康美藥業財務造假風波康美藥業簡介康美藥業股份有限公司（以下簡稱“康美藥業”）成立于1997年，是一家以中藥飲片、化學原料藥及制劑生產為主導，集藥品生產、研發及藥品、醫療器械營銷于一體的大型醫藥企業。2001年3月康美藥業A股股票在上海證券交易所掛牌上市，證券代碼：600518。康美事件始末2018年12月28日晚間康美藥業公告，公司收到中國證監會《調查通知書》。2019年4月30日，康美藥業發布了高達近300億的“會計差錯”。2019年5月1日，發致股東信致歉。2019年5月17日，證監會通報康美藥業財務報告造假，涉嫌虛假陳述等違法違規。2019年5月21日，康美藥業股份有限公司，主動戴帽變“ST康美”。造假坐實4月29日晚間，康美藥業披露年報及《前期會計差錯更正公告》，造假坐實。造假坐實造假坐實:存貨少計195億，現金多計299億4月29日晚間，康美藥業披露年報顯示，公司2018年營收193.56億元，同比增長10.11%；實現凈利潤11.35億，同比下滑47.20%。去年，康美藥業曾遭質疑存在財務造假嫌疑，因公司出現了貨幣現金過高、大股東股票質押比例過高以及存貸雙高等問題。根據康美藥業2018年半年報披露，公司貨幣資金余額為399億元，有息負債高達347億元，占凈資產的比例分別為119%和104%。

造假坐實在此次發布年報的同時，公司還發布了一份《前期會計差錯更正公告》，修改了2017年的年報數據，解釋了被廣泛質疑的“存貸雙高”的原因?？得浪帢I稱通過自查后，對2017年財務報表進行重述，結果如下：

（1）由于公司采購付款、工程款支付以及確認業務款項時的會計處理存在錯誤，造成公司應收賬款少計641，073，222.34元；存貨少計19，546，349，940.99元；在建工程少計631，600，108.35元；由于公司核算賬戶資金時存在錯誤，造成貨幣資金多計29，944，309，821.45元。（2）公司在確認營業收入和營業成本時存在錯誤，造成公司營業收入多計8，898，352，337.51元；營業成本多計7，662，129，445.53元；公司在核算銷售費用和財務費用存在錯誤，造成公司銷售費用少計497，164，407.18元；財務費用少計228，239，962.83元。

造假坐實（3）由于公司采購付款、工程款支付以及確認業務款項時的會計處理存在錯誤，造成公司合并現金流量表銷售商品、提供勞務收到的現金項目多計10，299，860，158.51元；收到其他與經營活動有關的現金項目少計137，667，804.27元；購買商品、接受勞務支付的現金項目多計7，301，340，657.76元；支付其他與經營活動有關的現金項目少計3，821，995，147.82元；購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金項目少計352，392，491.73元；收到其他與籌資活動有關的現金項目多計360，457，000.00元。

也就是說，康美藥業直接承認了2017年多計入貨幣資金299億，存貨少計入195億，坐實財務造假質疑。財報分析康美財報分析康美財務造假，從歷年財報中可窺探端倪。財報分析1、“存貸”雙高：賬上流動資金“充足”，仍大規模舉債從總體規模上來看，康美的流動負債控制在流動資產之下，負債和流動資產的比值則控制在1-2之間。但在應收款與存貨占據一定比重的情況下，康美的流動資產受限程度較大，企業的償債風險水平無法通過數據本身體現。不過，賬面資金看起來不錯的公司，融資的閘門卻并未有任何收斂。自2006年發行第一支債券發行后，2014年后康美加速債券融資，2017年發行債券6支，2018年發行債券13支。如此大規模舉債來實現公司多元化業務擴張無疑存在一定風險。財報分析-總負債與流動資產情況財報分析2、應收款：被關聯方占用，且用途不明在2018年年報披露的其他應收款中，對普寧康都藥業有限公司所占的56.29億其他應收款，計提60.63%的壞賬準備；對普寧市康淳藥業有限公司所占的32.5億其他應收款計提了35.01%的壞賬準備。而康美與相關關聯公司資金往來，所占用的這88.79億元而是被相關關聯公司用于購買公司股票。事實上，財務造假案例中，不少公司都存在應收款科目中存在問題，康美亦不例外。財報分析3、存貨的謎一方面，公司存貨維持在一個極高的增速上，2010年至2016年的年均增速達到47%。如果說這是產品銷售需求旺盛的結果，確實無可厚非。不過，康美同期營收年均增速還略低于40%。而2013年至2016年營收增速降至18%后，存貨增速并未因此大幅放緩，仍在41%左右的增速。另一方面，此次追溯調整中，存貨（尤其中藥材）承接了貨幣資金消失主要的“鍋”，調增2016年度及2017年度存貨規模超200億元。其中179億元調增至2016年中藥材存貨。如果忽略存貨-開發成本，依照調整后數據計算，公司存貨周轉天數將陡增至478天左右，遠高于行業200-300天左右的水平。所以，存貨本就已經與銷售端脫離的狀態下，又要填補貨幣資金缺失的窟窿，勾稽關系已經略顯尷尬。與此同時，以藥材及其產生品作為主要庫存的企業，產品保質期會制約周轉天數，而2017年及2018年公司存貨天數進一步增長至663天及891天。財報分析4、營運指標弱化，卻收購并購不斷除了2003年到2005年的異常波動外，康美營運資本周轉率總體上呈現不斷走低的趨勢。同時，存貨周轉率和應收賬款周轉天數的指標也持續弱化，一定程度上表明了康美的實際營運能力有所下降，但其“開疆擴土”的步伐卻不曾停歇。僅2018年，康美在頻繁收購戰略相關企業股權、設立全資子公司和合資公司外，還投資百億資金建設產業園和智慧藥房為代表的移動醫療項目。持續的擴張或許能讓康美成功地搶占中藥領域新興市場的份額，但終究專注經營內容才是長遠之計。財報分析康美藥業“黑歷史”此次財務造假事件公布于眾之前若干年來，康美藥業公司及其實際控制人已被媒體爆出諸多值得警惕的“黑歷史”?？得浪帢I“黑歷史”2012年12月，《證券市場周刊》聯合中能興業發表了一份研報《康美謊言》。主要質疑康美藥業在土地購買和項目建設上涉嫌造假，至少虛增18.47億元資產，幾乎是其2002年到2010年，這9年凈利潤的總和。直指康美高成長背后，很可能是由造假、融資、再造假、再融資所支撐的謊言?？得浪帢I在2010年配股說明書中列示了公司主要的土地使用權，列表中包含了土地位置，面積大小以及國有土地使用權證編號等信息。#1號土地位于普寧市大南山鎮揭神公路東、麟大線南，編號為普府國用(2010)第特02106號，面積約420畝。在2008年可轉債募集說明書中，康美藥業提到了另外一個國有土地使用權證，證號為普府國用（2008）第特00098號，即#2號土地，對應的土地也位于普寧市大南山鎮揭神公路東、麟大線南，面積約233畝。

康美藥業“黑歷史”某財經媒體記者查詢證明康美藥業“黑歷史”

廣發證券：十余年綁定，深情似兄弟2001年，康美上市之初，其業務是以西藥（仿制藥）為主，并無現在的中藥生意，也不是所謂的中藥龍頭。上市后，康美五年內的股價表現都比較平淡，甚至由上市首日的開盤價40元/股一路下跌至2005年最低的7.73元/股。這一年發生了三件事：1.康美藥業的業績數據在這一年里像打了雞血一樣突飛猛進。營業總收入同比增長率由2005年的5.7%躍升至41.22%，并在之后一度領先同行企業。康美藥業“黑歷史”2.廣發證券因為借殼上市被查。主要是廣發證券員工持股的深圳吉富成為上市主要障礙，必須將其所持廣發12.55%股權轉讓。同是廣東老鄉的普寧市信宏實業投資有限公司出現了。這家公司的實控人正是康美藥業副董事長、馬興田的老婆許冬瑾，她以2元/股的低價受讓吉富6200萬股，持有廣發證券3.1%股份。康美藥業“黑歷史”廣發的一季報顯示顯示，2019年3月底，信宏實業仍持有廣發1.91%的股份，位居第7大流通股東。在解決了廣發證券的燃眉之急后，二者之間的聯系越發緊密。一年后，廣發想成立個基金公司，康美參股，然后還參與了幾家上市公司額定增和IPO，有人統計，康美靠著廣發旗下基金子公司這些年參投，賺了15億元?？得浪帢I“黑歷史”3.康美藥業的籌資活動開始異常頻繁?？得浪帢I在2006年籌資10.06億元，并在隨后12年的時間里保持著年均47億元的籌資水平（2005年前僅為0.47億）。籌到錢以后，康美搖身一變，成了醫藥板塊的白馬股，康美之戀也開拍了，康美公子的豪車也開上了。有人統計，康美藥業上市以來募集資金為256.78億元，這些融資的承銷商無一例外都是廣發證券，而廣發證券因此也獲得了不菲的保薦承銷費。廣發也同樣從康美身上賺到了一筆巨款。總之就是你中有我，我中有你，你儂我儂的過了十余年?？得浪帢I“黑歷史”一邊做慈善，一邊行賄，絲毫不理會“財務造假舉報”

其實除了《康美謊言》的揭露以外，一名叫劉志清的男子從2014年開始，就堅持向證監會舉報康美藥業。他稱康美藥業存在多項違法違規行為，諸如虛假陳述、購買土地時涉嫌財務造假十多億元、廣發證券包庇康美藥業財務造假。不過，并沒有人理他。北京市第一中級人民法院判決稱，起訴人有權向證監會舉報，但申請證監會去查處該上市公司并無依據?？得浪帢I“黑歷史”因此對于劉志清的起訴，該法院并未立案。此后，劉志清不服一審裁定，再次向中級人民法院上訴，法院繼續駁回，維持一審?？得浪帢I也不為這些舉報所動，因為有人說，除了醫藥業，這些年董事長馬興田夫妻倆最熱衷兩件事，一是琢磨著“行賄”，二是琢磨著“做慈善”，其余的都是浮云。有人說，康美是“行賄出來的帝國”。比如2000年，為尋求上市，694萬元行賄證監會某處長；2004