五糧液企業財務分析報告一、五糧液企業2010年到2012年的財務報表資料搜集二、對五糧液企業所在的白酒行業進行宏觀經濟分析白酒行業增長依托宏觀經濟發展,我國的經濟保持強勁的增長趨勢,主要是依靠投資和出口的拉動。從目前經濟結構看,我國內需主要靠投資拉動,而消費所占比重遠小於發達國家,而歐債危機爆發以及我國收緊政策的實施,出口和投資的增速受到影響,因此未來拉動內需促進消費將是國家經濟政策的重點,長遠看白酒行業將受益於此。

2012年白酒產量增速將會略有放緩,為18.5%。白酒行業2011年1-11月累計產量為911.29萬千升,同比增長30.3%,增速較去年同期上漲3.4個百分點;其中11月單月產量為10.5.6萬千升,同比增長23.47%,較去年同期下降11.2個百分點,但由於2012年整個宏觀經濟有放緩的趨勢,我們認為白酒產量在2012年增速也將放緩,預估全年累計產量增速為18.5%。2012年1-8月累計增速29.8%,行業依然景氣:8月單月產量71.4萬千升,同比增長28.4%,增速比7月下降5.4個百分點,比去年同期快0.9個百分點;1-8月份累計產量617.6萬千升,同比增長29.8%,增速比1-7月上升1個百分點,比去年同期上升2.6個百分點。行業維持較高景氣度。（一）政治環境（1）三公經費控制，高檔酒價格下跌3月國務院召開的第五次廉政工作會議上，明確指出要嚴格控制“三公”經費，禁止用公款購買香煙、高檔酒和禮品。短短兩個月，市場上多年來“只漲不跌”的高端白酒應聲跌價。禁令將直接沖擊這些高檔白酒銷量;二是近年來高端白酒瘋狂漲價，吸引了大量社會資本進入這個市場炒作，進一步制造了市場的泡沫，公款禁止消費高檔白酒，導致這些投機資本外逃，這讓“虛高”的酒價回落。（2）發改委座談會，看似發力，卻是乏力9月16日，國家發改委價格司、經貿司、價監局共同召開白酒價格座談會，參加會議的有中國釀酒工業協會、中國酒類流通協會、茅臺、五糧液、蘇酒集團、瀘州老窖、古井貢酒等酒企。要從根本上解決物價問題，避免通貨膨脹的發生，必須轉變觀念、理清思路，跳出“約談”套路，從體制、機制和監管體系上找出路，確保價格的持續穩定。（二）市場國內首家白酒現貨交易所在川掛牌日前，四川聯合酒類交易所在宜賓市掛牌成立，這是國內首家白酒現貨交易所。（2）山西汾酒炮轟茅臺虛假宣傳

繼去年6月首次公開炮轟茅臺等白酒所宣傳的1915年獲得巴拿馬萬國博覽會金獎完全是虛假宣傳后，今日，山西汾酒董事長李秋喜在北京再次公開“挑釁”指出，汾酒才是62年前共和國第一國宴的首款用酒。雖然沒有直接點名，但此言一出，眾所周知其矛頭仍然直指貴州茅臺虛假宣傳外來壓力侵擾中國白酒，葡萄酒的增長今年上半年，我國進口葡萄酒數量及金額同比去年有明顯增長。1月到5月期間，我國進口葡萄酒數量達到9.5千萬升，同比增長12.1%。其中，澳洲進口葡萄酒金額達到5.3億美元，同比增長19.6%。2011年，新西蘭葡萄酒對中國的出口額達到3300萬美元，中國已經成為新西蘭葡萄酒的第五大出口市場。從今年1月1日起，中國對進口新西蘭葡萄酒等產品實行“零關稅”，此舉在使消費者以更優惠的價格享受到更多高品質新西蘭葡萄酒的同時，也推動了新西蘭葡萄酒對中國的出口進入新一輪的增長期。（4）二線酒的崛起各大白酒品牌紛紛發布了２０１１年年報，總體來看，二線白酒品牌顯得分外的惹人眼球。古井貢２０１１年實現營收３３。０８億元，同比增長７６。０４％；實現凈利潤５。６６億元，同比增長８０。５２％。而與白酒龍頭企業五糧液相比，古井貢更是出彩，五糧液在２０１１實現營收２０３。５１億元，同比增長３０。９５％；實現凈利潤６１。８０億元，同比增長４０。０９％。（三）社會文化環境分析近日，貴州省酒類流通管理局獲準成立，標志著貴州擁有了省級層面酒類流通管理專門機構。目前，貴州省建設覆蓋各地29個“放心酒”示范店。受近年來出現的一系列的食品安全，諸如假酒事件和三鹿奶粉事件等的啟發，人們越來越關注食品安全，越來越注重消費的安全和健康。作為即將成為中國的消費主體的80后一代，他們成長在中國經濟社會高速發展時期，市場經濟和社會變革深刻的影響著他們的價值觀乃至行為方式。全球化、信息化、國際互聯網改變了他們的硯念、思維和表達方式，也給他們搭建了認識世界、走向世界的平臺。消費中追求自我、追求時尚、追求個性的消費特征在他們身上顯現出來。傳統的白酒產業如何培養新一代忠實的消費者成為了白酒企業所面臨的巨大挑戰。（四）技術白酒固態發酵技術是我國傳統的釀酒技術。隨著技術的進步，出現了以提高出酒率為特征的液態工藝和固液結合的液態法白酒釀造技術，使白酒工業的整體技術水平有了明顯提高。在單位耗糧水平大幅度降低的同時，生產工藝、制酒技術、微機應用、微波烤熟等新技術和現代化檢測手段的應用方面都取得了重大進展。白酒生產工藝現在已經基本定型，劍南春發明的白酒納米技術更是讓世人矚目。近年來各種先進設備的引入使得人們對白酒有了更加深刻的認識，如瀘州老窖對濃香型白酒進行了氣象色譜分析。分析出白酒的主要成分。這為白酒朝著更加科學的方向發展奠定了基礎。近年來出現的白酒勾兌技術使得企業能夠生產出更加適合人們需求口味的白酒產品。現代化的機械設備引入釀酒行業，這大大減輕釀酒的勞動強度，更加有利于白酒產業的進一步發展。三、相關財務指標的計算財務指標201020112012償債能力流動比率2.07712.21582.7747速動比率1.63831.8032.286現金比率(%)137.3833160.7142203.743股東權益比率(%)64.052563.531169.6635產權比率(%)56.121957.403243.5473獲利能力(%)凈資產收益率24.2826.6331.89資產凈利率18.424119.501225.162成本費用利潤率64.385471.7832101.7679銷售毛利率68.70866.116970.5316主營業務利潤率59.750158.246663.1579營運能力應收賬款周轉率161.8313246.7803347.3568存貨周轉率1.21711.3721.3123總資產周轉率0.62760.62060.6622流動資產周轉率0.8970.79680.8043股東權益周轉率0.94340.97340.9897發展能力（%）銷售增長率（主營業務收入增長率）39.644130.945233.6622凈利潤增長率31.597740.164361.6378凈資產增長率（股權資本增長率）25.963827.662934.4372總資產增長率37.528828.710622.6029可持續增長率25.963827.662934.4372四、杜邦分析圖五、財務分析償債能力分析償債能力分析可以揭示企業的財務風險。判斷企業的債務情況，流動比率這項比率是評價企業用流動資產償還流動負債能力的指標，一般認為，流動比率為2:1對于大部分企業來說是比較合適的比率，可以看出，這三年五糧液的流動比率分別為2.0、2.2、2.7，還是比較合理的，說明企業償還流動負債的能力挺強的。不過有時流動比率較高，但其短期償債能力也未必很強，因為可能是存貨積壓或滯銷的結果，而且，企業也容易偽造這個比率，以掩飾其償債能力的不足。用流動比率來評價企業短期償債能力存在一定的局限性。速動比率由于流動資產中存貨的變現速度最慢，或由于某種原因部分存貨可能已經報廢還沒做處理或部分存貨已抵押給某債權人，另外，存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的因素，因此把存貨從流動資產總額中減去而計算出的速動比率反映的短期償債能力更加令人可信。通過計算可知，近三年五糧液的速動比率分別為1.6、1.8、2.2，屬于正常范圍內，且呈上升趨勢，說明公司的短期償債能力越來越強，強大的負債能力為公司在市場中的競爭能力降低了風險，提供了保障。但是2.2的速動比率也反映了公司的速動資產相對于流動負債太多，資金沒能充分利用，未在投資回報率大于利息率的前提下利用負債經營，從而未能充分享受利息抵扣所得稅給公司帶來的利益。現金比率這項比率可以反映企業的直接償付能力，如果較高說明有較好的支付能力，但過高可能意味著企業擁有過多的盈利能力較低的現金類資產，企業的資產未能得到有效的運用。由計算出的數據可知，現金比率在逐年升高，從137上升到203，說明企業在后面的經營活動做的比較好，和自身相比較，是在進步的，企業的管理能力在不斷增強，也說明公司的籌資壓力明顯減弱，有一套完善的籌資系統。股東權益比率反映了資產總額中有多大比例是所有者投入的，它可以反映企業長期財務狀況，該比率越大，與之相關的負債比率就越小，企業的財務風險也就越小，償還長期債務的能力就越強。通過計算可知，該數據處于基本穩定略有浮動的狀況，說明財務杠桿并沒有太大的變化，企業經營狀況比較穩定。產權比率反映了債權人所提供資金與股東所提供資金的對比關系，因此它可以揭示企業的財務風險以及股東權益對債務的保障程度。可以看出2010年與2011年的產權比率相差不大，兩年較穩定，2012年則明顯有所下降，看出公司財務風險在下降，債權人的貸款風險越低，安全系數越高。獲利能力分析資產凈利率可以評價企業對投資的回報能力，五糧液的該項指標一直呈上升趨勢，尤其是2011到2012年上升幅度較大，可以判斷公司的經營狀況越來越好，因為公司一直堅持“多牌出擊多元征戰”，走多品牌開發的道路，在高中低三個市場上同時出擊，因此在市場上占的份額較大，能保持好的營業額，同時投資活動、融資活動等進行良好，可以判斷公司財務狀況越來越好。成本費用利潤率通過這個比率不僅可以評價企業盈利能力的高低，也可以評價企業對成本費用的控制能力和經營管理水平，三年來逐步上升，尤其是2011年到2012年，該指標有大幅上升，說明企業為了獲取收益而付出的代價越來越小，成本費用控制的較好，對管理比較嚴格，員工效率也較高。銷售毛利率該項指標略有浮動，總體呈上升趨勢，說明五糧液在近三年里通過銷售獲取利潤的能力在加強，聯系成本費用利潤率可知，成本費用控制的好，所以利潤增多，銷售毛利率也有所增強，這是因為企業內部的車間管理較好，人員積極性高。營運能力分析企業營運能力主要指企業營運資產的效率與效益。營運能力分析的目的是評價企業資產的流動性，評價企業凈資產的利用效益，挖掘企業資產利用的潛力。1、總資產周轉率分析總資產周轉率=營業收入÷資產平均額總資產周轉率是評價企業全部資產營運能力的最具代表性的指標，它是指企業一定時期的營業收入凈額與全部資產平均余額之間的比例關系，反映企業總資產在一定時期內創造了多少營業收入或周轉次數。企業的總資產的營運能力集中表現在總資產的銷售水平上，因此，總資產周轉率可以用來分析企業全部資產的使用效率。五糧液企業在2010年到2012年的總資產周轉率基本穩定，保持在0.62左右，但總體上指標數值較低，說明資產周轉速度較慢，企業利用其資產進行經營的效率不高，可能會影響其盈利能力。企業應該采取相關措施提高銷售收入或處置資產，以提高總資產利用率。2、應收賬款周轉率應收賬款周轉率=賒銷收入凈額÷應收賬款平均余額應收賬款周轉率是評價應收賬款流動性大小的重要財務比率，它反映了應收賬款在一個會計年度內的周轉次數，可以用來分析應收賬款的變現速度和管理效率。五糧液企業的應收賬款周轉率總體上都較高，說明了該企業應收賬款可以及時形成現金流入，變現速度快，管理效率高，償債能力較強，在一定程度上降低了企業的風險。但應注意在2010年到2012年期間，企業的應收賬款周轉率呈下降趨勢，企業收回應收賬款的速度有所降低，企業應注意壞賬損失的發生。3、存貨周轉率存貨周轉率=銷售成本÷存貨平均余額存貨周轉率說明了一定時期內企業存貨周轉的次數，可以反映企業存貨變現速度，衡量企業的銷售能力及存貨是否過量。它反映了企業的銷售效率和存貨使用效率。五糧液企業的存貨周轉率基本穩定在1.3左右，出于較低水平，企業存在大量存貨庫存，說明企業庫存管理可能存在一些問題，銷售狀況不太好從而造成了大量存貨積壓。營運資金占用在存貨上的金額較多，可能會影響企業的流動性和資金的利用效率。企業在產品銷售上可能有一定問題，應當采取積極地銷售策略，提高存貨的周轉速度。但這也可能和五糧液企業自身的制造工藝有關，釀酒時間長從而容易造成存貨積壓是產出量有限。4流動資產周轉率流動資產周轉率=銷售收入÷流動資產平均余額流動資產周轉率表明在一個會計年度內企業流動資產的周轉次數，它反映了流動資產的周轉速度和資產的利用效率。五糧液企業的流動資產周轉率基本穩定在0.8左右但其指標數值較低，說明流動資產周轉速度較慢，企業應注意節約流動資金和提高資金的利用效率。發展能力分析1、凈資產增長率凈資產增長率=本年股東權益增長額÷年初股東權益總額凈資產增長率反映了企業當年股東權益的變化水平，體現了企業資本的積累能力，可以反映企業的發展潛力。五糧液企業從2010年到2012年凈資產增長率呈下降趨勢，公司發展后勁減弱。2、銷售增長率銷售增長率=本年營業收入增長額÷上年營業收入總額銷售增長率反映了企業營業收入的變換情況，是評價企業成長性和市場競爭力的重要指標。五糧液企業這幾年該指標呈正值切且數值逐年增長，說明了公司的收益規模在增加，產品銷售量在逐年增加。整體上，企業營業收入的成長性較好，發展能力也較強。3、凈利潤增長率凈利潤增長率=本年凈利潤增長額÷上