實際值項目2019年2020年2021年2022年應收賬款周轉率（次）66.1648.4141.2362.81總資產周轉率（次）0.800.750.660.74凈資產收益率（%）23.6014.991.47-6.01總資產報酬率（%）10.506.710.68-2.77銷售（營業）增長率（%）17.631.87-17.146.48資本保值增值率（%）126.86109.4897.2495.19資產負債率（%）59.3055.2850.6354.99已獲利息倍數-32.89-12.68-0.5412.75數據來源：飛科電器2019-2022年財務報告整理本文主要采用功效系數法，選擇8類具有代表性評價指標，對飛科電器公司2019-2022年財務業績進行綜合評價，試圖全面反映企業成長性情況。此外，評價過程中指標權重數是來源于企業綜合績效權重表，并根據2020年國家統計局發布企業劃分文件，飛科電器屬于大型智能小家電企業，同時實際值是由案例飛科集團企業財務資料中有關數據整理所得。圖4.62019-2022年飛科電器綜合績效得分情況數據來源：根據功效系數法計算整理從圖4.6可以看出，首先飛科電器2019-2021年財務績效綜合得分是下降趨勢，且2021年企業下滑幅度相對比較嚴重，之后得分情況雖上升，但是綜合分值仍是60分以下，說明飛科電器近年來經營情況是有所下滑。其次，企業盈利能力較低，從2019年得分29.23，下降到2022年為3.15，其中二級指標得分情況都不是很高。而營運能力和發展能力大致為先下降后上升變化，企業營運能力相對較好，處于整個行業上游水平(藍海濤,吳明哲,張嘉,2021)。但飛科集團企業發展能力較差，尤其是2021年，企業綜合得分到達最低點，這可能是因為飛科電器公司市場份額和業務拓展能力不足，相關資本運營效率和安全狀況偏低。這在一定程度上闡明，飛科集團企業長期償債能力得分情況表現不錯，企業償債能力呈現逐步提高趨勢。總之，飛科電器近幾年來各項指標普遍較低，市場競爭能力有所下降，整體成長性情況并不是很高，大致呈現先下降后上升趨勢。3）綜合結果分析第一，企業營運能力需要提升。飛科電器當前主要是采用傳統生產模式，企業內部依據市場銷售數據情況進行分析后，再繼續制定后續生產計劃。同時，其中可以發現一些線索智能小家電企業對庫存管理則是利用實際訂單再進行預測，因此企業內部成本不得不增加，而期間運作時間就會延遲，從而對消費者需求也是無法立即得到滿足(李俊熙,陳琪琳,楊子墨,劉寧)。而企業應收賬款數據比較大，自身運營效率逐漸降低，可能是經銷商采用匯票結算無需支付利息，所以飛科集團企業存在大額度應收票據，且應收票據平均周轉天數較長。第二，企業盈利能力總體性呈下降趨勢。飛科電器有著非常好文化底蘊，但近幾年公司快速增長，但是并沒有建立較為良好品牌。同時，飛科集團智能小家電產品質量問題也依然存在，這些也對企業后期發展提出更為嚴峻挑戰，而合資企業過度影響也在提醒飛科電器，飛科集團企業需要自身加強發展，這樣才能提高市場競爭能力。結論與展望1）研究結論本文首先整理企業成長性國內外研究文獻，構建智能小家電行業成長性評價體系，選取案例企業進行合理性檢驗工作，其中主要分析飛科集團企業財務指標影響因素，并綜合對比企業所處智能小家電行業環境，同時運用功效系數法從定量角度綜合評價其成長性，進而為智能小家電行業發展提出切實可行對策。（1）智能小家電企業發展與行業環境密切相關智能小家電行業需積極應對轉型風險，市場環境日益激烈，整體成長性需要提高，外部環境對飛科集團企業成長性具有明顯影響。同時，我國智能小家電市場上自主品牌競爭能力較弱，依賴合資企業現象比較嚴重，在內外部共同影響下，智能小家電行業中公司各項指標都有所下降，企業盈利質量下滑，導致經營利潤減少。（2）智能小家電企業內部各項能力存在不均衡企業成長質量需要提高。國內大多數智能小家電行業上市公司中自主品牌存在缺乏打造暢銷產品能力，或者合資品牌拖累自主品牌發展和少數暢銷智能小家電產品盈利被稀釋等方面問題，從而導致飛科集團企業盈利能力較差。其次，其中可以發現一些線索飛科集團企業成長速度在近年來不斷降低(郭永春,魏宏宇,戴云,2024)。這在一定程度上闡明在過去幾年里，隨著產業競爭不斷升級，行業內各個智能小家電上市公司正面臨著巨大外部壓力，飛科集團企業產業升級必須加快，若缺乏宏觀發展計劃而導致定位不夠清晰，結果會使品牌原有用戶不斷被劃分，內部組織發展動力不足，從而對成長水平產生不利影響。（3）智能小家電企業發展整體成長性有所下降智能小家電行業內各個企業已經開始關于智能小家電存量方面競爭，未來外資投資將全面對智能小家電行業開放，企業市場競爭也會逐漸加大，所以，飛科集團企業更應重視打造差異化產品，加大對智能小家電產品研發投入，增強自主品牌在市場上競爭能力，從而滿足消費者多方面需求，改善對合資產品品牌過于依賴情況，以便企業實現激烈市場競爭突圍。2）基本建議（1）制定適宜長遠戰略目前智能小家電企業傳統行業不得不進行轉型升級，新技術新產品逐漸出現在市場競爭中，越來越多消費者被新產品所吸引，面對不斷激烈競爭環境，智能小家電企業更加應該依照自身實際情況，制定合適發展戰略，增加企業市場競爭力。（2）增強研發創新能力智能小家電企業可加大對技術研發實力和營銷能力投入，自主設計研發生產，開展新產品創新工作，同時企業還可以通過創新聯合模式提升自主創新能力，行業內部企業間共同開發和共享成果，因為單個產品可能難以負擔經濟或者技術繁多要求，但使用這種方法不僅會減輕企業投資壓力，而且也實現企業之間優劣勢互補，縮短技術研發和創新所需投入時間。（3）大力發展自主品牌企業研發和創新能力程度可以體現其市場競爭能力水平，并且能夠具體通過產品市場份額占比情況大致進行判斷。目前，我國智能小家電市場處于成熟期階段，智能小家電本身是一種競爭型產品，產品質量和品牌影響對于企業產品發展都很關鍵，智能小家電企業可以通過精準市場定位來逐步擴大市場，其中可以發現一些線索根據不同市場需求有所差異，利用自身企業內外部資源，不再過于依賴合資企業，充分發揮自身優勢品牌影響力，有利于企業未來更好成長。3）研究不足首先，案例企業數量不足。由于本人能力和研究條件有限，只選擇智能小家電行業中代表性企業進行研究，涉及案例企業數量不多。其次，評價指標選擇不夠全面。本文在構建企業成長性評價體系中，主要從財務視角進行研究，而內部其他非財務和外部行業環境方面有些因素只是在分析評述中簡單提及，并未完整納入評價模型。同時，評價方法合理性有待完善。本文主要使用功效系數法綜合評價案例企業，其中所選擇權重是根據企業績效評價標準所確定，評價指標具體影響在一定程度上無法準確體現。4）未來展望企業成長性可以體現企業目前管理水平以及未來經營情況，對行業健康持續成長也提供參考價值，因此本人將繼續學習相關知識技能，加強對案例企業和行業研究。首先，可以增加案例企業數量，利用具體實際案例對評價體系進行多層次檢驗，提高合理和有效性。其次，可以增加一些代表性財務指標和非財務指標，從而補充完善現有評價體系，并從其他不同視角進行深入研究，以此更加全面分析企業成長性相關問題。此外，評價方法權重確定也要深入思考，應該找到一套更準確分配方法，甚至能專門用于智能小家電行業研究，科學客觀評價和衡量企業成長性情況。參考文獻亞當·斯密.國富論(郭大力,王亞南譯)[M].北京:商務印書館,2003.彭羅斯.企業成長理論[M].上海:上海人民出版社,1959.CapassoM,TreibichT,VerspagenB.Themedium-termeffectofR&Donfirmgrowth[J].SmallBusinessEconomics,2018,45(01):39-62.BeckT,DemirA,LevineR.SMEs,growth,andpoverty:Cross-countryevidence[J].JournalofEconomicGrowth,2005,10(03):199-229.FrancoM,HaaseH.Failurefactorsinsmallandmedium-sizedenterprises:Qualitativestudyfromanattributionalperspective[J].InternationalEntrepreneurshipandManagementJournal,2010,6(04):503-521.TrinhL,DoanH.Internationa