第七章企業盈利能力分析

2本章教學體系

2341學習目標教學內容詳解案例討論與作業鞏固教學重點及難點總結3學習目標理解掌握盈利能力分析的目的和內容；資本經營盈利能力分析的指標；資產經營盈利能力分析的指標；上市公司盈利能力分析的內容影響資本經營盈利能力的因素分析；資產經營盈利能力因素分析；收入利潤率分析、成本利潤率分析；4教學內容詳解第一節企業盈利能力分析概述第二節企業投資盈利能力分析第三節企業經營盈利能力分析第四節上市公司盈利能力分析第五節盈利質量分析第六節盈利能力與償債能力的關系55第一節企業盈利能力分析概述企業盈利能力分析分析的內容分析的目的6一、企業盈利能力分析的目的

盈利能力是指企業在一定時期內獲取利潤的能力。保持最大的盈利能力是企業財務工作的目標，同時也是企業實現持續健康發展的根本保證。由于盈利能力是企業組織生產經營活動、銷售活動和財務管理水平高低的綜合體現，因而企業盈利能力是企業所有利益相關者共同關注的問題。7企業盈利能力分析框架7企業管理當局方面

政府稅務部門方面企業的債權人方面

企業的投資者方面

企業盈利能力分析的目的8

(1)從企業管理當局出發企業管理當局本著對企業董事會乃至全體股東負責的態度，其出發點和落腳點都是最大限度地獲取利潤。一方面利用企業盈利能力指標計算出的結果可以從數據上反映企業管理當局的經營業績；另一方面對企業盈利能力的分析可以使管理層找出經營環節所存在的問題（例如企業的供、產、銷等經營環節的具體表現最終都會反映到利潤指標，管理層只有找出利潤“縮水”的癥結所在，對癥下藥，才能為股東創造更大的利潤）。9

(2)從企業的投資者出發投資者將資本投入企業直接目的就是獲取比銀行利率要高的投資回報率，而此指標最關鍵的影響數值就是利潤。尤其是上市公司，股東一般都看好成長性好、有極強潛力的股票，而且利潤增長引起股價的上漲，從而使股東獲取資本收益。(3)從企業的債權人出發企業的盈利能力是其償還債務的重要保障，盈利能力越強，其償債能力就越強。尤其是長期債權人，盈利的大小是其債權收回的最后保證。10(4)從政府稅務部門角度出發政府最關心的是納稅人的應納稅款是否及時足額的上繳國庫，而企業的利潤是納稅的直接來源，因此盈利能力直接影響國家財政收入的實現。二、企業盈利能力分析的內容盈利能力的分析是企業財務分析中重要的一項內容。對企業盈利能力的分析主要通過利潤率指標來進行。對企業盈利能力的分析不僅包括對企業利潤額絕對數的分析，還包括對企業利潤率相對數的分析。11企業盈利能力分析主要包括以下幾個方面企業投資盈利能力分析

企業經營盈利能力分析

上市公司盈利能力分析

12312盈利能力分析的指標資本經營盈利能力分析指標

凈資產收益率、總資產報酬率、負債利息率等資產經營盈利能力分析指標

總資產周轉率和銷售息稅前利潤率商品經營盈利能力分析指標

收入利潤率和成本利潤率上市公司盈利能力分析指標

（每股收益、普通股權益報酬率、股利發放率、價格與收益比率等）13第二節企業投資盈利能力分析企業投資盈利能力分析

資產盈利能力分析資本盈利能力分析資產盈利能力分析可側重于總資產報酬率的分析

資本盈利能力分析可側重于凈資產收益率的分析

14

投資盈利能力分析是指通過對實現利潤和占用投入資金比率的分析，來評價企業投入資金的增值能力。企業在一定時期占用的資產越少，獲取的利潤越大，資產的獲利能力就越強。一方面，進行資產盈利能力的分析，衡量資產的運用效益，從總體上反映投資效果；另一方面，企業必須提高投資報酬，以吸引現有投資者繼續投資以及潛在投資者進行投資。

15一、資產盈利能力分析

(一)資產盈利能力概念及衡量指標公司在一定時期內占用和耗費的資產越少，獲取的利潤越大，資產的盈利能力越強，經濟效益越好。反映資產盈利能力的指標是總資產報酬率，即息稅前利潤與平均總資產之間的比率，其計算公式為：總資產報酬率

=（利潤總額+利息支出）／平均總資產×100%平均總資產=(期初資產總額+期末資產總額)÷216

總資產報酬率全面地揭示了在不考慮資產的來源，即融資種類差異的前提下，各類融資同等使用可以獲得的平均收益率。

在使用該指標時應注意以下問題：(1)一般情況下，企業可以將該指標與市場利率進行比較。若該指標大于市場利率，則表明企業可以充分利用財務杠桿進行負債經營，以較少的資本獲取盡可能多的收益。(2)評價總資產報酬率時，需要與前期的比率、以及同行業其他企業的比率進行比較。同時，為了進一步分析企業的總資產報酬率，還應對該指標進行因素分析，考察總資產周轉率和銷售利潤率對企業總資產報酬率的影響程度。17(二)影響資產盈利能力指標的因素為了進一步對企業總資產報酬率進行分析，可以把總資產報酬率的計算公式進行如下分解：總資產報酬率＝總資產周轉率×銷售息稅前利潤率即：

營業收入利潤總額+利息支出總資產報酬率＝──────×─────────

×100%

平均總資產營業收入18影響總資產報酬率的因素：總資產周轉率，該指標反映了企業資產的運用效率，是企業資產經營效果的直接體現;銷售息稅前利潤率，該指標反映了企業商品經營的盈利能力，銷售息稅前利潤率越高，商品經營的盈利能力越強。所以，資產經營盈利能力受商品經營盈利能力和資產運營效率兩方面影響。(三)資產盈利能力因素分析依據上述總資產報酬率計算公式，運用連環替代法或差額計算法可分析總資產周轉率和銷售息稅前利潤率對總資產報酬率的影響。19例7-1

：根據XYZ公司報表數據計算的有關指標如表7-1所示，要求采用差額分析法分析確定總資產周轉率和銷售息稅前利潤率變動對總資產報酬率的影響。表7-1XYZ公司有關指標計算表單位：萬元項目2010年2009年營業收入56014.6955356.49利潤總額6462.545644.87利息支出422.39103.23息稅前利潤6884.945748.11平均總資產62926.6954413.94總資產周轉率89.02%101.73%銷售息稅前利潤率12.29%10.38%總資產報酬率10.94%10.56%20根據表中的分析可確定總資產周轉率和銷售息稅前利潤率的變動對總資產報酬率的影響。總資產報酬率的變動=10.94%-10.56%=0.38%因素分析：(1)總資產周轉率變動的影響

=(89.02%-101.73%)×10.38%=?1.32%(2)銷售息稅前利潤率變動的影響

=89.02%×(12.29%-10.38%)=1.70%分析結果表明：該企業2010年資產報酬率比2009年提高了0.38%，是由于息稅前利潤率提高的影響，它使總資產報酬率提高了1.70%；而總資產周轉率卻使總資產報酬率降低了1.32%，否則總資產報酬率會有更大的提高。由此可見，要提高企業的總資產報酬率，增強企業的盈利能力，就要從總資產周轉率和銷售息稅前利潤率兩方面努力。21二、資本盈利能力分析

資本經營盈利能力內涵資本盈利能力也即資本經營盈利能力，是指企業的所有者通過投入資本經營取得利潤的能力。資本經營盈利能力的基本指標

凈利潤

1.凈資產收益率＝──────×100%

平均凈資產凈資產收益率是反映盈利能力的核心指標。該指標越高，反映盈利能力越好。評價標準通常可用社會平均利潤率、行業平均利潤率等。22影響資本盈利能力的因素：總資產報酬率：總資產報酬率越高，凈資產收益率就越高。負債利息率：總資產報酬率大于負債利息率時，對凈資產收益率產生有利影響；反之，不利。資本結構或負債與所有者權益之比：總資產報酬率大于負債利息率時，提高負債與所有者權益的比率，對凈資產收益率產生有利影響；反之，不利。所得稅率：

所得稅率提高，凈資產收益率下降；反之，亦然。23資本盈利能力因素分析影響凈資產收益率的因素主要有總資產報酬率、負債利率、資本結構和所得稅稅率等。綜合以上因素的影響：

凈資產收益率=[總資產報酬率+（總資產報酬率-負債利率）×凈資產負債比]×（1-所得稅稅率）×100%運用連環替代法或差額計算法，可分析各個因素變動對凈資產收益率的影響。24例7-2，XYZ公司2009和2010年度財務報告中的與凈資產收益率有關的數據如表7-2所示，要求采用連環替代法計算分析各因素變動對凈資產收益率的影響表7-2XYZ公司有關數據

單位：百萬元項目2010年2009年平均總資產25890.8519813.27平均凈資產11688.699858.14負債14202.179955.13負債與凈資產之比1.2151.010負債利息率1.225%1.967%利息支出174.03195.83利潤總額290.61505.88息稅前利潤464.64701.71凈利潤262.65442.10所得稅稅率9.63%12.61%總資產報酬率1.79%3.54%凈資產收益率2.2470%4.485%表注：負債利息率按利息支出/負債推算所得稅稅率按（利潤總額-凈利潤）÷利潤總額推算25根據表7-2資料，對XYZ公司的凈資產收益率進行分析如下：分析對象：2.247%-4.485%=-2.238%連環替代分析（從2009年開始）：2009年：[3.54%+（3.54%-1.967%）×1.01]×（1-12.61%）=4.48%第一次替代：[1.79%+（1.79%-1.967%）×1.01]×（1-12.61%）=1.41%第二次替代：[1.79%+（1.79%-1.225%）×1.01]×（1-12.61%）=2.06%第三次替代：[1.79%+（1.79%-1.225%）×1.215]×（1-12.61%%）=2.16%第四次替代：[1.79%+（1.79%-1.225%）×1.215]×（1-9.63%）=2.24%總資產報酬率變動的影響：1.41%-4.48%=-3.07%利息率變動的影響：2.06%-1.41%=0.65%資本結構變動的影響：2.16%-2.06%=0.10%稅率變動的影響：2.24%-2.16%=0.08%總影響：-3.07%+0.65%+0.10%+0.08%=-2.238%26第三節企業經營盈利能力分析一、反映經營盈利能力的指標與經營有關的盈利能力分析是指通過計算對企業生產經營過程中的產出、耗費和利潤之間的比例關系，來研究和評價企業的獲利能力。

反映經營盈利能力的指標可分為兩類：一類是各種利潤額與營業收入之間的比率，統稱為收入利潤率；另一類是各種利潤額與營業成本之間的比率，統稱為成本利潤率。27（一）收入利潤率指標收入利潤率指標是正指標，指標值越高越好。分析時應根據分析目的與要求，確定適當的標準值，如可用行業平均值、全國平均值、企業目標值等。1、營業毛利率，是指企業一定時期的毛利與營業收入之間的比率。所謂毛利，是指營業收入與營業成本之間的差額。毛利率反映企業商品銷售的初始獲利能力，只有足夠大的毛利率才能形成較大的凈利潤。其計算公式為：營業毛利率=（營業收入－營業成本）/營業收入×100％

28有關營業毛利率的分析如下：(1)營業毛利率體現了企業經營活動的盈利能力，沒有足夠大的營業毛利率，就無法形成企業的最終利潤。在分析該指標時，應結合企業的銷售收入、銷售成本，深入分析企業在成本控制、費用管理、產品營銷、經營策略等方面的不足與成績。(2)該指標具有明顯的行業特點。一般而言，營業周期短、固定費用低的行業，營業毛利率比較低；營業周期長、固定費用高的行業，則需要有較高的毛利率，以彌補巨大的成本。29

在分析企業的毛利率時，必須與企業的目標毛利率、同行業平均水平加以比較，以正確評價本企業的盈利能力，尋找提高盈利能力的途徑。

例如，甲企業的營業毛利率為50%，乙企業的營業毛利率為20%。這意味著甲企業每賣出100元錢產品，產品的成本只有50元，毛利為50元，只要每100元營業收入需要抵補的各項費用低于50元，企業就能盈利。而乙企業每賣出100元錢產品，產品的成本高達80元，毛利只有20元，只有每100元營業收入需要抵補的各項費用低于20元時企業才能盈利。302、營業利潤率

營業利潤率是指營業利潤與營業收入之間的比率，它是衡量企業經營效率的指標，反映了在不考慮非營業成本的情況下，企業管理者通過經營獲取營業盈利的能力。其計算公式為：

營業利潤率=營業利潤/營業收入×100%

營業利潤=營業收入－營業成本－營業稅金及附加－營業費用－管理費用－財務費用－資產減值損失+公允價值變動收益（或減變動損失）+投資收益（或減投資損失）

營業利潤率越高，說明企業的盈利能力越強；反之，說明企業盈利能力越弱。在實務中，更常使用營業毛利率、營業凈利率等指標來分析企業經營業務的獲利水平。

313、營業凈利率營業凈利率是企業的凈利潤和營業收入的比值，它反映企業營業收入創造凈利潤的能力。其計算公式為：

營業凈利率=凈利潤/營業收入×100%

該指標的高低決定于企業凈利潤與營業收入的大小，只有當凈利潤的增長速度快于營業收入的增長速度時，營業凈利率才會上升；而增加凈利潤的關鍵，在于增加營業收入，降低經營成本、其他業務成本和銷售、管理、財務等費用。營業凈利率是企業銷售的最終獲利能力指標，比率越高，說明企業的獲利能力越強。但是它受行業特點影響較大，通常來說，資本密集型企業的營業凈利率就越高；反之，資本密集程度較低的企業，營業凈利率也較低。該比率分析應結合不同行業的具體情況進行。

32

例7-3-1，根據XYZ公司利潤表及其附表資料，結合上述企業收入利潤率的計算公式，可計算XYZ公司20010年的收入利潤率相比2009年的變動情況，見表7-3-1表7-3-1XYZ公司收入利潤率單位：百萬元收入利潤率指標2010年2009年營業收入27930.2223046.83營業利潤289.95426.53息稅前利潤464.64701.71利潤總額290.61505.88凈利潤262.65442.10營業收入利潤率1.038%1.851%營業凈利率0.940%1.918%銷售息稅前利潤率1.664%3.045%33

從表7-3-1可看出，XYZ公司2010年各項收入利潤率較上年均有所下降，說明商品經營盈利能力均出現了下降；各項收入利潤率從不同角度或口徑，說明了營業收入的盈利情況。其中，下降幅度最大的是銷售息稅前利潤率，比上年下降了1.38％；營業凈利率下降了0.98％；營業收入利潤率下降了0.82％。對收入利潤率的分析，還可在此基礎上進一步研究各收入利潤率之間的關系，從而找出某利潤率提高受其他利潤率的影響狀況。34（二）成本利潤率指標成本利潤率即不同的利潤形式與不同的費用形式之間的比率。反映成本利潤率的指標有許多形式，主要有：營業成本毛利潤率、營業成本費用利潤率、全部成本費用利潤率等。該指標意在通過企業收益與支出的比較，從耗費角度補充評價企業為取得收益所付出的代價和企業收益狀況，以利于促進企業加強內部管理，節約支出，提高經營效益。因此該比率越高表明企業為取得收益所付出的代價越小，企業成本費用控制得越好，企業的獲利能力越強。351.營業成本毛利潤率營業成本毛利潤率，指營業毛利潤與營業成本之間的比率。其計算公式為：營業成本毛利潤率=營業毛利潤/營業成本式中，營業毛利潤是指企業的營業收入減去營業成本后的余額，是企業生產經營第一個層次的業績；營業成本是指企業經營主要業務而發生的實際成本，是為取得營業收入所付出的代價。362.營業成本費用利潤率營業成本費用利潤率，是指營業利潤與營業成本費用總額的比率。其計算公式為：

營業成本費用利潤率=營業利潤/營業成本費用總額式中，營業利潤是企業的營業收入減去營業成本、營業稅金及附加、期間費用等項，加上投資凈收益后的余額，是企業生產經營第二層次的業績；期間費用包括銷售費用、管理費用以及財務費用等；營業成本費用總額包括營業成本、營業稅金及附加和期間費用。373.全部成本費用利潤率該指標的計算公式為：全部成本費用總利潤率

=利潤總額/（營業費用總額+營業外支出）式中，利潤總額代表了企業當期綜合的盈利能力和為社會所做的貢獻。營業外支出是指企業發生的與本企業生產經營無直接關系的各項支出，包括固定資產盤虧、債務重組損失、罰款支出、捐贈支出等。38

以上各種成本利潤率反映企業投入產出水平，即所得與所費的關系，體現了增加利潤是以降低成本及費用為基礎的。這些指標的數值越高，表明耗費單位成本及費用取得的利潤越多，勞動耗費的效益越高；反之，則說明耗費單位成本及費用實現的利潤越少，勞動耗費的效益越低。所以，成本利潤率是綜合反映企業成本效益的重要指標。成本利潤率是正指標，即指標值越高越好。分析評價時，可將各指標實際值與標準值進行對比。標準值可根據分析的目的與管理要求確定。39例7-3-2，根據利潤表資料并結合上述成本利潤率計算公式，計算的XYZ公司成本利潤率見表7-3-2所示：表7-3-2成本利潤率分析表單位：百萬元成本利潤率指標2010年2009年營業成本23046.5119454.95營業利潤289.95426.53營業成本費用27692.3422984.64利潤總額290.61505.87凈利潤262.65442.10營業成本利潤率1.26%2.19%營業成本費用利潤率1.05%1.86%全部成本費用利潤率1.04%2.2%全部成本費用凈利率0.94%1.92%40從表7-3-2可看出，XYZ公司2010年相比2009年，成本利潤率各指標都有所下降，說明企業成本費用的增長速度慢于利潤增長速度對成本利潤率的進一步分析：一應結合各成本利潤率的水平分析與垂直分析進行分析；二可從各成本利潤率之間的關系角度進行分析；三可從影響成本利潤率的因素進行分析。41本章小結凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產=[總資產報酬率+（總資產報酬率-負債利息率）×負債/凈資產]×（1-所得稅率）總資產報酬率=（利潤總額+利息支出）/平均總資產

①營業收入利潤率=營業利潤÷營業收入

②銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入

③銷售成本利潤率=營業利潤÷營業成本

④營業收入毛利率=（營業收入-營業成本）÷營業收入

⑤總收入利潤率=利潤總額÷總收入

⑥銷售息稅前利潤率=息稅前利潤÷營業收入

⑦營業成本利潤率=營業利潤÷營業成本營業費用利潤率=營業利潤÷營業費用

⑧全部成本費用利潤率=利潤總額÷（營業費用+營業外支出）

⑨全部成本費用凈利率=凈利潤÷（營業費用+營業外支出）42第四節上市公司盈利能力分析每股盈余分析普通股權益報酬率分析股利發放率分析價格與收益比率分析

托賓Q指標分析現金分配率每股經營現金流量43上市公司盈利能力分析框架上市公司盈利能力分析每股收益（每股盈余）普通股權益報酬率每股賬面價值×普通股權益報酬率市盈率×股利報償率股利發放率市盈率每股經營活動現金流量市凈率每股凈資產托賓Q44每股收益（每股盈余）分析每股收益的內涵與計算

凈利潤－優先股股息基本每股收益＝──────────────────發行在外的普通股加權平均數（流通股數）注意：1）合并報表問題和優先股問題2）年度中普通股增減問題

平均發行在外的普通股股數

=∑（發行在外的普通股股數×發行在外月份數）÷123）復雜股權結構問題

可轉換優先股、可轉換債券、認股權證4）每股收益不反映股票所含有的風險5）由于同股不同權、同股不同利，所以限制了該指標的公司間比較。6）每股收益多，不一定意味著分紅多，還要看公司股利分配政策。45每股收益分析每股收益的因素分析

凈利潤－優先股股息每股收益＝發行在外的普通股加權平均數（流通股數）

普通股權益凈利潤－優先股股息＝────×─────────

流通股數普通股權益平均額＝每股賬面價值×普通股權益報酬率46XYZ公司每股收益因素分析表項目2010年2009年凈利潤11718433746優先股股息00普通股股利00普通股權益平均額（千元）737652.5654601普通股權益報酬率%15.89%5.16%發行在外的普通股平均數292960292960每股賬面價值（元）2.522.2347普通股權益報酬率分析普通股權益報酬率計算

凈利潤－優先股股息普通股權益報酬率＝──────────普通股權益平均額普通股權益報酬率分析從普通股股東角度反映企業的盈利能力，指標越高，說明盈利能力越強，普通股東可的收益越多。48股利發放率分析股利發放率計算：

每股股利股利發放率＝─────×100％每股收益

每股市價每股股利＝─────×─────×100％每股收益每股市價＝價格與收益比率×股利報償率49

項目2010年2009年（1）屬于普通股的凈利潤450000350000（2）普通股股利實發數416000300000（3）普通股平均數520000500000（4）每股收益=（1）/（3）0.860.7（5）每股股利=（2）/（3）0.80.6（6）每股市價98（7）價格與收益比率=（6）/（4）10.46511.429（8）股利報償率=（5）/（6）8.89%7.5%（9）股利發放率=？股利發放率分析50價格與收益比分析價格與收益比率，亦稱市盈率，是反映普通股的市場價格與當期每股收益之間的關系，可用來判斷企業股票與其他企業股票相比較潛在的價值。其計算公式如下：

價格與收益比率＝每股市價/每股收益價格與收益比率分析一般，發展前景好的企業通常都有較高的市盈率，發展前景不佳的企業，這個比率較低。在每股收益很小或虧損時，市價不會降至零，很高的市盈率往往不說明任何問題。51每股凈資產指標分析每股凈資產是上市公司年末股東權益與年末普通股股份總數的比值，它又叫每股賬面價值或每股權益。其中股東權益未包括優先股股東權益。其計算公式如下：每股凈資產=年末股東權益÷年末普通股股數一方面，每股凈資產所代表的實質是每一普通股所含的凈資產的多少。因公司的財產物資是采用按歷史成本計價的方法，所以賬面上的每股凈資產會隨著時間的推移發生增加或減少，因此該指標所代表的實質是歷史的每股凈資產；從另一方面講，每股凈資產是股票在交易市場上的最低交易價格。52市盈率指標分析

市盈率也稱為價格與收益比率，是普通股的市場價格與當期每股收益之間的比率。它可用來判斷企業股票與其他企業股票相比較潛在的價值。其計算公式如下：市盈率=每股市價/每股收益該指標反映投資者對企業每股收益愿意出的價格。市盈率越高，投資者對企業每股收益愿意出更高的價格來購買公司股票，說明投資者對該公司的發展前景看好；反之，意味著投資者對該公司的發展前景不太看好。同時，該指標還反映投資者所承擔的風險，市盈率越高，投資者承擔的風險越大；反之，投資者承擔的風險越小。53市凈率指標分析市凈率是每股市價與每股凈資產之間的比率。其計算公式如下：市凈率=每股市價/每股凈資產市凈率反映投資者對企業每股凈資產（賬面價值）愿意出的價格。一般地，市凈率越高，說明投資者對每股凈資產愿意出更高的價格來購買該公司股票，意味著企業資產質量越好，股票投資的的風險越小；反之，意味著企業資產質量較差，股票投資的的風險較大。通常優質公司的市凈率往往較高54托賓Q指標分析

托賓Q(tobinQ)指標是指公司的市場價值與其重置成本之比。如果用MV代表市場價值，RC代表重置成本，則Q可表述為：Q=MV/RC若公司的托賓Q值大于1，表明市場對該公司的估價水平高于其自身的重置成本，該公司的市場價值較高；若公司的托賓Q值小于1，則表明市場上對該公司的估價水平低于其自身的重置成本，該公司的市場價值較低。55Q比率的重要性在于：對每一項資本資產而言，它提供了一個存量市場估價與重置成本的對比度，從而對該資本資產的后續增量投資產生了直接的影響。市場經濟運行的邏輯是，對于任何事實上正在被生產的可再生性資產來說，Q的正常均衡值為1。如果Q值大于1，則會刺激投資，從而使其投資超過重置和正常增長的需要；如果Q值小于1，則會抑制投資。Q在1處獲得均衡，正是無套利原則的要求。56本章小結：①每股收益=（凈利潤-優先股股息）÷年末普通股加權平均數②普通股權益報酬率=（凈利潤-優先股股息）÷普通股權益平均額③股利發放率=普通股每股股利÷普通股每股收益④市盈率（倍數）=普通股每股市價÷普通股每股收益⑤每股股利=股利總額÷年末普通股股份總數⑥股票獲利率=普通股每股股利÷普通股每股市價⑦股利保障倍數=普通股每股收益÷普通股每股股利⑧每股凈資產=年度末股東權益÷年度末普通股數⑨市凈率=每股市價÷每股凈資產57第五節盈利質量分析

一、盈利質量的概念關于盈利質量概念的表述，目前還沒有一個統一的說法，國內相關文獻中主要有以下兩種觀點。1．現金保證說該觀點認為：盈利質量反映盈利的確認是否同時伴隨相應的現金流入，即以應計制為基礎的盈利是否與現金的流入相伴隨。

2．業績相關說該觀點認為：盈利質量是指收益與評價公司業績之間的相關性。如果盈利能如實反映公司的業績，則認為其盈利質量高；反之，則認為其盈利質量低。我們通常把上述兩種觀點結合起來理解盈利質量。

58(一)盈利質量的外在特征

盈利質量高的公司具有以下特點：①持續的、穩健的會計政策；②公司的盈利是由經常性的與公司基本業務相關的交易所帶來的，而不是一次性的；③會計上所反映的利潤能迅速轉化為現金；④公司的債務水平相當；⑤盈利趨勢是穩定的、可預測的；⑥資產的運轉狀況良好等。盈利質量低的公司則情況相反。59(二)對盈利質量的評價(1)高質量盈利表明，這一收益較好地反映了公司的目前狀況和未來前景，同時表明管理層對公司經濟現實的評價較為客觀。(2)低質量盈利表明，這一收益可能夸大了公司真實的經濟價值，對公司狀況進行粉飾或者表明管理層沒有客觀地反映公司的目前狀況和未來前景。(3)盈利質量下降表明，相對于過去，公司目前狀況和前景正在惡化。管理層通過降低收益質量來增加收益，企圖向外界傳遞比公司實際狀態要好的“經濟狀態”信息。(4)盈利質量上升表明，管理層持有的觀點和政策越來越客觀地反映了公司環境，同時也表明了公司通過經濟價值創造活動，說明企業對自己的盈利能力有信心。60（三）盈利質量的影響因素盈利質量是指報告盈利與公司業績之間的相關性。如果盈利能如實反映公司的業績，則認為盈利的質量好；如果盈利不能很好地反映公司業績，則認為盈利質量差。影響盈利質量的因素很多，大體上可以分為以下三個方面：會計政策的選擇會計政策的運用盈利與經營風險的關系61二、盈利質量結構分析盈利結構與資產結構的協調性分析

公司的投資從大的方面可以分為對外投資和對內投資，公司盈利結構與資產結構協調性分析就是分析其對外投資收益和對內投資收益的協調性。若盈利協調性等于1，則盈利協調性好；若盈利協調性大于1，則對外投資的收益率低于對內投資；相反，盈利協調性小于1，則對外投資的收益率大于對內投資。62盈利總額各部分構成分析

營業利潤比重=營業利潤÷利潤總額營業外收支凈額比重=營業外收支凈額÷利潤總額其中，營業利潤比重為主要指標。在分析過程中，對指標值出現負數的情況，要具體情況具體分析。例如，營業利潤比重指標出現負數，則兩種可能：一是營業利潤為正數，利潤總額為負數。這說明公司的經營活動有獲利能力，但由于與經營活動無關的項目導致的營業外支出遠大于營業外收入，導致營業利潤和營業外收支凈額的合計為負。二是營業利潤出現虧損，但利潤總額為正數。這一情況表明公司的正常經營活動存在很大的問題，公司的盈利來自于營業外收支凈額，該公司存在較大風險。63三、盈利質量指標分析盈利質量分析涉及資產負債表、利潤表和現金流量表的分析，是個非常復雜的問題。我們這里僅從現金流量表的角度評價盈利質量。它主要包括以下方面：凈資產現金回收率全部資產現金回收率盈利現金比率銷售獲現比率現金分配率每股經營現金流量