第頁第一章總論本章學習要點：本章主要闡述了企業財務管理的基本原理。通過學習，應當理解財務管理的概念，財務管理的目標，明確財務管理的特點及職能，以及財務管理活動及其所體現的財務關系，了解企業的組織形式,財務管理機構組織形式和財務管理的環境，1.1財務管理基本概念一,財務管理的基本概念財務管理是對企業財務活動（即資金運動）及其所體現的財務關系的管理。這一章主要講的是：財務管理原委是做什么工作的？財務管理的探討對象是什么？要解決這個問題，首先要了解財務管理的探討對象。而財務管理的對象又是企業的整個資金運動過程。所以首先我們要了解一下資金運動有哪些過程和形式。(一)資金運動及其形式：1,工業企業：實物商品資金運動

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貨幣資金商品資金生產資金增值的商品資金增值的貨幣資金籌資投資,生產銷售,收回,安排以上過程我們都比較熟識，但是現階段，出現越來越多的股份公司，債券公司，那么在這些公司內部，他們的資金運動又該如何表示呢？事實上我們只要從這些企業和一般企業的不同點著手就可以了：二者的不同點在于籌集資金的方式不同：（1）股份公司是通過發行股票來籌資，而我們一般把股票叫做“金融商品”。（2）而一般工業企業的資金來源大部分是依靠上一個資金循環過程中因銷售而得以增值的資金。二者雖然在籌資方式上有所不同，但這兩大類企業總免不了要進行生產，所以他們的生產過程是相同的。有了這番比較，我們就可以把原來的“實物商品資金運動”公式稍稍改變一下，就變成了“金融商品資金運動”公式。2,股份制企業：金融商品資金運動

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G金融商品貨幣資金貨幣資金金融商品發行股票籌集資金企業用增值的貨幣資金回購股票或償還到期的債券即只需在公式兩頭加個G（金融商品），從公式看，無論是那種資金運動形式，都是主要探討：籌資,投資,運用,收回,安排這幾個主要階段，而這幾個階段也是財務管理的重點所在。二,財務活動及財務關系：（一）財務活動：從剛才劃的定義來看，“資金運動”事實上就是“財務活動”，我們剛說過籌資,投資,運用,收回,安排等幾個階段是財務管理的重點所在，現在就介紹一下幾個重點：1,籌資：所謂籌資，顧名思義，就是籌集資金的活動。開辦一個企業，不象做個體戶（電工,裁縫,點子公司），有的幾乎可以無本經營，只要有一技之長即可。開辦企業之始，首先遇到的就是資金問題。那么我們在籌集資金的時候有什么講究,竅門嗎？

（1）確定籌集多少資金？即第一步要把總額確定下來。

（2）每種籌資方式對每個不同企業來說都有利有弊。須要依據自身狀況,實力,偏好選擇不同的籌資方式，但要留意符合一條原則：最終達到成本最低,風險也盡可能低。

舉例：看一下每種籌資方式的特點。

a,發行股票：無須歸還；經營不善可不分股息；股東參及經營管理導致股權分散化。

b,發行債券：到期償還；每期要支付利息；債權人無權參及經營管理。

如選擇了發行股票，兩種股票的發行比例：a,一般股：有決策權b,優先股：無決策權優先股占整個股票發行總量的比例高，對企業有利。如選擇了發行債券，則必需遵守兩條：a,公司發行債券的總金額不能大于企業凈資產的40%。b,債券利率略高于同期居民定期儲蓄存款利率，但不能超過40%。如：2.25%×140%=3.15%調息后債券利率隨之下降。（3）介紹一下籌資渠道：（即兩種資金來源）自有資金：全部者權益部分。如：發行股票,留存收益。債務資金：負債部分。如：發行債券,銀行借款。對于大家來講，可以借助資產負債表來理解，表的右邊表示的負債和全部者權益，這就體現企業資金來源的兩個渠道，負債籌資，全部者權益籌資，這就造成企業的籌資活動。而全部者權益，是實收資本,股本*投資者的直接投入,公司增發股票形成的。至于盈余公積金,未安排利潤是從公司稅后凈利潤所形成的留成收益，屬于企業的內部資金來源，構成企業自有資金來源。2,投資：廣義：包括對外投資過程,企業內部資金的運用過程。

狹義：對外投資。和籌資活動相對，企業在進行投資活動的時候一樣也要考慮投資的規模,結構。規模太大，可能會不利于本企業資金周轉，太小，可能會使唾手可得的收入付之東流。結構：在投資前如不精密計算,預料，而胡亂,盲目地投資一通，就有可能得不償失。如：不細致分析市場行情，就隨隨意便大量購買一家業績很差的企業的股票，就很有可能血本無歸。3,資金營運：（1）“營運資金”的概念。（流淌資金）

流淌資產－流淌負債=流淌資金（營運資金）通俗地說，即1年內變成現金的錢減1年內要還的錢，即在這1年內能用于營運的錢。這事實上是一個表示償債實力的指標。資金的營運活動是指企業在日常生產經營過程中關于短期資金的管理,也就是短期資金的投放活動，這也可以回到資產負債表的左半部分下的貨幣資金,應收賬款,存貨。對貨幣資金,應收賬款,存貨等的管理叫流淌資金的管理，也可以叫營運資金的管理。對于工業企業來講，

（2）另外還要留意一點：即營運資金的周轉。

一般有2個指標可用于表示營運資金的周轉速度，即：應收帳款周轉率,存貨周轉率，都是指標值越大，表示營運實力越強。4,安排：

留意安排概念的廣義,狹義之分（不同點在于安排對象的范圍）：

廣義：包括對投資收入,利潤的安排。狹義：僅指對利潤的安排。（二）財務關系

從“財務管理”的定義：可知除了資金運動,財務活動以外，財務關系也是財務管理的內容。企業的各項財務活動必定要及國家,企業全部者,債權人,債務人和員工等發生經濟關系，這種關系稱為財務關系。這些關系是：1,企業向國家納稅,交費的關系2,企業同全部者之間的財務關系3,企業同其債務人,債權人和其他利害關系人之間的信用結算關系4,企業及內部各單位之間的財務關系5,企業及員工之間的支付關系債權人國家企業債務人企業企業全部者客戶供貨商員工1.2財務管理的目標財務管理的目標財務目標，是指企業進行財務活動所要達到的根本目的，是評價企業財務活動是否合理的標準，它確定著財務管理的基本方向。它具有以下特征：1,財務目標在肯定時期具有相對穩定性2,財務目標具有多元性3,財務目標具有層次性二,一般財務目標：是整體目標，它確定著整個財務管理過程的發展方向，是企業財務活動的動身點和歸宿。依據現代企業財務管理的理論和實踐，最具代表性的財務管理目標主要有以下幾種提法：（一）關于財務管理目標的三種代表性觀點觀點優點缺點

1,利潤最大化

a.b.指針簡單計算及取得

a.b.c.可能導致短期行為傾向

2,資本利潤率最大化或每股利潤最大化a.揭示了投入產出關系和每股盈利水平，便于對比分析b.指針簡單計算及取得

3,*企業價值最大化a.考慮了貨幣時間價值和風險問題b.有利于抑制短期行為a.企業價值的計算較為困難b.表述較為抽象（二）財務管理目標的四種觀點

1,利潤最大化（1）理由：利潤代表了企業新創建的財寶，利潤越多，則企業財寶增加越多，越接近企業的終極目標。（2）存在的問題·沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關系；·沒有考慮利潤的取得時間；·沒有考慮獲得利潤和所擔當的風險的大?。弧ひ仔纬纱罅康亩唐谛袨??！だ麧欘~的確定受會計政策的影響較大，即利潤額是一個受人為因素影響較大的會計指標；2,資本利潤率最大化或每股收益最大化（1）理由：應當把企業的利潤和股東投入的資本聯系起來考察，用每股盈余（或權益凈利率）來概括企業的目標，可以避開“利潤最大化”的缺點。（2）存在的問題·仍舊沒有避開利潤最大化指標的第2－5個缺陷。3,股東財寶最大化（1）理由：股東財寶=當時的股票價格×持有的股份數（2）存在的問題·股東財寶最大化在很大程度上不屬于管理當局可控范圍之內，理財人員的行為不能有效地影響股東財寶；·股東財寶最大化作為理財目標的運行成本較高；·股東財寶最大化可以作為股份的目標函數，但不相宜于獨資企業及合伙企業。因為后者不存在股票,股票交易以及股利等問題?！⒐蓶|財寶最大化作為公司理財的目標函數，事實上是將企業經營績效單純地及股票市場連接在一起。在證券市場無效的狀況下，這一目標函數首先將導致財務決策的不合理，進而導致整個社會經濟資源的低效或無效安排?！?,企業價值最大化⑴理由：所謂企業價值是企業將來現金流量按加權平均資本成本進行折現的現值。因此，企業價值的大小取決于：企業將來現金流量,加權平均資本成本和企業存續期。企業價值是一個前瞻性質的概念，它反映的不是企業現有資產的歷史價值或賬面價值，不是企業現有的財務結構，而是企業將來實現獲得現金流量的實力及其風險的大小。能夠使企業價值最大化的最重要因素就是力爭使企業經營活動所帶來的現金流量達到最大。企業價值最大化，考慮了資金的時間價值和風險問題。企業所得收益越多，實現收益的時間越近，應得的酬勞越是穩定，則企業的價值或股東財寶越大。這一目標還充分體現了對企業資產保值增值的要求，有利于制約企業追求短期利益行為的傾向。所以企業價值最大化是較為合理的財務管理目標。三,詳細財務目標：是指在整體目標制約下，從事某一部分財務活動所要達到的目標。財務管理目標可以概括為以下幾個方面：1,企業籌資管理目標在滿意生產經營須要狀況下，以較低的籌資成本付出和較小的籌資風險，獲得同樣多的資金（或較多的資金）2,企業投資管理目標以較低的投資風險及投資投放和運用，獲得同樣多的投資收益，或較多的投資收益。3,企業營運資金管理目標合理運用資金，加速資金周轉，不斷提高資金利用效果。4,企業利潤安排管理目標企業合理確定利潤的留分比例以及安排形式，以提高企業的潛在收益實力，從而提高企業總價值。四,不同利益主體財務目標的沖突及協調1,全部者及經營者的沖突及協調經營者和全部者主要沖突就是經營者盼望在提高企業價值和股東財寶的同時，能更多的增加享受成本，而全部者和股東則盼望以較小的享受成本提高企業價值或股東財寶。為了解決這一沖突，全部者可用解聘,接受,激勵等措施來調整沖突。2,全部者及債權人的沖突及協調全部者及債權人的沖突主要有全部者可能未經債權人同意，要求經營者投資比債權人預料風險要高的項目；其次，全部者未經現有債權人同意，要求經營者發行新債券或借新債，致使舊債券或老債券價值降低。上述沖突可用限制性借債,收回借款和不再借款方法來協調。1.3企業組織形式一,企業組織形式1,企業組織形式，按投資組合形式的分為3類：（1）獨資企業（2）合伙企業（3）公司制企業。公司企業可分為無限公司,有限責任公司,兩合公司,股份等。有限責任公司：是由兩個以上股東共同出資，每個股東以其所認繳的出資對公司擔當有限責任，公司以其全部資產對其債務擔當責任的企業法人。特征：資本總額不分為等額股份；不發股票；股份的轉讓嚴格限制；限制股東人數；股東以其出資比例享受權利，擔當義務。股份：全部注冊資本由等額股份構成并通過發行股票籌集資本的企業法人。特征：資本分為等額股份；股東以其認購股份對公司擔當有限責任，公司以其全部財產對公司債務擔當責任；經批準,股票可公開發行,轉讓；股東不得少于規定的數目，但無上限；股東以其持有股份，享受權利，擔當義務；會計報告經審查驗證后公開。舉例分析：例1：亨利·福特汽車制造企業發展過程中的三個階段（A,B,C）A：最初亨利利用自己的錢投資辦了一個企業。B：后來亨利企業有了較多的客戶，于是向銀行借款以擴大經營。C：進一步發展后亨利企業須要更多的資金，而銀行考慮自身風險拒絕追加貸款，于是向社會發售股票籌資。例2：孟威—路易飯店的創建孟威獨資經營的飯店發展很快，目前他面臨一個選擇，是接著獨資經營還是組成公司經營？最終他放棄了這兩個方案，選擇做一個合伙人。他的一個朋友路易具有飯店管理的閱歷和愛好，情愿和孟威一起合伙經營。于是他們組建了孟威—路易飯店。獨資企業,合伙企業,公司比較

獨資企業合伙企業公司1,出資人1人兩人或兩人以上數量眾多2,經營管理

出資人為經理合伙人之一為經理股東大會選舉聘任經理3,責任

無限責任

無限責任且合伙人互為代理有限責任且股東非互為代理4,所得稅個人所得稅個人所得稅公司所得稅5,設立難易程度及成本易低易低難高6,全部權轉讓難難易7,籌資規模及吸引力小小大8,壽命有限有限永久本課程以公司形式為探討對象。由于公司全部權及經營權相分別的特點，財務分層管理就成為必要。二,財務的分層管理在獨資和合伙制企業組織形式下，企業的全部權及經營權合二為一，企業的全部者同時也是經營者，他們享有財務管理的全部權利，并擔當一切財務風險或責任。當企業一旦采納公司組織形式，全部權主體和經營權主體就發生分別，這時，公司的財務管理權也相應分屬于全部者和經營者兩個方面。所謂財務的分層管理是針對公司制企業而言的。在公司制下，企業財務權分屬于不同的財務主體，每一個財務主體為維護其自身利益，必定要行使其自身的管理權利，這就是財務的分層管理。詳細為：（1）出資者財務：全部者作為企業的出資者，主要行使一種監控權力，其主要職責就是約束經營者的財務行為，以保證資本安全和增值。（2）經營者財務：作為企業法人財產權的理財主體，其對象是全部法人財產，是對企業全部財務責任的綜合考察。其主要著眼點是財務決策,組織和財務協調。（3）財務經理財務：是經營者財務的操作性財務，留意日常財務管理。其主要對象是短期資產的效率和短期債務的清償。企業日常財務機構的設置也是執行財務經理財務的職能，一般而言，企業日常財務管理機構可分為三種類型：（1）以會計為軸心的財務管理機構，適合中,小型企業。（2）及會計機構并行的財務管理機構，適應于大型企業。（3）公司型財務管理機構，適用于集團公司或跨國公司內部。1.4財務管理環境財務管理環境又稱理財環境，是指對企業財務活動和財務管理產生影響作用的企業內外的各種條件。其中金融環境是最為主要的環境因素。一,財務管理的法律環境財務管理的法律環境是指企業和外部發生經濟關系時所應遵守的各種法律,法規和規章。(一)企業組織法規《中華人民共和國公司法》,《中華人民共和國全民全部制工業企業法》,《外資企業法》,《中外合資經營企業法》,《中外合作經營企業法》,《合伙企業法》等?！豆痉ā穼镜脑O立條件,設立程序,組織機構,組織變更和終止的條件和程序等都做了規定，包括股東人數,法定資本的最低限額,資本的籌集方式等其他企業也要依據相應的企業法來進行其理財活動。(二)稅務法規所得稅的法規,流轉稅的法規和其他地方稅的法規。(三)財務法規建立資本金制度,固定資產的折舊,成本的開支范圍,利潤的安排。除上述法規，及企業財務管理有關的法規，還有各種證券法規,結算法規,合同法規等。二,經濟環境這里所說的經濟環境是指企業進行財務活動的宏觀經濟狀況。經濟發展狀況經濟發展的速度會影響到企業的理財活動。經濟增長快，則企業要增加廠房,機器,存貨,工人及專業人員等。從而須要籌集資金。經濟發展的波動，最先影響到企業的銷售額。銷售下降會阻礙企業現金的流轉。例如，產成品積壓不能變現，須要籌資以維持運營；銷售增加會引起企業經營失調，例如存貨枯竭，需籌集資金以擴大經營規模。(二)通貨膨脹(三)利息率波動銀行貸款利率的波動，以及及此相關的股票和債券價格的波動，既給企業以機會，也是對企業的挑戰。表現在為過剩資金選擇投資方案是，利用這種機會可以獲得營業以外的額外收益。在選擇籌資來源時，狀況及此類似。(四)政府的經濟政策國家對某些地區,行業,經濟行為的優惠,激勵和有利傾斜構成了政府政策的主要內容。反之，則是對另外一些地區,行業和經濟行為的限制。(五)市場競爭三,金融市場環境金融市場是指資金融通的場所。廣義的金融市場，是指一切資本流淌的場所，包括實物資本和貨幣資本的流淌。廣義金融市場的交易對象包括借貸,票據承兌和貼現,有價證券的買賣,黃金和外匯買賣,辦理國內外保險,生產資料的產權交換等。狹義的金融場一般是指有價證券市場，即股票和債券的發行和買賣市場。(一)金融市場的分類

(二)金融市場的組成：1,主體：金融機構（中介機構）2,客體：金融資產，如商業票據,政府債券,公司股票等各種信用工具3,參與人：供應者和需求者(三)金融機構中央銀行（中國人民銀行）：管理金融活動；政策性銀行（國家開發銀行,中國進出口銀行,中國農業發展銀行）：政府設立，以貫徹政策，不以盈利為目的；商業銀行（工行,農行,中行,建行；交行,光大銀行,華夏銀行等）：以盈利為目的；非銀行金融機構（如保險公司,信托投資公司,證券機構,財務公司,金融租賃公司等）：限定業務的金融機構。(四)金融市場及企業理財1,金融市場是企業投資和籌資的場所。2,企業通過金融市場使長短期資金相互轉化。3,金融市場為企業理財供應有意義的信息。(五)金融性資產的特點1,流淌性：是指金融性資產能夠在短期內不受損失地變為現金的屬性。2,收益性：是指某項金融性資產投資的收益率高低。（流淌資產的收益性低于固定資產。）3,風險性：是指某種金融性資產不能復原其原投資價格的可能性。上述三種屬性相互聯系,相互制約。流淌性和收益性成反比，收益性和風險性成正比。(六)金融市場上的價格：利率在金融市場上，利率是資金運用權的價格。一般來說，金融市場上資金的購買價格，可用下式表示：利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+變現力附加率+違約風險附加率+到期風險附加率1,純粹利率純粹利率是指無通貨膨脹,無風險狀況下的平均利率。純粹利率的高低受平均利潤率,資金供求關系和國家調整的影響。2,