第6章

投資管理《理財學》教材編寫組（高職）第六章投資管理本章主講內容第一節項目投資決策第二節證券投資決策理財學》教材編寫組本章教學目的熟悉項目投資的特點與決策程序；掌握項目現金流量的分析方法；掌握項目投資決策評價指標的含義、計算方法以及在項目投資決策中的具體應用；熟悉證券投資的目的與特點；熟練掌握債券、股票和基金的估值方法。理財學》教材編寫組第一節項目投資決策一、項目投資管理概述二、項目投資的現金流量分析三、項目投資決策的基本方法四、項目投資決策方法的應用理財學》教材編寫組一、項目投資管理概述（一）項目投資的特點（二）項目投資計算期與投資資金的確定（三）項目投資的決策程序理財學》教材編寫組（一）項目投資的特點項目投資是對特定項目所進行的一種長期投資行為。其特點表現如下：投資規模較大，投資回收時間較長。投資風險較大。項目投資的次數較少。項目投資決策必須嚴格遵守相應的投資程序。理財學》教材編寫組（二）項目投資計算期與投資資金的確定項目計算期（n）：指投資項目從投資建設開始到最終清理結束整個過程的全部時間，包括建設期（s）和運營期（p）。

n＝s+p項目原始總投資是反映項目所需現實資金的價值指標。原始總投資等于企業為使投資項目完全達到設計生產能力而投入的全部現實資金。投資總額是反映項目投資總體規模的價值指標，它等于原始總投資與建設期資本化利息之和。其中建設期資本化利息是指在建設期應計入投資項目價值的有關借款利息。理財學》教材編寫組（三）項目投資的決策程序項目投資的決策程序一般包括以下幾個步驟：

1．投資項目的提出2．投資項目的可行性分析（1）國民經濟可行性分析（2）財務可行性分析（3）技術可行性分析

3．投資項目的決策

4．投資項目的實施與控制理財學》教材編寫組二、項目投資的現金流量分析在項目投資決策中，現金流量是指該項目投所引起的現金流入量和現金流出量的統稱，它可以動態反映該投資項目的投入和產出的相對關系。理財學》教材編寫組（一）現金流量的構成在項目投資決策分析時，通常用現金流出量、現金流入量和現金凈流量來反映項目投資的現金流量。現金流出量（COF)是由于項目投資而引起的現金支出增加額。現金流入量(CIF)是由于項目投資而引起的現金收入增加額?，F金凈流量(NCF)是一定時期內現金流入量減去現金流出量的差額。理財學》教材編寫組（二）項目投資現金流量分析的假設財務可行性分析假設全投資假設建設期間投入全部資金假設經營期和折舊年限一致假設時點指標假設理財學》教材編寫組（三）現金流量預測的具體方法在實務中更重視按時間劃分現金流量期初現金流量壽命期內現金流量期末現金流量理財學》教材編寫組（1）建設期現金流量建設期現金流量除原有固定資產的變價收入為現金流人量外，均為現金流出，包括：①土地使用費用支出；②固定資產方面的投資；③流動資產方面的投資；④其他方面的投資。理財學》教材編寫組（2）營業期現金凈流量(NCF)營業期現金凈流量(NCF)=營業利潤—所得稅+非付現成本十該年回收癡額=凈利潤+非付現成本+該年回收額非付現成本主要包括該年折舊額和該年攤銷額。該年回收額主要包括以下三個方面：固定資產殘值收入或變價收入原來墊支在各種流動資產上的資金收回停止使用的土地變價收入等。理財學》教材編寫組

當投入資金為借入資金時營業期NCF的確定

主要有以下兩個方面：(1)由于規定建設期發生的與購建項目相關的長期資產的相關利息支出可以資本化，所以在確定長期資產原值時，必須考慮資本化利息。

(2)經營期借款利息可以稅前列支。但據全投資假設，在進行投資決策時，不應該考慮借款利息，所以在確定現金凈流量時，必須加上該年的利息支出?，F金凈流量(NCF)=銷售收入—付現成本—所得稅+該年回收額+該年利息費用=該年凈利潤+該年折舊+該年攤銷額+該年回收額十該年利息費用理財學》教材編寫組（3）終結現金流量終結現金流量經營現金流量非經營現金流量固定資產殘值變價收入以及出售時的稅賦損益墊支營運資本的收回理財學》教材編寫組【例6-1】甲公司準備投資一新項目，該項目需要投資固定資產10萬元，使用壽命5年，采用直線法折舊，期滿有殘值1萬元。另外，需投資2萬元用于員工培訓，在建設期初發生，其他不計。該項目建設期為1年，投產后每年可實現銷售收入12萬元，每年付現成本8萬元。假定所得稅率為25％，試計算該項目的現金凈流量。理財學》教材編寫組營業現金流量計算表單位：萬元

年度 投入額稅后利潤折舊額殘值回收現金凈流651.83.4531.651.83.4541.651.83.4551.651.83.4561.651.813.45理財學》教材編寫組三、項目投資決策的基本方法

項目投資評價的指標主要有投資利潤率、靜態投資回收期、凈現值、凈現值率、現值指數、內含報酬率等。這些指標可以按不同標準進行分類：1．按是否考慮資金時間價值，可分為非貼現評價指標和貼現評價指標兩大類。2．按指標性質不同可分為在一定范圍內越大越好的正指標和越小越好的反指標兩大類。3.按指標數量特征可分為絕對量指標和相對量指標。4．按指標重要性可分為主要指標、次要指標和輔助指標。5.按指標計算的難易程度可分為簡單指標和復雜指標。理財學》教材編寫組（一）非貼現的投資評價方法靜態投資回收期法投資利潤率法理財學》教材編寫組1．靜態投資回收期法靜態投資回收期是指使項目投資累積凈現金流量等于零所需要的時間。設靜態投資回收期為P，則有：

P∑NCFt

＝0(其中P為整數)

t=0該方法的決策標準是：靜態投資回收期短于投資人所期望的回收期，則項目可行。理財學》教材編寫組【例6-2】如果某項目的現金凈流量如下表6－2所示，試計算該項目的靜態投資回收期。某項目累計現金凈流量表從累計現金凈流量可知，該項目的投資回收期滿足：3≤P≤4，根據公式有:P＝3＋10÷50＝3.2(年)年份012345NCFi-1504050506070表6－2某項目現金凈流量表年份012345NCFi-150-110-60-1050120理財學》教材編寫組優缺點優點缺點計算簡便，選擇標準直觀，易于理解。沒有考慮資金的時間價值，這種缺陷可以用貼現投資回收期法彌補。將對現金凈流量的預測重點放在“近期”，有利于控制投資風險。沒有考慮回收期滿后的現金流量狀況，可能導致決策者優先考慮急功近利的投資項目。理財學》教材編寫組2．投資利潤率法又稱投資報酬率(ROI)

ROI=P/I×100％P表示年平均凈利潤，I表示投資總額。如果投資項目的投資利潤率高于企業要求的最低收益率或無風險收益率，則該投資項目可行。如果投資項目的投資利潤率低于企業要求的最低收益率或無風險收益率，則該項目不可行。在多個投資項目的互斥性決策中，項目的投資利潤率越高，說明該投資項目的投資效果越好，故應該選擇投資利潤率高的投資項目。理財學》教材編寫組【例6-3】某公司擬建一條生產線，有A、B兩個投資方案，基本情況如表6—3所示。假設無風險投資收益率為6％，該公司應該選擇哪個方案?項目年度A方案B方案投資額凈利潤投資額凈利潤第一年5031007第二年510第三年89第四年126理財學》教材編寫組A方案年平均凈利潤=(3＋5＋8＋12)÷4=7(萬元)B方案年平均凈利潤=(7＋10＋9＋6)÷4=8(萬元)A方案的投資利潤率=7÷50=14％B方案的投資利潤率=8÷100=8％A、B兩方案的投資利潤率都大于6％，A方案的投資利潤率大于B方案的投資利潤率。如果該企業采用投資利潤率法進行決策，則應該選擇A方案。理財學》教材編寫組（二）貼現的評價方法理財學》教材編寫組1．凈現值法凈現值(NPV)是指在項目計算期內，按行業基準收益率或企業設定的貼現率計算的投資項目未來各年現金凈流量現值的代數和。理財學》教材編寫組凈現值的計算步驟

計算投資項目各期的現金凈流量；按行業基準收益率或企業設定的貼現率，將投資項目各期所對應的復利現值系數通過查表確定下來。將各期現金凈流量與其對應的復利現值系數相乘，計算出現值；最后加總各期現金凈流量的現值，即得到該投資項目的凈現值NPV。理財學》教材編寫組判斷標準單項決策時，若NPV≥0，則項目可行。NPV<0，則項目不可行。多項互斥投資決策時，在凈現值大于零的投資項目中，選擇凈現值較大的投資項目。當經營期各年的現金凈流量相等時，可運用年金的方法簡化計算NPV。理財學》教材編寫組評價NPV法考慮了資金的時間價值，增強了投資經濟性評價的實用性；考慮了項目計算期內全部凈現金流量，體現了流動性與收益性的統一；考慮了投資風險，項目投資風險可以通過提高貼現率加以控制。但凈現值是一個絕對數，不能直接反映投資項目的實際收益率，在進行互斥性投資決策，當投資額不等時，僅用凈現值往往無法確定投資項目的優劣；凈現值的計算需要有較準確的現金凈流量的預測，并且要正確選擇貼現率，而實際上現金凈流量的預測和貼現率的選擇都比較困難。理財學》教材編寫組【例6-4】某企業需投資180萬元引進一條生產線，該生產線有效期為6年，采用直線法折舊，期滿無殘值。該生產線當年投產，預計每年可獲凈利潤20萬元。如果該項目的行業基準貼現率為8％，試計算其凈現值并評價該項目的可行性。解：NCF0＝－180（萬元）每年折舊額=180÷6=30(萬元)投產后各年相等的現金凈流量(NCFt)=20＋30=50(萬元)NPV＝－1800＋50×（P／A，8％，6）＝51.15(萬元)由于該項目的凈現值大于0，所以該項目可行。理財學》教材編寫組2．凈現值率法凈現值率(NPVR)是指投資項目的凈現值占原始投資現值總和的百分比。計算公式為：

投資項目凈現值NPVR＝×100％ 原始投資現值凈現值率是一個貼現的相對量評價指標。當NPVR≥0，則項日可行；當NPVR<0．則項目不可行。理財學》教材編寫組優缺點優點缺點考慮了資金時間價值。不能直接反映投資項目的實際收益率?？梢詣討B反映項目投資的資金投入與產出之間的關系。在資本決策過程中可能導致片面追求較高的凈現值率，在企業資本充足的情況下，有降低企業投資利潤總額的可能。理財學》教材編寫組【例6-5】某投資項目建設期1年，經營期5年。其現金凈流量如表6－4所示，貼現率為10％，要求計算該項目凈現值率并評價其可行性。表6－4某投資項目現金凈流量表解：先計算：NPV=－120－60×(P／F，10％，1)十80×(P/A，10％，5)×(P／F，10％，1)=101.14(萬元)

然后，計算該項目凈現值率：

101.14NPVR=120＋60×(P／F，10％，1)＝57.95％該項目的凈現值率大于0，故可以投資。年份0123456NCFi-120-608080808080理財學》教材編寫組3．現值指數(PI-ProfitabilityIndex)法獲利指數又稱現值指數，是指投資項目未來現金流入量(CIF)現值與現金流出量(COF)現值（指初始投資的現值）的比率

現值指數（PI）＝l＋凈現值率（NPVR）

理財學》教材編寫組判斷標準如果PI≥l，則該投資項目行；如果PI<1，則該投資項目不可行。如果幾個投資項目的現值指數都大于1，那么現值指數越大，投資項目越好。但在進行互斥性投資決策時，正確的選擇原則不是選擇現值指數最大的項目，而是在保證現值指數大于1的情況下，使追加投資收益最大化的項目。理財學》教材編寫組評價現值指數法可以從動態的角度反映投資項目的資金投入與總產出之間的關系，可以彌補凈現值法在投資額不同的項目之間不便比較的缺陷。缺點是除了無法直接反映投資項目的實際收益率外，其計算過程比凈現值法的計算過程復雜，計算口徑也不一致。理財學》教材編寫組【例6-6】續前例，但要求計算該項目凈現值率，并評價其可行性。解：80×(P／A，10％，5)×(P／F，10％，1)PI＝

120＋60×(P／F，10％，1)

80×3.791×0.909＝

120＋60×0.909=1.58由于現值指數大于1，根據判斷標準，該項目可行。

理財學》教材編寫組4．內含報酬率法內含報酬率(IRR)又叫內部收益率，是指投資項目實際可以實現的收益率，亦可將其定義為能使投資項目的凈現值等于零時的折現率。

理財學》教材編寫組決策標準當內含報酬率≥資金成本率(或預期收益率)時，項目可行；否則項目不可行。當進行多項目互斥決策時，內含報酬率越大越好。理財學》教材編寫組優缺點優點缺點考慮了資金時間價值；計算比較復雜，特別是對每年現金凈流量不相等的投資項目，一般要經過多次測算才能求得答案；反映出投資項目的真實報酬率，且不受行業基準收益率高低的影響，比較客觀，有利于對投資額不同的項目的決策。當經營期大量追加投資時，可能導致多個IRR出現，或偏高或偏低，缺乏實際意義；再投資收益率假設與實際可能不符。理財學》教材編寫組[例6-7]

某投資項目的現金流量如下表所示：年份012345NCFi-1807070707070如果該項目的資金成本為10％，試用內含報酬率法判斷該項目投資的可行性。解：(P／A，IRR，5)=180÷70=2.571查表得：當i1=25％時，(P／A，25％5)=2.689；當i2=30％時，(P／A，30％，5)=2.436用插值法求得IRR=＝27.33％IRR=27.33％>10％，該投資項目可行。理財學》教材編寫組四、項目投資決策方法的應用獨立項目投資評價多個互斥項目的比較與優選理財學》教材編寫組獨立項目投資評價如果某項目同時滿足NPV≥0，NPVR≥0，PI≥1，IRR≥i（i為資金成本或行業基準利率)，投資回收期P≤標準回收期P0，ROI≥基準利潤率，則項目具備財務可行性，應當接受；如果某項目不滿足上述條件，即同時發生以下情況：NPV<0，NPVR<0，PI<1，IRR<I,P>P0，ROI<基準投資利潤率，該項目不具備財務可行性，應當放棄。如果某項目的主要指標NPV≥0，NPVR≥0，PI≥1，IRR≥i，但次要或輔助指標P>P0或ROI<基準投資利潤率，則可斷定該項目基本上具有財務可行性。理財學》教材編寫組多個互斥項目的比較與優選投資決策中的互斥項目決策時指在決策時涉及多個相互排斥、不能同時并存的投資方案?；コ夥桨笡Q策過程就是在每一個人選方案已具備財務可行性的前提下，利用具體決策方法比較各個方案的優劣，利用評價指標從各個備選方案中最終選出一個最優方案的過程。方法主要有凈現值法、凈現值率法、差額投資內含報酬率法和年等額凈回收額法等。理財學》教材編寫組1、凈現值法和凈現值率法凈現值法和凈現值率法適用于原始投資相同且項目計算期相等的多方案比較決策，即可以選擇凈現值或凈現值率大的方案作為最優方案。理財學》教材編寫組【例6-8】某個固定資產投資項目需要原始投資1500萬元，有A，B，C，D四個相互排斥的備選方案可供選擇，各方案的凈現值指標分別為320．89萬元，411．72萬元，520．60萬元和456．26萬元。按凈現值法進行比較決策如下：∵每個備選項目方案的NPV均大于零，∴這些方案均具備財務可行性。又∵520.60>456.26>411.72>320.89，∴C最優，其次為D，再次為B，最差為A。由于這些方案的原始投資額相同，采用凈現值率法判斷其結果也完全相同。理財學》教材編寫組【例6-9】A公司正在使用一臺舊設備，其原始成本為100000元，使用年限為10年，已使用5年，已計提折舊50000元，使用期滿后無殘值。如果現在出售可得收入50000元，若繼續使用，每年可獲收入104000元，每年付現成本62000元；若采用新設備，購置成本為190000元，使用年限為5年，使用期滿后殘值為10000元，每年可得收180000元，每年付現成本為84000元。假定該公司的資本成本為12％，所得稅稅率為30%，新舊設備均采用直線法計提折舊，要求作出是繼續使用舊設備，還是出售舊設備并購置新設備的決策。理財學》教材編寫組案例6-9解答計算兩個方案的年營業現金凈流量，如下表所示。項目使用舊設備采用新設備銷售收入付現成本年折舊額10400062000100001800008400036000稅前凈利所得稅3200096006000018000稅后凈利2240042000營業現金凈流量3240078000理財學》教材編寫組兩方案現金流量表單位：元

項目012345使用就設備方原始投資營業現金凈流量-500003240032400324003240032400現金流量合計-500003240032400324003240032400更新設備方案原始投資營業現金凈流量固定資產殘值-1900007800078000780007800078000現金流量合計-1900007800078000780007800078000理財學》教材編寫組兩方案凈現值如下

采用舊設備方案的凈現值=32400×(P／A，12％，5)—50000=66802(元)采用新設備方案的凈現值=78000×3．605+10000×0．567—190000=96860(元)通過計算，固定資產更新后，可增加凈現值30058元.因此，應進行固定資產更新。理財學》教材編寫組2、差額投資內含報酬率法指在計算出兩個原始投資額不相等的投資項目的差量現金凈流量的基礎上，計算出差額內含報酬率，并據以判斷這兩個投資項目孰優孰劣的方法。當差額內含報酬率指標大于或等于基準收益率或設定貼現率時，原始投資額大的項目較優；反之，則投資少的項目為優。理財學》教材編寫組【例6-10】某企業有兩個可供選擇的投資項目，其差量凈現金流量如下表所示。假設行業基準貼現率為10％，要求就以下兩種不相關情況選擇投資項目。(1)該企業的行業基準貼現率i為8％；(2)該企業的行業基準貼現率i為12％。012345甲項目NCF-200128.23128.23128.23128.23128.23乙項目NCF-100101.53101.53101.53101.53101.53△NCF-10026.726.726.726.726.7理財學》教材編寫組解答

根據所給資料可知，差量現金凈流量(甲項目的現金凈流量－乙項目的現金凈流量)如下：

ANCFo=﹣100萬元，ANCF1-5=26．70萬元，經過計算可知，甲、乙兩方案的差量內含報酬=10．49％在第(1)種情況下，由于差量內含報酬率大于8％，所以應該選擇甲項目。在第（2)種情況下，由于差量內含報酬率小于12％，所以應該選擇乙項目。

理財學》教材編寫組3、年等額凈回收額法根據所有投資項目的年等額凈回收額指標的大小來選擇最優項目的一種投資決策方法。某一方案年等額凈回收額等于該方案凈現值與相關的資本回收系數的乘積。若某方案凈現值為NPV，設定折現率或基準收益率為i，項目計算期為n，則年等額凈回收額可按下式計算：

A=NPV(A／P，i，n)

或＝NPV／(P／A，i，n)采用年等額凈回收額的方法是在所有投資項目中，以年等額凈回收額最大的項目為優。理財學》教材編寫組【例6-1】某企業擬投資新建一條生產線?，F有三個方案可供選擇：甲原始投資為200萬元，項目計算期為5年，NPV為120萬元；乙原始投資為150萬元，項目計算期為6年，NPV為110萬元；丙原始投資為300萬元，項目計算期8年，NPV為—1．25萬元。行業基準折現率為10％。按年等額凈回收額法進行決策分析如下：甲、乙NPV均大于零，具有財務可行性。丙NPV小于零，該方案不具有財務可行性，只需對甲、乙兩方案進行評價即可。甲年等額凈回收額＝甲方案的凈現值／(P／A，10％，5)＝120÷3．791=31．65(萬元)乙年等額凈回收額=乙方案的凈現值／(P／A，10％，6)＝110÷4．355≈25．26(萬元)因為31．65>25．26，顯然甲方案優于乙方案。理財學》教材編寫組第二節證券投資決策一、公司證券投資管理概述二、證券投資評價理財學》教材編寫組一、公司證券投資管理概述證券投資是指投資者將資金投資于股票、債券、

基金及衍生證券等資產，從而獲取收益的一種投資行為。證券投資的主要目的：與企業長期資金計劃相配合存放暫時閑置的資金獲得長期穩定的投資收益獲得被投資企業的控制權理財學》教材編寫組二、證券投資評價證券價值評價的常用方法：現金流貼現法:對擬投資證券未來各期的現金流進行貼現，貼現值之和即為有價證券的價值。理財學》教材編寫組（一）債券價值評估債券估價的一般模型為：一次還本付息債券的估價模型：P=（M+C）/(1+r)n零票面利率的債券的估價模型:P=M/(1+r)n永久債券的估價模型:V＝I/r理財學》教材編寫組【例6-12】某企業于2010年6月1日購買了一張面值10000元的債券，其票面利率為8％，每年6月1日計算并支付一次利息。該債券于5年后的5月31日到期。當時的市場利率為6％，債券的價格為10500元。該企業是否應購買該債券?解：債券的價值V=10000×8％×(P／A，6%，5)十10000×(P／F，6％，5)＝10842.90(元)該債券的價值大于其價格，該債券是值得買的。

理財學》教材編寫組（二）股票投資價值評價現金流貼現法市盈率法市凈率法理財學》教材編寫組1、用貼現法對股票進行估價基本模型之一股利貼現模型（discounteddividendmethod,DDM）基本模型之二—現金流貼現模型（discountedfreecashflowmethod,DCFM）FCF--公司自由現金流是指公司在經營過程中產生的扣除了固定資產和營運資本投資所需要的資金后能由公司自由支配的現金流。理財學》教材編寫組（1）短期持有股票的估價模型案例：某企業準備購入A公司股票進行投資，預計3年后出售可得價款80000元，在3年中每年可獲取股利收入5000元，假設該企業要求的投資必要收益率為15%，求A股票的內在價值？解：V=5000（P/A，15%，3）+80000（P/F，15%，3）=64055（元）tμ==1)1ttt++(V?iD)1Ni+(Np理財學》教材編寫組（2）長期持有股票，股利穩定不變的股票估價模型該模型也被稱為零成長股票的估價模型。零成長股票是指預期股利金額每年是固定的，即D1＝D2=D3＝…＝Dn（n為∞），則股利支付過程是一個永續年金。股票的估價模型可簡化為：V=D/r理財學》教材編寫組案例某股票每年股利均為4元，投資者要求的最低報酬率為8％，則該股票的價值為：

V=D÷Rs=4÷8%=50（元）當該股票市價≤50元可投資。如果投資者買入市價為45元時，每年獲取4元固定股利，則其實際的投資報酬率為R=4/45=8.89%零成長股票價值計算適合計算優先股股票價值。

理財學》教材編寫組（3）長期持有股票，股利固定增長的股票估價模型該模型也被稱為固定成長股票的估價模型，或戈登模型（GordonModel）三個假設：（1）股息的支付在時間上是永久性的；（2）股息的增長速度是一個常數g；（3）模型中的貼現率r大于股息增長率g。估價模型如下：理財學》教材編寫組[例6-13]某企業股票目前股利為4元，預計年增長率3％，投資者期望的最低報酬率為8％，則該股票的內在價值為：

4×（1＋3％）P=＝82.4（元）

8％－3％若按82.4元買進，則下年度預計的投資報酬率為：Rs＝（D1÷P0）＋g

＝4×（1＋3％）÷82.4＋3％＝8％理財學》教材編寫組（4）非固定成長股票的價值一般要分段計算，才能確定此種股票的價值。以兩階段成長股票為例：假設某公司期初股利為D0，在今后n年內每年增長率為g，n年后股利增長率放慢為gn

，在市場利率為r時，問該如何評估該公司股票的內在價值？前一階段是固定成長股票，后一階段是一個永續的固定成長股票。估價模型如下：理財學》教材編寫組

【例6-14】股票市場預期某公司的股票股利在未來的3年內高速成長，成長率達到15％，以后轉為正常增長，增長率為10％，已知該公司最近支付的股利為每股3元，投資者要求的最低報酬率為12％。試計算該公司股票目前的市場價值。理財學》教材編寫組解答：首先，計算前3年的股利現值：年份股利(Dt)現值系數(12％)現值(PVDt)13×(1+15％)×0.89293.0823×(1+15％)2×0.79723.162933×(1+15％)3×0.71183.2476合計9.4909然后，計算第3年底該股票的價值：V＝D4/（Rs－g）＝3×(1+15％)3×（1＋10％）÷（12％－10％）＝250.94(元)再計算其第3年底股票價值的現值PVP0=250.94/（1+12％）3=178.619(元)最后，將兩階段現值相加便能得到目前該股票的價值，即：V=9.4909＋178.619=188.11(元)理財學》教材編寫組2、市盈率法分析股票價值PE是指股票的本益比，也稱為“利潤收益率”，“市盈率是某種股票普通股每股市價與每股盈利的比率。據市盈率做出投資決策，方法之一：買入市價低于價值的股票，賣出市價高于價值的股票。方法之二：選擇投資實際市盈率低于理論市盈率的股票，出售市盈率高于理論值的股票。理財學》教材編寫組【例6-15】某公司的市盈率為15，該公司的每股收益為0.8元，行業同類企業股票的平均市盈