中國白卡紙行業重點企業對比分析一、基本情況對比白卡紙可分為原生白板紙與再生白板紙，其中原生白板紙原材料為木漿，再生白板紙原材料為廢紙。白卡紙是一種較厚實堅挺純優質木漿制成的白色卡紙，經壓光或壓紋處理，主要用于包裝裝潢用的印刷承印物。白卡紙行業中，上市企業公司山東晨鳴紙業集團股份有限公司是中國造紙龍頭企業，是以制漿、造紙為主的現代化大型綜合企業集團，在全國擁有多個生產基地，年漿紙產能1100多萬噸，晨鳴集團是國內A、B、H三支股票上市公司。晨鳴在山東、廣東、湖北、江西、吉林等地建有6個生產基地。晨鳴集團主要產品包括文化紙、銅版紙、白卡紙等市場占有率均位居全國前列。廣東冠豪高新技術股份有限公司于1993年在湛江經濟技術開發區成立，1995年建成投產。2003年6月在上海證券交易所掛牌上市;公司產品覆蓋無碳復寫紙、熱敏記錄紙、不干膠標簽材料、熱升華轉印紙、高檔涂布白卡紙(煙草包裝用紙、食品包裝用紙、高端社會產品包裝用紙)、彩盒及精密涂料等領域，相關產品在國內市場上占有較大份額，居于領先地位。其中，公司在1995年自主研發、生產出國內第一張煙用涂布白卡紙，填補了國內白卡紙市場的空白，開啟了國內煙卡紙逐漸替代進口煙卡紙的時代，目前煙草包裝用紙在高端煙卡國內市場占有率第一。山東博匯紙業股份有限公司成立于1994年，總部位于山東淄博。2004年在上海證券交易所主板掛牌上市。公司擁有山東、江蘇兩大生產基地。公司專注于漿紙一體化的研發、生產、銷售，主營產品為白紙板、瓦楞紙、箱板紙、石膏護面紙等。晨鳴紙業vs冠豪高新vs博匯紙業基本情況對比1資料來源：企查查、整理二、經營情況對比1、總營業收入對比近年來，商超、快遞、外賣業一直在尋求塑料替代品，環保白卡紙為首選。我國互聯網外賣訂單持續高增，商家對于環保餐盒的需求量顯著提升。根據《國家食品安全標準食品接觸用紙和紙板材料及制品》，食品級包裝用紙需以原木漿為原料，白卡紙有望成為主要替代材料；三家企業總營收近年來整體呈現上漲的趨勢，2021年晨鳴紙業、冠豪高新、博匯紙業總營收分別為330.2億元、73.9億元以及162.76億元，且晨鳴紙業的營收始終高于其他兩家企業。2022年上半年各自的營收為166.8億元、38.1億元以及88.7億元。2019-2022年上半年中國白卡紙行業重點企業總營業收入(億元)2資料來源：企業年報、整理2、總營業成本對比從三家企業營業成本來看，也整體呈現上漲的趨勢；2021年晨鳴紙業、冠豪高新、博匯紙業各自的營業成本分別為：225.2億元、60.1以及125.44億元。2022年上半年各自的營業收入分別為140.5億元、32.5億元以及73.6億元。2019-2022年上半年中國白卡紙行業重點企業總營業成本(億元)3資料來源：企業年報、整理3、白卡紙營業收入對比藥品和高檔化妝品銷量回暖，包裝消費升級提升白卡紙下游需求。白卡紙下游需求多樣化，多用于制作藥品、香煙乳制品、臺歷、名片等高檔包裝，以及食品包裝、餐飲服務類等環保包裝。2021年以來，必選品增長穩健，可選消費于二季度逐步復蘇，藥品和化妝品銷售額顯著回升，卷煙和乳制品銷量保持平穩增長，互聯網外賣訂單量高增，隨著消費升級和環保政策，白卡紙行業景氣度較旺；從2019-2021年三家企業的白卡紙營業收入來看，2021年晨鳴紙業、冠豪高新以及博匯紙業的白卡紙營收分別為95.8億元、71.8億元以及125.08億元，較2020年度均實現正增長。2019-2021年中國重點企業白卡紙營業收入(億元)4資料來源：企業年報、整理4、白卡紙營業成本對比兩家企業白卡紙營業成本變化趨勢與其該業務營收變化趨勢一致，2021年晨鳴紙業、冠豪高新以及博匯紙業的白卡紙營業成本分別為65.41億元、58.4億元以及89.81億元。2019-2021年中國重點企業白卡紙營業成本（億元）5資料來源：企業年報、整理5、白卡紙毛利率對比對比三家企業白卡紙業務毛利率情況，晨鳴紙業和博匯紙業該業務的毛利率一直呈現上漲的趨勢，而冠豪高新的白卡紙業務毛利率呈現下降的趨勢；2021年三家企業該業務的毛利率分別為31.7%、18.7%以及28.2%。2019-2021年中國重點企業白卡紙毛利率6資料來源：企業年報、整理相關報告：《中國液體食品包裝用白卡紙行業市場全景調查及未來前景規劃報告》三、產銷量與庫存量博匯紙業白卡紙產銷量近年來呈現穩步上漲的趨勢，2021年其產銷量為225.75萬噸以及225.22萬噸，其2021年庫存量為10.43萬噸。2019-2021年博匯紙業白卡紙的產量、銷量、庫存量(萬噸)7資料來源：企業年報、整理四、研發投入情況對比從研發投入金額情況來看，2021年晨鳴紙業、冠豪高新以及博匯紙業各自的研發投入金額為14.54億元、3.41億元以及5.56億元，晨鳴紙業的研發投入金額遠遠高于其他兩家企業；從研發投入占比來看，2021年各自的研發投入占比為4.4%、4.6%以及3.4%。2019-2021年中國白卡紙行業重點企業研發投入(億元)8資料來源：企業年報、整理2019-202