恒瑞醫藥股權激勵方案及評價實例目錄TOC\o"1-2"\h\u6873恒瑞醫藥股權激勵方案及評價實例 18491.1恒瑞醫藥公司概況 150081.2恒瑞醫藥股權激勵方案介紹 3183811.2.1第一期股權激勵方案 3302981.2.2第二期股權激勵方案 6231221.2.3第三期股權激勵方案 7110691.3恒瑞醫藥股權激勵方案實施情況 1079241.3.1第一期股權激勵實施情況 10147421.3.2第二期股權激勵實施情況 11196601.3.3第三期股權激勵實施情況 1123684第2章股權激勵對恒瑞醫藥創新績效的評價分析 13146562.1股權激勵對創新績效的影響路徑 1319362.2建立創新績效考核指標體系 1457672.3股權激勵對創新績效的影響分析 15178232.3.1創新投入階段分析 1518732.3.2創新產出分析 21277662.3.3創新成果轉化分析 22恒瑞醫藥公司概況江蘇恒瑞醫藥股份有限公司，股票代碼為600276，是我國醫藥行業的龍頭企業。恒瑞醫藥成立于1997年，經江蘇省人民政府批準設立，由連云港市醫藥工業公司為主要發起人，聯合中國醫藥工業公司、連云港市醫藥工業公司工會、連云港市醫藥采購供應站和連云港康源制藥有限責任公司共同發起，1998年連云港市醫藥工業公司改制為連云港恒瑞集團有限公司，隨著公司的不斷發展，恒瑞醫藥于2000在上交所掛牌上市。恒瑞醫藥在企業戰略方面思路清晰，致力于提升自己產品品質，以打造“中國人的跨國專利制藥企業”為目標，秉持“科研為本，創造健康生活”的理念，一直堅守“誠實守信，質量第一”的原則，圍繞“科技創新”和“國際化”兩大戰略，在生產原料、生產設備、生產工藝和人才方面，都保持著較高的使用標準。在產品質量方面，恒瑞醫藥給自己定下的目標是爭取超過國內質量標準，力爭向國際質量標準靠攏。自2005年開始，恒瑞醫藥就將自己定位在國際知名企業的行列上，以國際標準作為自身要求，建立了先進的生產車間，使用著一流的生產設備，聘請的質量控制專家也是國際一流的，同時恒瑞醫藥建立了以質量為中心的GMP（藥品生產質量管理規范）六大管理體系來管理控制整個生產流程，來確保生產的藥品既符合預定用途，也讓消費者滿意。同樣，恒瑞醫藥找到了適合自己公司的“四縱一橫”的專業化營銷體系，有著非常完善、專業和規范的銷售體系。在創新和人才方面，恒瑞醫藥從研發投入和人才兩個方面進行提高，力圖走出可持續、高水平的創新之路。每年恒瑞醫藥都會投入大量的研發投入資金，約占銷售收入的10%，為創新打下基礎，同時公司也在不斷的匯集高端人才，加強公司人才團隊的建設和培訓，打造高活力、高素質、高創新的團隊。在專業方面，恒瑞醫藥主營業務為藥品研發、生產和銷售，其中抗腫瘤藥、手術用藥、造影劑、心腦血管領域和生物醫藥領域的研究和生產占了國內醫藥市場的重要部分，市場份額名列前茅。經過多年的發展，公司現在已經擁有一支高精尖的研發團隊，約三千人，并先后在國內外設立了研發中心和臨床醫學部，還建立了國家級企業技術中心、博士后科研工作站、國家分子靶向藥物工程研究中心、國家“重大新藥創制”轉向孵化基地，以研制創新藥和改良型新藥為重心，加速推動創新研發，從2010年開始，恒瑞醫藥先后承擔了四十余項“國家重大新藥創制”專項項目，二十余項國家級重點新產品項目及數十項省級科技項目，企業發展勢頭迅猛，創新能力名列前茅，研發團隊的實力明顯。在戰略方面，恒瑞醫藥大力推進“國際化”，不斷地提高產品質量，縮短與國際先進水平的差距，將試圖打造高端的品牌，將市場拓展到海外，同時推動企業的發展和轉型。首先要生產達到國際標準的制劑，將國產制劑推向全國，其次發掘有市場潛力的產品，發掘新的增長空間，接著優選潛力產品到海外的臨床試驗，最后要以全球化的視野加強與國際藥企的交流和合作，實現互通有無的目標。目前，恒瑞醫藥當之無愧是醫藥企業的領軍人物，恒瑞醫藥所實施的政策和活動對于醫藥行業的其他企業來說也非常具有參考價值。恒瑞醫藥股權激勵方案介紹恒瑞醫藥從2010年起，便已經開始著手制訂和實施股權激勵計劃，是醫藥行業中進行股權激勵的首批企業之一。恒瑞醫藥為健全公司的經營機制，完善管理人員的約束機制，利用股權激勵的手段來實現以上兩個目的，該激勵手段同時可以促使管理層和骨干人員的共同進步，增強員工在公司中的歸屬感和集體感，有效調動員工工作的積極性，還可以留住和吸引優秀人才加入，保持企業的核心競爭力和發展動力。截止至2020年底，恒瑞醫藥一共推出了四期限制性股票激勵方案，分別是2010年、2014年、2017年和2020年推出的。其中前三期股權激勵方案已基本完成三次行權，已順利實施，第四期股權激勵于2020年8月推出計劃草案，目前還處在禁售期，并未開始行權。考慮到上述情況，本篇文章主要介紹恒瑞醫藥前三期股權激勵的具體方案。第一期股權激勵方案（1）股票數量：本次股權激勵的股票來源，采用定向發行的方式，是恒瑞醫藥向激勵對象定向發行的公司A股普通股，在本次股權激勵計劃中，擬發行603萬股限制性股票，其中首次授予543萬股，占本次激勵計劃中限制性股票總額的90.05%，預留的60萬股股票占比為限制性股票總額的9.95%。（2）授予對象：恒瑞醫藥本次激勵的對象除了公司的董事、高管人員（不含獨立董事和監事）外，還包括公司的一些中層員工，如核心技術人員、骨干業務和關鍵崗位等人員。其中董事、高管人員共12名，核心技術人員、骨干業務人員、關鍵崗位人員有46名，占比為79%，我們將這部分員工統稱為核心員工，在以后的文章中也將用核心員工的名字來進行分析統計。此外，以上這58人是不包含預留部分的激勵人數的。分配對象情況如表4-1所示。表4-1恒瑞醫藥第一期股權激勵方案授予對象激勵人數比例管理層1221%核心員工4679%資料來源：整理公司公告所得管理層和員工的被授予的限制性股票情況如表4-2所示：表4-2恒瑞醫藥第一期股權激勵方案獲授情況獲得限制性股票數量占本計劃總量的比例占公司總股本比例管理層26644.11%0.3571%核心員工27745.94%0.3719%預留部分609.95%0.0805%資料來源：整理公司公告所得（3）授予價格：本次股權激勵的授予價格是依據激勵計劃首次公告前的20個交易日內本公司股票的均價的一半來確定，本次股權激勵的首次授予價格為20.28元。（4）解鎖期：本次激勵計劃的有效期為首次授予日起48個月，其中前12個月為限制性股票的鎖定期，在鎖定期間內，限制性股票處于鎖定狀態，不允許轉讓，對于預留部分的限制性股票的鎖定期為預留授予日到首個授予日之后的24個月。在鎖定期滿后，如若達到本次股權激勵計劃中規定的業績解鎖條件，便可解鎖相對應的股權，激勵對象可分三次來申請解鎖股權，每次可申請解鎖限制性股票總量的40%、30%和30%，解鎖時間分別為授予日起的12個月、24個月和36個月。如表4-3所示。表4-3恒瑞醫藥第一期股權激勵方案解鎖期解鎖安排解鎖時間可解鎖數量第一次解鎖自授予日起滿12個月后的首個交易日至授予日起24個月內的最后一個交易日止40%第二次解鎖自授予日起滿24個月后的首個交易日至授予日起36個月內的最后一個交易日止30%第三次解鎖自授予日起滿36個月后的首個交易日至授予日起48個月內的最后一個交易日止30%資料來源：整理公司公告所得（5）解鎖的業績條件：本次股權激勵計劃主要以凈利潤為主要的指標，在鎖定期內，歸屬于上市公司股東的凈利潤和扣除非經常性損益的凈利潤不得低于授予日前三個會計年度的均值，在鎖定期滿后，限制性股票的解鎖條件如表4-4所示。表4-4恒瑞醫藥第一期股權激勵方案解鎖條件解鎖期解鎖條件第一個解鎖期公司首次授予所在T年度凈利潤不低于7.00億第二個解鎖期公司T+1年度凈利潤不低于8.50億。第三個解鎖期公司T+2年度凈利潤不低于10.30億資料來源：整理公司公告所得在股權激勵方案中，對激勵對象也設置了考核辦法，激勵對象被劃分為六個等級，只有滿足個人績效評分為六十分及以上這個標準，方能解鎖當年的限制性股票，績效考核系數對應的便是本次解鎖期最大可解鎖限制性股票的數量，因為績效考核評分的原因而無法解鎖的限制性股票，在本年度和以后年度都不得被解鎖，這部分無法被解鎖的限制性股票將由公司進行回購注銷，回購價格為當時的授予價格。第二期股權激勵方案恒瑞醫藥在2014年4月份推出了第二期限制性股票激勵計劃的草案，本期股權激勵依然沿用上期的限制性股票作為激勵標的物，總體來說第二期限制性股票激勵方案與第一期方案總體來說差別不是很大。（1）股票數量及授予價格本期激勵計劃采用的和第一期股權激勵方案一致，依然是限制性股票，股票來源為公司向激勵對象定向發行的恒瑞醫藥A股股票，本次股權激勵方案擬計劃發行802.5萬股股票，授予價格是依據激勵計劃首次公告前的二十個交易日內本公司股票的均價的二分之一來確定，本次股權激勵的首次授予價格為17.16元。（2）授予對象本次激勵計劃的對象包括公司的董事和高管，以及一些中層管理人員和業務核心骨干人員，共計118人。激勵對象具體情況如下表4-5所示：表4-5恒瑞醫藥第二期股權激勵方案授予對象激勵人數比例管理層1311%核心員工10589%資料來源：整理公司公告所得（3）解鎖期本次激勵計劃的有效期為4年，具體的限制性股票解鎖安排如表4-6所示。表4-6恒瑞醫藥第二期股權激勵方案解鎖期解鎖安排解鎖時間可解鎖數量第一次解鎖自授予日起滿12個月后的首個交易日至授予日起24個月內的最后一個交易日止40%第二次解鎖自授予日起滿24個月后的首個交易日至授予日起36個月內的最后一個交易日止30%第三次解鎖自授予日起滿36個月后的首個交易日至授予日起48個月內的最后一個交易日止30%資料來源：整理公司公告所得（4）解鎖的業績條件本期股權激勵解鎖的業績條件繼上期股權激勵有所調整，本期解鎖要滿足歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤和公司年度的營業收入兩個條件，除此之外，在限制性股票鎖定期內，歸屬于上市公司股東的凈利潤和歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤不能為負，也不得低于授予日前最近3個會計年度的平均水平。其具體解鎖條件如表4-7所示。表4-7恒瑞醫藥第二期股權激勵方案解鎖條件解鎖期業績考核安排第一個解鎖期2014年歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤不低于13.5億元；2014年營業收入不低于70.7億元第二個解鎖期2015年歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤不低于15.1億元；2015年營業收入不低于80.7億元第三個解鎖期2016年歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤不低于17.4億元；2016年營業收入不低于92.2億元資料來源：整理公司公告所得在本期股權激勵方案中，也對個人的業績有相對應的考核標準，考核標準與上期股權激勵類似。第三期股權激勵方案恒瑞醫藥在2017年10月份又推出了本公司第三期限制性股票激勵計劃，總體來說方案細節與前兩期并未有太大差別。（1）股票數量及授予價格本期激勵計劃和前兩期股權激勵計劃采用的標的物相同，依然是限制性股票，股票來源為公司向激勵對象定向發行的恒瑞醫藥A股股票，擬計劃發行總量不超過1896.80萬股，授予價格是依據不低于股票票面金額，且不低于下列價格較高者，第一個價格是本激勵計劃草案公布前1個交易日的股票交易均價66.422元的二分之一，即33.211元/股；第二個價格為本激勵計劃草案公布前120個交易日的每股股票交易均價53.749元的二分之一，即26.875元/股，最終決定本次限制性股票的授予價格為33.22元。（2）授予對象本期股權激勵授予對象的總人數為573人，占本次激勵計劃草案推出時公司注冊員工人數的3.78%，具體授予對象如下表4-8所示：表4-8恒瑞醫藥第三期股權激勵方案授予對象激勵人數比例管理層183.14%核心員工55596.86%資料來源：整理公司公告所得（3）解鎖期 本次激勵計劃的有效期為48個月，具體的限制性股票解鎖安排如表4-9所示：表4-9恒瑞醫藥第三期股權激勵方案解鎖期解鎖安排解鎖時間可解鎖數量第一次解鎖自授予日起滿12個月后的首個交易日至授予日起24個月內的最后一個交易日止40%第二次解鎖自授予日起滿24個月后的首個交易日至授予日起36個月內的最后一個交易日止30%第三次解鎖自授予日起滿36個月后的首個交易日至授予日起48個月內的最后一個交易日止30%資料來源：整理公司公告所得（4）解鎖的業績條件本期激勵計劃的業績考核主要以凈利潤增長率為主要考核指標，只有凈利潤增長率達到以前年度的對應比例便可解鎖本年年度的限制性股票，其中凈利潤是不扣除股權激勵當期成本攤銷的，歸屬由上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤。具體業績考核條件如下表4-10所示：表4-10恒瑞醫藥第三期股權激勵方案解鎖條件解鎖期業績考核安排第一個解鎖期以2016年凈利潤為基數，公司2017年實現的凈利潤較2016年增長率不低于20%第二個解鎖期以2016年凈利潤為基數，公司2018年實現的凈利潤較2016年增長率不低于42%。第三個解鎖期以2016年凈利潤為基數，公司2019年實現的凈利潤較2016年增長率不低于67%。資料來源：整理公司公告所得在本期股權激勵方案中，也對個人的業績有相對應的考核標準，考核標準與上期股權激勵類似。對上述股權激勵方案的一些基本要素來分析，三期股權激勵在整體上并沒有什么太大的變動，只是在部分要素上有所改動。第一個是激勵對象范圍的改變，三期股權激勵方案中對于高管和董事的激勵人數變化不是很大，對于公司的中層管理人員、技術骨干和核心技術人員的激勵范圍一直在擴大，從第一期的46人、第二期的105人到第三期的555人，相對應的限制性股票數量也授予很多，在最新推出的第四期限制性股票激勵方案中，激勵的骨干人員已達到1288人。第二點是限制性股票授予價格確定方法的改變，第一期和第二期的授予價格是依據激勵計劃首次公告前的二十個交易日內本公司股票的均價的一半來確定，第三期是按照本激勵計劃草案公布前一個交易日的股票交易均價的二分之一和本激勵計劃草案公布前一百二十個交易日的每股股票交易均價的二分之一的孰高者來計量，在公司第四期股權激勵方案中，也選用了第三期的股票授予價格的確定方法。第三點是解鎖的業績條件有所改變，第一期的解鎖條件以凈利潤和營業收入為解鎖條件的主要指標，第二期將解鎖條件的指標改為歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤和當年的營業收入，在第三期時，解鎖的業績條件變為凈利潤增長率，第四期也采用了凈利潤增長率。恒瑞醫藥股權激勵方案實施情況第一期股權激勵實施情況恒瑞醫藥第一期股權激勵計劃草案于2010年4月審議通過，2010年6月對草案進行修訂，最終確定2010年7月5日為限制性股票授予日，實際授予激勵對象五十五人，共授予四百五十萬股限制性股票。首次解鎖時間為授予日起12月的最后一個交易日，即2011年7月4日。第一期第一次的解鎖業績條件為鎖定期內公司的歸屬與上市公司股東的凈利潤和扣非凈利潤均不得低于授予日前最近三個會計年度的平均水平，且2010年度凈利潤不低于七億元、營業收入不低于三十七億元，查看公司年報可知，2010年的歸屬于上市公司股東的凈利潤和扣非凈利潤分別為7.24億元和7.12億元，年度凈利潤為7.55億元，營業收入為37.44億元，均滿足了解鎖條件，且本次解鎖對象均在個人績效考評中達到100分，均可足額解鎖限制性股票。第一期第二次解鎖日期為2012年7月4日，由公司年報可知2011年的凈利潤和扣非凈利潤分別為9.4億元和9.11億元，營業收入為45.5億元，均滿足解鎖條件，且本次解鎖對象均在個人績效考評中達到100分，均可足額解鎖限制性股票。第一期第三次解鎖日期為2013年7月5日，由公司年報可知2012年的凈利潤為11.51億元，營業收入為54.35億元，均滿足解鎖條件，且本次解鎖對象均在個人績效考評中達到100分，均可足額解鎖限制性股票。第二期股權激勵實施情況恒瑞醫藥第二期股權激勵于2014年4月審議通過，確定授予日為2014年5月23日，向一百一十八名激勵對象授予882.75萬股限制性股票。第二期第一次解鎖期間，恒瑞醫藥的相關業績考核指標，即歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤和營業收入分別為14.79億元和74.52億元，均高于解鎖條件的13.5億元和70.7億元，在個人層面的業績考核上，在本次解鎖期間，激勵對象均滿足限制性股票的解鎖條件，可足額解鎖限制性股票。第二期第二次解鎖日期為2016年7月16日，由公司年報可知2015年的歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤和營業收入為21.71億元和93.16億元，均高于解鎖的業績條件，在個人績效考核中，有三人因為職務調整和離職原因沒有辦法足額解鎖限制性股票。第二期第三次解鎖日期為2017年7月17日，由公司年報可知2016年的歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤和營業收入為25.9億元和110.94億元，均高于第三次解鎖的業績條件，在個人績效考核中，有兩名員工因為個人績效考核分數沒有達到100分，沒有辦法在本次解鎖期間足額解鎖限制性股票，其余激勵對象均可足額解鎖限制性股票。第三期股權激勵實施情況恒瑞醫藥第三期的限制性股票激勵方案于2017年11月通過，確定授予日為2017年11月23日，首次解鎖時間為2019年1月22日，預計向五百七十三名激勵對象進行限制性股票的授予，共約1,596.8萬股限制性股票。查看年報，公司在2017年度的凈利潤增長率20.28%，滿足第一次解鎖的業績條件的凈利潤增長率不低于20%，在個人層面業績考核上，有10名激勵對象由于離職和考核分數未達到100分的原因，無法在本次解鎖期間足額解鎖限制性股票，其余激勵對象均可足額解鎖限制性股票。第三期第二次限制性股票解鎖日期為2020年1月20日，本次解鎖的年度業績考核目標為二零一八年凈利潤增長率較二零一六年增長率不低于42%，2018年的凈利潤增長率達到了46.83%，滿足第二次解鎖條件，在個人層面業績考核中，除19人因為考核分數不足90分和離職原因，其余員工均可在本次解鎖期間足額解鎖限制性股票。第三期第三次限制性股票解鎖日期為2021年1月21日，本次解鎖的年度業績考核目標為2019年凈利潤增長率較2016年增長率不低于67%，2019年的凈利潤增長率達到了92.24%，滿足本期股權激勵第二次的解鎖條件，在個人層面業績考核中，除29人因為考核分數不足90分和離職原因，其余人均可足額解鎖限制性股票。通過上述分析，可以看到恒瑞醫藥所實施的三期股權激勵方案中，大部分限制性股票都被解鎖了，在公司層面上，設置的業績指標比較合理，每年的業績也達到了所設定的標準，并且業績指標的設置沒有過低，不存在向管理層和核心員工輸送利益的情況，在個人層面上，大部分核心員工也都全部解鎖了限制性股票，只有少數員工因為個人業績考核標準分數不足90分，或者其他離職的原因，不能足額解鎖限制性股票。總體來說，恒瑞醫藥三期股權激勵方案的設置比較合理，并且實施情況較好。

股權激勵對恒瑞醫藥創新績效的評價分析股權激勵對創新績效的影響路徑股權激勵是上市公司把本公司的股票作為標的物，授予給公司的管理層和核心員工的一種激勵手段，捆綁管理層、核心員工和股東的利益，使三者的長遠利益趨于一致，這樣的方法減少了管理層和員工可能存在的短視行為的發生，讓員工在公司中有歸屬感和所有感，更愿意為了自身的長遠發展而努力。從理論上來說，對公司的中層管理人員和核心技術人員等核心員工進行股權激勵，是可以有效提升公司的創新績效水平的，核心員工作為創新的中堅力量，直接參與到公司的創新項目中，核心員工的工作動力和工作熱情將影響到企業創新項目的完成情況。從人力資本理論來分析，人力資本所有者也應當擁有企業的剩余利潤索取權，股權激勵可以通過授予股權，讓被授予者擁有企業剩余收益的獲得權，提高員工的積極性，讓員工在公司中有歸屬感和認同感，促使人力資本最大的發揮其價值；從激勵理論來分析，薪酬激勵可以滿足員工較為基本的需求，當薪酬激勵不夠滿足員工的后續需求時，股權激勵就是一個很好的滿足高層次需求的激勵手段。激勵理論是站在員工的角度，從員工的需求出發，激發員工的工作積極性，用勞動去創造價值；從委托代理理論來分析，由于企業的兩權分離，企業的管理者更傾向于滿足自身的利益，而非實現企業價值利益的更大化，股權激勵通過授予高管本公司的股票，將管理層的身份從經營管理者轉變為企業的“所有者”，使企業管理層和股東的利益相一致，這樣的方法可以有效的減少管理層可能存在的短視問題和利己行為，也會減少企業的代理成本，同時減少管理層可能存在的道德風險問題，增加對創新活動投資的機會，增強企業的創新能力，使經營者與管理者共同為企業的發展做出努力。圖5-1為股權激勵對創新績效的影響。圖5-1股權激勵對創新績效影響路徑從恒瑞醫藥三期的股權激勵方案可以看出，對于高管和董事的股權激勵，在授予對象范圍和授予股票數量上，并沒有大幅度的變動，而對于核心員工的激勵范圍和激勵數量出現了大幅度的增長，高管股權激勵主要影響的是企業的研發投入金額，而考慮到核心員工在企業創新活動中的重要地位，加強對核心員工的激勵應該能對企業的創新績效有明顯的促進增長作用，此外恒瑞醫藥在三期股權激勵方案中均預留了部分限制性股票，目的是保留優秀的管理人才和業務骨干以及核心技術人員，滿足公司對核心技術人才的需求，同時吸引更多優秀的新人才加入公司，建立優秀的人才庫，為公司的持續發展注入不竭的動力，這些成果都體現在公司的創新績效上。建立創新績效考核指標體系股權激勵和創新績效方面的相關研究也是比較多的，國內外許多學者在研究創新績效和股權激勵之間的關系時，對創新績效所運用的衡量指標也各不相同，通過對各個指標進行歸納總結，目前的常用的衡量創新績效的指標研究主要分為三種觀點，第一種是分析創新投入產出效率，如利潤增長率、投入產出比、新產品銷售率和新產品利潤率等指標，第二種是分析創新產出結果，如產出專利數、授予數量、新項目數量、研發效率等，第三種是利用財務指標對企業創新績效進行分析，比如銷售收入、凈利潤增長率和凈資產收益率等。在不同的研究中，以上這些指標的衡量側重點也各有不同。考慮到醫藥行業的創新過程，在本文中將創新分為創新投入階段，創新產出階段和創新成果轉化能力，可以較全的覆蓋整個創新過程。在創新投入階段，資金的投入和人力資本的加入是必不可少的，資金投入是企業開展創新活動的物質基礎，研發人員在企業創新活動中起到很重要的作用，他們是企業創新活動的主要參與者和完成者，因此在創新績效的考核指標中加入創新投入這一階段，選取研發投入金額、研發投入強度、研發人員和員工教育程度四個指標對創新績效的創新投入階段進行考核。在創新產出階段，主要考量的是新藥品的研制、發明專利量和企業創新戰略的制訂，新產品的數量和專利量可以最直接的衡量創新產出結果，因此將創新產出結果加入到創新績效考核指標體系中，考慮到新藥品的研制周期通常在十年以上，且受政策、臨床效果影響較大，新藥的相關數據也較難準確的獲得，所以創新產出結果的指標選擇了發明專利授權量和企業創新戰略的部署。在創新成果轉化能力方面，企業大力提升創新水平、開展創新活動的最終目的還是想要提高企業的利潤水平和盈利能力，因此在創新績效考核指標體系中加入創新成果轉化能力，因為新產品的銷售收入在公司年報中并未披露，選擇營業收入作為相關指標，此外選取凈資產收益率對創新成果轉化能力進行分析。表5-1創新績效考核指標創新過程指標類型指標名稱創新投入階段研發資金投入研發投入金額，研發投入強度研發人員投入研發人員數量，員工教育程度創新產出階段專利數量發明專利授權量創新成果轉化績效指標營業收入，凈資產收益率股權激勵對創新績效的影響分析創新投入階段分析5.3.1.1研發資金投入圖5-2恒瑞醫藥研發投入金額資料來源：CSMAR數據庫因為恒瑞醫藥是從2011年開始公布當年研發投入金額的，之前并無相關具體數據，所以我們從2011年開始分析其研發投入，且2011年正好是2010年恒瑞醫藥第一期限制性股票激勵方案可以解鎖的年份。從圖5-2可以看出，2010年實施第一期股權激勵方案后，恒瑞醫藥的研發投入金額在三年內并沒有太大程度的增長，一直維持在一個比較統一的水平，但在2014年第二期股權激勵方案實施后，研發投入金額開始有逐年增加的發展趨勢，但增加額不是很大，自2017年實施第三期股權激勵后，恒瑞醫藥的研發投入金額突然有了倍數增長的勢頭。在實施股權激勵的這些年，恒瑞醫藥一直在堅持將營業收入的10%以上的金額用作研發資金，研發投入刺激了企業創新活動的增長，創新帶來的營業收入的增長，進而繼續增加研發投入的金額，形成一個良性循環，從研發投入金額的增長變化中也可以看出恒瑞醫藥對企業研發的重視程度，股權激勵使高管從管理者的身份轉變為企業所有者的身份，對于一些高風險的活動也增加了寬容度，因此會加大企業的創新投入力度。醫藥行業作為技術密集型的行業，對于新技術的投入是非常看重的，公司的高管作為被激勵對象，將與公司股東在某一程度上保持利益的相同，而醫藥公司要想在市場中占得更多的市場份額，便需要不斷的創新，研發新產品，因此管理層可能會為了公司更好的發展而加大研發的投入，研發投入對于醫藥行業這樣以創新作為核心競爭力的公司更為重要，下面我們將分析股權激勵對于研發投入強度的影響。圖5-3醫藥行業和恒瑞醫藥研發投入強度資料來源：CSMAR數據庫在分析股權激勵對于研發投入強度的影響時，我們選用的指標是研發投入金額與營業收入之比，用此來衡量研發投入強度，同時統計了醫藥行業的研發投入強度。從上圖5-3可以看出，從2011年至2019年，恒瑞醫藥的研發投入強度整體呈上升趨勢，且其研發投入強度均高于行業的平均值。2012年至2014年，恒瑞醫藥研發投入強度有下降的趨勢，但這只是比例在降低，其實際的研發投入金額是每年都在增加的，造成這個現象的一個原因是，從2011年起，國家便開始有意對醫藥行業進行管控，開始實施行政性降價的措施，還有一系列的產業政策的實施，使得醫藥行業的發展開始步履維艱，這一切都對醫藥行業的盈利能力造成了一定的影響，嚴重壓縮了醫藥行業的利潤空間，所以營業收入的增速有所降低，使得2012年至2014年的研發投入強度是有輕微的下降。但是隨著股權激勵對于公司的影響，公司的研發投入和營業收入都在不斷的增長，研發投入強度也有一個較大的增幅，從圖中可看出從2016年開始到2019年，也就是第二期股權激勵中期和第三期股權激勵實施期間，恒瑞醫藥的研發投入強度都保持著一個較高的增長速度，在行業內的研發投入強度表現不佳甚至有下降趨勢的時候，恒瑞醫藥都保持著一個良好的態勢，從這點來說，股權激勵通過授予管理層股票，使管理層和股東的利益相關，讓管理層愿意為了公司的未來長遠發展而作決策，選擇投入更多金錢用于公司研發上，進而提升公司的創新能力。5.3.1.2研發人員投入醫藥行業的創新活動主要由公司中的研發人員完成，研發人員的數量多少也將直接影響到企業創新活動開展的進度快慢，表5-2為恒瑞醫藥從二零一二年開始企業內研發人員數量的變動情況。從表格中我們可以看到，恒瑞醫藥研發人員的數量變動情況，在二零一零第一期股權激勵實施階段，研發人員數量并沒有較大變動，在二零一四年第二期股權激勵方案實施中，研發人員數量有了很大程度的增長，在二零一七年實施開始實施第三次股權激勵方案后，又出現了第二次較大程度的增長。表5-2恒瑞醫藥研發人員數量年份20122013201420152016201720182019研發人員數量14181402141316932142216731163442資料來源：整理公司年報所得圖5-4恒瑞醫藥研發人員數量資料來源：整理公司年報所得由此分析可知，恒瑞醫藥第一期股權激勵對于企業研發人員數量的增長并沒有起到一個推動作用，研發人員數量維持不變，甚至有負增長的情況出現，但是第二期股權激勵的實施和第三期股權激勵方案的實施均有效的提升了恒瑞醫藥研發人員的數量，這和股權激勵方案中加大對核心員工的激勵范圍和預留限制性股票的方案密切相關，也證明了恒瑞醫藥的股權激勵方案確實提升了公司研發人員的數量，對于企業創新績效的提升有促進作用。與此同時，醫藥行業內的公司的核心競爭力主要體現在高素質人才上，因此人才是非常重要的資源。恒瑞醫藥的股權激勵不僅授予給公司的管理層和董事，同時還授予了公司的中層管理人員、核心技術人員和骨干業務人員，這些核心員工絕大多數也是高素質的人才，且恒瑞醫藥的股權激勵留有預留部分，目的就是為了授予給剛進入公司，但業績或表現突出的員工獎勵用，也有吸引人才的目的。表5-3就是恒瑞醫藥從2010年第一期股權激勵方案實施開始，到2019年，公司員工大專及以下、本科和研究生及以上學歷的分布。表5-3恒瑞醫藥員工教育程度年份2010201120122013201420152016201720182019碩士及以上18528662963365210261378168422383008本科18551950278830673285400954636940948911288大專及以下19732256485049404833515658126240928910135員工總人數401344928267864087701019112653148642101624431資料來源：整理公司年報所得圖5-5恒瑞醫藥員工教育程度（本科及碩士以上）資料來源：整理公司年報所得上面的表格5-3和圖5-5就是反映了恒瑞醫藥從2010年至2019年員工教育程度的情況，圖是統計了本科及以上學歷占公司總人數的比例。從表5-2中我們可以清晰的看出，本科、碩士及以上的人才數量在這10年來一直在不斷的增長，同樣的，公司總人數也增長了將近7倍，這都是因為恒瑞醫藥在近些年來不斷的擴張自己的版塊，所需要的人才也大大增加，高素質人才作為公司創新的源動力，是為公司創造價值的第一梯隊，如何留住人才并吸引更多的人才加入，是公司急需解決的一個問題。從2010年開始，恒瑞醫藥進行了自己的第一期限制性股票激勵方案，但從圖5-5中我們可以看出公司的員工教育程度竟連著三年在下降，造成這個現象的原因是，恒瑞醫藥在加大創新、研制新藥品的同時，也將重心放在了銷售上，從2010年報告期開始，恒瑞醫藥在全國新增加了53個銷售網點，這一舉措對銷售人員的需求大大增加，使得公司員工數量有了大幅度的增長，減少了高素質人才的占比，但是從數額上來看，本科及以上的員工數量依然在不斷上升。從2012年開始，恒瑞醫藥銷售網點基本成熟，對于員工的需求不會有太大變化，此時股權激勵所帶來的變化又可以從圖中看出，員工教育程度占總員工人數比逐漸攀升，這一情況說明恒瑞醫藥的三期股權激勵方案，均可以較好的完成留住人才、吸引人才的任務，而且本科及以上的員工占比從2007年的35%，發展到2019年的58%接近60%，可以說明股權激勵對于高素質人才比例提高有促進作用，利于公司的長遠發展。創新產出分析醫藥企業作為技術密集型企業，對創新的需求也是極高的，在仿制藥為主流藥品的醫藥市場上，研制創新藥是每個醫藥企業都在努力奮斗的方向，只有不斷的創新、研制新藥、發明新的產品和技術，才能在日益激烈的競爭環境中搶占先機、脫穎而出，占據市場份額，不會被輕易替代。專利是衡量一家企業技術高低的指標，可以用來作為創新產出的參考標準。表5-4恒瑞醫藥專利申請數量統計表年份2010201120122013201420152016201720182019專利申請量564452323673147199222194資料來源：CSMAR數據庫表5-4為恒瑞醫藥在三期股權激勵方案實施過程中，從2010到2019年專利申請的數量，在恒瑞醫藥第一期股權激勵實施過程中，專利申請數量一直處于波動狀態，表現不是很良好，在第二期股權激勵實施后，專利申請數量突然就有了較大幅度的增長，漲幅高達四倍，第三期股權激勵實施期間，專利申請量維持在一個較高的水平，有些許波動情況的存在。考慮到三期股權激勵方案在激勵對象范圍上的不同，第二期和第三期股權激勵在對核心員工的激勵范圍上有著很大程度的擴大，相對應的是發明專利申請量的變化，由此可見股權激勵確實是可以提升技術人員的創新能力，增加企業的創新產出，股權激勵確實對員工起到了激勵的作用。圖5-6恒瑞醫藥發明專利授權量資料來源：CSMAR數據庫在對創新產出結果進行分析時，主要會關注公司的專利發明數量上，上圖5-6為恒瑞醫藥從2010年至2019年國內外已授權的發明專利數量，從圖可見恒瑞醫藥每年已授權的專利數在不斷地增加，除以上兩種外，查閱恒瑞醫藥公司的年報，可以看到每年恒瑞醫藥已提交申請的專利數也在逐年增加。創新結果的另一種體現方式是創新戰略的部署，從公司年報提供的信息可知，恒瑞醫藥的創新戰略非常明確，經過多年來的不斷的努力創新，創新藥的研制方向從小分子藥物逐漸向大分子藥物過渡，恒瑞醫藥在發展過程中創建了有自主知識產權的抗體毒