人身保險看空聲音大起但是。。。4月10日深夜，國泰君安宏觀團隊召開電話會議，任澤平在會議中表示，A股經歷了兩個月的震蕩筑底后，已經進入方向選擇階段，而從多個角度來說，A股向上是大概率事件，二季度大盤有20%的上漲空間。建議配置彈性大的成長股、業績改善的周期股、高股息股以及供給側改革受益股，這四大類股票。從指數的空間，我們看20%。從大類資產輪動配置的角度，我們建議在房市、債市和股市里面超配股票。從邏輯的角度，主要是1.分子企業盈利的改善、2.分母風險偏好的修復、3.大類資產輪動配置的需要、4.潛在增量資金入市的可能以及5.估值在歷史低位，從這五個邏輯的角度，我們建議超配A股。進攻方向沿著四大方向進攻，就是彈性大的成長股、業績改善的價值股、高股息率和供給側改革受益的相關板塊。這是今天向大家報告的觀點，回到我們題目——春季攻勢。匯率的維穩，在今年初的時候，市場一致預期美聯儲今年可能有4次加息，但現在市場正在逐漸地向下修正，認為今年美聯儲也就是1-2次的加息。我們認為美聯儲應該今年就是1次的加息，而且是在下半年。因為美國的基本面不支持高幅頻加息，而且美國在大選周期，我們發現美國在大選周期的情況一般不會采取過緊的政策，使執政黨失去選票。還有，請大家留意，在4月份和9月份會召開兩次重要的G20會議，分別是在美國和中國。我懷疑應該在4月份，主要是針對美元，就是美元不要太強，美聯儲不要過早的加息。在9月份杭州的峰會上，主要是針對人民幣，美聯儲不加息，人民幣不貶值（為什么人民幣不貶值好？）。全球尤其是中美加強在貨幣和匯率問題上的協調。而且我們也觀察到最近央行在加強資本賬戶的管制，比如研究托賓稅等。我相信經過8.11和1月4號的匯率調整，央行在匯率貶值的問題上，將持有了更為審慎的態度。國內基本面的穩定也為匯率的穩定提供了基礎。同時，外匯儲備環比回升，外匯干涉也采取更加技巧性的方法，未來匯率總體趨于穩定。李總理說過一句，你們有信心，我就有信心監管層對資本市場的維穩與呵護。資本市場的維穩變為梧桐樹，資金來源由原來有賣出壓力的短錢變為現在的長錢，且控股方為外管局。外管局前段時間進行“賣出美元，收回人民幣”的外匯干預，有大量人民幣結余，需在國內配置。國家隊的長錢也有利于市場的穩定。新的監管層班子是團結的班子，是行穩致遠的班子，也會防止市場出現以前的暴漲暴跌。監管層的呵護有，戰興板注冊制暫緩和對券商的優化杠桿。這也傳遞了信號，雖然A股在以前出現波折，但是發展資本市場在中國改革創新中的戰略地位在高層看來并沒有發生根本性變化第四個是資金量。一個是現在的存量資金，跟13、14年相比增加了很多，無論是從A股交易量還是從客戶保證金來看都是之前的數倍，存量資金是很多的。而且更重要的一個邏輯是未來潛在的增量資金，就是A股的外面到處都是無處可去的存在各種資產荒的資金，一個是24萬億的銀行理財，現在銀行理財益率還在4%左右，配債肯定是虧的，以前是加了杠桿進房市，現在也受到了一些調控。未來這24萬億的理財，只要渠道放開，未來進入股市還是有這個可能的。還有我們看到保險資金，尤其是新興保險，新發的產品成本都很高，都是7%-8%，但是我們看到最近一些新興的保險出海購買酒店等等，做一些海外資產配置受到限制，所以它也被迫在國內進行資產配置。當它在國內進行資產配置時發現，國內房子流動性不好，債市無法提供這個收益率，所以我們看到保險資金需要在國內買股票。我們看到有些保險公司買成了四大行的十大流通股股東，我想這也是一個趨勢。還有一個增量資金，就是一線房市調控以后流出的資金會不會到股市中來。因為我們看到14-15年股市上漲，然后股市轉熊以后，去年六月份房市開始加速上漲，原因是從股市涌出的資金到了房市，未來會不會隨著一線城市上漲放緩，從房市再回流到股市，我們可以留意下這個跡象。還有呢就是在這個周末，從上個周五券商杠桿約束放寬之后，券商的兩融會否在5月份之后恢復。還有就是產業資本、六月份可能會推出深港通、6月份MSCI也將會就A股是否納入做出決定，這都會帶來一些增量資金以及增量資金預期，所以從資金面的角度我們也建議可以去超配A股.最后一個也就是第五個，估值處在歷史較低為止，跟流動性比，向下空間已經不大。從估值的角度，我們做了一個歷史性的比較，目前無論是從指數還是從分行業來看，目前A股的估值處在歷史的均衡位置甚至略低一點的位置，而且跟流動性相比，那么現在A股的合理估值中樞應該是上行的。因為12、13、14年上半年A股2000點，那時候的貨幣流動性跟現在是不可比的，所以現在在目前的點位和行業估值應該是處在比較合理甚至均衡水平偏下的情況，也就是向下的空間已經不大了，而向上的空間實際上是可以期待的。國君宏觀任澤平博士戰熊團隊觀點回顧：

在A股5年熊市大底、2014年7-9月市場一片悲觀之中，提出“5000點不是夢”、“對熊市的最后一戰”；在2014-2015年市場對房市悲觀流行“賣房炒股”言論時，預測“未來十年一線房價漲一倍、三四線漲不動”，并在2015年下半年以來加大對一線房市的推薦力度；在2015年5月前后市場一片高呼“一萬點不是夢”時，提出“海拔已高風大慢走”“我理性了市場瘋了”“5000點是牛市頂部”；

2015年9-10月股災過后市場驚弓之鳥，提出“戰熊團隊重出江湖就一個字：干！”；在2016年1月4日市場主流觀點討論跨年行情時，提出“休養生息”，市場暴跌千點；春節過后提出“再跌就是撿錢機會”；

2016年3月兩會前后，調整觀點“我在春天等你”、“風險偏好修復”、“春季行情”。KDJ技術分析

K與D值永遠介于0到100之間。D大于80時，行情呈現超買現象。D小于20時，行情呈現超賣現象。J大于100超買，小于0超賣。高檔連續二次向下交叉確認跌勢，低擋連續二次向上交叉確認漲勢。KD指標對大盤和熱門大盤股有極高準確性。KDJ與股價出現背離時，一般為轉勢的信號。KDJ指標的應用：參數（9.3.3）是默認的，在參數（9.3.3）情況下，看J值，用于應用對趨勢的判斷。只看兩個極端的位置，即超過100和跌破0的時候，J值高于100屬于超買了，但是很多股票超過100了也沒出現回落，反而拉升的更好當J值（9.3.3）處于100—110之間的時候，為假強勢，其強勢特征一般會第三天就出現回落，并且會出現一個高位死叉的概率很高而J值（9.3.3.）高于110的情況下，才屬真正的強勢股，其上攻態勢一般會在第四、五天出現回落，但是回落時間一般都只有一到兩天。隨后就會繼續上揚創出新高當J值突破到110以上的時候，并不用太著急賣掉，很能會出現一個連續上揚的過程。反之亦是如此，J值低于0大于-10的時候和低于-10大于-20的時候，研判方法等同。

創業板11.11收盤2804點，J值106，11.25是收盤2897，J值93。頂背離之后出現死叉，調整。當J線受到其他兩線支撐，或者回穿，調整結束。其中D藍色，J粉色，K是黃色。KDJ適用于震蕩行情，MACD適用于趨勢行情第一節人身保險概述定義:人身保險是以人的壽命和身體為保險標的的一種保險特點人身保險事故必然性分散性死亡事故概率隨年齡增加但具相對穩定性人身保險產品需求面廣,需求彈性大保險金額由雙方商定保險金給付屬于約定給付:給付與補償保險利益的確定期限較長保單具有儲蓄性人身保險概述人身保險業務按年均衡計收保費保險人逐年計提準備金保險人獲得長期穩定資金來源保單調整難度大經營管理具連續性人身保險的分類按范圍,人壽保險、健康保險和人身意外傷害保險按期限,長期保險、1年期和短期保險按投保動因,自愿保險和強制保險按投保人數,個人保險、聯合保險和團體保險團體險特點按給付方式,一次性給付險和分期給付險按是否參與利益分配，分紅保險和不分紅保險健體保險和弱體保險普通人身險和簡易人身險人身保險常見條款不可抗辯條款(incontestableclause)內容保險人不得以投保人未履行最大誠信義務為由主張合同無效或拒絕給付保險費條件被保險人生存保險合同訂立滿兩年投保人未停止繳納續期保險費意義防止保險人濫用最大誠信原則人身保險常見條款年齡誤告條款(misstatementofage)情形：投保人誤告被保險人年齡，導致保費少于或多于應交保費，或真實年齡超過可保范圍處理：如真實年齡超過可保范圍，保險人可解除合同，扣除手續費后將保費退還，但超過兩年的除外如導致保費少交，保險人可要求投保人補交所欠保費及利息，或相應按比例調整給付金額如導致保費多交，保險人應將多余保費無息返還投保人人身保險常見條款寬限期條款(graceperiod)因投保人原因未按時繳納續期保費，在寬限期內發生保險事故，保險人承擔保險責任；逾期保險合同中止，保險人可不承擔保險責任寬限期一般為60天人身保險常見條款保費自動墊繳條款(autopolicyloan)寬限期后投保人依然未繳費，如保險單現金價值扣除各項欠款后余額足以墊交應交保費，則自動墊交所欠保費，使保險合同繼續生效保單現金價值不足墊交時，保險合同效力中止意義：避免非故意的保單失效人身保險常見條款復效條款(restatement)寬限期后，經雙方協商，投保人可補交保費及利息，合同繼續有效；但一定期限內（一般為兩年）未補交的，保險人有權解除合同保險人解除合同，如投保人已交兩年以上保費且合同有現金價值，保險人應退還現金價值；如交費不足兩年，退還保費（扣除手續費）申請復效，一般投保人需提供：復效申請書+健康文件（體檢報告或健康聲明）人身保險常見條款所有權條款規定保單的所有權歸屬及保單所有人的權利權利一般包括變更受益人領取退保金領取保單紅利保單質押貸款指定新的保單所有人人身保險常見條款不喪失價值條款保單所有人享有保單現金價值的權利，不因保單效力變化而喪失人身保險常見條款保單貸款條款(policyloan)投保人可以保單作質押向保險人借款期限：較短，一般最長為6個月最大額度：一般為保單現金價值扣除各項借款后的某一百分比(平安為80%,人壽為70%)利率:一般高于同期商業銀行貸款利率保單現金價值扣除各項欠款后為零或負,保險合同中止人身保險常見條款保單轉讓條款分絕對轉讓和抵押轉讓不侵犯受益人利益經保險人同意人身保險常見條款受益人條款(beneficiary)指定受益人可指定一人或多人為受益人多人時,可指定順序或份額變更受益人明確是否可變更(如變更需受益人同意則為不可變更)一般情況下,投保人或被保險人可變更受益人,但投保人指定或變更身故保險金受益人需經被保險人同意有些保險公司不接受生存保險變更受益人人身保險常見條款紅利任選條款(dividend)規定紅利的領取方式紅利來源利差益:投資收益高于預期收益費差益:成本費用低于預期死差益:實際死亡人數低于預期一般首先用來償還合同項下欠款領取現金累積生息:保險人每年計息,利率由保險人公布抵交保費:抵交未來應交保費繳清增值保險:根據被保險人當時年齡,以紅利作為躉交保費購買非分紅保險,但不適用于次標準體次標準體:由于身體/職業/環境等因素,死亡指數較高,但仍在可保范圍(一般要加收保費)如果未指定紅利領取方式,怎么處理?人身保險常見條款保險金給付任選條款一次性給付現金利息收入:存本取息定期收入:每期等額支取,先定期,計算額定額收入:每期等額支取,先定額,計算期終身收入:終身年金人身保險常見條款自殺條款(suicideclause)適用于以死亡為給付保險金的合同兩年內被保險人自殺,保險人不負給付責任兩年后被保險人自殺,保險人承擔給付責任戰爭除外條款戰爭、軍事行動、暴亂或武裝叛亂為人身保險的除外責任原因:戰爭中死亡率遠高于預期案例二：自殺條款與復效條款王某為自己投保了一份終身壽險保單，合同成立并生效的時間為1998年3月1日。因王某未按期交納續期保費，此保險合同的效力遂于1999年5月2日中止。2000年5月1日，王某補交了其所拖欠的保險費及利息。經保險雙方協商達成協議，此合同效力恢復。

2000年10月10日，王某自殺身亡，其受益人向保險公司提出給付保險金的請求。而保險公司則認為“復效日”應為合同效力的起算日，于是便以合同效力不足兩年為理由予以拒賠。【案例分析】復效條款是指人壽保險合同因投保人不按期繳納保險費失效后，自失效日起的一定時期內（一般是兩年），投保人可以向保險人申請復效，經保險人審查同意后，補繳失效期間的保險費及利息，保險合同即行恢復效力。自殺條款則指在保險合同生效后的一定時期內（一般是一年或三年），被保險人的自殺屬于除外責任，保險人不給付保險金，僅退還所繳保險費；而保險合同生效滿一定時期后被保險人自殺死亡，保險人要承擔保險責任，按照約定的保險金額給付保險金。本案中王某在2000年5月補繳了拖欠的保險費及利息，合同復效。而且王某自殺身亡，涉及自殺條款的問題。我國《保險法》第66條規定，“以死亡為給付保險金條件的保險合同，自成立之日起滿兩年后，如果被保險人自殺，保險人可以按照合同給付保險金?！绷硗?，《保險法》第59條規定，“合同效力中止之日起兩年內，經保險人與投保人協商并達協議，在投保人補交保險費后合同效力恢復(即復效)?！蹦敲?，復效合同的自殺條款效力究竟是從合同成立日算起，還是從復效日算起呢?對此，《保險法》并未作出明確規定。但，《保險法》第31條規定：“對于保險合同的條款，保險人與投保人、被保險人或者受益人有爭議時，人民法院或者仲裁機關應當作有利于被保險人和受益人的解釋。”既然《保險法》和合同均未對復效保單的自殺條款起算日作出規定，就應該認為復效合同的自殺條款效力從合同成立日起算，以切實維護被保險人和受益人的合法權益。合同效力的“中止”不同于“終止”，“中止”僅僅是合同效力的暫時中斷而非永久性失去效力。當投保人與保險人達成協議并補交了保費及利息后，合同效力恢復。根據《合同法》的相關原理，所有原條款包括自殺條款在內，若沒有特別約定的情況下，其效力應該回溯到原始狀態（即合同成立之日），因此將自殺條款的效力起算日延后是不合理和顯失公平的。綜上，保險公司應以合同的成立日而非復效日為合同效力的起算日，因此應該負賠償責任。人身保險常見條款共同災難條款如受益人與被保險人同時死亡或無法證明誰先死亡,認定為受益人先死亡如有其他受益人,由其他受益人領取給付金如無,作為被保險人遺產處理猶豫期條款(hesitation/cooling-offperiod)投保人在保單簽發后一定期限(一般為10天)內,可退保猶豫期內退保,保險人退還全部所交保險費,但可扣除體檢費猶豫期后退保,還要扣手續費(10%至20%)第二節傳統型人壽保險死亡保險定期死亡險:如被保險人在約定的保險期限內死亡,則給付保險金終身死亡險:以被保險人死亡為給付保險金條件生存保險被保險人于保險期滿或達到某一年齡時仍然生存為給付保險金條件生存保險:年金保險年金保險也稱養老金保險,被保險人生存期間,保險人按合同約定給付繳費方式:躉交/期交/合同生效時至領取日交領取方式:一次性領/分期領(年/月)即期領和到期領個人領/聯合及生存者領/聯合領如未到領取日被保險人身亡,退還所交保費(不計息)和現金價值中較高者最低保證年金:最低保證支付若干年或最低保證支付若干數額只要被保險人生存,即按期給付保險金如被保險人生存滿一定年限,保險人可給予額外給付(如滿十年給付保險金額的50%,以后每滿十年按次增加保險金額的50%)傳統型人壽保險兩全保險保險期滿時,不管被保險人生存或死亡,均有給付死亡保險金與生存保險金可同,可不同壽險附加險保證可保性附加在一定期限內,無需提供新的可保性證明,即可購買一份與原保險責任相同的保險免繳保費特約被保險人因意外或疾病完全喪失勞動能力,可免繳保費,保單繼續有效喪失工作能力收入補償特約被保險人完全喪失工作能力,保險人按期給予一定收入補償意外死亡附加被保險人意外死亡的,保險人給予額外給付配偶及子女保險附加附加于終身保險被保險人死亡,免費或低費為配偶和子女提供保險保障生活費用調整附加應對通貨膨脹保額和保費隨通貨膨脹上升而同步上升,但不同步下降第三節創新型人壽保險傳統人壽保險的困惑期限很長(有的長達30-60年)固定回報預訂利率固定(目前為最高2.5%)很長的期限內,如果市場利率大大低于預訂利率怎么辦?流動性較差沒有二級市場金融市場無法提供在長期內管理利率風險的金融工具結果:保險公司面臨較為嚴重的利率風險,一旦利率發生不利變化,保險公司要承擔利差損解決之道:創新!投資連結保險包含保險保障功能并至少在一個投資賬戶擁有一定資產價值的保險產品實質是基本壽險與投資賬戶的組合同時具有保險保障功能和投資功能投保人所繳保費首先被扣除相關費用,然后分為保障成本(提供保險保障)和投資資金(提供投資收益)與分紅保險的區別分紅壽險:先承諾一個固定的回報，當保險公司實際經營成果高于預定回報時，將高出部分的收益按一定比例向保單持有人進行分配變額人壽保險(variablelife)特點保費繳納是固定的保險金額不定每期保費被分為三部分(各部分的分配每期不同):手續費+保險保障金+投資資金,投資資金進入個人投資賬戶投資賬戶不設最低收益率,無保底,投保人授權保險人運作其投資賬戶,保險人收取(扣除)管理費,賬戶凈額歸保單所有人發生保險事故,給付基本保險金額+投資賬戶凈額投資賬戶中的金額可提前部分支取萬能人壽險(universallife)特點分為保障部分和投資部分保費分為三部分,保險人的手續費+提供保障利益的保險保障金+個人賬戶投保人可隨時續繳保費基本保險金額可調(可增可減)通過續交保費調整通過調整個人賬戶金額調整個人賬戶的現金價值有最低收益率保障(目前規定是最高2.5%,一般公司執行1.75%)如合同期內被保險人身故,可領取身故保險金+個人賬戶凈額之和個人賬戶中的資金可提前部分支取變額萬能人壽險(variableuniversallife)與萬能人壽基本相同不同之處:投資賬戶無保底收益率第四節人身意外傷害險基本概念在保險有效期內,因遭受意外傷害而死亡或殘疾時,保險人按合同約定給付保險金的保險對意外傷害的理解外來的突發的非本意的不可預見的使身體受到傷害的客觀事件意外傷害險保險責任保險期限內遭受意外傷害責任期限內死亡或殘疾(180日內的規定)意外傷害需為造成身故或殘疾的近因死亡與殘疾的認定死亡:生理死亡與宣告死亡殘疾:《人身保險殘疾程度表》一般分七級,級別不同,給付保險金比例不同費率:按職業等級定,職業等級越低,對應職業遭受意外傷害概率越小,費率也越低人身意外險特點P.162意外傷害險的分類按保險責任意外傷害死亡殘疾保險意外傷害醫療保險綜合意外傷害保險意外傷害收入保障保險按承保危險一般意外傷害險特定意外傷害險按投保方式個人意外傷害險團體意外傷害險人身意外險的性質:與財產保險的比較類似之處保險事故的類似保險責任類似保險合同性質類似保險期限類似保費繳納與費率確定原則類似財務處理類似不同之處人身無價,保險金額可以定得很高:部分給付性質死亡和殘疾保險金給付不受損失補償原則約束被保險人有時還可得到事故責任方的賠償財產險公司和人壽險公司都可經營這一險種第五節健康保險基本概念(p.165)特點具有綜合性保險金給付具有補償性是不定額保險與定額保險的結合保險人擁有代位追償權保險人賠付具有變動性和不易預測性一年以上為長期健康險,一年及以下為短期健康險的特殊規定免賠額條款(對醫療費)觀察期條款一般為90天一般對因意外傷害引起的保險事故無觀察期比例給付條款給付限額條款健康險種類按保險保障內容醫療保險普通醫療保險住院醫療保險綜合醫療保險重大疾病保險給付性質:無須發票報銷收入補償保險給付性質按投保方式個人健康險團體健康險本章總結本章重點人身保險的特征和種類掌握人身保險合同的常用條款人壽保險保險和意外傷害保險的主要內容人身保險與財產保險的區別人身意外傷害保險與第三者責任保險的區別了解創新型人壽保險的險種復習思考題簡述人身保險的特點、分類簡要介紹人身保險中的常見條款簡述意外傷害保險的特點簡述健康保險的概念、特點及其有關特別規定簡述創新型壽險與傳統型壽險的區別前海人壽與圈錢根據中國保監會最新公布的2015年保險公司保費收入數據，《投資時報》攜手標點財經研究院推出“2015險企賺錢榜”。結果顯示，前海人壽2015年規模保費收入達到779.3億元，在75家人身險企中排名高居第11位，僅次于太平人壽，超過了陽光人壽；同比增幅為123.8%，排名第13位。營收利潤暴漲2015年前海人壽實現營收315.12億元，凈利潤為30.98億元。而在2014年，前海人壽營業收入為87.35億元，凈利潤僅為1.32億元，營業收入同比增長260.75%，凈利潤同比增長2247%。其總資產也從560億元猛增至1553.56億元，同比增幅177.42%。如果以2014年人身險行業各保險公司數據進行排名，以總資產計，前海人壽排名第14位；以營業收入計，排名第17位；以凈利潤計，則排名第23位。前海人壽成立于2012年，數據顯示，其在開業當年即2013年度規模保費收入便突破百億元，其中原保險保費收入達到3.93億元，保費投資款新增交費（萬能險為主的保費）為139.14億元；2014年前海人壽規模保費收入348.2億元，原保險保費收入為33.74億元，是上一年的近9倍，保費投資款新增交費同樣翻倍增長，達到314.46億元。2015年前海人壽保費投資款新增交費再次翻倍，達到605.54億元，這在其2015年的規模保費中占比77.7%。數據還顯示，前海人壽2015年原保險保費收入為173.76億元，2014年其原保險保費收入33.74億元，增幅高達414.98%，這在47家中資壽險公司中排名第5位。這是一家優秀成長的保險公司嗎？把保險公司當成融資平臺中國保監會副主席陳文輝則表示，部分舉牌上市公司股票的保險公司面臨集中度和流動性風險，少數控股股東或內部控制人把保險公司定位為融資平臺。產品停發29日，有消息稱，目前已有銀行下發內部文件自今日起暫停銷售前海人壽的5款保險產品：前海尊享一號兩全保險、前海尊享二號年金保險、前海盛世精選（B）年金保險（萬能險）、前海海利精選（A）年金保險（萬能險）、前海海富人生兩全保險（分紅型）。其他已準入的代理保險產品可繼續銷售。保監會關于投資相關規定《中國保險監督管理委員會關于保險機構投資者股票投資有關問題的通知》（2005年2月7日，保監發[2005]14號）（“《股票投資通知》”）對保險機構投資股票設定了以下比例要求：投資同一上市公司流通股的數量，不得超過該上市公司流通股本的10%，并不得超過上市公司總股本的5%；投資權益類資產的賬面余額，合計不高于本公司上季末總資產的30%，且重大股權投資的賬面余額，不高于本公司上季末凈資產；”投資單一固定收益類資產、權益類資產、不動產類資產、其他金融資產的賬面余額，均不高于本公司上季末總資產的5%。符合條件的保險公司，經報保監會備案，投資單一藍籌股票的余額可不超過占上季度末總資產的10%；投資權益類資產的余額占上季度末總資產比例達到30％的，可進一步增持藍籌股票，增持后權益類資產余額不高于上季度末總資產的40％。再看前海人壽，根據資料，前海人壽的權益類（包括股票、基金、未上市股權投資、長期股權投資等）投資占公司總資產比例在2014年上升到31.41%，這違背了上述“關于投資權益類資產的賬面余額合計不高于本公司上季末總資產的30%”的規定。同