目 錄1、月度行情回顧 32、2024年1月份市場環境分析 4全球經濟延續弱勢下行趨勢，國內經濟持續回升向好 4經濟工作會議定調“以進促穩、先立后破”，貨幣政策仍有空間，資本市場持續深化改革 6央行積極呵護跨年資金面，減持力度平穩，融資規模保持低位 73、1月行情研判：企穩反彈，春季行情可期 94、行業配置：超配金融、家用電器、電力設備和TMT 115、風險提示 13插圖目錄圖1：近期指數走勢 3圖2：12月份各大指數表現 3圖3：行業板塊12月份漲跌幅 3圖4：海外PMI數據 5圖5：工業增加值增速 5圖6：PMI數據 6圖7：大小非增減持數據 8圖8：北向資金凈流入數據 81、月度行情回顧2023年12月指數探底回升。12月指數震蕩下行，滬指一度失守2900點，不過30001229日，上證指數月K線下跌1.1K線下跌2.08K線下跌1.62%，50K50K12.65%圖1：近期指數走勢 圖2：12月份各大指數表現數據來源：， 數據來源：iFinD，圖3：行業板塊12月份漲跌幅數據來源：iFinD，2、2024年1月份市場環境分析全球經濟延續弱勢下行趨勢，國內經濟持續回升向好全球制造業表現依然疲弱，美聯儲超預期轉鴿、海外主要央行暫停加息。PMIiFinD11PMI49.31520233.0%2.920242.7%20230.212MarkitPMI111.2PMI51.3110.5711PMI12GDP5.24.9%，個人消費增速和核心通脹也低于初值，美國經濟的強勁MarkitPMI11PMI110.6PMI1147.612MarkitPMI50.4%，較110.8PMI0.6PMI1.252.0%。貨幣政策上，美聯儲在12月議息會議上將聯邦基金利率目標區間維持在5.25-5.520242024312PMI12100國民經濟持續回升向好，12PMI1111102.01-111-101-116.3%、8.0%和-9.4%，制造業、基建投資維持韌性、房地產投資仍待改善。消費端方面，1110.1102.51.7%,105.00.6%，穩內需背景下進口穩步修復。就業端方面，110.711月物價繼10CPI0.%，100.32020-0.5%，亦顯CPI10PPI3.0%，100.411CPIPPI邊際走弱，反映當前內生動力不強、需求不足等問題仍然突出。金融數據方面，112.4545561.15111.091368M1M1-M22024最后，12PMI49.0110.4PMI49.311111.9綜上所述，1112PMI2024圖4：海外PMI數據 圖5：工業增加值增速資料來源：iFinD資訊， 資料來源：iFinD資訊，圖6：PMI數據資料來源：iFinD資訊、本市場持續深化改革12111220232024GDP5%左右的偏高水平。再次，在經濟發2024PMI、CPI月LPRMLF2024LPR92024年貨幣政策有望加大對實體經濟支持力度，推動經濟逐步走穩。8121534181210480（含國庫現金），顯著1011141225-29的流動性，保證資金面合理寬裕平穩跨年。此外，12145001MLF80002DR07大（1.8%）行中長期資金短缺局面，進一步穩固對實體經濟的支持力度，不排除后續降準降息等工具進一步發力的可能性。兩融資金方面，12A2.48111112大小非方面，近期證監會積極貫徹落實中央金融工作會議“全面加強金融監管”104.511圖7：大小非增減持數據數據來源：iFinD，在股權融資方面，融資政策調整后，IPO和再融資節奏保持相對低位，有助于緩解A股市場資金面壓力、促進投融資動態平衡。按上市日統計，12月份融資規模約1112129.311圖8：北向資金凈流入數據數據來源：iFinD，整體來看，12141212145001MLFMLF8000123、1月行情研判：企穩反彈，春季行情可期對于2024年1月份的行情走勢，我們認為：第一，全球經濟延續弱勢下行趨勢，國內經濟持續回升向好。11PMI15121112PMI2024年或有更多穩增長穩預期的政策持續不斷出臺。當前多個部門已積極落實會議精神，第三，央行積極呵護跨年資金面，減持力度平穩，融資規模保持低位。12141212145001MLF8000121PMI2024資金較為活躍，北向資金流出擴大。從技術面來看，122900300020244、行業配置：超配金融、家用電器、電力設備和TMT綜合市場以及基本面等因素，我們認為，在行業配置上，1月建議超配：金融、家用電器、電力設備和TMT金融A家用電器20231226300電力設備11115111.43GW72035TMT電子方面，展望2024年，建議從下游創新與景氣復蘇、關鍵領域自主開發兩條主線配置電子板塊。1）下游創新與景氣復蘇：智能手機、PC銷售拐點已至，業內廠商庫存去化順利推進，行業景氣逐步復蘇，展望2024年，看好國產手機旗艦、AIPC引領的下游結構性創新，手機方面重點關注射頻、光學鏡頭、折疊屏和CIS等增量環節，PC方面把握存儲價格反彈和國產化率提升帶來的投資機遇；2）關鍵領域自主開發：華為、小米旗艦新機零部件國產化