摘要：資本外逃是衡量一個國家信用的基本指標之一，許多國際金融機構以及銀行已經將資本外逃規模作為衡量貸款風險的重要指標之一。資本外逃也是國際經濟間比較普遍的現象，尤其在經濟增速較快發展中國家。所以估計和分析中國的資本外逃情況一直是經濟界的熱門。資本外逃的負面效應很大甚至會危害經濟健康發展。本文綜合了閱讀的文獻期刊，論述了中國資本外逃的定義、渠道、影響因素等。關鍵詞：資本外逃外逃方式渠道規模測算方法影響因素一、資本外逃的基本論述1、定義資本外逃是一種不正常的資本外流。一國資本流出包括對外直接投資和證券投資等“正常”資本外流，以及“異常”資本外流即資本外逃，因此資本外逃流出量小于資本外流量。指無法獲得預期利潤或面臨更大風險的國家的資本（包括外資流入和國內資金流出）;可以在資本和經常賬戶下以公開或僻靜的方式進行。資本項目下的自由兌換使大規模資本外逃成為可能。它往往發生在國內經濟和金融體系不完善或國內外資本存在差別待遇的國家。與尋求高回報的國際資本不同，資本外逃通常發生在資本稀缺和投資回報率高的發展中國家。2、產生原因一般而言，資產轉移主要是由經濟原因造成的，但中國大規模資產升級主要涉及挪用資金，欺詐等資產轉移，資產轉移可能對投資者造成不利影響。資產轉移通常伴隨著匯率貶值的劇烈變化）。一些業主對保護私有財產權持懷疑態度;腐敗分子和走私集團轉移資金。經濟體制不健全，管理薄弱。一國的政治不穩定和外匯管制或政策和法令所施加的限制投資應用：就像資產市場是經濟晴雨表一樣，在資產外逃的情況下，它通常是經濟衰退的先兆。1997年的亞洲金融危機是一次大規模的資產外逃。國內外資金逃離亞洲國家時，該地區需要2-3年的時間才能擺脫經濟衰退。由于其資產嚴格的外匯管制，中國不大可能逃離大規模資產。在中國，資產流出是指資產的非法流出和非法流出，這是資產外流超出政府的實際控制。資產外流不能被視為資產外逃。大部分資產流出都是經過認可的合規流出。例如，批準的外債也是有息的，外商直接投資，金融機構資產的存取，購買國外證券，貿易信貸等。即使在非法流出的情況下，也有一些用于正常的投資和商業目的。這些非法活動外流的原因主要是為了逃避復雜的審批程序或減少其他交易成本。資產飛行不僅存在于發展中國家，而且還存在于發達國家。資產不僅逃避外匯管制，還逃避國內政治和經濟風險，逃避稅收管理，洗錢和轉移資產。從中國實際情況看，資產外逃的原因主要有以下幾個方面:（1）轉移非法所得如貪污、受賄、尋租等所獲得的資金，侵吞的國有資產，從事走私、販私、詐騙、偷漏稅所攫取的巨額財富，都構成了資產外逃的重要組成部分。（2）實現化公為私正因為中國處于體制轉軌時期，國有和集體企業激勵、約束和內部監控機制不健全，境內母公司通過各種方式向境外子公司或者外商轉移資產、利潤，使得少數人在境外獲得了更大的公有資產支配權、或老直接化公為私。相當一部分人因此獲得了投資移民身份，在境外購買房地產，將子女送出國外。（3）逃避管制比較突出的是規避投資管理和外匯管理。由于中國對境外投資實行較為嚴格的審批制，一些企業或個人將資金未經批準轉移或截留境外，企圖投資獲益。（4）趨利避險較為突出的是，國內一些企業將外匯資金轉移境外后又作為外資流回國內，以享受各種稅收和其他優惠待遇，這也被稱之為"過渡性"的資產外逃。同時，當存在利差、匯差、收益差的情況下，為獲取高收益，也會引起違規資產外流。另外，當市場預期產幣可能貶值時，為避免匯率風險，會形成資產外逃，出口推遲收匯、進口提前付匯就是企業比較常用的方法。（5）轉移個人財產由于擔心私人合法資產被侵占，一些私營企業主采取抽逃資產或購買"綠卡"到國外的辦法，將資產轉向所謂"避風港"國家。同時，由于中國仍然對資產項目嚴格管制，移民的財產只能匯出收益部分，而產金部分不能轉移，也會引起變相抽逃。3、外逃方式渠道目前,我國的資本外逃主要通過下述幾種途徑進行。1.通過經常項目進行的資本外逃。(1)貿易渠道。首先，一些企業通過進口高報低出口報告貿易額的做法，關閉了外國實體進口或支付的外匯;第二，通過現金交付或信用證和虛假合同收集第三，利用貿易附屬費來騙取外匯滯留在出口外的大筆資金，向外國投資者支付折扣，然后從手中獲得回扣外商或進口高價格將收取傭金和其他費用留在國外;四是出口貨物要在國外或虛假外匯支付;第五，一些“三資”企業投資設備材料，海關報關單等偽造進口單據用于偽裝銀行進口外匯，變相提取資金。六是利用“殼”企業騙取外匯和支付外匯;七，外匯支付;第九，國內外違法分子勾結，通過“轉口貿易”進行“套利，實物融資”套利套利活動;十，利用保稅倉庫從“進口”報單個自由貿易區或從保稅倉庫進口的翻轉“進口”申報單，多次和支付外匯詐騙活動。(2)非貿易渠道。一些服務業機構或個人以支付傭金或國外旅游費用、投標保證金、海運航運部門的國際聯運費、國際郵政、電信業務費、廣告費、咨詢費、勞務費及外國投資者在本國的投資收益等為名進行對外付匯,實現資本外逃。2.通過資本項目進行的資本外逃。（1）利用海外投資侵占國有資產。以海外投資的名義，一些國有企業的法定代表人將國有資產遷移到國外，并以私人名義在境外注冊公司，以國有資產為私人名下的國有資產。（2）海外投資無法收回。一些外商投資企業將通過私人購買的固定資產，運營資本金和其他項目在境內匯回國內利潤或在國外進行再投資，并在利用外方匯回的利潤再入境前獲得利潤。有些公司在財務報表上隱瞞利潤。（3）資本不到位或完全想象。一些外國投資者名義上在中國投資，實際資金不到位，甚至以人民幣作為投資基金，但仍按照內部分配決議和納稅證明支付給外方。還有一些外國投資者在將注冊資本公司從境外匯出后，將其資本金徹底廢除并以預付進口貨款或投資收入的名義分批匯出。（4）利用國內信貸從事外商投資。一些國內居民通過親戚朋友在國外首先把錢投入他們的外匯進入和注冊外資公司欺詐銀行貸款后，所謂的“投資”是根據購買原材料，機器和設備分批匯出境外。公司實際經營情況為國內信貸，沒有實際的外商投資。（5）離岸融資的資本外逃。部分外資合資企業借入，資金未進入，但仍以償還本息的名義向外支付;還有一些國家通過平行貸款或互換安排逃避國內資本管制，向國外投資;此外，部分公司在外部融資過程中，部分資金將通過借款或證券認購條件的變化以及金融機構承銷等方式留存到境外。3.通過其他方式實現資本外逃。(1)以各種“合法”的名目通過正常的國際支付系統實現資本轉移。(2)非法的現金轉移及走私。不法分子通過化整為零、逃避海關監管,將現金攜帶出境,或是以古董、貴金屬或其他貴重商品的形式帶到國外再變現。(3)通過“地下錢莊”進行資本外逃。二、資本外逃的規模測算方法近年來，我國學術界對資本外逃問題更加關注，許多學者開始對資本外逃規模進行衡量。由于使用的測量方法不同，資本外逃的定義和控制是不同的，數據的選擇也存在差異。因此，資本外逃規模的計算結果與中國學術界存在較大差異。目前國際通行的衡量資本外逃規模的方法主要有直接計量法，間接計量法和混合計量法。由于數據收集困難（例如中國國際收支中外國債權利息收入的統計數據），采用Dooley的混合測量方法無法估計中國資本外逃的規模。一般來說，有必要采用直接測量法和間接測量法，并且不同學者對其具體應用進行了一些調整。(一)直接法“直接法”是國外早期用于測算資本外逃規模的方法,就是把在官方國際收支統計中未能記錄的資本流出視為資本外逃。在我國,國際收支統計中未能記錄的資本外流主要反映在國際收支平衡表中“凈誤差與遺漏”和“貿易信貸”(即進出口貿易應收應付款軋差額)項目下的資本外逃,以及未在國際收支平衡表上記錄的進出口高低報(即價格轉移)形式的資本外逃。一些企業通過出口延期收匯、進口提前付匯、假進口報關單騙購外匯等進行資本外逃,這些都記錄在“貿易信貸”項下(即進出口貿易的延期收付款),資本項下一些沒有對價的交易就可能體現在“凈誤差與遺漏”項下。而未在國際收支平衡表上記錄的資本外逃主要是進出口高低報,必須單獨計算。我們所用直接法的測算公式為:資本外逃=(凈誤差與遺漏-統計誤差)+(貿易信貸-來料加工貿易統計誤差-正常的貿易信貸)+進出口高低報渠道的資本外逃。(二)間接法“間接法”又稱“余額法”,由世界銀行(1985)首創,這種方法是用一國正常的資金來源扣除合法的、正常的資金運用,剩余部分即視為資本外逃。由于直接法主觀性較強,且正常的資本外流數據難以量化,故用起來具有較大的局限性。目前,使用比較普遍的是涵蓋面較廣、操作性較強的“余額法”,并進行必要的修正。國內學術界測算中國資本外逃規模的主要方法也是余額法。三、中國資本外逃的影響因素首先,作定性分析:1.在刺激中國資本外逃的國內風險因素中,財政赤字和滯后期的人民幣匯率高估因素所起的推動性作用比較顯著。此外,滯后三期的通貨膨脹率通過影響居民的預期通貨膨脹率對中國的資本外逃也起著一定的推動性作用,但是這種作用不明顯。2.中國對內外資實行的差別待遇政策所形成的可套利空間,是促使國內資本外逃的重要因素之一。3.外債年增加額作為一項主要的資金來源對中國的資本外逃起著較顯著的推動性作用。4.國外較高的實際利率作為一種外部利好因素對中國的資本外逃起著拉動性的作用。5.提高國內的名義利率可以對中國的資本外逃起到一定的抑制性作用,但這種作用不明顯。6.國內嚴格的資本管制和外匯管制因素對中國的資本外逃所起的限制性作用要明顯大于其的刺激性作用。7.中國較高的經濟增長速度從一定程度上降低了居民對國內投資風險的預期,從而對資本外逃起著較顯著的抑制性作用。其次,作定量分析:綜合考慮顯著性和擬合程度兩方面因素,資本外逃現象最具解釋力的模型,如下式所示:CF=-243.39(-1.86)+1.97FD(2.75)+0.36FIS(2.52)+26.96FRR(3.27)-1.20PBM(-3.74)+0.87(PBM(1.52)-1)-3.37GROW(-2.09)+143.22DUM(2.32)+u(t)其中:u(t)=e(t)-1.17e(-1.01)(t-1)-0.81u(-2.45)(t-1)R2=0.98調整后的R2=0.94D-W=3.281.可以被國內風險因素、差別待遇政策、國內外利好因素以及資金來源因素所解釋的資本外逃額大約占中國資本外逃總額的94%,其余大約占6%的資本外逃額則是由一些極難量化的因素,如產權制度因素和其他一些未知的因素所推動或拉動的。2.中國外債每增加1億美元,會促成大約1.97億美元的資本外逃。3.中國的財政赤字每增加1億元人民幣,國內資本外逃額就會增加約0.36億美元。4.中國對內外資實行的差別待遇政策每年能夠推動大約143.22億美元的“過渡性”資本外逃。5.國外的實際利率每升高1個百分點,中國的資本外逃額就會增加約26.96億美元。6.滯后期的黑市匯率溢價每升高1個百分點,會推動本期的資本外逃額增加大約0.87億美元。7.當期的黑市匯率溢價每升高1個百分點,就會抑制大約1.20億美元的資本外逃。8.中國的經濟增長速度每增加1個百分點,就會減少大約3.37億美元的資本外逃額。四、應對資本外逃的治理對策自2008年中國金融危機以來，宏觀經濟一直處于“軟著陸”狀態，資本外逃規模也在加大。較大規模的資本外逃將對當前的經濟和金融體系產生更大的影響，造成缺乏信心的連鎖反應，并且不利于長期經濟的復蘇。為了應對資本外逃，我們需要不斷改革經濟金融體系，減少資本外逃的動力。同時，還要建立和完善資本外逃預警監測機制，堵塞資本外逃途徑。（1）保持經濟持續穩定健康發展，增強投資者信心從根本上說，資本所有者對其東道國未來宏觀經濟的信心是決定資本流動（即資本流入或資本外逃）的決定性因素。只有當投資者對一個國家的投資具有較高的預期回報，并且保證資本回報時，他們才會增加對該國的投資。一旦投資者的信心動搖，資本外逃將不可避免。因此，要保持宏觀經濟長期穩定健康發展，切實提高經濟發展質量和效益，增強類似投資者的信心。（2）建立和完善符合市場經濟要求的現代產權制度發展中國家的產權制度是導致外資流失的重要因素。對于處于經濟轉型過程中的中國也是如此。現代財產權包括財產使用權，控制權和轉讓收入權，國家必須明確保護這三項權利以立法的形式排除，以使首都在該國的投資安全，從而有系統地限制資本逃離由于計劃經濟的長期實施和傳統思維方式的慣性，“財產侵權”的主體意識及相關法律體系尚未完全確立。政府和其他組織和個人在我國經濟生活中的侵權行為隨處可見，許多此類航班與此有關。有些人通過私有產權將公有財產所有的資產轉化為私有財產，然后悄悄地將其轉移出國，以利用這種“洗錢”來合法化無良資產并規避國家罷工。一些人試圖通過私人資本逃避“公共悲劇”，將其資本轉移到對國外私有財產進行相對較高程度的保護。我們必須分別關注兩個方面。首先是加強對公共財產的保護。保護公有財產權的關鍵在于明確公有財產權的人身代表權和解決財產所有權的問題。因此，公有財產權也是嚴格排他性和壟斷性的，如私有財產權，而不是權利人可以參考的“公共草場”。應該從源頭上根除資本外逃的控制，防止公有制成為資本外逃的溫床;二是加大對合法私有財產權的保護力度，減少民間資本的流失。如果私有產權得不到有效保護，國內私有財產不安全，必然會影響這些企業在國內的長期穩定發展，從而為資本外逃創造動力和行為。因此，有必要在法律上體現不同類型產權的平等地位以及司法實踐中對私有財產保護的實際執行。（3）加快金融領域的改革開放金融壓制是發展中國家資本外逃的一個重要因素。由于金融資產的價格受到政府嚴格控制，國內資本的活動受到很大程度的壓制。資本追逐利潤的性質導致