2013年6月我國商業銀行理財市場分析

商業銀行發行充放電產品據中國社會科學院金融與金融研究所財富管理研究中心統計，2013年6月，中國104家商業銀行發布了2965種零售金融產品，其中普通產品836種，增長26.4%，下降4.8%。129種結構性產品，5.8%，9.2%。參見圖1。保息浮動和保息固定收益產品6月,除保息浮動和保息固定收益類產品外,其余類型產品的數量較5月均有所下降。保息浮動和保息固定收益類產品的數量分別為28款和228款,占比為0.9%和7.7%。非保本浮動收益產品發售2060款,占比69.5%,保本浮動收益型產品的數量為649款,占比21.9%。全球金融改革算法數量比較6月份,商業銀行共發行人民幣類產品2880款,占比為97.1%,環比上升1.7%;外幣類產品合計為85款,數量較5月減少59款,分別為美元類、澳元類、港幣類、歐元類、新西蘭元以及英鎊,其占比分別為43.5%、23.5%、22.4%、5.9%、2.4%以及2.4%。相比5月而言,美元類和澳元類產品占比有所下降,其余各類幣種占比較5月有所下降,美元類產品降幅較大,為3.7%。產品的儲存期限3個月(含)以內的理財產品占比最大,為64.1%,較5月上升1.1%;3個月至6個月(含)和6個月至12個月(含)這兩個投資區間所發產品的數量占比分別為23.0%和11.3%。從產品總體存續期限的統計上來看,商業銀行理財市場的產品存續期限平均為109天,較5月縮短11天。參見圖2。投料比:支撐3.4%,比4.2%;普通類理財產品主要涉及債券貨幣市場、組合資產管理、票據資產和另類投資類等投向,占比分別為67.8%、31.4%、0.7%和0.1%,參見圖3。結構類理財產品的投資標的主要涉及股票市場、匯率市場、利率市場及商品市場等,產品數量占比分別為24.8%、33.3%、20.2%及20.9%,產品的平均票據資產產品期限收益結構2013年6月份,債券貨幣市場類產品發售數量最多,發售1924款,數量較5月減少263款,占比67.8%,下降5.5%,環比下降12%。組合資產管理類產品發售891款,數量較5月增加100款,占比31.4%,上升4.9個百分點,環比上升13%。票據資產類產品有19款,占比0.7%。值得一提的是,6月份還發行了2款另類投資的飲品產品,預期收益為5.9%,平均期限為509天。從不同投資類型產品的期限收益結構來看,普通類人民幣理財產品中,票據資產類產品的期限最長,預期收益率最高。從環比表現來看,債券貨幣市場類產品和組合資產管理類理財產品的預期收益率均有所上升,而委托期限均有所縮短。債券貨幣市場類產品的平均委托期限為100天,平均預期收益率為4.72%,環比上升52個基點。組合資產管理類產品的平均委托期限為108天,平均預期收益率為4.88%,環比上升68個基點。票據資產類產品的平均委托期限為148天,平均預期收益率為5.18%。各關鍵期限點預期最高生產率:決定1年期產品的平均預期收益率水平最高,為5.43%;7天產品平均預期收益率水平最低,為1.94%。從環比表現來看,除7天產品之外,其余各關鍵期限點的預期最高收益率水平較5月均不同程度上升,這與銀行間拆借利率的飆升有直接的關系,1個月期限產品升幅最大,為191個基點,側面反映出銀行通過擴大短期理財產品的發行量及提高產品收益率來“攬儲”。從利差水平來看,期限為1個月的產品的利差水平最高,為336個基點。除7天、3個月和6個月期產品外,其余各期限的利差水平在200-350基點之間,長短期產品收益率“倒掛”現象明顯。金融市場的熱點同業存款信托受益權轉讓模式自去年年中起,監管部門就加強了“資產池”產品的監管力度,今年3月份下發的“8號文”進一步對理財資金投資非標債權資產的規模提出了上限要求,規定理財資金投資非標資產余額應不超過理財余額的35%和銀行總資產的4%。為規避監管,銀行多以同業資金對接非標資產,銀行理財也成為同業資金的重要來源。事實上,近年來同業資產配置早就成為銀行開展非貸類融資的主要方式,構成了中國影子銀行體系的重要組成部分。6月下旬,流動性緊張引發了金融市場的持續動蕩,銀行理財產品的收益率也水漲船高,部分期限30天的短期理財產品的收益率一度超過6%,最高達到7%。與此同時,用理財資金對接同業存款再度成為商業銀行高息“攬儲”、化解短期流動性危機的重要手段。6月份,3000余款銀行理財產品中近10%的產品將九成以上的理財資金投資于同業存款。近四成銀行理財產品的投資方向涉及同業資產。理財資金對接同業存款的傳統操作方式有兩種:其一,銀行A發行理財產品,將募集資金直接拆借給銀行B形成同業存款。其二,銀行A委托信托公司B設立同業存款單一資金信托,信托公司B以受托人的名義將信托資金存放于銀行C,形成同業存款。兩種模式雖有不同,但定價機制相同,通常參照Shibor協議定價。2012年年初,同業存款信托被銀監會叫停以來,后者中的通道——信托公司逐漸異化為券商或基金公司。而監管層對票據業務和同業代付業務整頓后,信托受益權轉讓模式成為商業銀行借道同業合作業務“規避監管、變相貸款”的主要途徑。具體操作流程為:銀行A通過信托公司發放一筆信托貸款計劃;由于銀監會禁止銀行理財資金直接投向信托轉讓資產,因此需要引入一個過橋企業,銀行A將信托收益權轉讓給過橋企業;然后過橋企業將信托收益權轉讓給過橋銀行B的理財產品資金,最后銀行C以自營資金受讓過橋銀行B手中的信托收益權。過橋銀行B的出現將信托受益權轉化成同業資產,因此銀行C受讓信托受益權之后以同業資產入賬,大幅降低了信托收益權的風險資產權重,減少了資本占用。銀行借道同業資產放貸增大了銀行體系乃至整個金融體系的系統性風險。一方面,表外貸款減小了資本占用,增大了資金利用效率,放大了銀行杠桿。另一方面,銀行用以購買信托受益權的資金,多來自存款、理財或同業拆借。同業拆借和理財資金期限較短,而信托受益權期限長達一年甚至數年,資金供給和需求之間存在明顯的期限錯配,容易誘發流動性危機,這也是本次“錢荒”的重要原因之一。短期資金的緊張局面以及“用好增量,盤活存量”的貨幣政策總方針,或將迫使銀行降低同業資金周轉的高杠桿。理財資金一直扮演著影子銀行系統“資金供應源”的重要角色,緊張的資金面對表外業務的約束加上此前“8號文”對非標債權類理財余額的限制,預示著非標類理財業務的格局或將迎來新的調整。實行銀行理財產品管理,規范理財市場近年來理財市場發展迅猛,2013年第一季度,銀行業理財規模為8.2萬億元,我們預測年中可突破10萬億元,規模劇增的同時可能帶來監管方面更大的壓力。為規范運作并促進其健康發展,銀監會近三個月頻頻發聲:第一,2013年3月27日下發“8號文”,明確界定非標準化債權資產以及規模限制,要求每只理財產品都要建立單獨的交易賬戶,做到單獨交易核算。第二,5月末,銀監會針對有發行理財產品歷史記錄的商業銀行,組織相關人員對擬推出登記系統進行培訓。第三,6月中旬,銀監會下發《中國銀監會辦公廳關于全國銀行業理財信息登記系統(一期)運行工作有關事項的通知》(下稱“理財系統”),同時正式啟用了理財信息登記系統。“理財系統”要求銀行業金融機構發行的理財產品實行全國集中統一的電子化報告和信息登記制度。總行應在每款理財產品銷售前10個工作日,通過系統向銀監會或屬地銀監局報告產品相關信息,審批通過并且賦予其唯一編碼后,方可銷售。該系統對產品進行全周期、可持續的監管,有助于銀行理財市場合法、合規、透明化發展。1.數據登記詳盡,改變銀行原有理財產品的數據結構。“理財系統”規定,理財產品需逐只報告和登記其申報、發行、存續、終止相關數據。產品相關數據詳盡,僅申報登記即涉及61個數據元,包括產品期次、運作模式、投資資產種類及比例等,以及產品審批人、設計人、聯絡人、投資經理等基本信息。其實,較大規模理財產品的銀行信息登記早已有之,該理財系統登記錄入量與原始數據錄入量差距不大,因其格式有變,對其總體任務量有一定提升,但長期來講,各銀行信息系統經過改造升級與理財系統對接后,影響不大。2.同質化產品逐只審批,影響效率、創新。商業銀行在實際操作時,每款理財產品注冊登記、銷售方向、投資資產標的都要從本行的系統與理財系統對接,類基金式管理和會計處理。銀行理財業務朝著規范發展,方向雖正確,但過度透明化,或將導致理財產品同質化、創新能力不足。此前,商業銀行理財產品審批只限于新設產品,同系列類似產品報備即可,新系統要求每只產品包括同類產品逐個審批,影響效率,必要性有待考慮。3.提前10日審批,對把握市場變化提出挑戰。“理財系統”要求每款產品發售前提前10日報備和登記,外加至少5天產品開發、募集期,從理財開發到成立之時已過15天,效率大大降低,并且期間市場可能已經發生巨大變化,對銀行把握市場變化的能力以及產品設計提出一定挑戰。譬如6月底銀行應對Shibor高企、迅速反應發售較高收益理財產品的行為,在新系統下難再行。4.“中債登”或開發理財系統終端,監管亟待考慮硬件配置。銀監會委托“中債登”開發系統,一期已經開始正式實施,銀行需在7月31日前補錄2011年1月1日至收到通知之日期間所有已成功發行的理財產品