綠色債券信用風險的評價體系及風險分析目錄TOC\o"1-2"\h\u28460綠色債券信用風險的評價體系及風險分析 115175（一）綠色債券相關(guān)研究 15927（二）綠色債券評測研究 223521（二）文獻評述 3綠色債券是綠色項目的一種特殊的融資工具，在中國的發(fā)展取得了較大的進步。由于綠色債券的“綠色”性質(zhì)，其信用風險的來源和構(gòu)成與普通債券不同。隨著綠色債券市場的逐步規(guī)范，綠色債券的發(fā)行數(shù)量和規(guī)模都在穩(wěn)步增長，人們對綠色債券風險的擔憂也與日俱增。在研究綠色債券的風險時，使用單一的風險因素指標對綠色債券和傳統(tǒng)債券進行比較和分析，會導致不同指標的不同結(jié)果。當選擇幾個風險因素指標時，在比較不同類別的幾個指標時，很難為最終評估找到一個合適的比率。國內(nèi)外學者針對綠債及其信用風險和評價體系都進行了分析，主要包括以下兩個方面。綠色債券相關(guān)研究Mariani等人（2019）認為由于國內(nèi)外環(huán)境污染狀況不同，各項能源發(fā)展狀況以及能源結(jié)構(gòu)均不同，市場上已有的綠色金融產(chǎn)品也不同，因此各國的定義及分類標準存在一定差異。由于資金使用的特殊方式，綠色債券與傳統(tǒng)債券不同。綠色債券的發(fā)行有助于中國經(jīng)濟發(fā)展和生態(tài)文明建設(shè)的共同成功，具有廣闊的市場前景和巨大的發(fā)展?jié)摿Α＠钤蒲嗪蛯O桂花（2018）認為隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的逐步推進，我國的綠色債券市場從2015年起步開始即進入飛速發(fā)展階段，綠色債券發(fā)行總數(shù)量以及發(fā)行總規(guī)模呈現(xiàn)逐年上升的趨勢。2020在新冠疫情的影響下，中國和國外發(fā)行的綠色債券數(shù)量逐年增加，高評級發(fā)行人在總數(shù)中的份額也有所增加。黃韜和樂清月（2018）認為新版的分類標準更多與國際標準接軌，提高了國內(nèi)債券對國際投資者的吸引力，各種外資引入政策也給外資投資國內(nèi)綠色債券提供了可能性。高冉和田翠香（2020）環(huán)保這一概念進入國人視野已有幾十年，近年來人們的意識逐漸增強。習近平總書記提出的“綠水青山就是金山銀山”這一理念進一步強調(diào)了保護自然資源的重要性，中央也多次召開會議探討經(jīng)濟發(fā)展與綠色發(fā)展之間的權(quán)衡問題。目前我國正處于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，達到碳中和的目標也要求著企業(yè)進行綠色轉(zhuǎn)型，由于綠色產(chǎn)業(yè)投資效益需要一段時間才能夠展現(xiàn)，企業(yè)面臨著在銀行信貸融資難、融資貴的現(xiàn)狀，綠色債券市場為其提供了新的融資渠道。（二）綠色債券評測研究Livingston等（2017）認為，信用風險是綠色債券投資風險中最關(guān)鍵的風險，有必要研究其原因和防范策略，以保護綠色債券投資者的利益，促進綠色債券的健康發(fā)展。金佳宇和韓立巖（2016）認為，由于綠色債券的“綠色”特征，其信用風險的來源不僅包括普通債券常見的風險，還包括綠色項目特有的風險和自然環(huán)境的風險，應(yīng)成為信用風險防范的重點。目前，中國的綠色債券市場仍然存在信息披露機制不完善、第三方認證標準不統(tǒng)一、環(huán)境績效評估不準確以及缺乏合格投資者等問題。柴洪和楊林娟（2019）認為綠色債券信用風險，又稱違約風險，是指發(fā)行人由于自身經(jīng)營狀況等各種原因，無法按承諾支付綠色債券的本金和利息，而使投資者無法獲得債權(quán)的風險。信用風險增加了綠色債券違約的可能性，導致投資者遭受財務(wù)損失。綠色債券的信用風險來自三個方面，即發(fā)行公司、債務(wù)工具本身和綠色管理，涉及的范圍很廣。發(fā)行人的經(jīng)營狀況、管理水平、外部環(huán)境和綠色項目的進展等因素影響著信用風險水平。陳志峰（2019）認為對于綠色債券來說，信用風險與環(huán)境和項目風險之間存在相關(guān)性，環(huán)境和項目風險的水平可能會影響信用風險的水平。環(huán)境風險包括社會風險和自然環(huán)境風險。社會風險是指由于社會環(huán)境的不穩(wěn)定，如宏觀經(jīng)濟環(huán)境和政治局勢的不穩(wěn)定，導致綠色債券償還的風險。宏觀經(jīng)濟福利將影響整個債券市場的利率水平、綠色債券的償債能力、綠色項目的完成進度和盈利能力等。政治形勢將影響綠色債券政策、國際投資和綠色債券合作。不穩(wěn)定的經(jīng)濟和政治環(huán)境可能導致綠色債券信用風險的增加。黃韜和樂清月（2018）認為，由于信用風險范圍廣，影響信用風險程度的因素多，且具有累積性和潛在性，信用風險難以控制，信用風險的發(fā)生將給投資者、發(fā)債人乃至綠色債券市場帶來嚴重后果，破壞性大。吳育輝等人（2020）認為，環(huán)境風險和項目風險的發(fā)生進一步增加了信用風險。因此，規(guī)避信用風險應(yīng)該是綠色債券投資中風險防范的重點。了解綠色債券信用風險的原因并采取適當?shù)念A(yù)防措施，對綠色債券的發(fā)展至關(guān)重要。文獻評述根據(jù)近年來的學者研究可以看出，綠色債券作為融資工具，對于本國的經(jīng)濟有著一定的促進作用，但是也存在著一定的風險。綠色債券的信用風險來自于發(fā)行人、債務(wù)本身和綠色管理，而綠色管理是廣泛的、破壞性的、不容易控制的。避免綠色債券的信用風險需要國家、債券發(fā)行者和投資者的共同努力。國內(nèi)外學者針對綠色債券及其信用風險進行了分析和研究，但是對于風險防范和評估體系的研究仍然很匱乏，因此需要進一步完善。參考文獻：MarianiM,GrimaldiF,CaragnanoA.Anewtooltogatherdebtcapital:Greenbond.Risksandopportunitiesforfirmsandinvestors.2019.LivingstonM,PoonW,ZhouL.AreChineseCreditRatingsRelevant?AStudyoftheChineseBondMarketandCreditRatingIndustry[J].JournalofBanking&Finance,2017.李云燕,孫桂花.我國綠色金融發(fā)展問題分析與政策建議[J].環(huán)境保護,2018,46(8):5.柴洪,楊林娟.我國綠色債券發(fā)展現(xiàn)狀及路徑選擇[J].中國集體經(jīng)濟,2019(35):3.黃韜,樂清月.中國綠色債券市場規(guī)則體系的生成特點及其問題[J].證券市場導報,2018(11):10.吳育輝,翟玲玲,張潤楠,等."投資人付費"vs."發(fā)行人付費":誰的信用評級質(zhì)量更高?[J].金融研究,2020(1):20.金佳宇,韓立巖.