國(guó)際貨幣體系改革的焦點(diǎn)與難點(diǎn)

美國(guó)于2007年爆發(fā)了次貸危機(jī)。2008年，以“曼頓兄弟”去世為標(biāo)志的次貸危機(jī)發(fā)展為國(guó)際金融危機(jī)。到目前為止，全球經(jīng)濟(jì)尚未完全消除危機(jī)的陰影。2009年希臘爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī),接著很快波及歐元區(qū)其他國(guó)家,催化出歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī),至今,有關(guān)國(guó)家仍深陷其中。當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)和歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)反映出美元本位的國(guó)際貨幣體系存在著嚴(yán)重缺陷。那么,這種美元本位的國(guó)際貨幣體系是否應(yīng)當(dāng)改革?如何改革?近年來(lái),或者說(shuō)后危機(jī)時(shí)期,國(guó)際學(xué)術(shù)界展開(kāi)了激烈的學(xué)術(shù)爭(zhēng)論,其焦點(diǎn)是如何解決國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的選擇性困境問(wèn)題。當(dāng)前國(guó)際學(xué)術(shù)界的觀點(diǎn)主要有四種:維持現(xiàn)行美元本位制、構(gòu)建包括人民幣在內(nèi)的多元化國(guó)際貨幣體系、創(chuàng)設(shè)超主權(quán)貨幣和擴(kuò)展現(xiàn)行的SDR體系。一、使美國(guó)更容易成為推動(dòng)全球貨幣體系發(fā)展的“發(fā)力點(diǎn)”關(guān)于選擇儲(chǔ)備貨幣的討論,本質(zhì)上承續(xù)的依然是亞當(dāng)·斯密話(huà)題。因此,討論一開(kāi)始就和國(guó)家間競(jìng)爭(zhēng)聯(lián)系在一起,帶有湯因比式的挑戰(zhàn)—應(yīng)戰(zhàn)論色彩。PaolaSubacchi認(rèn)為,新力量在全球經(jīng)濟(jì)中的職能與它影響制度和參與規(guī)則制定的能力、意愿不相匹配;市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)之間存在著分離,尤其是治理結(jié)構(gòu)沒(méi)有得到很好的調(diào)整,進(jìn)而使得強(qiáng)權(quán)向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移;結(jié)果,盡管這一結(jié)構(gòu)在一定程度上展現(xiàn)了沃勒斯坦所說(shuō)的動(dòng)態(tài)性,多級(jí)的經(jīng)濟(jì)體系仍舊由國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)學(xué)派所強(qiáng)調(diào)的中心—外圍結(jié)構(gòu)所主導(dǎo),也就是說(shuō),權(quán)力仍舊保持在舊力量的手上。美國(guó)的主導(dǎo)性地位雖然有所下降,但仍然是最強(qiáng)大的;在國(guó)際貨幣體系領(lǐng)域里體現(xiàn)為,無(wú)論是歐元的出現(xiàn),還是地緣政治的變化,都無(wú)法威脅美元的未來(lái)。即使美國(guó)的經(jīng)濟(jì)和對(duì)外政策使得美元不再是一個(gè)可靠的價(jià)值儲(chǔ)存手段,只要美元作為記賬單位和交易媒介的主導(dǎo)功能沒(méi)受到實(shí)質(zhì)性挑戰(zhàn),以及美國(guó)的債權(quán)國(guó)沒(méi)有強(qiáng)烈的愿望和戰(zhàn)略意志去搗毀當(dāng)前體系,那么美元本位制將繼續(xù)保持下去。并且,從挑戰(zhàn)—應(yīng)戰(zhàn)模式來(lái)看,國(guó)際貨幣體系已經(jīng)并且還將經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的增量變化和調(diào)整,才能實(shí)現(xiàn)逐漸轉(zhuǎn)變。從目前來(lái)看,一些國(guó)家、特別是中國(guó)的貨幣改革顯示,接下來(lái)的十年是轉(zhuǎn)變時(shí)期(transition),而不是一個(gè)“布雷頓森林時(shí)刻(BrettonWoodsmoment)”;也就是說(shuō),美元的主要交易媒介職能和儲(chǔ)備貨幣職能不會(huì)突然消失,而需要經(jīng)歷一個(gè)很長(zhǎng)時(shí)期的轉(zhuǎn)化。加拿大國(guó)際貨幣問(wèn)題專(zhuān)家埃里克·赫萊納也強(qiáng)調(diào)說(shuō),這將經(jīng)歷一個(gè)過(guò)渡期(EricHelleiner,2010)。不過(guò),這個(gè)過(guò)渡期究竟有多長(zhǎng),和經(jīng)濟(jì)周期存在何種關(guān)聯(lián),持這種觀點(diǎn)的學(xué)者們并未達(dá)成共識(shí)。另一些學(xué)者則從美元尚沒(méi)有替代物這個(gè)角度,來(lái)支持國(guó)際貨幣體系仍將維持美元本位貨幣體系這一觀點(diǎn)。Greenwood(2009)認(rèn)為,把SDR視為一種解決思路是站不住腳的,因?yàn)闆](méi)有賣(mài)方愿意接受一捆貨幣,沒(méi)有買(mǎi)方認(rèn)為這種付款是方便的;并且,SDR的發(fā)行存在很多技術(shù)難題,SDR無(wú)法替代美元。Wyplosz(2010)聲稱(chēng),人民幣和歐元也不可能在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)成為一種全球儲(chǔ)備貨幣。由于貨幣使用的慣性、石油等大宗商品用美元標(biāo)價(jià)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)的規(guī)模和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的相對(duì)穩(wěn)定性等原因,人民幣和歐元還不能成為美元的替代物,美元的統(tǒng)治地位還將持續(xù)一段時(shí)間。BentoJ.Lobo(2011)認(rèn)為,如果說(shuō)美元的統(tǒng)治地位受影響,那么更多是由國(guó)際關(guān)系中的政治因素而不是經(jīng)濟(jì)因素引發(fā)的,并且變化是長(zhǎng)期的、逐步的;問(wèn)題在于,在全球化背景下,國(guó)際關(guān)系呈現(xiàn)出了政治問(wèn)題經(jīng)濟(jì)化、經(jīng)濟(jì)問(wèn)題政治化的特征。RichardN.Cooper(2009,2010)則斷言,在接下來(lái)的十年或二十年里,美元沒(méi)有替代物。他認(rèn)為,在更遠(yuǎn)的將來(lái),SDR可能在幾個(gè)維度上能替代美元,但這需要占據(jù)領(lǐng)袖地位的國(guó)家間通力合作并共同努力才有可能實(shí)現(xiàn);從而,美元還將在很多年內(nèi)保持主導(dǎo)的國(guó)際貨幣地位,十年內(nèi)是肯定的,也許更長(zhǎng)。TakehikoNakao(2010)也指出,很難想象歐元、日元、人民幣、SDR能在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)成為關(guān)鍵貨幣,和美元平起平坐,即使它們?cè)卩徑膰?guó)家和地區(qū)擴(kuò)大了使用;所以各國(guó)應(yīng)該在美元仍保持關(guān)鍵貨幣的前提下,來(lái)強(qiáng)化當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定性。最重要的是,美國(guó)應(yīng)該實(shí)施恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)政策,包括負(fù)責(zé)任的財(cái)政管理。日本著名學(xué)者奧村隆平(2011)也認(rèn)為,國(guó)際儲(chǔ)備貨幣必須具備兩個(gè)基本條件:一是在貿(mào)易交易和資本交易中具有自由兌換性。也就是說(shuō),在外匯管理上不存在交易上的制約。二是要保證儲(chǔ)備貨幣在國(guó)際上的被接受性(而這又需要穩(wěn)定的幣值和高效的金融市場(chǎng))。這兩個(gè)條件目前日元和人民幣都不具備,因此,“美元體制”在今后相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)難以發(fā)生根本性的改變。總的來(lái)看,從這個(gè)角度看問(wèn)題的學(xué)者們普遍認(rèn)為,只要美國(guó)保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定和財(cái)政長(zhǎng)期穩(wěn)定,美元作為主要的儲(chǔ)備貨幣就不會(huì)有“即刻的危險(xiǎn)”。國(guó)內(nèi)一些學(xué)者也贊同這一觀點(diǎn)。甄炳禧、張明和倪建軍(2009)認(rèn)為,即便美元的地位會(huì)因?yàn)榇钨J危機(jī)的沖擊而步入衰落,衰落的過(guò)程也是漸進(jìn)而緩慢的。全球金融危機(jī)雖然削弱了美元,但是同樣也削弱了美元的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。相比之下美元的情況還不錯(cuò),這決定了美元地位的衰落將是中長(zhǎng)期趨勢(shì)。李曉(2011)也認(rèn)為,全球金融秩序并沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的調(diào)整。一方面,美元霸權(quán)在短期內(nèi)是無(wú)法撼動(dòng)的,東亞各經(jīng)濟(jì)體短期內(nèi)難以擺脫對(duì)美國(guó)最終產(chǎn)品市場(chǎng)的依賴(lài),將繼續(xù)對(duì)該體系保持支撐;另一方面,今后相當(dāng)一段時(shí)期內(nèi)其他貨幣無(wú)法取代美元的國(guó)際地位。二、多元體系論的提出事實(shí)上,承認(rèn)美元依然是國(guó)際貨幣體系主導(dǎo)性力量的觀點(diǎn)為學(xué)界預(yù)留了很大的討論空間。因?yàn)檫@意味著人們已經(jīng)看到了美元面臨著巨大壓力。只不過(guò),以上學(xué)者認(rèn)為,這些壓力尚難以構(gòu)成對(duì)美元霸權(quán)體系的根本沖擊。因此,問(wèn)題的關(guān)鍵就在于,如何評(píng)估和應(yīng)對(duì)這種沖擊。多元體系論便是答案之一。所謂多元體系論,就是構(gòu)建包括人民幣在內(nèi)的多元化國(guó)際貨幣體系。多元體系論的首要依據(jù)就在于對(duì)世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)行總體考量。BarryEichengreen(2010)提出,由于世界經(jīng)濟(jì)變得越來(lái)越多元化了,所以國(guó)際貨幣體系正在變得多元化。他認(rèn)為包含美元、歐元和人民幣在內(nèi)的多元儲(chǔ)備貨幣體系已經(jīng)悄然來(lái)臨了。他反駁了多元國(guó)際貨幣體系將更加不穩(wěn)定的觀點(diǎn),指出國(guó)家對(duì)外匯儲(chǔ)備的管理與對(duì)沖基金的管理是完全不同的,不能把后者存在的問(wèn)題強(qiáng)加給前者;同時(shí)認(rèn)為,若要提高多元國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定性,儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)穩(wěn)健的政策是非常重要的,此外,IMF必須對(duì)大國(guó)的政策實(shí)施嚴(yán)格的監(jiān)管。多元體系論的另一依據(jù)是從國(guó)際貨幣體系的發(fā)展歷史找尋鏡鑒參照。BarryEichengreen和MarcFlandreau(2012)的研究最具有代表性。他們從20世紀(jì)20年代找到了思考切入點(diǎn),提出巨大的收益和廣大的網(wǎng)絡(luò)外部性導(dǎo)致只存在一個(gè)國(guó)際貨幣的觀點(diǎn)是錯(cuò)誤的。他們論證說(shuō),既然在20世紀(jì)20年代,有空間給予英鎊和美元,給予倫敦和紐約共同發(fā)展,因此,歷史經(jīng)驗(yàn)證明,多元國(guó)際貨幣體系是有先例的,是具有存在可能性的,故而,在21世紀(jì)全球也應(yīng)有空間給予一個(gè)以上的國(guó)際貨幣共同發(fā)展。多元體系論最主要的依據(jù)來(lái)自對(duì)國(guó)家利益與主權(quán)貨幣主導(dǎo)國(guó)際貨幣體系能力的評(píng)估。C.FredBergsten(2009)認(rèn)為,獲得特權(quán)是需要成本的,當(dāng)前美元擁有“過(guò)分特權(quán)”,這對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)是一種負(fù)擔(dān),因?yàn)槊涝膰?guó)際地位使得美國(guó)很難有效發(fā)揮匯率杠桿作用,支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展維持在繁榮穩(wěn)定的水平。這意味著美元的主導(dǎo)性不再符合國(guó)家利益;從另一角度來(lái)說(shuō),由于人們普遍認(rèn)識(shí)到美國(guó)可以從美元國(guó)際職能的下降中獲益,所以美國(guó)應(yīng)該接受一個(gè)包含歐元、人民幣、SDR在內(nèi)的更加多元化的貨幣體系這一不可避免的現(xiàn)實(shí),而且也應(yīng)該積極地鼓勵(lì)這樣的發(fā)展趨勢(shì),從而使得自己的國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位更加符合實(shí)際情況。BenjaminJ.Cohen(2009)認(rèn)為,當(dāng)前美元地位下降了,但歐元、日元、人民幣都不能取代美元成為領(lǐng)導(dǎo)者,所以只能是多元化的國(guó)際貨幣體系;美國(guó)不能再濫用其“過(guò)分的特權(quán)”,但國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定要依賴(lài)于體系中占相對(duì)領(lǐng)導(dǎo)地位的國(guó)家之間的合作,否則會(huì)陷入類(lèi)似兩次世界大戰(zhàn)期間的混亂局面。KennethRogoff(2010)甚至斷言,在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái),單一的世界貨幣是不可取的,從經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看,保留至少3—4種貨幣是最合適的。JamesPoliti(2011)則引用世界銀行2011年5月的報(bào)告,指出美元將在2025年失去統(tǒng)治地位,歐元和人民幣等貨幣將崛起,國(guó)際社會(huì)將進(jìn)入一個(gè)“多元化貨幣”體系。我們不難發(fā)現(xiàn),這種多元論的觀點(diǎn)帶有霸權(quán)穩(wěn)定論色彩。也就是說(shuō),這種觀點(diǎn)認(rèn)為,是否要維持美元的主導(dǎo)地位,應(yīng)站在美國(guó)國(guó)際大戰(zhàn)略的視角,并結(jié)合是否有助于美國(guó)國(guó)力提升、是否有助于維持美國(guó)霸權(quán)加以思考。如果采取多元體系論立場(chǎng),那么其邏輯內(nèi)核就在于,多元力量是否存在一種層次性?如果存在,哪些力量可能成為多元存在的關(guān)鍵?在回答這一問(wèn)題上,三元論是較為有影響的一種看法。DominickSalvatore(2011)認(rèn)為,中國(guó)正在推動(dòng)人民幣可自由兌換,假以時(shí)日上海將成為一個(gè)和紐約、倫敦相媲美的國(guó)際金融中心。國(guó)際貨幣體系將會(huì)進(jìn)入一個(gè)由美元、歐元和人民幣組成的三元國(guó)際貨幣時(shí)代,這也充分反映了中國(guó)上升的經(jīng)濟(jì)力量和經(jīng)濟(jì)地位。亞行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jong-WhaLee(2010)在認(rèn)可人民幣作為國(guó)際貨幣選項(xiàng)這一趨勢(shì)的前提下,對(duì)演進(jìn)時(shí)間表進(jìn)行了測(cè)度,認(rèn)為大約在2035年左右,人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣,占比將達(dá)3%-12%。李稻葵、尹興中(2012)指出,當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的重大缺陷在于未能充分反映發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展對(duì)世界經(jīng)濟(jì)格局的改變和影響,而人民幣國(guó)際化將在很大程度上彌補(bǔ)這一缺陷;未來(lái)的國(guó)際貨幣格局很有可能形成美元、歐元和人民幣三足鼎力的態(tài)勢(shì),因此人民幣國(guó)際化是中長(zhǎng)期內(nèi)我國(guó)推動(dòng)并參與國(guó)際貨幣體系改革的有效方式;顯然,由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)較好,人民幣自然被視為多元力量中的關(guān)鍵性力量。葛兆強(qiáng)(2009)提出,最有可能出現(xiàn)的國(guó)際貨幣體系改革的結(jié)果是由美元、歐元、日元、人民幣、黃金、特別提款權(quán)等多種貨幣相互制衡的國(guó)際貨幣格局。陸前進(jìn)(2009)認(rèn)為,改革國(guó)際貨幣體系的現(xiàn)實(shí)選擇是建立多元化的國(guó)際貨幣體系以形成國(guó)際貨幣相互制約和相互競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)制。莊太量、許愫珊(2011)用面板回歸模型分析了影響一國(guó)貨幣國(guó)際化的基礎(chǔ)條件因素,并在模型的基礎(chǔ)上,測(cè)度出人民幣在可自由兌換后將成為一個(gè)能與歐元相互抗衡的國(guó)際貨幣,國(guó)際貨幣體系將發(fā)展成為較穩(wěn)定的美元、歐元和人民幣的三元體系。蘇治、趙然(2012)基于Finger—Kreinin指數(shù)分析了東亞貿(mào)易的相似性和依存度,提出人民幣國(guó)際化已是大勢(shì)所趨。余永定(2012)關(guān)注人民幣國(guó)際化的實(shí)現(xiàn)條件,認(rèn)為人民幣是否成為多元力量中的關(guān)鍵,部分取決于國(guó)際化進(jìn)程;完成這一進(jìn)程的條件包括人民幣的區(qū)域使用、貨幣的可兌換性和資本管制程度、匯率和利率等金融資產(chǎn)價(jià)格的靈活性、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的自由化程度和金融部門(mén)的成熟程度等。三、以主權(quán)貨幣為主的國(guó)際貨幣管理多元體系論意在構(gòu)建多元化的國(guó)際貨幣體系,而多元體系論的難題在于無(wú)政府困境。為了走出這種困境,創(chuàng)設(shè)超主權(quán)貨幣自然成為一種選擇。事實(shí)上,國(guó)際學(xué)術(shù)界一直在探索創(chuàng)設(shè)超主權(quán)貨幣的可能性。1943年英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯擬定的“凱恩斯計(jì)劃”中的“班柯”(Bancor)和美國(guó)官員懷特?cái)M定的“懷特方案”中的“尤尼它”(Unita)都蘊(yùn)含著超主權(quán)貨幣的思想。20世紀(jì)70年代和80年代期間,國(guó)際社會(huì)不斷試圖通過(guò)對(duì)特別提款權(quán)的擴(kuò)展,尋找一條創(chuàng)設(shè)超主權(quán)貨幣的道路。RichardN.Cooper(1984)曾經(jīng)設(shè)想,可以仿照美聯(lián)儲(chǔ)的設(shè)立而成立一個(gè)全球的貨幣當(dāng)局,由它來(lái)發(fā)行全球貨幣,制定貨幣政策;到2010年雖然不可能成立一個(gè)真正的全球貨幣發(fā)行銀行,但也許可以作為一個(gè)發(fā)行銀行,為一部分國(guó)家服務(wù),并成為國(guó)際體系的核心。1999年,歐元誕生,這是蒙代爾最優(yōu)貨幣區(qū)理論的偉大實(shí)踐。SergioRossi(2008)等人發(fā)展了蒙代爾創(chuàng)設(shè)超主權(quán)貨幣的思想,建議在一國(guó)之內(nèi)的交易用本國(guó)貨幣來(lái)結(jié)算,而國(guó)際間的商品、服務(wù)和金融資產(chǎn)的交易應(yīng)該用一種超主權(quán)的央行貨幣來(lái)結(jié)算;從而,各國(guó)的貨幣和匯率政策能根據(jù)實(shí)際需求來(lái)制定,而不是為了應(yīng)對(duì)不規(guī)則的匯率波動(dòng),以及匯率波動(dòng)對(duì)于經(jīng)常賬戶(hù)和資本賬戶(hù)的不可預(yù)期的影響,以此徹底解決一國(guó)貨幣政策的內(nèi)部目標(biāo)和外部目標(biāo)間的沖突問(wèn)題。AdalbertWinkler(2010)也認(rèn)為,解決目前國(guó)際貨幣體系弊端的辦法是引入超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣,其好處在于不僅能夠在全球范圍內(nèi)管理流動(dòng)性,還可以根據(jù)國(guó)際貿(mào)易平衡狀況來(lái)把握對(duì)匯率波動(dòng)的管理。在國(guó)內(nèi),周小川(2009)提出,在一個(gè)以主權(quán)貨幣作為主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的體系中,儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)無(wú)法在為世界提供流動(dòng)性的同時(shí)確保幣值的穩(wěn)定,因而創(chuàng)造一種與主權(quán)貨幣脫鉤、并能保持幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣,是國(guó)際貨幣體系改革的理想目標(biāo),盡管這可能是個(gè)長(zhǎng)期內(nèi)才能完全實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。那么,超主權(quán)貨幣該如何創(chuàng)設(shè)呢?后危機(jī)時(shí)期,承繼蒙代爾的思路,一些學(xué)者作了進(jìn)一步的探索。KanhaiyaSingh(2010)認(rèn)為,美國(guó)之所以持續(xù)影響著各主要國(guó)家的貨幣市場(chǎng),是由于美元的國(guó)別貨幣和國(guó)際貨幣這雙重性質(zhì)所引起的,所以國(guó)際貨幣必須是中性的,即必須不屬于任何國(guó)家,全球經(jīng)濟(jì)才能穩(wěn)定。他建議采用一種叫做SDR-Money(SDRM)的中性貨幣,由一個(gè)最后貸款人如IMF-bank來(lái)管理,多余的儲(chǔ)備可以按事先確定的基準(zhǔn)利率存入并貸出。從以美元為基礎(chǔ)的國(guó)際貨幣體系轉(zhuǎn)向以SDRM為基礎(chǔ)的國(guó)際貨幣體系必須在一個(gè)約定的時(shí)間段內(nèi),可以有一個(gè)共存期,最后完全轉(zhuǎn)型為SDRM。R.Skidelsky(2010)提出,創(chuàng)建以黃金作為全球貨幣基本參照點(diǎn)的“超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣體系”應(yīng)該成為世界貨幣體系結(jié)構(gòu)改革的中心目標(biāo)。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格利茨(2011)則呼吁創(chuàng)建全球儲(chǔ)備貨幣,建立新全球儲(chǔ)備體系。他認(rèn)為,構(gòu)建新的全球儲(chǔ)備體系有兩種辦法:一種辦法需要各國(guó)同意將各自的貨幣兌換新貨幣,比如說(shuō)國(guó)際貨幣證書(shū)(ICCs),這個(gè)建議相當(dāng)于在央行之間進(jìn)行的一系列世界性“貨幣兌換”;另一種辦法,是負(fù)責(zé)建立全球儲(chǔ)備的國(guó)際機(jī)構(gòu)只發(fā)行全球貨幣,根據(jù)各國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)(GDP)所占權(quán)重或其需要(對(duì)儲(chǔ)備需求的估計(jì)),可按特定的公式將全球貨幣分配給成員國(guó),分配應(yīng)該具有激勵(lì)和/或懲罰機(jī)制,以防止持有大量的剩余配額,年發(fā)行量應(yīng)該以抵消外匯儲(chǔ)備(非借入)增加量為目的,或者以逆周期的方式調(diào)整發(fā)行量。他主張,全球儲(chǔ)備體系改革可以在全球共識(shí)的條件下,或通過(guò)國(guó)家循序漸進(jìn)的方式進(jìn)行,包括能以一系列區(qū)域性活動(dòng)為基礎(chǔ)的方式。李翀、王立榮(2011)建議,建立世界性的中央銀行,各成員國(guó)以外匯資產(chǎn)和本幣資產(chǎn)向世界性中央銀行換取超主權(quán)國(guó)際貨幣;超主權(quán)國(guó)際貨幣以國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和進(jìn)出口貿(mào)易總值占世界較大比例的五個(gè)經(jīng)濟(jì)體的貨幣定值,定值方式參考SDR的定值方式。超主權(quán)貨幣產(chǎn)生以后,將與各種外匯同時(shí)存在,然后將在一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程中,逐漸把各種外匯排除出國(guó)際貨幣流通領(lǐng)域。四、sdr是fps,或稱(chēng)反周期運(yùn)作的資擴(kuò)展現(xiàn)行的SDR體系,其實(shí)是創(chuàng)設(shè)超主權(quán)貨幣的主張中的重要選擇之一。2008年以來(lái),尤其是倫敦會(huì)議以來(lái),人們?cè)絹?lái)越關(guān)注擴(kuò)展SDR體系的可能性。整體而言,近年來(lái)學(xué)術(shù)界關(guān)于SDR的討論與上述三個(gè)觀點(diǎn)或熱點(diǎn)問(wèn)題緊密相關(guān)。這種相關(guān)性體現(xiàn)在三個(gè)基本方面:(1)美國(guó)是在何種背景下開(kāi)始利用SDR體系,如何評(píng)價(jià)其績(jī)效?(2)SDR能否承擔(dān)一種超主權(quán)貨幣的功能?(3)在日元、歐元遭遇重挫之下,人民幣是否應(yīng)加入SDR一攬子計(jì)劃,推進(jìn)SDR的擴(kuò)展?早在2008年之前,金融實(shí)業(yè)界人士索羅斯(GeorgeSoros)等就已經(jīng)提議要將擴(kuò)展SDR體系作為國(guó)際貨幣體系改革的重要選項(xiàng)。斯蒂格利茨(2011)正式提出了這一觀點(diǎn)。他指出,國(guó)際貨幣體系改革應(yīng)該解決三個(gè)問(wèn)題:第一,儲(chǔ)備資產(chǎn)的積累必須和儲(chǔ)備貨幣國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目逆差相分離;第二,對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目順差國(guó)必須有所約束;第三,應(yīng)該提供一個(gè)比美元更為穩(wěn)定的國(guó)際價(jià)值存載體。為解決上述三個(gè)問(wèn)題,一個(gè)最現(xiàn)實(shí)的方法是大量增加SDR的發(fā)放,向那些因國(guó)際收支方面的限制而需要短期融資的國(guó)家提供貸款。在操作層面上,成立一個(gè)俱樂(lè)部,其成員按規(guī)定每年向共同設(shè)立的“全球儲(chǔ)備基金”(GRF)提供給定數(shù)量的可自由兌換的本國(guó)貨幣。GFR則向各成員國(guó)發(fā)放等值的全球貨幣,作為各成員國(guó)的儲(chǔ)備貨幣。J.A.Ocampo(2010)走得比斯蒂格利茨更遠(yuǎn),他認(rèn)為最令人滿(mǎn)意及最可行的國(guó)際儲(chǔ)備體系改革方案是完全實(shí)現(xiàn)以SDR為基礎(chǔ)的IMF反周期運(yùn)作。即,進(jìn)行SDR的反周期分配和IMF融資的反周期操作;在考慮發(fā)展中國(guó)家和工業(yè)化國(guó)家對(duì)儲(chǔ)備的不同需求后,制定SDR的分配標(biāo)準(zhǔn);允許IMF會(huì)員用SDR計(jì)價(jià)資產(chǎn)代替外匯;創(chuàng)立一個(gè)IMF所有成員國(guó)都參與的、有助于擺脫對(duì)美元儲(chǔ)備依賴(lài)的替代賬戶(hù)等等。國(guó)內(nèi)不少學(xué)者贊成斯蒂格利茨的觀點(diǎn)和思路。黃梅波、熊愛(ài)宗(2009)認(rèn)為,目前利用特別提款權(quán)直接取代主權(quán)信用貨幣的國(guó)際貨幣體系改革方式條件仍不成熟,而特別提款權(quán)替代賬戶(hù)是一個(gè)較為現(xiàn)實(shí)的方案,是未來(lái)國(guó)際貨幣體系改革的方向。張一平、盛斌(2011)也認(rèn)為,SDR替代賬戶(hù)方案為特別提款權(quán)創(chuàng)造了成為國(guó)際貨幣的基礎(chǔ),也是現(xiàn)階段各方分歧最小的方案;因此,SDR替代賬戶(hù)是目前最有可能被采用的改革方案,也是未來(lái)國(guó)際貨幣體系改革討論的重點(diǎn)和主要走向。王信(2011)認(rèn)為,在推行SDR時(shí),先后次序應(yīng)該是:IMF增加SDR債券發(fā)行,擴(kuò)大SDR分配并使之機(jī)制化,擴(kuò)大SDR作為報(bào)告貨幣的使用范圍,增加SDR在各國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)中的比重,擴(kuò)大國(guó)際機(jī)構(gòu)和各國(guó)政府間的借貸規(guī)模等。相比而言,國(guó)外一些學(xué)者更多地從美國(guó)的利益角度考慮SDR體系的擴(kuò)展問(wèn)題。PeterB.Kenen(2010)認(rèn)為,建立SDR替代賬戶(hù)對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)是有一定成本的,但對(duì)于美國(guó)國(guó)外資產(chǎn)的規(guī)模和美國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模來(lái)說(shuō),這種成本比較小,并且美國(guó)可以和外匯儲(chǔ)備持有國(guó)共同分擔(dān)這種成本;同時(shí),替代賬戶(hù)有利于美國(guó)的利益,而不僅僅是符合中國(guó)等外匯儲(chǔ)備持有國(guó)的利益;替代賬戶(hù)的建立可以使得SDR成為IMF的主要儲(chǔ)備資產(chǎn),完成儲(chǔ)備體系的重大改革,提高IMF的功能。W.Coats(2011)也認(rèn)為,應(yīng)采取多重措施擴(kuò)大SDR的使用范圍,并由IMF按照“SDR貨幣局規(guī)則”直接發(fā)行真實(shí)SDR貨幣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。他指出,發(fā)行真實(shí)SDR貨幣將會(huì)緩解美元作為儲(chǔ)備貨幣的壓力,全球流動(dòng)性也會(huì)“逆周期”地自動(dòng)趨于穩(wěn)定。值得注意的是,近年來(lái),關(guān)于人民幣加入SDR體系的呼聲也越來(lái)越高。這一呼聲的本質(zhì)可以說(shuō)是對(duì)人民幣國(guó)際化浪潮的一種響應(yīng)。其聲音主要來(lái)自歐洲政學(xué)兩界。在政界,薩科奇、蓋特納等領(lǐng)導(dǎo)人都先后表態(tài);而在學(xué)界,來(lái)自歐洲智庫(kù)CEPII的研究員AgnesBenassyQuere和DamienCapelle(2011)則是較為典型的代表。他們明確呼吁,應(yīng)該而且只應(yīng)該讓人民幣加入特別提款權(quán)籃子。他們首先從功能論的角度進(jìn)行了論述,認(rèn)為雖然SDR不是一直帶有交易性質(zhì)的媒介,但是其基本功能有二———儲(chǔ)備資產(chǎn)和計(jì)價(jià)單位,而人民幣加入SDR籃子有利于完善這兩個(gè)功能;不過(guò),人民幣加入這一籃子,必須解決一個(gè)基本問(wèn)題:IMF規(guī)定,SDR籃子中的貨幣要實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換,但人民幣尚不是完全可自由兌換貨幣,因此,解決這一問(wèn)題的基本做法是IMF修改規(guī)定。他們指出,人民幣加入籃子具有以下有利之處:(1)增強(qiáng)SDR的代表性和合法性;(2)增強(qiáng)SDR的穩(wěn)定性和堅(jiān)挺性;(3)增強(qiáng)SDR的價(jià)值連貫性和統(tǒng)一性。由此,在認(rèn)識(shí)上就必須進(jìn)一步解決兩個(gè)基本問(wèn)題:(1)為何只能讓人民幣加入SDR籃子;(2)為何只能讓IMF修改規(guī)定,而非人民幣走向完全自由兌換。他們提供的答案是,前者是由中國(guó)經(jīng)濟(jì)地位和人民幣的地位決定的,關(guān)鍵是后者;對(duì)于后者,他們認(rèn)為貨幣流動(dòng)包括兩種,一是直接流動(dòng),二是間接流動(dòng)。在直接流動(dòng)方面,SDR制度已經(jīng)解決了這一問(wèn)題,只要人民幣加入SDR籃子,就不是問(wèn)題。因此,剩下來(lái)只要解決間接流動(dòng)問(wèn)題,尤其是解決人民幣能否作為國(guó)際清償手段即可。近年來(lái),國(guó)內(nèi)一些學(xué)者也從IMF的國(guó)際地位、中國(guó)的世界經(jīng)濟(jì)地位、人民幣國(guó)際化進(jìn)程等角度論證了人民幣加入SDR體系問(wèn)題。不過(guò),國(guó)內(nèi)也有反對(duì)把人民幣列入SDR籃子的聲音,其基本依據(jù)主要來(lái)自對(duì)人民幣國(guó)際化進(jìn)程的判斷。如李詒(2011)認(rèn)為,一國(guó)貨幣國(guó)際化一般包括三個(gè)基本階段:第一階段以培育產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力為重點(diǎn)獲得巨大的經(jīng)常項(xiàng)目順差;第二階段是以高額的順差和外匯儲(chǔ)備積累為基礎(chǔ),進(jìn)行科學(xué)合理的對(duì)外投資;第三階段是基于前兩個(gè)階段奠定的信