第一章概論1.期貨價格有特定性，遠期性，預期性和波動敏感性。特定性是指期貨價格都是特指某一地區，某一交易所，某一特定交割時間和品種規格的期貨合約的成交價格。遠期性指期貨價格是依據未來信息或者后市預期達成的虛擬的遠期價格。預期性指期貨價格反映市場人士在現在時點對未來價格的一種心理預期。波動敏感性指期貨價格相對于現貨價格而言，對消息刺激反應程度更敏感，波動幅度更大。2.期貨投資分析的目的是通過專業性的分析方法，對影響期貨合約價格的各種信息進行綜合分析，以判斷期貨價格及其變動。3.持有成本認為現貨價格和期貨價格的差（即持有成本）由三部分組成：融資利息，倉儲費用和收益。4.有效市場的前提包括：（1）投資者數目眾多，投資者都以利潤最大化為目標；（2）任何與期貨投資相關的信息都以隨機方式進入市場；（3）投資者對新的信息的反應和調整可迅速完成。5.有效市場分成弱式有效市場，半強式有效市場和強式有效市場三個層次。-弱式有效市場中，期貨價格已經充分反映了當前全部期貨市場信息，從而得出結論：任何技術分析方法沒有存在的基礎。-半強式有效市場中，期貨價格已經反映所有公開可獲得的公共信息。得出結論：不僅技術面分析方法無效，基本面分析方法也無效。-強式有效市場中，期貨價格反映全部信息。得出結論：不僅技術面和基本面分析方法無效，內幕信息利用者也不能獲得超額收益。6.行為金融學認為市場中的參與者不是完全理性的。7.基本面分析對影響期貨品種供求關系的基本要素進行分析，從“供求關系決定價格”這一基本原則出發，評估期貨價格合理性，并提出投資建議。技術面分析僅從期貨市場自身公開信息，如價格，成交量及持倉等數據和市場行為來分析期貨價格并預測未來變化趨勢。基本面分析著眼于行情大勢，不被日常的小波動迷惑，具有結論明確，可靠性較高和指導性較強等優點。缺點是判斷期貨價格是否合理極其艱難，影響價格的基本面因素多，人的知識有限，精力有限，信息渠道有限，數據難免滯后和失真，很難面面俱到。技術分析的優點是，數據容易收集，直觀，買賣信號有客觀性。缺點是技術分析不具備科學特征，帶有明顯的經驗性和主觀色彩。8.方法是指確定的，具體的，可以依循的解決問題的途徑，程序或邏輯。方法論關注方法之前的相互關聯及整體狀況。方法論考察方法的有效性。9預測分析和風險管理措施都是期貨投資策略的一部分，同樣重要。第二章：宏觀經濟分析1.為什么要分析宏觀經濟？答：期貨投資活動中進行宏觀經濟分析，目的是對期貨價格變化趨勢進化判斷。2.期貨投資中宏觀經濟分析有什么含義?答：期貨投資中的宏觀經濟分析有兩層含義：其一，運用經濟學理論對宏觀經濟運行狀況及趨勢進行分析，以及對各種經濟政策及指標進行解讀和研判;其二，分析經濟運行、經濟政策以及各種經濟指標對期貨市場和期貨價格的影響。3.宏觀經濟分析的方法包括哪些?答：總量分析法、結構分析法和對比分析法。4.為什么商品價格會受到經濟周期的影響?答：經濟運行周期是決定期貨價格變動趨勢最重要的因素。一般來說，在宏觀經濟運行良好的條件下，因為投資和消費增加，需求增加，商品期貨價格和股指期貨價格會呈現不斷攀升的趨勢;反之，在宏觀經濟運行惡化的背景下，投資和消費減少，社會總需求下降，商品期貨和股指期貨價格往往呈現出下滑的態勢。而與國際市場關系密切的期貨品種價格波動，不僅受國內經濟波動的影響，而且還受世界經濟景氣狀況的影響。5.通貨膨脹有哪些類型，各有什么特點?答：按物價的上漲幅度和趨勢，可以將通貨膨脹劃分為溫和通貨膨脹和惡性通貨膨脹。按通貨膨脹的形成原因可以分為需求拉動型、成本推動型、供求混合型、慣性通貨膨脹。溫和通貨膨脹指通貨膨脹率基本保持在2%-3%，并且始終保持穩定的通貨膨脹;惡性通貨膨脹指年物價在15%以上，并且飛速加快，個別時期超過100%，使國民經濟瀕于崩潰的通貨膨脹。需求拉動的通貨膨脹是指總需求過度增長所引發的通貨膨脹，其原因是在勞動和設備已經充分利用的前提下，超過總供給的過剩需求使得物價水平的普遍上升;成本推動型的通貨膨脹又稱供給型通貨膨脹，是由廠商生產成本增加而引起的一般價格總水平的上漲，成本上升的原因通常包括原材料價格、工資、利潤以及進口商品價格過度上漲等;慣性通貨膨脹是指一旦形成通貨膨脹，便會持續一段時期，其形成機理是人們會對通貨膨脹做出的相應預期，進而希望持續提高薪資，最終費用傳遞至產品成本與價格，從而形成持續通脹。6.什么是通貨緊縮，通貨緊縮對經濟增長有何影響?答：依據諾貝爾經濟學獎得主保羅·薩繆爾森的表述，價格和成本正在普遍下降即是通貨緊縮;通貨緊縮對經濟增長的影響：通貨緊縮對于經濟增長的影響與經濟周期密切相關，經濟發展處于正常態勢時，通貨緊縮不會帶來重大困難;當經濟處于衰退時，通貨緊縮會增加經濟復蘇的難度。如果價格水平的下降是由生產里全面進步所產生的，這對于經濟發展是已經好事，因為更高的效率不僅有助于企業降低成本和價格，而且有利于企業獲得更多的利潤。一般而言，生產力的提高會產生的通貨緊縮是短期的，并且下跌的幅度大多可以容忍。特定情況下，通貨緊縮會加速經濟的衰退。首先，通貨緊縮增加了貨幣的購買力，促使人們增加儲蓄減少支出，消費支出受到抑制;其次，通貨緊縮期間實際利率水平增長，資金成本增加，投資項目實際收益率減少，社會投資支出減少;此外，商業活動停滯使就業率和名義工資傾向下降，而居民收入減少會進一步減少消費支出。7.什么是國際收支，影響匯率的因素有哪些?答：國際收支分為狹義的國際收支和廣義的國際收支。狹義的國際收支指一國在一定時期（常為1年）內對外收入和支出的總額。廣義的國際收支不僅包括外匯收支，還包括一定時期的經濟交易：（1）國際收支是一個流量概念。（2）所反映的內容是經濟交易，包括：商品和勞務的買賣、物物交換、金融資產之間的交換、無償的單向商品和勞務的轉移、無償的單向金融資產的轉移。（3）記載的經濟交易是居民與非居民之間發生的。（4）國際收支既有私人部門交往的內容，也有政府部門交往的內容;既有基于經濟目的而產生的各種交易，也包括因非經濟動機而產生的交易。影響匯率的主要因素有經濟增長率差異、國際收支狀況、通貨膨脹率、利率差異、預期因素、中央銀行的干預、宏觀經濟政策差異。8.財政政策包括哪些內容?答：包括：（1）財政支出政策：公共開支、政府購買和財政補貼；（2）稅收政策或收入政策：增減稅收；（3）財政赤字和盈余：擴張性財政政策和緊縮性財政政策。9.緊縮性財政政策如何對商品期貨價格產生影響?答：緊縮性財政政策對商品市場的影響：一是減少需求，降低價格。如果是以減少公共工程開支、減少政府購買等方式是實行緊縮性財政政策，則會直接減少商品的總需求;如果是以增稅的辦法實行緊縮性財政政策，減少企業和居民的可支配收入，從而使消費需求減少，間接減少商品的總需求;現貨市場需求疲弱將會進一步推動商品價格下跌，進而推動商品期貨價格的下跌。二是減少商品進口，增加出口。一國政府實行緊縮性財政政策（IS-LM模型中IS曲線左移），在總需求萎縮的情況下，會出現下列情況：（1）會導致國民收入下降和市場利率水平下降。對開會經濟體而言，國民收入越低，進口會越少，進出口也會增加；（2）可能是該國國內通貨膨脹率下降，使得國內商品相對國外商品更便宜，導致商品出口增加，進口減少；（3）浮動匯率制度下，緊縮性財政政策導致國內利率暫時降低，吸引國際資本流出，從而勞動本幣貶值，而這將刺激商品的出口并抑制進口，進出口增加，IS曲線回移；（4）固定匯率制度下，政府實行緊縮性財政政策，本國貨幣面臨貶值。10.寬松貨幣政策對金融市場影響如何?答：在利率期貨市場上，利率水平下降，將使得固定收益債券的價值上升，對利率期貨是利好消息。在外匯市期貨場上，利率下降可能引起資本溢出，著將引起本幣貶值，外幣升值;另一方面，利率下降將引起國內投資和消費需求上升，這將抑制出口，刺激出口，從而進一步加大本幣貶值壓力，使得外幣升值。在股指期貨市場上，一方面，利率水平的下降將降低企業的成本，從而擴大企業的盈利空間，對股指是利好消息;另一方面，寬松貨幣政策會拉動總需求，使得短期內的經濟增長加快，宏觀經濟的快速增長狀態也會推動股指上漲。從長期來看，利率、股指和外匯期貨市場的走勢通常受到實際經濟運行狀態制約，寬松貨幣政策會改變名義利率和通貨膨脹率水平，實際利率和實際GDP不受其影響。11.央行有哪些調控貨幣供應量的手段?答：再貼現利率、公開市場操作和法定存管準備金率是央行調控貨幣供應量的三種手段。12.如何理解通貨膨脹和貨幣政策的關系?答：（1）在通貨膨脹時期，央行提高貼現率，使商業銀行覺得貼現無利可圖，這樣就限制或減少了商業銀行向央行的貼現活動，使商業銀行減少放款，這意味著貨幣供給量的減少。（2）在通貨膨脹時期，總需求大于總供給，物價上升。央行向公開市場賣出政府債券，由于賣出債券意味著回籠一筆現款，在乘數效應的反向作用下，使貨幣供應量成倍減少。貨幣供應量的減少將會導致市場利率上升。同時，由于央行大量賣出債券也會使債券價格下跌，這意味著債券的內在收益率提高，其結果也是導致市場利率上升。市場利率上升將使得一部分意愿投資及消費因利益比較而取消，這樣就起到了減少總需求的作用。（3）通貨膨脹時期，央行提高法定存管準備金率，這將迫使商業銀行減少放款會收回一些貸款，引起銀行存款的多倍減少，從而使貨幣供應量減少。13.從經濟學的角度，如何理解商品的金融屬性?答：從經濟學的角度，商品的金融屬性是具有投資和投機的價值，價格取決了未來的預期收益和風險性。而商品的商品屬性是使用價值，價格取決于供求關系。14.政府的產業政策包括哪些?答：主要包括以下三個方面的內容：產業結構政策、產業組織政策以及產業區域布局政策。15.用以反映經濟運行的總量指標包括哪些?答：用以反映經濟運行的總量指標包括:GDP、GDP平減指數、CPI、PPI、工業增加值、失業率、國際收支等。16.我們為什么要關注工業產值?答：（1）該指標直接反映了工業部門的景氣狀況，工業生產數據穩步攀升表明經濟處于上升期，對于生產資料的需求也會相應的增加，可最為原油、基本金屬等工業原材料需求狀況判斷的重要依據；（2）該指標與實際GDP的計算密切相關，能夠輔助判斷整體經濟狀況。高指標還可作為制造業就業，平均小時收入及個人收入等經濟數據的先行指標。17.分析價格指數應當關注哪些內容?答：價格指數是衡量任何一個時期與基期相比，物價總水平的相對變化的指標。最重要的價格指數包括消費者價格指數（CPI）、生產者價格指數（PPI）和GDP平減指數。18.經濟分析中的需求類指標有哪些?答：經濟分析中的需求類指標主要包括：全社會固定資產投資、新屋開工和營建許可、社會消費品零售總額和零售銷售。19.常用的經濟領先指標有哪些?答：常用的經濟領先指標包括：ISM采購經理人指數（PMI）、中國制造業采購經理人指數和OECD綜合領先指標。20.什么是美元指數，美元指數的權重如何分配的?答：美元指數（USDollarIndex?，即USDX），是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標，用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過計算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來衡量美元的強弱程度，從而間接反映美國的出口競爭能力和進口成本的變動情況。幣別指數權重（%）：歐元57.6%、日元13.6%、英鎊11.9%、加拿大元9.1%、瑞典克朗4.2%、瑞士法郎3.6%。21.美元指數的漲跌說明了什么?答：美元指數上漲，說明美元與其他貨幣的的比價上漲也就是說美元升值，那么國際上主要的商品都是以美元計價，那么所對應的商品價格應該下跌的。美元升值對本國的整個經濟有好處，提升本國貨幣的價值，增加購買力。但對一些行業也有沖擊，比如說，出口行業，貨幣升值會提高出口商品的價格，因此對一些公司的出口商品有影響。若美指下跌，則相反。22.RJ/CRB指數由哪些商品組成，是怎樣計算的?答：RJ/CRB指數包括19個商品期貨品種，其分為四組及四個權重等級，除Ⅰ組中原油在指數中的權重高達23%之外，其他每組中各期貨品種所占權重相同，最低的橘子汁、鎳、小麥權重只有1%。Ⅰ組包括三種原油類產品：原油、燃料油和汽油（權重為33%）；Ⅱ組包括7種流動性很強的商品：天然氣、黃金、活牛、白銀、銅、鋁和鎳（42%）；Ⅲ組由4種流動商品構成糖、棉花、咖啡和可可（20%），而Ⅳ組則包括了價值多樣性的商品大豆、小麥、玉米、冰凍濃縮橙汁和瘦肉豬（5%）。銅和黃金在Ⅱ組中他們所占的權重均為6%。第三章期貨投資基本面分析1. 需求和供給的定義是什么？2. 需求的變動和需求量的變動有什么區別？通常將價格變化引起的需求數量的變化稱為需求量的變化，而將價格之外的因素導致的需求數量的變化，稱為需求的變化。在圖形上，需求量的變化是在一條需求曲線上的一移動，而需求的變化是需求曲線的左右移動。3. 供給的變動和供給量的變動有何區別？通常將價格變化引起的供給數量的變化稱為供給量的變化，而將價格之外的因素導致的供給數量的變化，稱為供給的變化。在圖形上，供給量的變化是在一條供給曲線上的一移動，而供給的變化是供給曲線的左右移動。4. 什么是需求的價格彈性？什么是供給的價格彈性？需求的價格彈性是需求量變動的百分比除以價格變動的百分比，供給的價格彈性是指供給量變動的百分比除以價格變動的百分比。5. 決定需求價格彈性的因素有哪些？（1） 替代品的豐裕程度。替代品越多，越容易獲得，需求彈性就越大。（2） 支出比例：購買某商品所需支出的比例越大，則需求彈性越大。（3） 考察時間的長短：6. 農產品和工業品的供給曲線特點有何區別？農產品的供給更加陡峭，因為農產品的供給通常是以作物年度為度量時間的，一個作物年度內，即時價格上漲，也無法此刺激出更多的供給量。而工業品多是連續化生產的，總體而言，在生產能力利用不充分，供給彈性較大。7. 均衡價格的含義及如何決定？在供給曲線和需求曲線交叉點上形成的價格P稱為均衡價格。因為在這個價格上，賣方愿意的供應量和買方的需求量都是Q，在均衡價格水平上，市場不存在過剩或者短缺。8. 供求定理如何決定商品期貨價格？需求供給綜合變動方向影響價格變動方向影響價格均衡數量均衡價格增長上升減少上升不定上升增長上升增長下降上升不定減少下降減少上升減少不定減少下降增長下降不定下降9. 什么是蛛網理論？蛛網理論的三個假設是什么?蛛網理論是一種動態均衡分析，其運用彈性原理解釋某些生產周期較長的商品失去均衡時發生的不同波動情況。蛛網理論的三個假設條件是：（1） 從生產到產出需要一定的時間；（2） 本期產量決定本期價格；（3） 本期價格決定下期產量10. 如何用蛛網理論分析農產品？蛛網共分為三種，分別是收斂性蛛網、發散性蛛網以及封閉性蛛網。當供給彈性小于需求彈性，蛛網是收斂的；當供給彈性大于需求彈性，蛛網是發散的；當供給彈性等于需求彈性，蛛網是封閉的。11. 影響期貨價格的共同因素有哪些？（1） 庫存影響（2） 替代品影響（3） 季節性因素和自然因素。自然因素包括氣候條件、地理變化和自然災害等（4） 宏觀經濟形勢與經濟政策的影響（5） 政治因素以及突發事件的影響（6） 投機對價格的影響12. 期末庫存與供求之間是什么樣的關系？供求關系是影響商品價格的根本原因，而庫存是供求關系重要的顯性指標13. 替代品對期貨價格有何影響？替代品與被替代品是競爭關系。替代品需求量或者使用量減少，會引起被替代品需求量的增加，進而拉升被替代品價格。反之，亦反之。14. 農產品期貨價格為何會呈現明顯的季節性走勢？這是由于農產品的供應和需求具有明顯的季節性特點。需要注意的是，如果某些偶然性因素的出現或許會打破或者淡化一貫的季節性特征。15. 投機對期貨價格的影響有何特點？買漲不買跌是人們的一種普遍心理。當市場價格上生時，賺錢效應會使得更多人的買進，并且有些人愿意進行實物投機。盡管這些購買者并非貨物的真正需求者，但至少暫時加大了需求，加劇了供不應求的局面。反之亦反之。期貨市場上這一現象有時表現的更加突出。16. 對影響因素進行量化有哪些優點？（1） 全面地用具體數值表達各種因素的影響力度；（2） 可以揭示多種因素之間的關系；（3） 表現形式更直觀，在深度挖掘上更全面、更精確、更可靠、更有說服力；（4） 為建立預測模型打好了基礎17. 如何對影響因素進行量化？量化分析的方法有很多種例如相關性分析、因果關系檢驗、協整檢驗。在量化分析中需要注意數據的準確性、指標形式選擇、樣本數據的一致性。18. 平衡表分析法有何優點和不足？其優點是列示了各種供給和需求關鍵的數據。但也有一定的局限性，本身沒有辦法回答期貨價格是否合理的問題，價格水平與基本面狀況是否對應，還需要借鑒其它分析方法。19. 如何識別季節性走勢規律？見第四章，第三題答案20. 分類排序法適用于什么樣的情況？步驟是什么樣的？在碰到有效數據事件不長或者數據不全面時，定量方法無法應用時，分類排序方法就是一個值得利用的替代方案。其步驟如下（1） 確定影響價格的重要因素或者指標；（2） 將每一個因素或指標按照利多或者利空劃分為幾個等級；（3） 對每一個因素或者指標的狀態進行評估，得出對應的數值；（4） 將所有的所得到數值相加求和，本根據加數總值評估該品種未來行情可能是上漲、下跌還是盤整。21. 回歸分析法有何優點？在使用該法時，應該注意哪些問題？優點（1） 在分析多因素模型的時候更加簡單和方便；（2） 結果唯一，只要采用的模型和數據相同（3） 可以準確計量各個因素之間的相關程度與回歸擬合程度的高低，提高預測方程式的效果。22. 基本面分析有哪些步驟？（1） 熟悉品種背景以及收集數據資料（2） 建立模型以及模型的完善（3） 模型的應用和修正（4） 處理好基本面分析與交易的關系23. 基本面數據處理應該注意什么問題？（1） 處理好不同的數據來源的矛盾之處，這就要求分析者僅僅知道哪里有數據還不行，還需要對數據的含義和由來有一個清晰的了解；（2） 對于長期價格，應當剔除通貨膨脹對價格的影響。但是是否需求對商品價格進行調整，與采取什么樣的分析模式以及分析目的有關。比如，在一些分析模式中，已經將價格水平（通貨膨脹或者通貨緊縮）作為影響因素之一納入，就不需要對歷史價格重新調整。24. 解釋模型和預測模型有何區別？解釋模型中，影響因素（自變量）和價格（因變量）是同時發生的，而在預測模型中影響因素的發生要先于價格。一個良好的解釋模型，不一定是一個能夠有效預測的模型。25. 建立模型有哪些注意事項？模型的建立是一個循序漸進的過程。在建模過程中需要注意的地方有兩個（1） 對建立模型者而言，當模型不能解釋過去某段時間的價格行為時，也有積極的意義。因為他意味著有可能有考慮不周的地方；（2） 必須分清實際數據與之前的估計數據之間的差別。第四章期貨品種投資分析1. 簡述農產品行業分析的共同特征？（1） 除歷史數據外，科技進步和金融形勢也影響農產品的計價基礎；（2） 農產品具有明顯的季節性，農產品的數據大多為官方公布，相對于市場預估數據的及時行情以及領先的價格發現機制，具有明顯的時滯性和反向性。（3） 農產品作為人類食物和生存需求的一般特征，具有明顯的相關性和可替代性。不能只看一個品種的平衡表。不同品種、不同市場、不同關聯農產品的期貨合約之間的價格可以從相互之間的邏輯關系和比價關系計算出的價格偏離程度和回歸關系。（4） 受種植條件和資源稟賦限制，農產品產量具有相對有限性，人口增長帶動的需求增長具有相對無限性，因此，在一般金融形勢下，多頭行情表現比較明顯，單邊投機容易導致價格向上偏離的機會較多。2. 簡述農產品產業鏈分析的基本環節和主要關注內容？從農產品的生產到最后的消費，一般要經歷三個不同的階段。（1） 農作物種植階段： 天氣因素，例如大豆在種植期、開花期、灌漿期以及收獲期影響都比較大。在種植期，降水和氣溫的差別對大豆苗情影響非常大。開花期如果出現高溫則可能導致不能開花或者花苞掉落，如果雨水過多又會把花苞打掉或者開花授粉不良問題。灌漿期如果出現干旱少雨天氣，會造成頂莢結莢不實、豆粒不飽滿。收獲期影響最大的是早霜，如果北半球九月底十月初出現早霜，就會出現青豆以及癟豆現象，進而對蛋白質含量、油脂含量、容量（產量）產生影響。 季節性因素：以大豆為例，5、6月份是中國和美國的種植期，7、8月份是最關鍵的灌漿期、10、11月是收獲期。南美10月份開始播種，2、3月份為開花灌漿期，4、5月份開始收獲。（2） 生產加工階段：包括農產品的采購、生產加工以及產品銷售。豆類油脂產品、棉花進口依存度較大，影響進口的因素需重點考慮。 采購環節：進口采購：以大豆為例需要考慮離岸現貨（FOB）升貼水、大洋運費、港口庫存、匯率、稅。國內采購：需要重點考慮的是產區的種植面積、國產農產品銷售價格、國內運輸條件以及進口與國產農產品的比價。 生產加工環節：主要考慮產能和開工率以及科技進步。 產品銷售環節：主要關注因素有產品售價、物價水平、運輸情況以及企業經濟效益。（3） 下游需求階段：成本因素和下游需求。除以上因素為還需要考慮下游的疫病情況。3. 如何進行農產品季節性分析？有兩種方法可以進行季節性分析，分別是季節性圖表法和相對關聯法。（1） 季節性圖表法：就是計算相應的價格變動指標，并繪制成圖表來發現商品的季節性變動模式。分為四部：確定研究時段、確定研究的時間跨度、計算相關指標、根據上述各個指標判斷研究時段的價格季節性變動模式。該法優點是各個指標的相互驗證，比較全面，準確性較高。（2） 相對關聯法：步驟如下 選取商品期貨價格指數 把研究時段第一個月價格定位基準價格，即為100％ 把每年中每個月的平均價格與該月上一個月的月度平均價相比，分別得到每個月的百分比（筆者認為有錯誤，應為與基準價相比） 求解相同月份百分比均值 根據第4部，畫出一條月度百分比曲線 根據該曲線判斷商品價格的季節性變動模式4. 影響農產品進口成本的因素有哪些？舉例說明。影響農產品進口成本的因素有國外期貨（現貨）價格、FOB升貼水、大洋運費、關稅、增值稅。大豆進口成本＝（CBOT大豆期貨價格+FOB升貼水+大洋運費）*（1+關稅稅率）*（1+增值稅率）5. 如何看待和分析農產品之間的比價關系？農產品之間的比價關系、原材料與加工產成品之間的比價關系也很重要，通過面積轉移或者輪作、消費替代、價格聯動等方面的相互作用，表現不同的品種、不同市場、不同關聯合約之間價格的變動幅度不同，從相互之間的邏輯關系和比價關系計算出價格偏離程度和回歸關系，可以進行跨市場、跨品種和跨期套利操作。6. 如何分析農產品的庫存消費比與供求大勢的關系？庫存消費比是指本年度年末庫存與本年度消費量的比值，能夠反映該產品供求的態勢。不斷走低的庫存消費比，顯示供求緊張；而不斷走高，顯示供求寬松。7. 影響基本金屬價格的共同因素有哪些？（1） 宏觀經濟和國家政策：國家政策包括產業政策和貿易政策（例如關稅、出口退稅、補貼）（2） 金融屬性： 投資銀行直接或者間接參與的倉單交易； 作為最成熟的商品期貨而具有的投機工具功能； 與原油、黃金等其它商品一起并列的硬資產。（3） 匯率因素： 以美元計價 影響進口成本 匯率的趨勢性變化會影響金屬市場的供求關系（4） 庫存因素：包括顯性庫存和隱形庫存（5） 周邊市場8. 基本金屬行業有哪些共同特點？（1） 與經濟環境高度相關，周期性較為明顯。當經濟處于上升期時，市場需求增加，產品價格趨于上漲；經濟衰退時，市場需求萎縮，價格趨于下跌。（2） 產業鏈關節大致相同，定價能力存在差異。一般分為采選、冶練、加工、消費四個環節。產業鏈不同環節的定價能力取決于其行業集中度，總體而言，礦產商強于冶練企業，冶練企業強于金屬加工企業。（3） 需求彈性大于供給彈性。金屬供給項目特別是礦山供應建設周期長。（4） 礦山資源的壟斷。前三大巨頭壟斷了全球70％的鐵礦石資源，前5大銅礦生產商的占比達到43.5％。9. 基本金屬產業鏈分析包括哪些內容？（1） 礦山采選（2） 金屬冶練（3） 金屬加工（4） 終端消費10. 什么是TC/RC?銅的加工費用用TC/RC表示，其中TC為銅精礦轉化為粗銅的粗練費用，以美元/噸銅精礦報價，而RC是指將粗銅轉化為精銅的精煉費用，以美分/磅精通報價。礦產商和貿易商與冶練廠事先談好TC/RC費用，然后從基于LME的定價中扣除TC/RC費用，就是銅精礦的銷售價格。鋅精礦可直接冶練成精煉鋅。所以就沒有RC,鋅的實際加工費用包括協定加工費和價格分享收益。11. 鋁的成本構成有什么特點？電解鋁是高耗能產品，平均每噸電解鋁消耗電1.45萬千瓦時，電力成本在中國電解鋁生產成本的35％-40％左右，電價對電解鋁成本存在較大的影響，電價每降一分錢電解鋁成本即可減少145元；平均每噸電解鋁消耗氧化鋁1.95噸，氧化鋁成本占比為35％左右。由此，氧化鋁和電價的價格波動直接影響了電解鋁成本的變動。12. 鋅的消費結構有什么特點？鋅的主要中間制品（鍍鋅板、壓鑄件、鋅基合金）在國內主要被用在建筑業、汽車業和家電業。目前國內建筑業用鋅占精煉鋅產量的33％。13. 能源化工行業分析有何特點？（1） 受原油走勢的影響。主要影響有兩方面，一方面是成本上構成推動力；另外一方面對投資者心理產生影響；（2） 價格波動具有季節性和頻繁波動性。需求的季節特點使得價格波動具有季節性；能源化工品產業鏈廠，供求關系的變化對期貨價格的影響在很大程度上受到交易者心理預期變化的左右（3） 產業鏈影響因素復雜多變。（4） 價格具有壟斷性。越是靠近產業鏈上端的企業，其價格壟斷性越強。最典型的是LLDPE,其生產高度集中，中石化和中石油LLDPE的產量占總產量的86％。14. 我國石化產品價格形成有何特點？在我國，除石腦油和燃料油外，其它油品價格仍然由“發改委統一定價”，采用區間定價的原則。即只有當國際油價波動超過一定的幅度時，才會進行調整。在市場定價環境下，油品價格一方面受到原材料成本和加工環節邊際利潤的影響，另外一方面受到產品供需影響。除了生產成本之外，我國油品價格還往往受到進口成本的影響。我國黃埔市場燃料油價格主要受到新加坡市場價格的影響；而我國石腦油價格主要受到日本市場價格的影響。我國油品進口價格的計算公式為：進口到岸價＝[（MOPS價格+貼水）*匯率*（1+進口關稅）*（1+增值稅率）]+消費稅+其它費用15. 化工品價格傳導有何特點？（1） 時間滯后性：產業鏈復雜，所以在價格傳導中存在滯后性；（2） 過濾短期小幅波動的特點。（3） 傳導過程有可能被阻斷。上游價格的波動并不能一定引起跨環節下游產品相應的價格波動，有時，下游產品受到供求狀況或者其它因素的影響，價格可能朝相反的方向波動。16. 影響原油期貨價格的主要因素有哪些？（1） 原油需求：經濟增長是影響原油需求的主要因素，不同國家和地區的原油消費與GDP增長的利率不盡相同。（2） 原油供給：原油供給相對集中，石油輸出國組織大約占原油供應的40％。原油供應中，剩余產產能和煉制瓶頸是另外一個需要考慮的因素。（3） 庫存。庫存統計最接近所謂的黑箱。庫存數據代表特定時期的變化，而非絕對的庫存水平。OPEC和美國的庫存數據較為準確17. 影響化工品期貨價格的主要因素有哪些？（1） 供需狀況（2） 下游開工情況（3） 相關商品價格（4） 原油價格（5） 國家宏觀政策以及法規對價格的影響18. 期貨市場上的貴金屬品種有哪些？在國際期貨市場上，貴金屬僅為金、銀、鉑、鈀四個品種。19. 貴金屬中需求特殊性主要表現在哪些方面？（1） 首飾需求：首飾所用的黃金和白銀的量一直占據總需求量的70％-80％，不過2000年后隨著黃金投資需求比例的增加，首飾用金占比已經下降到60％左右。最近幾年，鉑金系列首飾開始猛增。（2） 工業需求：黃金具有抗氧化性、耐腐蝕，良好的導電、導熱和延展性等諸多特點，在航空、新材料、電子和信息產業中的應用日益增多。此外，黃金具有良好的生物相容性而廣泛應用于牙科合金材料以及用于治療風濕關節炎的含金藥物。銀是所有金屬中導電性最好的金屬。銀合金廣泛應用于供電、汽車、冰箱、電視機和雷達等各種點接觸器件中。鉑族金屬因為具有獨特的物理、化學性質，世界工業化國家都把它列為國防建設的戰略物質。目前鉑金和鈀金50％以上被用于汽車自動催化劑。20. 黃金的二次資源主要包括哪些？包括再生金、央行售金和生產商對沖21. 美元對黃金影響主要表現在哪些方面？一方面美元是國際黃金市場上的標價工具，另外一方面，黃金作為美元的替代投資工具。22. 黃金除供需影響因素外，還有哪些影響因素？除供需因素外，美元、原油、地緣政治和通貨膨脹23. 經濟周期與股市的關系怎樣？經濟有其內在的周期性運行規律，即“衰退－蕭條－復蘇－繁榮－衰退”的循環。在經濟衰退的時候，股票的價格會下跌；到蕭條的時候股價會跌至最低點；而經濟復蘇開始時，股價又會逐漸上升；到繁榮時，股價上漲至最高點。毫無疑問，經濟周期影響股價變動，但兩者的變動又不完全同步。24. 政策對股市的影響表現在哪些方面？政策對股市的影響主要有貨幣政策、財政政策以及其它政策（1） 貨幣政策：總體來講寬松的貨幣政策有利于股市上揚，而從緊的貨幣政策將使得股市價格下跌。貨幣政策主要表現在利率變化、央行公開市場操作以及匯率變動上。（2） 財政政策：財政分為積極的財政政策和穩健的財政政策。總的來說積極的財政政策刺激經濟發展，股票市場走強。財政政策由積極轉向穩健將使得過熱的經濟受到抑制，股票市場將走弱。積極的財政政策對股市的影響主要體現在減少稅收降低利率；擴大財政支出；增加財政補貼。（3） 其它政策：產業政策是指政府將宏觀管理深入到社會再生產過程中，對產業結構進行定向干預指導的方針和原則，包括產業結構政策、產業組織政策、產業技術政策和產業貿易政策。此外政府還可以利用交易成本、交易規則、資金準入規定等具體的政策規定調節，典型的例子是印花稅的調整。25. 哪些因素影響股票的供給和需求？影響股市供給的因素有：上市公司質量；上市公司的數量和融資規模，這又包括宏觀經濟環境、制度因素、市場因素影響股票需求的因素有：（1） 流動性，現在的流動性大多泛指貨幣供應量的多少。貨幣供應量M1對于股市的反轉具有先到作用。（2） 政策因素：比如2002年，我國出臺了QFII政策，對外資開放了A股市場，擴大股票市場的需求。（3） 居民金融資產結構的調整：我國居民以前的金融資產絕大部分是銀行儲蓄，證券投資占比很小。但是隨著人民生活水平的提高、金融投資意思的加強，不斷有居民將原先的銀行儲蓄轉化為股票投資。（4） 機構投資者的壯大（5） 資本市場的逐步開放除了以上因素外，分析股市走勢時還需要關注國內債券市場、外匯市場、商品期貨市場以及房地產市場。在資金有限的情況下，各個投資品種之間有一定的相互替代關系，資金的流向會對市場造成沖擊。26. 指數的估值方式有哪些？（1） 相對估值法：相對估值法主要采用乘數方法，較為簡便，如市盈率、市凈率估值法。市盈率PE又分為靜態PE和動態PE（2） 絕對估值法：絕對估值法主要采用DDM（股利貼現模型）、DEF（現金流貼現模型）以及FED模型，計算市場合理水平。FED模型假設長期國債收益率應當與標普500指數的隱含收益率（用動態市盈率的倒數來度量）相近，因此可以用兩者的差價來判斷股價是否合理。27. 貨幣政策如何影響債市？貨幣政策的實施都是通過影響貨幣供應量來調節經濟，貨幣供應量的變動必然引起利率水平的變化，直接影響債券市場；而且貨幣政策的的擴張或者收縮也會直接影響投資者的積極性。（1） 利率政策：市場利率上升債券價格下跌，反之則上漲。（2） 調整存款準備金率：準備金率上調會擠占商業銀行配置債券資產的比例，使得債券市場面臨下跌壓力。我國法定存款準備金的調整一般早于利率調整，所以對債券市場的導向性更強。（3） 公開市場業務：（4） 匯率政策：本幣升值抑制出口，促進進口，貿易順著回落，資金面受到影響；但本幣的加速升值同時導致資本流入的增加，有利于債券需求的增加。28. 債券市場的供求關系應該從哪些方面分析？投資者要計算每年到期的債券資金與當年新發行債券的計劃資金。如果到期資金大于當年新發債計劃資金,導致債券需求大于供給，債券價格有可能上升；反之，亦反之。（1） 流動性（2） 債券市場需求：我國債券市場走勢主要由資金面尤其是商業銀行和保險公司的債券資金配置決定。衡量銀行資金面的一個指標是貨幣信貸增速背離程度。如果信貸增速高于貨幣增速，商業銀行負債（資金來源）的增長比不上信貸資產（資金運用）的增長，這意味著商業銀行從銀行間市場撤出資金的壓力在增大，債券市場面臨下降壓力。（3） 債券市場供給：影響債券市場供給的因素有制度因素和發行主體因素。制度因素包括債券市場的發行、流通機制和信用評價體系。一般債券評級越高，債券利率越低，企業籌資成本越低，企業就越傾向于利用債券市場籌資，從而增加供給。如果發行主體的總體質量較高，被準予發行的債券就較多，債市的供給就會增加。29. 影響外匯的因素有哪些？（1） 勞動生產率：經濟增長強勁時，匯率一般保持強勢。（2） 國際收支：當出現逆差時，該國對國外貨幣產生額外的需求，引起外匯升值，本幣貶值。（3） 財政收支：其匯率的升和降取決于在政府采取怎樣的措施。提高稅率和減少政府公共支出，促使匯率升值；而增發貨幣和發行國債會使貨幣貶值。政府一般會采取后面兩種方法，因為不容易在本國居民中帶來對抗情緒。（4） 通脹和貨幣政策：當一國發生通貨膨脹的情況下，該國貨幣代表的價值量就會減少，其實際購買力也會下降，于是對外比價也會下跌。利率的差異也會影響匯率，只有當外國匯率+利率的變動大于本國利率時，把資金轉移到國外才有利可圖。（5） 中央銀行干預：包括沖銷式干預和非沖銷式干預。其區別是是否采取其它金融政策與之配合。（6） 其它因素：包括政治因素、外匯儲備的高低。第五章期貨投資技術分析1、 技術分析的三大假設是什么，應該如何辯證認識？P188答：技術分析是指通過對市場行為的分析來預測市場價格變化的方向。技術分析的三大假設：市場行為涵蓋一切信息；價格以趨勢方式演變；歷史會重演。對技術分析的三大假設的辯證認識：1、信息在傳播過程中存在損失2、在高效市場中價格變化是隨機和無序的3、歷史不會簡單重復2、 技術分析的優點和缺點是什么？P189答：優點：1、具有可操作性2、具有高度靈活性3、適用于任何時間長度4、能夠給出明確的買賣信號缺點：1、發出的買賣信號通常具有時滯性2、每種分析指標或方法都有局限性3、各種技術指標或方法提供的信號有時是矛盾的3、 技術分析在期貨市場應用中有哪些特點？P191答：1、技術分析要結合期貨交易特點。頭肩形態、圓頂和圓底、移動平均線以及基本趨勢線比較常用，還有一些形態出現較少2、支撐位和阻力位在期貨市場的強度要小些3、更要嚴格止損，注意順勢而為4、編制價格指數對一個品種進行中長期走勢分析5、技術分析與基本面分析結合起來6、注重多鐘技術分析方法的綜合研判，切忌使用一種技術分析7、將現有技術方法與具體期貨品種結合起來注：期貨價格自身特點：1、由于期實行保證金制度，價格波動使得投資者的權益波動更大2、每個期貨合約都有一定期限，分析價格長期走勢需要對主力合約進行連續處理或編制指數3、期貨市場的持倉量也是變動的4、 構建期貨連續圖表有幾種方式？P191答：四種。現貨月連續、主力合約連續、固定換月連續、價格指數。5、 如何在波浪理論中應用菲波納奇數字？P196答：1、三個主浪中只有一個浪延長，另外兩個浪的時間和幅度大致相等2、把1浪乘以1.618，然后加在2浪的低點上，可以計算出3浪的最小波動目標3、把1浪乘以3.236然后分別加到1浪的低點和頂點之上，可分別計算出5浪的最大目標和最小目標4、如果1浪和3浪相等，5浪就是可能延長，目標是1浪低點到3浪高點的距離乘以1.618加在4浪的低點上5、回撤比例一般為38%、50%、62%6、下一個頂或底出現的時間周期大約為第5、第8、第13、第34、第55或者第89個交易日應該注意的問題：1、股市中往往是第3浪延長，期貨市場往往是第5浪延長2、為避免合約間時間問題和交割問題，最好對其指數進行波浪分析3、波浪理論在交投活躍的市場效果好于交投清淡的市場6、 持倉量與價格的關系如何判別？P198答：持倉量與價格變化的關系：1、在一個主要趨勢接近尾聲時，持倉量不再繼續增加甚至減少表明趨勢即將發生變化2、如果持倉量處在較高水平，價格出現大幅下挫，則就是看跌信號3、如果市場橫向整理期間持倉量逐步增加，如果出現方向突破則預示一輪新的行情到來4、在價格形態完成時，持倉量增加可以被看作是對趨勢信號的補充印證關注持倉量與價格變化是應該注意問題：1、分析持倉量變化時應該注意季節因素2、分析持倉量變化時要注意和同期正常持倉量水平3、持倉量變化只是預測價格走勢變化的一個輔助性指標7、 江恩循環周期理論包括哪些內容？如何運用？P199答：短期循環：1小時、2小時、4小時、......18小時、24小時；3周、7周、13周、15周；個月、7個月；中期循環：1年、2年、3年、5年、7年、10年、13年、15年；長期循環：20年、30年、45年、49年、60年、82或84年、90年、100年。30年循環周期是江恩分析的重要基礎，因為30年共有360個月，這恰好是360度圓周循環，按江恩的價格帶理論對其進行1/8、2/8、3/8......7/8等，正好可以得到江恩長期、中期和短期循環。10年循環周期也是江恩分析的重要基礎，江恩認為，十年周期可以再現市場的循環。同時，江恩指出，任何一個長期的升勢或跌勢都不可能不做調整的持續三年以上，其間必然有三至六個月的調整。因此，十年循環的升勢過程實際上是前六年中，每三年出現一個頂部，最后四年出現最后的頂部。四個重要基本原理：疊加原理；諧波原理；同步原理；比例原理兩個通則原理：變通原理；基準原理運用：牛市中，波谷比波峰更加可靠；熊市中，波峰比波谷更適宜度量8、 什么情況下會引起價格共振？P201答：當市場的內在頻率與外在的市場推動力量的頻率產生倍數關系時，市場變產生共振。1、長期投資者、中期投資者、短期投資者在同一時間進行方向相同的交易行為時可能產生共振2、當時間周期中的長周期、中周期、短周期交織在同一時間其方向相同時，將可能產生共振3、當長期移動平均線、中期移動平均線、短期移動平均線交匯到同一價位且方向相同時，將產生共振4、當K線系統、均線系統、KDJ指標、MACD指標、布林通道等多種技術指標同時發出方向相同的交易信號時，可能產生共振5、當金融政策、財政政策、經濟政策等多種政策方向一致時，將產生政策面共振6、當基本面和技術面方向一致時，將產生極大的共振點9、 趨勢確認的方式有哪些？P202答：1、用最高點和最低點確認1）、上升趨勢線由依次上升的波動低點連成，下降趨勢由遞降的波動高點連成2）、趨勢線必須有第三點來測試，同時被測試的次數越多，趨勢線越有效3）、無論是上升或下降趨勢通道中，當價格觸及到上方的趨勢線時，就是賣出的機會；當價格觸及到下方的支撐線時就是買進的機會4）、只有趨勢線被突破一定幅度后才能被認為趨勢線被有效破壞，否則只能看做是一些毛刺5）、向上突破趨勢線時必須有成交量的配合，向下跌穿上升趨勢線時無需成交量配合6）、如果以缺口形式突破趨勢線，突破將是強勁有力的7）、在上升或下降趨勢末期，價格會出現加速上漲或下跌的現象，所以市場反轉時的頂點或底部一般均遠離趨勢線8）、可以根據不同周期的趨勢線，組合分析價格走勢和指導交易9）、斜率為45度左右的趨勢線最有意義，過于陡峭的趨勢線不具有實際意義2、內部趨勢線確認內部趨勢線最大程度地接近主要相對高點或相對低點，不考慮任何可能的極點內部趨勢線可以看作是相對高點和相對低點的最佳配置線，但難以避免任意性3、移動平均線確認根據移動平均值相對前一個交易日的變動方向來確認。如果當日值高于前一日一個移動平均線將被看成正在上升；如果當日值低于前日值，則為下降10、 常見的反轉形態、持續整理形態有哪些？P206答：反轉形態：1、頭肩形2、三重頂（底）3、雙重頂（底）4、V形頂（底）5、圓形（盆形）頂（底）11、 相反理論的主要思想是什么?P210答：（1）、相反理論注重考慮這些看好看淡比例的趨勢，這是一個動概念。（2）、相反理論并不是說大眾一定是錯的。直至到所有人看好情緒趨于一致時，市勢社會發生質的變化──供求的失衡培利爾。（3）、相反理論從實際市場研究中，發現賺大錢的人只占5%，95%都是輸家。要做贏家只可以和群眾思想路線相背，切不可以同流。（4）、相反理論的論據就是在市場行情將轉勢，由牛市轉入熊市前一刻，每一個人都看好，都會覺得價位會再上升，無止境的升。大家都有這個共識時候，大家會盡量買入了，升勢消耗了買家的購買力，直到想買入的人都已經買入了，而后來資金，卻無以為繼。牛市就會在大家所有人看好聲中完結。相反，在熊市轉入牛市時，就是市場一片淡風，所有看淡的人士都想沽貨，直到他們全部都了貨，市場已經再無看淡的人采取行動，市場就會在所有人都沽清貨時見到了谷底。（5）、大眾媒介全面看好，就要看淡，大眾媒介看淡反而是入市時機。12、 常見的趨勢型指標有哪些？P212答：（一）、移動平均線、（二）、MACD、（三）、布林通道、（四）、DMI指標13、 K線和布林通道上、中、下軌之間的關系是怎么樣的？P214答：1.當K線從布林通道的中軌線以下向上突破布林通道的中軌線時，預示著價格的強勢特征開始出現，投資者以中長線買入為主；當K線從布林通道的中軌以上向上突破上軌時，預示強勢特征的到基本確立2.當K線向上突破布林通道上軌后，其運動方向繼續向上，布林通道上中下軌線同時向上，預示強勢特征依舊3.當K線在布林通道上方運行一段時間后，如果K線掉頭向下并突破布林通道上軌時，預示價格短時強勢特征即將終結4、當K線從布林通道的上方向下突破布林通道的上軌后，如果布林通道的上中下軌線同時向下，預示價格短期強勢特征即將結束，投資者應以逢高減倉為主5.當K線從布林通道的中軌線上方向下突破布林通道的中軌線時，預示著價格的中期跌勢已經形成，投資者以中長線賣出為主；如果布林通道上中下軌線同時向下，則更能確認；6.當K線向下突破布林通道下軌后，其運動方向繼續向下，預示價格處于極度弱勢行情7.當K線在布林通道下方運行一段時間后，如果K線掉頭向上并突破布林通道下軌時，預示價格短時行情可能回暖8、當K線一直處于中軌線下方，并和中軌線一起向下運動時，表明價格處于弱勢下跌過程中，只要K線不向上反轉突破中軌線，穩健的投資者可繼續保持空頭思路14、 如何運用DMI指標？P216答：1.DI應用法則。+-DI表示上升動力和下跌動力絕對值的大小。當+DI上升、-DI下降時，表明多頭力量強大；當+DI下降、-DI上升時，表明空頭力量強大2.和ADX應用法則：1）.ADX曲線持續上升到各位，表明目前價格波動有一個明確固定的方向，可能是上升，也可能是下跌2）.當ADX上升到很高的價位并轉折向下時，預示原來趨勢可能終結3）.價格不斷出現新高或新低,ADX同時也不斷出現新高，原來趨勢會繼續延續4）.ADX進入低位時，表明多空雙方的力量基本相當，價格進入盤整期5）.使用DMI時最好配合使用RSI15、 威廉指標的研判標準是什么？p218答：WMS%R的數值大小、WMS%R曲線的形狀16、 KDJ曲線與價格曲線如何配合使用？p219答：1.當KDJ曲線與價格曲線從低位（KDJ值均在50以下）同步上升，表明價格中長期趨勢向好、短期內價格有望繼續上漲趨勢。2.當KDJ曲線與價格曲線從高位（KDJ值均在50以下）同步下降，表明短期內價格將繼續下降趨勢；3.當KDJ曲線從高位回落，經過一段時間強勢盤整后再度向上并創出新高，而價格曲線也在高位強勢盤整后再度上升并創出新高，表明價格的上漲動力依然強勁；4、當KDJ曲線從高位回落，經過一段時間盤整后再度向上，但到了前期高點附近時卻掉頭向下，未能創出新高，而價格曲線還在緩慢上漲并創出新高，KDJ曲線與價格曲線出現背離，預示上升動力開始減弱5.當KDJ曲線在長期弱勢下跌過程中經過一段時間弱勢反彈后再度向下并創出新低，而價格曲線也在弱勢盤整后再度向下創出新低，表明下跌動力依然很強6、當KDJ曲線從低位向上反彈到一定高度后再度回落，但回調至前期低點附近時止跌企穩未能創出新低，而價格曲線緩慢下降并創出新低，KDJ曲線與價格曲線出現背離，預示下跌動力開始減弱17、 BIAS的應用法則是什么？P221答：1.BIAS的取值大小。首先確定一個正數或負數作為上下分界線，乖離率超過這個正數就應該賣出，低于這個負數就應該買進；2.BIAS曲線的形狀。BIAS形成從上到下的兩個或多個下降的峰，而此時的市場價格還在繼續上升，則這是拋出信號；BIAS形成從下到上的兩個或多個上升的谷，而此時市場價格還在繼續下跌，則是買入的信號；3.長短期BIAS線的交叉情況。當短期BIAS在高位下穿長期BIAS時，是賣出信號；在低位，短期BIAS上穿長期BIAS線時，是買入信號18、 人氣型指標有哪些，如何運用？P222答：心理線（PSY）應用法則：1.在盤整階段，PSY的取值一般在50附近，下限和上限一般定為25和75如果超過這個取值范圍，則為超賣或超買；2.如果PSY的取值過高或過低，都是行動的信號。如果PSY<10或PSY>90可以考慮買入或賣出3.當PSY的取值第一次進入到采取行動的區域時，往往容易出錯要等到第二次出現行動信號時才比較安全；4.PSY曲線如果在低位或高位出現大的W底或M頭時，是買入或賣出的信號；5.PSY一般最好同價格曲線配合使用，背離現象在PSY中也是適用的；能量潮（OBV）應用法則和注意事項：1.OBV不能單獨使用，必須與價格曲線結合使用才能發揮作用2.OBV曲線的上升或下降對于進一步確認當前價格的趨勢有著非常重要的作用3.對其他技術指標適用的切線理論惡內容同樣適用于OBV曲線W底和M頭形態也適用于OBV4.在價格進入到盤整區域后，OBV曲線會率先顯露出脫離盤整區的信號向上或向下突破。19、 持倉分析的主要方式有哪些？P226答：1.前20名持倉分析1）.特殊信號—背離2）.一般信號—趨勢2.區域或派系會員持倉分析3.成交量活躍席位多空持倉分析20、 如何對美國CFTC持倉報告進行分析?P232答：1.對商業頭寸而言，更應關注凈頭寸的變化而不是凈多頭還是凈空頭2.注重季節因素的變化，剔除季節性因素3.持倉分析是從資金面的角度看市場動向，對短期作用明顯對長期走勢分析還需要結合基本面等分析方法第六章統計分析1. 如何理解相關關系？相關關系是指變量之間的不確定的依存關系。相關關系的變量之間，盡管沒有確定性的關系，但當對現象的內在聯系及其數量間的規律性了解得更加深刻的時候，則相關關系越有可能轉化為或借助函數關系來描述。在經濟領域，社會和經濟變量受隨機因素的影響很大，它們之間的關系主要表現為相關關系。2. 相關系數如何計算？相關系數是在直線相關的條件下，說明兩個變量之間的相關關系密切程度的統計分析指標。相關系數也稱為相關量，是用來描述變量之間變化方向和密切程度的數字特征量。總體相關系數一般用ρ表示，樣本相關系數一般用ｒ表示，其計算公式如下：3. 如何理解一元線性回歸？一元線性回歸分析是描述和評估給定變量與一個變量線性依存關系的方法。在一元線性回歸中，因變量與自變量之間為線性關系。在一系列假設基礎上，兩者之間的關系用一元線性回歸模型來表示：4. 一元線性回歸最小二乘估計的表達式是什么？一元線性回歸待估計方程為：其系數估計值為：5. 一元線性回歸模型的基本假設有哪些？ 回歸模型因變量與自變量之間具有線性關系； 在重復抽樣中，自變量的取值是固定的，即假定是非隨機的； 誤差項的均值為零； 誤差項的方差為常數； 誤差項是獨立隨機變量且服從正態分布，即。6. 如何檢驗一元線性回歸系數與方程的顯著性？在利用回歸方程進行分析和預測前，需要對估計出的回歸系數進行顯著性檢驗，以確認自變量對因變量的影響是否顯著。一元線性回歸系數的顯著性檢驗就是檢驗回歸系數是否為零。常用的檢驗方法是正態分布下的檢驗法。一元線性回歸模型是用自變量的取值來估計或者預測因變量的取值，但是估計或者預測的精度如何將取決于回歸直線對觀測數據的擬合程度，即回歸直線對數據的擬合優度，一般用判定系數對擬合優度進行度量。在一元線性回歸模型中，回歸系數的顯著性檢驗和方程的顯著性檢驗是等價的。7. 如何使用一元線性回歸方程進行預測？所謂預測就是指通過自變量的取值來預測因變量的取值。一般分為點預測和區間預測。點預測就是將的一個特定值代入樣本回歸方程，計算得出的就是對應的點預測值，即。區間預測就是在給定顯著性水平的條件下，找到一個區間，使對應于特定的包含在這個區間的概率為，即在置信水平為的置信區間為：8. 如何計算一元線性回歸方程的判定系數？判定系數是對估計的回歸方程擬合優度的度量。回歸平方和占總體平方和的比例，也就是回歸可以解釋總體平方和的比例稱為判定系數，記為，其計算公式為：9. 如何理解多元線性回歸分析？多元線性回歸方程是一元線性回歸方程的擴展，主要描述因變量與兩個或兩個以上的自變量之間的線性關系。一般地，多元線性回歸模型的表達式如下：10. 如何檢驗多元線性回歸系數與方程的顯著性？回歸方程的顯著性檢驗包括對回歸方程線性關系的檢驗（F檢驗）（即方程顯著性檢驗）以及對回歸方程系數顯著性進行的檢驗（檢驗）。前者主要是檢驗因變量同多個自變量的線性關系是否顯著，在K個自變量中，只要有一個自變量與因變量的線性關系顯著，F檢驗就能通過。回歸系數檢驗則是對每個回歸系數分別進行單獨的檢驗，它主要用于檢驗每個自變量對因變量的影響是否顯著。11. 多元線性回歸模型分析一般會遇到哪些問題？當實際數據不滿足多元回歸模型的基本假設條件時，由模型得到的參數估計量就不是無偏有效的，該模型就不能用于分析預測。一般在回歸分析中遇到的問題主要包括多重共線性、自相關和異方差等問題。12. 什么是異方差？如何處理異方差問題？由于實際問題是錯綜復雜的，因而建立回歸分析模型時，偶爾也會出現某一因素或者一些因素隨著解釋變量觀測值的變化而對解釋變量產生不同的影響，導致隨機誤差項產生不同的方差。異方差的出現會降低回歸方程的可靠性。對回歸模型存在異方差問題的主要處理方法有：加權最小二乘法與改變模型的數學形式兩種方法。13. 什么是自相關？如何處理自相關問題？自相關是指模型的誤差項之間存在相關性。一旦發生自相關，意味著數據中存在自變量所沒有解釋的某種形態。自相關的存在，說明模型并不完善。自相關的主要處理方法如下： 盡量尋找方程中所遺漏的顯著解釋變量； 如果所有可能的解釋變量都不能有效改善自相關，嘗試其他的函數形式； 如果前兩個步驟都不行的話，需要采用差分法、自回歸法、移動平均法或者這些方法的綜合運用等方法。14. 自相關的來源有哪些？自相關存在的原因主要有經濟變量的慣性、回歸模型的形式設定存在錯誤、回歸模型漏掉了重要的解釋變量以及因對數據加工整理導致誤差項之間產生自相關等原因。15. 自相關有什么影響？線性回歸模型的基本假設之一是誤差項為隨機分布，如果存在自相關，回歸系數標準誤差和標準差都可能會嚴重低估，影響模型的準確性。16. 什么是多重共線性？如何處理多重共線性？當回歸模型中兩個或兩個以上的自變量彼此相關時，則稱回歸模型中存在多重共線性。處理方法有：剔除一些不重要的解釋變量、增加樣本容量、回歸系數的有偏估計等。17. 多重共線性的來源有哪些？多元回歸模型涉及多個經濟變量時，由于這些變量受相同經濟環境的影響，存在共同的變化趨勢，它們之間大多存在一定的相關性，這種相關因素是造成多重共線性的主要根源。另外，當模型中存在自變量的滯后項時也容易引起多重共線性。18. 如何使用多元線性回歸模型進行預測？對于多元回歸，可以利用給定的自變量，求出因變量均值的置信區間及個別值的預測區間，從而進行估計與預測。其原理和一元線性回歸模型的預測一樣。19. 時間序列數據一般有哪幾種類型？時間序列分為隨機性時間序列和非隨機性時間序列。非隨機性時間序列包括：平穩性時間序列、趨勢性時間序列和季節性時間序列三種。平穩性時間序列，是指由確定性變量構成的時間序列，其特點是影響數列各期數值的因素是確定的，且各期數值總是保持在一定的水平。如果一個序列的均值和自協方差不依賴于時間，則說明它是平穩的。趨勢性時間序列，是指各期數值逐期增加或逐期減少，呈現一定的發展變化趨勢的時間序列。季節性時間序列，是指按月統計的各期數值，隨一年內季節變化而呈周期性波動的時間序列。不平穩的時間序列稱為非平穩。金融市場研究中用到的日數據、周數據序列一般是非平穩的。20. 時間序列的平穩性檢驗方法有哪些？檢查序列平穩性的標準方法是單位根檢驗，常用的檢驗方法包括：Dickey-Fuller檢驗方法（簡稱DF檢驗法）、增廣DF檢驗方法（簡稱ADF檢驗法）和Phillips-Perron檢驗方法（簡稱PP檢驗法）。21. 什么是變量間的因果關系？當一個變量的變化引起另一個變量變化時，我們稱這兩個變量間存在因果關系。22. 變量間的因果關系檢驗方法有哪些？目前因果關系成熟的檢驗方法是格蘭杰因果檢驗方法（GrangerCasualityTest）。該理論的基本思想是：變量和，如果的變法引起了的變化，的變化應當發生在的變化之前。即如果說“是引起變化的原因”，則必須滿足兩個條件：一、應當有助于預測；二、不應當有助于預測。23. 什么是變量間的長期均衡關系？雖然很多金融、經濟時間序列數據都是不平穩的，但它們可能受某些共同因素的影響，從而在時間上表現出共同的趨勢，即變量之間存在一種穩定的關系，它們的變化受到這種關系的制約，因此它們的某種線性組合可能是平穩的，即存在協整關系，變量間的協整關系也稱作長期均衡關系。24. 變量間的長期均衡關系常用檢驗方法是什么？協整分析方法是Granger等人創立的，常用的協整關系的檢驗與估計方法有：Johansen極大似然法。第七章期貨交易策略分析1. 企業在套期保值中常見的問題有哪些？答：（1）定位不明確，把期貨市場當做博取價差的賭場（2）認為套期保值沒有風險，比如基差的風險和保證金追加風險（3）認為套期保值不需要分析行情（4）管理機制不規范（5）教條式套期保值2.套期保值的風險有哪些？答：（1）管理運營風險（資金管理風險、決策風險和價格預測風險）（2）交割風險（交割商品是否符合交易所規定的質量標準，交貨時間不能保證，交貨環節成本控制不好，交割庫庫容緊張，替代品升貼水問題，交割中增值稅的問題）（3）操作風險（4）基差風險（5）合約流動性風險3.套期保值的方式有哪些？答：（1）循環套保（換月移倉）（2）套利套保（利用近遠期合約的價差，比如買入保值，買入遠月貼水的合約）（3）預期套保（比如覺得期貨價格有利，提前買入套期保值50噸，可能實際現貨10噸，以后每個月平期貨頭寸10噸）（4）策略套保（選擇合適的套保比率）（5）期權套保4.制定套期保值方案應該主要包括哪些方面？答：（1）明確套期保值的需求（2）制定套期保值策略（1.從宏觀角度確定2.從產業角度判斷時機3從基差角度選擇套期保值入場和出場點）（3）選定目標價位5.單一目標價位策略與多級目標價位策略的優缺點分別是什么？答：單一的優缺點：優點：目標明確，操作簡單，能有效抑制投機性傾向；缺點：市場長期走高或者走低時，一旦目標價格制定不合適，在企業一次性賣出保值或者買入保值的情況下下，容易使得企業套保價位偏低或者偏高，從而失去部分利潤多級目標的有缺點：優點；具有較大的靈活性，在市場大牛市或者大熊市時，能有效抓住不同階段套保，逐步提高或者較低套保價位，避免失去較大的套保機會，從而提高套保效果；缺點：當市場價格達不到企業設定的多級目標價位，很可能出現套保不足的問題6.投機交易方式的發展分別有哪些？答：（1）投機交易技術手段不斷發展（2）投機者組織形態的發展，機構投資者占比逐步提高（3）投機交易方式的發展（從早期單邊單品種的投機交易，逐步發展到價差交易、波動率交易以及指數化交易等多種交易方式）7.目前參與期貨交易的機構投資者有哪些？答：主要有商品指數基金，期貨投資基金，對沖基金，國際投行以及商業銀行等，另外，證券公司，養老基金、共同基金、私募股票基金以及日內交易公司等機構也紛紛將資金投向期貨市場8.商品指數基金的交易特征共性有哪些？答：（1）各類商品指數中均包含能源、貴金屬、基本金屬、農產品和畜產品五大類（2）能源比重最大（3）不參與實物交割，遵循一定規則，在合約到期前進行遷倉交易（4）運作頻率低9.基本面交易策略主要有哪些：答：（1）宏觀型交易策略（2）行業型交易策略（3）事件型交易策略（4）價差結構性交易策略10.事件交易策略主要關注那些事件？答：氣候災難，病蟲害，生產事故，進出口事件，關稅政策，收儲拋儲等，交易事件如強制平倉，保證金變化、合約換月、交割規則變化等11.技術性交易策略有哪些：答：跟隨趨勢型交易策略和反趨勢型策略12.程序化交易系統的設計步驟？答：（1）交易策略的提出（從上到下和從下到上兩種）（2）篩選交易對象（3）交易策略的公式化（4）系統的統計檢驗（5）交易系統的優化（6）交易系統的外推檢驗（7）實戰檢驗（8）檢測與維護13.套利交易的優點有哪些？答：（1）相對低的波動率（2）價差比價格容易預測（3）更有吸引力的風險收益比14.套利交易的影響因素有哪些？答：（1）季節因素（2）持倉費用（3）進出口費用（4）價差關系（5）庫存關系（6）利潤關系（7）相關性關系15.正向期限套利的持倉成本有哪些？答：（1）交易和交割手續費（2）運輸費用（3）檢驗費（4）倉租費（5）入庫費（6）增值稅（7）資金利息（8）倉單升貼水16.事件性跨期套的影響因素有：答：（1）擠倉（2）庫存變化（3）進出口問題17.結構性跨期套利的主要影響因素？答：（1）不同合約供求關系（2）投機者的偏好18.跨商品套利的前提條件是什么？答：（1）高度相關的同方向運動（2）波動率相當（3）投資回收需要一定的時間周期（4）有一定資金規模的要求19.跨商品套利的特征是什么？答：（1）出現套利機會大（2）相應風險大20跨市套利的風險主要有哪些？答：（1）比價穩定性（2）市場風險（3）信用風險（4）時間敞口風險（5）政策性風險第八章期權分析1. 什么是期權價格？期權價格由哪兩部分組成？期權價格指的是買進（或賣出）期權合約時所支付（或收取）的權利金。期權價格由內涵價值和時間價值組成。2. 執行價格與標的物及實值期權、虛值期權和平值期權的關系如何？看漲期權看跌期權執行價格<標的物價格該期權為實值期權該期權為虛值期權執行價格>標的物價格該期權為虛值期權該期權為實值期權執行價格=標的物價格該期權為平值期權該期權為平值期權3. 影響期權價格的基本因素有哪些？影響期權價格的基本因素主要有：標的物價格、執行價格、標的物價格的波動率、距到期時剩余時間、無風險利率。另外，還有只對股票期權有影響的股票分紅等。4. 標的物價格與期權價格具有什么樣的關系？對于看漲期權，標的物價格與期權價格呈正相關關系；對于看跌期權，標的物價格與期權價格呈負相關關系。5. 執行價格與期權價格存在什么樣的關系？對于看漲期權，執行價格與期權價格呈反向的變動關系；對于看跌期權，執行價格與期權價格呈正向變動關系。6. 標的物價格波動率與期權價格之間存在什么關系？對于看漲期權和看跌期權，標的物價格波動率和期權價格均呈正向變動關系。7. 到期日剩余時間與期權價格之間存在什么關系？對于看漲期權和看跌期權，期權價格與到期日剩余時間均呈正向相關關系。8. 利率與期權價格之間存在什么關系？對于看漲期權，利率與期權價格呈反向變動關系；對于看跌期權，利率與期權價格呈正向變動關系。9. 期權的基本交易策略有哪幾種？每種交易策略的概念是什么？期權的基本交易策略有四個：買進看漲期權、賣出看漲期權、買進看跌期權和賣出看跌期權。買進看漲期權指的是投資者買進一定執行價格的看漲期權，在支付一筆權利金后，便可享有在到期日或到期日之前買入或不買入相關標的物的權利。看漲期權的多頭損失有限、盈利無限。賣出看漲期權指的是投資者以一定的執行價格賣出看漲期權，可以得到權利金收入，在到期日或到期日之前，當看漲期權買方要求執行期權時，看漲期權的賣方有履行合約的義務。賣出看漲期權盈利有限、潛在虧損無限。買進看跌期權指的是投資者在支付一筆權利金，買進一定執行價格的看跌期權后，有權在到期日或到期日之前按照合約規定的執行價格向看跌期權的賣方賣出一定數量的標的物。看跌期權的買方損失有限、盈利可能巨大。賣出看跌期權指的是投資者以一定的執行價格賣出看跌期權，可以得到權利金收入，在到期日或到期日之前，當看跌期權買方要求執行期權時，看跌期權的賣方有履行合約的義務。賣出看跌期權盈利有限、潛在虧損巨大。10. 期權風險的度量指標有哪些？每種指標是如何應用的？通過期權風險評價參數，在假定其他影響因素不變的情況下，可以量化單一因素對期權價格的動態影響，期權的風險評價參數通常用希臘字母表示，包括Delta、Gamma、Theta、Vega和Rho等。Delta（即）衡量的是期權價格變動與標的物價格變動之間的關系，亦即，它是期權價格與標的物價格關系曲線的斜率。其計算公式為：看漲期權的Delta是正值，范圍從0到1；看跌期權的Delta值是負值，范圍從-1到0。在期權到期前，實值期權的Delta>平值期權的Delta>虛值期權的Delta，隨著到期時間的臨近，三者的Delta值差距越大。Gamma（即）衡量的是標的物價格的變化所引起的Delta值的變化，亦即，它是期權Delta值變化相對于標的物價格變化的比率，是衡量Delta相對標的物價格變動的敏感性指標。計算公式為：看漲期權和看跌期權的Gamma值都是正值，通常深度實值期權與深度虛值期權的Gamma值都接近于0。平值期權的Gamma值大于實值期權或者虛值期權的Gamma值。Theta（即）衡量的是期權理論價值因為時間經過（thepassageofthetime）而下降的速度，是時間經過的風險度量指標。計算公式為：無論看漲期權或看跌期權，時間經過都會造成期權理論價值下降。當其他條件不變時，期權價值隨到期日的臨近而不斷加速衰減。期權多頭的Theta值為負值，即到期期限減少，期權的價值也相應減少；期權空頭的Theta值為正值，即期權賣方每天都在坐享時間價值的收入。平值期權Theta的絕對值大于實值期權或虛值期權的。Vega（即）指的是期權價格的變化與標的物價格波動率變化的比率。其計算公式為：平值期權的Vega值大于實值期權或虛值期權的。期權多頭的Vega為正值，期權空頭的Vega為負值。Rho（即）指的是期權價格的變化與利率變化之間的比率，用于衡量期權理論價值對于利率變動的敏感性。其計算公式為：一般來說，實值期權的Rho值>平值期權的Rho值>虛值期權的Rho值。對于深度虛值期權，Rho值接近于0。11. 看漲期權定價原理是什么？用圖表做出看漲期權的價格曲線圖。期權價格等于內涵價值加上時間價值。在到期日，若S<X，則c=0；若S>X，則c=S-X。因此，看漲期權在到期日的內涵價值為：看漲期權價格曲線在期權價格上限與下限之間，看漲期權的價格大于其內涵價值。隨著到期日的臨近，期權時間價值越來越小，期權價格曲線逐漸趨向于其內涵價值，在期權到期時，期權價格曲線與內涵價值曲線重合。12. 看跌期權定價原理是什么？用圖表做出看跌期權的價格曲線圖。期權價格等于內涵價值加上時間價值。在到期日，若S>X，則p=0；若S<X，則p=X-S。因此，看跌期權在到期日的內涵價值為：隨著到期日的臨近，看跌期權價格趨向于其內涵價值，到期時看跌期權價格就等于其內涵價值。13. 二叉樹期權定價模型涉及到的假設條件主要有哪些？1） 交易成本與稅收為零；2） 投資者可以以無風險利率借入或貸出資金；3） 市場無風險利率為常數；4） 股票的波動率為常數；5） 不支付股票紅利。14. 二叉樹期權定價模型表達式如何？簡單的二叉樹模型為離散時間模型的二叉樹模型，以一階段二叉樹模型為例。其看漲期權的計算公式為：其中，，，，，即假定在一個階段后，標的資產價格將由上升至或者下降至兩種情況，則期權價格為兩種可能期權價格和的加權平均值，權重分別為和。這個加權平均值再以無風險利率進行貼現。同理可以得到一階段看跌期權的計算公式為：多階段的二叉樹期權定價公式以此類推，由最后一期往前一期一期的貼現，直到初期。15. 一階段二叉樹離散型模型是如何表示的？16. 二階段二叉樹離散型模型是如何表示的？17. 布萊克—斯科爾斯期權定價模型的基本假設有哪些？1） 股票價格服從對數正態分布，股票預期收益率與價格波動率為常數；2） 無風險利率是已知的并且保持不變；3） 期權有效期內沒有支付紅利；4） 不存在無風險套利機會；5） 證券交易連續進行；6） 投資者能夠以同樣的無風險利率借入和貸出資金