21掌握長期權益性投資的評估第21掌握長期權益性投資的評估第課21第課21第課掌握長期權益性投資的評估PAGE7PAGE8PAGE8

課題掌握長期權益性投資的評估課時2課時（90min）教學目標知識技能目標：了解長期權益性投資概述重點掌握長期股票投資的評估重點掌握長期權益性投資概述素質目標：嚴于律己，培養誠信為本、操守為重的工作態度教學重難點教學重點：長期股票投資的評估教學難點：長期股權投資的評估教學方法講授法、問答法、討論法、教學用具電腦、投影儀、多媒體課件、教材教學設計第1節課：復習導入（5min）案例導入（5min）傳授新知（33min）第2節課：問題導入（5min）傳授新知（35min）→課堂小結（3min）→課后作業（2min）教學過程主要教學內容及步驟設計意圖第一節課考勤（2min）【教師】清點上課人數，記錄好考勤【學生】班干部報請假人員及原因培養學生的組織紀律性，掌握學生的出勤情況復習導入（5min）【教師】請同學們說出：產成品及庫存商品的評估的成本法是什么？通常用于企業產成品的評估，是通過計算產成品在生產經營過程中發生的成本費用來確定其評估價值的方法。【學生】思考、發言通過復習檢查學生對上節課知識點的掌握情況案例導入（5min）【教師】講述案例，并提問：“股市的波動對股票的評估有什么影響？”并隨機邀請學生回答2020年2月，新冠肺炎疫情開始在全球范圍內擴散。其擴散速度極快，令全球人民都陷入了恐慌。與此同時，疫情對經濟產生的影響也令投資者們非常擔憂。據法國《論壇報》2020年2月24日報道，24日收盤時，巴黎CAC40股指大跌3.94%，自年初以來首次跌破5800點關口。法蘭克福DAX指數暴跌4.01%，倫敦富時100指數下挫3.34%。意大利股市下跌幅度更大，收盤時米蘭富時MIB股指深跌5.43%……（詳情見教材）【學生】】思考、討論、舉手發言【教師】總結學生的回答，導入本節課題：掌握非實物類流動資產的評估通過案例導入的方法，引導學生思考，激發學生的學習興趣傳授新知（33min）【教師】問題導入，并隨機抽取學生回答問題（1）貨幣類流動資產的評估是什么？（2）債權類流動資產的評估包括什么？【學生】思考、討論、回答問題【教師】總結學生的回答，指出不足，開始新課題任務三掌握長期權益性投資的評估一、長期權益性投資概述長期權益性投資一般有兩種形式：一種是通過購買被投資方發行的股票獲得的長期股票投資，另一種是直接將貨幣資金、實物資產、無形資產等投入被投資方獲得的長期股權投資。長期權益性投資的投資方式會影響其評估價值，因此，需結合投資方式確定其價值。二、長期股票投資的評估股票是一種表明股東股權的有價證券，其價值很大部分取決于被投資方的經營情況。在股票已經上市交易的情形下，其價值也會受到股市行情的影響。股票價格的表現形式眾多，有票面價格、發行價格、賬面價格、清算價格、內在價值、市場價格等。在評估工作中，一般會用到股票的清算價格、內在價值和市場價格。（1）清算價格是指在股票發行公司進行清算時，股票所表現出的真實價格。清算價格可根據公司凈資產的變現價格除以公司股票總數求得，用公式表示如下：股票清算價格= 由于公司在清算時，大多數資產只能低價出售，所以股票的清算價格一般低于其賬面價值。（2）內在價值是一種理論價值或模擬市場價值，是資產評估專業人員根據股票發行公司的經營狀況、管理水平、公司發展潛力等估算的股票未來收益的折現值。（3）市場價格是指股票在證券市場上的交易價格，在一定程度上可作為股票內在價值的客觀體現。需要指出的是，只有在證券市場發育較成熟和穩定的情況下，股票的市場價格才能客觀反映其價值。在證券市場不完善、股市交易異常的情況下，股票的市場價格會與其內在價值脫節，無法再客觀反映其價值。能否獲得股票的正常市場價格決定了股票評估方法的選擇，因此，上市股票和非上市股票采用的評估方法是不同的。【學生】聆聽、思考、記錄【教師】問題導入，并隨機抽取學生回答問題同學們，有人炒過股嗎？你們是長期股票投資？還是短期股票投資？對股市有什么看法？【學生】思考、討論、回答問題【教師】總結學生的回答指出不足，開始新課題（一）上市股票的評估上市股票是指企業公開發行的可以在證券市場上自由交易的股票。上市股票的評估一般采用市場法。市場法評估上市股票的計算公式如下：股票評估價值=股票股數×評估基準日該股票的收盤價 需要注意的是，在證券市場異常、股票價格嚴重偏離正常標準的情況下，不能采用市場法，而應采用非上市股票的評估方法，通過估算其內在價值進行評估。【學生】聆聽、理解、記憶【教師】請同學們閱讀一下《注意》，證券的開盤價是指證券在證券交易所一天交易活動開始后第一筆交易的成交價格。收盤價是指證券在證券交易所一天交易活動結束前最后一筆交易的成交價格。【學生】閱讀、理解、記憶【教師】講解例題7-4【學生】閱讀、理解、記憶【教師】講解新知（二）非上市股票的評估非上市股票無法通過證券市場獲取交易價格，需要資產評估專業人員根據股票發行公司的經營狀況、風險、行業水平等因素合理估算股票的預期收益，并將其折現來確定股票的評估價值。因此，非上市股票的評估一般采用收益法。按股東享有權利和承擔風險的不同，股票可分為優先股和普通股。運用收益法評估非上市股票，需綜合考慮這兩類股票的持有者所享有的權利和承擔的風險。1．普通股的評估普通股沒有固定的收益率，股利的獲取完全取決于股票發行公司的盈利水平、分配政策等。與優先股股東相比，普通股股東是公司的真正所有者，以其持有的股份為限享有權利和承擔風險。1）普通股的評估要點對非上市普通股的評估，實質上是對股票預期收益的評估，也是對股票發行公司獲益能力的評估，因此，需對股票發行公司有一個全面、客觀的了解，具體包括以下幾方面。（1）了解股票發行公司的歷史經營情況，如往年盈利水平、收益分配情況等。（2）分析股票發行公司的發展前景，可從產品質量、創新能力、管理水平、市場競爭力等方面進行分析。（3）了解股票發行公司所處行業的情況，如行業前景、經營風險等。（4）明確股票發行公司的股利分配政策。股票發行公司的股利分配政策，通常可以劃分為固定股利型、股利增長型和分段型三種類型。股利分配政策對股票的預期收益有直接影響，不同的股利分配政策對應的具體評估方法也不同。【學生】聆聽、思考、記錄【教師】問題導入，并隨機抽取學生回答問題購買股票時你會首先分析什么？【學生】思考、討論、回答問題【教師】總結學生的回答指出不足，開始新課題2）普通股的評估模型與股票的股利分配政策相對應，普通股的評估模型也包括固定股利型、股利增長型和分段型三種。（1）固定股利型評估模型，是在假定股票發行公司經營穩定、財務狀況良好的條件下應用的。在此模型下，股票持有者可獲得固定的收益，且今后也能保持固定水平。非上市普通股在此模型下的評估價值可用以下公式求得：普通股評估價值=通過知識講解、問題導入、課堂提問等，使學生了解什么是長期權益性投資，長期權益性投資的評估包括什么第二節課復習導入（5min）【教師】請同學們說出：非上市股票的評估采取什么方法？非上市股票的評估一般采用收益法。【學生】思考、發言通過復習檢查學生對上節課知識點的掌握情況傳授新知（35min）【教師】問題導入，并隨機抽取學生回答問題（1）長期股權投資是什么？（2）債權類流動資產的評估包括什么？【學生】思考、討論、回答問題【教師】總結學生的回答，指出不足，開始新課題（二）非上市股票的評估（2）股利增長型評估模型，是在假定股票發行公司具有巨大的發展潛力、其收益能夠逐年增加的條件下應用的，在此模型下，股票發行公司并未將全部的剩余利益以股份的形式發放給股東，而是將其中的一部分用于追加投資、擴大企業生產規模、增加企業獲利能力等，從而使股票持有者的潛在收益增加，即獲得的股利呈上升趨勢。非上市普通股在此模型下的評估價值可用以下公式求得：普通股評估價值= 股利增長型模型一般用于成長型企業的股利分配。常用的股利增長率計算方法有兩種：一是歷史數據分析法，它是在分析股票發行公司歷年股利的基礎上，利用統計學方法計算出歷史平均增長率，再根據歷史平均增長率確定股利增長率的方法；二是發展趨勢分析法，它是通過分析股票發行公司的發展狀況，確定公司的凈資產利潤率和再投資比率，并據此確定股利增長率的方法。其計算公式如下：股利增長率=再投資的比率×凈資產利潤率=（1?股利支付率）×凈資產利潤率【學生】閱讀、理解、記憶【教師】講解例題7-6【學生】閱讀、理解、記憶【教師】講解新知（3）分段型評估模型是比較貼近實際情況的一個模型。股票的股利通常無法長期保持增長態勢，而是在增長一段時間后過渡到另一個穩定的階段。針對這種情況，可用分段式評估模型，將股利收益分為可客觀預測收益階段和無法預測收益階段兩個階段，分別測算這兩個階段的收益現值，最后加總來確定股票的評估價值。其計算公式如下：普通股評估價值= 式中，R為股票基礎收益；r為折現率；g1為股票第一段每年紅利增長率；g2為股票第二段每年紅利增長率；n為第一段持續時間，0＜t≤n。2．優先股的評估優先股是相對于普通股而言的，指在股利分配和債務清算時享有優先權的股票。其股利一般是固定的，不因公司收益的增長而增加。優先股的收益計算方式與債券類似，與債券相比，其收益更高，風險更大。因此，在評估非上市優先股時，可參照非上市債券的評估方法，但要充分考慮優先股的風險因素。主要風險是股票發行公司可能沒有足夠的稅后利潤用于優先股股利的分配。因此，資產評估專業人員需對股票發行公司有一個全面的了解，如了解其生產經營情況、利潤實現情況、負債情況等。若股票發行公司經營狀況良好，利潤可觀，具備很強的支付能力，且股票持有人是為了獲取穩定的股利而持有股票的，資產評估專業人員可直接將優先股的收益進行折現來確定其評估價值。其計算公式如下：優先股評估價值= 其中，優先股的年等額股利收益可根據優先股面值乘以事先約定好的股息率求得，用公式表示如下：優先股年等額股利收益=優先股面值×股息率 若股票發行公司經營狀況良好，利潤可觀，具備很強的支付能力，但該優先股可能在可預見的時期內轉換為普通股，且持有人有轉售的意向的，該優先股的評估價值就等于可預見時期內收益的折現值與預期變現價格折現值之和。其計算公式如下：優先股評估價值=可預見時期內收益的折現值+預期變現價格折現值=式中，n為評估基準日到持有人轉售日的期限，0＜t≤n。【學生】閱讀、理解、記憶【教師】講解例題7-8【學生】閱讀、理解、記憶【教師】問題導入，并隨機抽取學生回答問題簡要說明，普通股和優先股的優缺點各是什么？【學生】思考、討論、回答問題【教師】總結學生的回答指出不足，開始新課題三、長期股權投資的評估長期股權投資是指企業直接將貨幣資金、有形資產和無形資產投入被投資方，以獲取被投資方股權的行為。與長期股票投資不同，長期股權投資是通過投資協議來約定雙方的權利和義務的。投資完成后，被投資方需做工商變更以明示投資方的投資比例。長期股權投資按股東權益占比可分為控股型股權投資和非控股型股權投資。（一）控股型股權投資的評估控股型股權投資是指投資方出資額占被投資方資本總額的50%以上，或雖不足50%，但依其出資額所享有的表決權已足以對被投資方的決議產生重大影響的股權投資。控股型股權投資的評估按以下步驟進行。（1）確定被投資方整體資產的評估基準日。一般情況下，被投資方整體資產的評估基準日應與投資方的評估基準日保持一致。（2）對被投資方的整體資產進行評估。評估時，應以收益法為主，特殊情況下也可采用市場法。（3）以被投資方的整體資產價值乘以投資方持股比例，計算出控股型股權投資的評估價值，用公式表示如下：控股型股權投資評估價值=×投資方持股比例（二）非控股型股權投資的評估非控股型股權投資對被投資方不享有控制權，其收益一般在投資協議、合同或章程中有明確規定，不根據被投資方的整體資產價值來計算。非控股型股權投資的收益實現方式眾多，不同的收益實現方式對應的評估方法也不同，具體包括以下幾種情況。（1）投資協議、合同中明確約定了投資報酬的股權投資，其評估價值可通過將投資報酬折現來確定。（2）股權投資為實物投資，且雙方約定到期時會收回實物資產的，其評估價值可通過將評估基準日至到期日的收益折現，再加上到期收回的實物資產的現值來確定。（3）股權投資的目的不是獲取資金收入，而是獲取某種權利或其他間接經濟效益的，其價值可通過測算相應的經濟效益來確定。（4）若股權投資時點距離評估基準日較近，價值變化不大，且被投資方資產賬實相符，則可根據被投資方核實后的資產負債表上的凈資產數額及投資方的投資比例確定該股權投資的評估價值。（5）評估工作中還會遇到一些沒有經濟利益，也不能形成任何經濟權利的投資，對于此類投資，可直接按零價值計算。【學生】聆聽、思考、記錄【教師】問題導入，并隨機抽取學生回答問題控股型股權投資的評估和非控股型股權投資的評估各自的特點是什么？【學生】思考、討論、回答問題【教師】總結學生的回答指出不足通過知識講解、問題導入、課堂提問等，使學生了解非上市股票的評估包括什么，掌握控股型股權投資的評估和非控股型股權投資的